Iris Energy Limited (IREN): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتتبع شركة Iris Energy Limited (IREN) وتحولها عالي المخاطر من تعدين Bitcoin الخالص إلى AI Cloud. بصراحة، حققت الشركة نتائج للسنة المالية 2025 إيرادات قياسية بلغت 501.0 مليون دولار وصافي الدخل 86.9 مليون دولار- أثبتوا بشكل واضح أن نموذجهم المتكامل رأسياً يعمل، خاصة مع 50 إه/ث من قدرة التعدين بالفعل على الانترنت. لكن هذا النجاح يركز الآن على قدرتهم على تحقيق الدخل من أكثر من 2.0 جيجاوات من سعة الطاقة غير المستغلة للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، مما يعني التغلب على منافسة شديدة من عمالقة مثل أمازون ومايكروسوفت مع السعي لتحقيق هدف طموح لإيرادات الذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليون دولار للربع الأول من عام 2026. هذا سيناريو كلاسيكي عالي المكافأة وعالي المخاطر؛ دعونا نحدد نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات الحقيقية.

Iris Energy Limited (IREN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

مراكز بيانات متكاملة رأسيًا وسعة طاقة هائلة ومضمونة

تكمن القوة الأساسية لشركة Iris Energy Limited في تكاملها الرأسي العميق. وهذا يعني ببساطة أن الشركة تمتلك وتدير الأراضي والبنية التحتية الكهربائية ومراكز البيانات الخاصة بها، فهي لا تقوم فقط بتأجير المساحة أو الطاقة. يمنحك هذا النموذج التحكم في التكلفة على المدى الطويل وتأكدًا أفضل من التنفيذ، وهي ميزة كبيرة مقارنة بالمنافسين الذين يعتمدون على أصحاب العقارات أو المرافق الخارجية.

حجم قدرة الطاقة المضمونة مذهل. حصلت شركة Iris Energy على ما يقرب من 2,910 ميجاوات (أو 2.9 جيجاوات) من سعة الطاقة المتصلة بالشبكة عبر مواقعها في الولايات المتحدة وكندا. لكي نكون منصفين، هذا مخزون ضخم من الأراضي ومحفظة طاقة قابلة للتطوير لدعم مئات الآلاف من وحدات معالجة الرسومات (GPUs) لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي المستقبلية. إن تأمين هذه القوة مقدمًا يعني أن الشركة يمكنها توسيع نطاق خدماتها السحابية للذكاء الاصطناعي بسرعة دون التأخير المعتاد وقيود العرض التي تعيق مشاريع مراكز البيانات الأخرى.

الصناعة-تكاليف الطاقة المنخفضة

تعد تكلفة الطاقة أكبر تكلفة تشغيلية منفردة في هذا العمل، لذا فإن الحصول على معدل منخفض في الصناعة يمثل قوة هيكلية. تستفيد شركة Iris Energy من بعض تكاليف الطاقة الأقل على مستوى العالم، حيث يبلغ متوسطها حوالي 0.033 دولار أمريكي لكل كيلووات في الساعة عبر عملياتها. ويتم تحقيق ذلك من خلال الاستفادة من مصادر الطاقة المتجددة بنسبة 100٪، مثل الطاقة الكهرومائية في كولومبيا البريطانية وموارد الرياح في تكساس، والتي تجتذب أيضًا المستثمرين الذين يركزون على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة (البيئية والاجتماعية والحوكمة).

في السياق، كانت تكلفة الطاقة في موقع تشايلدريس بولاية تكساس أقل من ذلك، حيث بلغت 0.032 دولار لكل كيلووات في الساعة في ديسمبر 2024. هذه القاعدة منخفضة التكلفة هي ما يدفع هوامش ربح الأجهزة الفائقة للشركة في قطاع تعدين البيتكوين الخاص بها ويجعل خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية الخاصة بها تنافسية للغاية. إنه بالتأكيد تغيير في قواعد اللعبة بالنسبة لاقتصاديات الوحدة.

