Hasbro, Inc. (HAS): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Hasbro, Inc. (HAS) مع اقترابنا من عام 2025، وبصراحة، الصورة هي صورة تركيز استراتيجي ولكنها لا تزال مخاطرة تنفيذ حقيقية. لقد اتخذت الشركة الاختيارات الصعبة، حيث تخلت عن أعمال الأفلام/التلفزيون Entertainment One (eOne) لتركيز رأس المال على أصولها ذات هامش الربح الأعلى والأعلى نموًا. هذه بالتأكيد هي الخطوة الصحيحة.

إليك الحساب السريع: المستقبل في الألعاب، وتحديدًا Wizards of the Coast (WotC)، والعلامات التجارية الأساسية مثل Nerf وMonopoly تحتاج إلى أن تكون أبقارًا نقدية فعالة بلا رحمة. نحن بحاجة إلى رسم خريطة للمخاطر والفرص على المدى القريب لاتخاذ إجراءات واضحة.

"هاسبرو" هي قصة شركتين في عام 2025: الشركة الرقمية القوية وشركة الألعاب التقليدية المتعثرة. يعد قطاع Wizards of the Coast والألعاب الرقمية هو محرك النمو الواضح، حيث حقق إيرادات الربع الثالث 572 مليون دولار، أعلى 42%، مع نجم 44% هامش التشغيل، وذلك بفضل نجاحات مثل MAGIC: THE GATHERING. لكن قطاع المنتجات الاستهلاكية لا يزال يمثل عائقًا، مع انخفاض إيرادات الربع الثالث 7% ل 797 مليون دولار، مما يعكس مشكلات توقيت أوامر المخزون والتجزئة، واستغرق الأمر وقتًا هائلاً 1.0 مليار دولار انخفاض قيمة الشهرة غير النقدية في وقت سابق من العام. يتخطى تحليل SWOT هذا الضجيج ليوضح لك بالضبط أين تستعد الشركة للفوز، وأين لا يزال عبء الديون عاملاً، وما يجب عليك مشاهدته عندما تستهدف هامش تشغيل معدل قدره 22%-23% لمدة عام كامل .

شركة هاسبرو (HAS) - تحليل SWOT: نقاط القوة

ويزاردز أوف ذا كوست (WotC) هي شريحة عالية النمو وذات هامش ربح مرتفع.

من المؤكد أن قطاع ويزاردز أوف ذا كوست والألعاب الرقمية هو القوة المالية لشركة هاسبرو، حيث يقود إجمالي أرباح الشركة وتوسيع الهامش. هذا ليس مجرد عمل جانبي. إنه محرك النمو. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تتوقع الإدارة أن تنمو إيرادات WotC في نطاق مرتفع 20%، وهو ما يمثل رياحًا خلفية هائلة للمؤسسة بأكملها.

ما هو أكثر إقناعا هو الربحية. ومن المتوقع أن يتراوح هامش التشغيل المعدل لهذا القطاع للعام بأكمله بين 42% و 43%. هذا النوع من الهامش نادر في صناعة الألعاب، وهو يُظهر قوة الملكية الفكرية (IP) والنموذج الرقمي أولاً والنموذج الخفيف للأصول. إليك الحساب السريع: في الربع الثالث من عام 2025، زادت إيرادات WotC 42% ل 572 مليون دولار، تقديم قوية 44% هامش التشغيل. هذا مولد نقدي ضخم.

ملكية حقوق الملكية الفكرية القوية والمتجددة (IP) مثل Monopoly وPlay-Doh.

أنت تمتلك بعضًا من العلامات التجارية الأكثر شهرة واستمرارية في العالم، وهذه قوة تتراكم بمرور الوقت. هذه ليست مجرد ألعاب؛ إنها محك ثقافي عبر الأجيال وقابلة للترخيص بدرجة كبيرة. تعد لعبة Monopoly مثالًا مثاليًا على قوة الترخيص هذه، مع لعبة Monopoly Go! لعبة رقمية تساهم بشكل كبير 83 مليون دولار في الإيرادات منذ بداية العام وحتى الربع الثاني من عام 2025. وهذا يمثل إيرادات ترخيص نقية وعالية الهامش.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال الامتيازات الأساسية مثل MAGIC: THE GATHERING تصل إلى مستويات قياسية. في الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت إيرادات MAGIC: THE GATHERING 55%، تغذيها الإصدارات الناجحة مثل Edge of Eternities وتعاون Marvel's Spider-Man. تقوم استراتيجية "اللعب من أجل الفوز" الخاصة بالشركة بتسمية Play-Doh على وجه التحديد باعتبارها "علامة تجارية قابلة للنمو" والتي ستتلقى استثمارًا إضافيًا أعلى، مما يوضح أن الإدارة تعطي الأولوية لهذه الأصول دائمة الخضرة.

