شركة KLA (KLAC): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

بصراحة، أنت تنظر إلى شركة تعتبر بوابة مصنع الرقائق الحديث. موقع شركة KLA (KLAC) قوي بلا شك، مبني على خندق واسع من الملكية الفكرية في أدوات الفحص والقياس، مما يولد باستمرار تدفقًا عالي الهامش من الإيرادات المتكررة للخدمات وهامش تشغيل تاريخي قوي غالبًا ما يتجاوز 30%. ومع ذلك، فإن الحساسية الكبيرة للنفقات الرأسمالية (CapEx) من عملائهم الرئيسيين والتهديد الوشيك للقيود التجارية الجيوسياسية تعني أنه لا يمكنك الاكتفاء بالاستثمار وانتظار النتائج فقط. نحن بحاجة إلى وضع خطة لكيفية استغلالهم للنمو في التعبئة والتغليف المتقدمة مع التعامل مع المنافسة الشديدة والهبوط الدوري الحتمي. دعونا نفصل الصورة الكاملة لنقاط قوتهم وضعفهم وفرصهم وتهديداتهم الآن، مع رسم خطط للإجراءات قصيرة المدى التي تحتاج إلى أخذها في الاعتبار.

شركة KLA (KLAC) - تحليل نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات: نقاط القوة

حصة سوقية مهيمنة في التحكم في العمليات وإدارة العائد.

أنت تنظر إلى شركة تعتبر في الأساس بوابة لضمان جودة أشباه الموصلات، وهذا مركز قوي جدًا. تمتلك شركة KLA حصة سوقية مهيمنة، شبه احتكارية، في قطاع التحكم في العمليات الحرج، وهو الجزء المتعلق بالتفتيش والقياس (علم القياس) في تصنيع الشرائح. هذه الهيمنة تعتبر قوة هائلة.

على وجه التحديد، تتحكم KLA في حصة سوقية تزيد عن 56% في قطاع التحكم في عمليات أشباه الموصلات بشكل عام حتى أواخر عام 2025. هذا ليس مجرد تقدم عام؛ بل إنه سيطرة كاملة في بعض المجالات ذات القيمة العالية. على سبيل المثال، تظل حصة الشركة في التفتيش البصري فوق 85%. كما أنهم يتوسعون بنشاط، مع توقع الانتقال إلى ريادة السوق في سوق التغليف المتقدم على مستوى الرقاقة (AWLP) خلال عام 2025. هذا يشكل خندقًا تنافسيًا حقيقيًا.

• حصة سوق التحكم في العمليات: >56%
• حصة سوق التفتيش البصري: >85%
• موقع سوق AWLP: من المتوقع أن تتصدر السوق في عام 2025

توفر الإيرادات العالية الهامش والمتكررة من الخدمات الاستقرار.

يعد قطاع معدات أشباه الموصلات دورياً، ولكن شركة KLA بنت حاجزاً كبيراً ضد الركود من خلال أعمالها الخدمية عالية الهامش. توفر هذه الإيرادات المتكررة قاعدة مالية يمكن التنبؤ بها تساعد على تسوية تقلبات مبيعات المعدات.

يشمل قسم الخدمات هذا عقود الصيانة، الاشتراكات البرمجية، وقطع الغيار، ويمثل حوالي 22% من إجمالي إيرادات الشركة. وتستهدف الإدارة معدل نمو لهذه الأعمال العالية الهامش بنسبة 12% إلى 14% على المدى الطويل، وهو عامل رئيسي في مرونة الشركة. قاعدة الأدوات المثبتة تتزايد باستمرار، لذا تتضاعف هذه الإيرادات، مما يجعل نموذج أعمال KLA العام أقل دورية من العديد من نظرائها.

خندق عميق للملكية الفكرية في أدوات الفحص والقياس.

تتمثل القوة الأساسية لشركة KLA في محفظتها العميقة من الملكية الفكرية (IP). تعني تعقيدات تصنيع الرقائق المتقدمة- مثل تلك المخصصة للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)- أن اكتشاف العيوب والقياس أصبح أصعب بشكل متزايد، وتمتلك KLA الحلول لذلك.

