Main Street Capital Corporation (MAIN): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie beschäftigen sich mit der Main Street Capital Corporation (MAIN), weil Sie wissen, dass ihre interne Managementstruktur eine seltene, starke Stärke ist, die die Kosten senkt und die Rendite für die Aktionäre steigert. Aber ehrlich gesagt ist dieser Vorteil nur die halbe Wahrheit; Ihr starker Fokus auf den unteren Mittelstand ist zwar profitabel, bedeutet aber, dass Sie auf unserem Weg durch die Kreditqualitätsrisiken einen klaren Blick benötigen Geschäftsjahr 2025. Wir haben die vier kritischen Bereiche – Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken – herausgearbeitet, um Ihnen die konkreten Maßnahmen an die Hand zu geben, die zur Bewältigung dieser einzigartigen Investition der Business Development Company (BDC) erforderlich sind, insbesondere angesichts der Tatsache, dass Zinsänderungen immer noch Auswirkungen auf die Kreditnehmerkapazität haben.

Main Street Capital Corporation (MAIN) – SWOT-Analyse: Stärken

Interne Managementstruktur führt zu niedrigeren Betriebskosten.

Die interne Managementstruktur der Main Street Capital Corporation ist ein erheblicher Wettbewerbsvorteil, der sich direkt in branchenführender Kosteneffizienz niederschlägt. Im Gegensatz zu vielen Business Development Companies (BDCs), die auf externe Manager angewiesen sind und hohe Anreizgebühren zahlen, verwaltet Main Street Capital seine Investitionen intern. Bei diesem Modell entfällt sozusagen der Mittelsmann.

Hier ist die schnelle Rechnung: Für den letzten Zwölfmonatszeitraum (TTM), der am 30. September 2025 endete, meldete das Unternehmen auf Jahresbasis ein Verhältnis von Betriebsaufwendungen zu Vermögenswerten von nur 1,3 %. Diese niedrige Quote ist ein klarer Indikator für ihre Kostendisziplin, eine im Finanzsektor definitiv seltene Leistung. Diese Effizienz bedeutet, dass ein größerer Teil der Bruttoanlageerträge direkt in die Bilanz fließt, was für die Aktionäre ein großer Gewinn ist.

Konsistente Historie der monatlichen und zusätzlichen Dividenden.

Das Engagement für einen zuverlässigen, wachsenden Dividendenstrom ist ein Eckpfeiler der Attraktivität von Main Street Capital. Sie haben ihren regulären monatlichen Dividendenbetrag pro Aktie seit ihrem Börsengang im Oktober 2007 nie reduziert, was ein starkes Signal für das Vertrauen und die finanzielle Stabilität des Managements ist.

Das Unternehmen zahlt Dividenden auf zwei Arten aus: eine regelmäßige monatliche Dividende für konstante Erträge und eine zusätzliche Dividende, wenn die Nettoinvestitionserträge (NII) die reguläre Auszahlung deutlich übersteigen. Für das vierte Quartal 2025 wurden die regulären monatlichen Dividenden auf 0,255 US-Dollar pro Aktie für jeden Monat festgelegt, was einem Gesamtwert von 0,765 US-Dollar pro Aktie für das Quartal entspricht, was einer Steigerung von 4,1 % gegenüber dem Vergleichsquartal des Vorjahres entspricht. Darüber hinaus haben sie eine zusätzliche Bardividende von 0,30 US-Dollar pro Aktie beschlossen, die im September 2025 zahlbar ist und aus nicht ausgeschütteten steuerpflichtigen Einkünften finanziert wird.

Diversifiziertes Portfolio über 217 Unternehmen, wodurch das Risiko einzelner Vermögenswerte reduziert wird.

Eine wesentliche Stärke ist die schiere Breite des Anlageportfolios, die das mit dem Abschwung einzelner Unternehmen oder Branchen verbundene Risiko erheblich mindert. Zum 30. September 2025 umfasste das Gesamtportfolio 217 einzigartige Unternehmen und Einheiten. Das ist ein enormer Diversifizierungspuffer.

