شركة Centessa Pharmaceuticals plc (CNTA): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتتبع شركة Centessa Pharmaceuticals plc (CNTA) لأن بيانات المرحلة 2a الإيجابية الأخيرة لناهض مستقبلات Orexin 2 (OX2R) الرئيسي، ORX750، قد خففت بشكل أساسي من مخاطر السهم، مما فتح سوقًا أمريكيًا محتملاً بقيمة $\mathbf{185,000 \text{ Patients}}$. لكن بصراحة، هذا رهان ثنائي كلاسيكي في مجال التكنولوجيا الحيوية: المركز النقدي المبدئي $\mathbf{\$619 \text{ مليون}}$ يمول الخطوات التالية، لكن الشركة لا تزال تحرق النقد بمعدل أدى إلى خسارة صافية في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة $\mathbf{\$54.9 \text{ مليون}}$. التقييم بأكمله يعتمد الآن بشكل واضح على بداية المرحلة الثالثة في الربع الأول من عام 2026، وتحتاج إلى الموازنة بين هذه المكافأة العالية وتهديد الفشل والتخفيف الكبير للمساهمين من عرض $\mathbf{\$250 \text{ مليون}}$ الأخير.

شركة Centessa Pharmaceuticals plc (CNTA) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تعمل بيانات المرحلة 2 أ الإيجابية لـ ORX750 على إزالة مخاطر الأصول الرئيسية.

تعد القراءة الناجحة من دراسة المرحلة 2 أ CRYSTAL-1 لـ ORX750، وهو منبه جديد لمستقبلات الأوركسين 2 (OX2R)، أهم نقاط قوة الشركة. توفر هذه البيانات، التي تم الإبلاغ عنها في أواخر عام 2025، تحققًا سريريًا قويًا للبرنامج الرئيسي وتزيل مخاطر الأصول بشكل كبير. وهو يؤكد إمكانات ORX750 باعتباره العلاج الأفضل في فئته لاضطرابات النوم والاستيقاظ مثل الخدار من النوع 1 (NT1)، والخدار من النوع 2 (NT2)، وفرط النوم مجهول السبب (IH).

وكانت النتائج مقنعة، وأظهرت تحسينات ذات دلالة إحصائية عبر مقاييس الفعالية الرئيسية. بصراحة، إن إظهار هذا النوع من حجم التأثير في المرحلة 2 أ يجعل الطريق إلى دراسات التسجيل أكثر وضوحًا، وهم يخططون الآن لبدء هذا البرنامج في الربع الأول من عام 2026.

إليك الرياضيات السريعة لمجموعة NT1 بجرعة 1.5 ملغ:

• متوسط زمن الوصول للنوم على MWT: زاد بمقدار > 20 دقيقة مقابل الدواء الوهمي (P = 0.0026$).
• متوسط ​​نقاط ESS: تم التحسن من خط الأساس 19.6 إلى 5.1 على ORX750 مقابل 18.7 على الدواء الوهمي (P = 0.0001$).
• معدل الجمدة الأسبوعي (WCR): تم تقليله بنسبة 87% ($P = 0.0025$).

أظهر المرشح الرئيسي ORX750 فعالية ذات دلالة إحصائية عبر ثلاثة مؤشرات.

تعد قدرة ORX750 على إظهار فعالية ذات دلالة إحصائية عبر ثلاثة مؤشرات متميزة - NT1، وNT2، وIH - ميزة تنافسية كبرى. تركز معظم منبهات الأوركسين المتنافسة في المقام الأول على NT1، لكن شركة Centessa Pharmaceuticals وضعت ORX750 في المرتبة الأولى من حيث الإمكانات في كل من NT2 وIH، اللذين يمثلان عددًا كبيرًا من المرضى الذين يعانون من نقص الخدمات.

تم تصميم دراسة المرحلة 2 أ كدراسة سلة متقاطعة عشوائية مزدوجة التعمية يتم التحكم فيها بالعلاج الوهمي لتوليد البيانات بكفاءة عبر الحالات الثلاثة. أدى هذا التصميم إلى تسريع الجداول الزمنية، والبيانات تدعم الدواء profile كنظام جرعات فموي محتمل مرة واحدة يوميًا مع امتصاص سريع.

