(EXP): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تمسك بيد قوية مع شركة Eagle Materials، لكن السوق يتعامل من مجموعة صعبة. حققت الشركة إيرادات قياسية بلغت 2.3 مليار دولار في السنة المالية 2025، لكن بصراحة، لا يمكنك تجاهل الانخفاض بنسبة 3% في صافي الأرباح 463.4 مليون دولار. تظهر هذه النتيجة المنقسمة التوتر الأساسي: الإنفاق الفيدرالي الضخم على البنية التحتية يعزز بالتأكيد جانب المواد الثقيلة، في حين يشعر قطاع المواد الخفيفة بالضغط من سوق الإسكان السكني البطيء الحركة. هذه ليست قصة نمو بسيطة؛ إنها مسيرة استراتيجية على حبل مشدود، وتحتاج إلى رؤية تفاصيل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات (SWOT) الكاملة لوضع رأس مالك بشكل صحيح.

شركة Eagle Materials Inc. (EXP) – تحليل SWOT: نقاط القوة

سجل إيرادات العام المالي 2025 بقيمة 2.3 مليار دولار

أنهت شركة Eagle Materials Inc.‎ العام المالي 2025 (السنة المالية 2025) بأداء قوي، حيث سجلت إيرادات سنوية قياسية بلغت 2.3 مليار دولار. يعد هذا الرقم علامة واضحة على أن الأعمال الأساسية للشركة - وهي توفير منتجات البناء الأساسية - تتمتع بالمرونة، حتى مع الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي التي شهدناها. من المؤكد أنك ترى فائدة تركيزهم على مناطق قلب الولايات المتحدة وحزام الشمس، والتي لا تزال تشهد نموًا محليًا كبيرًا وطلبًا على البنية التحتية.

مكانة المنتج منخفض التكلفة من خطوط إنتاج حديثة وفعالة

إن قوة الشركة الأكثر ديمومة هي مكانتها كمنتج منخفض التكلفة، وهي ميزة حاسمة في صناعة مواد البناء التي تعتمد على السلع الأساسية. إنهم لا يتحدثون فقط عن الكفاءة؛ يستثمرون فيه. على سبيل المثال، من المتوقع أن يؤدي التحديث والتوسع المخطط لمنشأة Mountain Cement في وايومنغ إلى خفض تكاليف التصنيع بمقدار تقريبي 25% وزيادة القدرة عن طريق 50%. إن استراتيجية الاستثمار الرأسمالي المستمر هذه هي ما يسمح لهم بتوليد هوامش إجمالية أعلى من المنافسين، حتى عندما تواجه الأحجام ضغوطًا.

محفظة متنوعة عبر المواد الثقيلة والخفيفة في 21 ولاية أمريكية

تدير شركة Eagle Materials Inc. محفظة متوازنة بشكل جيد عبر قطاعين رئيسيين: المواد الثقيلة (الأسمنت والخرسانة والركام) والمواد الخفيفة (ألواح الجدران الجبسية والورق المقوى المعاد تدويره). ويعمل هذا التنويع بمثابة تحوط طبيعي، مما يساعد على تخفيف التقلبات الدورية. وعندما يتراجع البناء السكني، فإن الطلب المدفوع بالبنية التحتية على الأسمنت والركام يمكن أن يساعد في التعويض، والعكس صحيح. البصمة التشغيلية كبيرة، وتمتد لأكثر من 70 منشأة في 21 ولاية، مما يضعهم بشكل مثالي للاستفادة من اتجاهات النمو الإقليمية في الولايات المتحدة دون تعقيد العمليات الدولية.

فيما يلي الحسابات السريعة حول تقسيم القطاع للسنة المالية 2025:

وشهد قطاع المواد الخفيفة على وجه التحديد أ 3% زيادة الإيرادات في السنة المالية 2025، لتصل إلى 969.2 مليون دولارمدفوعًا بارتفاع الأسعار وحجم مبيعات الورق المقوى المعاد تدويره.

