Coupang, Inc. (CPNG): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للوضع التنافسي لشركة Coupang, Inc. ونحن نتجه نحو أواخر عام 2025، وبصراحة، الصورة معقدة: الخندق اللوجستي هو بالتأكيد دفاع قوي، لكن الضغط يتصاعد من جميع الجوانب.

نرى شركة Coupang، Inc. تتصدر المجموعة بحصة سوقية تبلغ حوالي 22.7٪ اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومع ذلك يكشف تحليل القوى الخمس عن المشي على حبل مشدود؛ وفي حين تتمتع الشركة بنفوذ قوي من الموردين، حيث تتفاوض بنسبة 12% إلى 18% أقل من أسعار السوق، فإن التهديد من الداخلين الجدد مثل AliExpress وTemu قد تحقق بالفعل، مما اضطر العملاء إلى تعزيز قوتهم بين غير الأعضاء.

يكمن التوتر الأساسي في الموازنة بين ثبات عضوية WOW - التي ضمت 14 مليون عضو في عام 2023 وما زالت تدفع وتيرة الطلبات الهائلة - ضد المنافسة الشرسة من Naver Shopping ومشروع Shinsegae-Alibaba الجديد، كل ذلك بينما تقوم لجنة التجارة العادلة الكورية بالتدقيق في ممارسة تجميع العضوية نفسها (اعتبارًا من مايو 2025). دعونا نحلل بالضبط أين تكمن المخاطرة والمكافأة في جميع القوى الخمس.

Coupang, Inc. (CPNG) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتحليل قوة الموردين لشركة Coupang, Inc.، والقصة هنا هي قصة تكامل رأسي قوي مصمم لإبقاء الرافعة المالية الخارجية منخفضة. إن النطاق الهائل لشركة Coupang، والذي يتضح من الإيرادات الموحدة للربع الثاني من عام 2025 البالغة 8.5 مليار دولار، يمنحها قوة تفاوضية متأصلة مع معظم البائعين.

تشير المقاييس التشغيلية الخاصة بالشركة إلى تحكم فائق في التكاليف، وهو نتيجة مباشرة للعلاقات القوية مع الموردين. على سبيل المثال، حقق قطاع تجارة المنتجات هامش ربح إجمالي بنسبة 32.6% في الربع الثاني من عام 2025، وهو تحسن بنحو 230 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق. هذه الكفاءة مدفوعة جزئيًا بكيفية إدارة Coupang لتدفق المشتريات والمخزون.

ولتنويع مصادرها وتخفيف المخاطر من أي مورد كبير منفرد، تعمل Coupang بنشاط على تنمية قاعدة واسعة، لا سيما من خلال فرع علامتها التجارية الخاصة، CPLB. فيما يلي نظرة على بنية بعض هذه العلاقات الرئيسية:

يشير التركيز على الشركات المصنعة الصغيرة والمتوسطة الحجم، حيث يقع 90٪ من شركاء CPLB، إلى أن Coupang تستخدم منصتها لبناء علاقات مع الكيانات الأصغر، والتي عادةً ما تتمتع بقوة مساومة فردية أقل من شركة عملاقة مثل Samsung Electronics. تساعد هذه الإستراتيجية في تأمين شروط مواتية من خلال تجميع الطلب من آلاف المصادر الأصغر.

إن العامل الأكثر أهمية في تقليل قوة الموردين هو شبكة الخدمات اللوجستية الضخمة المملوكة لشركة Coupang. من خلال امتلاك البنية التحتية للتوصيل، تقلل Coupang من اعتمادها على مقدمي الخدمات اللوجستية من الطرف الثالث، والذين غالبًا ما يكونون أقوى الموردين في التجارة الإلكترونية. تدير شركة Coupang أكثر من 100 مركزًا لتلبية الطلبات في جميع أنحاء كوريا الجنوبية، مما يضع ما يقرب من 70% من السكان ضمن دائرة نصف قطرها 7 أميال من المركز. تعتبر هذه الرقابة الداخلية على الميل الأخير بمثابة ضغط مضاد قوي ضد موردي المنتجات.

