|
Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE) Bundle
أنت تنظر إلى شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE)، والقصة لم تعد تتعلق بالكهرباء فقط؛ يتعلق الأمر بإدارة المخاطر. سجلت الشركة صافي دخل أساسي قوي في الربع الثالث من عام 2025 قدره 32.8 مليون دولار، مما يدل على قوة احتكارها المنظم، ولكن هذا الاستقرار طغى عليه بالتأكيد 479 مليون دولار تم تخصيصها للدفعة الأولية لتسوية الأضرار الناجمة عن حرائق الغابات في ماوي والمتوقعة في أوائل عام 2026. هذا هو المشي على حبل مشدود: شركة المرافق تحقق خطوات كبيرة في ضرب الطاقة المتجددة 36% معيار محفظة الطاقة المتجددة الموحد (RPS) اعتبارًا من سبتمبر 2025 - بينما تواجه في الوقت نفسه تهديدًا وجوديًا من كارثة 2023. نحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرباح الأساسية وصولاً إلى الالتزامات الأساسية، لذلك دعونا نحلل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الحقيقية (SWOT) لأعمال شركة Hawaiian Electric في الوقت الحالي.
شركة هاواي للصناعات الكهربائية (HE) - تحليل SWOT: نقاط القوة
أنت تبحث عن أساس قيمة شركة Hawaiian Electric Industries, Inc. (HE)، خاصة بعد فترة مليئة بالتحديات، وبصراحة، لا يزال الأمر يتلخص في أساسيات المرافق الخاضعة للتنظيم. إن نقاط القوة الأساسية التي تتمتع بها الشركة ليست مبهرجة، ولكنها متينة بكل تأكيد، مما يوفر الاستقرار المالي والتشغيلي الذي يدعم أي استراتيجية طويلة الأجل للتعافي والنمو.
يوفر وضع الاحتكار المنظم التدفق النقدي المستقر من خمس جزر هاواي.
تكمن القوة الأكثر أهمية في مكانة الشركة باعتبارها احتكارًا منظمًا للمرافق لنقل الكهرباء وتوزيعها عبر خمس جزر: أواهو، وماوي، ومولوكاي، ولاناي، وجزيرة هاواي. ويعني هذا الهيكل عدم وجود منافس حقيقي لأعمالها الأساسية، مما يضمن وجود قاعدة عملاء أسيرة وتدفق إيرادات يمكن التنبؤ به. إليك الحساب السريع للأداء الأخير: بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، كان صافي دخل المرافق الأساسية قويًا 39.6 مليون دولار، مع وصول إجمالي الإيرادات 790.61 مليون دولار. وهذا النوع من الدخل الأساسي الثابت، حتى في ظل التكاليف القانونية والاستشارية المرتفعة، هو ما يجذب مستثمري المرافق على المدى الطويل.
ويسمح الإطار التنظيمي، رغم أنه مرهق في بعض الأحيان، باستعادة الاستثمارات الرأسمالية الحكيمة من خلال تعديلات قاعدة الأسعار، وهو ما يترجم مباشرة إلى استقرار الأرباح في المستقبل. إنه نموذج منخفض النمو وعالي اليقين.
اختراق كبير لقدرات الطاقة المتجددة، يقترب من هدف الولاية الطموح لعام 2045.
تعتبر شركة Hawaiian Electric شركة رائدة على المستوى الوطني في مجال دمج الطاقة النظيفة، وهي ميزة تنافسية هائلة مع تسارع تحول الطاقة في الولايات المتحدة. وصلت الشركة إلى معيار محفظة الطاقة المتجددة الموحدة (RPS) بنسبة 36% في عام 2024، مما يضعها على وتيرة قوية لتجاوز هدف عام 2030 بنسبة 40% قبل الموعد المحدد بوقت طويل. يعد تفويض الولاية بتوفير طاقة نظيفة بنسبة 100% بحلول عام 2045 بمثابة خارطة طريق واضحة وطويلة الأجل توجه الإنفاق الرأسمالي للشركة ونموها.
