شركة Franco-Nevada (FNV): تحليل PESTLE [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى ما هو أبعد من سعر السهم لفهم القوى الحقيقية التي تشكل شركة Franco-Nevada Corporation (FNV)، والقصة الأساسية هي قصة المرونة المدهشة. اعتبارًا من أواخر عام 2025، أثبت نموذج حقوق ملكية FNV الخفيف الأصول قوته من خلال تحقيق إيرادات قياسية في الربع الثالث من عام 2025 قدرها 487.7 مليون دولار، بالإضافة إلى قفزة معدلة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدرها 81%، حتى عندما تكون الأصول الرئيسية غير متصلة بالإنترنت. لكن لا تخلط بين المرونة والخطر الصفري؛ إن أكبر محفز منفرد على المدى القريب هو التدقيق السياسي والبيئي المحيط بمنجم كوبري بنما، والذي يمثل تأرجحًا محتملاً بحوالي حوالي 140.000 منطقة جغرافية (أونصة الذهب المعادلة) للمحفظة. سنقوم بتحليل العوامل السياسية والاقتصادية والاجتماعية والتكنولوجية والقانونية والبيئية (PESTLE) التي تجعل من FNV حالة استثمارية فريدة من نوعها في الوقت الحالي.

شركة فرانكو نيفادا (FNV) - تحليل PESTLE: العوامل السياسية

تتمحور المخاطر السياسية الأساسية التي تواجه شركة فرانكو نيفادا (FNV) في عام 2025 حول تعليق منجم كوبري بنما المستمر والتهديد المستمر غير الخاص بالمشغل المتمثل في تأميم الموارد وعدم الاستقرار التنظيمي عبر محفظتها المتنوعة، لا سيما في أمريكا اللاتينية وأفريقيا. تعرضك هنا غير مباشر، من خلال المشغلين، ولكن تأثير التدفق النقدي مباشر بالتأكيد.

ويستمر تعليق العمل في منجم كوبري بنما، في انتظار التوصل إلى قرار مع الحكومة البنمية.

يظل القرار السياسي بإغلاق منجم كوبري بنما أكبر حدث خطر سياسي يؤثر على قاعدة أصول فرانكو نيفادا. أوقفت الشركة المشغلة للمنجم، شركة First Quantum Minerals، الإنتاج في أواخر عام 2023 بعد أن أعلنت المحكمة العليا في بنما أن عقد الامتياز غير دستوري. أجبرت هذه الاضطرابات السياسية والقانونية شركة فرانكو نيفادا على تحمل رسوم انخفاض قيمة كبيرة بقيمة مليار دولار في دفاترها في عام 2023، مما يعكس القيمة المفقودة للأصل. لا يزال إغلاق المنجم يمثل مشكلة اقتصادية رئيسية للبلاد، حيث كان يساهم في السابق بحوالي 5% من الناتج المحلي الإجمالي لبنما ويمثل 75% من صادراتها. الخطر المباشر هو الخسارة الدائمة لتدفق الإيرادات هذا لـ FNV.

بدأ الرئيس البنمي الجديد عملية تدقيق خبراء دولية لتبديد المفاهيم الخاطئة حول المنجم.

لقد نشأ مسار سياسي جديد في عهد الرئيس خوسيه راؤول مولينو، الذي اتخذ موقفاً مدروساً بشأن الأزمة. وفي منتصف عام 2024، أعلن عن "تدقيق بيئي صارم" للمنجم، سيجريه خبراء دوليون، لتقييم الحالة البيئية للموقع وجدوى إعادة فتح مؤقت لإغلاق آمن ونهائي. وتمثل عملية التدقيق هذه، التي كان من المقرر أن تبدأ في سبتمبر 2025، خطوة سياسية حاسمة تهدف إلى بناء الإجماع الوطني والشفافية. وذكر وزير التجارة والصناعة أنه من المتوقع أن تستغرق عملية التدقيق من أربعة إلى خمسة أشهر، مع توفر المعلومات الأساسية بين أواخر عام 2025 وأوائل عام 2026 لاتخاذ القرار النهائي. إن هذا التدقيق هو المحفز السياسي الرئيسي على المدى القريب.

