شركة هيكلا للتعدين (HL): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Hecla Mining Company (HL)، والقصة في أواخر عام 2025 هي صراع كلاسيكي: أصول الفضة ذات المستوى العالمي مقابل الميزانية العمومية الثقيلة. من المؤكد أن الجودة التشغيلية لمنجم جرينز كريك الخاص بهم تمثل قوة هائلة، مما يجعلها آلة للتدفق النقدي الآن بعد أن استقرت أسعار الفضة فوق مستوى 30 دولارًا للأونصة، ولكن هذه الميزة مقيدة بشكل كبير بسبب ديونها طويلة الأجل، التي لا تزال قائمة. 550 مليون دولار. يحد عبء الديون هذا من مرونتها المالية، مما يجبرها على تخصيص الأموال النقدية لخدمة الالتزامات بدلاً من الاستفادة الكاملة من الطلب الصناعي المتزايد على الفضة. وفيما يلي، نحدد بالضبط موقف هيكلا، مع تفصيل المخاطر على المدى القريب والفرص الواضحة.

شركة هيكلا للتعدين (HL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

منجم جرينز كريك ذو المستوى العالمي ومنخفض التكلفة في ألاسكا.

يعد منجم جرينز كريك في ألاسكا أقوى أصول شركة هيكلا للتعدين، حيث يعمل كمحرك التدفق النقدي الرئيسي للشركة. يتم تصنيفه باستمرار بين أكبر مناجم الفضة الأولية وأقلها تكلفة في العالم. بالنسبة للسنة المالية 2025، يعد هيكل تكلفة المنجم بالتأكيد نقطة قوة أساسية، مع تخفيض توجيهات التكلفة المستدامة الشاملة (AISC)، بعد أرصدة المنتجات الثانوية، إلى نطاق ضيق بشكل لا يصدق يتراوح من 0.00 دولار إلى 1.50 دولار للأونصة الفضية. وهذه تكلفة منخفضة بشكل مدهش، مما يعني أن المنجم مربح للغاية حتى لو تراجعت أسعار الفضة.

ومن المتوقع أن يساهم هذا الأصل الفردي بجزء كبير من إجمالي إنتاج الشركة. تتراوح توجيهات الإنتاج لعام 2025 لـ Greens Creek بين 8.4 و8.8 مليون أوقية من الفضة وزيادة من 50.0 إلى 55.0 ألف أوقية من الذهب. بالإضافة إلى ذلك، يتمتع المنجم باستقرار طويل الأمد، مع احتياطيات مؤكدة ومحتملة تبلغ 105.2 مليون أوقية من الفضة، مما يدعم عمر المنجم المتوقع لمدة 14 عامًا.

رافعة مالية عالية لأسعار الفضة، وهي فائدة واضحة في السوق الصاعدة.

تقدم شركة هيكلا للتعدين للمستثمرين إحدى أوضح الطرق للعب سوق الفضة الصاعد، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن الفضة هي التي تحرك أدائها المالي. من المتوقع أن يتراوح إنتاج الفضة الموحد للشركة لعام 2025 بين 16.2 و17.0 مليون أونصة. إليك الحساب السريع: بما أن ما يقرب من نصف إيرادات الشركة مرتبطة بالفضة، فإن أي تحرك كبير في السعر له تأثير كبير على النتيجة النهائية.

على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، شهد منجم جرينز كريك قفزة في إجمالي أرباحه بمقدار 33.3 مليون دولار، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع أسعار الفضة والمعادن الأساسية المحققة. حتى منجم كينو هيل، الذي لا يزال في طور النمو، سجل أول ربع مربح له في الربع الأول من عام 2025، مدعومًا بشكل مباشر بارتفاع سعر الفضة. ويرى السوق هذه الرافعة المالية أيضًا؛ اعتبارًا من منتصف عام 2025، كان متوسط ​​السعر المستهدف للمحلل للسهم هو 7.48 دولارًا أمريكيًا، مما يعني ارتفاعًا يزيد عن 36.65٪ من السعر الحالي في ذلك الوقت.

تاريخ تشغيل طويل، وبالتأكيد أكثر من 130 عامًا من الخبرة.