هذا الاختراق العالي مدفوع بموارد على مستوى المرافق ومواقع العملاء. وقد تجاوز إجمالي القدرة المركبة لتخزين الطاقة الشمسية والبطاريات على الأسطح في الجزر الخمس مؤخرًا 1 جيجاوات. حوالي 43% من منازل الأسرة الواحدة التي تخدمها شركة Hawaiian Electric لديها طاقة شمسية على الأسطح، وهو رقم لا يمكن لمعظم المرافق في البر الرئيسي أن تحلم به.
مزود الخدمة الأساسية مع قاعدة عملاء أسيرة؛ لا يوجد منافس حقيقي للنقل والتوزيع.
باعتبارها المزود الرئيسي للكهرباء، تخدم شركة Hawaiian Electric ما يقرب من 95% من سكان هاواي. يُترجم هذا الدور الخدمي الأساسي إلى قاعدة عملاء مستقرة للغاية بلغ إجماليها 472,536 اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. إن العزلة الجغرافية للجزر تجعل إنشاء البنية التحتية للنقل والتوزيع المتنافسة باهظ التكلفة ومستحيلًا من الناحية العملية.
وتوفر هذه الطبيعة الأساسية، بالإضافة إلى الافتقار إلى البدائل، أساساً قوياً للمرونة المالية، حتى عند مواجهة ضغوط خارجية كبيرة. منطقة خدمة الشركة هي:
- أوهايو (أكبر قاعدة عملاء: 310,336 عميلًا)
- ماوي
- جزيرة هاواي
- مولوكاي
- لاناي
التزام قوي بتحديث الشبكة وتقويتها، وهو استثمار طويل الأجل.
وعلى الرغم من التحديات المالية، فإن الالتزام بالاستثمار طويل الأجل في البنية التحتية لا يزال قويا، وهو أمر بالغ الأهمية لنمو قاعدة الأسعار في المستقبل وتخفيف المخاطر. من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية للشركة (CapEx) لعام 2025 حوالي 400 مليون دولار أمريكي، مع تخصيص جزء كبير منها للحد من مخاطر حرائق الغابات وتعزيز مرونة الشبكة.
تُظهر خطة CapEx التطلعية أن هذه استراتيجية متعددة السنوات، وليست مجرد إنفاق لمرة واحدة. من المتوقع أن يتراوح إجمالي النفقات الرأسمالية المخطط لها لفترة الثلاث سنوات من 2026 إلى 2028 بين 1.8 مليار دولار و2.4 مليار دولار. ويرتبط هذا الاستثمار الضخم بشكل مباشر بالبرامج المعتمدة من الجهات التنظيمية مثل آلية تعديل الإيرادات السنوية (ARA)، والتي تساعد على ضمان استرداد التكاليف.
فيما يلي نظرة على تركيز CapEx على المدى القريب:
| فئة النفقات الرأسمالية (تقدير 2025) | المبلغ المتوقع (تقريبي) |
|---|---|
| إجمالي النفقات الرأسمالية | 400 مليون دولار |
| الهشيم والمرونة CapEx | 50 مليون دولار - 100 مليون دولار |
| تم استرداد رأس المال الرأسمالي بموجب آلية ARA | 350 مليون دولار - 400 مليون دولار |
ويؤكد هذا المستوى من الاستثمار المخطط التركيز التشغيلي طويل المدى للمرفق وقدرته على تأمين التمويل لتطوير البنية التحتية الأساسية، مما يزيد في النهاية من قيمة قاعدة أسعاره.
شركة هاواي للصناعات الكهربائية (HE) - تحليل SWOT: نقاط الضعف
مسؤولية مالية ضخمة وغير محددة ومخاطر التقاضي الناجمة عن حرائق غابات ماوي في عام 2023.
أنت تواجه عبئًا ماليًا هائلًا، على الرغم من أنه أصبح الآن كميًا إلى حد كبير، من حرائق غابات ماوي عام 2023، مما يحد بشدة من مرونتك المالية. توصلت شركة Hawaiian Electric Industries وشركة Hawaiian Electric إلى اتفاق من حيث المبدأ لتسوية جميع مطالبات الضرر مقابل مساهمة إجمالية قدرها 1.99 مليار دولار (قبل الضريبة)، والذي يتضمن مبلغ 75 مليون دولار تم المساهمة به بالفعل في مبادرة One 'Ohana.