هيكل رأس مال قوي مع نسبة رافعة مالية صافية منخفضة تبلغ 1.5 مرة

تعد الميزانية العمومية القوية سلاحًا استراتيجيًا، وتمتلك شركة Eagle Materials Inc. سلاحًا استراتيجيًا. إنهاء السنة المالية 2025 بنسبة صافي رافعة مالية (صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) تبلغ فقط 1.5x يمنحك مرونة مالية كبيرة. بالنسبة للسياق، يعد هذا مستوى متحفظًا للغاية بالنسبة لشركة كثيفة رأس المال، مما يعني أن لديها قدرة كبيرة على تمويل مشاريع النمو العضوي، أو متابعة عمليات الاستحواذ الإستراتيجية مثل الشركتين الإجماليتين اللتين تم الاستحواذ عليهما في السنة المالية 2025، أو زيادة عوائد المساهمين دون مخاطر لا مبرر لها. وليس لديهم آجال استحقاق ذات مغزى للديون على المدى القريب، وهو أمر بالغ الأهمية في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

وارتفعت ربحية السهم المخففة إلى 13.77 دولارًا أمريكيًا بسبب عمليات إعادة شراء الأسهم القوية

أدى التزام الشركة بعوائد المساهمين إلى تعزيز ربحية السهم (EPS) بشكل مباشر. على الرغم من الانخفاض الطفيف في صافي الأرباح، ساعدت استراتيجية تخصيص رأس المال القوية في دفع ربحية السهم المخففة إلى مستوى قياسي $13.77 في السنة المالية 2025. هذا 1% كانت الزيادة على أساس سنوي إلى حد كبير نتيجة لتقليل عدد الأسهم. قاموا بإعادة الشراء تقريبًا 1.2 مليون سهم من الأسهم العادية ل 298 مليون دولار خلال السنة المالية.

تركز هذه العملية المنضبطة لتخصيص رأس المال على ثلاث أولويات واضحة:

• استثمر في فرص النمو.
• الحفاظ على مكانة المنتج منخفض التكلفة.
• إعادة النقدية الزائدة عن طريق إعادة شراء الأسهم.

شركة Eagle Materials Inc. (EXP) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

انخفاض في حجم صافي الأرباح وقطاع المواد الثقيلة

ويتعين عليك أن تنظر عن كثب إلى الأداء المالي الأساسي، وتظهر أرقام السنة المالية 2025 (FY2025) تباطؤًا واضحًا. بلغ صافي أرباح شركة Eagle Materials Inc. للسنة المالية 2025 463.4 مليون دولاروهو انخفاض بنسبة 3% عن العام السابق. يشير هذا الانخفاض، حتى مع الإيرادات القياسية البالغة 2.3 مليار دولار، إلى ضغط الهامش وضعف الحجم في القطاعات الرئيسية.

يعتبر قطاع المواد الثقيلة، والذي يشمل الأسمنت والخرسانة والركام، هو عامل السحب الرئيسي. وانخفضت إيرادات هذا القطاع بنسبة 2% إلى 1.4 مليار دولار في السنة المالية 2025، وانخفضت أرباح التشغيل السنوية بنسبة 11% إلى 310.7 مليون دولار. المشكلة الأساسية هي الحجم: انخفض حجم مبيعات الأسمنت بنسبة 5% للعام بأكمله، ليصل إلى 6.9 مليون طن. وهذه ضربة مباشرة للنتيجة النهائية، حتى لو كان التسعير ثابتًا نسبيًا.

انخفض حجم المواد الخفيفة بسبب سوق الإسكان

كما يظهر قطاع المواد الخفيفة، وفي المقام الأول ألواح الجدران الجبسية، علامات الإجهاد، وهو ما يمثل خطراً على المدى القريب. في حين كان أداء العام بأكمله جيدًا بسبب ارتفاع الأسعار، أظهر الربع الأخير (الربع الرابع من السنة المالية 2025) انكماشًا في الحجم. وعلى وجه التحديد، انخفض حجم مبيعات ألواح الجبس بنسبة 3٪ ليصل إلى 722 مليون قدم مربع (MMSF) في الربع الرابع. وهذا مؤشر واضح على أن الضعف الأوسع في سوق الإسكان السكني قد بدأ أخيرًا في اللحاق به. إنه بالتأكيد شيء يستحق المشاهدة، لأنه إذا لم يرتفع معدل بدء الإسكان، فسيستمر اتجاه الحجم هذا.