علاوة على ذلك، تضاعف Coupang ميزة البنية التحتية هذه، وتخطط لاستثمار أكثر من 3 تريليون وون حتى عام 2026 لتوسيع شبكتها بشكل أكبر. ويهدف هذا الالتزام إلى ترسيخ خندق التسليم الخاص بها، مما يضمن أن الموردين الذين يريدون الوصول إلى عملاء Coupang النشطين البالغ عددهم 23.4 مليون عميل في الربع الأول من عام 2025 يجب أن يلتزموا بشروط Coupang، وليس العكس. يعد أسطول الشركة الخاص من السائقين، Coupang Friends، وأنظمتها اللوجستية التي تعمل بالذكاء الاصطناعي بمثابة بدائل لشركاء التوصيل الخارجيين.

تتمحور النقاط الرئيسية المتعلقة بقوة الموردين حول الرقابة الداخلية لشركة Coupang:

• ميزة النطاق: أكثر من 23.4 مليون عميل نشط اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025.
• الملكية اللوجستية: تدير أكثر من 100 مركز الوفاء.
• الاستثمار المستقبلي: الالتزام بأكثر من 3 تريليون وون في البنية التحتية اللوجستية حتى عام 2026.
• أداء الهامش: بلغ إجمالي الهامش الإجمالي لقطاع تجارة المنتجات 32.6٪ في الربع الثاني من عام 2025.

Coupang, Inc. (CPNG) – القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل قوة العملاء لشركة Coupang, Inc. (CPNG) والمفتاح هو قفل النظام البيئي، ولكن لا يمكنك تجاهل ضغط الأسعار من اللاعبين الأجانب. بصراحة، ديناميكية القوة منقسمة: فهي منخفضة بالنسبة للموالين وأعلى بالنسبة للجميع.

الدفاع الأساسي ضد قوة العميل هو عضوية "Rocket WOW". ينشئ هذا البرنامج تكاليف تحويل كبيرة لأن العملاء يجمعون الكثير من القيمة في اشتراك واحد. اعتبارًا من نهاية عام 2023، كان لدى Coupang 14 مليون مشترك مدفوع الأجر في كوريا الجنوبية وحدها. هذه قاعدة ضخمة تدفع مقابل الراحة.

اللزوجة واضحة في أنماط الاستخدام. نرى أن المستويات الأعلى من المشاركة تنعكس في تكرار الطلب لأعضاء WOW، وهو تسعة أضعاف العملاء من غير أعضاء WOW. يؤدي هذا التكرار العالي إلى تجميد الإنفاق، مما يجعل تكلفة التحول إلى منافس - وخسارة تلك الفوائد - مرتفعة للغاية بالنسبة لهذه المجموعة الأساسية.

يكون عرض القيمة للعضوية واضحًا عندما تنظر إلى السعر المجمع مقابل القيمة المتصورة. الرسوم الشهرية هي 7890 وون. ولهذا يحصل الأعضاء على:

• توصيل مجاني على Rocket Delivery.
• توصيل الطعام مجانًا عبر Coupang Eats.
• الوصول إلى محتوى Coupang Play.

وتقدر الشركة أن الأعضاء الذين يستخدمون هذه الخدمات بانتظام يمكنهم توفير ما متوسطه 970 ألف وون كوري (706 دولارات أمريكية) سنويًا مقارنة بغير الأعضاء، ولا يشمل ذلك رسوم العضوية الشهرية. هذه حجة مقنعة ضد المغادرة.

ومع ذلك، فإن الحجم الهائل لقاعدة العملاء النشطة يعني أن مجموعة كبيرة تواجه منافسة مباشرة على الأسعار. وصل عدد العملاء النشطين لتجارة المنتجات إلى 23.4 مليونًا في الربع الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 9% على أساس سنوي. على الرغم من أن هذا الجمهور أسير ضخم، إلا أن التهديد الناتج عن البدائل منخفضة التكلفة يعد حقيقيًا بالنسبة للعملاء غير المدمجين بشكل كامل في نظام WOW البيئي.

