Brookfield Business Partners L.P. (BBU): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى Brookfield Business Partners L.P. (BBU) وترى خسارة صافية في الربع الثالث من عام 2025 قدرها 59 مليون دولار، وهو عنوان صارخ. بصراحة، هذا الرقم هو إلهاء عن القصة الحقيقية. تقوم BBU بتنفيذ حركة كلاسيكية للأسهم الخاصة: فقد تم توليدها أكثر من مرة 2 مليار دولار من إعادة تدوير رأس المال في عام 2025 وانتهى الربع الثالث تقريبًا 2.9 مليار دولار في السيولة، وتمويل النمو الاستراتيجي مثل 6 مليارات دولار توسيع تخزين الطاقة كلاريوس. الانخفاض الفوري في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة إلى 575 مليون دولار هي تكلفة هذا التحول، ولكن تبسيط الشركات والقطاع الصناعي القوي (أعلى 17%) يشير إلى موقف أقوى على المدى الطويل. تعمق في الأمر لترى كيف نرسم المخاطر على المدى القريب للفرص الواضحة.

Brookfield Business Partners L.P. (BBU) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن صورة واضحة للمزايا الأساسية لـ Brookfield Business Partners (BBU)، والوجهة المباشرة هي أن قاعدة رأس المال الاستراتيجي وقواعد اللعبة التشغيلية، التي تم شحذها على مدى عقود، توفر خندقًا تنافسيًا هائلاً لا يمكن أن يضاهيه سوى عدد قليل من لاعبي الأسهم الخاصة العالمية.

يوفر الانضمام إلى Brookfield Corporation إمكانية الوصول إلى رأس المال العميق والخبرة التشغيلية.

BBU هي الأداة المدرجة الرئيسية لمجموعة الأسهم الخاصة التابعة لشركة Brookfield Asset Management، مما يعني أنك تحصل على إمكانية الوصول المباشر إلى آلة استثمار عالمية مجربة. تمثل هذه العلاقة قوة بالغة الأهمية، فهي لا توفر موارد مالية كبيرة فحسب، بل توفر أيضًا فريقًا واسعًا ومتكاملًا من خبراء الاستثمار والعمليات. يتمتع هذا الفريق بسجل حافل يمتد على مدار 25 عامًا في تحقيق معدل عائد داخلي صافي قوي بنسبة 20% (IRR)، وهو إنجاز نادر في هذه الصناعة. بصراحة، هذا النوع من الأداء المتسق هو أفضل العناية الواجبة التي يمكنك الحصول عليها.

تم توليد أكثر من 2 مليار دولار من مبادرات إعادة تدوير رأس المال في عام 2025 لتمويل النمو.

تعد إعادة تدوير رأس المال المنضبط للشركة - بيع الأصول الناضجة لتمويل فرص جديدة ذات نمو أعلى - بمثابة قوة أساسية. خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، حققت BBU ما يقرب من 2.1 مليار دولار أمريكي من المبيعات والتوزيعات. هذه الأموال لا تبقى خاملة؛ يتم إعادة توزيعها على الفور من قبل نفس فريق الأسهم الخاصة عالي الأداء، مما يضمن أن رأس المال يعمل باستمرار على مضاعفة القيمة لحاملي الوحدات. إنها آلة الحركة الدائمة لخلق القيمة.

سيولة قوية للشركات، حيث أنهت الربع الثالث من عام 2025 بحوالي 2.9 مليار دولار مبدئي.

الميزانية العمومية القوية هي أفضل دفاع لك في ظل اقتصاد غير مؤكد، وقد أنهت BBU الربع الثالث من عام 2025 بسيولة قياسية. بالنسبة للمعاملات المعلنة والمغلقة مؤخرًا، تبلغ سيولة الشركات حوالي 2.9 مليار دولار أمريكي. يتضمن هذا الرقم توفرًا كبيرًا على التسهيلات الائتمانية. تتيح هذه الوسادة النقدية الضخمة لشركة BBU أن تكون مشتريًا منضبطًا وانتهازيًا، ومستعدًا للانقضاض على اضطرابات السوق أو تمويل عمليات الاستحواذ واسعة النطاق دون ضغوط الحاجة إلى جمع رأس المال الخارجي على الفور. إليك الحساب السريع: لقد استخدموا رأس المال هذا لسداد 1.4 مليار دولار من قروض الشركات والاستثمار في أعمال النمو الجديدة منذ بداية العام.