الخبرة مهمة في مجال التعدين، حيث تكون المخاطر الجيولوجية والتعقيد التشغيلي ثابتين. تأسست شركة هيكلا للتعدين عام 1891، مما يعني أنها تتمتع بأكثر من 134 عامًا من الخبرة التشغيلية المستمرة. ويشكل هذا المنظور طويل الأمد قوة هائلة، وغالباً ما يتم الاستهانة بها. إنها شهادة على مرونتهم من خلال دورات أسعار المعادن التي لا تعد ولا تحصى، والكساد الاقتصادي، والأحداث العالمية.

يُترجم هذا التاريخ إلى معرفة مؤسسية عميقة وقدرة مثبتة على إدارة الأصول طويلة الأجل. ولهذا السبب تعد الشركة أكبر منتج للفضة في كل من الولايات المتحدة وكندا اليوم. إنهم يعرفون كيفية البقاء على قيد الحياة.

تنوع إنتاج الفضة والذهب والرصاص والزنك.

في حين أن الفضة هي التركيز الرئيسي، فإن شركة هيكلا للتعدين ليست رهانًا على سلعة واحدة. تقوم الشركة بتشغيل مناجم متعددة المعادن، مما يعني أنها تستخرج معادن متعددة من نفس الجسم الخام، مما يوفر تحوطًا طبيعيًا ضد التقلبات في سعر أي معدن واحد. وهذا التنويع هو المحرك الرئيسي للتكلفة المنخفضة profile في جرينز كريك، حيث تعمل أرصدة المنتجات الثانوية من المعادن الأخرى على تقليل التكلفة الصافية لإنتاج الفضة بشكل كبير.

أظهر مزيج الإيرادات في الربع الأول من عام 2025 هذا التوازن: 45% من الإيرادات جاءت من الفضة، و33% من الذهب، والباقي من المعادن الأساسية (الرصاص والزنك). هذا المزيج هو عامل استقرار مالي قوي.

• الفضة: 16.2-17.0 مليون أوقية (إرشادات 2025)
• الذهب: 50.0-55.0 ألف أوقية (إرشادات جرينز كريك 2025)
• الرصاص والزنك: من المتوقع إنتاج كبير من جرينز كريك، ولاكي فرايداي، وكينو هيل في عام 2025.

تعتمد حسابات الأوقية المكافئة لعام 2025 على افتراضات قوية لأسعار المعدن، مما يوضح قيمة هذه المنتجات الثانوية:

هذا التعرض للمعادن الأساسية هو قوة مخفية.

شركة هيكلا للتعدين (HL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Hecla Mining Company وترى شركة خطت خطوات كبيرة في تقليل المخاطر، لكنك لا تزال بحاجة إلى أن تكون واقعيًا بشأن نقاط الضعف الهيكلية التي لا تزال قائمة. لم تعد القضايا الكبرى تتعلق بالبقاء على قيد الحياة بعد الآن؛ فهي تتعلق بتخصيص رأس المال ومراقبة التكاليف في الأصول غير الأساسية. إنها مشكلة تعدين كلاسيكية: فالمناجم عالية التكلفة تؤدي إلى انخفاض أداء المناجم العظيمة.

الديون الكبيرة طويلة الأجل ونفقات الفوائد

بصراحة، كان عبء الديون بمثابة نقطة ضعف هائلة، لكن شركة Hecla Mining قامت بتغيير جذري. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تم تخفيض ديون الشركة طويلة الأجل إلى ما يقرب من 270 مليون دولار، بانخفاض كبير عن المستويات السابقة. أدى تخفيض الديون هذا، والذي شمل سداد 285 مليون دولار اعتبارًا من أغسطس 2025، إلى تقليل مخاطر الشركة هيكليًا، مما دفع صافي نسبة الرافعة المالية إلى أدنى مستوى لها منذ عقد من الزمن 0.3x في الربع الثالث من عام 2025.

ومع ذلك، فإن الديون المتبقية تحمل مصاريف فائدة تعمل على سحب التدفق النقدي بعيدا عن المشاريع ذات العائد المرتفع. على سبيل المثال، لا تزال الشركة تركز على تخفيض سنداتها الممتازة المستحقة بنسبة 7.25%، وفي حين أن تخفيض الديون يحرر ما يقدر بنحو 7.25% من سنداتها الممتازة. 17.8 مليون دولار سنويًا في مصروفات الفوائد، وهو النقد الذي يمكن استخدامه للاستكشاف أو توزيعات الأرباح. يمكن التحكم في الدين، لكنه يمثل عائقًا حتى يتم سداده بالكامل.

