Coupang, Inc. (CPNG): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

تعد شركة Coupang, Inc. (CPNG) قوة لوجستية تحتكر تقريبًا السرعة والموثوقية في كوريا الجنوبية، لكن هذه الهيمنة لا تحكي سوى نصف القصة. بالنسبة لعام 2025، يثبت التوتر الحاسم أن توسعها الدولي كثيف رأس المال و"تطوير العروض" - مثل Coupang Eats وPlay - يمكن أن يصبح مربحًا بالتأكيد. نحن ننتقل مباشرة إلى جوهر تحليل SWOT لنوضح لك أين تكون الشركة أقوى، وما هي الإجراءات الواضحة التي يتعين عليك اتخاذها بناءً على التوقعات المالية للربع الرابع من عام 2025.

Coupang, Inc. (CPNG) - تحليل SWOT: نقاط القوة

شبكة لوجستية خاصة وشاملة (Rocket Delivery) تضمن السرعة والموثوقية.

أكبر قوة تتمتع بها Coupang هي شبكتها اللوجستية المتكاملة رأسيًا، والتي يطلقون عليها اسم Fulfillment and Logistics by Coupang (FLC). وهذا هو الخندق التنافسي الأساسي، ولهذا السبب تُسمى الشركة غالبًا بأمازون كوريا الجنوبية. بصراحة، لا يمكن لأي منافس أن يضاهي هذه البنية التحتية في الوقت الحالي.

يسمح هذا النظام لشركة Coupang بالتحكم في سلسلة التوريد بأكملها، بدءًا من التخزين وحتى التسليم في الميل الأخير، مما يلغي الاعتماد على شركات النقل الخارجية. والنتيجة هي خدمة "Rocket Delivery" المميزة، والتي توفر التسليم في نفس اليوم أو بين عشية وضحاها لملايين المنتجات، وتصل إلى 99٪ من الأسر في كوريا الجنوبية. هذه السرعة والموثوقية غير قابلة للتفاوض بالنسبة للعملاء، وهي تشكل عائقًا كبيرًا أمام دخول المنافسين.

إليك الرياضيات السريعة حول هيمنتهم التشغيلية:

• 99%: التغطية المنزلية الكورية الجنوبية لتوصيل الصواريخ.
• 705 مليون دولار: قامت شركة Product Commerce بتعديل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة 50% على أساس سنوي، مدفوعة إلى حد كبير بالكفاءة اللوجستية.
• 32.1%: هامش الربح الإجمالي لتجارة المنتجات في الربع الثالث من عام 2025، قفزة قدرها 212 نقطة أساس على أساس سنوي بسبب تحسين سلسلة التوريد.

حصة سوق التجارة الإلكترونية المهيمنة في كوريا الجنوبية، مما يؤدي إلى تأثيرات الشبكة.

تعتبر هيمنة Coupang على السوق في موطنها الأصلي بمثابة تأثير شبكي قوي ذاتي التعزيز. عندما تكون منصة الانتقال، ينضم المزيد من البائعين للوصول إلى أكبر عدد من الجمهور، والذي بدوره يجذب المزيد من المشترين، مما يؤدي إلى إنشاء دولاب الموازنة. تمتلك Coupang ما يقدر بنحو 25٪ من سوق التجارة الإلكترونية في كوريا الجنوبية على أساس الإيرادات.

خدمة الاشتراك المميزة، عضوية Rocket WOW، هي المحرك الأساسي لهذا الالتصاق. إنه يجذب العملاء ذوي القيمة العالية بامتيازات مثل الشحن المجاني والإرجاع المجاني والوصول إلى خدمات النظام البيئي الأخرى مثل Coupang Play (البث المباشر) وCoupang Eats (توصيل الطعام). قاعدة العضوية كبيرة، حيث تبلغ 14 مليون مشترك وفقًا لأحدث البيانات.

ارتفاع مستوى مشاركة العملاء النشطين والإنفاق لكل مستخدم، مما يعزز النمو.

