شركة Main Street Capital Corporation (MAIN): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تتعمق في شركة Main Street Capital Corporation (MAIN) لأنك تعلم أن هيكل إدارتها الداخلية يمثل قوة نادرة وقوية، مما يؤدي إلى خفض التكاليف وتعزيز عائد المساهمين. لكن بصراحة، هذه الميزة ليست سوى نصف القصة؛ إن تركيزها العميق على السوق المتوسطة الدنيا، على الرغم من كونه مربحًا، يعني أنك بحاجة إلى رؤية واضحة لمخاطر جودة الائتمان بينما نتحرك خلال المرحلة المقبلة. السنة المالية 2025. لقد قمنا بتحديد المجالات الأربعة الحاسمة - نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات - لنمنحك الإجراءات الملموسة اللازمة لإدارة هذا الاستثمار الفريد لشركة تطوير الأعمال (BDC)، خاصة مع استمرار تحولات أسعار الفائدة في التأثير على قدرة المقترض.

شركة مين ستريت كابيتال (MAIN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

يؤدي هيكل الإدارة الداخلية إلى خفض نفقات التشغيل.

الهيكل الإداري الداخلي لشركة Main Street Capital يمثل ميزة تنافسية كبيرة، حيث يترجم مباشرة إلى كفاءة تكاليف رائدة في الصناعة. على عكس العديد من شركات تطوير الأعمال (BDCs) التي تعتمد على مدراء خارجيين وتدفع رسوم حوافز مرتفعة، تدير Main Street Capital استثماراتها داخليًا. هذا النموذج يلغي الوسيط، إذا جاز التعبير.

إليكم الحساب السريع: بالنسبة للفترة الثانية عشر شهرًا السابقة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أبلغت الشركة عن نسبة مصاريف التشغيل إلى الأصول بنسبة 1.3٪ فقط على أساس سنوي. هذه النسبة المنخفضة مؤشر واضح على انضباطهم في التكاليف، وهو إنجاز نادر بالتأكيد في القطاع المالي. تعني هذه الكفاءة أن جزءًا أكبر من الدخل الإجمالي من الاستثمارات يتدفق مباشرة إلى صافي الأرباح، وهو مكسب كبير للمساهمين.

تاريخ ثابت من توزيعات الأرباح الشهرية والإضافية.

الالتزام بتدفق توزيعات أرباح موثوق ومتزايد هو حجر الزاوية في جاذبية Main Street Capital. لم يقللوا أبدًا من مبلغ توزيعات الأرباح الشهرية العادية لكل سهم منذ طرحهم العام الأولي في أكتوبر 2007، وهو إشارة قوية على ثقة الإدارة واستقرارهم المالي.

تدفع الشركة الأرباح بطرقتين: توزيعات أرباح شهرية منتظمة لدخل ثابت وتوزيعات أرباح إضافية عندما يتجاوز صافي دخل الاستثمار (NII) المدفوعات العادية بشكل كبير. بالنسبة للربع الرابع من عام 2025، تم الإعلان عن توزيعات الأرباح الشهرية العادية بمقدار 0.255 دولار للسهم الواحد لكل شهر، بإجمالي 0.765 دولار للسهم للربع، بزيادة قدرها 4.1٪ عن الربع المقارن من العام السابق. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن توزيع أرباح نقدية إضافية بمقدار 0.30 دولار للسهم الواحد مستحقة الدفع في سبتمبر 2025، وممولة من الدخل الخاضع للضريبة غير الموزع.

محفظة متنوعة عبر أكثر من 217 شركة، مما يقلل من مخاطر الاعتماد على أصل واحد.

من نقاط القوة الأساسية اتساع محفظة الاستثمار بشكل كبير، مما يخفف بشكل كبير من المخاطر المرتبطة بأي شركة أو انخفاض في قطاع معين. حتى 30 سبتمبر 2025، شملت المحفظة الإجمالية 217 شركة وكيان فريد. هذا يشكل وسادة كبيرة من التنويع.

تم تقسيم هذا المحفظة بشكل استراتيجي، مما يتيح للشركة التقاط ملفات المخاطر والعائد المختلفة:

• استثمارات السوق الوسيط الأدنى (LMM): 88 شركة ضمن المحفظة.
• استثمارات القروض الخاصة: 86 شركة ضمن المحفظة.
• استثمارات السوق الوسيط: 11 شركة ضمن المحفظة.
• استثمارات محفظة أخرى (بما في ذلك مديري الأصول الخارجيين): 32 كيانًا.