أداء مالي قياسي في السنة المالية 2025

حققت الشركة عامًا متميزًا في سنتها المالية 2025 (المنتهية في 30 يونيو 2025)، مما أظهر تحولًا ماليًا كبيرًا وأظهر قوة الأرباح لبنيتها التحتية واسعة النطاق. الأرقام تتحدث عن نفسها

بلغ إجمالي الإيرادات للسنة المالية 2025 رقمًا قياسيًا قدره 501.0 مليون دولار، بزيادة قدرها 168% عن السنة المالية السابقة. والأهم من ذلك، أن الشركة قلبت أرباحها النهائية من الخسارة إلى الربح الكبير، حيث سجلت دخلاً صافيًا قدره 86.9 مليون دولار. يوفر هذا الأساس المالي القوي رأس المال والمصداقية اللازمة لتمويل توسعها القوي في السوق السحابية للذكاء الاصطناعي (AI) عالي النمو.

حققت نطاقًا كبيرًا في تعدين البيتكوين

بحلول منتصف عام 2025، حققت Iris Energy هدفها الطموح المتمثل في 50 EH/s (Exahashes في الثانية) من سعة التعدين الذاتي المثبتة للبيتكوين. يضع هذا المقياس الشركة بين أكبر شركات تعدين البيتكوين وأكثرها كفاءة في العالم.

يعد هذا الإنجاز بالغ الأهمية لأن أعمال تعدين البيتكوين تعمل كمحرك مالي مرن. الحجم والكفاءة، مدفوعة بالطاقة منخفضة التكلفة profile, السماح للشركة بالحفاظ على هامش ربح الأجهزة بحوالي 72% (كما رأينا في أبريل 2025)، مما يوفر تدفقًا نقديًا ثابتًا. ويساعد هذا التدفق النقدي بدوره في تمويل المحور كثيف رأس المال نحو الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي.

حالة الشريك المفضل لدى NVIDIA لشراء وحدة معالجة الرسومات

إن المحور الاستراتيجي للشركة في الخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي قد تم التخلص منه بشكل كبير من خلال علاقتها مع NVIDIA. في أغسطس 2025، حصلت Iris Energy على حالة الشريك المفضل لـ NVIDIA. هذه ميزة حاسمة.

تمنح هذه الحالة الشركة إمكانية الوصول المباشر إلى أحدث وحدات معالجة الرسومات الأكثر طلبًا، مثل NVIDIA B300s وGB300s، وشروط شراء مناسبة. يعد الوصول المحسن إلى العرض أمرًا حيويًا في السوق حيث يمثل عرض وحدة معالجة الرسومات عنق الزجاجة الرئيسي لمنافسي سحابة الذكاء الاصطناعي. وقد سهلت هذه الشراكة بالفعل شراء وحدات معالجة رسوميات إضافية، مما أدى إلى توسيع الأسطول الإجمالي إلى 10900 وحدة معالجة رسوميات من NVIDIA بحلول نهاية عام 2025، وهو الأساس لأعمالها السحابية للذكاء الاصطناعي سريعة النمو.

• تمتع بإمكانية الوصول المباشر إلى أحدث وحدات معالجة الرسومات NVIDIA B300 وGB300.
• الحصول على شروط شراء مناسبة للأجهزة.
• تعزيز التدريب الفني والدعم من NVIDIA.
• تسريع تطوير النظام الأساسي السحابي للذكاء الاصطناعي وخط أنابيب العملاء.

Iris Energy Limited (IREN) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

لا تزال إيرادات AI Cloud تمثل جزءًا صغيرًا من الإجمالي، على الرغم من النمو المرتفع.

من المؤكد أن المحور الاستراتيجي لخدمات الذكاء الاصطناعي السحابية هو الخطوة الصحيحة على المدى الطويل، ولكن في الوقت الحالي، مساهمة الإيرادات ضئيلة مقارنة بأعمال التعدين الأساسية للبيتكوين. بالنسبة للربع الأول من العام المالي 2026 (الربع الأول من العام المالي 2026)، والذي انتهى في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Iris Energy Limited عن إجمالي إيرادات قدره 240.3 مليون دولار.