ارتفاع تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) في المناجم غير الأساسية

تتمثل نقطة الضعف الأساسية هنا في التفاوت في التكلفة بين العملية الرئيسية لشركة Hecla Mining وأصولها غير الأساسية الأصغر حجمًا. تعد تكلفة الاستدامة الشاملة (AISC) المقياس الحقيقي لسلامة المنجم، وبينما كانت تكاليف الاستدامة الشاملة الموحدة أداة يمكن التحكم فيها 11.01 دولارًا للأونصة من الفضة في الربع الثالث من عام 2025، يخفي هذا الرقم نطاقًا واسعًا. إن Greens Creek، العمود الفقري للشركة، عبارة عن آلة منخفضة التكلفة، مع توجيه AISC لعام 2025 بين 6.50 دولار و 7.25 دولار لكل أونصة فضية.

الألغام الأخرى هي مشكلة الأطفال. على سبيل المثال، كان من المتوقع أن ينتقل كازا بيراردي إلى التعدين السطحي فقط بحلول منتصف عام 2025 بسبب انخفاض درجة الخام وارتفاع تكاليف الإنتاج، على الرغم من أن ارتفاع أسعار الذهب أدى إلى إطالة عمره تحت الأرض. تعتبر تكاليف هذه الأصول غير الأساسية أعلى ماديًا وتخلق رياحًا معاكسة ثابتة مقابل الأداء الممتاز للمناجم الأساسية.

إليك الرياضيات السريعة حول فرق التكلفة:

المخاطر التشغيلية والدرجات المنخفضة في الأصول غير المنتجة

يعد منجم سان سيباستيان في المكسيك مثالا رئيسيا على الأصول التي تنطوي على مخاطر دون المساهمة بشكل ملموس في التدفق النقدي الحر الحالي. في حين تركز الشركة على أصولها في أمريكا الشمالية، فإن العقارات غير المساهمة لا تزال تتطلب اهتمام الإدارة وتحمل مخاطر كامنة مثل السماح بالتأخير وتقلب الدرجة. يرتبط التحدي التشغيلي في سان سيباستيان باقتصاديات مواردها المعدنية:

• يتم الإبلاغ عن الموارد المعدنية الجوفية بقيمة عالية تبلغ 158.8 دولار للطن.
• يتم الإبلاغ عن موارد الحفرة المفتوحة بقيمة مقطوعة قدرها 72.6 دولار للطن.

تشير هذه الدرجات المقطوعة إلى سعر المعدن المطلوب لجعل التعدين مربحًا، وتظهر عتبة الدرجة العالية تحت الأرض التحدي المتمثل في إعادة هذا الأصل إلى الإنتاج منخفض التكلفة. إنها حالة كلاسيكية تتمثل في وجود موارد ليست احتياطيات بعد، مما يعني أنه ليس هناك يقين من أنها ستثبت جدواها الاقتصادية.

تحديد أولويات النمو العضوي يحد من عمليات الاستحواذ الجديدة الرئيسية

والخبر السار هو أن Hecla Mining لم تعد "مقيدة برأس المال"؛ وصف الرئيس التنفيذي الشركة بأنها "مرنة في رأس المال" في الربع الثالث من عام 2025. والأخبار السيئة، من منظور عمليات الاندماج والاستحواذ واسعة النطاق، هي أن هذه المرونة يتم توجيهها بالكامل تقريبًا إلى النمو العضوي والمزيد من خفض الديون. تفضل أولويات تخصيص رأس المال للإدارة الاستثمارات الداخلية، مثل التطوير المستمر لـ Keno Hill ومشروع التبريد السطحي Lucky Friday.

هذا هو القيد المفروض ذاتيا. في حين أن الشركة تتمتع بصحة مالية (صافي الديون / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 0.3x) للنظر في عملية استحواذ كبيرة، فإن استراتيجيتهم المعلنة هي الاستثمار في محفظتهم الحالية لفتح القيمة. وهذا يعني أن عملية الاستحواذ التحويلية واسعة النطاق التي يمكن أن تنوع المحفظة على الفور أو تخفض منحنى التكلفة بشكل كبير هي بالتأكيد غير مطروحة على المدى القريب، مما يعطي الأولوية لمسار أبطأ وأكثر تعمداً نحو النمو.