وإليك الحساب السريع: إن مبلغ 1.99 مليار دولار عبارة عن نفقات رأسمالية ضخمة تتطلب خطة تمويل معقدة تتضمن مزيجًا من الديون والأسهم العادية والأوراق المالية المرتبطة بالأسهم. ومن المتوقع أن تبدأ المدفوعات في موعد لا يتجاوز منتصف عام 2025ولكن الحل الكامل لم يتم بعد. ومن المقرر أن تنظر المحكمة في الموافقة النهائية على اتفاقية التسوية الجماعية بشأن 8 يناير 2026. بالإضافة إلى ذلك، فإن التسوية مشروطة بحل مطالبات شركة التأمين المنفصلة - حيث أن مخاطر التقاضي التي لم يتم حلها هي السبب الحقيقي هنا.
- مساهمة التسوية: 1.99 مليار دولار (قبل الضريبة).
- تبدأ الدفعات الأولى: في موعد لا يتجاوز منتصف عام 2025.
- جلسة الاستماع النهائية لموافقة المحكمة: من المقرر عقدها 8 يناير 2026.
وتتطلب البنية التحتية القديمة للنقل والتوزيع مليارات من الإنفاق الرأسمالي.
لقد أصبحت البنية التحتية لشبكتك قديمة، وقد سلطت كارثة ماوي الضوء على الحاجة الماسة للاستثمار الفوري والضخم في تقوية النظام ضد مخاطر المناخ. وتتوقع الشركة نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) على مدى السنوات القليلة المقبلة لمعالجة هذه المشكلة. ومن المتوقع أن يكون CapEx للسنة المالية 2025 تقريبًا 400 مليون دولار.
التحدي الحقيقي هو التكلفة على المدى الطويل. من المتوقع أن يتراوح إجمالي النفقات الرأسمالية لفترة الثلاث سنوات من 2026 حتى 2028 بين 1.8 مليار دولار و2.4 مليار دولار. يتضمن ذلك جزءًا كبيرًا مخصصًا للحد من مخاطر حرائق الغابات وتعزيز مرونة الشبكة. على سبيل المثال، من المتوقع أن تبلغ تكلفة مخطط استراتيجية السلامة من حرائق الغابات الموسعة لمدة 3 سنوات والمقدمة إلى لجنة المرافق العامة (PUC) 350 مليون دولارمع 137 مليون دولار المدرجة في الميزانية للعمل في عام 2025 وحده. يعد هذا مبلغًا هائلاً من رأس المال الذي يجب نشره مع إدارة تمويل تسوية حرائق الغابات في نفس الوقت.
ارتفاع تكاليف التشغيل بسبب الاعتماد على الوقود المستورد لتوليد الطاقة غير المتجددة.
إن الاعتماد على الوقود الأحفوري المستورد لتوليد الطاقة غير المتجددة يبقي تكاليف التشغيل وفواتير العملاء مرتفعة بشكل كبير مقارنة بالبر الرئيسي للولايات المتحدة. وهذا ضعف هيكلي. بالنسبة للعميل السكني الذي يستهلك 500 كيلووات ساعة من الكهرباء، كانت فاتورة يوليو 2025 $191.46. ويقال إن هذا يعادل ثلاثة أضعاف المعدل الوطني.