ومن بين ذلك، ساهم قطاع خدمات الذكاء الاصطناعي السحابي فقط 7.3 مليون دولار. قم بإجراء حسابات سريعة: أن إيرادات الذكاء الاصطناعي قد انتهت للتو 3.04% من المجموع. لا يزال تعدين البيتكوين يمثل الغالبية العظمى من أرباحك، مما يعني أن تقييم الشركة يظل حساسًا للغاية لتقلبات أسعار العملات المشفرة واقتصاديات التعدين، وليس لقصة نمو الذكاء الاصطناعي ذات الهامش المرتفع. يعد هذا بمثابة انفصال كبير عن شركة يتم تقييمها باعتبارها لاعبًا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

تقلبات عالية في أسعار الأسهم، مع ملاحظة بيتا مؤخرًا عند 4.21.

إن التقلب الشديد للسهم هو ضعف واضح يخيف الكثير من رأس المال المؤسسي الذي يبحث عن الاستقرار. إن الإصدار التجريبي الحالي من أسهمك - وهو مقياس لتقلبات الأسهم فيما يتعلق بالسوق بشكل عام - مرتفع بشكل استثنائي، وقد تمت الإشارة إليه مؤخرًا في 4.21. تعني النسخة التجريبية التي تزيد عن 1.0 أن السهم أكثر تقلبًا من مؤشر S&P 500، لذا فإن النسخة التجريبية البالغة 4.21 تعني أن سعر سهم Iris Energy Limited يتحرك نظريًا بأكثر من أربعة أضعاف سعر السوق.

يُترجم هذا الإصدار التجريبي المرتفع إلى "مخاطر عالية جدًا" بالنسبة للمستثمرين. على سبيل المثال، كان للسهم متوسط تقلب يومي قدره 14.07% على مدار أحد الأسابيع الأخيرة في نوفمبر 2025. هذا النوع من التأرجح الجامح يجعل تخطيط رأس المال صعبًا ويمكن أن يؤدي إلى تراجع كبير في المستثمرين، خاصة عندما يتغير سرد السوق ولو قليلاً.

ترتبط مخاطر التنفيذ الكبيرة بالهدف الطموح لإيرادات الذكاء الاصطناعي البالغة 500 مليون دولار للربع الأول من عام 2026.

لدى الشركة هدف قوي للوصول إلى إيرادات سنوية من معدل تشغيل AI Cloud (ARR) تزيد عن ذلك 500 مليون دولار بحلول الربع الأول من العام المالي 2026 (الربع الأول 2026). وهذه قفزة هائلة من معدل التشغيل الحالي. وإليك الرياضيات السريعة على هذه الفجوة:

• إيرادات الذكاء الاصطناعي الربع سنوية للربع الأول من العام المالي 26: 7.3 مليون دولار
• معدل التشغيل السنوي الحالي (ARR): ~ 7.3 مليون دولار × 4 = 29.2 مليون دولار
• الإيرادات الربع سنوية المستهدفة بقيمة 500 مليون دولار أمريكي: 125 مليون دولار

لضرب 500 مليون دولار وفقًا لهدف ARR، تحتاج الشركة إلى زيادة إيراداتها ربع السنوية من الذكاء الاصطناعي بما يزيد عن 17 مرة في الأرباع القليلة القادمة. وقد أشار المحللون على وجه التحديد إلى هذا باعتباره مصدرًا "لمخاطر التنفيذ والمخاطر المالية العالية بشكل كبير"، مشيرين إلى أن تقييم الشركة "حساس للغاية لمخاطر التنفيذ". يجب على الشركة التنفيذ بشكل لا تشوبه شائبة على مركز البيانات الضخم وعمليات نشر GPU لتحقيق هذا الهدف النبيل.

فجوة تمويلية محتملة للنفقات الرأسمالية الكبيرة المطلوبة لعمليات بناء الذكاء الاصطناعي.

