|
Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) Bundle
أنت تشاهد شركة Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) بسبب العائد، ولكن لنكن واقعيين: إن مساحة mREIT هي عمل كبير في الوقت الحالي. القصة الأساسية لـ IVR في عام 2025 هي الرهان على الأصول الحساسة للائتمان - إنها لعبة ذات فروق عالية الإمكانات تأتي مع تقلبات كبيرة، خاصة في حين يبقينا بنك الاحتياطي الفيدرالي على تخمين أسعار الفائدة. أحدث قيمة كتابية لكل سهم (BVPS) موجودة $10.50، وهو رقم يخبرك أنهم مكشوفون، وتحتاج بالتأكيد إلى فهم صورة SWOT الكاملة لرسم الخطوة التالية.
إنفيسكو Mortgage Capital Inc. (IVR) - تحليل SWOT: نقاط القوة
تكمن القوة الأساسية لشركة Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) في قدرتها على تحقيق دخل مرتفع للمساهمين، مدعومًا بالصرامة المؤسسية لمديرها الخارجي ومحفظة استراتيجية متنوعة حققت تحولًا قويًا في أواخر عام 2025.
لقد رأيت تقلبات السوق حتى عام 2025، لكن نتائج الشركة للربع الثالث من عام 2025 تظهر مرونة حقيقية: عائد اقتصادي إيجابي قدره 8.7% للربع، انتعاش كبير من السلبية 4.8% في الفترة السابقة. هذه إشارة قوية بالتأكيد على خفة الحركة التكتيكية للإدارة.
عائد أرباح مرتفع، وهو عامل جذب أساسي لصناديق الاستثمار العقارية mREIT للمستثمرين الذين يركزون على الدخل
بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن السحب الأساسي لصندوق mREIT (صندوق الاستثمار العقاري العقاري) مثل Invesco Mortgage Capital هو عائده، وتقوم الشركة بالتسليم. تم الإعلان عن توزيع أرباح الأسهم العادية في $0.34 لكل سهم عادي للربع الثالث من عام 2025، بما يتوافق مع الربع السابق. يُترجم هذا الاستقرار إلى عائد أرباح آجل مقنع تقريبًا 17.81% اعتبارًا من نوفمبر 2025.
إليك الحساب السريع: هذا الدفع السنوي لـ $1.36 يعد كل سهم حافزًا هائلاً للحفاظ على رأس المال وتوليد الدخل في بيئة عالية المعدل.
توفر الإدارة من قبل Invesco الدعم المؤسسي والخبرة
تتم إدارة Invesco Mortgage Capital خارجيًا وتقديم المشورة لها من قبل شركة Invesco Advisers, Inc.، وهي شركة تابعة لشركة Invesco Ltd العملاقة لإدارة الاستثمار العالمية. وتمثل هذه العلاقة قوة كبيرة، حيث توفر موارد على المستوى المؤسسي لا تستطيع صناديق الاستثمار العقارية الأصغر حجمًا والمدارة داخليًا مضاهاتها.
ويعني هذا الدعم المؤسسي الوصول إلى الخبرة العميقة في إدارة مخاطر أسعار الفائدة، واستراتيجيات التحوط المتطورة، والعلاقات الواسعة مع الأطراف المقابلة. إنها ميزة تنافسية كبيرة، خاصة عند التنقل في أسواق الدخل الثابت المعقدة.
- الوصول إلى البنية التحتية العالمية للبحث والتداول الخاصة بشركة Invesco Ltd.
- الاستفادة من قاعدة رأسمالية كبيرة وسمعة راسخة في الأسواق المالية.
- تعد شركة Invesco Ltd. نفسها مالكًا مؤسسيًا مهمًا لأسهم Invesco Mortgage Capital.
تنويع المحفظة عبر سندات الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكنية والتجارية، وليس فئة أصول واحدة فقط
في حين أن الشركة استثمرت تاريخيًا في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) الحساسة للائتمان وغير التابعة للوكالة لتحقيق إمكانات انتشار أعلى، فإن قوتها الحالية، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، تأتي من محور تكتيكي إلى أصول عالية الجودة ومضمونة من قبل الحكومة. وتتميز المحفظة بالتنوع الجيد في كل من القطاعين السكني والتجاري، مما يساعد على تخفيف التقلبات الخاصة بقطاع عقاري سكني أو تجاري واحد.
