Broadstone Net Lease, Inc. (BNL): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للوضع الحالي لشركة Broadstone Net Lease, Inc. (BNL)، وبصراحة، الصورة هي صورة تنفيذ منضبط في بيئة صعبة. لقد قاموا بعمل جيد بشكل واضح في إدارة تحول محفظتهم الاستثمارية نحو الأصول الصناعية، مع إشغال شبه مثالي بنسبة 99.5٪ وتوجيهات مرتفعة للأموال المعدلة من العمليات (AFFO) لعام 2025 بقيمة 1.49 دولارًا أمريكيًا إلى 1.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. ومع ذلك، فإن تكلفة هذا النمو، وخاصة مبلغ إضافي قدره 10.1 مليون دولار في مصاريف الفوائد للربع الثالث من عام 2025، بدأت تتقلص، لذلك نحن بحاجة إلى تحديد تلك المخاطر على المدى القريب لفرصها ومعرفة ما إذا كان تقييم الأقساط الحالي سيصمد.

Broadstone Net Lease, Inc. (BNL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

رفع إرشادات AFFO لعام 2025 إلى 1.49 دولارًا أمريكيًا إلى 1.50 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد

إن القوة الأكثر إلحاحًا لشركة Broadstone Net Lease, Inc. (BNL) في الوقت الحالي هي المراجعة التصاعدية لتوجيهاتها للأموال المعدلة من العمليات (AFFO) لعام 2025 بالكامل. هذا ليس مجرد تعديل بسيط. إنه يعكس التنفيذ التشغيلي القوي والنشاط الاستثماري المتراكم. رفعت الإدارة توجيهات AFFO لعام 2025 بالكامل إلى مجموعة من 1.49 دولار إلى 1.50 دولار للسهم المخفف. ويمثل هذا النطاق الجديد توقعات قوية للنمو 4.2% إلى 4.9% لهذا العام، مما يدل على أن الأعمال الأساسية تؤدي أداءً جيدًا. هذا هو الرقم المهم بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على التدفق النقدي.

تحصيل إيجارات شبه مثالية (100% في الربع الثالث من عام 2025) و99.5% إشغال

الاستقرار التشغيلي هو حجر الأساس لأي صافي إيجار REIT، وتظهر نتائج BNL للربع الثالث من عام 2025 تنفيذًا شبه مثالي. جمعت الشركة 100.0% من الإيجارات الأساسية المستحقة للربع الثالث. إن معدل التحصيل الذي لا تشوبه شائبة، حتى أثناء التعامل مع مشكلات المستأجرين مثل إجراءات إفلاس At Home وClaire مع افتراض جميع عقود الإيجار وعدم تكبد أي ديون معدومة، يسلط الضوء على جودة ضمانهم. بالإضافة إلى ذلك، تظل المحفظة ممتلئة بشكل أساسي، مع 99.5% معدل الإيجار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذه إشارة قوية للطلب على عقاراتهم.

• تم جمعها 100.0% من الإيجارات الأساسية للربع الثالث من عام 2025.
• المحفظة 99.5% مؤجرة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• ثلاثة فقط من أصل 759 عقارًا كانت شاغرة في نهاية الربع.

قاعدة مستأجرين متنوعة للغاية

لقد قامت شركة BNL عن عمد ببناء محفظة متنوعة للغاية، والتي تعتبر نقطة قوة رئيسية لتخفيف المخاطر. لا تريد أبدًا التعرض كثيرًا لشركة أو صناعة واحدة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، تم تأجير المحفظة إلى 204 مستأجرين تجاريين مختلفين عبر مختلف الصناعات. من الأهمية بمكان أنه لا يوجد مستأجر واحد يمثل أكثر من 3.9% من إجمالي الإيجار الأساسي السنوي (ABR). ويعني هذا المستوى من التنويع أن وجود مشكلة كبيرة مع أي مستأجر واحد - حتى ولو كان كبيرًا - لن يؤدي إلى إغراق السفينة.

