شركة Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND)، وبصراحة، الصورة قوية ولكن مع مخاطر محددة للغاية. والخلاصة الأساسية هي أن نموذج حقوق الملكية الخفيف والهامش المرتفع لشركة Ligand يحقق النجاح، مع قيام الشركة برفع توجيه إيراداتها الأساسية لعام 2025 إلى 225 مليون دولار – 235 مليون دولارلكن نجاحها لا يزال مركّزًا ومرتبطًا بالكامل بتنفيذ شركائها. سنقوم بتفصيل كيف يمكنهم استخدام ميزانيتهم العمومية القوية 664.5 مليون دولار نقدًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 - للاستحواذ بقوة على أصول جديدة وما هو التهديد الحقيقي عندما يضرب دواء شريك رئيسي هاوية براءات الاختراع، وهو الخطر الثنائي المخفي وراء ربحية السهم الأساسية المعدلة المتوقعة البالغة 7.40 دولار إلى 7.65 دولار.

شركة Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تكمن القوة الأساسية لشركة Ligand Pharmaceuticals Incorporated في نموذج أعمالها الفريد من نوعه الذي يعتمد على البنية التحتية الخفيفة، والذي يُترجم مباشرةً إلى إيرادات ذات هوامش ربح عالية وميزانية عمومية قوية. يحميك هذا النموذج من الكثير من المخاطر الثنائية الكامنة في تطوير الأدوية، وبدلاً من ذلك يركز على الحصول على وتجميع تدفقات حقوق الملكية من المنتجات التجارية والمرحلة الأخيرة.

نموذج حقوق الملكية ذو الهامش المرتفع يؤدي إلى تدفق نقدي قوي.

نموذج تجميع الملوك هو بالتأكيد المحرك هنا. أنت تقوم بشكل أساسي بجمع نسبة مئوية من المبيعات من الأدوية الناجحة التي تم تطويرها وتسويقها بواسطة شركائك، مما يعني الحد الأدنى من التكاليف التشغيلية لشركة Ligand Pharmaceuticals. يؤدي هذا إلى إنشاء تدفق إيرادات عالي الهامش يغذي توليد تدفق نقدي استثنائي.

بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تتوقع الشركة أن تتراوح إيرادات حقوق الملكية بين 147 مليون دولار و157 مليون دولار. ينمو تدفق الإيرادات هذا بسرعة. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، ارتفعت إيرادات حقوق الملكية 47% سنة بعد سنة إلى 46.6 مليون دولار، مدفوعة بمنتجات مثل Filspari من شركة Travere Therapeutics وOhtuvayre من شركة Merck/Verona Pharma. وهذا مصدر إيرادات قوي ومنخفض التكلفة.

ميزانية عمومية قوية بقيمة 664.5 مليون دولار نقدًا (الربع الثالث من عام 2025).

يمنح المركز النقدي الضخم شركة Ligand Pharmaceuticals قوة مالية كبيرة للصفقات الجديدة، والتي تعد شريان الحياة لمجمع حقوق الملكية. كما في 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن النقد وما في حكمه والاستثمارات قصيرة الأجل بمبلغ 664.5 مليون دولار.

ها هي الرياضيات السريعة: مع الأخيرة 460 مليون دولار اكتمل طرح الأوراق النقدية القابلة للتحويل في أغسطس 2025، ويبلغ إجمالي رأس المال القابل للنشر الآن تقريبًا 1 مليار دولار. يسمح صندوق الحرب هذا للإدارة بمتابعة عمليات الاستحواذ الجديدة على حقوق الملكية والاستثمارات الإستراتيجية بقوة، والحفاظ على خط أنابيب قوي لتطوير الأعمال دون الاعتماد على تمويل الأسهم المخفف. هذه هي الطريقة التي تؤمن بها النمو المستقبلي.

رفع توجيه الإيرادات الأساسية لعام 2025 إلى 225 مليون دولار - 235 مليون دولار.

