CleanSpark, Inc. (CLSK): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تحاول قياس ما إذا كانت شركة CleanSpark, Inc. هي محرك نمو أم مخاطر ديون في أواخر عام 2025. لم تعد الشركة مجرد شركة تعدين بيتكوين بعد الآن؛ لقد ضربوا ضخمة 50 إه/ث معدل التجزئة التشغيلي ويقومون بخطوة عدوانية واضحة نحو مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، مدعومة بجديد 1.15 مليار دولار زيادة رأس المال. لكن بصراحة، يأتي هذا التوسع بثمن باهظ: انتهى 641.4 مليون دولار في الديون طويلة الأجل وحرق نقدي كبير، لذلك تحتاج إلى فهم كيف يخططون للتعامل مع تقلبات البيتكوين أثناء التوسع في خط أعمال جديد.

CleanSpark, Inc. (CLSK) - تحليل SWOT: نقاط القوة

وصل معدل التجزئة التشغيلي إلى 50 EH/s في يونيو 2025.

أثبتت CleanSpark قدرتها على التوسع السريع والمنضبط، حيث حققت إنجازًا رئيسيًا قدره 50 إكساهاش في الثانية (EH/s) من معدل التجزئة التشغيلي في يونيو 2025. ويعد هذا الإنجاز مهمًا لأن الشركة كانت أول شركة تعدين بيتكوين يتم تداولها علنًا تصل إلى هذا النطاق باستخدام البنية التحتية ذاتية التشغيل فقط في الولايات المتحدة. ويعني هذا التكامل الرأسي أنهم يتحكمون في العملية بأكملها، وهو ما يعد أداة قوية لإدارة التكلفة والكفاءة. يمنح المقياس CleanSpark حصة كبيرة من معدل تجزئة شبكة Bitcoin العالمية، مما يضعها في وضع قوي للحصول على مكافآت الكتلة بعد النصف.

إليك الحساب السريع: يعد الوصول إلى 50 EH/s من القدرة التشغيلية علامة نهائية على التنفيذ، خاصة عندما يكون إجمالي الطاقة المتعاقد عليها أكثر من 1 جيجاوات (GW).

ميزانية عمومية قوية بإجمالي سيولة بقيمة 1.2 مليار دولار (الربع الأول من عام 2025).

تحتفظ الشركة بواحدة من أكثر الميزانيات العمومية مرونة في الصناعة، وهي قوة حاسمة في قطاع تعدين العملات المشفرة المتقلب. اعتبارًا من الربع الأول من العام المالي 2025 (المنتهي في 31 ديسمبر 2024)، سجلت CleanSpark إجمالي سيولة بقيمة 1.2 مليار دولار أمريكي. هذه القوة المالية، التي تشمل تأمين سندات قابلة للتحويل بقيمة 650 مليون دولار بشروط مواتية، تسمح لهم بتمويل العمليات والتوسع دون الاعتماد على عروض الأسهم المخففة، وهي ميزة كبيرة على أقرانهم.

ويعني مجمع السيولة العميق أن بإمكانهم التصرف بشكل حاسم بشأن الفرص الجديدة، مثل الحصول على الأصول المتعثرة أو عقود الطاقة الجديدة، بينما يتدافع الآخرون للحصول على النقد. هذا هو بالتأكيد عامل تمييز رئيسي.

كفاءة عالية للأسطول عند 16.15 جول/ث وحوالي 98% من وقت التشغيل.

الكفاءة التشغيلية هي المكان الذي تتألق فيه CleanSpark حقًا، وتترجم مباشرة إلى تكاليف أقل وربحية أعلى. تحسن متوسط ​​كفاءة أسطولها إلى 16.15 جول لكل تيراهاش (J/Th) بحلول 30 يونيو 2025، وهو من بين الأفضل في مجال التعدين العام. يوضح هذا المقياس مدى قلة الطاقة المهدرة لكل وحدة من قوة الحوسبة.

هذه الكفاءة، إلى جانب قواعد التشغيل التشغيلية التي تركز على أقصى قدر من وقت التشغيل، تعني أن أسطولهم ينتج باستمرار. في حين أن الرقم الدقيق هو ملكية خاصة، فإن التزامهم بالتميز التشغيلي يشير إلى معدل استخدام مرتفع، غالبًا ما يُشار إليه في الصناعة بحوالي 98% أو أفضل. بلغت تكلفة تعدين عملة البيتكوين الواحدة حوالي 44,806 دولارًا أمريكيًا للربع الثالث من عام 2025، وهو أقل بكثير من متوسط ​​السعر الفوري خلال تلك الفترة، مما يدل على التحكم الفائق في التكلفة.