فيما يلي نظرة سريعة على تكوين المحفظة حسب عدد المستأجرين وتركيزهم:

لا توجد آجال استحقاق كبيرة للديون حتى أبريل 2027

في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة أو المتقلبة، يعد وجود مدرج واضح قبل استحقاقات الديون الكبيرة ميزة مالية ضخمة، مما يمنحك المرونة. نجحت Broadstone Net Lease في إدارة ميزانيتها العمومية للتأكد من عدم وجود آجال استحقاق للديون على المدى القريب حتى أبريل 2027. وهذا يوفر احتياطيًا كبيرًا من السيولة والوقت لمعالجة إعادة التمويل بشكل استراتيجي في سوق يحتمل أن تكون أكثر ملاءمة. لقد اتخذوا مؤخرًا خطوات استباقية، بما في ذلك أ 350.0 مليون دولار طرح عام بنسبة 5.000% من السندات غير المضمونة ذات الأولوية المستحقة في 2032، مما ساعد في سداد القروض على التسهيلات الائتمانية واستثمارات الصناديق.

تمثل العقارات الصناعية الآن ما يقرب من 60% من الإيجار الأساسي السنوي (ABR)

يعد التحول الاستراتيجي إلى العقارات الصناعية أحد نقاط القوة الرئيسية، حيث يعمل على مواءمة المحفظة مع اتجاهات التجارة الإلكترونية وسلسلة التوريد. هذه عملية إعادة تنظيم متعمدة للمحفظة استمرت لسنوات. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، شكل القطاع الصناعي تقريبًا 59.8% من إجمالي محفظة ABR. يوفر هذا التركيز على العقارات الصناعية - ارتفاعًا من 31.2% في عام 2018 - عنصر نمو أعلى لنموذج صافي الإيجار المستقر تقليديًا، مما يضع شركة BNL في وضع جيد للتوسع المستقبلي من خلال مشاريع البناء المناسبة.

Broadstone Net Lease, Inc. (BNL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

انخفض صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 26.3% على أساس سنوي بسبب ارتفاع التكاليف

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من نمو الإيرادات الإجمالية والتركيز على النتيجة النهائية، لأن ربحية شركة Broadstone Net Lease, Inc. (BNL) تتعرض للضغط. حققت الشركة خلال الربع الثالث من عام 2025 صافي دخل قدره 27.1 مليون دولار، وهو انخفاض كبير على أساس سنوي 26.3%. هذه ليست مشكلة في الإيرادات، فقد ارتفعت المبيعات بالفعل، إنها مشكلة تكلفة، بكل وضوح وبساطة. الدافع الرئيسي هنا هو مصاريف غير تشغيلية تؤثر على الربح: ارتفاع مصاريف الفائدة ومخصص كبير لانخفاض القيمة (تخفيض قيمة الأصول).

فيما يلي الحساب السريع للرياح المعاكسة الرئيسية للتكلفة:

• زيادة مصروفات الفائدة: 10.1 مليون دولار
• مخصص انخفاض القيمة: 5.9 مليون دولار

عندما ينخفض صافي دخلك بأكثر من الربع، فإن ذلك يثير أعلامًا حمراء بشأن استقرار الهامش، حتى لو كانت الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) لا تزال تنمو. عليك أن تسأل نفسك عن مدى استدامة هيكل التكلفة هذا في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة.

زيادة مصاريف الفوائد، بزيادة 10.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025

جاءت أكبر ضربة لصافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025 من القفزة في مصاريف الفوائد، والتي ارتفعت بشكل صارخ 10.1 مليون دولار. وتعكس هذه الزيادة حقيقة بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول، مما يؤثر على الأعمال كثيفة رأس المال مثل صناديق الاستثمار العقاري (REIT). أكملت الشركة طرحًا عامًا لـ 350.0 مليون دولار في سندات غير مضمونة بنسبة 5.00% في سبتمبر 2025، مما يساعد على إدارة الديون، ولكنه أيضًا يحافظ على تكلفة أعلى لرأس المال.

تمثل تكلفة خدمة الدين المرتفعة عائقًا مباشرًا على الأرباح وتحد من رأس المال المتاح للاستثمارات التراكمية (المربحة على الفور) أو زيادة الأرباح. إنه ضعف هيكلي في دورة ارتفاع المعدل. وبلغ إجمالي الديون المستحقة في نهاية الربع الثالث من عام 2025 2.4 مليار دولار. هذا كثير من الديون التي يجب خدمتها عندما ترتفع الأسعار.