لا يتعلق الأمر فقط بإضافة عملاء جدد؛ يتعلق الأمر بجعل العملاء الحاليين ينفقون المزيد، وتقوم شركة Coupang بتنفيذ هذا الأمر بشكل مثالي. تعمل المنصة على تعميق حصتها في المحفظة مع قاعدتها الحالية، مما يعد علامة رائعة على الولاء والربحية على المدى الطويل. إذا لم تكن مشاركة العملاء بهذه القوة، لكان نمو الإيرادات أقل بكثير.

بالنسبة للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، ارتفع عدد العملاء النشطين لتجارة المنتجات إلى 24.7 مليون، وهو ما يمثل زيادة قوية بنسبة 10٪ على أساس سنوي. لكن الفوز الحقيقي يكمن في الإنفاق: بلغ صافي الإيرادات لكل عميل نشط 323 دولارًا أمريكيًا في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 5٪ عن العام السابق.

اتجاه قوي نحو الربحية الموحدة في قطاع تجارة المنتجات الأساسي.

إن السرد القائل بأن Coupang شركة تنمو بأي ثمن قد عفا عليه الزمن. الأعمال الأساسية، تجارة المنتجات، هي قطاع ناضج وذو هامش مرتفع ومربح باستمرار، وهو يمول بشكل فعال مشاريع الشركة الأحدث والأكثر خطورة (تطوير العروض). هذه هي استراتيجية أمازون الكلاسيكية: استخدم البقرة النقدية لتمويل المستقبل.

في الربع الثالث من عام 2025، حقق قطاع تجارة المنتجات 8.0 مليار دولار أمريكي من صافي الإيرادات، بزيادة 16٪ على أساس سنوي. تعتبر مقاييس الربحية لهذا القطاع مقنعة بشكل خاص، مما يدل على أن حجم وكفاءة الشبكة اللوجستية تؤتي ثمارها أخيرًا في البيانات المالية.

وصل إجمالي الدخل التشغيلي الموحد للشركة إلى 162 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل قفزة كبيرة بنسبة 49٪ مقارنة بالعام السابق، مما يثبت أن ربحية الأعمال الأساسية هي الآن الدافع وراء إجمالي أرباح الشركة.

Coupang, Inc. (CPNG) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

الاعتماد الكبير على السوق الكورية الجنوبية

نقطة الضعف الأساسية في Coupang هي قاعدة إيراداتها المركزة. وعلى الرغم من طموحاتها العالمية، لا تزال الشركة تعتمد بشكل كبير على السوق الكورية الجنوبية.

في الربع الثالث من عام 2025، حقق قطاع تجارة المنتجات - الذي يشمل الغالبية العظمى من عملياته في كوريا الجنوبية - إيرادات صافية بقيمة 8.0 مليار دولار. يمثل هذا ما يقرب من 86.02٪ من إجمالي صافي الإيرادات الموحدة لشركة Coupang البالغة 9.3 مليار دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2025. ويخلق هذا التركيز مخاطر كبيرة في السوق الواحدة. إذا تباطأ الاقتصاد الكوري الجنوبي، أو إذا اكتسب منافس محلي رئيسي قوة جذب، فإن التأثير على الخط الأعلى لشركة كوبانج يكون فوريًا وجوهريًا. بصراحة، هذا هو أكبر خطر منفرد في الميزانية العمومية.

التوسع الدولي يمثل عائقًا كثيفًا لرأس المال على الأرباح

يعد الدخول إلى أسواق جديدة، وخاصة تايوان، أمرًا ضروريًا للنمو على المدى الطويل ولكنه يعمل بمثابة استنزاف كبير للربحية على المدى القصير. يتم تجميع العمليات الدولية ضمن قطاع العروض النامية، وتظهر النتائج المالية بوضوح تكلفة هذا التوسع.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلن قطاع العروض النامية عن خسارة معدلة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) قدرها 292 مليون دولار. وهذا رقم هائل، وهو يعكس تكلفة بناء معادل "التسليم الصاروخي" في مناطق جديدة مثل تايوان، حتى في الوقت الذي تشهد فيه الأعمال التجارية في تايوان نمواً "بثلاثة أرقام". واتسعت الخسارة بمقدار 165 مليون دولار على أساس سنوي، مما يدل على تسارع هذا الاستثمار.