كان عامل استرداد تكلفة الطاقة (ECRF) لشركة Hawaiian Electric في يوليو 2025 17.440 سنتًا لكل كيلووات/ساعة (kWh). وكانت التكلفة المركبة للطاقة الرئيسية (الوقود الأحفوري). 1,482.13 سنتًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في نفس الشهر. لكي نكون منصفين، فإن آلية فرض رسوم إضافية على تكلفة الوقود التلقائية الخاصة بـ PUC تعني أن التقلبات في تكاليف الوقود مشتركة 98% من قبل العملاء و2% فقط من قبل المرافق، والذي يحد من المخاطر المالية للمرافق ولكنه يزيل حافزًا رئيسيًا لتقليل الاعتماد على الوقود بقوة.
| متري | القيمة (بيانات السنة المالية 2025) | ضمنا |
|---|---|---|
| فاتورة سكنية بقدرة 500 كيلووات في الساعة (يوليو 2025) | $191.46 | ارتفاع عبء الطاقة على العملاء والضغط السياسي. |
| النفقات الرأسمالية 2025 (تقريبي) | 400 مليون دولار | الحاجة الفورية لتحديث البنية التحتية. |
| توقعات رأس المال 2026-2028 | 1.8 مليار دولار إلى 2.4 مليار دولار | متطلبات رأس المال ضخمة على المدى الطويل. |
| حصة المنفعة من تقلبات تكلفة الوقود | 2% (بحد أقصى 2.5 مليون دولار في السنة) | حافز منخفض لتخفيض الوقود الأحفوري بشكل عدواني. |
زيادة التدقيق من قبل لجنة المرافق العامة (PUC) ووكالات التصنيف، مما يحد من المرونة المالية.
لقد أدت بيئة ما بعد الحريق الهائل إلى تدقيق مكثف من قبل الجهات التنظيمية وتخفيض كبير في التصنيف الائتماني من وكالات التصنيف الائتماني، مما يحد بشكل مباشر من وصولك إلى رأس المال. بعد حرائق غابات ماوي، تم تخفيض تصنيفك الائتماني إلى درجة الاستثمار الفرعي (أو الحالة غير المرغوب فيها). وهذا يعني أن التمويل أغلى بكثير.
على سبيل المثال، في سبتمبر 2025، اضطرت شركة Hawaiian Electric إلى جمع الديون من خلال بيع سندات "ذات عائد مرتفع" (سعر فائدة أعلى) لتأمين الأموال اللازمة لرأس المال الرأسمالي وإعادة تمويل الديون. كما أن PUC منخرطة بشكل كبير، حيث فتحت إجراءات رسمية في يناير 2025 (القضية رقم 2025-0156) لمراجعة خطة التخفيف من آثار حرائق الغابات. ورغم أن هذه الرقابة التنظيمية ضرورية، إلا أنها تؤدي إلى إبطاء عملية الموافقة واسترداد التكاليف للاستثمارات الحيوية. أنت بالتأكيد تعمل تحت المجهر الآن، وهذا يبطئ كل خطوة استراتيجية رئيسية.
- حالة التصنيف الائتماني: تم تخفيضه إلى درجة الاستثمار الفرعي.
- تأثير التمويل: اضطر إلى إصدار سندات ذات عائد مرتفع (سعر فائدة أعلى).
- إشراف PUC: تم فتح جدول الأعمال الرسمي في عام 2025 لمراجعة خطة تخفيف آثار حرائق الغابات.
شركة هاواي للصناعات الكهربائية (HE) - تحليل SWOT: الفرص
يمكنك الوصول إلى التمويل الفيدرالي من خلال قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف لتعزيز الشبكة والقدرة على التكيف مع تغير المناخ.
لديك فرصة كبيرة للتخلص من مخاطر برنامج الإنفاق الرأسمالي (CapEx) الخاص بك عن طريق الاستفادة من الأموال الفيدرالية، مما يقلل بشكل مباشر من عبء التكلفة على عملائك. لقد حصل برنامج التكيف مع تغير المناخ والنقل والتوزيع التابع لشركة هاوايان إلكتريك بالفعل على منحة فيدرالية مهمة تبلغ 95 مليون دولار بموجب قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف (IIJA).
تتطابق هذه الأموال الفيدرالية مع مبلغ 95 مليون دولار أمريكي لتمويل العملاء لبرنامج إجمالي قدره 190 مليون دولار أمريكي تمت الموافقة عليه من قبل لجنة المرافق العامة (PUC) في أوائل عام 2024. وهذا يمثل تخفيضًا في التكلفة بنسبة 50% لدافعي الضرائب في هذا العمل المهم. وتركز الخطة الخمسية على تقوية الشبكة، والتي تشمل استبدال وتقوية 2100 عمود على الدوائر الحيوية.