زيادة متواضعة في الإيجار السنوي التعاقدي بنسبة 2.0٪ على المحفظة الحالية

يأتي جوهر نمو إيرادات صافي عقد الإيجار REIT من سلالم الإيجار التعاقدية، ولكن متوسط محفظة Broadstone Net Lease, Inc. متواضع نسبيًا. كان متوسط الزيادة السنوية المرجحة للإيجار الأساسي (ABR) للمحفظة بأكملها اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 فقط 2.0%. ولكي نكون منصفين، فهذه زيادة ثابتة يمكن الاعتماد عليها، ولكنها تتخلف عن معدلات التضخم الحالية في الولايات المتحدة، وهو ما يعني أن القيمة الحقيقية (المعدلة حسب التضخم) لنمو الإيجارات تتآكل.

فيما يلي تفاصيل مقاييس الإيجار للمحفظة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

أ 2.0% النتوء السنوي هو حرق بطيء. وهذا يعني أن الشركة لديها نمو عضوي أقل لتعويض تلك الفوائد المتزايدة ونفقات التشغيل، مما يجبرها على الاعتماد بشكل أكبر على عمليات الاستحواذ الجديدة لتحقيق نمو هادف في AFFO. هذه استراتيجية أكثر خطورة وأكثر كثافة في رأس المال.

تشير نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة (38.9x) إلى وجود مخاطر تقييم ممتازة

يبدو تقييم شركة Broadstone Net Lease, Inc. ممتدًا مقارنة بنظيراتها، وهو ما يشكل خطرًا واضحًا على المستثمرين. اعتبارًا من نوفمبر 2025، بلغت نسبة السعر إلى الأرباح (TTM) للاثني عشر شهرًا تقريبًا 38.9x. يشير هذا التقييم المتميز إلى أن السوق يقوم بتسعير الأرباح المستقبلية بشكل شبه مثالي.

قارن نسبة السعر إلى الربحية بالصناعة الأوسع:

• Broadstone Net Lease, Inc. P/E (TTM): 38.9x
• متوسط سعر الربحية في الصناعة: 15.8x
• متوسط السعر إلى الربحية لمجموعة النظراء: 22.1x

بصراحة، فإن نسبة السعر إلى الربحية التي تزيد عن ضعف متوسط ​​نظيراتها، وما يقرب من 2.5 مرة من متوسط ​​الصناعة، تخلق مخاطر تقييم كبيرة. إذا فشلت الشركة في تحقيق توقعات الأرباح - ولو بشكل طفيف - أو إذا استمرت أسعار الفائدة في الضغط على صافي الدخل، فإن هذا المضاعف المرتفع يمكن أن ينضغط بسرعة، مما يؤدي إلى انخفاض حاد في سعر السهم. أنت تدفع الكثير مقابل كل دولار تكسبه هنا، مما يحد بالتأكيد من هامش الأمان الخاص بك.

Broadstone Net Lease, Inc. (BNL) - تحليل SWOT: الفرص

قم بتوسيع عمليات التطوير عالية الإنتاجية (BTS) مثل منشأة MRO.

يعد برنامج البناء حسب المناسبة (BTS) الخاص بالشركة محركًا رئيسيًا للنمو، حيث يوفر عوائد فائقة مقارنة بعمليات الاستحواذ التقليدية. هذه فرصة واضحة لتنمية المحفظة مع الاعتماد بشكل أقل على الصفقات المسوقة ذات القدرة التنافسية العالية. تبلغ قيمة الاستثمارات الإجمالية للمشروع الثمانية قيد التشغيل حوالي 370.9 مليون دولار، ومن المتوقع أن تحقق عائدًا نقديًا أوليًا بنسبة 7.5%، وهو أفضل من معدل الحد الأقصى النقدي البالغ 7.1% في عمليات الاستحواذ الأخيرة في الربع الثالث من عام 2025.