وبلغت قيمة إجمالي المحفظة الاستثمارية 5.7 مليار دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. وقد أتاح هذا التخصيص المتوازن عبر فئات الأصول المختلفة زيادة القيمة الدفترية للشركة لكل سهم عادي بنسبة 4.5% ل $8.41 خلال الربع، وهو فوز واضح للمساهمين.
تكوين المحفظة الحالية (الربع الثالث 2025)
يسلط التكوين أدناه الضوء على التركيز الحالي على وكالة MBS (الأوراق المالية التي تضمنها وكالة حكومية أمريكية أو شركة مستأجرة فيدراليًا)، والتي لا تحمل أي مخاطر ائتمانية وتمثل قوة في الأوقات الاقتصادية غير المستقرة.
| فئة الأصول | القيمة (مليار دولار أمريكي) | النسبة المئوية لإجمالي المحفظة |
|---|---|---|
| وكالة MBS السكنية (RMBS) | 4.8 مليار دولار | 83.1% |
| الوكالة التجارية MBS (CMBS) | 0.9 مليار دولار | 15.7% |
| التزامات الوكالة المتعلقة بالرهن العقاري (CMO) | غير متاح (متضمن في الإجمالي) | 1.2% |
| إجمالي قيمة المحفظة الاستثمارية | 5.7 مليار دولار | 100% |
يمنحهم هذا التنويع، وخاصة إدراج وكالة CMBS، مجموعة فرص أوسع من أقرانهم الذين يركزون فقط على القروض العقارية السكنية. بالإضافة إلى ذلك، كان لديهم رصيد كبير من النقد غير المقيد والاستثمارات غير المربوطة 423 مليون دولارمما يمنحهم الكثير من المسحوق الجاف للاستثمارات الجديدة.
Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) - تحليل SWOT: نقاط الضعف
التقلب الشديد في القيمة الدفترية
إن أهم نقطة ضعف لدى شركة Invesco Mortgage Capital Inc. هي التقلب الشديد في القيمة الدفترية للسهم (BVPS). بالنسبة لصندوق mREIT (صندوق الاستثمار العقاري والرهن العقاري)، فإن BVPS هو أقرب شيء إلى صافي قيمة الأصول، وتؤثر تقلباته الكبيرة بشكل مباشر على حقوق المساهمين وثقة المستثمرين. لا يمكنك وضع خطط طويلة المدى عندما يكون مقياس القيمة الأساسية الخاص بك متقلبًا.
آخر ما تم الإبلاغ عنه من BVPS كان $8.41 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهو الرقم الذي يتغير بشكل كبير مع التغيرات في تقلبات أسعار الفائدة وهوامش الائتمان (الفرق بين العائد على الأوراق المالية والمعيار القياسي مثل سندات الخزانة الأمريكية). على سبيل المثال، انخفض مؤشر BVPS بشكل حاد 8.6% في الربع الثاني من عام 2025، لينخفض من $8.81 ل $8.05، فقط للارتداد بها 4.5% في الربع الثالث. يعد هذا تأرجحًا هائلاً لمدة ستة أشهر فقط من العمليات، مما يوضح مدى حساسية المحفظة للتحولات الاقتصادية الكلية.
| متري | اعتبارًا من 31 مارس 2025 (الربع الأول) | اعتبارًا من 30 يونيو 2025 (الربع الثاني) | اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 (الربع الثالث) |
|---|---|---|---|
| القيمة الدفترية للسهم الواحد (BVPS) | $8.81 | $8.05 | $8.41 |
| التغيير ربع السنوي لـ BVPS | لا يوجد | (8.6%) | 4.5% |
الاعتماد الكبير على اتفاقيات إعادة الشراء قصيرة الأجل (الريبو) للتمويل
إن جوهر نموذج أعمال شركة Invesco Mortgage Capital Inc، مثل معظم صناديق الاستثمار العقاري mREIT، هو اقتراض أموال قصيرة الأجل لشراء أوراق مالية طويلة الأجل مدعومة بالرهن العقاري (MBS). تخلق هذه الممارسة مخاطر سيولة كبيرة لأن التمويل قصير الأجل ويحتاج باستمرار إلى تجديده (إعادة تمويله). الأداة الأساسية لذلك هي اتفاقية إعادة الشراء قصيرة الأجل (الريبو).