تعزز الشركة باستمرار هذه الحصانة الملكية الفكرية ببراءات اختراع جديدة. على سبيل المثال، في أواخر عام 2025، منحت KLA براءات اختراع لتقنيات مثل القياس الطبقي باستخدام الماسح الضوئي (سبتمبر 2025) وطرق التحكم الديناميكي في تحسين وصفة القياس باستخدام التعلم الآلي (أكتوبر 2025). أنظمتهم، مثل سلسلة ICOS T3/T7 ونظام Lumina، تستخدم خوارزميات متقدمة للذكاء الاصطناعي (AI) والتعلم الآلي (ML) لتصنيف العيوب والقياس الثلاثي الأبعاد، وهي ملكية فكرية يصعب تكرارها. هذه الملكية الفكرية تضمن أنه مع زيادة تعقيد الرقائق، تصبح أدوات KLA أكثر أهمية وحيوية.

أداء مالي قوي، مع هامش تشغيل تاريخي يزيد عن 30٪.

تؤكد النتائج المالية للسنة المالية الكاملة 2025 أن شركة KLA تعمل بكفاءة عالية. قدرة الشركة على الحفاظ على هامش تشغيل مرتفع (صافي الدخل التشغيلي مقسومًا على إجمالي الإيرادات) هو مؤشر واضح على قدرتها على التسعير وانضباطها التشغيلي. شهدت السنة المالية الكاملة 2025 (المنتهية في 30 يونيو 2025) إيرادات إجمالية بلغت 12.16 مليار دولار وصافي دخل وفقًا لمبادئ المحاسبة العامة المقبولة (GAAP) قدره 4.06 مليار دولار.

إليك الحساب السريع: هامش التشغيل للسنة المالية الكاملة 2025 كان قويًا 39.28%هذا الرقم أعلى بكثير من المعيار التاريخي البالغ 30٪ ويعكس مكانة الشركة المتميزة في السوق. كما أن توليد التدفقات النقدية الحرة (FCF) استثنائي أيضًا، حيث وصل إلى 3.75 مليار دولار لسنة 2025، مما يوفر رأس مال كافٍ للبحث والتطوير وعوائد المساهمين. هذا مقدار كبير من التدفقات النقدية.

شريك أساسي لتصنيع أشباه الموصلات المتقدمة.

شركة KLA ليست مجرد مورد؛ فهي شريك حيوي في أكثر مرافق تصنيع أشباه الموصلات تقدمًا (الفابرات). الدفع نحو تقنيات العمليات الصغيرة مثل 3 نانومتر و2 نانومتر، والذي يقوده الطلب على الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)، يجعل إدارة العائد عاملًا لا يمكن التفاوض حوله.

تمتلك الشركة تعرضًا أكبر لأسواق الفابرات والمنطق المستقرة مقارنة بأقرانها، حيث يأتي حوالي 71% من إيرادات مراقبة عملية أشباه الموصلات من الفابرات/المنطق في الربع الثالث من السنة المالية 2025، وفقط 29% من سوق الذاكرة الأكثر تقلبًا. علاوة على ذلك، من المتوقع أن يشهد الطلب على حلول التغليف المتقدمة ومراقبة العمليات من شركة KLA ارتفاعًا ملحوظًا 70% في عام 2025، متصاعدًا من تقدير يبلغ 500 مليون دولار في 2024 إلى أكثر من 850 مليون دولار في عام 2025، مرتبط مباشرة بطفرة الذكاء الاصطناعي. إنهم الموفرون للرقائق الأكثر تقدماً التي تُصنع اليوم.

شركة KLA (KLAC) - تحليل سوات: نقاط الضعف

الحساسية العالية للنفقات الرأسمالية (CapEx) من العملاء الرئيسيين.

يتعلق تيار إيرادات شركة KLA ارتباطًا وثيقًا بدورات النفقات الرأسمالية (CapEx) لعدد قليل من كبار مصنعي أشباه الموصلات، مما يجعلها حساسة للغاية لتغيرات إنفاقهم. هذه نقطة ضعف هيكلية أساسية في قطاع المعدات. عندما يقرر مصنع رئيسي أو منتج للذاكرة تأجيل الانتقال إلى عقدة جديدة أو تقليص بناء مصنع، يشعر KLA بالتأثير فورًا.

