شركة والت ديزني (DIS): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنتم تنظرون الآن إلى الخندق التنافسي لشركة والت ديزني، وبصراحة، إنها ساحة معركة حيث يلتقي السحر بالرياضيات. كمحلل خاص بك، أرى شركة أنهت العام المالي 2025 بإيرادات قدرها 94.4 مليار دولار وحققت أخيرًا هدف الربحية المتدفقة، وتوقعت حوالي 1.3 مليار دولار من الدخل التشغيلي لقطاع المنتجات المباشرة إلى المستهلك (DTC). لكن الضغط هائل: مع وجود 196 مليون اشتراك مشترك في Disney+ وHulu في نهاية العام، وافتتاح Epic Universe الجديد لـ Comcast في مايو 2025، فإن التنافس شديد للغاية، حتى عندما يخططون لإنفاق 24 مليار دولار على المحتوى في السنة المالية 2026. دعونا نحلل بالضبط أين يكمن النفوذ عبر قوى بورتر الخمسة أدناه.

شركة والت ديزني (DIS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على التفاوض مع الموردين

أنت تقوم بتقييم مشهد الموردين لشركة والت ديزني، وبصراحة، إنها قصة طرفين: طاقة قريبة من الصفر للدنيوية، وقوة هائلة للاستثنائية.

تتمتع المواهب الإبداعية من الدرجة الأولى، والممثلون والمخرجون والكتاب الذين يقودون امتيازات الدعم، بنفوذ كبير. هذه القوة مرئية في هياكل التعويض في الأعلى؛ على سبيل المثال، بلغ إجمالي التعويضات السنوية للرئيس التنفيذي بوب إيجر في السنة المالية 2024 41.1 مليون دولار. وفي حين أن هذا هو الأجر التنفيذي، فإنه يعكس بيئة التعويضات عالية المخاطر. بالنسبة للمواهب الإبداعية، تتركز السلطة من خلال الوكالات الكبرى؛ اعتبارًا من بيانات عام 2024، مثلت CAA 35% من أفضل المواهب في شركة Walt Disney، وأدارت WME 25%، وتعاملت UTA مع 20% من القائمة الإبداعية. يمنح هذا التركيز هذه الوكالات وعملائها النجوم قوة تفاوضية كبيرة لمشاريع محددة.

يؤكد الحجم الهائل لالتزام محتوى شركة Walt Disney على المخاطر المالية التي ينطوي عليها هؤلاء الموردين. تخطط الشركة لاستثمار 24 مليار دولار في المحتوى عبر الترفيه والرياضة للعام المالي 2026. ويأتي ذلك بعد إنفاق محتوى للعام المالي 2025 بقيمة 23 مليار دولار، على الرغم من أن هذا أقل من ذروة الإنفاق البالغة 33 مليار دولار في السنة المالية 2022. لإعطائك سياقًا حول تفاصيل هذا الإنفاق، في عام 2023، خصصت شركة والت ديزني 12.5 مليار دولار لإنتاج الأفلام و15.3 مليار دولار لمحتوى البث المباشر.

تم تخفيف القدرة التفاوضية لاستوديوهات الإنتاج الخارجية بشكل كبير من خلال التكامل الرأسي العميق لشركة والت ديزني. تمتلك الشركة محركات المحتوى الأساسية التي تقود نظامها البيئي. خذ بعين الاعتبار تكاليف الحصول على هؤلاء الموردين الداخليين الرئيسيين:

ويعني هيكل الملكية هذا أنه بالنسبة لملكيتها الفكرية الأساسية، فإن شركة والت ديزني هي المورد الخاص بها، مما يحيد بشكل فعال قوة دور الإنتاج الخارجية لأصولها الأكثر قيمة.