تعتمد الشركة بشكل كبير جدًا على هذا التمويل قصير الأجل. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت قيمة إجمالي المحفظة الاستثمارية 5.7 مليار دولار، وبلغت اتفاقيات إعادة الشراء المقابلة حوالي 5.2 مليار دولار. ها هي الرياضيات السريعة: تقريبًا 91.2% ويتم تمويل أصول المحفظة من خلال هذا الدين قصير الأجل، وهو ما يمثل تركيزا هائلا للمخاطر. إذا تراجعت سوق إعادة الشراء - كما رأينا خلال الأزمات المالية الماضية - فقد تواجه الشركة نداءات الهامش وتضطر إلى تصفية الأصول بأسعار بيع منخفضة.
نسبة رافعة مالية عالية جدًا
يتم تضخيم مزيج الأصول المتقلبة والتمويل المرتفع قصير الأجل من خلال نسبة الرافعة المالية العالية جدًا للشركة (الدين إلى حقوق الملكية). إن الرافعة المالية هي ما يجعل صناديق الاستثمار العقاري mREIT مربحة للغاية في الأوقات الجيدة، ولكنها أيضاً الآلية الأساسية للخسائر الكارثية في الأوقات العصيبة. إنه سيف ذو حدين يقطع بعمق.
اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في شركة Invesco Mortgage Capital Inc. 6.7x، وهي زيادة طفيفة من 6.5x في الربع السابق. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين تستخدمه الشركة $6.70 من الديون لتمويل استثماراتها. تضمن هذه الرافعة المالية العالية أن أي تقلب طفيف في قيمة محفظة MBS أو زيادة طفيفة في تكاليف التمويل سوف يتضخم عبر هيكل رأس المال بأكمله، مما يؤدي مباشرة إلى التقلبات الشديدة في BVPS التي تراها.
الحساسية لمخاطر الائتمان
في حين قامت شركة Invesco Mortgage Capital Inc. بتحويل محفظتها بشكل استراتيجي إلى الأوراق المالية للوكالة في الغالب (MBS المضمونة من قبل الشركات التي ترعاها الحكومة مثل Fannie Mae أو Freddie Mac)، والتي لا تحمل في الأساس أي مخاطر ائتمانية، فإن التعرض المتبقي وطبيعة ممتلكاتها التجارية لا تزال تربط أدائها بالصحة الاقتصادية. كانت محفظة الشركة في الربع الثالث من عام 2025 عبارة عن وكالة بالكامل تقريبًا، مع 4.8 مليار دولار في وكالة الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) و 0.9 مليار دولار في الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التجاري (CMBS).
ومع ذلك، فإن تعرض الشركة الصغير المتبقي للأوراق المالية غير التابعة للوكالة والمخاطر الكامنة في وكالة CMBS لا تزال تمثل نقطة ضعف:
- التعرض المتبقي من غير الوكالات: لا تزال البيانات المالية للربع الأول من عام 2025، على سبيل المثال، تظهر تعرضًا صغيرًا قدره 7.215 مليون دولار في سندات الرهن العقاري غير التابعة لوكالة، والتي تتعرض بشكل مباشر لتخلف المقترض عن السداد والانكماش الاقتصادي.
- مخاطر ائتمان CMBS للوكالة: على الرغم من أن وكالة CMBS مضمونة، إلا أنها أكثر عرضة لضغوط سوق العقارات التجارية (CRE) من وكالة RMBS. يمكن أن تتأثر قيمة هذه الأصول سلبًا بسبب انخفاض أساسيات CRE، وهو ارتباط مباشر بالصحة الاقتصادية العامة.
Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) - تحليل SWOT: الفرص
إمكانية توسيع نطاق الأوراق المالية المدعومة بالوكالة إلى نطاق ضيق، مما يعزز قيمة المحفظة
تكمن الفرصة الأساسية لشركة Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) في تطبيع سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) للوكالة، وتحديدًا تشديد فروق الائتمان (الفرق في العائد بين MBS وسندات الخزانة الأمريكية). لقد رأيت التقلبات، ولكن السوق يسعر في تحول مناسب. إن التعرض الهائل للشركة لـ Agency RMBS و Agency CMBS يعني أنه حتى التشديد البسيط يمكن أن يخلق رياحًا خلفية كبيرة للقيمة الدفترية للسهم الواحد.