تعد ثقة الإدارة أحد نقاط القوة الرئيسية، وهو ما ينعكس في حقيقة أنهم رفعوا توقعاتهم المالية مرتين في عام 2025. وتمت زيادة توجيهات الإيرادات الأساسية للعام بأكمله إلى مجموعة من 225 مليون دولار إلى 235 مليون دولار. تشير هذه المراجعة التصاعدية إلى الأداء القوي عبر المحفظة التجارية والتنفيذ الناجح لاستراتيجية تطوير أعمال الشركة.

تنقسم التوجيهات المنقحة إلى ثلاثة مكونات أساسية، توضح مصدر النمو:

محفظة متنوعة تضم أكثر من 200 برنامج شريك.

تركز استراتيجية الشركة لتخفيف المخاطر على التنويع، مما يعني أنه لا يوجد أصل واحد يمكنه إغراق السفينة. تشتمل محفظة حقوق الملكية الأساسية على أكثر من 90 برنامجًا تجاريًا وتنمويًا شريكًا، مع حقوق اقتصادية لأكثر من 30 برنامجًا تجاريًا يتم تسويقها في أكثر من 70 دولة.

يمتد النطاق الإجمالي لتقنيات شركة Ligand Pharmaceuticals، بما في ذلك Captisol، إلى عالم أوسع من البرامج، مما يخلق شبكة واسعة من الإيرادات المستقبلية. يمتد هذا التنويع إلى مجالات علاجية متعددة مثل السرطان وأمراض الكلى والحالات النادرة، مما يحمي الشركة من فشل أي دواء أو تحول في السوق. أنت لا تراهن على حصان واحد؛ أنت تراهن على الإسطبل.

تُعد تقنية Captisol الخاصة مصدرًا للإيرادات مثبتًا.

تمثل منصة Captisol قوة كبيرة ومكتفية ذاتيًا. يتم استخدام تقنية الدكسترين الحلقي المعدلة كيميائيًا لتحسين قابلية ذوبان واستقرار الأدوية، مما يجعلها ضرورية لبعض التركيبات المعقدة.

تعتبر هذه التكنولوجيا أحد أصول "البنية التحتية الخفيفة" التي تولد مبيعات المواد والعوائد. من المتوقع أن تصل مبيعات الكابتيسول إلى 40 مليون دولار أمريكي لعام 2025 بأكمله. وقد ثبتت قيمته من خلال اعتماده في المنتجات الرئيسية:

• إنها التكنولوجيا التمكينية ل السابع عشر منتج معتمد، Lasix ONYU.
• بلغت مبيعات الكابتيسول للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 32.4 مليون دولار.
• يتم استخدامه في الأدوية الشريكة الرئيسية مثل Kyprolis.

يوفر هذا التدفق المزدوج للإيرادات من ترخيص التكنولوجيا ومبيعات المواد أساسًا مستقرًا إلى جانب أصول حقوق الملكية المكتسبة.

شركة ليجند للأدوية (LGND) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن الحقيقة الصريحة لشركة Ligand Pharmaceuticals Incorporated، وباعتبارها شركة مجمعة لحقوق الملكية (شركة تشتري حقوق المبيعات المستقبلية للدواء)، فإن أعظم نقاط قوتها هي أيضًا مصدر أهم نقاط ضعفها. النموذج خفيف رأس المال، لكنه يتاجر بالسيطرة على الهامش. يؤدي هذا النقص في التحكم التشغيلي وتركيز الإيرادات في عدد قليل من الأصول الرئيسية إلى ظهور مستوى من المخاطر يجب عليك أخذه في الاعتبار عند تقييمك.

تعتمد الإيرادات بشكل كامل على النجاح السريري والمبيعات للشركاء.

يعتمد نموذج أعمال Ligand بأكمله على نجاح شركائها، مما يعني أن تدفقات إيراداتك تقع تمامًا خارج نطاق السيطرة التشغيلية لشركة Ligand. لا تقوم الشركة بتطوير أو تصنيع أو تسويق الأدوية التي تدر إيراداتها. وبدلاً من ذلك، تعتمد على شركاء مثل Travere Therapeutics وMerck وRecordati لتنفيذ عمليات الإطلاق التجارية والتطوير السريري.