يمتلك موردو التكنولوجيا المتخصصة، وخاصة أولئك الذين يشاركون في تطوير المتنزهات الترفيهية والمؤثرات البصرية (VFX)، قوة معتدلة. تستثمر شركة Walt Disney بكثافة في قطاع التجارب، مع التزام مخطط له بقيمة 60 مليار دولار على مدى العقد المقبل، ومن المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية) إلى 9 مليارات دولار في السنة المالية 2026. بالنسبة للمؤثرات البصرية، تدير شركة Walt Disney استوديوهاتها الرئيسية الخاصة مثل Walt Disney Animation Studios وPixar Animation Studios، والتي تعد لاعبين رئيسيين في سوق الرسوم المتحركة والمؤثرات البصرية وما بعد الإنتاج في الولايات المتحدة، والتي من المتوقع أن تصل إلى 1.46 مليار دولار في عام 2025. تكنولوجيا غير أساسية عالية التخصص أو أنظمة ركوب فريدة من نوعها، فإن العدد المحدود من البائعين المؤهلين يمنحهم بعض النفوذ في التسعير.

وعلى العكس من ذلك، يواجه موردو السلع العامة أو الخدمات غير المتخصصة قوة تفاوضية منخفضة للغاية. هذه وظيفة مباشرة للنطاق الهائل لشركة والت ديزني. مع وصول إجمالي الإيرادات إلى 94.4 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025 والتدفق النقدي التشغيلي المخطط له بقيمة 19 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2026، فإن حجم الشراء لشركة Walt Disney يسمح لها بإملاء الشروط على معظم الموردين العامين.

يمكن تلخيص ديناميكية القوة من خلال النظر إلى الإنفاق مقابل القدرة الداخلية:

• أعلى المواهب الإبداعية: عالية الطاقة بسبب الإخراج الفريد الذي لا يمكن استبداله.
• بائعو التكنولوجيا المتخصصة/المؤثرات البصرية: معتدل الطاقة، متوازنة من خلال الاستوديوهات الداخلية مثل Industrial Light & السحر (آي إل إم).
• استوديوهات الإنتاج الخارجية: منخفضة إلى متوسطة السلطة، مقيدة بشدة بملكية IP الداخلية.
• موردو السلع العامة/: منخفض القوة بفضل حجم إيرادات شركة والت ديزني البالغة 94.4 مليار دولار.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة والت ديزني (DIS) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

تؤدي تكاليف التحويل المنخفضة في البث إلى زيادة حساسية الأسعار للعملاء. أعلنت شركة والت ديزني عن إجمالي 195.7 مليون اشتراك في Disney+ وHulu اعتبارًا من 27 سبتمبر 2025، وهي قاعدة معرضة بشكل كبير لقرارات التسعير. وتتجلى هذه الحساسية بعد تعديلات الأسعار في 21 أكتوبر 2025. ارتفع مستوى Disney + Premium (بدون إعلانات) إلى 18.99 دولارًا أمريكيًا شهريًا، بزيادة قدرها 3 دولارات أمريكية، وارتفعت خطة Disney + المدعومة بالإعلانات إلى 11.99 دولارًا أمريكيًا شهريًا، مما يمثل قفزة بنسبة 20٪ من نقطة السعر السابقة البالغة 9.99 دولارًا أمريكيًا. زادت أيضًا خطة Hulu المدعومة بالإعلانات إلى 11.99 دولارًا شهريًا.

إن وفرة خيارات الترفيه من المنافسين مثل Netflix وAmazon Prime Video تزيد من نفوذ العملاء في هذه البيئة. بلغت قيمة سوق البث العالمي حوالي 555 مليار دولار في عام 2024. وتعني هذه الكثافة التنافسية أن العملاء يمكنهم بسهولة توجيه إنفاقهم التقديري. بالنسبة لسياق ضغوط السوق، بلغ متوسط ​​معدل التغيير الشهري الإجمالي عبر المنصات الأمريكية الرئيسية في الربع الأول من عام 2025 5.5%.