• زيادة المخاطر: يتطلب التوسع رأس مال مقدمًا قبل جداول الإيرادات.

• سحب الأرباح: خسارة الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 292 مليون دولار في تطوير العروض.

• تسارع التكلفة: زادت خسارة الربع الثالث من عام 2025 بمقدار 165 مليون دولار على أساس سنوي.

لا يزال تطوير العروض يتطلب استثمارات كبيرة

وبعيدًا عن التوسع الدولي، فإن العروض النامية - والتي تشمل Coupang Eats (توصيل الطعام)، وCoupang Play (البث المباشر)، وFinTech، والاستحواذ الأخير على Farfetch - لا تزال في مرحلة الاستثمار وليست مكتفية ذاتيًا بعد.

كان من المتوقع سابقًا أن تتراوح إرشادات عام 2025 الكاملة لخسارة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في قطاع العروض النامية بالكامل بين 650 مليون دولار إلى 750 مليون دولار. تشير هذه الخسارة الكبيرة المتوقعة إلى أن الإدارة ملتزمة باستراتيجية متعددة السنوات وعالية التكلفة للحصول على حصة سوقية في هذه الخدمات المجاورة غير الأساسية. وهذا رهان ضروري، ولكنه مكلف للغاية، على مدى ثبات النظام البيئي.

تكاليف ثابتة عالية من البنية التحتية الضخمة للتنفيذ والتسليم

إن الشيء نفسه الذي يجعل من Coupang مركزًا قويًا في كوريا الجنوبية - شبكة الخدمات اللوجستية الشاملة والمملوكة لها - يمثل أيضًا ضعفًا ماليًا كبيرًا بسبب تكاليفها الثابتة المرتفعة. تم تصميم خدمة "Rocket Delivery" على أساس امتلاك وتشغيل أكثر من 100 مركز توصيل في جميع أنحاء كوريا الجنوبية.

تتطلب صيانة هذه البنية التحتية الضخمة وتوسيعها إنفاقًا رأسماليًا مستمرًا وثقيلًا (CapEx). خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغت CapEx في Coupang ذروتها عند 1.105 مليار دولار. هذه نفقات نقدية ضخمة يجب تمويلها بغض النظر عن تقلبات المبيعات قصيرة المدى. وتشكل تكلفة العمالة والعقارات وتكنولوجيا التشغيل الآلي لهذه الشبكة عبئا ثابتا يجب تعويضه باستمرار من خلال مكاسب الحجم والكفاءة.

إليك الحساب السريع: إن مبلغ 1.105 مليار دولار أمريكي في TTM CapEx يمثل استنزافًا نقديًا مباشرًا للحفاظ على الخندق التنافسي، وهو هيكل تكلفة لا يواجهه المنافسون الأصغر حجمًا ذوي الأصول الخفيفة.

Coupang, Inc. (CPNG) – تحليل SWOT: الفرص

توسيع البصمة الدولية، خاصة في سوق تايوان ذات النمو المرتفع.

تتمثل أكبر فرصة على المدى القريب لشركة Coupang, Inc. في تكرار قواعد اللعبة اللوجستية الكورية الجنوبية في سوق تايوان عالية النمو. بصراحة، لم تعد تايوان مشروعًا تجريبيًا؛ إنها جغرافية النمو الأساسية. السوق نفسه كبير، تقدر قيمته تقريبًا 19.6 مليار دولار في عام 2023 ومن المتوقع أن يضرب 26.8 مليار دولار بحلول عام 2028.