فيما يلي الحسابات السريعة حول CapEx على المدى القريب: يبلغ إجمالي CapEx المتوقع للشركة لعام 2025 حوالي 400 مليون دولار. تبلغ ميزانية استراتيجية السلامة من حرائق الغابات وحدها 137 مليون دولار أمريكي لعام 2025. وتسعى الشركة أيضًا بشكل استباقي للحصول على المزيد من الأموال، بعد أن تقدمت بطلب للحصول على منحة IIJA من الجولة الثانية لاستراتيجية تحديث الشبكة الخاصة بها، وتسعى إلى الحصول على الحد الأقصى لحجم الجائزة وهو 100.0 مليون دولار أمريكي. هذا ذكي. يجب عليك دائمًا استخدام OPM (أموال الأشخاص الآخرين) لترقية النظام.
تسريع التحول إلى الطاقة المتجددة بنسبة 100%، والحد من تقلبات تكلفة الوقود وتلبية متطلبات الدولة.
يعد تفويض الدولة للوصول إلى الطاقة المتجددة بنسبة 100٪ بحلول عام 2045 محركًا ضخمًا للاستثمار الرأسمالي، ولكنه أيضًا خارطة طريق واضحة لتقليل التعرض لتكلفة الوقود. تسبق شركة Hawaiian Electric الجدول الزمني، حيث حققت معيار محفظة الطاقة المتجددة الموحد (RPS) بنسبة 36٪ في عام 2024، متجاوزة بالفعل الهدف المحدد بنسبة 30٪ لعام 2020 وتتسارع نحو هدف 40٪ لعام 2030.
ويعود هذا التقدم إلى مجموعة قوية من المشاريع الجديدة. وتمتلك الشركة 16 مشروعًا جديدًا للطاقة المتجددة قيد التنفيذ، والتي ستضيف مجتمعة 460 ميجاوات من الطاقة الشمسية وما يقرب من ثلاثة جيجاوات/ساعة من تخزين الطاقة. وتكتسب هذه المشاريع أهمية بالغة لأنها تعمل على استقرار الأسعار وتقليل الاعتماد على الوقود الأحفوري المستورد، الذي يتسم بالتقلب الشديد في اقتصاد الجزيرة.
تقدم RPS لعام 2024 حسب الجزيرة:
- جزيرة هاواي: 58.7%
- مقاطعة ماوي: 41.1%
- أواهو: 30.8%
تطوير شبكات صغيرة متقدمة وموارد الطاقة الموزعة لتحسين مرونة النظام.
إن التحول إلى بنية شبكية أكثر لامركزية - باستخدام الشبكات الصغيرة وموارد الطاقة الموزعة - هو أفضل دفاع ضد مخاطر الطقس والمناخ القاسية. تعمل شركة Hawaiian Electric بنشاط على دمج هذه الموارد، والتي تشمل أنظمة الطاقة الشمسية وأنظمة البطاريات الخاصة بموقع العميل.
تسير الشركة على مسار قوي لتجاوز أهدافها المتعلقة بالطاقة الشمسية الموزعة. بلغ إجمالي تركيبات الطاقة الشمسية الخاصة الجديدة على الأسطح 61 ميجاوات في عام 2024 وحده. حوالي 43% من منازل الأسرة الواحدة التي تخدمها شركة Hawaiian Electric لديها الآن طاقة شمسية على الأسطح، وهي قاعدة ضخمة يمكن البناء عليها. والهدف هو الحصول على 125 ألف نظام خاص لتخزين الطاقة الشمسية والطاقة على الأسطح (بإجمالي 1186 ميجاوات) بحلول عام 2030، وهو الهدف الذي هم في طريقهم لتجاوزه.