ربحية السهم ربع السنوية تفتقد إجماع المحللين

الضعف المتكرر هو عدم قدرة الشركة على تلبية توقعات وول ستريت باستمرار، الأمر الذي يمكن أن يؤدي إلى تآكل ثقة المستثمرين والضغط على سعر السهم. بالنسبة للربع الرابع من السنة المالية 2025، أعلنت شركة Eagle Materials Inc. عن ربحية السهم المعدلة (EPS) البالغة 2.08 دولارًا أمريكيًا للسهم، وهو ما يقل بشكل كبير عن متوسط ​​تقديرات المحللين البالغة 2.48 دولارًا أمريكيًا للسهم. لم يكن هذا حدثا معزولا. لدى الشركة نمط من الأداء الضعيف في تجاوز تقديرات ربحية السهم المتفق عليها في الأرباع الأخيرة. إن فقدان الإجماع بهذا القدر هو علامة حمراء على أن توجيهات الإدارة أو نماذج المحللين قد تكون غير متوافقة مع الواقع التشغيلي.

التعرض للطقس السيئ

إن طبيعة أعمال مواد البناء تعني أن العمليات معرضة بشدة للاضطرابات المناخية، وقد أظهرت نتائج السنة المالية 2025 هذا التأثير بوضوح. أثرت الظروف الجوية السيئة، خاصة في يناير وفبراير 2025، بشدة على قطاع المواد الثقيلة، مما أدى إلى انقطاع الإنتاج وارتفاع التكاليف.

إليك الرياضيات السريعة حول الضرر:

• ساهمت المشكلات المتعلقة بالطقس في انخفاض أرباح تشغيل المواد الثقيلة لهذا العام بنسبة 11%.
• سجل قطاع الخرسانة والركام خسارة تشغيلية قدرها 8.8 مليون دولار للعام بأكمله، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انخفاض حجم المبيعات بسبب الظروف الجوية الصعبة في الربع الرابع.
• أجبر الطقس الشركة على تأجيل موعد انقطاع الصيانة السنوية في منشأة الأسمنت في تكساس ليهاي، مما أدى إلى تضخم تكاليف الإنتاج.

وهذا يدل على ضعف هيكلي: حيث يتعرض جزء كبير من الأعمال لأحداث مناخية موسمية وغير متوقعة تترجم مباشرة إلى ملايين الدولارات من الأرباح الضائعة وزيادة نفقات التشغيل.

شركة Eagle Materials Inc. (EXP) – تحليل SWOT: الفرص

يؤدي الإنفاق الضخم على البنية التحتية الفيدرالية وحكومات الولايات إلى زيادة الطلب على الأسمنت والركام.

من المؤكد أنكم ترون أن الرياح المواتية للبنية التحتية الفيدرالية تترجم أخيرًا إلى طلب حقيقي على المواد الثقيلة، وهذه فرصة هائلة لشركة Eagle Materials Inc. لقد تجاوز الإنفاق على قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA) الآن مرحلة التخطيط الأولي وهو يتزايد بنشاط، وهو بالضبط ما كنا ننتظره. نحن نرى أكثر 60,000 مشاريع البناء جارية الآن في جميع أنحاء الولايات المتحدة، مما يشير إلى تعزيز مستدام لعدة سنوات لاستهلاك الأسمنت والركام.

وهذا الإنفاق العام يظهر بالفعل في الأرقام. بالنسبة للربع الثاني من العام المالي 2026 (المنتهي في 30 سبتمبر 2025)، شهد قطاع المواد الثقيلة - الأسمنت والخرسانة والركام - نموًا ملحوظًا برقم مزدوج. ارتفعت أحجام مبيعات الأسمنت 8%، وارتفعت أحجام المجاميع 35% عامًا بعد عام، مدفوعًا بشكل مباشر بهذا النشاط المستمر للبنية التحتية العامة. ويساعد هذا الطلب القوي على تعويض أي ضعف على المدى القريب في السوق السكنية، مما يحافظ على استمرار محرك النمو.