الإدارة تستثمر بكثافة، والنتائج تظهر. يتسارع نمو إيرادات تايوان، مما يسجل نموًا مثيرًا في الإيرادات مكون من ثلاثة أرقام في الربع الثاني من عام 2025. ويعود هذا الزخم إلى إطلاق برنامج عضوية Rocket WOW في الربع الأول من عام 2025 وزيادة بنسبة 500٪ تقريبًا على أساس سنوي في اختيار المنتجات. الهدف على المدى الطويل هو توسيع الشبكة اللوجستية ل 230 مدينة من أصل 260 مدينة في تايوان بحلول عام 2027، وهي الطريقة التي يمكنك من خلالها بناء خندق تنافسي دائم.

زيادة تسييل خدمات البث والإعلان في Coupang Play.

العمل الأساسي مربح، لذا فإن الخطوة التالية هي تحقيق الدخل من الخدمات التكميلية للنظام البيئي، وتحديدًا Coupang Play (بث الفيديو) والإعلانات. هذه هي تدفقات الإيرادات ذات هامش الربح المرتفع والتي لا تتطلب إنشاء مراكز تنفيذ جديدة. شهد قطاع "تطوير العروض"، والذي يتضمن Coupang Play وتايوان، ارتفاعًا في صافي الإيرادات بالفعل إلى 1.2 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 33% على أساس سنوي.

الإعلان هو بالتأكيد فائز واضح هنا. مع وجود المزيد من العلامات التجارية، يمكن لـ Coupang بيع مساحة إعلانية وموضع متميز، مما يعزز الربحية الإجمالية لقطاع تجارة المنتجات. توسع هامش الربح الإجمالي لتجارة المنتجات بالفعل بمقدار 227 نقطة أساس إلى 32.6% في الربع الثاني من عام 2025، مدفوعًا جزئيًا بهذه الخدمات ذات الهامش الأعلى. الخسائر الحالية في قطاع العروض النامية - خسارة الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 235 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 - هي ببساطة تكلفة الحصول على قيمة تحقيق الدخل على المدى الطويل.

تنمية مساهمة سوق الطرف الثالث ذات الهامش العالي (Coupang Marketplace).

يعد تحويل حجم المبيعات من الطرف الأول (1P) إلى الطرف الثالث (3P) Coupang Marketplace طريقًا مباشرًا لتوسيع الهامش. عندما تنتقل عملية بيع إلى بائع طرف ثالث باستخدام خدمة التنفيذ والخدمات اللوجستية بواسطة Coupang (FLC)، قد تبدو الإيرادات المُبلغ عنها أصغر (نظرًا لأنه يتم تسجيل العمولة فقط)، ولكن إجمالي الربح بالدولار لا يتغير بشكل عام، مما يعني هامشًا أعلى profile.

قفز إجمالي هامش الربح لقطاع تجارة المنتجات بأكثر من 300 نقطة أساس إلى 31.3% في الربع الأول من عام 2025، مما يدل على نجاح هذه الإستراتيجية. وتتمثل الفرصة في تسريع عملية إعداد العلامة التجارية لتوسيع نطاق الاختيار، وهو ما يعد محور تركيز الإدارة المعلن. هذا هو الرافعة التشغيلية الخالصة: استخدم الشبكة اللوجستية الضخمة الموجودة للتعامل مع المزيد من حجم 3P ذو الهامش العالي.

• قم بزيادة اختيار الأطراف الثالثة لتحقيق ربح إجمالي أعلى.
• استفد من FLC لجذب المزيد من البائعين ذوي الحجم الكبير.
• استهدف هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل لتجارة المنتجات على المدى الطويل 10%+.

بيع خدمات FinTech لقاعدة العملاء النشطة الكبيرة والمتفاعلة.

مع قاعدة عملاء نشطة تبلغ 23.9 مليونًا اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بزيادة 10% على أساس سنوي، تتمتع Coupang بجمهور ضخم وأسير جاهز للبيع المتبادل. تقدم الشركة بالفعل خدمات FinTech، والفرصة الحقيقية ليست مجرد المدفوعات؛ إنها البيانات وقفل النظام البيئي.