القيمة العادلة للمحفظة كانت 118% من تكلفة الأساس المرتبطة بها اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مظهرة خلق قيمة قوية، خاصة في استثمارات الأسهم في LMM.

تغطية كبيرة لصافي الدخل الاستثماري (NII) للأرباح العادية.

تولد الشركة باستمرار صافي الدخل الاستثماري (NII) وصافي الدخل الاستثماري القابل للتوزيع (DNII) الذي يغطي بسهولة التزاماتها من الأرباح العادية، وهذا هو المقياس الرئيسي لأي مستثمر في شركات النمو المالية (BDC). وهذا ما يجعل توزيعات الأرباح مستدامة.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ معدل التأمين الوطني للسهم الواحد 0.97 دولارًا أمريكيًا، في حين بلغ إجمالي الأرباح العادية المعلنة لهذا الربع 0.765 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. وهذا يُترجم إلى نسبة تغطية التأمين الوطني بحوالي 1.27 مرة (أو 127%)، مما يعني أن الشركة كسبت 1.27 دولارًا مقابل كل دولار يتم دفعه في أرباح منتظمة. هذا الفائض من التأمين الوطني هو بالضبط ما يمول الأرباح التكميلية الدورية، مما يعزز سلامة الأرباح وإمكانات النمو.

شركة مين ستريت كابيتال (MAIN) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

تركيز المحفظة في السوق المتوسطة الدنيا غير السائلة.

إن تعرضك للسوق المتوسطة الدنيا (LMM) هو جوهر الإستراتيجية المتميزة لشركة Main Street Capital Corporation، ولكنه يمثل أيضًا ضعفًا هيكليًا. اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، كان قطاع LMM يمثل تقريبًا 52% من إجمالي المحفظة الاستثمارية بالقيمة العادلة. يعني هذا التركيز أن جزءًا كبيرًا من أصولك موجود في شركات خاصة، وعادةً ما تكون إيراداتها السنوية بينهما 10 ملايين دولار و150 مليون دولار.

المخاطرة الكامنة هنا هي عدم السيولة (عدم القدرة على بيع الأصول بسرعة دون التنازل بشكل كبير عن السعر). إذا ظهرت حاجة مفاجئة لرأس المال، أو إذا انقلبت الدورة الاقتصادية بشكل حاد، فإن الخروج من هذه الاستثمارات بالتأكيد ليس عملية سريعة. علاوة على ذلك، الطبيعة الخاصة لهذه الشركات تعني أن علامات التقييم أقل شفافية مقارنة بالأوراق المالية العامة، مما يمكن أن يضيف تقلباً لقيمة الأصول الصافية (NAV) خلال فترات الضغط في السوق.

نسبة الرفع المالي أعلى مقارنة ببعض نظراء شركات تطوير الأعمال (BDC).

بينما تحافظ شركة Main Street Capital Corporation على ميزانية محافظة نسبياً مقارنة بالحد التنظيمي، فإن نسبة الرفع المالي الخاصة بها تعتبر نقطة فحص عند مقارنتها مع أكثر شركات تطوير الأعمال (BDC) إدارة بحذر. واعتباراً من 30 سبتمبر 2025، كانت نسبة الدين إلى حقوق الملكية لديك حوالي 0.75x. وللإنصاف، هذه النسبة أقل من متوسط نسبة الدين إلى حقوق الملكية في صناعة BDC الأوسع، والتي كانت حوالي 0.95x في الربع الأول من عام 2025.

ومع ذلك، فإن أي هيكل للديون ينطوي على مخاطر. كانت نسبة تغطية الأصول التنظيمية الخاصة بك قوية 248% اعتبارًا من 31 مارس 2025، مما يوفر وسادة كبيرة تزيد عن الحد الأدنى البالغ 150%. تكمن نقطة الضعف في حقيقة أن هيكلك الممول بالديون يعني أنك أكثر حساسية تجاه الارتفاع الحاد في تكاليف الاقتراض أو الانخفاض في قيم الأصول من بنك BDC الذي يتمتع برافعة مالية قريبة من الصفر profile, حتى لو كان موقعك الحالي حكيما.