وهذا أمر مربح للجانبين: حيث يحصل العملاء على مرونة أفضل وفواتير أقل، وتكتسب المرافق شبكة أكثر مرونة وأقل مركزية. تساعد الشراكة مع وزارة الطاقة الأمريكية بشأن مشروع الشراكة لمبادرة تحولات الطاقة (ETIPP) على وجه التحديد في رسم خريطة لمواقع الشبكة الصغيرة المثالية في أواهو، مما يترجم تخطيط المرونة بشكل مباشر إلى تطوير بنية تحتية قابلة للتنفيذ.
إمكانية التوصل إلى حل تشريعي أو تنظيمي ملائم للحد من الالتزامات المتعلقة بحرائق الغابات.
إن الفرصة الأكثر أهمية لتحقيق الاستقرار المالي هي الحركة التشريعية والتنظيمية للحد من المسؤولية عن حرائق الغابات في المستقبل. أقر المجلس التشريعي لولاية هاواي مشروع قانون مجلس الشيوخ رقم 897 (SB 897) في مايو 2025.
إن مشروع القانون هذا يغير قواعد اللعبة لأنه يسمح بأمرين: وضع سقف إجمالي للمسؤولية عن الأضرار الاقتصادية الناجمة عن حرائق الغابات الكارثية في المستقبل، وآلية للتوريق لتمويل تحسينات السلامة من حرائق الغابات. ستسمح عملية التوريق، إذا تمت الموافقة عليها من قبل PUC، للمرافق بإصدار سندات طويلة الأجل - وهي طريقة أرخص للاقتراض - لتمويل استراتيجية السلامة الموسعة من Wildfire.
من المتوقع أن تبلغ تكلفة استراتيجية السلامة من حرائق الغابات التي تمتد لثلاث سنوات 350 مليون دولار أمريكي، مع تخصيص 137 مليون دولار أمريكي في الميزانية لعام 2025. إن استخدام التوريق لهذه النفقات الرأسمالية من شأنه أن يقلل بشكل كبير من تكلفة الاقتراض مقارنة بتمويل المرافق التقليدية، وهو أمر إيجابي بالتأكيد.
| استراتيجية السلامة من حرائق الغابات (WSS) - خطة لمدة ثلاث سنوات (2025-2027) | التكلفة الإجمالية (مليون دولار أمريكي) | الأعمال المدرجة في ميزانية 2025 (بملايين الدولارات الأمريكية) | التأثير الشهري المقدر على فاتورة السكن (بالدولار الأمريكي) |
|---|---|---|---|
| أواهو | 68 مليون دولار | لا يوجد | $1 |
| جزيرة هاواي | 101 مليون دولار | لا يوجد | $3 |
| مقاطعة ماوي | 181 مليون دولار | لا يوجد | $5 |
| إجمالي خدمات المياه والصرف الصحي | 350 مليون دولار | 137 مليون دولار | لا يوجد |
ما يخفيه هذا التقدير هو أن آلية التوريق من SB 897 مصممة لخفض تكاليف العملاء بشكل أكبر.
شركة هاواي للصناعات الكهربائية (HE) - تحليل SWOT: التهديدات
التسويات أو الأحكام القانونية الكارثية
أنت تنظر إلى شركة كانت، حتى وقت قريب، تواجه تهديدًا وجوديًا بالإفلاس، تذكرنا بشركة باسيفيك غاز & تقرير شركة الكهرباء 2019 ويظل التهديد الرئيسي هو التداعيات القانونية الناجمة عن حرائق غابات ماوي في عام 2023، والتي فرضت إعادة هيكلة مالية ضخمة.
والخبر السار هو أن شركة هاوايان للصناعات الكهربائية (HEI) نجحت إلى حد كبير في تخفيف مخاطر الإفلاس المباشرة من خلال تأمين تسوية عالمية. إن إجمالي التعرض لمسؤولية مؤسسة التعليم العالي والشركات التابعة لها يبلغ الحد الأقصى تقريبًا 1.99 مليار دولاروهو رقم هائل ولكن يمكن التحكم فيه مع مرور الوقت. ولكي نكون منصفين، فإن هذه خطوة كبيرة إلى الوراء من الخوف الأولي من المسؤولية غير المحددة.