فيما يلي حسابات سريعة حول الأداء الأخير لقطاع المواد الثقيلة:

زادت القدرة الإجمالية بنسبة 50% من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية في عام 2025.

اتخذت شركة Eagle Materials Inc. خطوة ذكية وحاسمة للاستفادة من ازدهار البنية التحتية من خلال توسيع نطاق أعمالها الإجمالية. تعتبر المجاميع مادة أساسية للبنية التحتية، لذا فإن زيادة القدرة هنا هي رهان مباشر على الإنفاق الحكومي. أكملت الشركة الاستحواذ على عمليتين متكاملتين: واحدة في كنتاكي (أغسطس 2024) والأخرى في غرب بنسلفانيا (يناير 2025).

ستعمل هاتان العمليتان وحدهما على زيادة الطاقة الإنتاجية الإجمالية لشركة Eagle Materials بنسبة كبيرة 50%. لا يعد هذا مجرد لعب كبير الحجم، ولكنه عمل استراتيجي، مما يعزز قدرتهم على خدمة الأسواق المكملة لبصمتهم الحالية من الأسمنت الثقيل. ولكي نكون منصفين، فإن الشركات المكتسبة ساهمت فقط 11.6 مليون دولار من الإيرادات خلال السنة المالية الكاملة 2025، ولكن القيمة الحقيقية هي الحجم المستقبلي والحصة السوقية التي تؤمنها هذه القدرة. هذه قفزة هائلة في القدرة في سنة مالية واحدة.

ستعمل مشاريع التحديث على تعزيز الكفاءة في منشآت Laramie Cement وDuke Wallboard.

تقوم الشركة باستثمارات رأسمالية كبيرة ذات عائد مرتفع (CapEx) من شأنها خفض تكاليف التشغيل بشكل كبير وتعزيز القدرة، مما يجعلها منتجًا أقوى منخفض التكلفة. تعتبر مشاريع التحديث هذه أساسية لتوسيع الهامش في المستقبل، بغض النظر عن دورات السوق.

المشروعان الرئيسيان كبيران:

• مصنع أسمنت لارامي (وايومنغ): هذا 430 مليون دولار التحديث والتوسع يسيران على الطريق الصحيح للانتهاء بحلول نهاية التقويم 2026. المردود المتوقع ضخم: من المتوقع أن تنخفض تكاليف التصنيع بنسبة 25٪، بالإضافة إلى أن المشروع سيزيد من القدرة الإجمالية للمصنع بنسبة 25٪. 50%.
• مصنع ديوك لألواح الجدران (أوكلاهوما): أ 330 مليون دولار وسيعمل المشروع، الذي تم الإعلان عنه في مايو 2025، على تحديث وتوسيع هذه المنشأة. ستؤدي الترقية إلى زيادة سعة لوحة الحائط السنوية بمقدار 300 مليون قدم مربع (MMSF)، أ 25% زيادة ليصل إجمالي القدرة إلى ما يقرب من 1.5 مليار قدم مربع. والأهم من ذلك، أنه من المتوقع أن تؤدي التكنولوجيا الجديدة إلى خفض تكاليف التصنيع بنسبة تقريبية 20%والاستفادة من الموقع الاستراتيجي للمصنع بالقرب من محميات الجبس الطبيعي منخفضة التكلفة.

يبدأ الانتعاش المتوقع في مساكن الأسرة الواحدة بسبب الطلب المكبوت.

في حين أن معدلات الرهن العقاري المرتفعة قد أدت إلى تباطؤ السوق السكنية، مما خلق رياحًا معاكسة لقطاع المواد الخفيفة (ألواح الجبس)، فإن الطلب الديموغرافي الأساسي لم يذهب إلى أي مكان. لدينا حاجة تقديرية للحاق بها مليونين وحدة سكنية بسبب سنوات من البناء الناقص. هذا الطلب المكبوت هو الربيع الذي سينطلق في النهاية.