الحساسية لارتفاع أسعار الفائدة التي تؤثر على قدرة المقترض على السداد.

إن خطر ارتفاع أسعار الفائدة لا يتعلق بتكلفة الأموال الخاصة بشركة Main Street Capital Corporation بقدر ما يتعلق بالصحة المالية لشركات محفظتك الاستثمارية. في حين أن جزءًا كبيرًا من محفظة ديون LMM هو سعر فائدة ثابت، مما يحمي صافي دخل الاستثمار المباشر (NII) من تخفيضات أسعار الفائدة، فإن الارتفاع لا يزال يضغط على الديون ذات السعر المتغير التي تحتفظ بها شركات محفظتك الأخرى، والأهم من ذلك، قاعدة المقترضين بأكملها.

إليك الحساب السريع لائتمان محفظة LMM profile اعتباراً من 30 سبتمبر 2025 والذي يوضح نقاط الضغط:

• متوسط صافي الديون الكبرى إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 2.7 إلى 1.0
• متوسط إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى مصاريف الفوائد العليا: 3.0 إلى 1.0

نسبة تغطية الفائدة 3.0x تعني أن شركات المحفظة لديها فقط 200% هامش الأمان على مدفوعات الفائدة العليا الخاصة بهم. إذا تقلصت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أو ارتفعت أسعار الفائدة بشكل كبير، فإن نسبة 3.0x تنخفض بسرعة، مما يدفع المزيد من الشركات نحو حالة عدم الاستحقاق. هذا هو الخطر الحقيقي.

تتطلب القروض غير المستحقة، رغم انخفاضها، مراقبة وثيقة في ظل اقتصاد متباطئ.

القروض غير المستحقة - الاستثمارات التي تكون فيها الفوائد أو مدفوعات أصل القرض متأخرة بشكل كبير - وهي مقياس مباشر لضغط المحفظة. لقد تمكنت شركة Main Street Capital Corporation تاريخيًا من إدارة هذا المقياس بشكل جيد، لكنه يظل نقطة ضعف رئيسية يجب مراقبتها، خاصة في بيئة اقتصادية متباطئة.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كانت الاستثمارات في حالة عدم الاستحقاق تتألف فقط من 1.2% من إجمالي المحفظة الاستثمارية بالقيمة العادلة. وهذا رقم قوي، لكنه لا يزال أعلى من بعض أقرانه من الدرجة الأولى، مما يدل على ارتفاع طفيف في مخاطر الائتمان profile المتأصلة في التركيز LMM.

قارن ذلك بأساس التكلفة، حيث كانت هناك حالات عدم الاستحقاق 3.6% من إجمالي المحفظة اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. يُظهر الفرق بين القيمة العادلة ونسب أساس التكلفة (1.2% مقابل 3.6%) التخفيضات الكبيرة التي تم إجراؤها بالفعل على هذه الأصول المتعثرة. ولهذا السبب فإن المراقبة الدقيقة أمر بالغ الأهمية.

التمويل: تتبع الاتجاه غير الاستحقاق عن كثب، وخاصة نسبة القيمة العادلة، حيث إنها المؤشر الأحدث للخسائر المحتملة المحققة.

شركة مين ستريت كابيتال (MAIN) - تحليل SWOT: الفرص

الاستفادة من الطلب المتزايد على الائتمان الخاص في السوق المتوسطة

إننا نشهد تحولًا هائلاً في كيفية حصول الشركات متوسطة الحجم على التمويل، وتتمتع شركة Main Street Capital Corporation بموقع مثالي لركوب هذه الموجة. تستمر البنوك التقليدية في التراجع عن الإقراض بسبب اللوائح الأكثر صرامة، مما يترك فجوة تمويلية كبيرة لشركات السوق المتوسطة التي تتراوح إيراداتها السنوية بين 10 مليون دولار و500 مليون دولار، وهو المكان المناسب لشركة MAIN.