وعلقت شركة فرانكو-نيفادا التحكيم ضد بنما في يونيو 2025، مما يشير إلى مسار دبلوماسي.

وفي خطوة واضحة نحو التوصل إلى حل دبلوماسي، وافقت شركة فرانكو نيفادا على تعليق إجراءات التحكيم ضد جمهورية بنما في 18 يونيو 2025، بعد مناقشات مع المستشار القانوني للحكومة. وكانت الشركة قد قدمت في البداية طلبًا للتحكيم في 27 يونيو 2024، بموجب اتفاقية التجارة الحرة بين كندا وبنما. ويشير تعليق المطالبة القانونية إلى الرغبة في التفاوض على حل ودي، بما يتماشى مع سعي الإدارة الجديدة إلى عملية شفافة وغير مثيرة للجدل. وهذه إشارة سياسية إيجابية، ولكن الخطر الأساسي يظل قائما إلى أن يتم التوصل إلى اتفاق جديد قوي من الناحية القانونية.

يشكل عدم الاستقرار الجيوسياسي في مختلف ولايات التعدين خطرًا مستمرًا لا يتعلق بالمشغل.

تم تصميم نموذج أعمال فرانكو نيفادا بشكل واضح للتخفيف من المخاطر الخاصة بالمشغلين، لكنه يظل معرضا بشكل كبير للتقلبات السياسية والتنظيمية على مستوى الدولة. هذا هو الخطر الهيكلي المستمر لكونك شركة عالمية للملكية والبث المباشر. إن المشهد السياسي على المدى القريب في العديد من الولايات القضائية الرئيسية متقلب، ويتطلب مراقبة مستمرة.

فيما يلي الخريطة السريعة للمخاطر السياسية في الولايات القضائية الرئيسية لـ FNV اعتبارًا من أواخر عام 2025:

• بيرو (أنتامينا، أنتاباكاي): وتشكل الاضطرابات الاجتماعية تهديداً عملياتياً مستمراً؛ أثار إنهاء برنامج إضفاء الطابع الرسمي على عمال المناجم غير الرسميين في يونيو/حزيران 2025 احتجاجات أدت إلى تعطيل ما يقدر بنحو 10% من إنتاج النحاس الوطني.
• تشيلي (كانديلاريا): تجلب الانتخابات الرئاسية في نوفمبر/تشرين الثاني 2025 قدراً كبيراً من عدم اليقين السياسي، حيث يقترح المرشحون أساليب مختلفة جذرياً في التعامل مع قطاع التعدين، بما في ذلك مستقبل شركة كوديلكو المملوكة للدولة، والتي تحمل ديوناً تزيد على 20 مليار دولار.
• غانا (سوبيكا، إيديكان): تعمل السياسات الحكومية الجديدة على زيادة العبء المالي، ولا سيما ضريبة النمو والاستدامة بنسبة 3% على إجمالي أحجام التعدين التي تم تطبيقها في عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، يعد التعدين غير القانوني (غالامسي) قضية أمن قومي منتشرة، مما يؤدي إلى تلويث أكثر من 60% من المسطحات المائية في البلاد.
• الإكوادور (كاسكابيل): في حين أن إعادة انتخاب الرئيس دانييل نوبوا في أبريل 2025 بأغلبية 55.6٪ مؤيدة للاستثمار، فإن القطاع لا يزال يواجه معارضة بيئية قوية، كما رأينا في عشرات الآلاف الذين احتجوا على مشروع لوما لارغا في سبتمبر 2025.

إن الخطر السياسي ليس فكرة مجردة؛ إنه محرك التكلفة المباشرة.