على سبيل المثال، تم توضيح خطر هذه الحساسية بشكل جلي في السنة المالية 2024 عندما أدى إلغاء عميل رئيسي لمشروع تكنولوجي جديد إلى قرار شركة KLA بالخروج تمامًا من أعمال العرض. هذا يظهر مدى سرعة قدرة قرار واحد من عميل واحد على فرض تراجع استراتيجي. أنت بالتأكيد معرض لتقلبات ميزانية النفقات الرأسمالية لصناعة أشباه الموصلات بأكملها.

تنويع محدود للمنتجات خارج معدات التحكم في العمليات الأساسية.

بينما تعتبر KLA بلا منازع رائدة في التحكم في العمليات - الأدوات التفقدية والقياسية الأساسية لتصنيع الرقائق - فإن تركيز إيراداتها في هذا القطاع الأساسي يعد ضعفًا كبيرًا. في السنة المالية 2025، شكل قطاع التحكم في عمليات أشباه الموصلات، الذي يشمل تفتيش الرقائق، وتفتيش القوالب، والقياس، نسبة ضخمة بلغت 90% من إجمالي الإيرادات. هذا يعني أن ما يقرب من تسعة دولارات من كل عشرة دولارات تكسبها KLA مرتبطة بصحة وتعقيد سوق معدات تصنيع الرقائق (WFE).

فيما يلي الحسابات السريعة حول توزيع الإيرادات للأعمال الأساسية في السنة المالية 2025:

تحاول الشركة التنويع في مجالات مثل التغليف المتقدم، والتي من المتوقع أن تتجاوزها 925 مليون دولار في العام التقويمي 2025، لكن هذه لا تزال نسبة مئوية أقل من الإجمالي. إن الاعتماد على فئة واحدة من المنتجات الأساسية، حتى لو كانت فئة مهيمنة، يترك الشركة عرضة للخطر إذا تجاوزت التكنولوجيا المعطلة طرق التفتيش الخاصة بها.

دورات مبيعات طويلة ومخاطر تركيز العملاء العالية.

تُترجم التكلفة العالية وتعقيد معدات التحكم في العمليات إلى دورات مبيعات طويلة جدًا يمكن أن تمتد لأشهر، أو حتى سنوات، بدءًا من الطلب الأولي وحتى التعرف على الإيرادات. وهذا يجعل النتائج المالية لـ KLA أقل مرونة ويصعب التنبؤ بها على المدى القريب. لكن المشكلة الأكبر هي مخاطر التركيز، مما يؤدي إلى تضخيم حساسية CapEx.

تم بناء نموذج أعمال KLA على خدمة احتكار القلة العالمي لمصنعي الرقائق. وهذا يعني أن عددًا قليلاً من العملاء يقودون حصة غير متناسبة من المبيعات. على سبيل المثال، يُشار بوضوح إلى شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSMC) باعتبارها عميلاً مهمًا للغاية أكثر من 10% من المبيعات. كما تمثل سامسونج أكثر من 10% من الإيرادات في السنوات السابقة. وهذا التركيز يعني:

• يمكن أن تؤثر المشكلة الفنية لعميل واحد أو الضغط المالي أو التحول الاستراتيجي بشكل كبير على النتائج ربع السنوية لشركة KLA.
• يتمتع العملاء الرئيسيون بنفوذ كبير في التسعير ومفاوضات العقود.
• يمكن أن يكون للمخاطر الجيوسياسية، مثل ضوابط التصدير الأمريكية التي تؤثر على المبيعات إلى الصين، تأثير سلبي سريع على قاعدة الإيرادات المركزة.

يتطلب استثمارات كبيرة في البحث والتطوير للحفاظ على الريادة التكنولوجية.

