شركة HEICO (HEI): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتبع شركة HEICO لأن نموها ثنائي المحرك - أجزاء الطيران والإلكترونيات المتخصصة - أمر مقنع، ولكن لنكن واقعيين: ذلك 40x مضاعف السعر إلى الأرباح يعني أنه لا يمكنك تحمل خطأ واحد في تحليلك. هذه الشركة عبارة عن آلة ذات هامش ربح مرتفع، وتتوقع هوامش تشغيلية قريبة 21% لعام 2025، ولكن الاعتماد على عمليات الاستحواذ الصغيرة المستمرة (عمليات الدمج والاستحواذ) والتهديد الذي يلوح في الأفق من التقاضي مع الشركات المصنعة الأصلية هي مخاطر حقيقية تحتاج إلى تسعيرها. سننظر إلى ما هو أبعد من هذه الضجة ونرسم بالضبط كيف تخطط HEICO للاستفادة من تقديراتها 3.5 مليار دولار في عام 2025 صافي المبيعات السنوية ضد هذه الرياح المعاكسة في السوق.

شركة HEICO (HEI) – تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن رؤية واضحة للمزايا الأساسية لشركة HEICO Corporation، والإجابة بسيطة: لديهم خندق فريد ومنظم في سوق خدمات ما بعد الطيران الفضائي الذي يولد هوامش استثنائية، وهم يعيدون استثمار تلك الأموال باستمرار في محرك استحواذ مثبت. هذا النموذج هو بالتأكيد ميزة تنافسية دائمة.

تدفق إيرادات ثنائي القطاع، مع مجموعة دعم الطيران (FSG) ومجموعة التقنيات الإلكترونية (ETG) التي توفر التنويع

يمنحها هيكل HEICO تحوطًا طبيعيًا ضد فترات الركود الدورية في أسواق معينة. تركز مجموعة دعم الطيران (FSG) بشكل أساسي على خدمات ما بعد البيع في مجال الطيران التجاري - قطع الغيار والإصلاح - والتي تتميز بمرونة عالية لأن الطائرات تحتاج إلى الصيانة بغض النظر عن التأخير في تسليم الطائرات الجديدة. تخدم مجموعة التقنيات الإلكترونية (ETG) أسواق الدفاع والفضاء والإلكترونيات المتخصصة، مما يوفر الاستقرار من العقود الحكومية طويلة الأجل.

بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 (المنتهية في 31 يوليو 2025)، بلغ إجمالي صافي المبيعات رقمًا قياسيًا قدره 3,275.6 مليون دولار. يوضح هذا الانقسام مدى تنوع قاعدة إيراداتها، حيث يحقق كلا القطاعين نموًا عضويًا قويًا.

تخلق أعمال قطع الغيار المملوكة ذات هامش الربح المرتفع (PMA) خندقًا تنافسيًا قويًا ضد الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEMs)

تكمن القوة الأساسية لقطاع FSG في أعمال الموافقة على مصنعي قطع الغيار (PMA). هذا هو المكان الذي تقوم فيه HEICO بإجراء هندسة عكسية واعتماد قطع الغيار تحت إشراف إدارة الطيران الفيدرالية (FAA)، مما يخلق بديلاً أقل تكلفة لمصنعي المعدات الأصلية (OEMs).

هذا خندق تنافسي قوي. توفر قطع غيار PMA لشركات الطيران ومقدمي خدمات الصيانة والإصلاح والعمرة (MRO) خصمًا يتراوح عادةً بين 15% إلى 40% مقارنة بقطع غيار OEM. والأهم من ذلك، أن أعمال قطع غيار PMA تعمل بربحية استثنائية، وغالبًا ما تحقق هوامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 50% تقريبًا. النطاق هائل أيضًا: بعد الاستحواذ، تشتمل محفظة PMA الخاصة بشركة HEICO الآن على ما يقرب من 19.500 قطعة غيار، مما يمنحها حصة سوقية تقدر بـ 75% في مساحة PMA.

لقد أدت استراتيجية الاستحواذ اللامركزية التي أثبتت جدواها (عمليات الدمج والاستحواذ) إلى تحقيق نمو ثابت تاريخيًا

لقد أتقنت إدارة HEICO استراتيجية الاستحواذ اللامركزية، وشراء الشركات المتخصصة ذات هامش الربح المرتفع والسماح لها بالعمل بشكل مستقل. وهذا يتجنب مخاطر التكامل النموذجية ويحافظ على روح المبادرة للشركات المستحوذ عليها. منذ عام 1990، أكملت الشركة أكثر من 90 عملية استحواذ.

