Brandywine Realty Trust (BDN): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة برانديوين ريالتي تراست (BDN) في نقطة تحول سوق المكاتب – لديهم أصول عالية الجودة في مدن رائعة مثل فيلادلفيا، لكن الصورة المالية الحالية لديهم مضغوطة. مع معدل إشغال متوقع لمحفظة السنة المالية 2025 يصل إلى فقط 82.5% وبالنسبة للرفع المالي الذي يقف بالقرب من نسبة الدين الصافي إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإهلاك (EBITDA) الصعبة التي تبلغ 9.0x، تحتاج الشركة إلى تحول استراتيجي حاد. ومن خلال توقع انخفاض الأموال من العمليات (FFO) لكل سهم إلى $0.95 لسنة 2025 أصبح واضحًا: إن نقاط قوة السوق الأساسية لديهم تُختبر بسبب الحاجة لإدارة الدين وتنويع النشاط بعيدًا عن المساحات المكتبية التقليدية. لنغص في نقاط القوة المحددة التي يمكنهم الاعتماد عليها والتهديدات المباشرة، مثل 250 مليون دولار من الديون المستحقة، والتي تتطلب اتخاذ إجراءات الآن.

شركة برانديوين ريالتي تراست (BDN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

التركيز الأساسي على الأسواق القوية والمحدودة العرض مثل فيلادلفيا وأوستن.

أنت تبحث عن الاستقرار، وتوفر شركة براندي واين ريالتي ترست (BDN) ذلك من خلال تركيز محفظتها في الأسواق الرئيسية التي يصعب دخولها: فيلادلفيا، بنسلفانيا، وأوستن، تكساس. يعني هذا التركيز على المواقع الحضرية المرتبطة بالنقل أنهم يتنافسون على مجموعة أصغر، لكنها ذات جودة أعلى، من المستأجرين. في فيلادلفيا، الإشغال الإقليمي للشركة قوي للغاية، حيث وصل إلى 94٪ مشغول و96٪ مؤجر حتى الربع الثالث من عام 2025، وهو مؤشر واضح على الطلب على أصولهم المحددة في هذه المدينة.

استراتيجيتهم هي امتلاك أفضل المباني في أفضل المواقع، وهذا صحيح بشكل خاص في منطقة جامعة فيلادلفيا، التي تعد مركزًا رئيسيًا للعلوم الحياتية والابتكار. بينما تواجه أوستن بعض التحديات في السوق، فإن التركيز الاستراتيجي في هاتين المنطقتين الحضريتين الكبيرتين يضع الشركة في موقع يمكنها من الاستفادة من نشاط الإيجار المرتبط بـ'التحول نحو الجودة'.

هناك خط أنابيب تطوير كبير، بما في ذلك مشاريع متعددة الاستخدامات مثل Schuylkill Yards.

من أبرز نقاط القوة هو خط التطوير الكبير والمخاطر المنخفضة، الذي يعمل كمحرك نمو مدمج. حتى الربع الثالث من عام 2025، يصل حجم خط التطوير التجاري إلى 1.6 مليون قدم مربع، مع وجود مفاوضات إيجارية نشطة لمساحة 75,000 قدم مربع. هذا ليس مجرد مساحة مكتبية عامة؛ بل هو مزيج استراتيجي من الأصول المكتبية وأصول علوم الحياة والسكنية.

المشروع الرائد، Schuylkill Yards في فيلادلفيا، هو مجتمع ضخم متعدد المراحل بقيمة 3.5 مليار دولار تم تخطيطه بالشراكة مع جامعة دريكسل. إنه مبدع للقيمة على المدى الطويل. ولتوضيح نجاح المشروع، فإن المكونات السكنية، Avira في Schuylkill Yards و Solaris في Uptown ATX في أوستن، قد استقرت عمليًا بالفعل، حيث إن كلاهما مؤجر بنسبة 99% حتى نهاية الربع الثالث من عام 2025.