وتتمثل القيمة المباشرة في تقليل الاحتكاك في المعاملات وجمع البيانات السلوكية. لكن اللعب على المدى الطويل يمتد إلى المنتجات المالية ذات القيمة الأعلى مثل الإقراض الاستهلاكي أو التأمين، على غرار ما فعلته شركة علي بابا مع آنت فاينانشيال. تم تجميع هذا القطاع حاليًا في العروض النامية، ولكن مع توسعه، سيصبح مصدرًا متميزًا للإيرادات ذات هامش مرتفع. هذه هي الطريقة التي يمكنك من خلالها زيادة متوسط الإيرادات لكل مستخدم (ARPU)، والذي ارتفع بالفعل بنسبة 6% بالعملة الثابتة في الربع الأول من عام 2025.

فيما يلي نظرة سريعة على القطاعات التي تقود هذه الفرص في النصف الأول من عام 2025:

الخطوة التالية: يجب أن يقوم التمويل بوضع نموذج لمساهمة الربح الإجمالي المتزايد من تحول بمقدار 5 نقاط في الحجم من 1P إلى 3P Marketplace خلال الأرباع الأربعة التالية.

Coupang, Inc. (CPNG) – تحليل SWOT: التهديدات

منافسة محلية شديدة من Naver وShinsegae وAliExpress التابعة لشركة Alibaba

لا يمكنك أن تشعر بالرضا عن النفس في سوق التجارة الإلكترونية في كوريا الجنوبية؛ المنافسة بالتأكيد لا تجلس ساكنة. التهديد الأساسي الذي تواجهه Coupang هو التوحيد والتوسع العدواني لمنافسيها. تظل Naver، التي تدير نموذجًا تجاريًا خفيف رأس المال، قوة هائلة، حيث من المتوقع أن تتجاوز قيمة البضائع الإجمالية (GMV) لعام 2024 50 تريليون وون، مقارنة بمبيعات Coupang المقدرة بـ 40 تريليون وون. Naver هو محرك البحث العملاق، لذا فإن ميزة حركة المرور الخاصة به هائلة.

أكبر تغيير على المدى القريب هو التحالف الجديد بين مجموعة Shinsegae (التي تمتلك Gmarket) وشركة علي بابا AliExpress. نمت AliExpress بسرعة، حيث وصلت إلى 9.2 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAUs) اعتبارًا من أغسطس 2025، بينما كان لدى Gmarket 6.68 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAUs). إن قوتهم المشتركة، خاصة في مجال الخدمات اللوجستية عبر شراكات مثل خدمة التوصيل الجديدة لمدة 7 أيام من CJ Logistics، تتحدى بشكل مباشر خدمة Rocket Delivery المميزة من Coupang.

• عدد مستخدمي كوبانج النشطين شهريًا (أغسطس 2025): 34.22 مليونًا
• AliExpress MAUs (أغسطس 2025): 9.2 مليون
• المستخدمين النشطين شهريًا في Gmarket (أغسطس 2025): 6.68 مليون
• تهديد لوجستي جديد: تقدم CJ Logistics الآن خدمة التوصيل خلال 7 أيام للمنافسين.

إمكانية زيادة التدقيق التنظيمي في كوريا الجنوبية بشأن الممارسات الاحتكارية

أصبحت البيئة التنظيمية في كوريا الجنوبية معادية بشكل متزايد تجاه مشغلي المنصات المهيمنين. وهذا خطر مادي وقابل للقياس. اتخذت لجنة التجارة العادلة الكورية (KFTC) بالفعل إجراءات في عام 2025، حيث فرضت غرامة قدرها 140 مليار وون و22.8 مليار وون إضافية على المبيعات في الفترة من أغسطس 2023 إلى يونيو 2024 بدعوى التلاعب بخوارزميات البحث لصالح منتجات علامتها التجارية الخاصة (PB). هذه ليست مجرد غرامة. قامت لجنة التجارة الفيدرالية (KFTC) بإبلاغ النيابة العامة عن الشركة، مما أدى إلى تصعيد المخاطر القانونية.