أظهر قطاع الصناعات زيادة في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 17% في الربع الثالث من عام 2025، باستثناء المزايا الضريبية.

ويظل التنفيذ التشغيلي يمثل قوة واضحة، خاصة في قطاع الصناعات. بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) لقطاع الصناعات 316 مليون دولار، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 17٪ مقارنة بالفترة السابقة، عند استبعاد تأثير استرداد الضرائب. لم يكن هذا النمو عرضيًا؛ وكان ذلك مدفوعًا بالأداء القوي في عمليات تخزين الطاقة المتقدمة الخاصة بهم - حيث استفادوا من الكميات الأكبر والتحول الإيجابي نحو البطاريات المتقدمة ذات هامش الربح الأعلى - بالإضافة إلى المساهمات من عمليات الاستحواذ الأخيرة.

لكي نكون منصفين، كان إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة أقل بسبب مبيعات الأصول الجزئية، ولكن النمو التشغيلي الأساسي في القطاعات الأساسية هو ما يهم بالنسبة للقيمة الجوهرية.

تركز المحفظة على الأعمال الأساسية عالية الجودة ذات المزايا التنافسية الدائمة.

استراتيجية BBU بسيطة ولكنها قوية: الشركات الخاصة التي توفر منتجات وخدمات مهمة عبر الدورات الاقتصادية. هذه ليست مسرحيات تأملية عصرية. إنها عمليات عالية الجودة ذات مزايا تنافسية دائمة، والتي غالبًا ما تُترجم إلى قوة تسعير. إنهم يملكون واضعي الأسعار، وليس من يأخذون الأسعار. ويعني هذا التركيز على الخدمات الأساسية، مثل خدمات البنية التحتية والتصنيع المتقدم، أن المحفظة بطبيعتها أكثر مرونة في مواجهة تقلبات الاقتصاد الكلي من العديد من نظيراتها. يعد هذا الوضع الاستراتيجي بالتأكيد بمثابة مرساة طويلة المدى للتدفق النقدي المستقر.

عادة ما تكون الشركات رائدة في السوق في مجالاتها المتخصصة، مما يضمن قدرتها على الحفاظ على الهوامش حتى عندما ترتفع تكلفة رأس المال، وهي ميزة كبيرة في بيئة أسعار الفائدة الحالية.

• المناصب الرائدة في السوق الخاصة.
• توفير المنتجات والخدمات ذات المهام الحرجة.
• توليد التدفق النقدي عبر الدورات الاقتصادية.

الخطوة التالية: مراجعة المواد التكميلية الكاملة للربع الثالث من عام 2025 لتحديد آجال استحقاق الديون المحددة مقابل سيولة قدرها 2.9 مليار دولار. (المالك: المالية)

Brookfield Business Partners L.P. (BBU) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أعلنت عن خسارة صافية في الربع الثالث من عام 2025 قدرها 59 مليون دولار، وهو انخفاض كبير عن صافي دخل العام السابق.

أنت تنظر إلى الأداء المالي الأساسي، والرقم الرئيسي للربع الثالث من عام 2025 يمثل نقطة ضعف واضحة: أبلغت Brookfield Business Partners عن خسارة صافية قدرها 59 مليون دولار. هذه ليست مجرد تراجع صغير. إنه انعكاس صارخ عن صافي دخل 301 مليون دولار المسجلة في نفس الربع من العام الماضي. وكانت الدوافع الرئيسية لهذا التأرجح الكبير هي الانخفاض الكبير في استرداد الضرائب فقط 77 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 مقارنة بـ 296 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024 - وانخفاض صافي المكاسب من عمليات التصرفات، والتي انخفضت من 131 مليون دولار فقط 16 مليون دولار. هذه رياح معاكسة هائلة من سنة إلى أخرى.

يحتاج العمل الأساسي إلى توليد دخل تشغيلي كافٍ لاستيعاب هذه التحولات غير المتكررة. لم يحدث هذا الربع.

انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 575 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض الملكية في الشركات المباعة.