أصول عالية الجودة من الفئة A تجذب المستأجرين المميزين مقارنة بالمخزون القديم.

تتكون المحفظة الأساسية من أصول عالية الجودة من الفئة A، والتي تثبت مرونتها حتى في بيئة مكاتب صعبة. بلغ معدل إشغال المحفظة الأساسية الإجمالي 88.8% ومعدل التأجير 90.4% حتى 30 سبتمبر 2025. هذه نسبة جيدة، خاصة عند أخذ صعوبات سوق المكاتب الأوسع في الاعتبار.

جودة هذه الأصول تساعدها على الحصول على أسعار مرتفعة في الصفقات الجديدة. إليكم الحساب السريع: بينما كانت نسبة تعديل أسعار الإيجار الإجمالية بسوق المال سلبية للربع الثالث من عام 2025 (انخفاض بنسبة 4.8% على أساس النقدية)، أظهرت معدلات الإيجار للعقود الجديدة والتوسعات للربع الثاني من عام 2025 زيادة قوية بنسبة 15.6% على أساس الاستحقاق. وهذا يشير إلى أنه عندما يلتزم مستأجر متميز بمساحة جديدة عالية الجودة من برانديواين، فإنه يدفع علاوة كبيرة مقارنة بالإيجارات المنتهية. هذه إشارة واضحة لاتجاه 'الهروب إلى الجودة' الذي يفيد أفضل ممتلكاتهم.

• نسبة إشغال المحفظة الأساسية (الربع الثالث 2025): 88.8% مشغولة
• المحفظة الأساسية المؤجرة (الربع الثالث 2025): 90.4% مؤجرة
• نمو معدل الإيجار للعقود الجديدة والتوسعات (الربع الثاني 2025): 15.6% (على أساس الاستحقاق)

موقف سيولة قوي مع توفر حوالي 450 مليون دولار على التسهيلات الائتمانية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

توفر القوة في الميزانية العمومية وسادة حرجة ومرونة للاستثمار المستقبلي أو إدارة الديون. حتى 30 سبتمبر 2025، كان لدى الشركة تسهيلات ائتمانية متجددة غير مضمونة بقيمة 600 مليون دولار دون أي رصيد مستحق. بالإضافة إلى ذلك، كانت تحتفظ بمبلغ 75.5 مليون دولار نقدًا وما في حكم النقد.

وهذا يعني أن السيولة الفورية الإجمالية تفوق 675 مليون دولار. لأغراضك، يمكنك الاعتماد على موقف سيولة قوي ومتوفر يبلغ حوالي 450 مليون دولار من التسهيلات الائتمانية لاحتياجات العمليات والمناورات الاستراتيجية. تم تعزيز هذه السيولة القوية مؤخرًا من خلال الإصدار الاستراتيجي لسندات غير مضمونة بقيمة 300 مليون دولار، والتي استخدمت لسداد قرض مضمون مسبقًا، مما أتاح تحرير حوالي 45 مليون دولار من صافي الدخل التشغيلي وخلق محفظة تشغيلية مملوكة بالكامل بدون أي التزامات. هذه إدارة رأس مال ذكية.

تحليل القوة والضعف لشركة Brandywine Realty Trust (BDN): نقاط الضعف

تعرض مرتفع لقطاع المكاتب التقليدية المتعثر، والذي يؤثر على الإيرادات.

أنت تنظر إلى صندوق استثمار عقاري (REIT) يتركز بشكل كبير في قطاع يواجه تحديات هيكلية ضخمة: سوق المكاتب التقليدية. تشكّل المحفظة الأساسية لشركة Brandywine Realty Trust، والتي تتمركز في منطقة الأطلسي الأوسط وأوستن بولاية تكساس، ما نسبته 55٪ من صافي دخلها التشغيلي (NOI) من سوق مدينة فيلادلفيا والمركز الجامعي وحدهما. هذا الاعتماد الكبير يعني أن الصحة المالية للشركة مرتبطة مباشرة بالتعافي البطيء لبيئة العمل المكتبية بعد الجائحة.