من المتوقع أن يرتفع سوق الائتمان الخاص العالمي من حوالي 1.5 تريليون دولار في أوائل عام 2024 إلى ما يقدر بنحو 1.5 تريليون دولار في أوائل عام 2024. 2.6 تريليون دولار بحلول عام 2029. هذه ليست مجرد توقعات. لقد تم بالفعل تمويل الائتمان الخاص 70% من معاملات السوق المتوسطة خلال الفترات الأخيرة من اضطرابات السوق، مما يثبت هيمنتها وتأكدها من التنفيذ. وتستفيد شركة MAIN من هذا الأمر بشكل فعال، حيث تقوم بنشر رأس المال بشكل فعال. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025 وحده، أنشأت الشركة التزامات جديدة أو متزايدة في محفظة القروض الخاصة لديها بإجمالي 117.3 مليون دولار. هذه بالتأكيد إشارة قوية لخط الأنابيب.

الفرصة واضحة: الاستمرار في كوننا مزود رأس المال "الشامل" المفضل لشركات السوق المتوسطة الدنيا (LMM) والشركات المدعومة بالأسهم الخاصة، مع الاستفادة من السرعة والمرونة التي لا يمكن للبنوك مضاهاتها.

توسيع قاعدة الأصول من خلال برنامج الاستثمار المشترك بأموال جديدة

إحدى الفرص الرئيسية لشركة MAIN هي تنمية أصولها الخاضعة للإدارة (AUM) دون الحاجة إلى جمع رأس المال بالكامل في ميزانيتها العمومية. ويتم ذلك من خلال مدير الاستثمار الخارجي (EIM)، MSC Adviser I, LLC، الذي يدير الاستثمارات للأطراف الخارجية.

يسمح هذا الهيكل لشركة MAIN بالحصول على دخل من الرسوم مع توسيع نطاق منصتها وقدراتها على التوريد. من خلال إطلاق صناديق جديدة أو توسيع أدوات الاستثمار المشترك الحالية، يمكن لشركة MAIN توسيع تدفق صفقاتها وزيادة إجمالي رأس المال الخاضع للإدارة، وهو ما يؤدي بدوره إلى توليد المزيد من إيرادات الرسوم. يوفر تدفق الدخل من غير الفوائد احتياطيًا قيمًا وتنويعًا من أعمال الإقراض الأساسية. إليك الحساب السريع: بينما شهدت EIM بعض صافي الاستهلاك غير المحقق - على سبيل المثال، أ 6.3 مليون دولار الاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 - يظل عنصرًا حيويًا ومتناميًا يؤكد الجاذبية الخارجية للمنصة وإمكانات النمو.

• زيادة دخل الرسوم من الخدمات الإدارية.
• منصة استثمار واسعة النطاق دون تخفيف جديد للأسهم.
• توسيع تدفق الصفقات وقدرات مصادر الاستثمار.

إمكانية إعادة شراء الأسهم التراكمية إذا كان تداول السهم أقل من صافي قيمة الأصول (NAV)

لكي نكون منصفين، فإن فرصة إعادة شراء الأسهم التراكمية - إعادة شراء الأسهم بأقل من صافي قيمة الأصول (NAV) - مغلقة حاليًا. كمحلل متمرس، عليك أن تكون واقعيًا بشأن الأرقام. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان صافي قيمة الأصول لكل سهم في شركة MAIN رقمًا قياسيًا $32.78. ومع ذلك، كان السهم يتداول حولها $56.39 اعتبارًا من 24 نوفمبر 2025. وهذا يعني أن السهم يتم تداوله بعلاوة كبيرة تبلغ حوالي 172٪ إلى صافي قيمة الأصول. لا يمكنك ببساطة إعادة شراء الأسهم بشكل تراكمي بهذا السعر.

ومع ذلك، فإن إمكانية إعادة الشراء موجودة إذا قام السوق بالتصحيح بشكل حاد وانخفض سعر السهم إلى ما دون صافي قيمة الأصول. ما يخفيه هذا التقدير هو الفرصة الحالية والأكثر أهمية: إصدارات الأسهم التراكمية. من خلال إصدار أسهم جديدة من خلال برنامج At-The-Market (ATM) بسعر أعلى بكثير من صافي قيمة الأصول، تقوم شركة MAIN برفع رأس المال بعلاوة، مما يؤدي على الفور إلى زيادة صافي قيمة الأصول لكل سهم للمساهمين الحاليين. وهذه فرصة قوية ومستمرة استغلتها شركة MAIN بنجاح، وساهمت في تحقيق ذلك 3.6% زيادة في المتوسط المرجح للأسهم القائمة في الربع الثاني من عام 2025 مقارنة بالعام السابق.