إن توسيع نطاق أعمال الحوسبة عالية الأداء (HPC) يتطلب قدرًا كبيرًا من رأس المال. في حين أن شركة Iris Energy Limited لديها نسبة معتدلة من الديون إلى حقوق الملكية تبلغ 0.34 وتدعي أنها تمول توسعها من خلال تعدين البيتكوين المربح، فإن الحجم الهائل للنفقات الرأسمالية المطلوبة (CapEx) يخلق مخاطر تمويل.

خذ بعين الاعتبار التناقض: كان صافي دخل الشركة لعام 2025 بأكمله 86.9 مليون دولار. ومع ذلك، فإن توسعة وحدة معالجة الرسومات التي تم الإعلان عنها في سبتمبر 2025 تمثل وحدها استثمارًا رأسماليًا قدره 674 مليون دولار أمريكي. بالإضافة إلى ذلك، تقدر النفقات الرأسمالية لمركز بيانات الذكاء الاصطناعي المبرد بالسوائل Horizon 1 بـ من 6 إلى 7 ملايين دولار لكل ميغاواط. حتى مع تأمين التمويل غير المخفف لبعض الأجهزة، مثل التقريبي 200 مليون دولار في تمويل GPU الذي تم جمعه في عام 2025، فإن الفجوة بين قدرة التمويل الداخلي والبناء المطلوب بمليارات الدولارات لدعم أهداف إيرادات الذكاء الاصطناعي كبيرة. والمحللون على حق في التحذير بشأن "مخاطر التمويل" المرتبطة بهذا التوسع العنيف.

Iris Energy Limited (IREN) - تحليل SWOT: الفرص

حقق الدخل من سعة الطاقة الهائلة غير المستغلة التي تزيد عن 2.0 جيجاوات للذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء

تتمثل أكبر فرصة منفردة لشركة Iris Energy Limited (IREN) في الاستفادة من محفظتها الواسعة من الطاقة المضمونة لتصبح لاعبًا رئيسيًا في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI) والحوسبة عالية الأداء (HPC). أنت تمتلك حقوق الاتصال بالأرض والشبكة، وهو الجزء الأصعب في أعمال الحوسبة. حصلت الشركة على ما يقرب من 2,910 ميجاوات (حوالي 3 جيجاوات) من سعة الطاقة المتصلة بالشبكة في جميع أنحاء أمريكا الشمالية، ولكن اعتبارًا من أواخر عام 2025، يبلغ إجمالي سعة مركز البيانات التشغيلي حوالي 810 ميجاوات فقط.

هذه هي الحسابات السريعة: التي تترك أكثر من 2.1 جيجاوات من سعة الطاقة المضمونة وغير المستغلة. تتم إعادة تخصيص مدرج الطاقة الهائل هذا مباشرة من توسيع تعدين Bitcoin - والذي تم إيقافه مؤقتًا عند 52 EH / s - إلى عمليات إنشاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي عالية الكثافة. يسمح هذا المحور لـIREN بالاستفادة من الطلب الحاد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كثيفة الاستهلاك للطاقة، وهو سوق يتمتع بإمكانات إيرادات أعلى بكثير من تعدين البيتكوين التقليدي. ويُعد مشروع Sweetwater 1 الضخم بقدرة 1.4 جيجاوات، والذي يستهدف الآن تنشيط الطاقة في أبريل 2026، أوضح مثال على هذه الفرصة.

قم بتوسيع نطاق نموذج GPU كخدمة (GPUaaS) بسرعة للحصول على هوامش أعلى

يمثل الانتقال إلى نموذج GPU كخدمة (GPUaaS) تحولًا استراتيجيًا من الأعمال القائمة على السلع الأساسية (تعدين البيتكوين) إلى أعمال الخدمات ذات الهامش المرتفع (حساب الذكاء الاصطناعي). هذا هو بالتأكيد مكان وجود المال الآن. تسلط النتائج المالية للسنة المالية 2025 (FY25) الضوء بالفعل على الربحية الفائقة لهذا القطاع.