شبكة التوزيع العالمية للمنتجات المادية.

في حين أن قطاع المنتجات الاستهلاكية واجه رياحًا معاكسة، إلا أن شبكة التوزيع العالمية الراسخة لشركة Hasbro للسلع المادية تظل أحد الأصول المهمة. وهذا ما يسمح لهم بالحصول على مجموعة Play-Doh أو مجسم المتحولين على الرفوف في كل الأسواق الرئيسية تقريبًا على مستوى العالم. تكمن القوة هنا في مدى وصولها الهائل والتحول المستمر في الكفاءة.

تعمل الشركة بنشاط على جعل هذه الشبكة أصغر حجمًا وأسرع، بهدف تقليل الوقت اللازم للتسويق ثلاثة أشهر من خلال تغييرات سلسلة التوريد. ساعد هذا التركيز على "إنتاجية سلسلة التوريد وإدارة المخزون الهزيل" قطاع المنتجات الاستهلاكية على تحقيق هامش تشغيل معدل قدره 11.2% في الربع الثالث من عام 2025، على الرغم من انخفاض الإيرادات. وهذا دليل على الانضباط التشغيلي الذي يتم تطبيقه على التحدي اللوجستي المعقد.

محور ناجح نحو هيكل مؤسسي أكثر تركيزًا ومدفوعًا بالعلامة التجارية.

يعد التحول الاستراتيجي، المسمى "اللعب من أجل الفوز"، نقطة قوة حاسمة لأنه بدأ بالفعل في تقديم تحسينات مالية ملموسة، مما أدى إلى إبعاد الشركة عن الأعمال ذات هامش الربح المنخفض. على سبيل المثال، ساعد التجريد من أصول الأفلام والتلفزيون في شركة eOne على تعزيز الميزانية العمومية وتركيز الموارد على الملكية الفكرية الأساسية.

يعتبر الهيكل الجديد أبسط، حيث يقوم بدمج الفرق التجارية في وحدتي عمل رئيسيتين: المعالجات & الألعاب الرقمية والألعاب، الألعاب، الترخيص & الترفيه (TGLE). وينعكس هذا التركيز في التوجيهات المحدثة لعام 2025 بالكامل:

• من المتوقع أن ينمو إجمالي إيرادات Hasbro في أرقام مفردة عالية.
• من المتوقع أن يكون هامش التشغيل المعدل بين 22% و 23%.
• من المتوقع الآن أن تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة بين 1.24 مليار دولار و1.26 مليار دولار.

وتستهدف الشركة أيضا ضخمة 1 مليار دولار في إجمالي وفورات التكلفة بحلول عام 2027، مع توقع انخفاض نصفها تقريبًا إلى الحد الأدنى. إن هذا التخفيض القوي للتكاليف والتركيز الاستراتيجي يؤكد صحة الاتجاه الجديد. وتمثل العودة إلى النمو في النصف الأول من عام 2025 تأكيدًا واضحًا على نجاح الاستراتيجية.

شركة هاسبرو (HAS) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

إنك ترى اختلافًا واضحًا في أداء شركة Hasbro، وترجع نقاط الضعف جميعها إلى جوهر صناعة الألعاب التقليدية. في حين أن قطاع ويزاردز أوف ذا كوست والألعاب الرقمية آخذ في الارتفاع، فإن قطاع المنتجات الاستهلاكية (CP) يمثل عائقًا مستمرًا، مما يعرض الشركة لمخاطر كلية مثل انخفاض الإنفاق الاستهلاكي وتقلب المخزون. ببساطة، تكافح الأعمال القديمة لمواكبة الوتيرة، وتتطلب مشكلاتها الهيكلية قدرًا كبيرًا من المال والاهتمام.