• كفاءة الأسطول (يونيو 2025): 16.15 جول/ث
• تكلفة التعدين (الربع الثالث من عام 2025): ~44,806 دولارًا أمريكيًا لكل عملة بيتكوين
• معدل التجزئة التشغيلي (يونيو 2025): 50 إكساه/ثانية

سجل صافي دخل للربع الثالث من عام 2025 قدره 257.4 مليون دولار أمريكي من إيرادات قدرها 198.6 مليون دولار أمريكي.

حققت الشركة أداءً ماليًا قياسيًا في الربع المالي الثالث من عام 2025 (المنتهي في 30 يونيو 2025). لقد حققوا إيرادات ربع سنوية بقيمة 198.6 مليون دولار، أي بزيادة مذهلة بنسبة 91% عن الفترة نفسها من العام السابق. والأهم من ذلك، أن صافي الدخل لهذا الربع بلغ 257.4 مليون دولار، مما يعكس خسارة كبيرة من العام السابق. إن هذا التحول الهائل نحو الربحية، مع ربحية السهم الأساسية (EPS) البالغة 0.90 دولارًا أمريكيًا، يؤكد صحة استراتيجية التوسع القوية والفعالة.

لقد تجاوز رقم صافي الدخل هذا الإيرادات، والتي غالبًا ما ترجع إلى الدخل غير التشغيلي مثل إعادة تقييم القيمة العادلة لخزانة البيتكوين الخاصة بهم، مما يوضح فائدة استراتيجية الاحتفاظ الخاصة بهم.

تحتوي خزينة البيتكوين على 12,703 بيتكوين، بقيمة تزيد عن مليار دولار (الربع الثالث من عام 2025).

إن التزام CleanSpark بالاحتفاظ بعملة البيتكوين التي تقوم بتعدينها (استراتيجية "HODL") قد أدى إلى إنشاء قاعدة أصول كبيرة. اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، كانت خزانة البيتكوين تحتوي على 12,703 بيتكوين. والأهم من ذلك، أن كل عملة البيتكوين هذه تم استخراجها ذاتيًا، ولم يتم شراؤها من السوق المفتوحة، مما عزز نموذج الإنتاج منخفض التكلفة.

وتجاوزت قيمة هذه الخزانة علامة المليار دولار خلال الربع، ووصلت على وجه التحديد إلى ما يقرب من 1.08 مليار دولار في 30 يونيو 2025. ويعمل هذا الأصل الضخم السائل كاحتياطي استراتيجي قوي، ويوفر المرونة المالية والتحوط ضد النفقات التشغيلية، كل ذلك دون الحاجة إلى إصدار أسهم جديدة منذ نوفمبر 2024.

CleanSpark, Inc. (CLSK) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة CleanSpark, Inc. وترى نموًا هائلاً في معدل التجزئة، لكن الميزانية العمومية ومخطط الأسهم يرويان قصة مخاطر مالية كبيرة. هذه هي المقايضة الكلاسيكية ذات النمو المرتفع والتقلبات العالية في قطاع تعدين البيتكوين، ويجب أن تكون واضحًا بشأن هيكل رأس المال وحرق الأموال.

ارتفاع تقلب أسعار الأسهم مع بيتا 4.24

يعد تقلب أسعار الأسهم نقطة ضعف كبيرة، مما يعكس علاقات الشركة العميقة بسوق البيتكوين الدوري للغاية. بيتا للسهم مرتفع للغاية، ويجلس عند مستوى تقريبي 4.24 اعتبارًا من يوليو 2025. إليك الحسابات السريعة: الإصدار التجريبي 4.24 يعني أنه تاريخيًا، إذا تحرك السوق الإجمالي (مثل مؤشر S&P 500) بنسبة 1%، فإن سهم CleanSpark يميل إلى التحرك بأكثر من 4% في نفس الاتجاه. هذه الحساسية الشديدة تجعل السهم يمثل تحديًا واضحًا للمستثمرين الذين يتجنبون المخاطرة ومديري المحافظ الذين يعطون الأولوية للاستقرار.

هذا التقلب هو نتيجة مباشرة لكونك شركة تعدين بيتكوين خالصة، مما يعني أن إيرادات الشركة وتقييمها يعتمدان بشكل كامل تقريبًا على سعر بيتكوين وتعقيد التعدين. أي تموج في التنظيم أو انخفاض حاد في أسعار الأصول الأساسية يمكن أن يؤدي إلى انخفاضات كبيرة في سعر السهم.