كما تلقت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء)، وهي مقياس رئيسي للتدفق النقدي التشغيلي، ضربة قوية أيضًا، حيث انخفضت إلى 575 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا انخفاضًا ملحوظًا عن 844 مليون دولار تم نشره في الربع الثالث من عام 2024. وإليك الحساب السريع: هذا انخفاض بمقدار 269 مليون دولار سنة بعد سنة. جزء كبير من هذا الانخفاض هو الاستراتيجية المتعمدة لإعادة تدوير رأس المال (بيع الأصول)، مما يقلل من مساهمة تلك الشركات في الفترة الحالية. على وجه التحديد، تعكس نتائج الربع الثالث من عام 2025 انخفاض الملكية في ثلاث شركات بسبب المبيعات الجزئية لصندوق جديد تديره Brookfield. بالإضافة إلى ذلك، تم تضمين نتائج الفترة السابقة 47 مليون دولار من المساهمة من العمليات التي تم التخلص منها والتي اختفت الآن.

وقد لاحظ بعض المحللين وجود مخاوف عالية بشأن الرفع المالي والتقييم.

إن طبيعة الاستثمار على غرار الأسهم الخاصة تعني أن الرفع المالي (الديون) هو جزء من النموذج، ولكنه ضعف مستمر في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة. وتشير شركة Brookfield Business Partners نفسها إلى أن استخدام الرافعة المالية يجعل أصولها أكثر حساسية لانخفاض الإيرادات والزيادات في أسعار الفائدة. يشعر بعض المحللين بالقلق، مشيرين إلى "الرافعة المالية العالية" للشركة وحقيقة أن محفظتها الإجمالية تهيمن عليها الشركات ذات التصنيف الائتماني الذي يحوم حول "غير المرغوب فيه العميق"، مما يعني ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد.

كما أن صورة التقييم مختلطة ومقلقة. في حين أن نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) للسهم تبلغ 0.2x يشير تحليل آخر في منتصف عام 2025 إلى أن السوق يستبعد بشكل كبير تحديات الربح على المدى القريب، وأشار تحليل آخر في منتصف عام 2025 إلى أن سعر الوحدة كان يتم تداوله بعلاوة على صافي قيمة الأصول (NAV)، حيث غالبًا ما يتم تداول المركبات المماثلة بسعر أعلى. 30% خصم. هذا التقييم المتميز، جنبًا إلى جنب مع نسبة السعر إلى الربحية السلبية، يجعل السهم يبدو مقلقًا إلى واقعي.

تأثرت نتائج القطاع (خدمات الأعمال/البنية التحتية) بالمبيعات الجزئية وانخفاض المساهمات في الربع الثالث من عام 2025.

ويظهر تأثير مبيعات الأصول والتحديات التشغيلية بوضوح في اثنين من القطاعات الرئيسية الثلاثة. إن استراتيجية إعادة تدوير رأس المال، أثناء توليد العائدات، تخلق على الفور رياحًا معاكسة لأداء القطاع. أنت بحاجة إلى رؤية نمو عضوي قوي لتعويض ذلك، ولم يكن ذلك موجودًا دائمًا.

فيما يلي تفاصيل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثالث من عام 2025 حسب القطاع، مما يوضح التأثير على أساس سنوي:

على وجه التحديد، قطاع خدمات الأعمال 40 مليون دولار كان الانخفاض يرجع جزئيًا إلى 11 مليون دولار تأثير بيع حصة جزئية في عملية خدمات البرمجيات والتكنولوجيا للموزع في يوليو 2025. قطاع خدمات البنية التحتية 42 مليون دولار يعكس الانخفاض التصرف في عملية الناقلات المكوكية لخدمات النفط البحرية في يناير 2025 و 7 ملايين دولار التأثير الناتج عن البيع الجزئي لعملية خدمات الوصول إلى العمل. أنت بالتأكيد ترى الألم قصير المدى لإدارة المحافظ طويلة المدى هنا.

المخاطر واضحة:

• تعتبر النتائج التشغيلية حساسة للغاية لتوقيت وحجم مبيعات الأصول.
• ويزيد عبء الديون المرتفع في شركات المحافظ من الهشاشة المالية.
• الربحية على المدى القريب متقلبة، كما يتضح من صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 59 مليون دولار.

Brookfield Business Partners L.P. (BBU) - تحليل SWOT: الفرص

خطة تبسيط الشركات للتحول إلى شركة واحدة مدرجة، من المتوقع أن تؤدي إلى تحسين سيولة الأسهم.