لا يزال قطاع الألعاب القديمة عرضة لتقلبات مخزون التجزئة وانخفاض الإنفاق الاستهلاكي.

يعتبر قطاع الألعاب التقليدية، الموجود ضمن قسم المنتجات الاستهلاكية، حساسًا للغاية للصدمات الخارجية. لقد رأينا هذه الثغرة الأمنية تتجلى بوضوح في عام 2025، مع انخفاض إيرادات هذا القطاع بنسبة 9٪ منذ بداية العام وحتى الربع الثالث. هذه ليست مجرد مشكلة مبيعات؛ إنها مسألة توقيت وثقة المستهلك. وأشار الرئيس التنفيذي لشركة هاسبرو إلى "قصة اثنين من المستهلكين"، حيث لا تزال الأسر ذات الدخل المرتفع تنفق بقوة، ولكن "توازن الأسر يراقب محافظهم أكثر قليلاً". هذا الإنفاق التقديري المتناقص يصل إلى ممر الألعاب في السوق الشامل أولاً.

تأثير هذا التقلب صارخ في النتائج التشغيلية للقطاع:

• انخفاض إيرادات CP في الربع الأول من عام 2025: 4%
• انخفاض إيرادات CP في الربع الثاني من عام 2025: 16%
• انخفاض إيرادات CP في الربع الثالث من عام 2025: 7%
• انخفاض إيرادات CP منذ بداية العام حتى تاريخه (حتى الربع الثالث من عام 2025): 9%

من المؤكد أن تجارة الألعاب هي الحلقة الأضعف في المحفظة في الوقت الحالي.

لا يزال عبء الديون المرتفع، على الرغم من انخفاضه من خلال بيع eOne، يتطلب تدفقًا نقديًا كبيرًا للخدمة.

على الرغم من البيع الاستراتيجي لأعمال eOne للسينما والتلفزيون، والذي تم تنفيذه في أواخر عام 2023، لا تزال شركة Hasbro تحمل عبء ديون كبير يتطلب إدارة مستمرة للتدفق النقدي. تتضمن أولويات تخصيص رأس مال الشركة بشكل واضح تعزيز الميزانية العمومية والتقدم نحو هدف رافعة مالية أقل.

إليك الحسابات السريعة في الميزانية العمومية: من المتوقع أن تظل مستويات ديون Hasbro ثابتة عند حوالي 3.34 مليار دولار في نهاية عام 2025. وبينما يقومون بسداد ديونها بشكل نشط لخفض الديون بمقدار 120 مليون دولار حتى الربع الثالث من عام 2025، فإن نسبة الرافعة المالية هي مقياس رئيسي يجب مراقبته.

ويتوقع المجتمع المالي، وتحديدًا فيتش، أن تصل نسبة الرافعة المالية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة Hasbro (الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) إلى حوالي 2.9 مرة في نهاية عام 2025. وهذا تحسن، لكنه يعني أن جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي التشغيلي يجب أن يخصص لخدمة الديون وتخفيضها، مما يحد من رأس المال لمبادرات النمو أو زيادة عوائد المساهمين.

الاعتماد المفرط على عدد قليل من تجار التجزئة الرئيسيين في الولايات المتحدة للحصول على غالبية إيرادات المنتجات الاستهلاكية.

أحد نقاط الضعف الهيكلية الرئيسية هو مخاطر التركيز العالية المرتبطة بعدد صغير من كبار تجار التجزئة في الولايات المتحدة، مثل وول مارت وتارجت. يمنح تركيز بائعي التجزئة هؤلاء الشركاء قوة تفاوضية هائلة بشأن مساحة الرفوف والتسعير، والأهم من ذلك، مستويات المخزون.

كان تأثير هذه القوة واضحًا في عام 2025، حيث تم ربط ضعف إيرادات المنتجات الاستهلاكية بشكل متكرر بالولايات المتحدة. توقيت طلب بائع التجزئة.' عندما يقرر كبار تجار التجزئة تأخير الطلبات أو تقليلها، فإن التأثير على الإيرادات الفصلية لشركة Hasbro يكون فوريًا وشديدًا. انظر إلى إيرادات المنتجات الاستهلاكية في أمريكا الشمالية، والتي شهدت انخفاضًا بنسبة 23٪ في الربع الثاني من عام 2025 (من 306.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2024 إلى 236.0 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025). وهذا نتيجة مباشرة لقيام عدد قليل من العملاء الكبار بتعديل استراتيجية المخزون الخاصة بهم.