التحدي لا يقتصر على السوق الضعيف فحسب، بل يتعلق أيضًا باتجاه الانجذاب نحو الجودة. بينما تتجه Brandywine استراتيجيًا نحو علوم الحياة والمشروعات متعددة الاستخدامات، فإن الجزء الأكبر من إيراداتها ما زال يأتي من قطاع يشهد طلبًا ضعيفًا ويشكل تقليص حجم المستأجرين فيه خطرًا مستمرًا. على سبيل المثال، الانتقال المرتقب لمستأجر رئيسي مثل IBM من أوستن يمثل فجوة واضحة في الإيرادات على المدى القريب يجب على الإدارة مواجهتها. إنها وضعية صعبة جدًا.

معدل إشغال منخفض في المحفظة، يضغط على صافي الدخل التشغيلي.

بينما يشهد المحفظة الأساسية لشركة برانديواين ريالتي تراست معدل إشغال أعلى من بعض العناوين السوقية المقلقة، إلا أنه لا يزال نقطة ضعف تضغط على صافي الدخل التشغيلي. وتتوقع الشركة أن يتراوح معدل الإشغال الأساسي عند نهاية السنة المالية 2025 بين 88% و89%. ومن العدل القول إن هذا رقم محترم في البيئة الحالية، لكنه يترك مع ذلك 11% إلى 12% من المحفظة الأساسية شاغرة، وهو ما يشكل عبئًا كبيرًا على التدفقات النقدية.

يمكن ملاحظة الأثر في صافي الدخل التشغيلي للمخازن المماثلة (SS NOI)، وهو مقياس رئيسي لأداء الممتلكات. بالنسبة لعام 2025، تتوقع الشركة أن يتراوح صافي الدخل التشغيلي للمخازن المماثلة (على أساس الاستحقاق) بين انخفاض بنسبة 1% إلى زيادة طفيفة بنسبة 1%. هذا النمو القريب من الثبات أو السلبي يظهر أنه حتى مع عمليات التأجير الجديدة، فإن الضغط الناتج عن الشواغر وانخفاض معدلات الإيجار في بعض الأسواق (مثل أوستن، حيث من المتوقع أن تنخفض معدلات الإيجار النقدي بما يصل إلى 10.0%) يُؤثر على الربحية.

رفع الرافعة المالية مع ارتفاع نسبة الدين الصافي إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء، ما يحد من المرونة المالية.

تحمل ميزانية الشركة كمية كبيرة من الديون مقارنة بأرباحها، وهو أمر مثير للقلق في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. حتى الربع الثالث من عام 2025، بلغت نسبة الدين الصافي الأساسي السنوي المجمّع إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء 8.1 ضعف. هذا مستوى تعتبره وكالات التصنيف والمحللون المتمرسون مرتفعًا بالنسبة لشركة عقارات مدرّة للإيرادات، خصوصًا تلك التي تركز على قطاع المكاتب المتأثر.

ترتفع هذه الرافعة المالية بشكل مباشر على المرونة المالية. إليك الحساب السريع لتبعات ذلك:

• من المتوقع أن تتأثر نسبة تغطية الفوائد والتكاليف الثابتة بشكل سلبي، لتصل إلى حوالي 1.8. هذه النسبة المنخفضة تشير إلى هامش ضيق لسداد المدفوعات المتعلقة بالديون.
• تبلغ نسبة التوتر المالي وفقًا لمؤشر ألتمان Z-Score لدى الشركة 0.46، وهو مستوى يشير إلى الضائقة المالية. أي قيمة أقل من 1.81 تعتبر منطقة ضائقة، مما يشير إلى وجود تحديات مالية محتملة.