Dieses Portfolio ist strategisch segmentiert, sodass das Unternehmen unterschiedliche Risiko-Rendite-Profile erfassen kann:

• Investitionen im unteren Mittelstand (LMM): 88 Portfoliounternehmen.
• Privatkreditinvestitionen: 86 Portfoliounternehmen.
• Mittelstandsinvestitionen: 11 Portfoliounternehmen.
• Sonstige Portfolioinvestitionen (einschließlich externer Vermögensverwalter): 32 Einheiten.

Der beizulegende Zeitwert des Portfolios betrug zum 30. September 2025 118 % der entsprechenden Kostenbasis, was eine solide Wertschöpfung, insbesondere bei den LMM-Aktieninvestitionen, zeigt.

Signifikante Net Investment Income (NII)-Abdeckung der regulären Dividende.

Das Unternehmen erwirtschaftet kontinuierlich Nettoinvestitionserträge (NII) und ausschüttungsfähige Nettoinvestitionserträge (DNII), die seine regulären Dividendenverpflichtungen bequem decken, was die Schlüsselkennzahl für jeden BDC-Investor darstellt. Das macht die Dividende nachhaltig.

Für das dritte Quartal 2025 betrug der NII pro Aktie 0,97 US-Dollar, während die für das Quartal beschlossenen regulären Dividenden insgesamt 0,765 US-Dollar pro Aktie betrugen. Dies entspricht einer NII-Deckungsquote von etwa dem 1,27-fachen (oder 127 %), was bedeutet, dass das Unternehmen 1,27 US-Dollar für jeden Dollar verdient, der an regulären Dividenden ausgezahlt wird. Dieser überschüssige NII ist genau das, was die regelmäßigen Zusatzdividenden finanziert und die Sicherheit und das Wachstumspotenzial der Dividende stärkt.

Main Street Capital Corporation (MAIN) – SWOT-Analyse: Schwächen

Portfoliokonzentration im illiquiden unteren Mittelstand.

Ihr Engagement im unteren Mittelstand (LMM) ist der Kern der differenzierten Strategie der Main Street Capital Corporation, stellt aber auch eine strukturelle Schwäche dar. Im ersten Quartal 2025 repräsentierte das LMM-Segment ca 52% des gesamten Anlageportfolios zum beizulegenden Zeitwert bewertet. Diese Konzentration bedeutet, dass ein großer Teil Ihres Vermögens in privaten Unternehmen liegt, die in der Regel einen Jahresumsatz zwischen 1 und 20 % aufweisen 10 Millionen Dollar und 150 Millionen Dollar.

Das hier inhärente Risiko ist Illiquidität (die Unfähigkeit, Vermögenswerte schnell ohne größere Preiszugeständnisse zu verkaufen). Wenn ein plötzlicher Kapitalbedarf besteht oder sich der Konjunkturzyklus stark dreht, ist der Ausstieg aus diesen Investitionen sicherlich kein schneller Prozess. Darüber hinaus bedeutet der private Charakter dieser Unternehmen, dass die Bewertungskriterien weniger transparent sind als bei öffentlichen Wertpapieren, was in Zeiten angespannter Marktbedingungen zu Volatilität beim Nettoinventarwert (NAV) führen kann.

Höhere Verschuldungsquote im Vergleich zu einigen BDC-Konkurrenten.

Während die Main Street Capital Corporation im Vergleich zur regulatorischen Grenze eine konservative Bilanz beibehält, ist ihre Verschuldungsquote im Vergleich zu den am konservativsten verwalteten Konkurrenten der Business Development Company (BDC) ein kritischer Punkt. Zum 30. September 2025 betrug Ihr Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital ungefähr 0,75x. Fairerweise muss man sagen, dass dies unter dem durchschnittlichen Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital der breiteren BDC-Branche liegt, das etwa bei etwa 50 % lag 0,95x im ersten Quartal 2025.

Dennoch birgt jede Schuldenstruktur Risiken. Ihr regulatorischer Vermögensdeckungsgrad war stark 248% Stand: 31. März 2025, was einen großen Puffer über dem Minimum von 150 % bietet. Die Schwäche liegt darin, dass Sie aufgrund Ihrer fremdfinanzierten Struktur empfindlicher auf einen starken Anstieg der Kreditkosten oder einen Rückgang der Vermögenswerte reagieren als ein BDC mit einem Leverage von nahezu Null profile, auch wenn Ihre aktuelle Position umsichtig ist.