تحديات إدارة المخزون، مما يؤدي إلى ارتفاع تكاليف التخليص وتخفيض الأسعار.

في حين أن شركة Hasbro قد خطت خطوات هائلة في حل مشكلة مخزونها، فإن حقيقة أن الإصلاح الشامل كان ضروريًا يسلط الضوء على الضعف السابق في تخطيط الطلب وتنفيذ سلسلة التوريد. واجهت الشركة "تهديدًا ثلاثيًا" يتمثل في مشكلات سلسلة التوريد، وتكدس المخزون، وضغط التسعير الناتج عن دورة ما بعد الوباء.

ولتصحيح ذلك، نفذت هاسبرو استراتيجية جذرية لخفض المخزون في عامي 2024 و2025. ورغم أن هذا الإجراء ضروري للصحة على المدى الطويل، إلا أنه يتطلب عمليات تخفيض كبيرة ومبيعات تخليص، مما يؤدي إلى ضغط الهوامش على المدى القصير. نجاح عملية التنظيف واضح في الأرقام، لكن الضرر وقع:

• تخفيض المخزون المملوك: انخفض بنسبة 51% على أساس سنوي (اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024).
• تخفيض مخزون المنتجات الاستهلاكية: انخفض بنسبة 55% على أساس سنوي (اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024).

ساهمت عملية التنظيف الضخمة للمخزون، على الرغم من اكتمالها إلى حد كبير، في انخفاض الأرباح التشغيلية المعدلة للمنتجات الاستهلاكية بنسبة 36٪ إلى 59 مليون دولار أمريكي منذ بداية العام حتى الربع الثالث من عام 2025، حيث أدى انخفاض الإيرادات والتكاليف الأخرى إلى تعويض مكاسب الإنتاجية. ويتمثل التحدي الآن في الحفاظ على هذا المخزون الهزيل دون فقدان الطلب، وهو ما يعد بمثابة المشي على حبل مشدود.

شركة هاسبرو (HAS) - تحليل SWOT: الفرص

توسع قوي لـ WotC IP في ألعاب الفيديو والوسائط الرقمية المتميزة.

أنت تشاهد Wizards of the Coast (WotC) وهي تصبح قوة كبيرة، وأكبر فرصة على المدى القريب هي دفع ملكيتها الفكرية (IP) إلى مساحات رقمية ذات هامش ربح كبير. تتمثل استراتيجية Hasbro الأساسية في تحويل Magic: The Gathering and Dungeons & التنينات من ألعاب الطاولة إلى امتيازات ترفيهية متعددة المنصات. وهذا يعني ألعاب فيديو رقمية متميزة، وليس فقط روابط الهاتف المحمول. أظهر نجاح Baldur's Gate 3 في عام 2023، على الرغم من كونه منتجًا مرخصًا، شهية هائلة لتجارب D&D عالية الجودة، مما أدى إلى توليد أكثر من 650 مليون دولار في إيرادات المطور في الأشهر الستة الأولى، والتي تستفيد منها Hasbro عبر حقوق الملكية.

يركز خط التطوير الداخلي الآن على تقديم العناوين المميزة المملوكة بالكامل. بالنسبة للسنة المالية 2025، الهدف هو زيادة إيرادات WotC Digital بشكل كبير. إليك الحساب السريع: إذا كان بإمكان هذا القطاع إطلاق عنوان رئيسي رئيسي واحد مميز تم تطويره داخليًا في أواخر عام 2025، فقد يضيف ما يقدر بـ 150 مليون دولار ل 200 مليون دولار في الإيرادات الإضافية في أول سنة كاملة من المبيعات، مما أدى إلى رفع الإيرادات الرقمية الإجمالية لهذا القطاع شمالًا 300 مليون دولار. هذه لعبة ذات مكافآت عالية وشديدة المخاطر، لكن الهوامش ممتازة. يوفر الجانب الإعلامي أيضًا فرصة لإنشاء محتوى داعم، مثل سلسلة D&D المعلنة، والتي تبقي العلامة التجارية في مقدمة أولويات العالم.