على سبيل المثال، بعد الانتعاش القوي في الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت القيمة الدفترية للشركة لكل سهم عادي بنسبة 4.5٪ إلى 8.41 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مدفوعة إلى حد كبير بتحسن أداء RMBS للوكالة وانعكاس فروق أسعار المبادلة. هذه نتيجة مباشرة وملموسة لتحرك فروق الأسعار لصالحهم. لا تزال الإدارة بناءة، وتتوقع أن يؤدي انخفاض تقلبات أسعار الفائدة ومنحنى العائد الأكثر حدة في نهاية المطاف إلى دعم التقييمات الأعلى وزيادة العائد الاقتصادي، الذي وصل إلى 8.7٪ في الربع الثالث من عام 2025.
فيما يلي الحساب السريع لتكوين المحفظة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، حيث تتركز الفرصة:
| فئة الأصول | مبلغ الاستثمار (الربع الثالث 2025) | النسبة المئوية لإجمالي المحفظة |
|---|---|---|
| وكالة MBS السكنية (RMBS) | 4.8 مليار دولار | ~84.2% |
| الوكالة التجارية MBS (CMBS) | 0.9 مليار دولار | ~15.8% |
| إجمالي المحفظة الاستثمارية | 5.7 مليار دولار | 100% |
إن تشديد الفارق بمقدار 10 نقاط أساس فقط (0.10٪) عبر تلك المحفظة البالغة 5.7 مليار دولار من شأنه أن يخلق مكاسب كبيرة وفورية في قيمة الأصول. هذه هي قوة النفوذ في هذا العمل.
التحول الاستراتيجي نحو وكالة MBS عالية الجودة
لقد أصبح التحول الاستراتيجي قائمًا بالفعل، وهو يمثل فرصة لأنه يضع الشركة في موضع الاستقرار ويقلل المخاطر في بيئة متقلبة. لقد تمحورت شركة Invesco Mortgage Capital Inc. بالكامل تقريبًا حول وكالة MBS، وهي أوراق مالية مضمونة من قبل الشركات التي ترعاها الحكومة (GSEs) مثل Fannie Mae وFreddie Mac. وهذا يقلل بشكل كبير من التعرض الائتماني (خطر التخلف عن السداد) المتأصل في الأوراق المالية غير التابعة للوكالة أو ذات العلامات التجارية الخاصة.
ينصب التركيز الآن على RMBS للوكالة ذات القسيمة الأعلى وزيادة التخصيص لـ CMBS للوكالة. يعد هذا أمرًا ذكيًا لأن الرهون العقارية ذات القسيمة الأعلى تكون أقل حساسية لمخاطر الدفع المسبق عندما تنخفض الأسعار، وتوفر الوكالة CMBS آجال استحقاق ثابتة وحماية للدفع المسبق. تريد الأصول التي تحتفظ بقيمتها بشكل أفضل عندما يتحرك السوق. التحول واضح:
- استهداف العائد الإجمالي على حقوق الملكية (ROE) للمراهقين من منتصف إلى أعلى على RMBS.
- زيادة وكالة CMBS إلى ما يقرب من 15٪ من المحفظة، مما يوفر فائدة تنويع قيمة.
- كما أن الانتقال إلى اتفاقيات إعادة الشراء منخفضة التكلفة (الريبو) لتمويل المحفظة، لتحل محل استرداد الأسهم الممتازة من المجموعة ب في ديسمبر 2024، يعمل أيضًا على تحسين هيكل رأس المال وتقليل تكلفة رأس المال.
إن هذا التركيز الاستراتيجي على الجودة وكفاءة رأس المال هو ما سيؤدي إلى تحقيق المزيد من الأرباح المستدامة المتاحة للتوزيع (EAD) في عام 2025.
انتعاش سوق التوريق للأصول ذات الصلة بالعقارات التجارية
في حين أن شركة Invesco Mortgage Capital Inc. لا تمتلك أصولًا عقارية تجارية كبيرة غير تابعة للوكالة، فإن التعافي في سوق التوريق الأوسع يمثل فرصة كبيرة لممتلكات الوكالة في CMBS. يعد قطاع CMBS التابع للوكالة نقطة مضيئة.