Empfindlichkeit gegenüber Zinserhöhungen, die sich auf die Rückzahlungsfähigkeit des Kreditnehmers auswirken.

Das Risiko steigender Zinssätze hängt weniger von den eigenen Finanzierungskosten der Main Street Capital Corporation als vielmehr von der finanziellen Gesundheit Ihrer Portfoliounternehmen ab. Während ein erheblicher Teil des LMM-Schuldenportfolios festverzinslich ist und Ihr unmittelbares Nettoinvestitionseinkommen (Net Investment Income, NII) vor Zinssenkungen schützt, belastet eine Erhöhung dennoch die variabel verzinslichen Schulden Ihrer anderen Portfoliounternehmen und vor allem die gesamte Kreditnehmerbasis.

Hier ist die schnelle Berechnung der Kreditwürdigkeit des LMM-Portfolios profile Stand 30. September 2025, der die Druckpunkte zeigt:

• Median der vorrangigen Nettoverschuldung im Verhältnis zum EBITDA: 2,7 bis 1,0
• Mittlerer Gesamt-EBITDA zu vorrangigen Zinsaufwendungen: 3,0 bis 1,0

Ein Zinsdeckungsgrad von 3,0x bedeutet, dass Portfoliounternehmen nur einen haben 200% Sicherheitsmarge für ihre vorrangigen Zinszahlungen. Wenn das EBITDA sinkt oder die Zinssätze deutlich steigen, sinkt die 3,0-fache Quote schnell, was dazu führt, dass mehr Unternehmen in den Status der Nichtabgrenzung geraten. Das ist das eigentliche Risiko.

Kredite ohne Zinsabgrenzung sind zwar gering, erfordern jedoch in einer sich verlangsamenden Wirtschaft eine genaue Überwachung.

Kredite ohne Zinsabgrenzung – also Investitionen, bei denen Zins- oder Tilgungszahlungen erheblich überfällig sind – sind ein direktes Maß für die Portfoliobelastung. Die Main Street Capital Corporation hat diese Kennzahl in der Vergangenheit gut gemanagt, sie bleibt jedoch eine wichtige Schwachstelle, die es zu beobachten gilt, insbesondere in einem sich abschwächenden Wirtschaftsumfeld.

Zum 30. September 2025 umfassten nur Investitionen mit nicht periodengerechtem Status 1.2% des gesamten Anlageportfolios zum beizulegenden Zeitwert bewertet. Das ist eine starke Zahl, aber immer noch höher als bei einigen Top-Konkurrenten, was auf ein leicht erhöhtes Kreditrisiko hinweist profile dem LMM-Fokus innewohnend.

Vergleichen Sie dies mit der Kostenbasis, bei der es keine Rückstellungen gab 3.6% des Gesamtportfolios zum 30. September 2025. Die Differenz zwischen dem beizulegenden Zeitwert und den Prozentsätzen der Kostenbasis (1,2 % gegenüber 3,6 %) zeigt die erheblichen Abschläge, die bereits für diese in Schwierigkeiten geratenen Vermögenswerte vorgenommen wurden. Deshalb ist eine genaue Überwachung von entscheidender Bedeutung.

Finanzen: Verfolgen Sie den Trend der Nichtabgrenzung genau, insbesondere den Prozentsatz des beizulegenden Zeitwerts, da dieser der aktuellste Indikator für mögliche realisierte Verluste ist.

Main Street Capital Corporation (MAIN) – SWOT-Analyse: Chancen

Profitieren Sie von der gestiegenen Nachfrage nach Privatkrediten im Mittelstand

Sie sehen einen massiven Wandel in der Art und Weise, wie mittelständische Unternehmen Finanzierungen erhalten, und die Main Street Capital Corporation ist perfekt positioniert, um diese Welle zu meistern. Traditionelle Banken schränken die Kreditvergabe aufgrund strengerer Vorschriften weiterhin ein, was zu einer erheblichen Finanzierungslücke für mittelständische Unternehmen mit einem Jahresumsatz zwischen 10 und 500 Millionen US-Dollar führt, was den Sweet Spot von MAIN darstellt.