يتوقع المتنبئون حدوث انتعاش كبير في عام 2025 حيث يتكيف المشترون مع بيئة الأسعار الحالية. تتوقع شركة Realtor.com أن تبدأ مشاريع الإسكان لعائلة واحدة في النمو 13.8% سنة بعد سنة، تصل 1.1 مليون منزل في عام 2025. كما أن مكتب الميزانية التابع للكونجرس (CBO) متفائل أيضًا، حيث يتوقع أن يبدأ الإسكان في المتوسط 1.68 مليون سنويا من عام 2025 إلى عام 2029، وهو رقم أعلى بكثير من متوسط الأربعين سنة الماضية. يعد هذا الانتعاش فرصة واضحة لقسم المواد الخفيفة في شركة إيجل ماتريالز، والذي شهد انخفاضًا في حجم مبيعات ألواح الجبس 3% في السنة المالية 2025، لكنها الآن مهيأة للاستفادة من هذه الزيادة المتوقعة.

شركة Eagle Materials Inc. (EXP) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت تبحث عن رؤية واضحة لما يمكن أن يعرقل الأداء القوي لشركة Eagle Materials Inc. (EXP)، وبصراحة، أكبر التهديدات هي تلك التي لا يمكنهم السيطرة عليها: دورة الإسكان وأسعار الطاقة. في حين أن تعرض بنيتهم ​​التحتية يشكل حاجزًا كبيرًا، إلا أن الجانب السكني لا يزال يمثل رياحًا معاكسة كبيرة في الوقت الحالي. أنت بحاجة إلى تحديد المخاطر على المدى القريب لتوجيه استثمارك أو تخطيطك الاستراتيجي، لذلك دعونا ندخل في الأرقام.

التعرض للطبيعة الدورية للطلب على البناء السكني في الولايات المتحدة

من المؤكد أن قطاع المواد الخفيفة في الشركة، والذي يشمل ألواح الجبس، هو الأكثر تعرضًا لدورة البناء السكني، وقد كانت تلك الدورة في حالة ركود طويل الأمد حتى السنة المالية 2025. وهذه الليونة هي أكبر خطر منفرد على التوقعات على المدى القريب، على الرغم من الرياح الخلفية الناتجة عن الإنفاق على البنية التحتية. لقد انخفض الطلب على ورق الحائط لعدة سنوات، مما يعني أن الصناعة تعاني من فائض كبير في الطاقة.

وتتجلى هذه القدرة الفائضة في معدلات التشغيل التي تصل حالياً إلى السبعينات بالنسبة لصناعة ألواح الجدران. وقد ظهر الأثر الملموس لهذا التباطؤ في الربع الثاني من العام المالي 2026 (المنتهي في سبتمبر 2025)، حيث انخفض حجم مبيعات ألواح الجبس بنسبة 14%مما يعكس هذا النشاط السكني الأكثر ليونة. يعد هذا انخفاضًا حادًا ويضغط بشكل مباشر على إيرادات قطاع المواد الخفيفة.

يمكن أن تؤدي التقلبات في تكاليف الطاقة (الغاز الطبيعي والكهرباء) إلى تآكل الهوامش

تستهلك أعمال مواد البناء الطاقة بكثافة، لا سيما في قطاع الأسمنت، لذا فإن التقلبات في تكاليف الوقود تشكل تهديدًا مستمرًا. ولكي نكون منصفين، فقد ساعد انخفاض تكاليف الطاقة والشحن في الواقع على زيادة أرباح تشغيل المواد الخفيفة 6% ل 388.8 مليون دولار في السنة المالية 2025. لكن هذه فائدة مؤقتة، وليست درعًا دائمًا.

وتتجلى المخاطر بوضوح من خلال ضغط الهامش الأخير. صافي هامش الربح للشركة المتعاقد عليها 19.8% في أواخر عام 2025، بانخفاض عن 21.6% في العام السابق. توضح هذه القسيمة مدى السرعة التي يمكن أن تترجم بها الرياح المعاكسة - مثل ارتفاع نفقات الصيانة والطقس السيئ في الربع الرابع من السنة المالية 2025 - إلى انخفاض في صافي الأرباح، والذي انخفض 14% ل 66.5 مليون دولار في ذلك الربع. لا يمكنك التحكم في سعر الغاز الطبيعي، لذلك عليك إدارة الكفاءة.