يتم هيكلة التسوية على أربعة أقساط سنوية متساوية تقريبا 479 مليون دولار لكل منهما. من المتوقع أن يتم الدفع الأول في أوائل عام 2026. وإليك الحساب السريع: حصلت مؤسسة HEI على عائدات صافية تبلغ حوالي 557.7 مليون دولار من طرح الأسهم العادية في سبتمبر 2024، بالإضافة إلى أنهم امتلكوا 479 مليون دولار نقدًا مقيدًا بحلول الربع الأول من عام 2025، مخصصة خصيصًا لهذه الدفعة الأولى. ويتحول التهديد الحقيقي الآن إلى تمويل الأقساط الثلاثة اللاحقة من دون التسبب في أزمة سيولة أو إضعاف حقوق المساهمين بشكل مفرط.
الإجراء التنظيمي: تدقيق PUC وتفكيك المرافق المحتملة
من المؤكد أن البيئة التنظيمية في هاواي هي سيف ذو حدين في الوقت الحالي. في حين أن لجنة المرافق العامة (PUC) لم تتحرك لتفكيك المرافق، فإن سلطتها في فرض معايير أداء أكثر صرامة والتحكم في استرداد التكاليف تشكل تهديدًا كبيرًا للربحية. يجب أن توافق PUC على استرداد جميع تكاليف التخفيف من حرائق الغابات، وأي رفض سيؤثر بشكل مباشر على النتيجة النهائية.
أقر المجلس التشريعي لولاية هاواي مشاريع القوانين الحاسمة في عام 2025 التي تساعد وتضر في نفس الوقت. يعد مشروع قانون مجلس الشيوخ (SB) 897 أمرًا إيجابيًا، لأنه يوجه PUC لوضع حد أقصى للمسؤولية الإجمالية عن الأضرار الاقتصادية الناجمة عن حرائق الغابات المستقبلية. لكن PUC لا يزال يحمل مفاتيح الصحة المالية للشركة من خلال التحكم في عملية تحديد السعر.
تتنقل شركة Hawaiian Electric حاليًا في عملية إعادة تحديد المعدلات البديلة الحاسمة ضمن إطار تحديد الأسعار على أساس الأداء (PBR). إنهم يحاولون إعادة ضبط الإيرادات المستهدفة لاسترداد التكاليف المرتفعة قبل أن تبدأ فترة المعدل المتعددة السنوات التالية في عام 2027. إذا رفضت PUC هذا الاقتراح، فسوف تكافح المنشأة لكسب العائد على حقوق المساهمين (ROE) المصرح به بنسبة 9.5٪، والذي كان بالفعل 7.2٪ فقط في الربع الثاني من عام 2025، وفقًا لأرقام العائد على حقوق المساهمين الأساسية. وهذه فجوة كبيرة يجب سدها.
زيادة تواتر وشدة الأحداث الناجمة عن تغير المناخ
إن التهديد المادي الناجم عن تغير المناخ يشكل الآن خطراً مالياً أساسياً. إن تعرض هاواي المتزايد للطقس القاسي، مثل الأعاصير وحرائق الغابات، يتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة لمجرد الحفاظ على الخدمة وتجنب الالتزامات الكارثية في المستقبل.
كانت استجابة شركة Hawaiian Electric هي زيادة هائلة في النفقات الرأسمالية (CapEx). وتتوقع الشركة أن تنفق تقريبا 400 مليون دولار على CapEx في السنة المالية 2025. هذه مجرد البداية من المتوقع أن يتراوح إجمالي النفقات الرأسمالية لفترة الثلاث سنوات من 2026 إلى 2028 بين 1.8 مليار دولار و2.4 مليار دولار. إن حجم الإنفاق هذا - أي زيادة محتملة بنسبة 75٪ في النفقات الرأسمالية من عام 2025 إلى عام 2026 وحده - يعد مذهلاً بالنسبة لمرفق بهذا الحجم.