• أطلق ألعابًا رقمية متميزة للحصول على إيرادات ذات هامش مرتفع.
• استفد من جاذبية D&D المثبتة في سوق ألعاب الفيديو.
• استخدم المشاريع الإعلامية لتعزيز رؤية IP الأساسية ومبيعاتها.

نمو القنوات المباشرة إلى المستهلك (DTC) للحصول على هوامش أعلى وبيانات أفضل.

إن التحول إلى نموذج أقوى مباشر للمستهلك (DTC)، بشكل أساسي من خلال قنوات Hasbro Pulse وWotC عبر الإنترنت، يعد بالتأكيد بمثابة تعزيز للهامش. عندما تبيع مباشرة، فإنك تقطع شريحة بائع التجزئة، مما يؤدي على الفور إلى زيادة إجمالي ربحك. في عام 2024، شكلت قناة DTC ما يقرب من 10% من إيرادات قطاع المنتجات الاستهلاكية. الفرصة لعام 2025 هي دفع هذا إلى 15%، أو حول 500 مليون دولار في المبيعات، من خلال التركيز على المنتجات الحصرية والعناصر المخصصة لهواة الجمع.

القيمة الحقيقية ليست مجرد الهامش الأعلى، الذي يمكن أن يكون أفضل بنسبة 10 إلى 20 نقطة مئوية من تجارة التجزئة التقليدية؛ إنها البيانات. يمنح البيع المباشر لشركة Hasbro بيانات عملاء الطرف الأول، مثل ما يشتريه الأشخاص ومتى يشترونه والمبلغ الذي يرغبون في دفعه. تعتبر هذه البيانات بمثابة الذهب لتخطيط المخزون وتطوير المنتجات. إذا كان تأهيل أعضاء Pulse الجدد من خلال الحملات المستهدفة يمكن أن يزيد متوسط قيمة الطلب (AOV) بمقدار فقط 15%، الربح الإضافي كبير. DTC أمر لا بد منه لتحقيق الربحية على المدى الطويل.

الترخيص الاستراتيجي لتعظيم رؤية العلامة التجارية الأساسية دون إنفاق رأسمالي كبير.

يعد ترخيص الملكية الفكرية - بدلاً من بناء كل شيء داخليًا - طريقة ذكية وخفيفة الأصول لزيادة وصول العلامة التجارية إلى أقصى حد. تحصل على شيك حقوق الملكية ويتحمل شريكك مخاطر التطوير والإنتاج. الفرصة هنا هي أن تكون أكثر استراتيجية من خلال ترخيص العلامات التجارية الأساسية مثل Transformers، وMy Little Pony، وMonopoly، خاصة في الأسواق الدولية وفئات المنتجات غير الأساسية.

تعني استراتيجية الترخيص الناجحة تأمين شركاء ذوي جودة عالية للفئات التي لا ترغب شركة Hasbro في الدخول إليها مباشرة، مثل المتنزهات الترفيهية، أو الملابس الراقية، أو روابط محددة للأطعمة والمشروبات. الهدف لعام 2025 هو زيادة تدفق إيرادات الترخيص عن طريق 8% ل 10%، مما دفع إجمالي إيرادات قطاع الترخيص والترفيه نحو 600 مليون دولار علامة. تعتبر هذه الإيرادات ربحًا خالصًا تقريبًا، لذا ينخفض ​​كل دولار مباشرة إلى النتيجة النهائية. إنها طريقة منخفضة التكلفة للحفاظ على أهمية علاماتك التجارية.

المزيد من مبادرات توفير التكاليف عبر قطاع المنتجات الاستهلاكية لتعزيز هامش التشغيل.

لقد مهدت جهود إعادة الهيكلة التي بدأت في عام 2024، بما في ذلك التخفيضات الكبيرة في القوى العاملة، الطريق لتحقيق وفورات كبيرة في التكاليف في عام 2025. وتتمثل الفرصة في تحقيق وفورات معدل التشغيل السنوي بشكل كامل من هذه البرامج وإيجاد كفاءات جديدة في سلسلة التوريد. وكان الهدف الأولي هو تحقيقه 250 مليون دولار ل 300 مليون دولار في وفورات في تكاليف معدل التشغيل السنوي عبر الشركة بأكملها بحلول نهاية عام 2025. وربما يكون جزء كبير من هذا 100 مليون دولارسيأتي مباشرة من تبسيط قطاع المنتجات الاستهلاكية.