لا تزال وتيرة الاستحواذ قوية، مما يعزز النمو في عام 2025:

• Gables Engineering (يوليو 2025): استحوذت عليها شركة ETG، مما أدى إلى تعزيز قدرات إلكترونيات الطيران.
• Rosen Aviation (أبريل 2025): استحوذت عليها شركة ETG، مما أدى إلى زيادة حصتها في السوق في أنظمة الترفيه على متن الطائرة (IFE).
• شركة ميلينيوم إنترناشيونال (فبراير 2025): استحوذت عليها شركة FSG، مما أضاف خدمات إصلاح إلكترونيات الطيران لطائرات رجال الأعمال.

إليك الحساب السريع: قامت شركة HEICO بنشر ما يقرب من 255 مليون دولار نقدًا في عمليات استحواذ مربحة في الربع الأول فقط من العام المالي 2025. هذه هي الطريقة التي يمكنك من خلالها شراء النمو.

ربحية قوية، مع هوامش تشغيلية مقدرة لعام 2025 تقترب من 21% في كلا القطاعين

لقد تُرجم الجمع بين أجزاء PMA ذات هامش الربح المرتفع والإلكترونيات ذات المهام الحرجة إلى ربحية فائقة. خلال الأشهر التسعة الأولى من العام المالي 2025، تحسن هامش التشغيل الموحد لشركة HEICO إلى 22.6%، وهو أعلى بكثير من العديد من نظيراتها في مجال الطيران والدفاع. وفي الربع الثالث من العام المالي 2025، بلغ هامش التشغيل الموحد 23.1%. يعد تفوق الهامش هذا نتيجة مباشرة لتركيزهم المتخصص وعملياتهم الفعالة من حيث التكلفة.

جودة استثنائية للميزانية العمومية، مما يسمح بمواصلة عمليات الاستحواذ الاستراتيجية

على الرغم من الإنفاق الكبير على عمليات الاستحواذ، تحتفظ شركة HEICO بميزانية عمومية قوية، وهو أمر بالغ الأهمية لمواصلة نموها القائم على عمليات الاندماج والاستحواذ. إن تركيز الشركة على توليد النقد واضح: فقد زاد التدفق النقدي الناتج عن الأنشطة التشغيلية بنسبة 45٪ إلى 204.7 مليون دولار في الربع الثاني من العام المالي 2025. والأهم من ذلك، أن مقاييس الرافعة المالية للشركة تظل قابلة للإدارة، مما يمنحها قدرة كبيرة على الصفقات المستقبلية.

اعتبارًا من 31 يوليو 2025، تحسنت نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 1.90 مرة، بانخفاض من 2.06 مرة في أكتوبر 2024. وتُظهر نسبة الرافعة المالية المنخفضة هذه، خاصة في صناعة يشيع فيها الدين، المرونة المالية. كما انخفضت نسبة إجمالي الدين إلى صافي الدخل إلى 3.81 مرة. وتعني هذه الجودة الاستثنائية للميزانية العمومية أن بإمكانهم الاستمرار في توظيف رأس المال لعمليات الاستحواذ الاستراتيجية دون ضغوط مالية.

شركة HEICO (HEI) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى سجل الإنجازات المثير للإعجاب لشركة HEICO Corporation وتتساءل أين تختبئ المخاطر، وبصراحة، فهي في الغالب في العلاوة التي يطلبها السوق لهذا السجل الحافل. تنبع نقاط الضعف الأساسية للشركة من التقييم المرتفع للغاية للأسهم والتعقيد التشغيلي الذي أدخلته استراتيجية الاستحواذ المتواصلة، والتي تعد سلاحًا ذا حدين.

تقييم مرتفع للأسهم، مع تجاوز مضاعف السعر إلى الأرباح (P/E) في كثير من الأحيان 40x، مما لا يترك مجالًا كبيرًا للخطأ.