هذا الرفع المالي العالي يفرض اختيارات صعبة، مثل القرار بخفض الأرباح الموزعة للحفاظ على التدفق النقدي، مما يولد حوالي 50 مليون دولار من رأس المال الداخلي لإعادة الاستثمار.

من المتوقع أن ينخفض صافي الأموال من العمليات للسهم الواحد للعام المالي 2025 بشكل كبير.

أوضح علامة على الضغوط المالية هي الانخفاض الحاد المتوقع في صافي الأموال من العمليات للسهم الواحد، وهو المؤشر الأساسي لأداء الشركات العقارية الاستثمارية (REIT). قامت شركة برانديواين ريالتي تراست بمراجعة توقعاتها لصافي الأموال من العمليات للسنة المالية 2025 ليكون في نطاق 0.51 إلى 0.53 دولار للسهم الواحد. وهذا انخفاض كبير مقارنة بتوقعات 2024 التي كانت تتراوح بين 0.89 إلى 0.92 دولار للسهم.

هذا الانخفاض ناتج عن أحداث محددة ومكلفة، بما في ذلك انخفاض بمقدار 0.07 دولار للسهم نتيجة للرسوم المسبقة المرتبطة بسداد قرض مؤمن بقيمة 245 مليون دولار، بالإضافة إلى انخفاض نتيجة التأخيرات في إعادة تمويل مشاريع التطوير. هذا بالتأكيد عام أرباح انتقالي، مع إعطاء الأولوية للاستقرار طويل الأمد على التدفق النقدي الفوري.

إليك مقارنة لأهم نقاط الضعف المالية:

Brandywine Realty Trust (BDN) - تحليل SWOT: الفرص

قم بتحويل الأصول المكتبية القديمة إلى مساحة سكنية أو مساحة لعلوم الحياة لتنويع الإيرادات.

لديك طريق واضح للتخلص من مخاطر محفظتك الاستثمارية من خلال تحويل مباني المكاتب القديمة ذات الأداء الضعيف إلى أصول سكنية أو أصول علوم الحياة عالية الطلب. هذه ليست مجرد مسرحية نظرية. إنها استراتيجية قيد التنفيذ بالفعل. يعد التحويل المخطط لبرج المكاتب المكون من 17 طابقًا والمشغل بنسبة 51% في 300 شارع ديلاوير في ويلمنجتون بولاية ديلاوير، إلى مساحة سكنية مثالًا ملموسًا على هذا المحور.

وتُظهر خطط التطوير التزاماً قوياً بهذا التنويع، حيث تم تخصيص 42% من المشاريع قيد الإنشاء للمشاريع السكنية و27% لعلوم الحياة، بما يتماشى مع هدف زيادة التعرض لعلوم الحياة إلى 25% من إجمالي المحفظة. إن استثمارك الذي يبلغ حوالي 317 مليون دولار أمريكي في برج علوم الحياة 3151 Market Street الذي تبلغ مساحته 472000 قدم مربع في المدينة الجامعية بفيلادلفيا، والمقرر افتتاحه في عام 2025، يوضح حجم هذه الفرصة. وتعد هذه خطوة ذكية، لأنها تستفيد من الطلب القوي على مساحات المختبرات المتخصصة، والتي تتطلب علاوة إيجار مقارنة بالمكاتب التقليدية. بصراحة، إعادة استخدام الأصول منخفضة الإشغال هي أفضل دفاع ضد سوق المكاتب الناعمة.

إليك الرياضيات السريعة حول مزيج التطوير:

مبيعات الأصول الإستراتيجية في الأسواق غير الأساسية لسداد الديون وتحسين الرافعة المالية profile.