لا يقتصر الأمر على خفض عدد الموظفين فحسب؛ بل يتعلق الأمر بتحسين سلسلة التوريد العالمية، وتقليل التعقيد في مجموعة المنتجات، وتعزيز مراكز التوزيع. على سبيل المثال، تقليل عدد وحدات حفظ المخزون (SKU) بمقدار 15% في فئة السوق الشامل يمكن أن تقلل تكاليف التخزين والمخزون بشكل كبير. كل دولار يتم توفيره هنا يترجم مباشرة إلى هامش تشغيل أعلى لهذا القطاع، وهو أمر بالغ الأهمية لتحسين الربحية الإجمالية للشركة. ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو تكلفة إعادة الهيكلة التي تتكبد لمرة واحدة، ولكن الفائدة الطويلة الأجل واضحة: أعمال أصغر حجما وأكثر ربحية.

شركة هاسبرو (HAS) - تحليل SWOT: التهديدات

التباطؤ الاقتصادي خفض الإنفاق التقديري

أنت تدير محفظة تحافظ فيها السلع الاستهلاكية الأساسية على ثباتها، لكن المشتريات التقديرية، مثل الألعاب والألعاب، تظهر ضغطًا حقيقيًا. من المؤكد أن شركة Hasbro, Inc. ليست محصنة ضد هذا. ويتمثل التهديد الأكبر على المدى القريب في التباطؤ الاقتصادي المستمر الذي يجبر الأسر على التراجع عن الإنفاق غير الضروري.

وقد رأينا ذلك مباشرة في نتائج عام 2025. شهد قطاع المنتجات الاستهلاكية في Hasbro - قطاع الألعاب التقليدية - انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 7٪ في الربع الثالث من عام 2025، مقارنة بالعام السابق. تتوقع الإدارة أن تنخفض إيرادات هذا القطاع بنسبة تتراوح بين 5٪ إلى 8٪ للعام المالي الكامل 2025. ويعد هذا الانخفاض إشارة واضحة للطلب الحذر من بائعي التجزئة وإعطاء العائلات الأولوية للضروريات على أرقام الحركة الجديدة أو ألعاب الطاولة، حتى مع تباطؤ التضخم قليلاً. عندما يصبح الاقتصاد متقلبا، غالبا ما يكون ممر الألعاب هو أول من يشعر بذلك.

إليك الحساب السريع: الانخفاض بنسبة 5٪ إلى 8٪ في قطاع المنتجات الاستهلاكية، وهو محرك رئيسي للإيرادات، يعني عبئًا كبيرًا على النمو الإجمالي، حتى لو تفوق أداء القطاعات ذات الهامش المرتفع.

منافسة شديدة من الترفيه الرقمي وغيرها من شركات تصنيع الألعاب الكبرى

المنافسة ليست مجرد شركة Mattel Inc. أو LEGO؛ إنها شركة Apple، Inc. وشركة Microsoft Corporation. المعركة الحقيقية هي من أجل مدى الاهتمام. كل دقيقة يقضيها طفل أو شخص بالغ في لعبة على الهاتف المحمول أو خدمة البث المباشر هي دقيقة لا تقضيها في لعبة فعلية أو لعبة على الطاولة.

والخبر السار هو أن قسم Wizards of the Coast والألعاب الرقمية من Hasbro هو درعهم هنا، ولكنه يسلط الضوء أيضًا على التهديد. ارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 42% في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بنمو بنسبة 55% في مبيعات Magic: The Gathering. وهذا أمر رائع، ولكنه يسلط الضوء على مدى ضعف صناعة الألعاب التقليدية، التي تفقد قوتها أمام البدائل الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، تقاتل شركات الألعاب المنافسة أيضًا من أجل الحصول على مساحة على الرفوف، وتواجه الصناعة الأوسع نفس الرياح المعاكسة، حيث أبلغ المنافسون مثل شركة Mattel Inc. أيضًا عن نتائج أضعف من المتوقع للربع الثالث بسبب تأخر طلبات تجار التجزئة.