إن تقييم شركة HEICO هو نقطة الضعف الأكثر إلحاحًا وملموسة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم بمعدل اثني عشر شهرًا (TTM) من السعر إلى الأرباح (P / E) يبلغ تقريبًا 66.7x. يعد هذا علاوة كبيرة، ليس فقط من الناحية التاريخية، حيث يكون متوسط السعر إلى الربحية لمدة 10 سنوات أقرب إليه 50.58x- ولكن أيضًا مقارنةً بالفضاء الأمريكي & متوسط صناعة الدفاع تقريبًا 35.4x.

ها هي الرياضيات السريعة: الدفع 66.7x تعني الأرباح أن المستثمرين يسعرون تنفيذًا شبه مثالي ونموًا مستدامًا مرتفعًا مكونًا من رقمين لسنوات قادمة. إن أي خسارة بسيطة في الأرباح، أو تباطؤ في سوق الطيران التجاري، أو فشل التكامل بين شركة مستحوذ عليها، يمكن أن يؤدي إلى تصحيح حاد ومؤلم. لا يزال مضاعف الربحية الآجل لعام 2025 مرتفعًا عند حوالي 58.24xمما يعكس توقعات النمو المرتفعة التي يجب تحقيقها.

إن مخاطر التكامل موجودة بشكل واضح بسبب الحجم الكبير المستمر لعمليات الاستحواذ الصغيرة غير المعلنة.

يعتمد نموذج نمو الشركة بشكل كبير على التدفق المستمر لعمليات الاستحواذ الصغيرة والمتخصصة - فقد أكملت عملية الاستحواذ الخامسة لهذا العام بحلول أغسطس 2025. وبينما تتمتع HEICO بسجل ممتاز في دمج هذه الشركات، فإن الحجم الهائل يخلق مخاطر تكامل دائمة. تجلب كل صفقة جديدة تعقيدات، واشتباكات ثقافية محتملة، والحاجة إلى تحقيق التآزر (التوفير التشغيلي وتعزيز الإيرادات) دون تعطيل الهيكل الحالي المربح للغاية.

كما أن هذه الإستراتيجية كثيفة رأس المال، مما يؤدي إلى ارتفاع الرافعة المالية. وقفز إجمالي ديون الشركة إلى 2.25 مليار دولار في السنة المالية 2024 وتم الإبلاغ عنه في 2.42 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. ويعد ارتفاع الديون وتراكم الشهرة في الميزانية العمومية مؤشرات مباشرة للمخاطر المالية المرتبطة بهذا النموذج الاستحواذي. والسؤال هو: هل يمكنهم الحفاظ على الوتيرة دون ارتكاب أي خطأ؟

يظل أداء FSG حساسًا للغاية لحجم السفر الجوي التجاري العالمي ودورات MRO (الصيانة والإصلاح والعمرة).

تعد مجموعة دعم الطيران (FSG) أكبر شريحة في شركة HEICO، حيث يصل صافي المبيعات 802.7 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويرتبط نجاحها ارتباطًا مباشرًا بصحة سوق خدمات ما بعد البيع في مجال الطيران التجاري، وهو أمر دوري بطبيعته. عندما تقوم شركات الطيران بتسيير أساطيلها أو تؤجل عمليات الصيانة - كما فعلت أثناء الوباء - فإن الأعمال الأساسية لشركة FSG تعاني.

يعتبر قطاع FSG حساسًا للأسباب التالية:

• الإيرادات مرتبطة بساعات الطيران: نمو عضوي قوي في الربع الثالث من عام 2025 13% كان الدافع وراء ذلك هو زيادة نشاط الطيران وتحديث الأسطول.
• الاعتماد على MRO: تقريبا 75% من إيرادات ما بعد البيع لشركة FSG مرتبطة بخدمات هياكل الطائرات، و 25% إلى خدمات المحرك. يؤثر التباطؤ في إنفاق MRO بشكل مباشر على الإيرادات.
• التركيز على ما بعد البيع: الجزء الأكبر من أعمال FSG هو قطع الغيار والإصلاحات ما بعد البيع، مما يجعلها مستفيدًا في أواخر الدورة ويكون أيضًا عرضة للتخفيضات الأولى خلال فترة الركود.

التركيز المحدود على تطوير المنتجات العضوية الداخلية مقارنة بالاعتماد الكبير على النمو الخارجي عبر عمليات الاندماج والاستحواذ.