ويناقش صناع السياسات بنشاط التشريعات الجديدة، مثل قانون تنظيم احتكار المنصات الإلكترونية المقترح، والذي يستهدف على وجه التحديد ممارسات مثل التفضيل الذاتي (تفضيل المنتجات الخاصة). إذا تم إقراره، فإن هذا الإطار التنظيمي الجديد يمكن أن يجبر Coupang على تغيير جذري في كيفية عمل منصة تجارة المنتجات الأساسية الخاصة بها، مما قد يقوض الميزة التنافسية للوجستيات المتكاملة وإستراتيجية العلامات التجارية الخاصة.

تباطؤ الاقتصاد الكلي يؤثر على الإنفاق الاستهلاكي التقديري

في حين أن عرض القيمة الذي تقدمه كوبانغ يساعد في الاقتصاد الضيق، فإن تباطؤ الاقتصاد الكلي المطول في كوريا الجنوبية سيؤدي في النهاية إلى تباطؤ نموها. تظهر بيانات التضخم لعام 2025 استمرار ضغط الأسعار، مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 2.4% على أساس سنوي في أكتوبر 2025. ويضغط هذا التضخم، إلى جانب التوقعات الاقتصادية المتواضعة، على محفظة المستهلك.

ويتوقع معهد التنمية الكوري (KDI) نمو الاستهلاك الخاص في كوريا الجنوبية لعام 2025 بنسبة 1.3٪. يشير معدل النمو المنخفض هذا، حتى لو كان تحسنًا منذ عام 2024، إلى أن المستهلكين حذرون. عندما يشعر الناس بالقلق، فإنهم يتراجعون عن عمليات الشراء غير الضرورية، ويؤثر ذلك بشكل مباشر على حجم التجارة الإلكترونية ومتوسط ​​قيمة الطلب. يعد التباطؤ في الإنفاق الاستهلاكي بمثابة رياح معاكسة حتى لمتاجر التجزئة الأكثر كفاءة.

يؤدي ارتفاع تكاليف العمالة والوقود إلى تآكل هامش الربح للشبكة اللوجستية

تم بناء خندق كوبانغ بالكامل على شبكة لوجستية ضخمة مملوكة لها، لكن هذه الشبكة معرضة بشكل كبير لارتفاع تكاليف التشغيل. العمل والوقود هما أكبر المتغيرات هنا. ارتفع الحد الأدنى الوطني للأجور إلى 10,030 وون في الساعة اعتبارًا من 1 يناير 2025، بزيادة قدرها 1.7%. والأهم من ذلك هو أن تكلفة نقل البضائع ترتفع بشكل أسرع من التضخم العام.

وفي يناير 2025، ارتفعت أسعار النفط بنسبة 7.3% على أساس سنوي، مع ارتفاع البنزين بنسبة 9.2% والديزل بنسبة 5.7%. وتعد هذه ضربة مباشرة كبيرة لربحية أسطول Rocket Delivery. في حين توسع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل لقطاع تجارة المنتجات إلى 8.8% في الربع الثالث من عام 2025، فإن هذا المكسب المذهل في الكفاءة يتعرض باستمرار لضغوط من تكاليف المدخلات هذه. وأي ارتفاع مستمر في أسعار النفط أو زيادة في الأجور أعلى من المتوقع في عام 2026 يمكن أن يعكس اتجاه الهامش بسرعة.

فيما يلي الحسابات السريعة حول نسبة الاستثمار إلى الخسارة التي تجعل المستثمرين متوترين:

الشؤون المالية: تتبع اتجاه الربحية للتوسع في تايوان وقطاع العروض النامية عن كثب في تقرير الربع الأخير من عام 2025. إذا لم يستمر الهامش التشغيلي لقطاع تجارة المنتجات الأساسي في التوسع بعد مستوى الربع الثالث من عام 2025 البالغ 8.8٪، فسوف يعاقب السوق السهم.