لقد كنت تراقب مدى تعقيد الهيكل المكون من مستويين - Brookfield Business Partners L.P. (BBU) وBrookfield Business Corporation (BBUC) - والخبر السار هو أن هذه النهاية. تتمثل الخطة، التي تم الإعلان عنها في سبتمبر 2025، في تحويل الكيانين إلى شركة كندية واحدة مطروحة للتداول العام، "BBU Inc.". تعد هذه الخطوة بمثابة استجابة مباشرة لتعليقات المستثمرين، بهدف حل المشكلة الدائمة المتمثلة في هيكل الشراكة المحدودة (LP) الذي يعيق بعض المستثمرين العالميين ويعقد إعداد التقارير الضريبية باستخدام نموذج K-1.

ومن المتوقع أن يؤدي هذا التبسيط إلى تحقيق قيمة كبيرة من خلال تحسين سيولة التداول بنسبة تزيد عن 50%. كما أن الكيان الواحد الأكبر حجمًا هو أيضًا في وضع أفضل لإدراجه في مؤشرات الأسهم الرئيسية، مما يؤدي تلقائيًا إلى زيادة الطلب من الصناديق السلبية. يعد هذا حافزًا واضحًا لإعادة التصنيف المحتملة لسعر السهم، مما يزيل التفاوت التقريبي في أقساط التداول بنسبة 25٪ الذي تحتفظ به أسهم BBUC حاليًا على وحدات BBU. الصفقة في طريقها للانتهاء في الربع الأول من عام 2026.

• توسيع قاعدة المستثمرين، وخاصة أولئك الذين يفضلون هياكل الشركات.
• تحسين سيولة التداول الموحدة من خلال ورقة مالية واحدة.
• زيادة الطلب من إدراج المؤشر المتوقع.

تسريع عملية تخزين الطاقة المتقدمة (كلاريوس) أ 6 مليارات دولار استراتيجية التصنيع الامريكية.

يزدهر سوق تخزين الطاقة المتقدمة، وتعمل شركة Clarios، وهي أحد الأصول الأساسية، على تسريع استراتيجية تصنيع الطاقة الأمريكية، وهي خطة استثمار ضخمة بقيمة 6 مليارات دولار تم الإعلان عنها في مارس 2025. وهذا ليس مجرد هدف طويل المدى؛ يتم تسريعه الآن، مع الاستفادة من الحوافز الفيدرالية والضغط من أجل استقلال المعادن المحلية المهمة. وينصب التركيز على البطاريات ذات الجهد المنخفض، والتي تعتبر ضرورية ليس فقط للسيارات التقليدية ولكن أيضًا لأنظمة 12 فولت في السيارات الكهربائية (EVs) وحتى دعم الطلب المتزايد من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI).

إليك الرياضيات السريعة حول تفاصيل الاستثمار حتى عام 2035:

في نوفمبر 2025، أكدت كلاريوس أنها تعمل على تسريع المبادرات لتوسيع إعادة تدوير البطاريات في الولايات المتحدة وقدرة معالجة المعادن المهمة، بهدف إضافة ما يصل إلى 400000 طن متري من إنتاجية إعادة التدوير. هذه خطوة قوية بالتأكيد لتأمين سلسلة التوريد وهامش الالتقاط.

يوفر صندوق الأسهم الخاصة الجديد الدائم قناة تسييل تراكمية للأصول الناضجة.

ابتكرت Brookfield Business Partners طريقة جديدة ومرنة لإطلاق القيمة من أصولها الناضجة دون بيع كامل. ويتم ذلك من خلال إنشاء صندوق أسهم خاص جديد دائم الخضرة (صندوق ليس له تاريخ استحقاق ثابت، ويقدم سيولة دورية) يستهدف المستثمرين من ذوي الثروات العالية. وفي يوليو 2025، نفذت الشركة هذه الإستراتيجية من خلال بيع حصص جزئية في ثلاث شركات استثمارية.

وحققت الصفقة قيمة استرداد أولية تبلغ حوالي 690 مليون دولار أمريكي في وحدات الصندوق الجديد لشركة Brookfield Business Partners. تم تحقيق هذا الإدراك بخصم قدره 8.6% من صافي قيمة الأصول (NAV)، لكنه ظل يعتبر بمثابة قيمة تراكمية لسعر تداول وحدات الشركة وأسهمها. تسمح هذه القناة الجديدة للشركة بتحقيق الدخل من الحصص غير المسيطرة، والاحتفاظ بالسيطرة التشغيلية، وتحرير رأس المال لتخفيض الديون أو إعادة الاستثمار في فرص النمو الأعلى.