يلخص الجدول التالي التعرض للمخاطر السياسية للأصول الفرنسية-نيفادا الرئيسية:

شركة فرانكو نيفادا (FNV) – تحليل PESTLE: العوامل الاقتصادية

يعد المشهد الاقتصادي لشركة Franco-Nevada Corporation (FNV) إيجابيًا للغاية في عام 2025، مدفوعًا في المقام الأول ببيئة أسعار السلع الأساسية القوية، وخاصة الذهب. وهذا ليس مجرد مد يرفع كل القوارب؛ إنها طفرة هيكلية لنموذج حقوق الملكية والبث المباشر، والتي تترجم مباشرة إلى هوامش قياسية ومرونة مالية كبيرة للصفقات الجديدة.

يمكنك رؤية التأثير الفوري في أحدث البيانات المالية. أعلنت شركة Franco-Nevada عن إيرادات قياسية للربع الثالث من عام 2025 بلغت 487.7 مليون دولار، مما يمثل قفزة هائلة بنسبة 77٪ على أساس سنوي. أدى هذا الأداء القوي إلى تحقيق رقم قياسي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بلغت 427.3 مليون دولار في هذا الربع، بزيادة قدرها 81٪. هذا هامش مذهل profile- بصراحة هو الأفضل في فئته.

ارتفاع أسعار الذهب وتوسيع الهامش

إن الريح الاقتصادية الرئيسية هي السعر المرتفع المستمر للذهب، والذي يعمل بشكل مباشر على توسيع الهامش على حقوق ملكية فرانكو نيفادا والأصول المتدفقة. ويعني نموذج الإتاوة أن الشركة تستفيد من الأسعار المرتفعة دون استيعاب تكاليف التشغيل المتزايدة لمشغلي المناجم. هذه هي الميزة الأساسية للعمل.

بلغ هامش أوقية الذهب المكافئة (GEO) المباعة في الربع الثالث من عام 2025 3,116 دولارًا أمريكيًا، وهي زيادة هائلة بنسبة 42٪ عن العام السابق. إليك الحساب السريع: ارتفاع أسعار الذهب بالإضافة إلى التكاليف الثابتة نسبيًا على مدفوعات التدفق/الإتاوات يساوي انتشارًا هائلاً للربح. يعد هذا التوسع في الهامش مؤشرًا حاسمًا على الصحة الاقتصادية للشركة وعزلها عن التضخم العام في تكاليف التعدين.

يؤكد مزيج الإيرادات بشكل أكبر على التركيز على المعادن الثمينة، والذي يمثل 85٪ من إجمالي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025. وهذا التركيز العالي في الذهب والفضة يمكّن الشركة من الاستفادة من استمرار عدم اليقين في الاقتصاد الكلي الذي يدفع المستثمرين عادةً نحو أصول الملاذ الآمن.

قوة رأس المال واكتساب القوة النارية

تعد الميزانية العمومية الخالية من الديون أداة اقتصادية قوية، خاصة عندما تقترن بسيولة كبيرة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أصبحت منطقة فرانكو-نيفادا خالية من الديون بعد سداد مستحقات الشركة، مما يمنحها أقصى قدر من المرونة المالية.

يُترجم هذا الموقف القوي إلى صندوق حرب ضخم للصفقات الجديدة. تمتلك الشركة ما يزيد عن 1.8 مليار دولار أمريكي من إجمالي رأس المال المتاح لعمليات الاستحواذ الجديدة أو عمليات الاستحواذ على التدفقات، والتي تشمل النقد المتاح وتسهيلاتها الائتمانية المتجددة غير المسحوبة البالغة 1.0 مليار دولار أمريكي. وهذا يسمح لهم بالعمل كممول لمواجهة التقلبات الدورية، والحصول على أصول عالية الجودة عندما يكون عمال المناجم الآخرون مقيدين برأس المال، وهي ميزة تنافسية كبيرة في السوق الحالية.