من المقرر أن يقدم خط أنابيب BTS النشط الملتزم ما يقرب من 28 مليون دولار أمريكي من الإيجار الأساسي السنوي الإضافي (ABR) بين الربع الرابع من عام 2025 ونهاية عام 2026، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 6.7٪ مقارنة بـ ABR الحالي. هذا تدفق إيرادات قوي ومرئي. من الأمثلة الرائعة على هذه الإستراتيجية منشأة الصيانة والإصلاح والعمرة (MRO) في مطار دايتون الدولي، حيث تم الانتهاء من إنشاء أول حظيرتين في 1 نوفمبر 2025، مع بدء الإيجار فورًا لعمل شركة Sierra Nevada Corporation مع القوات الجوية الأمريكية.

• عائد BTS: عائد القسط الثابت المقدر بـ 8.9%.
• مشاريع جديدة: حصلت على صفقتين جديدتين لفرقة BTS خارج السوق لصالح Hobby Lobby وAcademy Sports.
• الاستثمار منذ بداية العام: استثمرت 150.2 مليون دولار أمريكي في مشاريع BTS حتى الربع الثالث من عام 2025.

استثمر ما يصل إلى 750 مليون دولار أمريكي في عمليات الاستحواذ التراكمية لعام 2025، وفقًا للتوجيهات.

تتمتع Broadstone Net Lease بالقدرة المالية والتركيز على السوق لتنفيذ استراتيجية استحواذ مهمة هذا العام. رفعت الإدارة التوجيهات لعام 2025 بأكمله لإجمالي الاستثمارات العقارية - والتي تشمل عمليات الاستحواذ والتطوير - إلى نطاق يتراوح بين 650 مليون دولار إلى 750 مليون دولار. يعد هذا هدفًا كبيرًا لنشر رأس المال والذي من شأنه أن يدفع نمو الأموال المعدلة من العمليات (AFFO) للشركة لكل سهم، والذي يتم توجيهه ليكون بين 1.49 دولارًا أمريكيًا و 1.50 دولارًا أمريكيًا لعام 2025.

تركز الشركة على الحصول على صفقات مباشرة خارج السوق للحفاظ على العائدات التراكمية. بالنسبة لعمليات الاستحواذ على العقارات الجديدة التي تم إغلاقها في الربع الثالث من عام 2025، بلغ المتوسط ​​المرجح لمعدل الرسملة النقدية الأولية 7.1%، مع عائد على القسط الثابت قدره 8.2%. ويساعد هذا النهج المنضبط على ضمان إضافة الاستثمارات الجديدة على الفور إلى قيمة المساهمين، حتى في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025، استثمرت الشركة بالفعل 552.6 مليون دولار أمريكي في جميع فئات الاستثمار.

إعادة تدوير رأس المال عن طريق بيع الأصول غير الأساسية (مثل الرعاية الصحية) لتمويل النمو الصناعي.

وتتمثل الفرصة هنا في بيع الأصول ذات النمو المنخفض أو الأصول غير الأساسية لتمويل عقارات التجزئة الصناعية والأساسية ذات العائد المرتفع، وهو جزء أساسي من إعادة تنظيم محفظة الشركة. تم تحديد إرشادات التصرفات لعام 2025 بالكامل بين 75 مليون دولار و 100 مليون دولار. تركز استراتيجية إعادة تدوير رأس المال هذه على تقليل التعرض للقطاعات غير الأساسية الأكثر خطورة مثل الأصول المكتبية والسريرية والجراحية.

لقد حققت الشركة بالفعل تقدمًا كبيرًا في تبسيط محفظتها. اكتملت استراتيجية تبسيط الرعاية الصحية السريرية إلى حد كبير، مما قلل من تعرض هذه الأصول إلى 3.2% فقط من الإيجار الأساسي السنوي (ABR)، بانخفاض حاد من 9.7% في عام 2023. على سبيل المثال، يوضح البيع الناجح لاثنين من أصول الرعاية الصحية مقابل 5.5 مليون دولار أمريكي في النصف الأول من عام 2025 التنفيذ المستمر لهذه الخطة. يؤدي هذا البيع الاستباقي إلى تحسين جودة الائتمان والنمو بشكل عام profile من المحفظة.

الاستفادة من تبريد عمليات البناء الصناعية، مما يحد من العرض الجديد.