وهذا فوز كبير لإمكانات السوق.

الوضع النقدي المبدئي لما يقرب من 619 مليون دولار أمريكي من عمليات التمويل حتى منتصف عام 2027.

توفر الميزانية العمومية القوية للشركة الدعم اللازم لتنفيذ استراتيجيتها السريرية دون التعرض لخطر التخفيف الفوري. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغت الشركة عن النقد والنقد المعادل والاستثمارات التي يبلغ مجموعها 349.0 مليون دولار. هذا هو رقم السنة المالية 2025 الصعب الذي يجب التركيز عليه.

أدى القرار الاستراتيجي الذي تم اتخاذه في أواخر عام 2024 بإيقاف برنامج SerpinPC إلى توفير ما يقرب من 200 مليون دولار من صافي التكاليف، والتي تم إعادة تخصيصها على الفور لتوسيع امتياز OX2R الواعد. ومن المتوقع أن يقوم رأس المال هذا، إلى جانب التمويل السابق، بتمويل العمليات حتى منتصف عام 2027، مما يمنحهم طريقًا واضحًا من خلال معالم سريرية متعددة عالية القيمة لجميع المرشحين الثلاثة للأوركسين.

امتياز ناهض OX2R واسع مع تقدم ثلاثة مرشحين (ORX750، ORX142، ORX489).

شركة Centessa Pharmaceuticals ليست شركة منتج واحد؛ تكمن قوتها في خط أنابيب ناهض مستقبلات الأوركسين 2 (OX2R) متعدد الأصول. يعمل هذا النهج المتنوع على التحوط من المخاطر المرتبطة بأي دواء مرشح واحد ويفتح مجالات علاجية متعددة تتجاوز مجرد الخدار.

يتضمن الامتياز ثلاثة مرشحين متميزين ومتقدمين:

• ORX750: المرشح الرئيسي، في المرحلة 2أ لـ NT1 وNT2 وIH.
• ORX142: المرشح الثاني، مع المرحلة الأولى من الدراسة البشرية الجارية حاليًا، والتي تستهدف اضطرابات عصبية وتنكسية عصبية مختارة. ومن المتوقع أن تظهر البيانات السريرية لدى المتطوعين الأصحاء في عام 2025.
• ORX489: المرشح الثالث، تم ترشيحه للتطوير وهو حاليًا في دراسات تمكين IND لعلاج الاضطرابات النفسية العصبية.

يُظهر عمق خط الأنابيب هذا، والذي يركز بالكامل على نظام الأوركسين المعتمد، التزامًا قويًا واضحًا بأن تصبح رائدة في فئة الأدوية الجديدة هذه، والتي تعد محركًا مهمًا للنمو على المدى الطويل.

شركة Centessa Pharmaceuticals plc (CNTA) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة Centessa Pharmaceuticals plc (CNTA) ونقطة الضعف الأساسية بسيطة: الشركة عبارة عن شركة متخصصة في مجال التكنولوجيا الحيوية ذات الأطروحة الواحدة. إن الشركات في المرحلة السريرية محفوفة بالمخاطر بطبيعتها، لكن الهيكل المالي لشركة سينتيسا وتركيز خطوط الأنابيب يزيد من هذه المخاطر بشكل كبير. تعتمد أطروحة الاستثمار الخاصة بك بالكامل على نجاح فئة دوائية واحدة، كما أن معدل الحرق النقدي كبير.

استمرار ارتفاع معدل الحرق النقدي مع خسارة صافية قدرها 54.9 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025

نقطة الضعف الأكثر إلحاحًا هي المعدل الذي تستهلك به شركة Centessa Pharmaceuticals رأس المال. بالنسبة لشركة ليس لديها إيرادات من المنتجات، فإن صافي الخسارة هو في الأساس الحرق النقدي، ويستمر في الارتفاع. بلغ صافي الخسارة للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025 54.9 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة كبيرة عن صافي الخسارة البالغة 42.6 مليون دولار أمريكي في الربع المماثل من عام 2024.