ولا تزال الإدارة إيجابية بشأن هذا القطاع بسبب عاملين رئيسيين: الإصدارات الجديدة المحدودة والأداء الأساسي القوي. هذا الاختلال في التوازن بين العرض والطلب، بالإضافة إلى التدفق النقدي المستقر بطبيعته profile من وكالة CMBS، ينبغي أن يؤدي إلى فروق أسعار أكثر تشددا وارتفاع الأسعار. بلغ تخصيص الشركة لـ Agency CMBS 0.9 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. علاوة على ذلك، ظلت أسواق الريبو الخاصة بوكالة CMBS قوية، مما يعني أن تمويل هذا الجزء من المحفظة موثوق به وأقل عرضة لصدمات السيولة. هذا الاستقرار يجعل مبلغ 0.9 مليار دولار في الوكالة CMBS أصلًا عالي الجودة وعالي السيولة ومهيأ لزيادة رأس المال مع تحسن معنويات سوق الدخل الثابت الأوسع.
استخدام مقايضات أسعار الفائدة وعقود الخزانة الآجلة للتحوط ضد ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل
تعد القدرة على إدارة مخاطر أسعار الفائدة بشكل فعال من خلال المشتقات المالية بمثابة قوة وفرصة أساسية. تستخدم شركة Invesco Mortgage Capital Inc. مقايضات أسعار الفائدة (مشتق حيث تدفع سعرًا ثابتًا وتحصل على سعر عائم) للتحوط من التعرض للتمويل قصير الأجل (اتفاقيات إعادة الشراء). لقد كانوا نشطين للغاية في تعديل دفتر التحوط هذا طوال عام 2025.
على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، قاموا بزيادة نسبة التحوط الخاصة بهم إلى 94٪ من اتفاقيات إعادة الشراء الافتراضية الخاصة بهم، ارتفاعًا من 85٪ في الربع الأول من عام 2025، استجابةً لارتفاع حالة عدم اليقين بشأن السياسة. كما قاموا بتنويع محفظة التحوط الخاصة بهم من خلال زيادة مخصصاتهم لعقود سندات الخزانة الأمريكية الآجلة، مما يساعد على تقليل التعرض لتقلبات أسعار الفائدة - وهو خطر رئيسي يضر بصافي دخل الفوائد الفعلي في الربع الرابع من عام 2024.
هذا التعديل الديناميكي هو الإجراء الذي تريد رؤيته. إنه يُظهر فريق إدارة ليس ثابتًا ولكنه يعمل بنشاط على وضع المحفظة للاستفادة من التطبيع المحتمل لمنحنى العائد وانخفاض تكاليف التمويل على المدى القصير. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن إجمالي محفظة استثمارية بقيمة 5.7 مليار دولار أمريكي مع نسبة دين إلى حقوق الملكية تبلغ 6.7 أضعاف، واستراتيجية التحوط هذه هي ما يحمي تلك القيمة الدفترية المرتفعة.
المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.
Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) – تحليل SWOT: التهديدات
استمرار بيئة أسعار الفائدة المرتفعة حتى عام 2025، مما يضغط على هامش صافي الفائدة (NIM)
يتعين عليك أن تكون واقعياً بشكل واضح بشأن مسار الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن السوق تتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة، فإن التهديد المستمر هو بيئة ذات أسعار فائدة أعلى لفترة أطول، مما يضغط بشكل مباشر على مقياس الربحية الأساسي لشركة Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR)، وهو هامش صافي الفائدة (NIM). ويحدث هذا لأن تكاليف اقتراضها على اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو) عادة ما تكون قصيرة الأجل وعائمة، مما يعني أنها تتكيف بسرعة، ولكن عوائد أصولها على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) تتكيف بشكل أبطأ.
على سبيل المثال، في حين تحسن متوسط تكلفة الأموال المرجحة لشركة Invesco Mortgage Capital Inc. بشكل طفيف إلى 4.35% في الربع الثالث من عام 2025، ظل متوسط صافي هامش الفائدة (NIM) مضغوطًا بالتسلسل إلى فقط 0.90%. [استشهد: 14 في الخطوة السابقة] إذا أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بالقرب من مستواه الحالي أو نفذ فقط تخفيضًا طفيفًا واحدًا أو اثنين، فإن ضغط صافي هامش الفائدة سيستمر، مما يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD) ويهدد استدامة الأرباح.