في حين سجلت HEICO نموًا عضويًا قويًا، كان نمو المبيعات العضوية FSG كذلك 13% في الربع الثالث من عام 2025 - جزء كبير من نموها الإجمالي الموحد غير عضوي (من عمليات الاستحواذ). غالبًا ما يوصف تركيز الشركة على أنه "استراتيجية نمو مزدوجة"، لكن الثقل المالي الهائل وتكرار عمليات الاستحواذ الخاصة بها يلقي بظلاله على سرد تطوير المنتج الداخلي.

استراتيجية الاندماج والاستحواذ، المتمثلة في التخصص 2.05 مليار دولار يعد الاستحواذ على مجموعة Wencor هو المحرك الرئيسي للحجم. ويعني هذا الاعتماد الكبير أنه إذا نضب خط أنابيب الشركات الجذابة والصغيرة المتخصصة، أو إذا أصبحت مضاعفات الاستحواذ باهظة الثمن، فإن معدل نمو الشركة سوف يتباطأ بشكل حاد، مما يكشف ضعف محرك تطوير المنتجات الداخلية الأقل مركزية. النموذج مبني على شراء الابتكار، وليس على إنشائه فقط.

شركة HEICO (HEI) – تحليل SWOT: الفرص

تتمتع شركة HEICO بموقع جيد بشكل استثنائي للاستفادة من اتجاهين رئيسيين متعددي السنوات: انتعاش سوق خدمات ما بعد البيع للطيران التجاري القائم على التكلفة والارتفاع المستمر في الإنفاق الدفاعي العالمي. يتمثل الإجراء الخاص بك هنا في إعطاء الأولوية لتخصيص رأس المال نحو تطوير منتجات موافقة الشركة المصنعة لقطع الغيار ذات الهامش المرتفع (PMA) وعمليات الاستحواذ الإستراتيجية والمتكاملة في قطاع مجموعة Electronic Technologies (ETG).

استمرار التعافي بعد الوباء في الإنفاق على الصيانة والإصلاح والعمرة في مجال الطيران التجاري، مما أدى إلى زيادة الطلب على أجزاء PMA منخفضة التكلفة.

عاد سوق صيانة وإصلاح وتجديد الطيران التجاري (MRO) إلى الارتفاع، لكن شركات الطيران تركز بشكل كبير على التحكم في التكاليف بسبب ارتفاع أسعار الوقود والعمالة. هذه بيئة مثالية لمجموعة دعم الطيران (FSG) التابعة لشركة HEICO لدفع النمو من خلال مكونات الأجزاء المعتمدة من قبل الشركة المصنعة لقطع الغيار (PMA) المعتمدة من قبل إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) والتي تعمل كبدائل أقل تكلفة لأجزاء الشركة المصنعة للمعدات الأصلية (OEM).

من المتوقع أن يصل سوق PMA العالمي لصيانة محركات الطائرات إلى حوالي \ 10.5 مليار دولار بنهاية 2025، مما يدل على معدل نمو سنوي مركب قوي (CAGR). تعتبر قطع غيار PMA عرضًا ذا قيمة واضحة، حيث تقدم لشركات الطيران ما يصل إلى توفير في التكاليف بنسبة 33% إلى 40% على بدائل OEM، وهو حافز لا يقاوم لشركات النقل التي تدير ميزانيات محدودة. في الربع الثالث من العام المالي 2025، ارتفع صافي مبيعات قطاع FSG لشركة HEICO بنسبة 18%، مع نمو صافي المبيعات العضوية 13%، مما يثبت أن هذه الفرصة تُترجم بالفعل بشكل مباشر إلى إيرادات. إن التعافي حقيقي، ومن المؤكد أن تفويض توفير التكاليف يزيد الطلب على قطع الغيار الخاصة بك.

زيادة ميزانيات الدفاع والفضاء العالمية، مما يعزز تراكم العقود في قطاع ETG المتخصص للغاية.

يؤدي عدم الاستقرار الجيوسياسي والتركيز المتجدد على القدرات الدفاعية الإستراتيجية إلى خلق رياح خلفية هائلة وموثوقة لمجموعة التقنيات الإلكترونية (ETG) الخاصة بك. من المتوقع أن يصل الإنفاق العسكري العالمي إلى 2688.7 مليار دولار في عام 2025، بمعدل نمو قدره 4.9%. يركز هذا الإنفاق بشكل كبير على تكنولوجيا الجيل التالي، وهو بالضبط المكان الذي تتلاءم فيه منتجات ETG المتخصصة للغاية مثل مكونات الصواريخ والأجهزة الكهربائية الضوئية.