بالنسبة للسنة المالية 2025، تقوم Ligand بتوجيه إجمالي إيرادات حقوق الملكية بين 140 مليون دولار و 150 مليون دولار. إليك الحساب السريع: إذا تعرض أحد الأصول الثلاثة الأولى التي يتم تسويقها تجاريًا - Filspari أو Ohtuvayre أو Qarziba - لانتكاسة كبيرة، فهذا 140 مليون دولار ل 150 مليون دولار الإسقاط في خطر على الفور. أنت تراهن بشكل أساسي على الكفاءة التجارية والتنظيمية لعشرات الشركات الخارجية.

• نمت إيرادات حقوق ملكية Ligand 47% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ولكن هذا النمو يعتمد بالكامل على مبيعات الشركاء.
• تؤثر أي مشكلة تتعلق بالتصنيع لدى الشريك، أو فشل قوة المبيعات، أو التغيير السلبي في التسمية التنظيمية بشكل مباشر على الخط الأعلى لشركة Ligand، مع عدم وجود أدوات داخلية يمكن سحبها.

يؤدي عدم السيطرة على الجداول الزمنية للشركاء إلى ظهور مشكلات في رؤية الإيرادات.

ونظرًا لأن Ligand ليس هو من يدير التجارب أو يدير العملية التنظيمية، فإنه لا يمكن التنبؤ بتوقيت الدفعات الهامة وبدء تدفقات حقوق الملكية الجديدة. وهذا يجعل التنبؤ صعبًا للغاية، حتى بالنسبة للمحلل المتمرس.

على سبيل المثال، أبرزت مكالمة أرباح الربع الثالث من عام 2025 أن الإيرادات مرتبطة بأحداث شريكة محددة، مثل الجداول الزمنية لإعداد NDA لـ Filspari في الربع الرابع من عام 2025 أو البيانات الرئيسية المتوقعة لـ Palvella's TOIVA في منتصف ديسمبر 2025. يمكن أن يؤدي التأخير لبضعة أشهر فقط في القراءة التجريبية للمرحلة الثالثة أو الموافقة التنظيمية إلى دفع ملايين الدولارات من الإيرادات المتوقعة إلى السنة المالية التالية.

إن الاستحواذ الأخير لشركة Verona Pharma من قبل شركة Merck، على الرغم من أنه من المتوقع أن يؤدي إلى تسريع إطلاق Ohtuvayre، هو تذكير بأن الإجراء المؤسسي للشريك - وليس Ligand - هو ما يحرك الجدول الزمني. عليك ببساطة الانتظار حتى يصل الشريك إلى أهدافه.

تركيز كبير للإيرادات من عدد قليل من أصول حقوق الملكية الرئيسية.

على الرغم من وجود مجموعة تضم أكثر من 100 برنامج شريك، إلا أن عددًا صغيرًا من الأدوية التي يتم تسويقها تجاريًا يدر غالبية إيرادات حقوق ملكية Ligand. تمثل قاعدة حقوق الملكية المركزة هذه ثغرة أمنية كبيرة، حتى مع الأداء القوي الذي شهدناه في عام 2025.

في الربع الثالث من عام 2025، بلغت إيرادات حقوق الملكية 46.6 مليون دولار كان يُعزى في المقام الأول إلى ثلاثة منتجات فقط: Filspari من شركة Travere Therapeutics، وOhtuvayre من شركة Merck/Verona Pharma، وQarziba من شركة Recordati. يكمن الخطر هنا في أن حدثًا واحدًا غير متوقع - مثل قيام منافس بإطلاق دواء متفوق أو مشكلة كبيرة تتعلق بالسلامة - يمكن أن يمحو حصة غير متناسبة من دخل حقوق الملكية للشركة.