استثمرت 525 مليون دولار في عمليات الاستحواذ الاستراتيجية في عام 2025، مما يخلق طرقًا جديدة لخلق القيمة.

إن مفتاح نجاح الأسهم الخاصة هو النشر المنضبط لرأس المال، وقد بدأت Brookfield Business Partners نشاطها في عام 2025. منذ بداية العام، وزعت الشركة 525 مليون دولار في ثلاث شركات رائدة في السوق. أحد الاستثمارات البارزة، والذي تم إغلاقه في يناير 2025، كان في شركة Camellex chemx، وهي شركة رائدة في تصنيع أنظمة تتبع الحرارة الكهربائية.

تركز عملية إعادة الاستثمار الإستراتيجية هذه على الشركات حيث يمكن للتحسينات التشغيلية أن تولد عوائد على غرار الأسهم الخاصة. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن استحواذ كبير على Antylia Scientific مقابل 1.3 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، ومن المتوقع أن يتم إغلاقه في الربع الثاني. تعمل عمليات الاستحواذ هذه على توسيع بصمة الشركة في قطاعات الخدمات الصناعية والتجارية المتخصصة ذات هامش الربح المرتفع، مما يخلق طرقًا جديدة لمضاعفة القيمة خارج المحفظة الحالية.

Brookfield Business Partners L.P. (BBU) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى مخاطر Brookfield Business Partners (BBU). profile, وبصراحة، فإن أكبر التهديدات على المدى القريب لا تتعلق بأدائها التشغيلي - وهو قوي بالتأكيد في بعض المجالات - ولكن تتعلق بالبنود المالية غير المتكررة والبيئة التنافسية. التحدي الأساسي هو أن الكثير من "الانتصارات" الأخيرة كانت لمرة واحدة، وهذه الرياح الخلفية تنعكس الآن، مما يخلق رياحًا معاكسة كبيرة لصافي الدخل المُعلن عنه.

انخفاض في المستردات الضريبية غير المتكررة

أكبر تهديد مباشر للأرباح المبلغ عنها هو الانخفاض الحاد في المزايا الضريبية غير المتكررة. وفي الربع الثالث من عام 2025، كان هذا الانخفاض وحده بمثابة تأرجح هائل في البيانات المالية. شمل صافي الدخل للربع الثالث من عام 2024 العائد إلى مالكي الوحدات 296 مليون دولار أمريكي في صورة مستردات ضريبية، معظمها من عملية تخزين الطاقة المتقدمة. وفي الربع الثالث من عام 2025، انخفض هذا الرقم إلى 77 مليون دولار فقط من المستردات الضريبية.

إليك الحساب السريع: هذا يمثل انخفاضًا سنويًا قدره 219 مليون دولار في الدخل غير المتكرر. كان هذا الانخفاض عاملاً رئيسياً ساهم في تحقيق صافي الخسارة المعلن عنها في الربع الثالث من عام 2025 والتي تعزى إلى مالكي الوحدات البالغة 59 مليون دولار أمريكي، وهو انخفاض حاد عن صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2024 البالغ 301 مليون دولار أمريكي. لا يمكنك الاعتماد على تكرار المزايا الضريبية لمرة واحدة، والآن نشهد المقارنة المؤلمة.

قد يؤدي عدم اليقين العام في الاقتصاد الكلي إلى الضغط على الأعمال الدورية

إن محفظة BBU متنوعة، لكنها لا تزال تجعل الشركات حساسة للغاية للدورة الاقتصادية وأسعار الفائدة وأسعار السلع الأساسية. ولا يتمثل الخطر في الانهيار التام، بل في الضغط المستمر على القطاعات الرئيسية إذا تباطأ الاقتصاد العالمي أو ظل التضخم ثابتا.