شركة هيكلا للتعدين (HL) - تحليل سوات: الفرص

الطلب الصناعي العالمي على الفضة (الطاقة الشمسية، السيارات الكهربائية) يدفع الأسعار إلى أكثر من 30 دولارًا للأوقية.

العجز الهيكلي في سوق الفضة، الذي دخل عامه الخامس على التوالي، يمثل فرصة واضحة وفورية لشركة هيكلا للتعدين، أكبر منتج للفضة في الولايات المتحدة وكندا. التطبيقات الصناعية، وليس الاستثمار فقط، هي ما يحرك السوق الآن، حيث تمثل 55-59٪ من إجمالي الطلب العالمي على الفضة. هذا التحول يجعل الفضة معدنًا حيويًا للانتقال العالمي للطاقة.

العوامل الأساسية هي الخلايا الشمسية الكهروضوئية (PV) والسيارات الكهربائية (EVs). من المتوقع أن يتجاوز الطلب على الفضة من تصنيع السيارات الكهربائية وحده 90 مليون أوقية سنويًا بحلول نهاية عام 2025. وفيما يتعلق بالطاقة الشمسية، تخطيط الصين لإضافة 160 جيجاوات من الطاقة الشمسية في عام 2025 يعد دافعًا هائلًا للطلب. هذا الزخم الصناعي القوي دفع الأسعار إلى مستويات تعزز بشكل كبير هوامش أرباح شركة هيكلا.

استجاب المحللون برفع متوسط ​​توقعاتهم لسعر الفضة لعام 2025 إلى 38.56 دولارًا للأوقية، مع وصول بعض أسعار العقود الآجلة لبورصة كومكس إلى 36.50 دولارًا في منتصف عام 2025. تترجم بيئة الأسعار القوية هذه بشكل مباشر إلى إيرادات أعلى وتدفق نقدي مجاني لمناجم الفضة عالية الجودة في Hecla مثل Greens Creek وLucky Friday.

• يمثل الطلب الصناعي الآن أكثر من نصف إجمالي استهلاك الفضة.
• من المتوقع أن يتطلب إنتاج السيارات الكهربائية أكثر من ذلك 90 مليون أوقية الفضة في عام 2025
• توقعات متوسط سعر الفضة لعام 2025 قريبة 38.56 دولارًا للأونصة.

توسيع الموارد وإطالة الحياة في منجم Lucky Friday.

منجم لاكي فرايدي في ولاية أيداهو هو أحد الأصول الأساسية، ويوفر التوسع المستمر فيه فرصة نمو عضوي ضخمة. من المتوقع أن يسهم المنجم بما بين 4.7 و 5.1 مليون أونصة من الفضة في الإنتاج الموحد للشركة في عام 2025. الفرصة الحقيقية تكمن في الوصول طويل الأجل الذي يتيحه مشروع بئر رقم 4 المكتمل، والذي يمتد إلى 9,600 قدم تحت السطح.

يفتح هذا البئر الطريق أمام الصخور الغنية بالخام في منطقة توسيع جولد هانتر/لاك فرايدي، والتي من المتوقع أن توفر حياة تعدين إضافية تتراوح بين 20 و 30 سنة. مع الاحتياطيات المثبتة والمحتملة الحالية البالغة 78 مليون أونصة من الفضة، يضمن هذا التوسع قاعدة إنتاج مستقرة وعالية الهامش حتى ثلاثينيات القرن الحالي. وتستهدف أعمال الحفر المستمرة في عامي 2025 و2026 بشكل خاص تمديد عمر المنجم أكثر.

زيادة إنتاج الذهب من منجم كازا بيراردي في كيبيك.

بينما يتحول منجم كازا بيراردي إلى عملية سطحية فقط، من المتوقع أن يؤدي هذا التحول الاستراتيجي إلى تحسين الوضع المالي. profile ويُعد جزءًا من توقعات قوية لإنتاج الذهب لعام 2025 لشركة هيكلا. تم تشديد توجيه إنتاج الذهب الموحد للسنة الكاملة 2025 ليصل إلى إجمالي 145.0-150.0 ألف أونصة.