الولاء القوي للعلامة التجارية والملكية الفكرية الفريدة مثل Marvel وStar Wars يخففان إلى حد ما من هذه القوة، ولكن ليس بالكامل. حتى مع تحقيق خدمات البث المباشر لشركة Walt Disney الربحية، شهدت Disney + وحدها خسارة قدرها 700000 مشترك في الربع الأول من السنة المالية 2025. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من احتفاظ الامتيازات الأساسية بقاعدة، إلا أن إرهاق السعر والمحتوى لا يزال من الممكن أن يؤدي إلى عمليات الإلغاء. للمقارنة، في سبتمبر 2025، وصل معدل التخفيض المستقل لـDisney+ إلى 8%، بينما وصل معدل Hulu إلى 10% قبل حساب تأثيرات الحزمة.

تعد إستراتيجية التجميع هي الأداة الأساسية لشركة Walt Disney لتقليل مخاطر التقلب هذه. أشارت الأبحاث التي أُجريت في عام 2024 إلى أن المشتركين الأمريكيين في حزمة Disney+ وHulu وESPN+ كانوا أقل عرضة للتوقف بنسبة 59% عن أولئك المشتركين في Disney+ فقط. تهدف هذه الإستراتيجية إلى جذب العملاء عبر وسائل الترفيه والمحتوى العام والرياضة. تعمل الفجوة السعرية بين إصدارات الحزم المدعومة بالإعلانات والإصدارات المتميزة على دفع المستخدمين نحو العروض الأكثر ثباتًا والأعلى قيمة.

فيما يلي نقاط البيانات الإحصائية والمالية الرئيسية المتعلقة بقوة العملاء:

• المشتركون في Disney+ وHulu مجتمعين اعتبارًا من أواخر سبتمبر 2025: 195.7 مليونًا.
• معدل الإلغاء الشهري المستقل لـ Disney+ في سبتمبر 2025: 8%.
• معدل التراجع الشهري المستقل في Hulu في سبتمبر 2025: 10%.
• متوسط ​​معدل التغيير الشهري لمنصة البث في الولايات المتحدة في الربع الأول من عام 2025: 5.5%.
• انخفاض عدد المشتركين في عدد المشتركين الأساسيين في Disney+ في الربع الأول من السنة المالية 25: 700000.
• نسبة الزيادة في الأسعار للطبقة المدعومة بإعلانات Disney+ في أكتوبر 2025: 20%.
• حدثت زيادات سنوية في أسعار Disney + في أكتوبر للأعوام 2023 و2024 و2025.

يلخص الجدول التالي مقاييس التسعير والاحتفاظ الرئيسية:

شركة والت ديزني (DIS) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق يكون فيه الضغط من اللاعبين الحاليين شديدًا، خاصة وأن شركة والت ديزني تقوم بتغيير نموذج أعمالها. من المؤكد أن التنافس في البث هو عامل رئيسي، مما يفرض تحولات استراتيجية سريعة عبر المؤسسة بأكملها.

منافسة شديدة في البث المباشر مع Netflix وAmazon وWarner Bros. Discovery.

يضع المشهد الرقمي شركة والت ديزني في مواجهة الشركات العملاقة. لا تزال Netflix هي الرائدة، حيث تبلغ قيمتها السوقية حوالي 465 مليار دولار، وهو ضعف تقييم شركة والت ديزني البالغ 200 مليار دولار تقريبًا. ومع ذلك، تعمل شركة والت ديزني على سد فجوة الحجم. بحلول نهاية الفترة المشمولة بالتقرير الأخير في السنة المالية 2025، جمعت Disney+ وHulu معًا ما يقرب من 196 مليون اشتراك. للمقارنة، كان لدى Disney+ وحدها 128 مليون مشترك اعتبارًا من الربع الثالث من السنة المالية 2025. تعمل شركة Warner Bros. Discovery أيضًا على تصعيد جهودها العالمية، حيث تطرح Max إلى 70 دولة إضافية، مستهدفة 150 مليون مشترك بحلول عام 2026. ولمواجهة ذلك، قامت شركة Walt Disney بتجميع Disney+ وHulu وHBO Max في عرض مشترك مع Warner Bros. Discovery لتعزيز الاحتفاظ.

تصاعد التنافس في المنتزهات الترفيهية مع افتتاح Universal Epic Universe من Comcast في 2025/2026.