Der weltweite Privatkreditmarkt wird voraussichtlich von etwa 1,5 Billionen US-Dollar Anfang 2024 auf geschätzte 1,5 Billionen US-Dollar ansteigen 2,6 Billionen US-Dollar bis 2029. Dies ist nicht nur eine Prognose; Privatkredit hat bereits überfinanziert 70% von mittelständischen Transaktionen in den jüngsten Phasen der Marktturbulenzen, was seine Dominanz und Ausführungssicherheit unter Beweis stellt. MAIN nutzt dies aktiv und setzt das Kapital effektiv ein. So hat das Unternehmen allein im dritten Quartal 2025 in seinem Privatkreditportfolio Neu- oder Aufstockungszusagen in Höhe von insgesamt 2,5 Mio. Euro vergeben 117,3 Millionen US-Dollar. Das ist definitiv ein starkes Pipeline-Signal.

Die Chance liegt klar auf der Hand: Bleiben Sie weiterhin der bevorzugte „One-Stop“-Kapitalgeber für Unternehmen des unteren Mittelstands (LMM) und Private-Equity-unterstützte Unternehmen und nutzen Sie dabei die Geschwindigkeit und Flexibilität, die Banken nicht bieten können.

Erweitern Sie die Vermögensbasis durch ein Co-Investment-Programm mit neuen Fonds

Eine wichtige Chance für MAIN besteht darin, sein verwaltetes Vermögen (AUM) zu steigern, ohne das gesamte Kapital in der eigenen Bilanz aufbringen zu müssen. Dies geschieht über den External Investment Manager (EIM), MSC Adviser I, LLC, der Investitionen für externe Parteien verwaltet.

Diese Struktur ermöglicht es MAIN, Gebühreneinnahmen zu erzielen und gleichzeitig seine Plattform- und Beschaffungskapazitäten zu skalieren. Durch die Auflegung neuer Fonds oder die Erweiterung bestehender Co-Investment-Vehikel kann MAIN seinen Dealflow erweitern und das verwaltete Gesamtkapital erhöhen, was wiederum zu höheren Gebühreneinnahmen führt. Diese zinsunabhängige Einnahmequelle bietet einen wertvollen Puffer und eine Diversifizierung gegenüber dem Kernkreditgeschäft. Hier ist die schnelle Rechnung: Während das EIM einige nicht realisierte Nettoabschreibungen verzeichnete – zum Beispiel a 6,3 Millionen US-Dollar Abschreibung im dritten Quartal 2025 – es bleibt eine wichtige, wachsende Komponente, die die externe Attraktivität und das Wachstumspotenzial der Plattform bestätigt.

• Erhöhen Sie die Gebühreneinnahmen aus Verwaltungsdienstleistungen.
• Skalieren Sie die Anlageplattform ohne neue Eigenkapitalverwässerung.
• Erweitern Sie die Kapazitäten für den Dealflow und die Beschaffung von Investitionen.

Potenzial für wertsteigernde Aktienrückkäufe, wenn die Aktie unter dem Nettoinventarwert (NAV) gehandelt wird

Fairerweise muss man sagen, dass die Möglichkeit für wertsteigernde Aktienrückkäufe – der Rückkauf von Aktien unterhalb des Nettoinventarwerts (NAV) – derzeit geschlossen ist. Als erfahrener Analyst müssen Sie realistisch sein, was die Zahlen angeht. Zum 30. September 2025 war der Nettoinventarwert pro Aktie von MAIN ein Rekord $32.78. Die Aktie notierte jedoch rund $56.39 Stand: 24. November 2025. Das bedeutet, dass die Aktie mit einem erheblichen Aufschlag von etwa 172 % auf den Nettoinventarwert gehandelt wird. Zu diesem Preis kann man Aktien einfach nicht wertsteigernd zurückkaufen.