يعد الحفاظ على الهيمنة على السوق في التحكم في العمليات بمثابة حلقة مفرغة ثابتة ومكلفة. يجب على KLA أن تستثمر بشكل مستمر بكثافة في البحث والتطوير (R&D) فقط لمواكبة خرائط الطريق المتزايدة التعقيد لعملائها، الذين ينتقلون إلى عقد معالجة أصغر وأصغر مثل 3 نانومتر وما بعدها. هذه نفقات ضرورية، لكنها تؤثر على الهوامش.

في السنة المالية 2025، بلغ إجمالي نفقات البحث والتطوير لشركة KLA تقريبًا 1.36 مليار دولار، والتي تمثل أكثر من 11% من إجمالي إيراداتها. كان هذا أ زيادة 6.36% من الإنفاق على البحث والتطوير في السنة المالية 2024. كانت الزيادة في الإنفاق على البحث والتطوير في السنة المالية 2025 مدفوعة بشكل أساسي بزيادة النفقات المتعلقة بالموظفين 70.1 مليون دولاربالإضافة إلى ارتفاع تكاليف الاستهلاك والمواد. وهذه تكلفة ثابتة كبيرة يتعين عليك تحملها، بغض النظر عن تقلبات السوق، فقط لتظل قادرًا على المنافسة.

إذا أبطأ جيش تحرير كوسوفو هذا الاستثمار، فإن تقدمه التكنولوجي - ميزته التنافسية الأساسية - سوف يتآكل بسرعة. إنها تكلفة لا مفر منها لممارسة الأعمال التجارية في الطليعة.

شركة KLA (KLAC) - تحليل SWOT: الفرص

أنت تبحث عن المكان الذي تستطيع فيه شركة KLA الحصول على حصة في السوق وتحقيق عائدات ضخمة في السنوات القليلة المقبلة، والإجابة واضحة: التعقيد المتزايد للرقاقة نفسها. ترتبط فرص KLA بشكل مباشر بتحول الصناعة نحو الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI)، والتي تتطلب تحكمًا أكثر صرامة في العمليات من أي وقت مضى. هذا لا يتعلق بالمكاسب الإضافية؛ يتعلق الأمر بالاستفادة من التحولات المعمارية الأساسية.

النمو في التعبئة والتغليف المتقدمة وتقنيات التكامل غير المتجانسة

تتمثل أكبر فرصة للإيرادات على المدى القريب لشركة KLA في التغليف المتقدم (AP) والتكامل غير المتجانس - ممارسة الجمع بين تقنيات الرقائق المتنوعة، مثل المنطق والذاكرة، في حزمة واحدة. مع وصول الترانزستورات إلى الحدود المادية، ينتقل صانعو الرقائق من القياس ثنائي الأبعاد إلى التراص ثلاثي الأبعاد (2.5D/3D)، وهذا يزيد بشكل كبير من الحاجة إلى أدوات الفحص والقياس الخاصة بـ KLA في النهاية الخلفية لعملية التصنيع.

الأرقام هنا مقنعة. رفعت إدارة KLA توقعاتها للإيرادات المتقدمة المتعلقة بالتعبئة والتغليف، والتي من المتوقع الآن أن تتجاوز 925 مليون دولار في السنة التقويمية 2025. وهذا يمثل زيادة هائلة على أساس سنوي بنسبة 70٪ تقريبًا، ارتفاعًا من أكثر من 500 مليون دولار في عام 2024. يتم تغذية هذا النمو بشكل مباشر من خلال عمليات بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، والتي تعتمد على تقنيات التعبئة والتغليف المعقدة مثل الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM) وهندسة الشرائح الصغيرة.

إليك الحسابات السريعة حول زخم شريحة AP:

• 2024 إيرادات التغليف المتقدم: >500 مليون دولار
• هدف إيرادات التغليف المتقدم لعام 2025: > 925 مليون دولار
• معدل النمو على أساس سنوي: ~70%

زيادة الطلب على الذاكرة (DRAM وNAND) والمنطق في العقد الفرعية 5 نانومتر

من المتوقع أن يشهد سوق معدات تصنيع الرقائق (WFE) الأساسي نموًا متوسطًا من رقم واحد في عام 2025، لكن KLA في وضع يمكنها من التفوق على هذا الأداء. المفتاح هو الاستثمار المتزايد في المسبك/المنطق والذاكرة المتطورة، مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي والطلب على الأجهزة المحمولة المتميزة. يتخطى عملاؤنا حدود الفيزياء، مما يعني أنهم بحاجة إلى مزيد من كثافة التحكم في العملية - خبز وزبدة KLA - لكل رقاقة.