احتدمت المنافسة في التجارب الغامرة بشكل ملحوظ مع حديقة كومكاست الجديدة. تم افتتاح Universal Epic Universe رسميًا في 22 مايو 2025. وكان هذا بمثابة الظهور الأول لأول متنزه ترفيهي رئيسي في أورلاندو منذ 25 عامًا. وهذا يتحدى بشكل مباشر الموقع المهيمن لشركة والت ديزني في المنطقة. لا يزال قطاع التجارب في شركة والت ديزني يظهر نموًا، مع نمو الدخل التشغيلي بنسبة 8% في السنة المالية 2025. وحققت المتنزهات والرحلات البحرية والمنتجات الاستهلاكية ما يقرب من 10 مليارات دولار من الدخل التشغيلي في السنة المالية 2025.

تتمتع Legacy Media بقدرة تنافسية عالية، مما يفرض محورًا نحو ربحية DTC بقيمة 1.3 مليار دولار في السنة المالية 2025.

إن الضغط الناجم عن تراجع وسائل الإعلام التقليدية حقيقي، ولهذا السبب يعتبر محور البث المباشر بالغ الأهمية. انخفض الدخل التشغيلي لشركة Linear Networks بمقدار 269 مليون دولار أمريكي مقارنة بالربع الثالث من العام المالي 2024، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى صفقة Star India. استلزم هذا الانخفاض تركيزًا حادًا على قطاع التعامل المباشر مع المستهلك (DTC)، الذي حقق دخلاً تشغيليًا قدره 1.3 مليار دولار أمريكي للسنة المالية 2025. وتجاوزت هذه النتيجة التوجيه الأولي البالغ حوالي 1 مليار دولار أمريكي. بلغ إجمالي إيرادات الشركة بأكملها للسنة المالية 2025 94.4 مليار دولار.

يسعى المنافسون بقوة إلى المحتوى الأصلي والتوسع العالمي.

لا يزال إنشاء المحتوى ساحة معركة شرسة. حصدت استوديوهات الأفلام التابعة لشركة والت ديزني 4 مليارات دولار في شباك التذاكر العالمي للسنة الرابعة على التوالي، حيث أنتجت أربعة أفلام تجاوزت إيراداتها المليار دولار في العامين الماضيين، في حين لم يتمكن أي استوديو آخر من تحقيق ولو فيلم واحد. ومع ذلك، لا يزال المنافسون يستثمرون بكثافة في الملكية الفكرية الخاصة بهم ومدى انتشارهم. تعمل شركة Warner Bros. Discovery على توسيع نطاق Max عالميًا، وتعمل Netflix على إقامة شراكات تجارية عالمية كبرى، مثل الشراكة مع AB InBev، لتعزيز بصمتها الثقافية. توظف شركة والت ديزني 225000 شخص اعتبارًا من عام 2025، وهي قوة عاملة ضخمة مخصصة لإنشاء المحتوى وتقديم الخبرة.

• شهد قطاع DTC التابع لشركة Walt Disney هوامش تشغيل بلغت 5.3٪ فقط في السنة المالية 2025.
• نما الدخل التشغيلي لقطاع الترفيه بأرقام مضاعفة في السنة المالية 2025.
• نما الدخل التشغيلي لقطاع الرياضة بنسبة 18٪ في السنة المالية 2025.
• ويعمل بالشركة 225 ألف موظف على مستوى العالم.
• فازت الشركة بـ 135 جائزة أكاديمية في تاريخها.

شركة والت ديزني (DIS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

إن التهديد المتمثل في البدائل لشركة والت ديزني كبير، مدفوعًا بالاحتكاك المنخفض الناتج عن التبديل بين خيارات الترفيه والنطاق الهائل للتجارب الرقمية والمادية البديلة.