يشهد السوق الصناعي تباطؤًا حادًا في عمليات البناء الجديدة، مما يخلق ديناميكية مواتية في جانب العرض للمحفظة الصناعية الحالية لشركة Broadstone Net Lease. ويعني انخفاض العرض الجديد منافسة أقل على المستأجرين، مما يساعد في الحفاظ على نسبة إشغال عالية ودعم نمو معدلات الإيجار. وهذا بالتأكيد بمثابة رياح داعمة للقطاع الصناعي، الذي يشكل جزءًا كبيرًا من محفظة بنك البحرين الوطني.

كان التباطؤ دراماتيكيًا: في فبراير 2025، بلغ إجمالي المشاريع الصناعية الجديدة التي تم البدء فيها 6.1 مليون قدم مربع فقط، بانخفاض مذهل بنسبة 75.8٪ على أساس سنوي مقارنة بشهر فبراير 2024. وشهد صيف 2025 إجمالي 45.8 مليون قدم مربع في البداية، وهو أقل بنسبة 41.7٪ من الحجم المسجل في صيف 2024. يعد هذا الانكماش في خط أنابيب التطوير أمرًا بالغ الأهمية لأنه من المتوقع أن يسمح للسوق باستيعاب التطورات الأخيرة. زيادة في العرض، مما يساعد على استقرار معدلات الشواغر الصناعية والبدء في الانخفاض في نهاية المطاف في النصف الثاني من عام 2025.

Broadstone Net Lease, Inc. (BNL) - تحليل SWOT: التهديدات

لقد رأيت القوة في محفظة Broadstone Net Lease, Inc. - حيث يعد معدل الإيجار بنسبة 99.5٪ اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 بمثابة شهادة واضحة على إدارتها. ولكن كمحلل متمرس، فأنت تعلم أن التهديدات غالبًا ما تكون خارجية، وكامنة في أسواق رأس المال والاقتصاد الأوسع. نحن بحاجة إلى رسم خريطة لهذه المخاطر على المدى القريب من أجل اتخاذ إجراءات واضحة، لأنه حتى محفظة الإيجار الصافية الأفضل إدارة ليست محصنة ضد القوى الكلية.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة رأس المال لعمليات الاستحواذ المستقبلية.

التهديد الأكبر الآن هو تكلفة المال. ويحتاج بنك بي إن إل، مثل أي صندوق استثمار عقاري موجه نحو النمو، إلى تمويل عمليات استحواذ جديدة، وهذا الدين ببساطة أكثر تكلفة مما كان عليه قبل بضع سنوات. التأثير المباشر واضح بالفعل: في الربع الثالث من عام 2025، كان انخفاض صافي دخل بنك البحرين الوطني مدفوعًا في المقام الأول بزيادة كبيرة قدرها 10.1 مليون دولار في نفقات الفوائد على أساس سنوي. هذه رياح معاكسة مادية تقطع مباشرة في أرباحك النهائية.

لكي نكون منصفين، تمكن بنك BNL من الوصول إلى سوق السندات بشكل فعال، كما يتضح من طرحه العام في سبتمبر 2025 بقيمة 350 مليون دولار في سندات غير مضمونة بنسبة 5.00٪ مستحقة في عام 2032. ومع ذلك، فإن ارتفاع تكلفة الديون يعني أن الفارق بين معدل رسملة الاستحواذ (معدل الرسملة) وتكلفة الاقتراض يتقلص، مما يجعل العثور على صفقات تراكمية أكثر صعوبة. إنها مسألة حسابية بسيطة: ارتفاع تكلفة الدين يعني أنه يتعين عليك الشراء بمعدل سقف أعلى، لكن المنافسة تجعل ذلك صعبا.

عدم اليقين الاقتصادي العام الذي يؤثر على الصحة المالية للمستأجر ومخاطر تجديد عقد الإيجار.

في حين أن قائمة المستأجرين الحالية في BNL تحقق أداءً جيدًا - فقد جمعت 100٪ من الإيجارات الأساسية في الربع الثالث من عام 2025 وحتى تجاوزت حالات إفلاس المستأجرين مثل At Home وClaire's مع افتراض جميع عقود الإيجار وعدم تكبد أي ديون معدومة - فإن التوقعات الاقتصادية العامة لا تزال تشكل خطرًا. إن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، حتى لو نجح في تجنب الركود العميق، يضع ضغطًا على المستأجرين غير المصنفين أو ذوي التصنيف المنخفض، الذين يشكلون جزءًا من محفظة بنك البحرين الوطني.