يشمل التحول في كازا بيراردي وقف معظم الأنشطة تحت الأرض بحلول منتصف عام 2025 والتركيز على المنجم المكشوف 160. ومن المتوقع أن يولد هذا التحرك، رغم أنه يقلل التعقيد، تدفقات نقدية حرة قوية بدءًا من النصف الثاني لعام 2025 مع انخفاض نسبة الخندق. ومن المتوقع أن تنتج المنجم الذهب من حفرة 160 حتى عام 2027، مع التركيز على تحسين العوائد الاقتصادية خلال هذه الفترة.

عمليات الاستحواذ الاستراتيجية لتوحيد سوق الفضة المجزأة.

تشمل استراتيجية هيكلا المعلنة الحفاظ على الريادة في سوق الفضة، مما يضع الشركة كمجمّع طبيعي في مجال المعادن الثمينة المجزأ. وعلى الرغم من عدم الإعلان عن أي تحصيلات خارجية رئيسية في أواخر عام 2025، تسعى الشركة بنشاط نحو توحيد الموارد الداخلية من خلال الاستكشاف والتطوير.

ويعد التقدم في مشروع ليبي للاستكشاف المملوك بالكامل للنحاس والفضة في مونتانا إنجازًا كبيرًا، حيث حصل المشروع على الضوء الأخضر لمرحلة الاستكشاف في أكتوبر 2025. ويحتوي هذا المشروع على موارد مستنتجة كبيرة تزيد عن 183 مليون أوقية من الفضة حتى 31 ديسمبر 2024. ويعتبر هذا المشروع للنمو الداخلي شكلاً من أشكال التوحيد الاستراتيجي، حيث يضمن قاعدة موارد فضية ضخمة وطويلة الأجل داخل الولايات المتحدة.

خصصت الشركة أكثر من 22 مليون دولار لبرنامج الاستكشاف لعام 2025، وهو التزام واضح بتوسيع قاعدة مواردها وتأمين الإنتاج المستقبلي من خلال النمو العضوي. هذا التركيز على المشاريع عالية الإمكانات، بالإضافة إلى الميزانية العمومية القوية نتيجة أسعار المعادن المواتية، يمنح شركة هيكلا المرونة المالية لتنفيذ استحواذ خارجي كبير إذا ظهر هدف مناسب في قطاع تعدين الفضة الموزع.

شركة هيكلا للتعدين (HL) - تحليل SWOT: التهديدات

التضخم المستمر الذي يدفع تكاليف مدخلات التعدين (العمالة والديزل) للارتفاع بنسبة 5-7% سنويًا.

تحتاج بالتأكيد إلى تحديد كيفية تأثير التضخم المستمر على هوامش التشغيل الخاصة بك. بالنسبة لشركة مثل شركة هيكلا للتعدين، التي تدير مناجم تحت الأرض كثيفة الاستهلاك للطاقة، فإن تكلفة المدخلات تشكل عائقًا كبيرًا. ونحن نشهد ارتفاع تكاليف العمالة والديزل بمعدل 5-7% تقريبي سنوي عبر القطاع، وشركة هيكلا للتعدين ليست استثناءً.

لا يتعلق الأمر فقط بارتفاع فاتورة الوقود؛ إنه زحف تكلفة نظامي. إليك الحساب السريع: إذا كان إجمالي تكاليفك النقدية لكل أونصة من الفضة المنتجة، على سبيل المثال، 12.00 دولارًا في عام 2024، 7% معدل التضخم يعني أنك تبدأ عام 2025 وتحتاج إلى العثور على 0.84 دولارًا إضافيًا للأونصة فقط لتظل ثابتًا. يؤثر هذا الضغط بشكل مباشر على تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC)، مما يزيد من صعوبة توليد التدفق النقدي الحر، خاصة عندما تتوقف أسعار السلع الأساسية.

وما يخفيه هذا التقدير هو التباين الإقليمي. تكاليف العمالة في منجم جرينز كريك في ألاسكا، على سبيل المثال، مرتفعة بالفعل وتشعر بارتفاع التضخم بشكل أكثر حدة.

التقلبات في أسعار الفضة والذهب تؤثر على استقرار الإيرادات.