بالنسبة للعام بأكمله، من المتوقع أن تدفع الرياح القوية للسلع الأساسية صافي مبيعات فرانكو-نيفادا لعام 2025 بأكمله إلى ما يقرب من 1,715 مليون دولار أمريكي، وهو رقم مدعوم بإيرادات الربع الأول إلى الربع الثالث منذ بداية العام والتي تبلغ 1,225.5 مليون دولار أمريكي والربع الرابع القوي المتوقع.

• حالة الديون: خالية من الديون اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• رأس المال المتاح: ما يزيد عن 1.8 مليار دولار للصفقات الجديدة.
• توقعات صافي المبيعات لعام 2025: حوالي 1,715 مليون دولار.

Franco-Nevada Corporation (FNV) - PESTLE Analysis: Social factors

Social license to operate remains a critical risk, especially for operators in Latin America.

You need to be defintely clear-eyed about the geopolitical and social risks inherent in Latin America; Franco-Nevada Corporation's royalty model mitigates direct operational risk, but it doesn't eliminate the exposure to production halts. The most recent, and clearest, example is the Cobre Panama mine, which ceased production in November 2023, impacting Franco-Nevada's Q4 2024 Gold Equivalent Ounces (GEOs) sold.

The good news is that the situation is fluid. In 2025, the new President of Panama has indicated a willingness to discuss the mine's closure, which is a key signal for a potential restart. Still, the underlying risk remains high. Franco-Nevada works to mitigate this by partnering with operators on local initiatives, such as the community contribution partnerships at the Antamina mine in Peru and the Tocantinzinho mine in Brazil.

Increased stakeholder scrutiny on ESG performance could impact asset valuations or access to capital.

The market is increasingly pricing in ESG (Environmental, Social, and Governance) performance, so a strong rating is a critical defense for your valuation. Franco-Nevada's royalty and streaming model inherently limits its direct environmental and social footprint, but the company's due diligence on its operating partners is under the microscope.

Here's the quick math on how Franco-Nevada is positioned: they are rated "AA" by MSCI in 2024 and were recognized as a "Top-Rated Gold Company" by Sustainalytics in 2025. This top-tier recognition enhances stakeholder confidence and helps maintain access to capital at favorable rates. Franco-Nevada also aligns its reporting with leading standards like SASB, GRI, and is transitioning to the new IFRS Sustainability Disclosure Standards.

Commitment to increasing community contributions and supporting industry diversity initiatives.

The company understands that a strong social license is built on tangible, local contributions. Franco-Nevada reports increased year-over-year funding of community contributions in partnership with its operators in 2025, though the exact dollar amount isn't public yet.

The focus is on targeted, impactful programs. For instance, they support an anemia health project in Peru and reforestation and social projects in Brazil near the Tocantinzinho mine. Plus, they are actively working to improve internal diversity, with 62% of the overall workforce comprised of diverse persons. The Franco-Nevada Diversity Scholarship Program, now in its fourth year, is supporting a total of twelve students in mining-related fields in 2024.

To be fair, the company is a small organization with only 41 full-time employees as of March 2025, but their influence is through their partners.

Health and safety performance at underlying operator mines is a key monitoring area for the company.

Even as a non-operator, Franco-Nevada's reputation is tied to the performance of its partners. Health and safety is a core component of its investment due diligence and ongoing asset management. The royalty structure means FNV does not bear the direct operational costs, but a safety incident can shut down a mine and stop their revenue stream immediately.

The company monitors the performance of its top revenue-generating assets based on key ESG factors, including health and safety. They require compliance with the applicable legal and regulatory health and safety requirements of the jurisdictions where the operators work.

• Monitor key assets for health and safety performance.
• Require operators to comply with local health and safety regulations.
• Reference GRI 403 standards for occupational health and safety disclosure.

What this estimate hides is the potential for a catastrophic event at a single large asset, like a major fatality, which could lead to a protracted shutdown and a significant loss of revenue, regardless of the company's strong overall ESG rating. You must closely track the Total Recordable Injury Frequency Rate (TRIFR) data disclosed by the operators of major assets like Antamina and Caserones.