إليك الحسابات السريعة من ناحية النفقات للربع الثالث من عام 2025:

• بحث & نفقات التطوير (البحث والتطوير): 41.6 مليون دولار
• عام & النفقات الإدارية (G&A): 12.2 مليون دولار

وبلغ صافي الخسارة لتسعة أشهر لعام 2025 131.37 مليون دولار. يعد هذا المستوى من الإنفاق ضروريًا لتعزيز خط الأنابيب، لكنه يخلق حاجة مستمرة لرأس مال جديد. إنه سباق محفوف بالمخاطر مع الزمن.

العجز المتراكم يصل إلى 1.12 مليار دولار حتى 30 سبتمبر 2025

والأثر التراكمي لمعدل الحرق المرتفع هذا هو عجز متراكم هائل يمثل إجمالي الخسائر منذ تأسيس الشركة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ العجز المتراكم لشركة Centessa Pharmaceuticals حوالي 1.12 مليار دولار. يوضح هذا الشكل حجم الثغرة المالية التي يجب التغلب عليها قبل أن تتمكن الشركة حتى من التفكير في الربحية. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية يجب على أي مستثمر تتبعه، لأنه يسلط الضوء على الطريق الطويل الذي ينتظرنا لتحقيق القيمة.

تعتمد العمليات بشكل كبير على أسواق رأس المال لتمويل النمو المستقبلي

ونظرًا لأن شركة Centessa Pharmaceuticals هي شركة في المرحلة السريرية، فإنها لا تولد أي إيرادات تقريبًا من المنتجات، مما يجعلها تعتمد بشكل كامل على التمويل الخارجي للبقاء على قيد الحياة وتطوير تجاربها السريرية. ويعتبر هذا الاعتماد على أسواق رأس المال نقطة ضعف كبيرة، لأنه يعرض الشركة لتقلبات السوق ومخاطر التخفيف.

لكي نكون منصفين، نجحت الشركة في تأمين الأموال، وكان آخرها تنفيذ طرح عام بقيمة 250 مليون دولار لأسهم الإيداع الأمريكية (ADSs) في نوفمبر 2025. ومن المتوقع أن تمول هذه الزيادة، جنبًا إلى جنب مع النقد الحالي، العمليات حتى منتصف عام 2027.

ما يخفيه هذا التقدير هو خطر ضعف القراءة السريرية. إذا كان تحديث البيانات التالي سلبيًا، فستتعرض قدرة الشركة على جمع الأموال مرة أخرى - أو السعر الذي تفعل به ذلك - للخطر الشديد.

يتوقف التقييم بأكمله على نجاح فئة دوائية واحدة: منبهات OX2R

تمتلك شركة Centessa Pharmaceuticals نموذجًا يركز على الأصول، لكن تقييمها الحالي مرتبط بالكامل تقريبًا ببرنامج ناهض مستقبلات Orexin 2 (OX2R)، والذي يتضمن مرشحين مثل ORX750، وORX142، وORX489. يعتبر تركيز خط الأنابيب هذا بمثابة نقطة فشل واحدة.

المرشح الرئيسي، ORX750، هو علاج محتمل هو الأفضل في فئته لعلاج الخدار (NT1 و NT2) وفرط النوم مجهول السبب (IH)، وبيانات المرحلة 2 أ هي المحرك الرئيسي لسعر السهم.

برامج الشركة الأخرى، مثل تقنية LockBody، هي في مرحلة مبكرة أو تم تبسيطها، مع تركيز جميع الموارد على امتياز OX2R. هذه استراتيجية عالية المخاطر وعالية المكافأة. إذا فشل برنامج OX2R، فقد ينهار تقييم شركة Centessa Pharmaceuticals، بغض النظر عن وضعها النقدي.

الشؤون المالية: تتبع الإنفاق على البحث والتطوير في برنامج OX2R مقابل إجمالي الخسارة الصافية كل ربع سنة لمراقبة كفاءة الحرق النقدي مقابل محرك القيمة الأساسية.

شركة Centessa Pharmaceuticals plc (CNTA) - تحليل SWOT: الفرص

ناهض OX2R محتمل من الدرجة الأولى لعلاج الخدار من النوع 2 (NT2) وفرط النوم مجهول السبب (IH).