فيما يلي لمحة سريعة عن المساهمين الرئيسيين في حقوق الملكية الذين يقودون أداء عام 2025:

قد يكون من الصعب على المستثمرين تقييم نموذج الأعمال المعقد.

إن نموذج تجميع حقوق الملكية، الذي يتضمن مزيجا من عمليات الاستحواذ على حقوق الملكية، والترخيص الخارجي للتكنولوجيا، والاستثمارات الاستراتيجية، هو بطبيعته أكثر تعقيدا من نموذج التكنولوجيا الحيوية التقليدي الذي يبيع ببساطة منتجاته الخاصة. يؤدي هذا التعقيد إلى اختلاف كبير في كيفية تقييم السوق للسهم.

والدليل موجود في الأرقام: تقديرات القيمة العادلة من المحللين لها نطاق هائل، يتراوح من 38.77 دولارًا أمريكيًا إلى 288.68 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وهذا مؤشر على وجود خلاف عميق حول كيفية صياغة التدفقات النقدية طويلة الأجل من محفظة أصول متباينة تعتمد على الشركاء. أيضًا، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) للشركة تقريبًا 81.3x أعلى بشكل كبير من متوسط صناعة الأدوية الأمريكية البالغ 17.4x، مما يشير إلى علاوة تقييم كبيرة بناءً على توقعات النمو المستقبلية التي قد لا تتحقق.

إضافة إلى ذلك، فإن الإجراءات الأخيرة للشركة، مثل فصل شركة Pelthos عن البيانات المالية لشركة Ligand، تخلق تعقيدًا إضافيًا في إعداد التقارير المالية التي تتطلب تعديلًا دقيقًا لفهم أداء الأعمال الأساسي. إنها بنية متطورة تتطلب الغوص العميق في المقاييس غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP)، والتي تثير دائمًا علامة تحذير.

شركة ليغاند للصناعات الدوائية المحدودة (LGND) - تحليل سوات: الفرص

أكبر فرصة لشركة ليغاند للصناعات الدوائية المحدودة هي الاستفادة من ميزانيتها العمومية القوية ونموذج جمع العوائد المثبت لديها للاستحواذ على أصول عالية القيمة في سوق التكنولوجيا الحيوية التي تعاني من نقص التمويل، وكل ذلك بينما تسارع المنتجات التي أطلقتها مؤخرًا في توليد إيرادات العوائد.

تم رفع توقعاتك لعائداتك الأساسية للعام الكامل 2025 مؤخرًا لتكون في نطاق 225 مليون دولار إلى 235 مليون دولار، بدفع من هذا الزخم، مما يمنحك القوة المالية للتصرف بحسم. أنت في موقع فريد لتكون مقرضًا في حال الحاجة الأخيرة للأصول الواعدة في مجال التكنولوجيا الحيوية.

استحوذ بشكل نشط على أصول عوائد جديدة في ظل أزمة تمويل التكنولوجيا الحيوية.

تمثل بيئة تمويل المستحضرات الصيدلانية الحيوية الحالية الصعبة بمثابة قوة هائلة لنموذج أعمال تجميع حقوق الملكية الخاص بك. تكافح العديد من الشركات الواعدة في مراحلها الأخيرة من أجل زيادة رأس المال، مما يخلق سوقًا للمشتري لتدفقات حقوق الملكية (التمويل غير المخفف). تتمتع شركة Ligand Pharmaceuticals Incorporated بوضع يمكنها من نشر رأس مال كبير بهدف الاستثمار فيه 200 مليون دولار سنويا في أصول جديدة، ممولة إلى حد كبير من التدفقات النقدية المولدة داخليا.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لديك رصيد نقدي قوي ومعادلات نقدية واستثمارات قصيرة الأجل بقيمة 664.5 مليون دولاربالإضافة إلى إمكانية الحصول على تسهيلات ائتمانية. هذه ميزة كبيرة. أنت تجلس على كومة من رقائق البطاطس بينما يطوي الآخرون.