لقد تم بالفعل تأمين قوة هذا القطاع. اعتبارًا من الربع الأول من العام المالي 2025، سجل قطاع ETG نموًا كبيرًا \ 1.8 مليار دولار متراكمة، يمثل أ 22% زيادة على أساس سنوي. يوفر هذا العمل المتراكم رؤية قوية للإيرادات لسنوات قادمة. أظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 زيادة في صافي مبيعات ETG 10%، مع النمو العضوي 7%مدفوعة بالطلب على المنتجات الدفاعية والفضائية.

فيما يلي لمحة سريعة عن الرياح الخلفية لسوق الدفاع والفضاء:

• وصلت الاستثمارات الفضائية الحكومية العالمية \ 135 مليار دولار في 2024مع 54% مخصصة للدفاع.
• زيادة الطلب على أنظمة الدفاع الصاروخي من كل من الولايات المتحدة والدول الحليفة.
• وتشمل أولويات الشراء صواريخ الدفاع الجوي، والطائرات بدون طيار، وقدرات الحرب الإلكترونية.

التوسع في أسواق MRO الدولية الجديدة، خاصة في آسيا، للحصول على حصة أكبر من الأسطول العالمي.

الحدود التالية لنمو MRO هي منطقة آسيا والمحيط الهادئ (APAC)، التي تمتلك بالفعل حصة سوقية كبيرة في سوق PMA العالمي للطائرات التجارية، على مدى 29.9% عام 2024. هذه المنطقة هي المكان الذي يتركز فيه نمو الأسطول التجاري. على سبيل المثال، لدى الهند حاليًا ما يقرب من 1800 طائرة قيد الطلب، وهو ضعف عدد الطائرات العاملة حاليًا (900)، مما يشير إلى حاجة ضخمة وشيكة لخدمات الصيانة والإصلاح والعمرة.

تعمل شركة HEICO على إشراك هذا السوق بنشاط، كما يتضح من مشاركتك في الأحداث الرئيسية مثل MRO Asia-Pacific 2025. وتتمثل الفرصة هنا في التغلب على عدم إلمام السوق المحلي بأجزاء PMA، مما يوفر عرض قيمة لخفض التكلفة لأسطول موسع يحتاج إلى بدائل موثوقة ورخيصة لأجزاء OEM.

الاستفادة من المقدرة \ 3.5 مليار دولار في صافي المبيعات السنوية لعام 2025 كمنصة لعمليات استحواذ أكبر وأكثر تحويلية.

يمنحك وضعك المالي القوي وتوليد التدفق النقدي المستمر ميزة كبيرة في سلسلة التوريد الفضائية والدفاعية المجزأة. في حين أن معدل التشغيل المستند إلى الإيرادات الاثني عشر شهرًا الأخيرة المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 أقرب إلى \ 4.29 مليار دولار، القاعدة المتوقعة لـ \ 3.5 مليار دولار يعد صافي المبيعات السنوية للعام المالي 2025 بمثابة منصة قوية لعمليات الاستحواذ الاستراتيجية.

تحسنت نسبة صافي دينك إلى EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) إلى 1.90x اعتبارًا من 31 يوليو 2025، بانخفاض من 2.06 مرة في نهاية العام المالي 2024. وتعني نسبة الرافعة المالية المنخفضة هذه أن لديك سيولة كافية وقدرة دين لاستمرار نشاط الاندماج والاستحواذ (M&A). لقد نشرت بالفعل \629.9 مليون دولار عن عمليات الاستحواذ في الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025، بما في ذلك أ 90% من أسهم شركة ميلينيوم إنترناشيونال في فبراير 2025. هذا هو نوع عمليات الاندماج والاستحواذ المتسقة والمنضبطة التي تحافظ على استمرار محرك النمو.

شركة HEICO (HEI) – تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى مشهد التهديدات لشركة HEICO، وبينما تقوم الشركة بتنفيذ صافي دخل جيد، ارتفع 30% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، أصبحت التهديدات هيكلية وعالية المخاطر. يتمثل الخطر الأساسي في تحول البيئة التنظيمية والتنافسية ضد نموذج الموافقة على مصنعي قطع الغيار (PMA) المربح للغاية، بالإضافة إلى الهشاشة المستمرة في سلسلة التوريد العالمية لمنتجات مجموعة التقنيات الإلكترونية (ETG).