أكبر فرصة على المدى القريب لشركة Centessa Pharmaceuticals plc هي ORX750، وهو ناهض محتمل من النوع الأول لمستقبلات الأوركسين عن طريق الفم من النوع 2 (OX2R). وهذا أمر مهم لأنه يستهدف السبب الجذري لبعض اضطرابات النوم، وتحديدًا فقدان الخلايا العصبية المنتجة للأوركسين في الدماغ، بدلاً من مجرد إدارة الأعراض.

إذا كان أداء الدواء كما هو متوقع في تجارب المرحلة المتأخرة، فقد يعيد تعريف مشهد العلاج للخدار من النوع 2 (NT2) وفرط النوم مجهول السبب (IH). كونها الأولى في فئتها يمنح Centessa ميزة سوقية كبيرة، مما يسمح لها بتحديد الأسعار والحصول على حصة في السوق قبل إطلاق المنافسين.

هذه لعبة عالية المخاطر وذات مكافأة عالية، ولكن الاتجاه الصعودي المحتمل هائل. أنت تنظر إلى دواء يمكن أن يوفر دورة نوم واستيقاظ تصالحية حقيقية، وهو عرض ذو قيمة مقنعة لكل من المرضى والواصفين.

سوق الولايات المتحدة الكبيرة القابلة للعنونة 185.000 مريض لمؤشرات الهدف الثلاثة لـ ORX750.

إن العوامل الاقتصادية هنا واضحة ومباشرة: وجود عدد كبير من المرضى المحرومين من الخدمات يعني فرصة كبيرة للإيرادات. يقدر سوق الولايات المتحدة المستهدف لمؤشرات ORX750 الثلاثة المستهدفة - الخدار من النوع 1، والخدار من النوع 2، وفرط النوم مجهول السبب - بما يقرب من 185.000 مريض.

وإليك الحساب السريع: حتى الحصول على حصة متواضعة من هؤلاء السكان، على سبيل المثال 10%، بسعر ممتاز نموذجي لأدوية الجهاز العصبي المركزي الجديدة، يترجم إلى مئات الملايين من العائدات السنوية. يتركز تجمع المرضى هذا، مما يساعد في التسويق المستهدف وتعليم الأطباء.

غالبًا ما يكون مستوى الرعاية الحالي غير كافٍ، ويعتمد على المنشطات أو غيرها من الأدوية القديمة التي لها آثار جانبية ولا تعالج الأمراض الأساسية. ويؤدي هذا القصور إلى خلق قوة جذب قوية نحو علاج جديد يعدل المرض.

توسيع خط الأنابيب إلى الاضطرابات التنكسية العصبية والنفسية العصبية باستخدام ORX142 وORX489.

Centessa ليس مهرًا ذو خدعة واحدة. إنهم يضعون بالفعل الأساس للنمو المستقبلي من خلال توسيع خط أنابيبهم بما يتجاوز اضطرابات النوم. يعد هذا التنويع أمرًا بالغ الأهمية لخلق القيمة على المدى الطويل وتخفيف المخاطر المرتبطة بأي مرشح عقاري واحد.

تعمل الشركة على تطوير أصلين آخرين يعتمدان على الأوركسين: ORX142 وORX489. ويتم استكشاف هذه المؤشرات بحثًا عن مؤشرات في الاضطرابات التنكسية العصبية والنفسية العصبية، وهي مجالات ذات احتياجات طبية هائلة غير ملباة وإمكانات سوقية هائلة.

في حين أنها لا تزال في مراحل مبكرة، تمثل هذه البرامج خيار اتصال هام على المنفعة الأوسع لمنصة orexin. إن النجاح هنا من شأنه أن يؤكد صحة النهج العلمي الأساسي لـ Centessa ويفتح أسواقًا بمليارات الدولارات. إنهم أذكياء لبدء هذه البرامج الآن.

• ORX142: يركز على الاضطرابات التنكسية العصبية.
• ORX489: يستهدف الاضطرابات العصبية والنفسية.
• يوسع المنصة إلى ما هو أبعد من مؤشرات النوم الأساسية.

بدء برنامج التسجيل (المرحلة 3) لـ ORX750 في الربع الأول من عام 2026، مما يؤدي إلى تسريع وقت طرح المنتج في السوق.