Franco-Nevada Corporation (FNV) - PESTLE Analysis: Technological factors

Royalty model inherently limits direct exposure to operational technology risks and capital expenditure.

You're looking for a way to capture the upside of mining technology without taking on the crushing capital expenditure (CAPEX) risk, and honestly, that's the core of Franco-Nevada Corporation's royalty and streaming model. It's a fundamental technological firewall. We see this reflected in the company's near-perfect margins. For the second quarter of 2025, Franco-Nevada reported an Adjusted EBITDA margin of an impressive 99.0%. You simply don't get that kind of profitability when you're buying and maintaining a fleet of autonomous haul trucks or building a new processing plant.

The company provides upfront financing to operators like Newmont, and in exchange, it gets a percentage of future production (a royalty) or the right to buy metal at a low, fixed price (a stream). Franco-Nevada avoids the heavy costs of exploration, development, environmental remediation, and most importantly, the financial risk of a new technology failing to deliver. This asset-light model also means the company maintains exceptional liquidity, with approximately $1.7 billion in available capital as of May 2025. That's a war chest for new deals, not a reserve for unexpected equipment breakdowns.

Benefit from Newmont's patented injection leaching technology at Yanacocha, outperforming expectations.

The beauty of the royalty model is that you benefit directly from the operator's technological success without paying for the R&D. A clear example is the Newmont-operated Yanacocha mine in Peru, where Franco-Nevada holds a 1.8% Net Smelter Return (NSR) royalty. Newmont's use of advanced injection leaching technology on the remaining oxide resources is effectively extending the mine life and boosting production beyond initial estimates. This is defintely a win.

Here's the quick math on how operator technology directly benefits Franco-Nevada's revenue:

The 2024 actual production of 354,000 gold ounces was significantly higher than the initial guidance of 290,000 ounces, illustrating the immediate, positive impact of the enhanced leach technology. The 2025 guidance of 460,000 gold ounces further solidifies the technological benefit, showing a clear, upward trajectory in production from an asset that might otherwise be winding down.

Focus on cyber and technological security as a key governance factor in the 2025 Sustainability Report.

While Franco-Nevada avoids operational technology risk, it is still a sophisticated financial entity, and its primary technology risk lies in information and cyber security. The 2025 Sustainability Report treats this as a critical governance factor. Your investment is protected by a clear acknowledgment of this non-operational but vital risk.

The company's focus is on protecting its information assets and ensuring compliance. The Board of Directors takes this seriously, with a majority possessing the necessary skills for high-level oversight.

• Three Board members have expert-level cybersecurity knowledge.
• Five other Board members have sufficient knowledge for oversight.
• The Audit and Risk Committee oversees technology-related risks, including cybersecurity and AI risk management.
• Policies cover Password, Acceptable Computer Use, Remote Access, and AI Tools in the Workplace.

Exploration optionality (the right to future production) is a core value of the royalty model.

The most compelling technological opportunity in this model is the free option on future discoveries, or 'exploration optionality.' When Franco-Nevada buys a royalty on an exploration-stage property, it pays once, but benefits from any future technological breakthrough or discovery made by the operator-even decades later-without paying for the drilling or development. It's a long-term, low-cost bet on future mining technology and geological success.

The scale of this optionality is massive. The portfolio exposes investors to approximately 70,500 km² of land on some of the world's great mineral trends. This vast, undeveloped footprint is the company's long-term growth engine. The current portfolio includes 119 cash-flow producing assets, but the total number of assets is over 430, meaning the majority are in the exploration or development phase, providing a mine life of 38 years for the measured and indicated (M&I) resource royalty ounces.

Franco-Nevada Corporation (FNV) - PESTLE Analysis: Legal factors

You're looking at Franco-Nevada Corporation (FNV) and need to understand the legal landscape, which is critical for a royalty company whose entire business model relies on contract sanctity across diverse jurisdictions. The good news is that FNV has recently resolved a major domestic tax dispute, but the jurisdictional risk remains high, especially with the ongoing Cobre Panama situation.