تُظهر المعاملات الأخيرة في عام 2025 هذه الإستراتيجية قيد التنفيذ:

• حصلت على ملكية مكونة من رقم واحد على D-Fi الخاص بشركة Castle Creek Biosciences (وهو علاج جيني لاضطراب جلدي نادر) من خلال الالتزام 50 مليون دولار إلى أ 75 مليون دولار جولة التمويل.
• تم الحصول على حقوق الملكية العالمية لـ AT220 وحقوق الإنجاز لـ AT292 مقابل دفعة مقدمة قدرها 7 ملايين دولار بالإضافة إلى ما يصل إلى 4 ملايين دولار في المعالم المستقبلية.

ستؤدي عمليات الإطلاق التجارية الجديدة مثل ZELSUVMI وOhtuvayre إلى دفع نمو حقوق الملكية في عام 2025.

يعد الزخم التجاري الناتج عن عمليات إطلاق المنتجات الأخيرة هو المحرك الرئيسي لتوجيهات حقوق الملكية المنقحة لعام 2025 147 مليون دولار إلى 157 مليون دولار. وتنتقل هذه المنتجات من المضاربة في مرحلة التطوير إلى واقع يدر الإيرادات، مما يقلل من مخاطر المحفظة.

إليك الرياضيات السريعة بشأن إطلاقين رئيسيين:

كانت صفقة Pelthos Therapeutics، والتي تضمنت إطلاق ZELSUVMI، حدثًا محوريًا، مما يدل على قدرتك على توليد قيمة كبيرة من كل من تدفقات حقوق الملكية ومكاسب الأسهم/المعاملات الإستراتيجية.

يمكن للشريك Travere Therapeutics مضاعفة مبيعات Filspari باستخدام إشارة FSGS.

أداء Filspari (sparsentan) من Travere Therapeutics جيد بالفعل بشكل استثنائي، ليصبح أكبر أصولك المولدة للإتاوات على أساس معدل التشغيل السنوي في الربع الثالث من عام 2025. أنت تربح عائدات عالية تبلغ 9% على مبيعاتها. تمت الموافقة على المنتج لعلاج اعتلال الكلية بالجلوبيولين المناعي (IgAN).

الفرصة الكبيرة التالية هي التوسع المحتمل في التصنيف ليشمل متلازمة التهاب كبيبات الكلى البؤرية (FSGS). النجاح في مؤشر FSGS سيفتح بالتأكيد جماعة مرضى ثانية كبيرة، مما قد يضاعف السوق الإجمالي القابل للاستهداف للدواء، وبالتالي إيرادات الإتاوة الخاصة بك من هذا الأصل الواحد. هذا عامل محفز ذي تأثير كبير وعلى المدى القريب يجب متابعته.

الاستثمارات الاستراتيجية توسع المحفظة إلى مجالات جديدة مثل أمراض القلب (على سبيل المثال، Orchestra BioMed).

استثمارك الاستراتيجي في Orchestra BioMed Holdings, Inc. في يوليو 2025 يعتبر توسعًا ذكيًا ومدروسًا في قطاع أمراض القلب القائم على الأجهزة ذو النمو المرتفع. هذه الخطوة diversifies محفظتك لتتجاوز الأدوية التقليدية القائمة على الجزيئات الصغيرة والأدوية البيولوجية.

بلغ إجمالي الاستثمار 40 مليون دولار، والذي شمل التزامًا قائمًا على الإتاوة بقيمة 35 مليون دولار و 5 ملايين دولار. شراء الأسهم. تم تصميم هذه الصفقة للاستفادة من برنامجين في مرحلة متأخرة، علاج AVIM وVirtue SAB، اللذين يستهدفان التحديات الصحية العالمية الرئيسية مثل ارتفاع ضغط الدم غير المنضبط ومرض الشريان التاجي.