الفرصة الأكثر واقعية هي الجدول الزمني المتسارع لـ ORX750. تتمثل الخطة في بدء برنامج المرحلة الثالثة للتسجيل في الربع الأول 2026. يعد هذا معلمًا حاسمًا يقلل بشكل كبير من الوقت اللازم للتسويق المحتمل.

إن الانتقال السريع إلى المرحلة الثالثة، بعد بيانات المرحلة الثانية الإيجابية، يشير إلى الثقة في سلامة الدواء وفعاليته. profile. ويقلل هذا التسارع من فترة الإنفاق المرتفع على البحث والتطوير قبل إطلاق منتج محتمل، وهو ما يعد فوزًا كبيرًا لإدارة التدفق النقدي.

السرعة مهمة في مجال التكنولوجيا الحيوية. يُترجم كل ربع يتم توفيره في دورة التطوير مباشرةً إلى إطلاق منتج مبكر وعمر أطول لبراءة الاختراع يمكن للشركة من خلاله تحقيق الإيرادات. يمثل هذا الجدول الزمني العدواني فرصة واضحة وقابلة للتنفيذ تسعى الشركة إلى تحقيق أقصى قدر من العائدات.

شركة Centessa Pharmaceuticals plc (CNTA) - تحليل SWOT: التهديدات

المخاطر التنظيمية العالية الكامنة في تطوير الدواء من المرحلة الثانية إلى الدراسات التسجيلية

أنت تشاهد شركة Centessa Pharmaceuticals وهي تدفع أصولها الرئيسية، ناهض مستقبل الأوركسين 2 (OX2R) ORX750، من تجربة المرحلة 2a الناجحة إلى برنامج تسجيل محوري، والذي من المتوقع أن يبدأ في أوائل عام 2026. هذا التحول هو بالتأكيد أخطر نقطة في دورة تطوير التكنولوجيا الحيوية. إن البيانات الإيجابية الأولية من دراسة المرحلة 2 أ CRYSTAL-1، رغم أنها مشجعة، إلا أنها ببساطة لا تنبئ بالنجاح في تجارب المرحلة الثالثة الأكبر والأكثر شمولاً.

إن العقبة التنظيمية للدراسة التسجيلية (التي يشار إليها غالبًا بالمرحلة 3) هائلة لأن إدارة الغذاء والدواء الأمريكية تتطلب معايير أعلى بكثير للسلامة والفعالية عبر مجموعة أوسع من المرضى. إذا فشلت البيانات السريرية في تكرار النجاح السابق أو كشفت عن إشارة أمان جديدة غير متوقعة، فقد يتم إيقاف البرنامج بأكمله. إنها نتيجة ثنائية. إما أن تحصل على البيانات المطلوبة للموافقة أو لا تحصل عليها. تشير شركة Centessa Pharmaceuticals نفسها في ملفاتها إلى أن عملية الموافقة على التسويق مكلفة وتستغرق وقتًا طويلاً وغير مؤكدة.

لا يزال من الممكن أن يتبع المنافسون المتفوقون انتكاسات المنافسين (مثل أليكسوركستون Alkermes).

يزداد سباق ناهض Orexin، وبينما قد يوفر تعثر أحد المنافسين ميزة مؤقتة، فإن الميدان مزدحم بالمنافسين الذين هم في نفس المستوى من التقدم، أو حتى أكثر تقدمًا. على سبيل المثال، أعلنت شركة Alkermes plc مؤخرًا عن بيانات المرحلة الثانية الإيجابية لمرشحها، alixorexton، في مرض الخدار من النوع 2 (NT2) وتخطط لبدء برنامج المرحلة 3 العالمي الخاص بها في الربع الأول من عام 2026، مما يضعه على جدول زمني مماثل لـ ORX750. وهذا يعني أن شركة Centessa Pharmaceuticals لا تتسابق مع الزمن فحسب، بل ضد منافس لديه بيانات قابلة للمقارنة.