Settlement with the Canada Revenue Agency (CRA) in September 2025 resolved a tax dispute from 2013-2019.

The resolution of the long-standing tax dispute with the Canada Revenue Agency (CRA) on September 11, 2025, provides a significant win for tax certainty. The dispute centered on transfer pricing rules (how FNV priced services to its foreign subsidiaries) for the 2013 to 2019 taxation years. The key takeaway is that the settlement successfully protected the core of FNV's tax structure, which is a major positive for investors.

Here's the quick math on the settlement: FNV will be subjected to Canadian tax on additional income of C$1.4 million for the 2013-2019 period due to an adjustment in the service fee mark-up. Importantly, after applying non-capital losses, the company does not anticipate any additional cash taxes will arise for those years. The transfer pricing penalties that were part of the reassessments were also reversed.

No payment of Canadian tax was required on foreign earnings of Barbadian and Mexican subsidiaries under the CRA Settlement.

The most important part of the CRA settlement is that it did not require the payment of any Canadian tax on the foreign earnings of its wholly-owned subsidiaries, Franco-Nevada (Barbados) Corporation and Franco-Nevada Mexico Corporation, S.A. de C.V., for the years 2013 through 2019. This outcome affirms the principles of FNV's international tax structure. The main adjustment was to the intercompany service fee structure, where the mark-up applied to the cost of providing services to these foreign subsidiaries was increased from the prior range of 7-20% to a fixed 30%. The principles established by this settlement are expected to apply to years after 2019, provided there are no material changes to the facts or law.

Risk of license disputes or regulatory changes in the diverse jurisdictions of its 430 assets.

The core legal risk for Franco-Nevada Corporation lies in the sheer scale and geographical diversity of its portfolio, which comprises 431 assets as of July 2025, spanning 14 countries. You must remember that FNV is a non-operating company, meaning it relies entirely on the operators to maintain their licenses, permits, and regulatory compliance. Any change in a country's mining code, environmental regulation, or tax law can directly impact FNV's revenue stream.

The portfolio's revenue concentration in the Americas-88% in Q3 2025-means political and regulatory shifts in South America (40% of Q3 2025 revenue) pose a material risk. This is a constant, low-grade legal headache that requires continuous monitoring.

• Jurisdictional Spread: 431 assets across 14 countries increases exposure to varied legal regimes.
• Permitting Delays: Projects like the Coroccohuayco expansion in Peru face ongoing community consultations, a common regulatory hurdle.
• License Tenure: The long-term nature of royalties (like the Vale Royalty in Brazil, which received a regulatory approval extending the mine life to 2036) is a strength, but the risk of license revocation or renegotiation (as seen in Panama) is ever-present.

The Cobre Panama situation involves a complex legal and regulatory audit by Panamanian authorities.

The legal and regulatory fallout from the Cobre Panama mine closure remains the single largest legal risk to Franco-Nevada Corporation. The mine, a former major revenue source, has been in a Preservation and Safe Management (P&SM) phase since May 2025. FNV had initiated arbitration proceedings under the Canada-Panama Free Trade Agreement, claiming damages of approximately $5 billion in early 2025, but suspended this arbitration in June 2025 to allow for a constructive resolution with the Panamanian government.

The current focus is on a comprehensive audit ordered by the Ministry of Environment (MiAmbiente) and the Ministry of Commerce and Industries (MICI) on October 10, 2025. This audit, conducted by SGS Panama Control Services Inc., is expected to cover environmental, social, legal, and fiscal compliance aspects. The outcome of this audit, expected in late 2025 or early 2026, will defintely dictate the mine's future status. In the meantime, FNV did receive 11,208 GEOs in stream deliveries during Q3 2025 from the sale of copper concentrate that had been stored at the site.

Franco-Nevada Corporation (FNV) - PESTLE Analysis: Environmental factors

Cobre Panama's suspension triggered an integral audit covering environmental and social compliance.