يعمل الوافدون الصينيون مثل AliExpress وTemu على زيادة حساسية الأسعار بشكل مباشر، خاصة بالنسبة للعملاء غير WOW الذين هم أكثر حساسية للسعر. فيما يلي نظرة سريعة على حجم المعاملات الذي تتنافس معه Coupang على السعر وحده (استنادًا إلى بيانات 2024):

لوضع هذا الضغط التنافسي في سياقه مقابل إجمالي قاعدة مستخدمي Coupang، اعتبارًا من يناير 2025، قادت Coupang 33 مليون مستخدم نشط شهريًا، في حين كان لدى AliExpress ما يقرب من 9.12 مليون وكان لدى Temu 8.23 مليون مستخدم نشط شهريًا. إن وجود هذه المنصات، المعروفة بأسعارها التنافسية، يعني أنه بالنسبة لأي عميل لا يدفع الرسوم الشهرية البالغة 7,890 وون، فإن القدرة على المساومة للمطالبة بأسعار أقل أو قيمة أفضل للمعاملات الفردية مرتفعة.

Coupang, Inc. (CPNG) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق يواجه فيه صاحب الصدارة، Coupang، ضغوطًا من كل اتجاه، وهو بالضبط ما تبدو عليه المنافسة العالية في الاقتصاد الرقمي الناضج ولكنه لا يزال ينمو. من المؤكد أن Coupang هي الشركة ذات الوزن الثقيل، حيث تضم 34.22 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAUs) اعتبارًا من الشهر الماضي. وتدعم قاعدة المستخدمين هذه ما يقدر بنحو 25% من حصة سوق التجارة الإلكترونية في كوريا الجنوبية. ومع ذلك، لا يزال الصراع على المركز الأول محتدمًا، خاصة مع قيام Naver Shopping بالاستفادة من احتكارها شبه الكامل للبحث. تعد الأعمال التجارية لشركة Naver ضخمة، حيث من المتوقع أن تصل قيمة إجمالي قيمة البضائع (GMV) لعام 2024 إلى 50 تريليون وون. ولوضع قوة منصة Naver في منظورها الصحيح، استحوذ محرك البحث الأساسي الخاص بها على حصة سوقية تبلغ 48.45% في كوريا الجنوبية اعتبارًا من أبريل 2025.

يتغير المشهد التنافسي بسرعة بسبب الوافدين الجدد المدعومين بشدة. يعد مشروع Shinsegae-Alibaba المشترك، الذي يجمع بين Gmarket وAliexpress، إشارة واضحة إلى أن التنافس يتصاعد إلى ما هو أبعد من مجرد اللاعبين المحليين. أبلغ هذا الكيان الجديد عن وصول إجمالي قدره 18.54 مليون وحدة MAU في الشهر الماضي. يهدف هذا التحالف إلى تحدي الاحتكار الثنائي من خلال دمج القوة المحلية لشينسيغاي مع النطاق العالمي لشركة علي بابا. بالنسبة للسياق على الجبهة عبر الحدود، استحوذت AliExpress وحدها على حصة تقدر بـ 37.1% في هذا القطاع المحدد قبل التكامل الكامل للمشروع المشترك.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية قيام عمالقة التجارة الإلكترونية بالتوسع على نطاق واسع، بناءً على أحدث الأرقام المتاحة:

يعد قطاع توصيل الطعام بمثابة ساحة معركة مباشرة تؤدي إلى تآكل الهامش حيث تكتسب Coupang Eats بقوة من خلال الاستفادة من أعضائها الأساسيين. حصلت Coupang Eats على المركز الثاني في عام 2024 بناءً على قيمة الصفقة، حيث استحوذت على 35.3% من السوق. جاء هذا النمو مباشرة على حساب الشركة الرائدة منذ فترة طويلة، Baemin، التي انخفضت حصتها السوقية من حيث قيمة المعاملات إلى 57.6٪ في عام 2024. وتعتمد استراتيجية Coupang Eats بشكل كبير على قاعدة عضويتها المدفوعة، والتي وفرت أساسًا لما يقرب من 14 مليون مستخدم في عام 2024 لدعم عروض التوصيل المجانية.