استفد من ارتفاع أسعار الفائدة الأساسية وزيادة دخل الفائدة على القروض ذات الفائدة المتغيرة

تعتبر البيئة الحالية ذات المعدلات المرتفعة بمثابة حافز هائل لشركة MAIN لأن محفظتها الاستثمارية مرجحة بشكل كبير نحو الديون ذات المعدل المتغير. هذه ميزة هيكلية لشركة تطوير الأعمال (BDC). الغالبية العظمى من محفظة القروض الخاصة للشركة-94.0%، اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 - يتم استثماره في الديون المضمونة ذات الامتياز الأول.

عندما يرتفع السعر الأساسي، مثل سعر التمويل لليلة واحدة (SOFR)، فإن دخل الفائدة الذي تجمعه شركة MAIN على قروضها يزداد تلقائيًا. من أجل المنظور، كان سعر الفائدة على قروض تسهيلات الشركة الخاصة بشركة MAIN هو 6.0% استنادًا إلى SOFR اعتبارًا من 1 أكتوبر 2025. تدعم بيئة المعدل الأساسي المرتفع بشكل مباشر الدخل الاستثماري القوي للشركة، والذي كان 144.0 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 و 139.8 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. وحتى لو استقرت المعدلات أو انخفضت بشكل معتدل، فإن القاعدة المرتفعة لا تزال تحافظ على ارتفاع صافي دخل الاستثمار على المدى القريب.

شركة مين ستريت كابيتال (MAIN) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة Main Street Capital Corporation (MAIN) وتتساءل عما يمكن أن يعرقل الأداء الثابت لـ BDC. بصراحة، أكبر المخاطر ليست داخلية؛ إنها تحولات على المستوى الكلي يمكن أن تؤدي بسرعة إلى تآكل جودة الأصول والضغط على الهوامش. ويتعين علينا أن نرسم خريطة للتهديدات في الأمد القريب، مع التركيز على الدورة الائتمانية، والرياح التنظيمية المعاكسة، والمنافسة الشرسة من قِبَل عمالقة الديون الخاصة.

الانكماش الاقتصادي يزيد من حالات التخلف عن سداد الائتمان وعدم الاستحقاق.

ترتبط صحة شركة تطوير الأعمال (BDC) ارتباطًا مباشرًا بالاستقرار المالي لشركات محفظتها الاستثمارية، ويعتبر تباطؤ الاقتصاد هو التهديد الرئيسي هنا. عندما تكافح الشركات، تتوقف القروض عن توليد الدخل، وتنتقل إلى حالة عدم الاستحقاق. وهذا يؤثر بشكل مباشر على صافي دخل الاستثمار القابل للتوزيع (DNII)، وهو شريان الحياة لدفعات أرباحك.

وفي عام 2025، رأينا هذا الخطر يتقلب. وبلغت حالات عدم الاستحقاق، مقاسة بالتكلفة، ذروتها في الربع الثاني قبل أن تظهر تحسنا. هذا مقياس مهم يجب مراقبته. إذا تدهورت البيئة الاقتصادية، فإن معدل عدم الاستحقاق البالغ 3.6% (بالتكلفة) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، يمكن أن يرتفع مرة أخرى نحو مستوى 5.0% الذي شهدناه في الربع الثاني من عام 2025، والذي غالبًا ما يمثل عتبة لمخاوف السوق. قفزة من هذا القبيل تعني أنه من المحتمل أن تأتي المزيد من الخسائر المحققة.

فيما يلي الرياضيات السريعة حول الاتجاه غير الاستحقاقي في عام 2025:

والخبر السار هو أن الربع الثالث أظهر انخفاضًا، ولكن لا يزال 3.6٪ من تكلفة المحفظة لا يولد النقد. هذه رياح معاكسة بالتأكيد.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على حدود الرافعة المالية لـ BDC أو متطلبات رأس المال.

باعتبارها كيانًا منظمًا، تخضع شركة Main Street Capital Corporation دائمًا لأهواء التغييرات التشريعية أو تغييرات هيئة الأوراق المالية والبورصات. أكبر عائق تنظيمي أمام شركات تطوير الأعمال هو نسبة تغطية الأصول، التي تحكم مقدار الديون التي يمكنها تحملها. حاليًا، الحد الأدنى القانوني هو 150% (أو نسبة الدين إلى حقوق الملكية 2.0x)، ولكن شركة MAIN عملت تاريخيًا باحتياطي احتياطي أكبر بكثير.

اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وصلت نسبة تغطية أصول BDC إلى 261%. وهذا مستوى متحفظ، وهو أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي البالغ 200% الذي تعمل بموجبه معظم مراكز تطوير الأعمال الآن. لا يتمثل الخطر في حدوث خرق فوري، بل في تحول محتمل في قواعد BDC - ربما يفرض نسبة حد أدنى أعلى أو تغيير تعريف "الأصول المؤهلة" - مما قد يجبر الشركة على تقليص ديونها، مما يحد من قدرتها على تنمية المحفظة الاستثمارية، وبالتالي، صافي دخل الاستثمار.

• الحفاظ على نسبة تغطية عالية للأصول لاستيعاب التحولات التنظيمية غير المتوقعة.
• ومن الممكن أن تفرض قواعد رأس المال الجديدة زيادة غير تراكمية في الأسهم.

منافسة شديدة من صناديق الديون الخاصة الأكبر حجما وذات رأس المال الجيد.

لقد انفجرت سوق الائتمان الخاصة، وتتنافس شركة ماين ستريت كابيتال كوربوريشن ضد صناديق الديون الخاصة الضخمة ذات رأس المال الجيد والتي يمكنها تقديم شروط أكثر مرونة أو أسعار فائدة أقل للمقترضين. غالبًا ما يكون هؤلاء المنافسون جزءًا من شركات مثل بلاك روك أو غيرها من شركات إدارة الأصول الكبيرة، التي تمتلك المليارات في المسحوق الجاف.

تركز استراتيجية MAIN على السوق المتوسطة الدنيا (LMM)، والشركات التي تتراوح إيراداتها السنوية بين 10 مليون دولار و150 مليون دولار، وقطاع القروض الخاصة للشركات التي تتراوح إيراداتها بين 25 مليون دولار و500 مليون دولار. هذا هو مكانهم الجميل، ولكن حتى هنا، المنافسة شرسة. وفي الربع الثاني من عام 2025، شهدت محفظة القروض الخاصة انخفاضًا صافيًا قدره 35 مليون دولار على أساس التكلفة، على الرغم من إنشاء قروض جديدة بقيمة 189 مليون دولار. ويعود هذا الانكماش الصافي إلى أقساط السداد الأعلى من المتوقع، والتي يمكن أن تكون في كثير من الأحيان علامة على أن أحد المنافسين عرض صفقة إعادة تمويل أفضل. هذا تهديد مباشر لنمو المحفظة.

ارتفاع تكلفة رأس المال يضغط بشكل واضح على هامش صافي الفائدة.

إن أسعار الفائدة المرتفعة سلاح ذو حدين. إنهم يزيدون الدخل من الأصول ذات المعدل العائم لشركة Main Street Capital Corporation، لكنهم يزيدون أيضًا من تكلفة ديونهم، وهي تكلفة رأس المال. صافي هامش الفائدة هو الفرق، وهو تحت الضغط.

لقد رأينا التأثير بوضوح في الربع الأول من عام 2025، حيث قفز إجمالي النفقات النقدية بنسبة 13.4٪ ليصل إلى 42.2 مليون دولار، مدفوعًا بشكل أساسي بزيادة قدرها 4.4 مليون دولار في مصاريف الفوائد. في حين شهد الربع الثالث انخفاضًا في مصاريف الفوائد بمقدار 1.0 مليون دولار، إلا أن التكلفة الإجمالية لرأس المال لا تزال مرتفعة مقارنة بالسنوات السابقة.

ولتمويل النمو، أصدرت الشركة سندات بقيمة 350 مليون دولار مستحقة في عام 2028 بمعدل فائدة ثابت قدره 5.40%. يؤدي هذا إلى تأمين تكلفة عالية نسبيًا لذلك الجزء من تمويلهم، والذي يجب عليهم بعد ذلك أن يكسبوه أكثر من استثماراتهم. وإذا انخفضت أسعار الفائدة القياسية، فإن دخل الأصول ذات السعر المتغير سوف ينخفض، ولكن التكلفة على ذلك الدين ذو السعر الثابت لن تنخفض، مما يضغط على صافي هامش الفائدة بشكل كبير. ويكمن الخطر في عدم التطابق: حيث يتم إعادة تسعير أصولها بشكل أسرع من التزاماتها.