على سبيل المثال، أظهر قطاع خدمات البنية التحتية انكماشًا في الربع الأول من عام 2025، مما يؤكد التحديات في الصناعات الدورية. أيضًا، شهدت شركة تأمين الرهن العقاري السكني ضمن قطاع خدمات الأعمال، على الرغم من مرونتها بشكل عام، انخفاضًا في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 49 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض من 62 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024. وهذا انخفاض بنسبة 21٪ في أعمال الخدمات الأساسية، وهي إشارة واضحة للضغط. ويكمن الخطر في أن ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم يعوق أداء هذه القطاعات، مما يجبر BBU على الاعتماد بشكل أكبر على التحسينات التشغيلية لزيادة القيمة.

سوق شديدة التنافسية لعمليات الاستحواذ على الأسهم الخاصة

يشهد سوق الأسهم الخاصة (PE) سخونة، وهو سيف ذو حدين بالنسبة لـ BBU. في حين أنه جيد لبيع الأصول، فإنه يجعل شراء أصول جديدة أكثر تكلفة بكثير. إن السوق غارق في "المسحوق الجاف" (رأس المال غير المنفق) الذي تتوق شركات الأسهم الخاصة إلى نشره.

تؤدي هذه المنافسة إلى ارتفاع أسعار الأصول، خاصة بالنسبة للشركات عالية الجودة التي تناسب BBU profile. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت قيمة صفقات الأسهم الخاصة إلى مستوى قياسي بلغ 310 مليار دولار أمريكي، مما يدل على تجدد الرغبة في المعاملات الكبيرة. وقفز متوسط ​​حجم الصفقة عالميًا إلى 849 مليون دولار في عام 2024، وهو ثاني أعلى مستوى على الإطلاق، مما يؤكد بيئة التقييم المرتفع. التهديد هنا هو أن BBU مضطرة إما إلى دفع مبالغ زائدة مقابل عمليات الاستحواذ الجديدة، الأمر الذي يضغط على العائدات المستقبلية، أو البقاء على الهامش، مما يؤدي إلى إبطاء نشر رأس المال ونمو قاعدة أصولها.

التدقيق التنظيمي، مثل مشكلة الإفصاح المتعلقة بعملية La Trobe في أستراليا

تعد المخاطر التنظيمية ثابتة بالنسبة للخدمات المالية والمشغلين العالميين، وقد واجه بنك La Trobe Financial الأسترالي غير المصرفي التابع لـ BBU مشكلة ملموسة في الربع الثالث من عام 2025. في سبتمبر 2025، أصدرت هيئة الأوراق المالية والاستثمارات الأسترالية (ASIC) أوامر إيقاف مؤقتة على العديد من صناديق La Trobe، بما في ذلك صندوق La Trobe للائتمان الخاص في الولايات المتحدة.

كانت المشكلة عبارة عن فشل في إطار التزامات التصميم والتوزيع (DDO)، وهي في الأساس مشكلة إفصاح حيث لم تعكس تحديدات السوق المستهدفة (TMDs) بدقة مخاطر المنتجات بالنسبة لمستثمري التجزئة. وفي حين تم رفع اثنين من أوامر الإيقاف الثلاثة بعد أن أدخل لاتروب تعديلات، بما في ذلك خفض التخصيص المناسب للمستثمرين من 50% إلى 25% من الأصول القابلة للاستثمار، فإن أمر الإيقاف لصندوق الائتمان الخاص الأمريكي يظل قائما.

يعد التوقيت أمرًا بالغ الأهمية لأن BBU تسعى بنشاط لبيع La Trobe، والتي يقال إن قيمتها تزيد عن 3 مليارات دولار. يمكن أن يؤدي هذا النوع من الإجراءات التنظيمية العامة إلى تعقيد عملية البيع، مما قد يؤدي إلى تأخير المعاملة أو فرض تقييم أقل، مما قد يؤثر على مبادرات إعادة تدوير رأس المال في BBU.

• أصدرت ASIC أوامر إيقاف مؤقتة في سبتمبر 2025.
• كانت أوامر الإيقاف بسبب نقص تحديدات السوق المستهدفة (TMDs).
• واضطرت لاتروب إلى خفض التخصيص المناسب للمستثمرين من 50% إلى 25%.
• لا يزال أمر الإيقاف الخاص بصندوق الائتمان الخاص الأمريكي نشطًا.

الشؤون المالية: راقب عملية بيع La Trobe عن كثب واحتسب تخفيضًا محتملاً في التقييم بنسبة 10-15% في سيناريو الحالة الأساسية حتى تنقشع السحابة التنظيمية تمامًا.