The environmental risk profile for Franco-Nevada Corporation is currently dominated by the Cobre Panama suspension, which has put a spotlight on compliance and governance in the region. The Panamanian government, through the Ministry of Environment (MiAmbiente) and the Ministry of Commerce and Industries (MICI), officially ordered an integral audit of the project on October 10, 2025. This comprehensive review, to be conducted by SGS Panama Control Services Inc., is specifically designed to cover environmental, social, legal, and fiscal compliance.

The asset remains in a state of Preservation and Safe Management (P&SM) with production halted. To be fair, the mine's operator, First Quantum, successfully passed a new external audit in September 2025 which found no findings or observations of non-compliance with the Environmental Impact Study during the P&SM period. Still, the long-term resolution is uncertain. This single asset, when fully operational, was expected to contribute between 131,000 and 142,000 Gold Equivalent Ounces (GEOs) annually to Franco-Nevada's portfolio, illustrating the massive financial risk tied to the environmental and social compliance outcome.

Here's the quick math: the Q3 2025 GEO deliveries from Cobre Panama, which came from the sale of concentrate that had remained on site, totaled only 11,208 GEOs, a fraction of its potential. You're defintely watching this audit closely.

Supports the adoption of the Global Industry Standard on Tailings Management (GISTM) by top operators.

As a royalty and streaming company, Franco-Nevada does not operate mines, but it exerts influence through its capital allocation and due diligence process. The company supports the adoption of the Global Industry Standard on Tailings Management (GISTM) by its top operators, a critical framework for minimizing catastrophic failure risk. GISTM sets a zero-tolerance goal for human fatalities and strives for zero harm to the environment from tailings facilities.

The International Council on Mining and Metals (ICMM) required all members to achieve conformance for all remaining Tailings Storage Facilities (TSFs) by August 5, 2025. Franco-Nevada's due diligence process includes a review of TSF practices and requires GISTM or the Mining Association of Canada's Towards Sustainable Mining (TSM) standards from its key partners. This translates directly to reduced long-term liability risk for the royalty holder.

You can see the direct impact of this policy on key assets in the table below:

Monitors key assets for carbon footprint, water management, and biodiversity as part of ESG commitments.

Franco-Nevada maintains a corporate commitment to Environmental, Social, and Governance (ESG) principles, focusing on climate action, water management, and biodiversity. The company has maintained carbon neutrality for its corporate operations since 2020 through the purchase of high-quality carbon credits, though its direct operational emissions are minimal.

The real environmental focus is on the financed emissions (Scope 3, Category 15: Investments), which represent the emissions attributable to its royalty and stream interests. For the latest disclosed year, 2023, the total Financed Emissions were approximately 615,728 tonnes of CO2e. This is the number you need to track, as it's approximately 2,000 times the company's corporate emissions.

Beyond carbon, the company prioritizes:

• Water Management: Assessing water risk across mining lifecycles and benchmarking asset water intensity using World Resource Institute's (WRI) Aqueduct tools.
• Biodiversity: Assessing impacts before investing and aligning with partners committed to conservation and the Taskforce on Nature-related Financial Disclosures (TNFD) principles.

Portfolio diversification includes non-precious metals like oil and gas, which face higher carbon-intensity risk.

The company's portfolio diversification into non-precious metals, specifically oil and gas assets, introduces a distinct and higher carbon-intensity risk compared to its primary gold and silver holdings. This exposure is a key factor in the overall Financed Emissions calculation.

Of the total 2023 Financed Emissions of 615,728 tonnes of CO2e, the energy interests contributed 156,901 tCO2e. This segment faces regulatory and market risks, as continued global efforts to address climate change could lead to reduced demand and lower prices for oil and natural gas, materially impacting revenue from these diversified assets. You must factor in the transition risk for the energy portion of the portfolio.

Your next step is to monitor the Cobre Panama audit results and the Panamanian government's official stance, as that single asset could add around 140,000 GEOs to the portfolio when fully operational.