التغييرات التنظيمية المحتملة أو زيادة التدقيق من قبل إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) أو الوكالة الأوروبية لسلامة الطيران (EASA) بشأن شهادة أجزاء PMA

يعتمد نموذج أعمال HEICO Parts Group (HPG) بأكمله، والذي يعد أكبر مزود مستقل في العالم للأجزاء المعتمدة من FAA-PMA، على إطار تنظيمي مستقر. ولا يتمثل التهديد في الإغلاق الكامل، بل في التشديد الإجرائي الذي يمكن أن يبطئ وقت وصولها إلى السوق لأجزاء جديدة، الأمر الذي من شأنه أن يؤدي إلى تآكل ميزتها التنافسية. تقدم أجزاء PMA لشركات الطيران 33% إلى 40% وفورات في التكاليف مقارنة ببدائل الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEM)، مما يجعلها هدفًا كبيرًا للتدقيق التنظيمي.

تقوم إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) بمراجعة وتحديث إرشادات الموافقة على الإنتاج بشكل نشط. كانت مسودة الأمر 8120.22B (إجراءات الموافقة على الإنتاج) مفتوحة للتعليق العام حتى 21 أبريل 2025. وقد تؤدي أي تغييرات هنا إلى تعقيد عملية الحصول على الموافقة على أجزاء PMA الجديدة. لكي نكون واضحين تمامًا، فإن التغيير في كيفية تفسير إدارة الطيران الفيدرالية لـ "التطابق" أو "الصلاحية للطيران" قد يجبر شركة HEICO على إنفاق المزيد بشكل كبير على الهندسة والاختبار.

تقبل وكالة سلامة الطيران التابعة للاتحاد الأوروبي (EASA) عمومًا موافقات إدارة الطيران الفيدرالية (FAA) PMA للمكونات غير الحرجة، ولكن وقوع حادث سلامة كبير يشتمل على جزء من PMA - حتى لو لم تصنعه HEICO - يمكن أن يؤدي إلى رد فعل تنظيمي سريع ومنسق من كلا الوكالتين، مما يخلق رياحًا معاكسة عالمية لصناعة ما بعد البيع بأكملها.

الدعاوى القضائية العنيفة أو ضغوط التسعير من كبار مصنعي المعدات الأصلية الذين يحاولون حماية مبيعات ما بعد البيع الخاصة بهم

المنافسة من كبار مصنعي المعدات الأصلية مثل جنرال إلكتريك وبرات & لا تتعلق شركة ويتني بحروب التسعير الصريحة بقدر ما تتعلق بالمناورات القانونية والتعاقدية لحماية إيراداتها من خدمات ما بعد البيع ذات هامش الربح المرتفع. تقطع أجزاء PMA بشكل مباشر الأعمال الأكثر ربحًا لمصنعي المعدات الأصلية، لذا فهم يقاومون باستمرار.

إليك الحساب السريع: إذا كانت أجزاء HEICO موجودة 33% إلى 40% أرخص، يخسر مصنعو المعدات الأصلية المليارات من الإيرادات المحتملة بمرور الوقت. لذلك، يستخدمون ملكيتهم الفكرية (IP) كسلاح.

• دعاوى براءات الاختراع: على الرغم من عدم وجود دعوى قضائية كبرى تتعلق بانتهاك براءات الاختراع من HEICO ضد OEM تهيمن على عناوين الأخبار في عام 2025، إلا أن الخطر ثابت. يمكن لمصنعي المعدات الأصلية أن يزعموا أن جزء PMA ينتهك تصميمهم أو براءات الاختراع الخاصة بهم، مما يجبر HEICO على الدخول في معارك قانونية مكلفة ومتعددة السنوات.
• قيود الضمان: استخدمت الشركات المصنعة للمعدات الأصلية تاريخياً بنود ضمان الطائرات والمحركات لتثبيط شركات الطيران من استخدام أجزاء PMA من خلال التهديد بإبطال التغطية. وهذا يخلق حاجزًا قويًا غير قائم على السعر أمام الدخول.
• التحكم في البيانات: يتحكم مصنعو المعدات الأصلية في البيانات الفنية ومواصفات التصميم، وهي العقبة الأساسية التي يتعين على أي مصنع لـ PMA التغلب عليها.