ديون كبيرة طويلة الأجل تزيد عن 641.4 مليون دولار (الربع الأول من عام 2025)

قامت CleanSpark بزيادة نفوذها المالي بشكل كبير لدعم استراتيجيتها التوسعية القوية. اعتبارًا من نهاية الربع الأول من السنة المالية 2025 (31 ديسمبر 2024)، أعلنت الشركة عن إجمالي الديون طويلة الأجل، صافي خصم الديون وتكاليف الإصدار، بمبلغ 641.4 مليون دولار. ويمثل هذا زيادة هائلة في الرافعة المالية مقارنة بالفترات السابقة ويرجع ذلك في المقام الأول إلى إصدار ديون جديدة قابلة للتحويل، بما في ذلك سندات قابلة للتحويل بقيمة 650 مليون دولار. في حين أن هذا الدين يمول النمو، فإنه يرفع أيضًا نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة، مما يشير إلى ارتفاع المخاطر. profile للدائنين والمستثمرين.

إن الاعتماد على التمويل الخارجي، وخاصة الأوراق المالية القابلة للتحويل، لتمويل العمليات والتوسع هو سيف ذو حدين. إنه يتجنب بيع ممتلكات البيتكوين بأسعار منخفضة محتملة، لكنه يقدم مخاطر تخفيف مستقبلية للمساهمين الحاليين عندما تتحول الأوراق النقدية إلى حقوق ملكية.

تدفق نقدي حر سلبي بقيمة 571 مليون دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية

على الرغم من فترات النمو القوي في الإيرادات، كانت CleanSpark تحرق الأموال بسرعة من أجل إنشاء البنية التحتية الضخمة. سجلت الشركة تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا (FCF) قدره 571 مليون دولار على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية (LTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025. يعد هذا الرقم مؤشرًا واضحًا على أن النفقات الرأسمالية (CapEx) لبناء مراكز بيانات جديدة وشراء عمال المناجم تتجاوز بشكل كبير النقد الناتج من العمليات. يعد هذا أمرًا شائعًا بالنسبة للشركات ذات النمو القوي، ولكنه يمثل نقطة ضعف أساسية تتطلب زيادة مستمرة في رأس المال للحفاظ عليها.

ما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الهائل للاستثمار المطلوب لتحقيق هدف 50 إكساهاش في الثانية (EH/s) في النصف الأول من عام 2025. ويعني التدفق النقدي الحر السلبي أن الشركة لا تمول نفسها بنفسها لتوسعها، مما يجعلها تعتمد على أسواق رأس المال، والتي يمكن أن تنضب بسرعة.

يمكن أن تكون الربحية غير متسقة على الرغم من المكاسب التشغيلية العالية

كانت ربحية الشركة المعلنة متقلبة، مما يجعل من الصعب التنبؤ بالأرباح المستقبلية بثقة. في حين شهد الربع الأول من عام 2025 المالي صافي دخل قوي قدره 246.8 مليون دولار، الربع التالي، الربع الثاني من السنة المالية 2025، أدى إلى خسارة صافية قدرها (138.8 مليون دولار). كان هذا التأرجح الهائل يرجع إلى حد كبير إلى العناصر غير النقدية مثل تعديلات سعر بيتكوين على السوق، لكنه يوضح المشكلة الأساسية.

الكفاءة التشغيلية عالية - حيث كان هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) شاهقًا 116.2%- لكن هذا النجاح التشغيلي لم يترجم باستمرار إلى استقرار مالي في صافي الأرباح، كما يتضح من هامش الربح السلبي قبل الضريبة البالغ -103.4%. عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من المقاييس التشغيلية للوصول إلى النتيجة الصافية.

• صافي الدخل / تقلبات الخسارة: تأرجحت من 246.8 مليون دولار صافي الدخل (الربع الأول 2025) إلى أ (138.8 مليون دولار) صافي الخسارة (الربع الثاني 2025).
• العائد على حقوق المساهمين (ROE): كان العائد على حقوق المساهمين لمدة اثني عشر شهرًا حتى ديسمبر 2024 منخفضًا نسبيًا 3.7%وهو أمر مخيب للآمال مقارنة بمتوسط الصناعة.
• التدفق النقدي مقابل الربح: كانت الشركة مربحة في فترات معينة ولكنها لا تزال تشير إلى أن التدفق النقدي النقدي سلبي للغاية، مما يدل على أن الأرباح لا تترجم إلى أموال قابلة للاستخدام على الفور.