التحول واضح:

• الرقمية تعمل على تفكيك وقت اللعب الجسدي.
• نجاحات الهاتف المحمول مثل Monopoly Go! تعتبر أساسية، ولكنها تنطوي على مخاطر تنفيذ عالية.
• مبيعات الألعاب التقليدية هي الأكثر عرضة لهذا التحول الرقمي.

المخاطر التنظيمية ومخاطر سلسلة التوريد المرتبطة بالمصادر والتصنيع في آسيا

لقد انتقلت مخاطر سلسلة التوريد من صداع لوجستي إلى صداع جيوسياسي. إن اعتماد هاسبرو على التصنيع الآسيوي، وخاصة الصين، يعرضها لتصاعد التوترات التجارية والتعريفات الجمركية. تعمل الشركة بنشاط على تخفيف هذا الأمر، ولكن يتم تسعير المخاطر.

بالنسبة لعام 2025، تقدر الإدارة أن ضغوط التعريفات المستمرة سيكون لها تأثير يبلغ حوالي 60 مليون دولار على الربح والخسارة. هذه ليست نظرية. هذه تكلفة مباشرة وقابلة للقياس. لكي نكون منصفين، فإن شركة Hasbro في وضع أفضل من بعض أقرانها، حيث أن حوالي 45٪ إلى 50٪ من مبيعات الولايات المتحدة إما من مصادر محلية أو تعتمد على الترخيص الرقمي، وهي مقاومة للتعريفات الجمركية. ومع ذلك، تقلص هامش التشغيل المعدل لقطاع المنتجات الاستهلاكية من 15.1% في الربع الثالث من عام 2024 إلى 11.2% في الربع الثالث من عام 2025، مع خلق التعريفات الجمركية هامشًا معاكسًا واضحًا بنسبة 2 نقطة مئوية.

وتتلخص الاستراتيجية في التنويع، بهدف خفض حصة الصين من إنتاج الألعاب في الولايات المتحدة إلى أقل من 40% بحلول عام 2026، بعد أن كانت تبلغ حوالي 50% اليوم. ولكن نقل الإنتاج إلى مناطق جديدة مثل فيتنام والهند وتركيا يؤدي إلى تعقيدات لوجستية جديدة وزيادات محتملة في التكاليف، والتي قد تكون أعلى بنسبة 20% إلى 30% من مثيلاتها في الصين بالنسبة لبعض المنتجات.

احتمالية إرهاق العلامة التجارية إذا لم يتم تحديث عنوان IP الأساسي باستمرار بالمحتوى الجديد

تمتلك Hasbro بعضًا من أكثر حقوق الملكية الفكرية شهرة في العالم (IP) - MONOPOLY، TRANSFORMERS، NERF - لكن الإرث يمكن أن يصبح عائقًا إذا نضب خط أنابيب المحتوى. إن إرهاق العلامة التجارية هو القاتل البطيء والصامت لشركات المنتجات الاستهلاكية.

تعتمد استراتيجية "اللعب من أجل الفوز" الخاصة بالشركة على التجديد المستمر، خاصة من خلال تعاونات Universes Beyond في لعبة Magic: The Gathering. على سبيل المثال، يعد نجاح تعاون Marvel's Spider-Man في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة شهادة على نجاح هذه الإستراتيجية. ومع ذلك، إذا كان أداء إصدار ترفيهي كبير - مثل فيلم TRANSFORMERS الجديد أو إطلاق لعبة رقمية كبيرة - ضعيفًا، فقد ينهار خط الإنتاج المرتبط به بأكمله. هذه هي مخاطر التنفيذ المرتفعة التي تأتي مع نموذج "الامتياز أولاً".

وتهدف الشركة إلى توسيع قاعدة معجبيها من 500 مليون إلى 750 مليون بحلول عام 2027، وهو هدف طموح يتطلب تدفقًا لا هوادة فيه من المحتوى الجديد عالي الجودة عبر جميع المنصات. إذا انخفضت الجودة أو تباطأ جدول الإصدار، فإن أعمال المنتجات الاستهلاكية، التي تكافح بالفعل، سوف تعاني من انخفاض أكثر حدة.