بالنسبة للسنة المالية 2025، أعلنت شبكة IREN عن إجمالي إيرادات قدرها 501.0 مليون دولار أمريكي، حيث ساهمت خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية الناشئة بمبلغ 16.4 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك، كان هامش ربح الأجهزة لقطاع AI Cloud مثيرًا للإعجاب بنسبة 97٪ إلى 98٪ في الربع الثالث من السنة المالية 25 ويونيو 2025، مقارنة بهامش ربح أجهزة تعدين البيتكوين الذي يتراوح حوالي 66٪ إلى 75٪ خلال نفس الفترة. تعمل الشركة بقوة على توسيع نطاق أسطول GPU الخاص بها، والذي نما إلى ما يقرب من 23000 وحدة بحلول سبتمبر 2025، وتستهدف معدل تشغيل سنوي لإيرادات AI Cloud يزيد عن 500 مليون دولار بحلول الربع الأول من عام 2026.

يتم دعم هذا التوسع السريع من خلال حالة NVIDIA Preferred Partner الخاصة بالشركة، والتي تم تأمينها في أغسطس 2025، مما يساعد على ضمان إمداد ثابت من الأجهزة عالية الطلب مثل وحدات معالجة الرسوميات Blackwell GB300.

نقل مراكز بيانات تعدين البيتكوين الحالية إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المبردة بالسوائل

لدى الشركة فرصة واضحة لإعادة توظيف بصمة مركز البيانات الحالية الخاصة بها، والتي تم إنشاؤها في الأصل لتعدين البيتكوين، إلى بنية تحتية حديثة للذكاء الاصطناعي. تؤدي إعادة استخدام الأرض واتصالات الشبكة وبنية المرافق الأساسية إلى تقليل الوقت والتكلفة بشكل كبير مقارنة ببناء مركز بيانات جديد من الصفر.

تعمل IREN بنشاط على نقل منشآتها إلى سعة تبريد سائلة عالية الكثافة، وهو أمر ضروري لأحدث جيل من رقائق الذكاء الاصطناعي القوية. تشمل المشاريع الرئيسية مركز بيانات Horizon 1 للذكاء الاصطناعي المبرد بالسوائل في تشايلدريس، تكساس، والذي يتمتع بقدرة 50 ميجاوات من تكنولوجيا المعلومات ومن المقرر أن يتم تنشيطه في الربع الأخير من عام 2025. علاوة على ذلك، تتمتع مواقعها الحالية في كولومبيا البريطانية، التي تبلغ طاقتها 160 ميجاوات، بالقدرة على نشر أكثر من 60,000 وحدة معالجة رسوميات NVIDIA Blackwell، مما يدل على الإمكانات الهائلة للتحويل.

استفد من النقص العالمي في سعة مراكز البيانات عالية الطاقة والمبردة بالسوائل

إن سوق سعة مراكز البيانات عالية الطاقة والمبردة بالسوائل مقيدة، ويعالج نموذج IREN المتكامل رأسياً واستراتيجية الطاقة هذا النقص بشكل مباشر. وصلت الاستثمارات الخاصة العالمية في الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى ما يقدر بنحو 49.2 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 وحده، مما أدى إلى زيادة الطلب غير المسبوق على البنية التحتية الحاسوبية الأساسية.

وتتمثل المزايا التنافسية التي تتمتع بها شبكة IREN في طاقتها المنخفضة التكلفة والمتجددة بنسبة 100% ومقياس الطاقة الآمن الخاص بها. على سبيل المثال، أبلغت منشأة تشايلدريس عن تكلفة طاقة تبلغ 3.2 سنتًا/كيلوواط ساعة فقط. إن تكلفة الطاقة المنخفضة هذه، جنبًا إلى جنب مع القدرة على بناء وتشغيل المرافق المبردة بالسوائل، تضع IREN في مكانة يمكنها من تقديم حل تنافسي ومستدام للغاية لعملاء الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء الذين يحتاجون إلى رفوف عالية الكثافة - تسحب في بعض الأحيان أكثر من 100 كيلووات لكل رف - والتي لا تستطيع مراكز البيانات التقليدية التعامل معها ببساطة.