Dennoch besteht die Möglichkeit von Rückkäufen, wenn der Markt stark korrigiert und der Aktienkurs unter den Nettoinventarwert fällt. Was diese Schätzung verbirgt, ist die aktuelle und bedeutendere Chance: wertsteigernde Aktienemissionen. Durch die Ausgabe neuer Aktien über sein At-The-Market (ATM)-Programm zu einem Preis, der deutlich über dem NAV liegt, beschafft MAIN Kapital mit einem Aufschlag, wodurch sich der NAV pro Aktie für bestehende Aktionäre sofort erhöht. Dies ist eine leistungsstarke, fortlaufende Chance, die MAIN erfolgreich genutzt und dazu beigetragen hat 3.6% Anstieg der gewichteten durchschnittlichen ausstehenden Aktien im zweiten Quartal 2025 im Vergleich zum Vorjahr.

Profitieren Sie von höheren Basiszinssätzen, die die Zinserträge für variabel verzinsliche Kredite steigern

Das aktuelle Hochzinsumfeld ist ein enormer Rückenwind für MAIN, da sein Anlageportfolio stark auf variabel verzinsliche Schuldtitel ausgerichtet ist. Dies ist ein struktureller Vorteil für eine Business Development Company (BDC). Der überwiegende Teil des Privatkreditportfolios des Unternehmens-94.0%, Stand: 30. September 2025 – ist in vorrangig besicherte Schuldtitel mit erstem Pfandrecht investiert.

Wenn der Basiszinssatz, wie der Secured Overnight Financing Rate (SOFR), steigt, erhöhen sich automatisch die Zinserträge, die MAIN für seine Kredite erhält. Zur Veranschaulichung: Der Zinssatz für MAINs eigene Corporate Facility-Kredite betrug 6.0% basierend auf SOFR mit Wirkung zum 1. Oktober 2025. Dieses Umfeld mit hohen Leitzinsen unterstützt direkt die starken Kapitalerträge des Unternehmens 144,0 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025 und 139,8 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Selbst wenn sich die Zinsen stabilisieren oder nur moderat sinken, sichert die erhöhte Basis kurzfristig immer noch höhere Nettokapitalerträge.

Main Street Capital Corporation (MAIN) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie schauen sich die Main Street Capital Corporation (MAIN) an und fragen sich, was die konstante Leistung dieses BDC beeinträchtigen könnte. Ehrlich gesagt sind die größten Risiken nicht intern; Es handelt sich um Veränderungen auf Makroebene, die die Qualität der Vermögenswerte schnell beeinträchtigen und die Margen schmälern können. Wir müssen die kurzfristigen Bedrohungen erkennen und uns dabei auf den Kreditzyklus, regulatorische Gegenwinde und die unerbittliche Konkurrenz durch private Schuldenriesen konzentrieren.

Konjunkturabschwung erhöht Kreditausfälle und Nichtrückstellungen.

Die Gesundheit eines Business Development Company (BDC) hängt direkt von der finanziellen Stabilität seiner Portfoliounternehmen ab, und eine sich verlangsamende Wirtschaft ist hier die größte Bedrohung. Wenn Unternehmen in Schwierigkeiten geraten, erwirtschaften Kredite keine Einnahmen mehr und werden nicht mehr zinsabgrenzbar. Dies wirkt sich direkt auf die ausschüttungsfähigen Nettoinvestitionserträge (DNII) aus, die das Lebenselixier Ihrer Dividendenzahlungen sind.

Im Jahr 2025 sahen wir, dass dieses Risiko schwankte. Die Nichtabgrenzungen, gemessen an den Kosten, erreichten im zweiten Quartal ihren Höhepunkt, bevor sich eine Verbesserung zeigte. Dies ist eine wichtige Kennzahl, die es zu beobachten gilt. Wenn sich das wirtschaftliche Umfeld verschlechtert, könnte die Nichtabgrenzungsquote (zu Anschaffungskosten) von 3,6 % zum 30. September 2025 wieder in Richtung des Niveaus von 5,0 % steigen, das im zweiten Quartal 2025 zu beobachten war, was oft ein Schwellenwert für Marktbedenken darstellt. Ein solcher Sprung bedeutet, dass es wahrscheinlich zu weiteren realisierten Verlusten kommen wird.

Hier ist die kurze Rechnung zum Trend der Nichtabgrenzung im Jahr 2025:

Die gute Nachricht ist, dass im dritten Quartal ein Rückgang zu verzeichnen war, aber immer noch 3,6 % der Portfoliokosten keine liquiden Mittel generieren. Das ist definitiv Gegenwind.