المنافسون لا يجلسون ساكنين؛ إنهم يشكلون تحالفات مضادة للتخلص من ميزة النظام البيئي المتكامل لـ Coupang. هذه خطوة كلاسيكية عند مواجهة لاعب مهيمن يجمع الخدمات. على سبيل المثال، عقدت Naver شراكة مع Curly لدمج عروض Curly للأطعمة الطازجة وإمكانيات التوصيل في الصباح الباكر في النظام البيئي لـ Naver Plus Store. تستهدف هذه الشراكة، التي تم الإعلان عنها في سبتمبر 2025، بشكل مباشر قوة Coupang في مجال البقالة والتوصيل السريع. وصل عدد المستخدمين النشطين شهريًا لأفضل ثلاثة تطبيقات لتوصيل الطعام إلى 37.53 مليونًا في ديسمبر 2024، مما يوضح الحجم الهائل لهذه المعركة المحددة.

المقاييس التنافسية الرئيسية في مجال توصيل الطعام اعتبارًا من أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025:

• الحصة السوقية لشركة Coupang Eats لعام 2024 (قيمة المعاملة): 35.3%
• الحصة السوقية لشركة Baemin 2024 (قيمة الصفقة): 57.6%
• قاعدة عضوية Coupang WOW (2024): تقريبًا 14 مليون المستخدمين
• إجمالي عدد المستخدمين النشطين شهريًا لتوصيل الطعام لشهر ديسمبر 2024: 37.53 مليون
• ديسمبر 2024، كوبانج تأكل الوحدات النشطة شهريًا: 9.63 مليون

Coupang, Inc. (CPNG) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتحليل شركة Coupang, Inc. (CPNG) وتحتاج إلى رؤية واضحة لما يمكن أن يستخدمه المستهلكون في كوريا الجنوبية بدلاً من عرض التجارة الإلكترونية الأساسي الخاص بها. إن تهديد البدائل هنا كبير، ويأتي من القنوات المادية الراسخة والمنافسين الرقميين الذين يتطورون بسرعة.

يظل البيع بالتجزئة التقليدي دون الاتصال بالإنترنت بديلاً هائلاً. بينما تنمو التجارة الإلكترونية، لا تزال المتاجر الفعلية تتطلب إنفاقًا كبيرًا. على سبيل المثال، تم الوصول إلى المبيعات المجمعة لـ 23 من بائعي التجزئة الرئيسيين عبر الإنترنت وعلى الإنترنت 179.1 تريليون وون (124.6 مليار دولار).) في عام 2024، حيث يشهد بائعو التجزئة غير المتصلين بالإنترنت ارتفاعًا في المبيعات بنسبة 2% على أساس سنوي. يشير هذا إلى وجود قاعدة كبيرة ومستمرة من المعاملات غير الرقمية.

إن التحول إلى الإنترنت واضح، لكن القاعدة غير المتصلة بالإنترنت لا تزال كبيرة. وشكلت المبيعات عبر الإنترنت 42% من إجمالي تجارة التجزئة في كوريا الجنوبية في عام 2024. وهذا يعني أنه اعتبارًا من عام 2024، لا يزال أكثر من نصف إجمالي الإنفاق على التجزئة يحدث خارج قناة التجارة الإلكترونية البحتة، وهو ما يمثل أكبر مجموعة بديلة لشركة Coupang, Inc. (CPNG).