CleanSpark, Inc. (CLSK) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC).

إنك تشهد تحولًا واضحًا في سوق البنية التحتية الرقمية، وتتحرك شركة CleanSpark, Inc. بسرعة للاستيلاء على هذا التحول. وتتحول الشركة من كونها شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى مزود بنية تحتية رقمية أكثر تنوعًا، مع التركيز على مراكز بيانات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI). يعد هذا أمرًا ذكيًا لأنه يعمل على تنويع الإيرادات بعيدًا عن الطبيعة الدورية لأسعار البيتكوين. إنها استراتيجية تعطي الأولوية للبنية التحتية، وتستفيد من الكفاءة الأساسية للشركة: تأمين وإدارة طاقة واسعة النطاق ومنخفضة التكلفة.

هذه الخطوة قيد التنفيذ بالفعل. في أكتوبر 2025، عينت CleanSpark جيفري توماس، وهو مسؤول تنفيذي مخضرم، نائبًا أول للرئيس لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي لقيادة هذا التحول. كما شكلوا أيضًا شراكة استراتيجية مع شركة Submer، وهي شركة متخصصة في تكنولوجيا التبريد الغاطس، وهو أمر ضروري للحرارة الشديدة الناتجة عن أجهزة الحوسبة التي تعمل بالذكاء الاصطناعي. وهذا يدل على أنهم جادون بشأن المتطلبات التقنية لمجال الذكاء الاصطناعي.

تأمين 285 ميجاوات من الطاقة وأرض في تكساس لتطوير مركز بيانات الذكاء الاصطناعي

تكمن الفرصة الأكثر واقعية في الدخول الرئيسي للشركة إلى سوق تكساس. في 29 أكتوبر 2025، أعلنت شركة CleanSpark عن الاستحواذ على حقوق 271 فدانًا من الأراضي في مقاطعة أوستن، تكساس، إلى جانب اتفاقيات إمدادات الطاقة طويلة الأجل بقدرة 285 ميجاوات. وتؤدي هذه الصفقة الفردية إلى زيادة إجمالي سعة الطاقة المتعاقد عليها للشركة بنسبة 28%. هذه هي العملية الحسابية السريعة: إنها مساحة هائلة لبناء حرم جامعي لمركز بيانات من الجيل التالي.

يقع الموقع في موقع استراتيجي بين هيوستن وأوستن، حيث يقع على شبكة أساسية من الألياف الإقليمية، وهو أمر بالغ الأهمية لنقل البيانات بسرعة عالية. يجري بالفعل إنشاء المحطة الفرعية، وتتوقع CleanSpark تنشيط أكثر من 200 ميجاوات من سعة الموقع في النصف الأول من عام 2027. وهذا جدول زمني واضح وقابل للتنفيذ لتدفق إيرادات جديد عالي الهامش.

1.15 مليار دولار أمريكي من صافي العائدات من عرض السندات القابلة للتحويل في نوفمبر 2025 لرأس المال التوسعي

في نوفمبر 2025، أكملت CleanSpark عرضًا ضخمًا بقيمة 1.15 مليار دولار أمريكي في سندات ممتازة قابلة للتحويل بنسبة 0.00% تستحق في عام 2032. وبلغ صافي العائدات للشركة حوالي 1.13 مليار دولار أمريكي. يعد هيكل القسيمة الصفرية هذا بمثابة خطوة تمويلية مواتية بشكل واضح، مما يمنحهم صندوقًا ضخمًا للحرب دون دفع فوائد فورية.

إن ضخ رأس المال هو أمر تحويلي. استخدمت الشركة ما يقرب من 460 مليون دولار من العائدات لإعادة شراء حوالي 30.6 مليون سهم من الأسهم العادية، مما يقلل عدد الأسهم القائمة بنسبة 10.9% تقريبًا ويعد إشارة قوية على ثقة الإدارة. تم تخصيص صافي العائدات المتبقية، حوالي 670 مليون دولار، خصيصًا للتوسع: تطوير مركز بيانات تكساس للذكاء الاصطناعي، وتوسيع محفظة الطاقة والأراضي، وسداد الديون المستحقة. يمكّنهم رأس المال هذا من تسريع النمو وتلبية الطلب المتسارع على البنية التحتية لمراكز البيانات عالية الأداء والمعتمدة على الذكاء الاصطناعي.