• تأمين عقود طويلة الأجل مع كبار مشغلي الذكاء الاصطناعي، والاستفادة من حالة الشريك المفضل لـ NVIDIA.
• تسويق الطاقة المتجددة بنسبة 100% profile لجذب عملاء السحابة والمؤسسات الذين يركزون على ESG.
• قم بتسريع عملية بناء مشروع Sweetwater 1 بقدرة 1.4 جيجاوات لتلبية الطلب واسع النطاق على مستوى فائق السرعة.

Iris Energy Limited (IREN) - تحليل SWOT: التهديدات

يؤثر تقلب أسعار البيتكوين بشكل مباشر على تدفق الإيرادات الأساسي

يظل التهديد الأساسي للنموذج المالي لشركة Iris Energy Limited (IREN) هو الطبيعة المتقلبة لبيتكوين (BTC). وبينما تعمل الشركة على تنويع نشاطها بسرعة في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن مصدر إيراداتها الأساسي لا يزال يتمثل في تعدين البيتكوين، مما يعرضها لتقلبات كبيرة في الأسعار. بالنسبة للسنة المالية 2025، حققت عمليات التعدين التابعة لـ IREN إيرادات كبيرة، مثل 141.2 مليون دولار من إيرادات تعدين البيتكوين المسجلة في الربع الثالث من السنة المالية 25.

إن الخطر واضح: فالتصحيح المفاجئ للسوق قد يؤدي إلى تآكل الربحية بسرعة. بلغت التكلفة النقدية الشاملة للشركة لتعدين عملة بيتكوين واحدة حوالي 41000 دولار أمريكي في الربع الثالث من السنة المالية 25، مما يمنحها هامشًا قويًا عندما يرتفع سعر عملة البيتكوين. للسياق، تم تداول عملة البيتكوين بأكثر من 122000 دولار في يوليو 2025. ولكن بصراحة، هذا الهامش جيد فقط مثل حركة السوق التالية. ويقدر المحللون أن عملة البيتكوين ستحتاج إلى الانهيار بنسبة 60٪ تقريبًا من أعلى مستوى لها لدفع شبكة إيرين بالقرب من نقطة التعادل. وهذا احتياطي ضخم، لكنه لا يزيل خطر انخفاض التدفقات النقدية التي تمول عملية بناء الذكاء الاصطناعي.

منافسة شديدة من موفري الخدمات السحابية المعتمدين في مجال الذكاء الاصطناعي

يعد محور IREN الاستراتيجي للحوسبة عالية الأداء (HPC) والخدمات السحابية للذكاء الاصطناعي خطوة ذكية، ولكنه يضعهم في منافسة مباشرة مع موفري الخدمات السحابية واسعة النطاق (HCPs). وهذه هي الشركات العملاقة: Amazon Web Services، وGoogle Cloud، وعلى الرغم من الشراكة الأخيرة، Microsoft Azure.

بلغت إيرادات خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية لـ IREN في الربع الثالث من العام المالي 25 3.6 مليون دولار فقط، وهو جزء صغير من إجمالي إيراداتها، وخطأ تقريبي لمقدمي الرعاية الصحية. وتستهدف الشركة أكثر من 500 مليون دولار من إيرادات معدل التشغيل السنوي (ARR) بحلول الربع الأول من عام 2026، وهي قفزة طموحة. في حين أن الصفقة البالغة قيمتها 9.7 مليار دولار مع Microsoft ستغير قواعد اللعبة، فإنها تسلط الضوء أيضًا على دور IREN كمورد لشركة Hyperscaler، وليس منافسًا مباشرًا لمنصتها السحابية الأساسية. إن نموذج GPU كخدمة (GPUaaS) الذي تستخدمه IREN عالي الإنتاجية، ولكنه أيضًا شريحة ستصبح أكثر تنافسية بمرور الوقت مع قيام اللاعبين الكبار بتكثيف عروضهم الخاصة.