تعمل البدائل الرقمية المباشرة التي تركز على السرعة على تكثيف المشهد التنافسي. يمثل التسليم التجاري السريع خلال ساعة أو ساعتين تهديدًا كبيرًا، خاصة بالنسبة للاحتياجات العاجلة. ومن المتوقع أن يقفز هذا السوق إلى أكثر من 5 تريليون وون في عام 2025، ارتفاعًا من 1.2 تريليون وون في عام 2021.

اللاعبون الرئيسيون في التسليم الفوري هائلون. في ديسمبر 2024، قادت شركة Baedal Minjok (Baemin) قطاع توصيل الطعام مع 22.43 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAUs). ومع ذلك، استحوذت شركة Coupang Eats على حصة سوقية تبلغ 26% في نفس الفترة، مما يوضح التوجه التنافسي المباشر لشركة Coupang, Inc. (CPNG) في هذه الفئة البديلة.

تقدم منصات الأجهزة المحمولة المتخصصة التي تعمل كمحركات بحث عن المنتجات طبقة أخرى من الاستبدال. تعتبر الأعمال التجارية لشركة Naver Corp منافسًا مباشرًا، حيث من المتوقع أن يصل إجمالي قيمة البضائع (GMV) إلى 50 تريليون وون لعام 2024، مقارنة بمبيعات شركة Coupang, Inc. (CPNG) المقدرة بـ 40 تريليون وون لنفس العام. تساعد هيمنة Naver على البحث، حيث تمتلك ما يقرب من 60% من حصة السوق في كوريا الجنوبية في عام 2024، على توجيه حركة المرور إلى قطاع التجارة الخاص بها، حيث تعمل كبديل قوي لاكتشاف المنتجات.

النماذج الهجينة، التي تمزج بين الطلب عبر الإنترنت مع الاستلام الفعلي، تكتسب أيضًا قوة جذب. في حين أنه لا يمكن التحقق على الفور من الحصة السوقية المحددة لعام 2023 لـ Click and Collect، إلا أن نموذج الأعمال "الهجين" في التجارة الإلكترونية يُلاحظ أنه يتمتع بأعلى معدل نمو سنوي مركب (CAGR) متوقع في تحليل السوق.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم هذه الأسواق البديلة بناءً على أحدث الأرقام المتاحة:

يتجلى الضغط التنافسي الناتج عن هذه البدائل بعدة طرق:

• وكان نمو مبيعات التجزئة دون اتصال فقط 2% في عام 2024، متخلفة عن معدلات النمو عبر الإنترنت.
• استولى كوبانج إيتس على أ 26% حصة السوق في توصيل الطعام بحلول ديسمبر 2024.
• تقديرات Naver التجارية لـ GMV تجاوزت 50 تريليون وون لتحديات عام 2024 المقدرة لشركة Coupang، Inc. (CPNG). 40 تريليون وون في المبيعات.
• من المتوقع أن ينمو سوق التجارة السريعة بأكثر من ذلك 300% في القيمة بين عامي 2021 و2025.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Coupang, Inc. (CPNG) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

يظل تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Coupang, Inc. عاملاً ديناميكيًا، يتشكل في المقام الأول من خلال رأس المال الهائل المطلوب لتكرار عمودها الفقري اللوجستي مقابل الوجود المتزايد للمنافسين العالميين الممولين جيدًا. بصراحة، يعد بناء شبكة منافسة من الصفر مهمة هائلة.

إن متطلبات رأس المال المرتفعة لشبكة لوجستية منافسة هي العائق الأساسي، حيث بلغ إجمالي الاستثمار في البنية التحتية لشركة Coupang 3.2 مليار دولار في عام 2023. يصعب على الشركات الناشئة مضاهاة هذا الحجم من الاستثمار بسرعة. ولوضع هذا في منظوره الصحيح في مواجهة المنافسة المباشرة، أعلنت AliExpress عن خطط للاستثمار 1.1 مليار دولار (تقريبا 1.5848 تريليون وون) لبناء مراكز لوجستية في كوريا بحلول عام 2026. وقد التزمت Coupang نفسها بالاستثمار في أكثر من ذلك 3 تريليون وون بحلول عام 2026 لتوسيع شبكتها، بناءً على استثمار تراكمي قدره 6.2 تريليون وون على مدى السنوات ال 12 الماضية. ترى القوة المالية الهائلة المطلوبة للتنافس على سرعة التسليم.