يتسبب التباطؤ الاقتصادي العالمي أو عدم الاستقرار الجيوسياسي في انخفاض حاد وغير متوقع في السفر الجوي والمشتريات الدفاعية

بينما يشهد سوق الطيران التجاري ازدهارًا حاليًا، فقد ارتفع صافي مبيعات مجموعة دعم الطيران (FSG). 19% في الربع الثاني من عام 2025، يعد هذا عملًا دوريًا شديد الحساسية للصدمات العالمية. قد يؤدي الركود الحاد وغير المتوقع أو الصراع الجيوسياسي الكبير إلى إيقاف الأساطيل على الفور وخفض الإنفاق على الصيانة. هذه مخاطرة كلاسيكية عالية التأثير.

كما تم الكشف أيضًا عن الجانب الدفاعي، الذي يعد جزءًا رئيسيًا من قطاع ETG. نمت ميزانيات الدفاع العالمية 9% في عام 2024، ولا يزال الطلب قوياً. ومع ذلك، فإن عدم الاستقرار الجيوسياسي له تأثير في كلا الاتجاهين. وفي حين أنه يدفع الإنفاق الدفاعي، فإنه يعطل أيضًا طرق التجارة العالمية (مثل البحر الأحمر أو بحر الصين الجنوبي) ويمكن أن يؤدي إلى تغييرات غير متوقعة في أولويات المشتريات الخاصة بالولايات المتحدة وحلفائها، مما قد يؤدي إلى إلغاء أو تأخير البرامج الرئيسية التي تقدمها شركة HEICO.

وما يخفيه هذا التقدير هو سرعة الانكماش. إذا انخفض الطلب على السفر الجوي، فإن الإجراء الأول الذي ستتخذه شركات الطيران هو تأجيل عمليات الصيانة وقطع الغيار، مما سيؤثر بشكل مباشر على تدفق إيرادات قطاع FSG.

يمكن أن تؤدي هشاشة سلسلة التوريد، وخاصة بالنسبة للمكونات الإلكترونية المتخصصة، إلى تقييد قطاع ETG عالي النمو

تعد مجموعة التقنيات الإلكترونية (ETG)، التي تخدم قطاعات الدفاع والفضاء والطب، شركة ذات هامش ربح مرتفع، لكن نموها مقيد بسلسلة توريد الإلكترونيات العالمية. ارتفع صافي مبيعات ETG 7% في الربع الثاني من عام 2025، لكن الإدارة لاحظت استمرار نقص المكونات المحددة.

المشكلة ذات شقين:

• ندرة المكونات المتطورة: يؤدي النمو الهائل للذكاء الاصطناعي (AI) إلى زيادة الطلب غير المسبوق على المكونات المتطورة مثل وحدات معالجة الرسومات، وASIC، وFPGAs. تسبب هذه الزيادة في حدوث اختناقات وأدت إلى ارتفاع أسعار أشباه الموصلات والمكونات المتطورة على مستوى العالم 10% إلى 30% في عام 2025. تحتاج شركة HEICO إلى هذه الأجزاء المتخصصة للدفاع عن المهام الحرجة والإلكترونيات الفضائية.
• المخاطر المادية الجيوسياسية: إن ضوابط التصدير الأكثر صرامة التي تفرضها الصين على بعض العناصر الأرضية النادرة والمواد المغناطيسية ذات الصلة، والتي تم تنفيذها في أبريل 2025، تخلق خطرًا مباشرًا على المصادر. تعتبر هذه المواد ضرورية للعديد من المنتجات الإلكترونية المتخصصة في قطاع ETG.

وللتخفيف من ذلك، يجب على شركة هيكو الاستثمار بكثافة في المصادر المزدوجة والاحتفاظ بمخزون أعلى (رأس المال العامل)، مما يضغط على التدفق النقدي والهوامش. إنها معركة مستمرة للحفاظ على سير خطوط الإنتاج بسلاسة.

الخطوة التالية: يحتاج قسم التمويل إلى صياغة تحليل حساسية واضح يوضح تأثير تباطؤ موافقة سلطة النقد الفلسطينية بنسبة 10% أو زيادة بنسبة 15% في تكاليف مكونات ETG على صافي الدخل لعام 2025 بأكمله بحلول نهاية الشهر.