إمكانية تحقيق عائد من خزانة BTC البالغة 13,033 من خلال استراتيجية المشتقات

لا تقتصر شركة CleanSpark على الاحتفاظ بالبيتكوين فحسب؛ إنهم يديرونها بنشاط لتوليد عائد إضافي وتقليل التقلبات. وهذا ما يسمى استراتيجية إدارة الأصول الرقمية (DAM)، وهي فرصة رئيسية لتحقيق الدخل من الأصول غير التشغيلية. اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، كانت الشركة تمتلك خزانة بقيمة 13,033 بيتكوين. تجاوزت هذه الخزانة علامة التقييم البالغة مليار دولار في الربع المالي الثالث من عام 2025.

تتضمن الإستراتيجية استخدام المشتقات، مثل المكالمات المغطاة أو المنتجات المهيكلة الأخرى، لكسب عائد على ممتلكاتهم من البيتكوين دون بيع الأصل الأساسي. وهذا يوفر تدفقًا مستقرًا وثانويًا للإيرادات يعمل على تسهيل فترات الذروة والانخفاض في أعمال التعدين. على سبيل المثال، تعمل الشركة بالفعل على تسييل ممتلكاتها، حيث باعت 589.9 بيتكوين في أكتوبر 2025 مقابل ما يقرب من 64.9 مليون دولار، بمتوسط ​​سعر 110.057 دولارًا لكل عملة، وهو جزء أساسي من عمليات التمويل والتوسع. تعد القدرة على تحقيق عائد على خزانة بهذا الحجم ميزة تنافسية كبيرة مقارنة بعمال المناجم الأقل تطوراً من الناحية المالية.

• خزانة BTC الحالية (31 أكتوبر 2025): 13,033 بيتكوين.
• الإستراتيجية: استخدم المشتقات لتحسين العائد وتقليل التقلبات.
• الفائدة: إنشاء تدفق إيرادات غير التعدين من الأصول الأساسية.

CleanSpark, Inc. (CLSK) - تحليل SWOT: التهديدات

يؤثر التقلب الشديد في سعر البيتكوين بشكل مباشر على إيرادات التعدين وقيمة الخزانة.

يظل التهديد الأساسي لـ CleanSpark هو التقلب الشديد في أسعار البيتكوين. إن إيراداتك هي وظيفة مباشرة لسعر البيتكوين، وبينما شهد السعر ارتفاعات كبيرة، فإن التراجع الحاد والمستدام من شأنه أن يضغط على الهوامش ويخفض قيمة الميزانية العمومية على الفور. على سبيل المثال، في الربع الثاني من العام المالي 2025، أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 138.8 مليون دولار بسبب تعديل سعر السوق الفوري للبيتكوين، حتى مع الأداء التشغيلي القوي.

الخطر واضح: إن خزينة البيتكوين الكبيرة الخاصة بك، على الرغم من كونها أصلًا استراتيجيًا، تعد مصدرًا رئيسيًا للتعرض المالي. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت CleanSpark تمتلك 13,011 بيتكوين. سيؤدي الانخفاض بنسبة 10٪ في سعر البيتكوين من متوسط ​​سعر البيع المحقق البالغ 109.568 دولارًا أمريكيًا لكل بيتكوين في CY2025 إلى مسح جزء كبير من صافي دخلك ربع السنوي. إنه سيف ذو حدين: توفر الخزانة السيولة، ولكنها تربط أيضًا تقييم الشركة مباشرة بمزاج السوق.

تؤدي زيادة صعوبة الشبكة بعد النصف إلى الضغط على الربحية الهامشية.

إن الصعوبة التي تواجهها شبكة البيتكوين هي القاتل الصامت للربحية الهامشية. أدى التنصيف الرابع في أبريل 2024 إلى خفض مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين، وواصل معدل تجزئة الشبكة صعوده المستمر، مما يعني أنه يجب عليك إنفاق المزيد من القوة الحسابية للحصول على نفس المكافأة. بحلول نوفمبر 2024، كانت صعوبة الشبكة قد كسرت بالفعل علامة 100 تريليون رمزية، وبحلول نوفمبر 2025، تبلغ الصعوبة الحالية حوالي 152.27 تيرا.