وعلى وجه التحديد، تستثمر الصناعة بكثافة في الجيل التالي من العقد، بما في ذلك العقدة ذات تقنية 2 نانومتر (N2). يتطلب هذا التحول حلولًا جديدة تمامًا للتفتيش والقياس، حيث تمتلك KLA حصة سوقية مهيمنة في التحكم في العمليات. بالنسبة لربع ديسمبر 2025، تتوقع KLA تقسيم إيرادات الأنظمة الذي يعكس هذا التركيز المتطور:

يعد انتعاش قطاع الذاكرة قويًا بشكل خاص، حيث من المتوقع أن تمثل ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) حوالي 78٪ من مزيج إيرادات الذاكرة، مدفوعًا بالطلب الهائل على رقائق HBM المستخدمة في مسرعات الذكاء الاصطناعي. هذه فرصة لدورة استثمارية كاملة لـ KLA.

الاستفادة من الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي للحصول على حلول إنتاجية أسرع وأكثر تنبؤًا

إنها مفارقة جميلة: أدوات KLA ضرورية لصنع رقائق الذكاء الاصطناعي، وتستخدم KLA الذكاء الاصطناعي لتحسين أدواتها. تعد حلول التحكم في العمليات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي للشركة بمثابة عامل تمييز تنافسي رئيسي، حيث تساعد صانعي الرقائق على تحسين الإنتاجية وتسريع وقت طرحها في السوق. تستخدم هذه الحلول خوارزميات التعلم الآلي لتحليل الكميات الهائلة من البيانات التي تولدها أنظمة الفحص، والانتقال من اكتشاف العيوب التفاعلية إلى إدارة الإنتاجية التنبؤية.

يضع جيش تحرير كوسوفو أمواله في مكانه الصحيح، حيث يخصص أكثر من 11% من إيراداته للأبحاث & التطوير (البحث والتطوير) لتعزيز التقدم في أدوات التفتيش المعززة بالذكاء الاصطناعي. يعد هذا الاستثمار ضروريًا للحفاظ على الريادة في السوق حيث يمكن لأصغر عيب أن يدمر رقاقة بملايين الدولارات. يعد هذا التركيز على الذكاء الاصطناعي جزءًا أساسيًا من استراتيجية الشركة للحفاظ على ربحيتها القوية، حيث وصل إجمالي إيرادات السنة المالية 2025 إلى 12.16 مليار دولار أمريكي وصافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 4.06 مليار دولار أمريكي. يعد بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أكبر محفز لنموذج أعمال KLA اليوم.

التوسع في أسواق جديدة مثل إنترنت الأشياء (IoT) للسيارات والصناعية (إنترنت الأشياء)

في حين أن المنطق والذاكرة المتطورين يقودان الأرباح، فإن التوسع في الأسواق المجاورة مثل السيارات وإنترنت الأشياء الصناعي (IIoT) يوفر وسيلة نمو مستقرة طويلة المدى. تعتمد هذه الأسواق بشكل كبير على أشباه الموصلات المتخصصة والعقد الناضجة (مثل الرقائق مقاس 200 مم)، والتي تتطلب حلول التحكم في العمليات من KLA لضمان الجودة والموثوقية.

النمو في هذه الأسواق النهائية كبير. وصل سوق إنترنت الأشياء الصناعي العالمي إلى 289.0 مليار دولار أمريكي في عام 2024، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 12.7% حتى عام 2033، ليصل في النهاية إلى 847.0 مليار دولار أمريكي. تعد أدوات KLA ضرورية للرقائق التي تعمل على تشغيل كل شيء بدءًا من أنظمة القيادة الذاتية وأنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS) إلى أجهزة استشعار المصانع الذكية وإدارة المرافق.