التهديد الأساسي لأي شركة تعدين للمعادن الثمينة هو تقلب الأسعار، وفي الوقت الحالي، يشهد كل من الفضة والذهب تقلبات حادة. تعتبر الفضة حساسة بشكل خاص للطلب الصناعي، مما يجعل تحركات أسعارها أكثر اضطرابا من تحركات الذهب. في حين أن الذهب يعمل كأصل ملاذ آمن، إلا أن نطاق تداوله الأخير كان واسعًا، مما خلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين في توقعات الإيرادات الفصلية.

ولكي نكون منصفين، فإن إيرادات شركة هيكلا للتعدين ترتبط ارتباطًا مباشرًا بهذه التقلبات. يمكن أن يؤدي الانخفاض بمقدار 1.00 دولار في متوسط ​​السعر المحقق للفضة إلى مسح الملايين من صافي أرباحك. على سبيل المثال، إذا انخفض متوسط سعر الفضة المحقق في عام 2025 من 25.00 دولارًا للأونصة إلى 24.00 دولارًا للأونصة، فهذا يعد أمرًا طبيعيًا. 4% تأثرت الإيرادات بمبيعات الفضة، بافتراض استقرار الإنتاج.

عليك أن تخطط لمجموعة واسعة من النتائج. وإليك كيفية ترجمة التقلبات إلى مخاطر:

• خطة ل 15% التأرجح في أسعار الفضة خلال أي فترة ستة أشهر.
• قم باختبار التدفق النقدي الخاص بك مقابل سعر الذهب أقل من 1900 دولار للأونصة.
• إن التقلبات العالية تجعل التخطيط الرأسمالي طويل الأجل أكثر خطورة.

المخاطر التنظيمية أو المسموح بها في الولايات القضائية العاملة، وخاصة ألاسكا.

إن العمل في ولايات قضائية مثل ألاسكا وأيداهو وكيبيك يعني التنقل في بيئات تنظيمية معقدة وبطيئة في كثير من الأحيان. أكبر خطر على المدى القريب هو السماح بالتأخير أو الأحكام السلبية التي يمكن أن توقف أو تبطئ بشكل كبير مشاريع التوسع، والتي تعتبر حاسمة لنمو الإنتاج في المستقبل.

وفي ألاسكا، على وجه التحديد، لا يزال التدقيق البيئي في منجم جرينز كريك مرتفعا. في حين أن المنجم هو أصل طويل الأمد وعالي الجودة، فإن أي تصاريح جديدة لتوسيع المخلفات أو طرق الوصول تواجه مراجعة تنظيمية مكثفة، وغالبًا ما تنطوي على تحديات قانونية طويلة الأمد من المجموعات البيئية. إذا تأخر تصريح المفتاح لمدة 12 شهرًا، فسيؤدي ذلك إلى تأخير الإنتاج والإيرادات المرتبطة به، مما يؤثر على حساب صافي القيمة الحالية (NPV) الخاص بك على الفور.

وهذا تهديد بطيء الحركة ولكنه شديد التأثير.

إمكانية التخفيف إذا تم إصدار أسهم جديدة لتخفيض الديون.

تتحمل شركة هيكلا للتعدين عبء ديون كبير، وهو ما يمثل ضعفًا هيكليًا. في حين أن الشركة تركز على تخفيض الديون، فإن أي نفقات رأسمالية كبيرة أو فترة طويلة من انخفاض أسعار السلع الأساسية قد تجبر الإدارة على النظر في إصدار أسهم (أسهم) جديدة لجمع النقد أو سداد الديون.

إذا كان عليك إصدار كتلة كبيرة من الأسهم الجديدة، فإن ذلك يخفف من حصة ملكية المساهمين الحاليين، مما يعني أن حصتك من أرباح الشركة المستقبلية ستكون أصغر. على سبيل المثال، إذا قامت الشركة بإصدار 50 مليون سهم جديد لزيادة رأس المال، وكان عدد الأسهم الحالي حوالي 800 مليون، فهذا يزيد عن 6% التخفيف على الفور.

ولا يزال هيكل الدين الحالي، بما في ذلك السندات الممتازة، يفرض الحاجة إلى المرونة المالية. ويشكل خفض هذا الدين أولوية، ولكن الطريقة مهمة. إذا اتخذ التخفيض الكبير الجديد للديون شكل إصدار أسهم، فإنه يضر بالعائد على حقوق الملكية (ROE) وأداء سعر السهم.