هذه الصعوبة المتصاعدة تضغط بشكل مباشر على التكلفة الإجمالية التي أتحملها. في حين أن الكفاءة التشغيلية لـ CleanSpark هي الرائدة في الصناعة عند 16.07 جول/ ث، فقد بلغ متوسط ​​تكلفة الإنتاج المباشر القائم على النقد حوالي 36,139 دولارًا أمريكيًا لكل بيتكوين في الربع الرابع من عام 2024، مع ارتفاع إجمالي التكلفة النقدية الشاملة إلى حوالي 52,482 دولارًا أمريكيًا لكل بيتكوين. إذا انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون تلك التكلفة الشاملة لفترة طويلة، فستختفي هوامش الربح الخاصة بك. هذه هي الرياضيات الباردة لاقتصاديات التعدين.

المنافسة العالية من شركات التعدين الكبيرة الأخرى تسعى أيضًا إلى تنويع الحجم والذكاء الاصطناعي.

الصناعة في سباق تسلح كثيف رأس المال، ومنافسوك لا يقفون ساكنين. إن المحور الاستراتيجي نحو مراكز بيانات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI)، والذي تسعى إليه أيضًا، أصبح الآن مجالًا مزدحمًا. هذه المنافسة شرسة على جبهتين: مقياس معدل التجزئة وتنويع إيرادات الذكاء الاصطناعي.

يوضح الجدول أدناه النطاق العدواني وتحركات الذكاء الاصطناعي من قبل المنافسين الرئيسيين في عام 2025، والذي يتحدى بشكل مباشر معدل التجزئة التشغيلي لـ CleanSpark البالغ 50.0 EH/s اعتبارًا من سبتمبر 2025.

إن عقود الذكاء الاصطناعي الضخمة وطويلة الأجل التي حصل عليها منافسون مثل Core Scientific، مع إيرادات محتملة لمدة 12 عامًا تبلغ 6.7 مليار دولار، تخلق تدفقًا كبيرًا ويمكن التنبؤ به من الإيرادات التي تفتقر إليها إيرادات التعدين الخالصة في CleanSpark. ويعمل قسم الذكاء الاصطناعي الخاص بك، والذي تم الإعلان عنه في أكتوبر 2025، على اللحاق بهذه الصفقات الراسخة التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات.

المخاطر التنظيمية الخاصة بتعدين العملات المشفرة واستهلاك الطاقة على نطاق واسع في الولايات المتحدة.

وفي حين تظل الولايات المتحدة عموماً ولاية قضائية مواتية، فإن البيئة التنظيمية أصبحت أكثر إحكاماً، وخاصة فيما يتعلق باستهلاك الطاقة على نطاق واسع واستقرار الشبكة. تعمل CleanSpark عبر ولايات متعددة، بما في ذلك جورجيا وميسيسيبي وتينيسي ووايومنغ، وبالتالي فهي معرضة لمجموعة متنوعة من القواعد على مستوى الولاية.

ويتمثل الخطر الرئيسي في زيادة التدقيق في استقرار الشبكة، بالنظر إلى أن تعدين العملات المشفرة قد يستهلك ما يصل إلى 2.3% من إجمالي الكهرباء في الولايات المتحدة. شكلت الإجراءات التنظيمية المحددة في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025 سابقة لتشديد الرقابة:

• أمرت لجنة المرافق العامة في تكساس (PUCT) في نوفمبر 2024 بضرورة تسجيل منشآت التعدين الكبيرة (أكثر من 75 ميجاوات) والكشف عن موقعها وملكيتها وطلبها من الكهرباء بحلول 1 فبراير 2025.
• إن عدم الامتثال لهذه اللوائح يحمل عقوبة باهظة تصل إلى 25000 دولار لكل انتهاك يوميًا في تكساس.
• حذر مجلس الاعتمادية الكهربائية في تكساس (ERCOT) من أن عمال المناجم "أظهروا سلوكًا غير متسق خلال أحداث ندرة الموارد"، مما قد يؤدي إلى متطلبات تقليص أكثر صرامة عبر جميع الشبكات الأمريكية.

على الرغم من أن مواقعك في تينيسي تشارك في برنامج الاستجابة للطلب التابع لهيئة وادي تينيسي (TVA)، وهو أمر إيجابي، إلا أن الخطر يتمثل في أن حفنة من المواقع عالية المستوىprofile يمكن أن تؤدي أحداث إجهاد الشبكة إلى موجة من التشريعات التقييدية في الولايات التي تقوم فيها CleanSpark بتشغيل 987 ميجاوات من سعة الطاقة المتعاقد عليها. تعد كفاءتك التشغيلية بمثابة دفاع، ولكنها لا تقضي على المخاطر السياسية المتمثلة في كونك عبئًا كبيرًا ومرنًا على شبكة كهرباء متوترة.