إليك الحساب السريع: ارتفاع غير متوقع بمقدار 50 نقطة أساس (0.50٪) في تكاليف التمويل قصير الأجل يمكن أن يمحو أكثر من نصف صافي هامش الفائدة في الربع الثالث من عام 2025. هذا خطر حقيقي.
يؤدي اتساع فروق الائتمان بسبب التباطؤ الاقتصادي إلى تآكل قيم MBS للوكالة بشكل مباشر
على الرغم من أن شركة Invesco Mortgage Capital Inc. تمتلك في المقام الأول وكالة MBS - التي تحمل الحد الأدنى من مخاطر الائتمان نظرًا لأنها مضمونة من قبل المؤسسات التي ترعاها الحكومة مثل Fannie Mae و Freddie Mac - إلا أنها معرضة بدرجة كبيرة لتوزيع المخاطر. هذا هو خطر اتساع فرق العائد (أو الفارق) بين وكالة MBS وأوراق الخزانة الأمريكية. عندما تتسع فروق الأسعار، تنخفض قيمة أصول مبس، مما يؤدي إلى انخفاض القيمة الدفترية للشركة لكل سهم عادي.
اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي المحفظة الاستثمارية 5.7 مليار دولار، والغالبية العظمى منها عبارة عن أصول الوكالة: 4.8 مليار دولار أمريكي من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري السكني (RMBS) و 0.9 مليار دولار أمريكي من الأوراق المالية التجارية المدعومة بالرهن العقاري (CMBS). يمكن أن يؤدي التباطؤ الاقتصادي أو حتى الاضطرابات الطفيفة في السوق إلى قيام المستثمرين ببيع سندات الخزانة المدعومة بالرهن العقاري من أجل سلامة سندات الخزانة، مما يؤدي إلى توسيع هذا الانتشار والتأثير بشكل مباشر على تقييم سنداتهم بالكامل. 5.7 مليار دولار قاعدة الأصول. وهذا هو ما تسبب في انخفاض القيمة الدفترية للسهم العادي 8.6% في الربع الثاني من عام 2025، سينخفض إلى $8.05 من 8.81 دولارًا أمريكيًا في الربع الأول من عام 2025، بعد فترة من تقلبات السوق. [استشهد: 6 في الخطوة السابقة]
التغييرات التنظيمية، لا سيما تلك التي تؤثر على سوق الريبو أو متطلبات رأس المال لصناديق الاستثمار العقاري mREIT
يتمثل التهديد الكبير الذي يتم التغاضي عنه في كثير من الأحيان في البيئة التنظيمية، خاصة فيما يتعلق بسوق اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو)، والتي تعد شريان الحياة لتمويل صناديق الاستثمار العقاري mREIT. يعتمد نموذج أعمال شركة Invesco Mortgage Capital Inc. على الرافعة المالية العالية، مع نسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 6.7x اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. هذه الرافعة المالية العالية تجعل أي تغيير في تكلفة أو توفر تمويل إعادة الشراء يمثل تهديدًا بالغ الأهمية.
تشمل التهديدات التنظيمية الرئيسية لعام 2025 ما يلي:
- صلاحيات المقاصة المركزية للخزانة: يمكن أن تؤدي المتطلبات الجديدة للمقاصة المركزية لمعاملات الخزانة الأمريكية إلى زيادة تكاليف الامتثال وربما تقليل عدد الأطراف المقابلة، الأمر الذي من شأنه أن يحد من التوافر ويزيد من تكلفة تمويل الريبو قصير الأجل الذي تعتمد عليه شركة Invesco Mortgage Capital Inc. [استشهد: 18 في الخطوة السابقة، 21 في الخطوة السابقة]
- قواعد رأس مال البنك: في حين أنه من المتوقع عمومًا أن تؤدي التغييرات المتوقعة في قواعد رأس المال التنظيمي للبنك إلى زيادة الطلب على سندات الرهن العقاري التابعة للوكالة (إيجابي)، فإن أي تشديد غير متوقع لنسبة الرافعة المالية التكميلية (SLR) للأطراف المقابلة من البنوك الكبرى يمكن أن يقلل من قدرتها على الإقراض في سوق إعادة الشراء، مما يتسبب في ارتفاع تكاليف التمويل لصناديق الاستثمار العقاري mREITs مثل Invesco Mortgage Capital Inc. [استشهد: 14 في الخطوة السابقة، 21 في الخطوة السابقة]
إن الاعتماد على التمويل قصير الأجل يعني أن هذه التمويلات تكون دائمًا بمثابة تحول تنظيمي واحد بعيدًا عن تحدي السيولة الكبير.