نفقات رأسمالية كبيرة للامتثال البيئي (12.2 مليون دولار في السنة المالية 2025)

إن الإشراف البيئي غير قابل للتفاوض، ولكن تكاليف الامتثال تمثل نفقات رأسمالية كبيرة وغير اختيارية يمكن أن تؤثر على التدفق النقدي الحر. في السنة المالية 2025 وحدها، تكبدت شركة Eagle Materials نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) للامتثال التنظيمي عبر منشآتها. هذه تكلفة ضرورية لممارسة الأعمال التجارية، لكنها لا تزال أموالاً نقدية خارج الباب.

فيما يلي الحسابات السريعة حول النفقات الرأسمالية البيئية الرئيسية للعام المالي 2025:

• عمليات الورق المقوى المعاد تدويره: 12.2 مليون دولار لمشاريع الامتثال البيئي.
• عمليات الأسمنت: 4.8 مليون دولار من النفقات الرأسمالية المتعلقة بالامتثال للوائح البيئية.

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال فرض قوانين بيئية جديدة أكثر صرامة في المستقبل، وخاصة فيما يتعلق بالانبعاثات الكربونية، وهو ما قد يستلزم نفقات رأسمالية أكبر للحفاظ على مكانتها كمنتجة منخفضة التكلفة.

زيادة المنافسة في سوق مواد البناء المجزأة

سوق مواد البناء في الولايات المتحدة كبير ولكنه مجزأ للغاية ويشهد منافسة شديدة. تعمل شركة Eagle Materials جنبًا إلى جنب مع لاعبين رئيسيين وعالميين ومحليين، وغالبًا ما يكونون أكبر حجمًا. هذه المنافسة الشرسة تقيد قوة التسعير ويمكن أن تحد من قدرة الشركة على تحقيق أرباح كبيرة، وخاصة خلال فترات الركود الدورية.

للسياق، بلغت إيرادات شركة Eagle Materials المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا تقريبًا 2.3 مليار دولار تحتل المرتبة الثامنة بين المنافسين العشرة الأوائل، الذين يقترب متوسط إيراداتهم السنوية من 3.1 مليار دولار. ويعني هذا الاختلاف في الحجم أن المنافسين مثل Vulcan Materials Company وMartin Marietta Materials وCRH يمكنهم توفير موارد كبيرة للتأثير على التسعير والتوسع الإقليمي.

يشمل المشهد التنافسي ما يلي:

• العمالقة العالميون: هولسيم، وسيمكس دويتشلاند، ومواد هايدلبرغ.
• المنافسون المحليون الرئيسيون: Martin Marietta Materials، وشركة Vulcan Materials، وBuilders FirstSource.

ارتفاع صافي الدين إلى 1.25 مليار دولار بنهاية العام المالي 2025

في حين تحتفظ شركة Eagle Materials بميزانية عمومية قوية وتخصيص منضبط لرأس المال، فإن إجمالي عبء الديون يشكل تهديدًا، لا سيما في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. أنهت الشركة السنة المالية 2025 (31 مارس 2025) بإجمالي ديون قدرها 1.2 مليار دولار، وبلغ صافي الدين رقماً تقريبياً 1.25 مليار دولار، اعتمادا على الرصيد النقدي في ذلك الوقت.

المقياس الرئيسي هنا هو صافي الدين إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي زادت إلى 1.5x في نهاية السنة المالية 2025، ارتفاعًا من 1.3 مرة في العام السابق. يشير ارتفاع نسبة الرافعة المالية إلى زيادة طفيفة في المخاطر المالية، وهو أمر تحتاج إلى مراقبته عن كثب، خاصة مع استمرار الشركة في الاستثمار بكثافة في مشاريع التحديث مثل 330 مليون دولار توسيع مصنع الجبس في ديوك، أوكلاهوما.

فيما يلي لقطة من الرافعة المالية المتزايدة:

إن الجمع بين الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المنخفضة قليلاً وارتفاع رصيد الديون هو ما دفع نسبة الرافعة المالية إلى الأعلى. وهذا يحد من مرونتهم المالية إلى حد ما، على الرغم من أن 1.5x لا يزال مستوى يمكن التحكم فيه للغاية.