تقدر تكلفة استراتيجية السلامة من حرائق الغابات للفترة 2025-2027 وحدها بما يصل إلى 450 مليون دولار أمريكي، مع تخصيص ما يقرب من 137 مليون دولار أمريكي للعمل في عام 2025. ويستهدف أكثر من نصف هذه الخطة التي تمتد لثلاث سنوات، أي حوالي 180 مليون دولار أمريكي، مقاطعة ماوي، المنطقة الأكثر تعرضًا للخطر. إذا لم تتم الموافقة بشكل كامل على هذا الإنفاق على البنية التحتية من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن المرافق سوف تستوعب المليارات من التكاليف التي ينبغي أن يتحملها قاعدة الأسعار، الأمر الذي سيكون بمثابة ضربة مالية قاسية.
تخفيض التصنيف من قبل وكالات التصنيف الائتماني
إن التصنيف الائتماني للمرفق هو الرابط المباشر بين التزاماته السابقة وتكلفة رأس المال المستقبلية. في أعقاب حرائق غابات ماوي، تم تخفيض التصنيف الائتماني لمؤسسة HEI إلى درجة استثمارية فرعية، أو حالة "غير مرغوب فيها". وفي حين أبدت وكالات التصنيف بعض التفاؤل في عام 2025، إلا أن الشركة لا تزال تدفع علاوة لاقتراض الأموال.
في يونيو 2025، قامت وكالة S&P Global Ratings برفع التصنيف الائتماني طويل الأجل لمؤسسة HEI إلى "B+" من "B-"، كما قامت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني بترقيته إلى "BB-" من "B". وهذا تحسن، لكنه لا يزال عميقا في منطقة المضاربة. ويعني التصنيف المنخفض أن ديون الشركة تعتبر ذات مخاطر أعلى، وهو ما يترجم مباشرة إلى ارتفاع أسعار الفائدة على الديون الجديدة.
هذا هو القيد المالي في العالم الحقيقي. على سبيل المثال، في سبتمبر/أيلول 2025، هدفت شركة هاواي للكهرباء إلى جمع 500 مليون دولار من خلال بيع السندات الممتازة، والتي تم تصنيفها صراحة على أنها إصدار "عالي العائد" (السندات غير المرغوب فيها). هذه التكلفة المرتفعة للاقتراض تجعل خطة CapEx الضخمة بالفعل والتي تتراوح ما بين 1.8 مليار دولار إلى 2.4 مليار دولار لتقوية الشبكة أكثر تكلفة بكثير من حيث التمويل، مما يؤدي في النهاية إلى ضغوط على أسعار العملاء وعوائد المساهمين.
| فئة التهديد | 2025 البيانات المالية/التشغيلية | المخاطر/الإجراء على المدى القريب |
|---|---|---|
| التسويات القانونية | إجمالي مسؤولية مؤسسات التعليم العالي بحد أقصى تقريبًا. 1.99 مليار دولار. | تمويل الأقساط السنوية الثلاثة اللاحقة بحوالي. 479 مليون دولار بعد الدفعة الأولية لعام 2026. |
| الإجراءات التنظيمية (PUC) | العائد على حقوق المساهمين الأساسي للربع الثاني من عام 2025 7.2% مقابل عائد حقوق المساهمين المصرح به 9.5%. | قرار PUC بشأن إعادة تحديد أسعار الفائدة البديلة لاسترداد التكاليف المرتفعة قبل فترة PBR لعام 2027. |
| أحداث المناخ/حرائق الغابات | 400 مليون دولار النفقات الرأسمالية المخطط لها في عام 2025؛ 1.8 مليار دولار إلى 2.4 مليار دولار توقعات رأس المال الرأسمالي للفترة 2026-2028. | الحصول على موافقة PUC لاسترداد تكاليف 137 مليون دولار المدرجة في الميزانية لعام 2025 لأعمال السلامة من حرائق الغابات. |
| تخفيض التصنيف الائتماني | تمت ترقية تصنيف S&P للمصدر على المدى الطويل إلى "ب+" (لا تزال درجة المضاربة/غير المرغوب فيها). | ارتفاع مصاريف الفائدة على الديون الجديدة، مثل 500 مليون دولار طرح السندات ذات العائد المرتفع في سبتمبر 2025، مما يزيد من تكلفة رأس المال. |
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.