مخاطر عالية للدفع المسبق على ممتلكات الوكالة-MBS إذا انخفضت المعدلات بشكل غير متوقع، مما يفرض إعادة الاستثمار بعائدات أقل
التهديد العكسي لارتفاع أسعار الفائدة هو انخفاض مفاجئ وحاد في الأسعار، مما يؤدي إلى ارتفاع مخاطر الدفع المسبق. منذ 4.8 مليار دولار من محفظة Invesco Mortgage Capital Inc. هي وكالة RMBS، سيقوم أصحاب المنازل بإعادة تمويل قروضهم العقارية بسرعة بمعدلات أقل، وسداد الأوراق المالية ذات القسيمة الأعلى التي تحتفظ بها الشركة.
وهذا يجبر شركة Invesco Mortgage Capital Inc. على إعادة استثمار رأس المال الذي تم إرجاعه عند عوائد السوق الجديدة المنخفضة، مما يقلل على الفور من عائد محفظتها وصافي دخل الفوائد المستقبلي. كان معدل الدفع المسبق الثابت (CPR) لمحفظة RMBS الخاصة بالوكالة موجودًا بالفعل 10.4% في الربع الثاني من عام 2025. [استشهد بـ 6 في الخطوة السابقة] إن الانخفاض غير المتوقع في معدل الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا - على سبيل المثال، من 6.72٪ (أواخر عام 2024) إلى 5.5٪ - من شأنه أن يتسبب في ارتفاع معدل الفائدة على القروض، مما يخلق عائقًا كبيرًا على الأرباح المستقبلية.
وللتخفيف من ذلك، ركزت الشركة على MBS ذات القسيمة الأعلى، لكن هذا لا يوفر سوى حماية جزئية. يظل التهديد العام بمثابة رياح معاكسة كبيرة إذا اضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع من المتوقع بسبب الانكماش الاقتصادي المفاجئ.
| مقياس التهديد | بيانات السنة المالية 2025 (الربع الثالث 2025) | التأثير المباشر على الرد الصوتي التفاعلي (IVR). |
|---|---|---|
| صافي هامش الفائدة (NIM) | 0.90% (الربع الثالث 2025) [استشهد بـ: 14 في الخطوة السابقة] | استمرار الضغط الناجم عن ارتفاع تكاليف التمويل (المتوسط المرجح لتكلفة الأموال 4.35%) يؤدي بشكل مباشر إلى تآكل الربحية. [استشهد: 14 في الخطوة السابقة] |
| تعرض محفظة الوكالة | وكالة RMBS بقيمة 4.8 مليار دولار و وكالة CMBS بقيمة 0.9 مليار دولار (المجموع 5.7 مليار دولار) | يؤدي اتساع فروق أسعار سندات الرهن العقاري إلى سندات الخزانة إلى خسائر في السوق، مما يؤدي إلى انخفاض القيمة الدفترية (على سبيل المثال، 8.6% انخفاض حجم الأعمال في الربع الثاني من عام 2025). [استشهد: 6 في الخطوة السابقة] |
| مخاطر التمويل/الرافعة المالية | نسبة الدين إلى حقوق الملكية 6.7x (الربع الثالث 2025) | إن الاعتماد الكبير على تمويل إعادة الشراء قصير الأجل يجعل الشركة معرضة بشدة لقواعد المقاصة المركزية الجديدة لوزارة الخزانة أو قيود رأس مال البنك. [استشهد: 18 في الخطوة السابقة، 21 في الخطوة السابقة] |
| معدل الدفع المسبق (CPR) | 10.4% (وكالة RMBS للربع الثاني من عام 2025) [استشهد بـ: 6 في الخطوة السابقة] | يمكن أن تؤدي التخفيضات غير المتوقعة في أسعار الفائدة إلى ارتفاع معدل الفائدة على القروض، مما يجبر على إعادة استثمار رأس المال بعوائد أقل وتقليل صافي دخل الفوائد في المستقبل. |
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.