فيما يلي نظرة سريعة على المشهد التنافسي الذي تدخله إيرين:

• مقياس السوق: ومن المتوقع أن يصل الإنفاق العالمي على الذكاء الاصطناعي إلى 375 مليار دولار في عام 2025.
• هدف إيرين: أكثر من 500 مليون دولار أمريكي بحلول الربع الأول من عام 2026.
• مخاطر التنفيذ: أشار تصنيف الصناعة الصادر في نوفمبر 2025 إلى أن شبكة IREN "ضعيفة الأداء" مقارنة ببعض أقرانها من سحابات الذكاء الاصطناعي.

خطر التأخير في بناء البنية التحتية مما يؤثر على أهداف توسيع الذكاء الاصطناعي

في حين نجحت شبكة IREN في تحقيق هدف قدرة تعدين البيتكوين البالغ 50 إكساهاش/ثانية بحلول نهاية يونيو 2025، فقد تحول الخطر الآن بالكامل إلى التنفيذ في الوقت المناسب لبناء البنية التحتية الضخمة للذكاء الاصطناعي.

تتبع الشركة جدولًا زمنيًا صارمًا للغاية لتحويل تركيزها على رأس المال. من المقرر أن يبدأ تشغيل أول مركز بيانات رئيسي للذكاء الاصطناعي، Horizon 1 (منشأة مبردة بالسوائل بقدرة 50 ميجاوات)، في الربع الرابع من عام 2025. والأهم من ذلك، أن مشروع مركز بيانات Sweetwater الضخم بقدرة 1.4 جيجاوات، وهو مفتاح النمو المستقبلي، يعتمد على تنشيط المحطات الفرعية بالجملة المقرر إجراؤه في أبريل 2026. وأي تأخير في تأمين الأجهزة المتخصصة مثل وحدات معالجة الرسومات NVIDIA Blackwell، أو الحصول على التصاريح، أو دمج أنظمة التبريد السائلة الجديدة يمكن أن تعريض أهداف إيرادات الذكاء الاصطناعي المتوقعة للخطر، والتي من المتوقع أن تصل إلى 1.9 مليار دولار من إيرادات معدل التشغيل السنوي من صفقة مايكروسوفت وحدها.

التخفيف المحتمل للمساهمين من خلال طرق التمويل الجديدة

ولتمويل توسعها السريع، وخاصة محور الذكاء الاصطناعي كثيف رأس المال، اعتمدت إيرين بشكل كبير على الأوراق المالية القابلة للتحويل. في حين أن هذه الأدوات توفر تكلفة رأس مال أقل من الأسهم المباشرة، فإنها تحمل التهديد الكامن المتمثل في تخفيف المساهمين إذا ارتفع سعر السهم بشكل كبير.

نفذت الشركة العديد من العروض الكبيرة في عام 2025:

• عرض بقيمة 500 مليون دولار من السندات الممتازة القابلة للتحويل المستحقة في عام 2029 في يونيو 2025.
• طرح خاص لاحق أكبر بقيمة مليار دولار من السندات الممتازة القابلة للتحويل المقرر استحقاقها في عام 2031 في أكتوبر 2025.

تستخدم إيرين معاملات المكالمة ذات الحد الأقصى للتخفيف من هذه المخاطر، وهو تحوط مالي ذكي. بالنسبة لعرض يونيو 2025، كان سعر التحويل الأولي حوالي 13.64 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، ولكن يتم تحديد الحد الأقصى للتخفيف حتى يصل السهم إلى 20.98 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. كان عرض أكتوبر الأكبر والأحدث بسعر أولي يبلغ 120.18 دولارًا للسهم. وما يخفيه هذا التقدير هو أنه إذا ارتفع سعر السهم إلى ما بعد هذا الحد الأقصى، فإن مخاطر التخفيف تعود، وستنخفض حصص المساهمين الحاليين. إن الحجم الهائل لأدوات الدين هذه - 1.5 مليار دولار من إجمالي السندات المعروضة في عام 2025 - يعني أن عبء التخفيف طويل الأجل هو بالتأكيد عامل يجب على المستثمرين مراقبته.