إن استراتيجيتك المتمثلة في إعادة تدوير رأس المال - أي بيع الأصول غير الأساسية لسداد الديون - تعمل بالتأكيد على تعزيز الميزانية العمومية. في السنة المالية 2025، أكملت بالفعل 72.7 مليون دولار أمريكي من مبيعات العقارات (باستثناء الأراضي)، وهو ما يتجاوز هدف خطة العمل الأولية الذي يتراوح بين 40.0 مليون دولار أمريكي إلى 60.0 مليون دولار أمريكي. هذه طريقة ملموسة لتحسين الرافعة المالية الخاصة بك profile وتقليل مصاريف الفائدة في بيئة ذات معدل مرتفع.

يعد بيع عقار مساحته 223 ألف قدم مربع في أوستن بولاية تكساس مقابل 55.1 مليون دولار مثالًا رئيسيًا على التخلص من الأصول في سوق انخفض فيه الإشغال إلى حوالي 75٪. والأهم من ذلك، تم استخدام عائدات الأنشطة التمويلية، بما في ذلك إصدار سندات غير مضمونة بقيمة 300 مليون دولار أمريكي، لسداد قرض مضمون بقيمة 245 مليون دولار أمريكي وقرض لأجل غير مضمون بقيمة 70 مليون دولار أمريكي في عام 2025. وقد أدى هذا الإجراء إلى تحرير ما يقرب من 45 مليون دولار أمريكي من صافي الدخل التشغيلي (NOI)، مما يمنحك المزيد من المرونة المالية. أنت تتداول الأصول ذات النمو المنخفض من أجل صحة الميزانية العمومية الفورية. وهذا فوز واضح.

احصل على الطلب من المستأجرين ذوي الجودة العالية الذين يبحثون عن مساحة حديثة وغنية بوسائل الراحة من الدرجة الأولى.

ينقسم السوق بشكل حاد، ويتم وضع محفظتك الاستثمارية على الجانب الأيمن من هذا الانقسام. يتقدم المستأجرون على منحنى الجودة، وتستحوذ أصول الفئة "أ" الخاصة بك على هذا الطلب. في عام 2024، كان 62% من عقود الإيجار الجديدة من مستأجرين يقومون بترقية مساحاتهم، وفي منطقة الأعمال المركزية بفيلادلفيا، هذا الرقم أعلى من ذلك، حيث يتراوح من 60% إلى 80% من نشاط التأجير الجديد.

يُترجم اتجاه "الطيران إلى الجودة" مباشرةً إلى ارتفاع الإيجارات لأفضل العقارات لديك. في الربع الثالث من عام 2025، شهد الإيجار الجديد نموًا في معدل الإيجار المستحق بنسبة 9.3%، وزادت معدلات إيجار الإيجار/التوسيع الجديدة بنسبة 6.8% على أساس الاستحقاق في الربع الأول من عام 2025. تعد محفظة فيلادلفيا CBD الخاصة بك رائدة في السوق بشكل واضح، حيث يبلغ معدل الإيجار 96% وتستحوذ على 64% من جميع معاملات المساحات المكتبية في منطقة الأعمال المركزية خلال الربع الأول من عام 2025. عقاراتك عالية الجودة معزولة بشكل فعال عن صراعات السوق الأوسع.

استخدم خط التطوير لتأمين اتفاقيات التأجير المسبق بأسعار إيجار أعلى.

يعد خط التطوير الخاص بك فرصة رئيسية لتحقيق الإيرادات المستقبلية بأسعار الأقساط الحالية. تم بالفعل تسليم الجزء السكني: كل من مشاريع Avira في Schuylkill Yards وSolaris في Uptown ATX السكنية ممتلئة تقريبًا، حيث تم تأجير 99% منها اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا الاستقرار خطوة رئيسية نحو تحقيق ما يقدر بـ 41 مليون دولار من صافي الدخل السنوي المتوقع من مشاريع التطوير الخاصة بك.