فيما يلي حسابات سريعة حول سبب أهمية ذلك: إذا تخلف المستأجر عن السداد، يتعين على شركة BNL إعادة تأجير العقار. حتى مع نسبة إشغال عالية تصل إلى 99.5%، يمكن أن يتحول واحد أو اثنين من الوظائف الشاغرة الكبيرة وغير المتوقعة بسرعة إلى مشكلة إنفاق رأسمالي، خاصة إذا كان المستأجر الجديد يتطلب تحسينات كبيرة على المستأجر. لا يمكنك أن تفترض أن المستأجر التالي سيكون بنفس قوة المستأجر الأخير، كما أن تكاليف إعادة التأجير تمثل دائمًا عائقًا أمام التدفق النقدي.

يمكن أن تؤدي المنافسة المتزايدة في قطاع صافي الإيجار إلى انخفاض معدلات الحد الأقصى للاستحواذ.

المنافسة شرسة، خاصة بالنسبة للأصول المؤجرة عالية الجودة وطويلة الأجل التي تستهدفها شركة بي إن إل. بلغ متوسط ​​​​معدل الحد الأقصى لصافي الإيجار للمستأجر الواحد (STNL) حوالي 6.9٪ في الربع الثاني من عام 2025، مع تداول الأصول الصناعية في نطاق 6.5٪ إلى 7.5٪ للأصول الفردية. بلغ متوسط معدل الحد الأقصى النقدي الأولي المرجح لبنك البحرين الوطني على عمليات الاستحواذ على العقارات الجديدة حوالي 7.1٪ في الربع الثاني من عام 2025.

ويكمن التهديد في أنه مع تكدس المزيد من الأسهم الخاصة الشبيهة برأس المال المؤسسي وغيرها من صناديق الاستثمار العقارية الضخمة في قطاع صافي الإيجار المستقر من أجل دخلها المحمي من التضخم، فإنها تخفض معدلات الحد الأقصى تلك. إذا كانت تكلفة الدين 5.00% وانخفض متوسط ​​معدل الحد الأقصى في السوق إلى 6.5%، فإن هامش الخطأ في الاكتتاب في الصفقة يصبح ضئيلًا للغاية. إنه يجبر بنك BNL إما على قبول فروق أسعار أقل أو التحرك بشكل أكبر على منحنى المخاطر من خلال استهداف المستأجرين ذوي الائتمان المنخفض أو الأسواق الثانوية، وهو حل وسط استراتيجي.

خطر ارتفاع معدلات الشواغر في السوق الصناعية الأوسع على الرغم من ارتفاع نسبة الإشغال في BNL.

تمتلك شركة BNL استراتيجية تركز على الصناعة، وهو ما كان بمثابة خطوة عظيمة، ولكن حتى القطاع الصناعي يظهر علامات التباطؤ. ارتفع معدل الشغور الصناعي الوطني في الولايات المتحدة، ليصل إلى 7.3% في الربع الثاني من عام 2025، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من عقد من الزمن. تشير التوقعات إلى أن هذا المعدل قد يصل إلى ذروته بالقرب من 7.5٪ بحلول أواخر عام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو العرض الهائل الجديد الذي تم تسليمه، خاصة في العقارات اللوجستية الأكبر، حيث وصلت معدلات الشغور إلى 9% في بعض المناطق. وفي حين أن المحفظة الحالية لشركة BNL مؤجرة بالكامل تقريبًا، فإن هذا الشاغر المتزايد في السوق يخلق خلفية صعبة لنشاط إعادة التأجير في المستقبل. إذا كان لدى BNL انتهاء عقد إيجار في عام 2026 أو 2027، فسوف يتفاوضون في سوق أكثر ملاءمة للمستأجرين مع المزيد من الخيارات، مما قد يؤدي إلى إبطاء نمو الإيجارات أو فرض تنازلات أكبر.

• رصد معدل الشغور الصناعي في الولايات المتحدة والذي ارتفع إلى 7.3% في الربع الثاني من عام 2025.
• توقع استقرار السوق بالقرب من الذروة البالغة 7.5٪ بحلول أواخر عام 2025.
• لاحظ أن العقارات اللوجستية الأكبر تشهد معدلات شغور تصل إلى 9%.