يعتبر هيكل الملكية المتدرج مناسبًا: تحصل على ملكية منخفضة مكونة من رقمين في الأول 100 مليون دولار في المبيعات السنوية المجمعة، ثم أ ملكية متوسطة مكونة من رقم واحد على المبيعات فوق هذا الحد. ويستفيد هذا الاستثمار من خبرة شركة Medtronic، شريك Orchestra BioMed، والتي تضيف طبقة أخرى من تقليل المخاطر إلى البرامج.

شركة ليجند للأدوية (LGND) - تحليل SWOT: التهديدات

التهديد الرئيسي الذي تواجهه شركة Ligand Pharmaceuticals Incorporated (LGND) هو الطبيعة الثنائية لإيراداتها القائمة على حقوق الملكية، حيث يمكن لحدث واحد - فشل سريري للشريك أو انتهاء صلاحية براءة اختراع رئيسية - أن يمحو على الفور جزءًا كبيرًا من التدفق النقدي المستقبلي. الإجراء الأساسي الخاص بك بسيط: استخدم مبلغ 664.5 مليون دولار نقدًا واستثمارات قصيرة الأجل، المُبلغ عنها اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، لتنويع قاعدة حقوق الملكية بشكل أسرع من المنافسة.

إليك الحساب السريع: تتوقع الشركة ربح السهم المعدل الأساسي بين 7.40 و7.65 دولار لعام 2025. هذا رقم قوي، لكن ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطرة الثنائية بفشل دواء شريك رئيسي أو الوصول إلى حافة انتهاء براءة الاختراع.

المنافسة الشديدة من المنافسين مثل Royalty Pharma تزيد من تكاليف الاستحواذ على الأصول.

أصبح سوق تجميع الإيرادات عبارة عن ساحة معركة عالية المخاطر وتتطلب رأس مال كثيف. المنافسون الكبار مثل Royalty Pharma لديهم موارد مالية أكبر بكثير ويستثمرون رأس المال بشكل مكثف، مما يؤدي إلى رفع تكلفة الحصول على تدفقات إيرادات جديدة وصفقات التمويل غير المخففة.

على سبيل المثال، قامت شركة Royalty Pharma برفع توجيهاتها لعام 2025 لإيرادات المحفظة إلى مبلغ ضخم يتراوح بين 3.2 مليار دولار و3.25 مليار دولار ونشرت مليار دولار من رأس المال خلال الربع الثالث من عام 2025 وحده. هذا النوع من الحجم وحجم المعاملات يضع ضغوطًا هائلة على شركة Ligand Pharmaceuticals للعثور على أصول عالية الجودة بنفس القدر. يقدر سوق تمويل حقوق ملكية الأدوية الحيوية بمبلغ 14 مليار دولار، ولكن المنافسة من الصناديق الكبيرة والداخلين الجدد تتسبب في انخفاض متوسط ​​الدفعة المقدمة للأصول، مما يعني أنه يتعين عليك إنفاق المزيد للحصول على نفس الأصول ذات الجودة.

يمكن أن يؤدي فشل التجارب السريرية للشركاء إلى محو إيرادات حقوق الملكية المستقبلية على الفور.

إن نموذج أعمال شركة Ligand Pharmaceuticals، الذي يعتمد على الشركاء الذين ينجحون في تطوير الأدوية وتسويقها تجاريًا، معرض بطبيعته لمخاطر التجارب السريرية. عندما يفشل برنامج في مرحلة متأخرة، يتم مسح تدفق الإتاوات المستقبلية على الفور، مما يؤدي إلى رسوم انخفاض القيمة غير النقدية (شطب قيمة الأصل) التي تصل إلى الميزانية العمومية. وهذا بالتأكيد خطر كبير.

لقد رأينا مثالاً ملموسًا على ذلك في عام 2024 عندما أخطأ برنامج "سوتيكليستات" التابع لشركة "تاكيدا" نقطة النهاية الأولية للتجارب السريرية للمرحلة الثالثة. وأدى هذا الحدث الفردي إلى خسارة بقيمة 26.5 مليون دولار أمريكي في انخفاض قيمة أصول حقوق الملكية المالية لشركة Ligand Pharmaceuticals. وهذا يسلط الضوء على مخاطر نقطة الفشل الواحدة الكامنة حتى في المحفظة المتنوعة، وخاصة بالنسبة للأصول ذات القيمة العالية في مرحلة متأخرة.