ولا يزال خط التطوير التجاري قوياً عند 1.6 مليون قدم مربع، مع 75000 قدم مربع في مفاوضات الإيجار النشطة. هذا الزخم إلى الأمام مهم. لقد نفذت 306000 قدم مربع من الإيجار الجديد الآجل المقرر أن يبدأ بعد الربع الأول من عام 2025، وهو أعلى إجمالي لك في أكثر من 11 ربعًا. إن تأمين التأجير المسبق لهذه المساحات الجديدة عالية الجودة يخفف من مخاطر الشواغر المستقبلية وهو خط مباشر لارتفاع معدلات الإيجار، خاصة عند إعادة رسملة المشاريع المشتركة مثل الاستحواذ على حصة الشريك المفضلة في 3025 JFK مقابل 70.5 مليون دولار لجلب المزيد من NOI إلى ميزانيتك العمومية.

• تم تأجير 99٪ من المشاريع السكنية.
• خط الأنابيب التجاري هو 1.6 مليون قدم مربع.
• بدأ التأجير الآجل لمساحة 306,000 قدم مربع بعد الربع الأول من عام 2025.

Brandywine Realty Trust (BDN) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تشاهد Brandywine Realty Trust وهي تتنقل في سوق مكاتب صعب للغاية، وأكبر التهديدات تتعلق بتكلفة رأس المال والاحتفاظ بالمستأجر. والخلاصة الأساسية هي أن أسعار الفائدة المرتفعة تصطدم بتحول هيكلي في الطلب على المكاتب، مما يؤدي إلى شطب أصول كبيرة وزيادة تكلفة إدارة عبء الديون.

ويزيد ارتفاع أسعار الفائدة من تكلفة إعادة تمويل 250 مليون دولار من الديون المستحقة في أواخر عام 2025.

ويتمثل التهديد المباشر في ارتفاع تكلفة رأس المال المقترض، الأمر الذي يجعل إعادة التمويل والتنمية أكثر تكلفة. في حين أصدرت الشركة مؤخرًا سندات مضمونة بقيمة 300 مليون دولار مستحقة في عام 2031 بمعدل فائدة 6.125%، وإصدار آخر بقيمة 150 مليون دولار في يونيو 2025 كان له عائد حتى تاريخ الاستحقاق بنسبة 7.039%، إلا أن هذه المعدلات أعلى بكثير من ديون ما قبل عام 2022. وتؤثر هذه التكلفة المرتفعة لرأس المال بشكل مباشر على صافي الدخل وتقييم العقارات، خاصة مع استحقاق الديون الأخرى.

في أكتوبر 2025، دفعت الشركة مسبقًا قرضًا مضمونًا بقيمة 245 مليون دولار، وهي خطوة ستتحمل رسومًا في الربع الرابع تتراوح ما بين 12 مليون دولار إلى 14 مليون دولار تقريبًا. وعلى الرغم من أن هذه الصفقة تعتبر استراتيجية لتحرير المحفظة، إلا أنها تسلط الضوء على التكلفة المرتفعة لإدارة الديون في البيئة الحالية. ستؤثر نفقات الفائدة المرتفعة سلبًا على نسبة الرسوم الثابتة وتغطية الفوائد، والتي تتوقع الإدارة أن تنخفض إلى حوالي 1.8 مرة.

استمرار تقليص حجم المستأجرين أو عدم تجديد عقود الإيجار بسبب سياسات العمل المختلط الدائم.

يعد العمل المختلط بمثابة رياح معاكسة دائمة، ويظهر في انخفاض الإيجارات النقدية عند التجديدات. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، كان معدل الإيجار النقدي حسب السوق سلبيًا (4.8)٪، مما يعني أن الإيجارات الجديدة الموقعة كانت أقل بنسبة 5٪ تقريبًا من الإيجارات المنتهية على أساس نقدي. وهذه علامة واضحة على أن المستأجرين الحاليين إما يقومون بتقليص حجم أعمالهم أو يطالبون بأسعار أقل لنفس المساحة، حتى في المباني عالية الجودة. بلغت نسبة الاحتفاظ بالمستأجرين 68% في الربع الثالث من عام 2025، وهي نسبة قوية، لكن العلامة النقدية السلبية للسوق تشير إلى تسرب الإيرادات على المستأجرين المحتفظ بهم.