النظر في المشهد التنافسي من حيث حجم السوق:

تتجلى سهولة الاستبدال الرقمي في معدلات اعتماد النظام الأساسي. ترى هذا في قواعد المستخدمين الضخمة:

• مستخدمو وسائل التواصل الاجتماعي على مستوى العالم (يناير 2025): 5.24 مليار
• النسبة المئوية لسكان العالم الذين يستخدمون وسائل التواصل الاجتماعي (الربع الأول من عام 2025): 64.4%
• متوسط الوقت اليومي الذي يقضيه على وسائل التواصل الاجتماعي (2025): ساعتان و 21 دقيقة
• متوسط المشاركة العضوية في TikTok لكل مشاركة: 2.5%

تتنافس شركة والت ديزني بنشاط مع هؤلاء العمالقة الرقميين، كما يتضح من قاعدة المشتركين الخاصة بها. أفادت شركة والت ديزني أنه في نهاية الربع الرابع من العام المالي 2025 196 مليون اشتراكات Disney+ وHulu. وهذا هو زيادة 12.4 مليون مقارنة بالربع الثالث من العام المالي 2025.

يتفاقم التهديد الناتج عن الترفيه غير التقليدي بسبب المشكلة المستمرة المتمثلة في تسرب المحتوى. تقدم القرصنة بديلاً بدون تكلفة للاشتراكات المدفوعة، وهو عامل رئيسي عندما يواجه المستهلكون ارتفاع التكاليف. الخسائر المالية كبيرة:

علاوة على ذلك، فإن مشهد الترفيه الجسدي آخذ في التطور، حيث يقوم المنافسون بإنشاء وجهات جديدة. على سبيل المثال، تطلق Netflix أماكن تجريبية دائمة:

• أولا منازل نيتفليكس الافتتاح في أواخر عام 2025: فيلادلفيا (12 نوفمبر) ودالاس (11 ديسمبر).
• حجم الأماكن الأولية: انتهى 100.000 قدم مربع لكل منهما.
• تتميز هذه الأماكن بتجارب غامرة ومحلات بيع بالتجزئة وتناول طعام مستوحاة من عناوين مثل لعبة الحبار و أشياء غريبة.

يُظهر الإنفاق الإعلاني الإجمالي في الفضاء الرقمي البديل أين يتدفق الاهتمام والدولارات. من المتوقع أن يصل الإنفاق العالمي على الإعلانات عبر وسائل التواصل الاجتماعي 276.7 مليار دولار في عام 2025.

شركة والت ديزني (DIS) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى سوق حيث تكلفة الدخول ليست مرتفعة فحسب؛ إنه أمر فلكي، خاصة إذا كنت تريد المنافسة على مستوى شركة والت ديزني. ويواجه الداخلون الجدد حواجز بنيت على مدار قرن من نشر رأس المال والإنتاج الإبداعي. بصراحة، إن محاولة بناء منافس من الصفر هو اقتراح يستغرق عدة عقود ويكلف مليارات الدولارات.

يتطلب رأس مال مرتفع للغاية للمحتوى والبنية التحتية، حيث تبلغ إيرادات السنة المالية 2025 94.4 مليار دولار.

يتطلب الحجم الهائل لعمليات شركة والت ديزني نفقات رأسمالية لا يمكن أن يضاهيها سوى عدد قليل من الكيانات. للسياق، سجلت شركة والت ديزني إيرادات سنوية قدرها 94.4 مليار دولار في السنة المالية 2025. وحتى الاقتراب من هذا الحجم، يجب على الوافد الجديد أن يلتزم بنفقات ضخمة مماثلة فقط لمواكبة إنتاج المحتوى والبنية التحتية المادية.

إليك الرياضيات السريعة حول إعادة الاستثمار المطلوبة:

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر التقلب، ولكن هنا، إذا تأخر نشر رأس المال، ترتفع مخاطر الصلة بشكل واضح.

ولا يستطيع الوافدون الجدد بسهولة تكرار محفظة ديزني ذات المستوى العالمي في مجال الملكية الفكرية.

الخندق المحيط بشركة والت ديزني هو عنوان IP الخاص بها. لا يتعلق الأمر فقط ببعض الأفلام الشهيرة؛ إنها مكتبة عميقة ومحمية قانونيًا تدر المليارات عبر قطاعات متعددة. لا يمكن للاعب الجديد ببساطة شراء أو إنشاء Marvel أو Star Wars التالية بين عشية وضحاها.