الفرص هنا تشمل:

• السيارات: إحداث ثورة في مراقبة الجودة للدوائر المتكاملة في الملاحة والمعلومات والترفيه والقيادة الذاتية.
• إنترنت الأشياء الصناعي: تعزيز إنتاج أجهزة الاستشعار والأجهزة ذات الحجم الكبير والموثوقة للمدن الذكية والأتمتة الصناعية.
• أشباه الموصلات المتخصصة: تلبية الطلب على الرقائق على رقائق 200 مم، وهو قطاع يشهد زيادة كبيرة في الإنتاج بسبب إنترنت الأشياء والطلب على السيارات.

تعتبر هذه الأسواق أقل دورية من أعمال الذاكرة الأساسية، مما يوفر تدفق إيرادات يمكن الدفاع عنه وطويل الأجل لشركة KLA.

شركة KLA (KLAC) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة KLA (KLAC)، وهي شركة قوية في التحكم في العمليات، والتهديدات حقيقية، لكنها ليست من النوع الذي يغرق سفينة بين عشية وضحاها. إنها تحولات هيكلية تتطلب محورًا استباقيًا. وتتركز المخاطر الأساسية في عام 2025 على الاحتكاك الجيوسياسي، ووتيرة المنافسة التي لا هوادة فيها، والتقلبات الدورية المتأصلة في الصناعة، وظهور تقنيات التفتيش الجديدة التي يمكن أن تعطل هيمنة جيش تحرير كوسوفو.

تصاعد القيود التجارية الجيوسياسية التي تؤثر على المبيعات إلى المناطق الرئيسية

أكبر الرياح المعاكسة المالية على المدى القريب هي التوتر التجاري بين الولايات المتحدة والصين. بصراحة، هذا خطر واضح وقائم ضرب الميزانية بالفعل. ويقدر جيش تحرير كوسوفو أن التأثير المتزايد على الإيرادات من ضوابط التصدير الجديدة التي فرضتها الحكومة الأمريكية سيكون تقريبًا 500 مليون دولار في العام المالي 2025. وهذا رقم هائل، وهو خسارة مباشرة للأعمال ذات هامش الربح المرتفع.

إن التحول الاستراتيجي واضح: فمن المتوقع أن تنخفض مساهمة الصين في إجمالي الإيرادات بنحو 20% على أساس سنوي في عام 2025، لتعود إلى المستوى الطبيعي تقريبًا 30% من إجمالي المبيعات، وهو انخفاض حاد من 40% سنشاهده في عام 2024. الأمر لا يتعلق بالأنظمة فقط؛ كما تأثرت أعمال الخدمات، التي تمثل معاشًا سنويًا مرتفع الهامش. إليك الرياضيات السريعة حول تفاصيل التأثير المتوقع:

بالإضافة إلى ذلك، فإن التعريفات العالمية تخلق عائقًا ماليًا مستدامًا، مما يؤدي إلى تضمين مبلغ $\sim$100 نقطة أساس (نقطة أساس) الرياح المعاكسة ربع السنوية على هامش الربح الإجمالي، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة تكاليف الخدمات اللوجستية لقطع الغيار. أنت بحاجة إلى مراقبة مدى السرعة التي يمكن بها لـ KLA إعادة تحسين سلسلة التوريد الخاصة بها للتخفيف من التعرض للتعريفات الجمركية خلال الأرباع القليلة القادمة.

منافسة شديدة من نظيراتها اليابانية والأوروبية في قطاعات أدوات محددة

يقود جيش تحرير كوسوفو عمليات التحكم في العمليات - فحص الرقاقات والقياس - ولكن المشهد هو معركة مستمرة ضد عمالقة مثل Applied Materials، وLam Research، وعملاق الطباعة الحجرية الأوروبي، ASML Holding NV. بينما تركز شركة KLA على اكتشاف العيوب وقياسها، فإن منافسيها يتفوقون في مجالات مهمة أخرى: تهيمن المواد التطبيقية وأبحاث Lam على الترسيب والحفر، على التوالي. يعني هذا التخصص أن أي عقدة عملية جديدة هي معركة من أجل تكامل الأدوات وحصة السوق.