الخسارة النهائية للحصرية (جرف براءات الاختراع) للأدوية الرئيسية المولدة للعائدات.

إن هاوية براءات الاختراع هي حقيقة لا مفر منها في مجال الأدوية. في حين أن أدوية حقوق الملكية الرئيسية لشركة Ligand Pharmaceuticals تحقق أداءً جيدًا حاليًا، فإن فترات حصريتها لها تواريخ انتهاء صلاحية واضحة، وبعد ذلك ستؤدي المنافسة العامة أو البدائل الحيوية إلى تآكل إيرادات حقوق الملكية. يعد هذا خطرًا بالغ الأهمية على المدى القريب إلى المتوسط، ويجب عليك نموذجه.

تواجه أصول حقوق الملكية الرئيسية الجداول الزمنية التالية لانتهاء صلاحية براءات الاختراع والحصرية:

• قرزيبا (ريكورداتي): من المقرر أن تنتهي صلاحية حصرية سوق الأيتام الأوروبي في مايو 2027.
• أوتوفايير (فيرونا فارما/ميرك): ومن المقدر أن يكون أول إدخال عام في يونيو 2029، بناءً على الحصرية للكيان الكيميائي الجديد (NCE). وتمتد براءات الاختراع الأخرى إلى ثلاثينيات القرن الحالي.
• FILSPARI (علاجات ترافير): أقرب إطلاق عام مقدر هو في سبتمبر 2031، مع انتهاء صلاحية براءة الاختراع الرئيسية في مارس 2030.

يمكن أن يؤثر فقدان التفرد حتى لواحد من هذه المنتجات في المرحلة التجارية بشكل ملموس على إيرادات حقوق الملكية، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 147 مليون دولار و157 مليون دولار لعام 2025 بأكمله.

يمكن للتشريعات الأمريكية المحتملة لتسعير الأدوية أن تقلل من إيرادات الشركاء.

لا تزال البيئة السياسية والتنظيمية في الولايات المتحدة تشكل تهديدًا كبيرًا لسلسلة القيمة الصيدلانية بأكملها، بما في ذلك مجمعات حقوق الملكية مثل شركة Ligand Pharmaceuticals. تعمل التشريعات التي تهدف إلى خفض تكاليف الأدوية بشكل مباشر على تقليل صافي مبيعات الشركات الشريكة، مما يؤدي بدوره إلى تقليص مدفوعات حقوق الملكية التي تتلقاها شركة ليجند للأدوية.

تشمل التهديدات الأكثر نشاطًا في عام 2025 ما يلي:

• قانون خفض التضخم (IRA): يمنح هذا التشريع برنامج Medicare سلطة التفاوض على أسعار بعض الأدوية عالية الإنفاق، على أن تدخل الأسعار التي تم التفاوض عليها لأول مرة حيز التنفيذ في عام 2026.
• قانون تخفيف أسعار الأدوية الموصوفة طبيًا لعام 2025: ويهدف مشروع القانون المقترح هذا إلى إلغاء الحصرية للأدوية ذات الأسعار المفرطة من خلال الرجوع إلى الأسعار الدولية (كندا والمملكة المتحدة وألمانيا وفرنسا واليابان)، وهي خطوة من شأنها أن تعزز المنافسة العامة وتفرض أسعاراً أقل.

إذا أصبح أحد الأدوية الشريكة لشركة Ligand Pharmaceuticals خاضعًا للتفاوض على أسعار Medicare أو مرجع الأسعار الدولي، فسيتم ضغط إجمالي إيرادات ذلك الدواء، مما يقلل على الفور من دخل حقوق ملكية Ligand Pharmaceuticals. وهذه مخاطر نظامية غير خاصة بالأصول ويجب أخذها في الاعتبار في جميع نماذج التقييم طويلة الأجل.