• إجمالي براءات الاختراع/الطلبات العالمية: 5,114.
• براءات الاختراع الصادرة: 3,135.
• إيرادات أفلام Marvel Cinematic Universe: انتهت 29 مليار دولار.
• إيرادات بضائع أميرات ديزني: انتهت 5 مليارات دولار سنويا.

يتم تغذية هذه المحفظة باستمرار أيضًا. بالنسبة للسنة المالية 2026، تتوقع شركة والت ديزني إنفاق ما يقرب من 24 مليار دولار على المحتوى المنتج والمرخص، وهو ما يقرب من ربع إجمالي إيرادات السنة المالية 2025. يمثل هذا المستوى من الاستثمار المستدام وعالي الجودة في المحتوى عقبة لا يمكن التغلب عليها تقريبًا بالنسبة للشركات الناشئة.

يمثل التوزيع عائقًا رئيسيًا، حيث يفتقر إلى متنزه ديزني الترفيهي العالمي ومقياس الشبكة الخطية.

حتى لو قام كيان جديد بإنشاء محتوى مقنع، فإن عرضه أمام جمهور عالمي على نطاق واسع يتطلب جهاز توزيع موجودًا يستغرق بناءه عقودًا. تمتلك شركة والت ديزني قناتين توزيع ضخمتين يصعب تكرارهما: التجارب المادية والتلفزيون الخطي الراسخ.

النظر في البصمة المادية:

• إيرادات قطاع الخبرات (السنة المالية 2025): 36.16 مليار دولار.
• الدخل التشغيلي للمتنزهات والتجارب الدولية (الربع الرابع من السنة المالية 2025): 375 مليون دولار.

وتصل وسائل الإعلام التراثية إلى:

• انخفض الدخل التشغيلي للشبكات الخطية بنسبة 269 مليون دولار في الربع الثالث من العام المالي 2025 مقابل الربع الثالث من العام المالي 2024، مما يوضح حجم القطاع الذي يتم الدفاع عنه.
• وكانت الإيرادات الخطية المحلية 2.2 مليار دولار في الربع الثاني من السنة المالية 2025.

وسيحتاج الوافد الجديد إلى بناء سلسلة عالمية من المتنزهات الترفيهية أو اتفاقيات النقل الآمنة عبر المئات من مقدمي خدمات التلفزيون المدفوع على مستوى العالم، وهي عملية محفوفة بالتعقيد التنظيمي والمالي.

التكلفة العالية لتطوير العلامة التجارية والتسويق تخلق عقبة كبيرة أمام الدخول.

إن ملكية العلامة التجارية هي الحاجز النهائي اللزج. إنها الثقة والارتباط العاطفي الذي يسمح لشركة Walt Disney بالحصول على أسعار متميزة، مثل 18% من إجمالي إيرادات المنتزه التي حققتها Genie+ ونظيراتها في عام 2025. إن بناء علامة تجارية يتردد صداها عبر الأجيال وتبرر هذا السعر المتميز يتطلب تسويقًا مكلفًا لا هوادة فيه.

في حين أن الإنفاق التسويقي المحدد للسنة المالية 2025 لم يتم عزله بشكل صريح، فإن استثمار المحتوى المخطط له للعام المقبل يشير إلى القوة التسويقية المطلوبة لدعمه. تتوقع الشركة ارتفاع تكاليف التسويق في السنة المالية 2026 بسبب إطلاق خدمة ESPN المباشرة للمستهلك. علاوة على ذلك، تشير تقديرات الصناعة إلى أن شركة والت ديزني تنفق ما بين 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار سنويًا فقط للترويج لمحتواها المعتمد على بروتوكول الإنترنت. أنت لا تتنافس فقط على المنتج؛ أنت تتنافس ضد آلة تسويق تنفق المليارات سنويًا للحفاظ على أهميتها الثقافية.