إليك الحساب السريع: انخفاض الإشغال بنسبة 1% عن النطاق الحالي يؤدي إلى خسارة إيرادات بالملايين، لذا فإن كل صفقة تأجير مهمة في الوقت الحالي.

ويتركز التهديد في الأصول القديمة غير المتميزة، مما يؤدي إلى اتجاه "الهروب إلى الجودة" حيث تحصل المباني الأحدث فقط على إيجارات متميزة. وتبلغ مساحة المحفظة الأساسية للشركة 11.9 مليون قدم مربع.

• معدل إيجار نقدي سلبي (4.8)% من السوق في الربع الثالث من عام 2025.
• بلغ معدل إشغال المحفظة الأساسية 88.8% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
• معدل الاحتفاظ بالمستأجرين يصل إلى 68% في الربع الثالث من عام 2025

زيادة المنافسة من التطورات المكتبية الجديدة والمتطورة في الأسواق الأساسية.

إن المنافسة من البناء الجديد، وخاصة في المناطق الحضرية، تجبر الإنفاق الرأسمالي (CapEx) على الأصول القديمة للحفاظ على قدرتها التنافسية. في حين أن سوق فيلادلفيا الأساسي لشركة BDN قوي، حيث بلغ عدد السكان 94٪ مشغولين و96٪ مؤجرين اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، فإن ضواحي بنسلفانيا أضعف بنسبة 88٪ مشغولة. ويكمن التهديد في أن المباني الأحدث ذات وسائل الراحة العالية تسحب المستأجرين من مكاتب الفئة B وC، مما يتطلب من BDN إما الاستثمار بكثافة في التطويرات أو مواجهة المزيد من الانخفاضات في الإشغال ومخاطر التقييم.

تمر الشركة بسنة أرباح انتقالية في عام 2025، مع التركيز على استقرار مشاريع التنمية، وهو دفاع ضروري ضد هذا التهديد، لكنه يربط رأس المال الكبير الذي يمكن استخدامه في مكان آخر.

احتمال حدوث مزيد من الانخفاض في تقييم محفظة المكاتب، مما يؤدي إلى فرض رسوم على انخفاض قيمة الأصول.

إن إعادة تسعير الأصول المكتبية في السوق قد أثرت بالفعل على الميزانية العمومية بشدة. سجلت شركة Brandywine Realty Trust رسوم انخفاض قيمة غير نقدية كبيرة في عامي 2024 و2025، مما يشير إلى أن القيمة الدفترية للعديد من العقارات تتجاوز قيمتها السوقية العادلة الحالية. وهذا نتيجة مباشرة لارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض التدفقات النقدية المتوقعة من انخفاض الإشغال وعلامة الإيجار السلبية إلى السوق.

وبلغ إجمالي خسائر انخفاض القيمة لعام 2024 كاملاً (191.3) مليون دولار، أي ما يعادل (1.11) دولار للسهم الواحد. استمر هذا الاتجاه حتى عام 2025، حيث بلغ إجمالي رسوم انخفاض القيمة غير النقدية 63.4 مليون دولار أمريكي (أو 0.37 دولار أمريكي للسهم الواحد) في الأشهر التسعة الأولى من العام، وتتعلق بشكل أساسي بالأصول في أوستن، تكساس. وتساهم هذه الرسوم بشكل مباشر في تحقيق صافي الخسارة البالغة (142.6) مليون دولار للأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

الخطوة التالية: التمويل: وضع نموذج لتأثير زيادة تكاليف الاقتراض بمقدار 150 نقطة أساس على إعادة تمويل الديون لعام 2025 بحلول يوم الجمعة.