ولكي نكون منصفين، فإن المنافسة تظهر زخمًا لا يصدق في عام 2025. على سبيل المثال، قدمت شركة Lam Research نتائج مذهلة 107% إجمالي العائد في عام 2025، وشهد ASML أ 54% العودة، وكلاهما يتفوق على جيش تحرير كوسوفو الذي لا يزال قوياً 83% العودة خلال نفس الفترة. وهذا يدل على أنه في حين أن أداء جيش تحرير كوسوفو جيد، فإن أقرانه غالبًا ما يشهدون نموًا أسرع، مما يضغط على جيش تحرير كوسوفو للحفاظ على خندقها التنافسي في أدوات التفتيش من الجيل التالي.

الانكماش الدوري في سوق معدات أشباه الموصلات الأوسع

تعتبر صناعة أشباه الموصلات دورية بشكل واضح، وKLA حساسة للغاية لقرارات الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لكبار عملائها. في حين من المتوقع أن ينمو سوق معدات أشباه الموصلات العالمي بشكل عام بنسبة 7.4% إلى رقم قياسي 125.5 مليار دولار وفي عام 2025، هذا لا يعني أن خطر الانكماش قد انتهى.

التقلبات المتأصلة في السوق تشكل خطرا. لقد رأينا انخفاضًا رائعًا في CapEx 7% على مدار 18 شهرًا حتى عام 2025، يليها انتعاش طفيف، مما يؤكد طبيعة هذا العمل المتقلب. إن اعتماد KLA على CapEx يعني أنه عندما يتراجع صانعو الرقائق عن الإنفاق - خاصة في الأسواق النهائية التي تشهد انخفاض الطلب مثل الصناعة والسيارات - فإن مبيعات KLA تتلقى ضربة مباشرة. تشير درجة المرونة المنخفضة التي حددها بعض المحللين لشركة KLA، مقارنة بنظيراتها، إلى أن الشركة قد تكون أكثر عرضة لهذه الصدمات الاقتصادية.

التحولات التكنولوجية السريعة التي يمكن أن عفا عليها الزمن أساليب التفتيش الحالية

تتحرك التكنولوجيا بسرعة هائلة، ويعد التفتيش والمقاييس الأساسية للأعمال في KLA بمثابة نقطة الصفر للتعطيل. إن التحول إلى عمليات التصنيع المعتمدة على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يجعل أساليب مراجعة العيوب الحالية والتي تعتمد على الاستخدام البشري بالية قديمة، وهو ما يمثل تهديدًا كبيرًا إذا لم يقود جيش تحرير كوسوفو عملية التحول.

التحولات التكنولوجية الرئيسية التي تخلق المخاطر:

• الكشف التنبؤي عن العيوب: تعمل أنظمة الذكاء الاصطناعي الجديدة على تحليل الأنماط عبر آلاف الرقائق للتنبؤ بالمشكلات قبل ظهورها، متجاوزة التفتيش التقليدي بعد العملية الذي تقوم به KLA.
• حافة الذكاء الاصطناعي في التفتيش: أصبحت معالجة تيرابايت من بيانات الصورة مباشرة في الأداة (Edge AI) هي القاعدة، مما يقلل زمن الوصول من دقائق إلى ثوانٍ للعمليات المهمة مثل النقش والتخطيط الكيميائي الميكانيكي (CMP).
• بنيات الترانزستور الجديدة: يتطلب الإنتاج المتوقع لترانزستورات البوابة الشاملة (GAA) في المسابك الرائدة مثل TSMC في عام 2025 حلول قياس جديدة تمامًا.

يتعين على جيش تحرير كوسوفو أن ينفق مبالغ كبيرة ليظل في المقدمة. ما يخفيه هذا التقدير هو التكلفة الهائلة للبحث والتطوير المطلوبة لتكييف أدوات الفحص الخاصة بها مع عقد العمليات الجديدة مثل Gate-All-Around وحساسية الفحص المتزايدة اللازمة للطباعة الحجرية High-NA EUV. قد يؤدي الفشل في تقديم الجيل التالي من أدوات الفحص لهذه العقد الجديدة إلى تآكل ريادتها في السوق بسرعة.