والأهم من ذلك هو أن المنافس المتفوق على وشك الموافقة بالفعل. يعد عقار أوفيبوركستون التابع لشركة تاكيدا للصناعات الدوائية المحدودة هو الأكثر تقدمًا، مع توقع الموافقة عليه في عام 2026 لعلاج الخدار من النوع 1 (NT1). هذه بداية ضخمة. يتوقع المحللون أن يصل عقار تاكيدا إلى مبيعات سنوية قدرها 1.26 مليار دولار بحلول عام 2031، وهو ما يضع حدًا مرتفعًا جدًا لـ ORX750، والذي من المتوقع حاليًا أن تصل المبيعات السنوية إلى 875 مليون دولار بحلول عام 2031. وقد ذكر محللو Stifel بالفعل أن البيانات الأولية لـ ORX750 لا تبدو متفوقة على alixorexton من Alkermes، وهو ما يمثل تهديدًا تنافسيًا مباشرًا لشركة Centessa Pharmaceuticals. تحديد المواقع "الأفضل في فئتها".

تخفيف كبير للمساهمين من الآونة الأخيرة 250 مليون دولار الطرح العام

إن زيادة رأس المال الأخيرة، مع توفير مدرج نقدي حتى منتصف عام 2027، تأتي على حساب المساهمين الحاليين. قامت شركة Centessa Pharmaceuticals بتسعير طرح عام مكتتب لعدد 11,627,907 أسهم إيداع أمريكية (ADSs) بسعر 21.50 دولارًا أمريكيًا لكل ADS، مما أدى إلى جمع ما يقرب من 250 مليون دولار أمريكي من إجمالي العائدات.

إليك الحساب السريع: مع وجود ما يقرب من 148 مليون سهم قائم قبل الطرح، فإن إصدار إعلانات الإعلانات الجديدة يمثل تخفيفًا بنسبة 7.9% تقريبًا (11,627,907 / 148,000,000). يعد هذا بمثابة ضربة فورية كبيرة لنسبة الملكية والأرباح المستقبلية للسهم الواحد للمستثمرين الحاليين. بالإضافة إلى ذلك، لدى شركات التأمين خيار لمدة 30 يومًا لشراء 1,744,186 إعلانًا إضافيًا، مما سيؤدي إلى زيادة إجمالي التخفيف بشكل أكبر.

هذا هو ثمن تمويل برنامج سريري مكلف ومتأخر. يجب أن تكون مستعدًا لهذا النوع من تخفيف الأسهم في كل مرة تحتاج فيها التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية إلى ضخ نقدي لتعزيز خط أنابيبها.

فشل ORX750 في المرحلة 3 من شأنه أن يعرض تقييم الشركة بالكامل للخطر

ترتبط أطروحة الاستثمار الخاصة بشركة Centessa Pharmaceuticals حاليًا بنجاح ORX750. تبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي 4.08 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من نوفمبر 2025، وهو تقييم مرجح بشكل كبير بالإمكانات التجارية المستقبلية لأصل الأوركسين الفردي هذا. الشركة عبارة عن شركة في مجال التكنولوجيا الحيوية في المرحلة السريرية ومن غير المتوقع أن تكون مربحة على المدى القريب، بعد أن سجلت خسارة صافية قدرها 54.9 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

سيؤدي فشل ORX750 في تجربة المرحلة الثالثة المحورية إلى القضاء على الفور على المبيعات السنوية المتوقعة البالغة 875 مليون دولار والمحرك الأساسي لتقييم الشركة. وبدون وجود أصول رئيسية كبيرة، ستعود الشركة إلى تقييم نقدي أقل بكثير، مما قد يؤدي على الأرجح إلى تصحيح حاد في أسعار الأسهم. تم بناء القيمة السوقية المرتفعة على التوقعات المستقبلية، ومن شأن فشل المرحلة الثالثة أن يحطم تلك التوقعات، ولم يتبق سوى الحقائق المالية التالية:

• التدفق النقدي الحر المتأخر لمدة 12 شهرًا: -181.17 مليون دولار
• صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025: 54.9 مليون دولار
• ومن المتوقع استمرار عدم الربحية خلال السنوات الثلاث المقبلة.

تعد الشركة في الأساس عبارة عن لعبة ذات أصل واحد في الوقت الحالي، لذا فإن التقليب في المرحلة الثالثة سيعرض للخطر قدرتها على تمويل خط الأنابيب المتبقي وسيفرض إعادة تقييم استراتيجي كبير، مما قد يؤدي إلى خسارة فادحة لرأس المال للمساهمين.