أغطية الخندق المائي الخاصة بـ Coupang 70% من السكان مع أ 99.1% القدرة على التسليم في اليوم التالي. يؤدي هذا المستوى من كثافة الخدمة إلى إنشاء تكاليف تحويل كبيرة للمستهلكين الذين يقدرون السرعة والموثوقية. وتهدف الشركة إلى رفع هذه التغطية إلى أكثر من ذلك 88% في جميع أنحاء البلاد بحلول عام 2027، وتخدم أكثر من 50 مليون الأفراد. هذه الشبكة لا تتعلق فقط بالسرعة؛ يتعلق الأمر بالكثافة والموثوقية، والتي تم تحقيقها بشق الأنفس خلال سنوات من نشر رأس المال.

لقد دخل السوق بالفعل لاعبون عالميون مثل Alibaba وTemu، متجاوزين الحاجة إلى إنشاء منصة جديدة. إنهم يستفيدون من التعرف على العلامة التجارية الحالية ويقومون بالتوطين بقوة. اعتبارًا من يناير 2025، احتلت Temu المرتبة الثالثة في قطاع التجارة الإلكترونية في كوريا الجنوبية 8.23 مليون المستخدمون النشطون شهريًا (MAU)، خلف Coupang 33.02 مليون و AliExpress 9.12 مليون. علاوة على ذلك، تم الوصول إلى المبلغ الإجمالي المقدر للدفعة لعلي وتيمو 4.2899 تريليون وون، بمناسبة 85% زيادة على أساس سنوي. هؤلاء اللاعبون لا يختبرون الأجواء فحسب؛ إنهم يبنون القدرة التشغيلية المحلية.

من المحتمل أن يؤدي التحقيق الذي تجريه لجنة التجارة العادلة الكورية في حزمة "عضوية WOW" (مايو 2025) إلى خفض الحاجز غير الرأسمالي أمام الدخول. أطلقت لجنة التجارة الفيدرالية KFTC تحقيقًا ميدانيًا في مايو 2025 بشأن مزاعم ممارسات الربط غير العادلة المتعلقة بالعضوية، والتي تكلف 7,890 وون شهريا. تتضمن هذه العضوية Rocket Delivery وCupang Eats وCupang Play. إذا فرضت لجنة التجارة الفيدرالية الكورية تغييرات هيكلية، مثل اشتراط التفكيك، فيمكنها نظريًا أن تقلل من الميزة التنافسية المستمدة من قفل النظام البيئي، مما يسهل على الوافد الجديد والمركّز اكتساب القوة في منطقة خدمة واحدة.

فيما يلي نظرة سريعة على المشهد التنافسي اعتبارًا من أوائل عام 2025:

الفكرة الأساسية بالنسبة لك هي أنه على الرغم من ارتفاع الحاجز اللوجستي المادي إلى عنان السماء، فإن الإجراءات التنظيمية والجيوب العميقة للمنافسين العالميين هي التهديدات الأكثر إلحاحًا التي يمكن أن تقلل من تكلفة الدخول الفعالة لمنافس مصمم. يجب عليك مشاهدة الحكم النهائي للجنة التجارة الفيدرالية (KFTC) عن كثب.

• يتطلب إنشاء شبكة لوجستية مليارات الدولارات من النفقات الرأسمالية.
• يستثمر اللاعبون العالميون بنشاط في الخدمات اللوجستية المحلية.
• تستهدف المراجعة التنظيمية ميزة قفل النظام البيئي.
• تم بناء خندق كوبانغ على كثافة البنية التحتية المادية.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.