Regulatorische Änderungen, die sich auf die Leverage-Limits oder Kapitalanforderungen von BDC auswirken.

Als reguliertes Unternehmen unterliegt die Main Street Capital Corporation stets den Launen von Gesetzes- oder SEC-Änderungen. Die größte regulatorische Einschränkung für BDCs ist die Asset Coverage Ratio, die bestimmt, wie viel Schulden sie aufnehmen können. Derzeit beträgt der gesetzliche Mindestwert 150 % (oder ein 2,0-faches Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital), MAIN hat jedoch in der Vergangenheit mit einem viel größeren Puffer gearbeitet.

Zum 30. September 2025 lag die BDC-Vermögensdeckungsquote bei starken 261 %. Dies ist ein konservatives Niveau, das deutlich über dem regulatorischen Minimum von 200 % liegt, unter dem die meisten BDCs derzeit arbeiten. Das Risiko besteht nicht in einem unmittelbaren Verstoß, sondern eher in einer möglichen Änderung der BDC-Regeln – möglicherweise durch die Vorschrift einer höheren Mindestquote oder eine Änderung der Definition von „qualifizierten Vermögenswerten“ –, die das Unternehmen zum Schuldenabbau zwingen könnte, was seine Fähigkeit zum Wachstum des Anlageportfolios und damit seine Nettoinvestitionserträge einschränkt.

• Halten Sie einen hohen Vermögensdeckungsgrad aufrecht, um unerwartete regulatorische Änderungen abzufedern.
• Neue Kapitalvorschriften könnten eine nicht wertsteigernde Eigenkapitalerhöhung erzwingen.

Intensive Konkurrenz durch größere, gut kapitalisierte Private-Debt-Fonds.

Der private Kreditmarkt ist explodiert und die Main Street Capital Corporation konkurriert mit riesigen, gut kapitalisierten privaten Kreditfonds, die den Kreditnehmern flexiblere Konditionen oder niedrigere Zinssätze bieten können. Diese Konkurrenten sind oft Teil von Firmen wie BlackRock oder anderen großen Vermögensverwaltern und verfügen über Milliardenbeträge in Trockenpulver.

Die Strategie von MAIN konzentriert sich auf den unteren Mittelstand (Lower Middle Market, LMM), Unternehmen mit einem Jahresumsatz zwischen 10 und 150 Millionen US-Dollar, und ein Privatkreditsegment für Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 25 und 500 Millionen US-Dollar. Das ist ihr Lieblingsplatz, aber auch hier ist die Konkurrenz hart. Im zweiten Quartal 2025 verzeichnete das Privatkreditportfolio einen Nettorückgang der Kostenbasis um 35 Millionen US-Dollar, obwohl 189 Millionen US-Dollar an neuen Krediten aufgenommen wurden. Dieser Nettorückgang war auf höher als erwartete Rückzahlungen zurückzuführen, was häufig ein Zeichen dafür sein kann, dass ein Wettbewerber ein besseres Refinanzierungsangebot angeboten hat. Das stellt eine direkte Bedrohung für das Portfoliowachstum dar.

Steigende Kapitalkosten schmälern definitiv die Nettozinsspanne.

Höhere Zinsen sind ein zweischneidiges Schwert. Sie erhöhen die Erträge aus den variabel verzinslichen Vermögenswerten der Main Street Capital Corporation, erhöhen aber auch die Kosten ihrer eigenen Schulden, also die Kapitalkosten. Die Nettozinsmarge ist die Differenz und steht unter Druck.

Wir haben die Auswirkungen im ersten Quartal 2025 deutlich gesehen, als die gesamten Baraufwendungen um 13,4 % auf 42,2 Millionen US-Dollar stiegen, was hauptsächlich auf einen Anstieg der Zinsaufwendungen um 4,4 Millionen US-Dollar zurückzuführen war. Während im dritten Quartal die Zinsaufwendungen um 1,0 Millionen US-Dollar zurückgingen, bleiben die Gesamtkapitalkosten im Vergleich zu den Vorjahren erhöht.

Um das Wachstum zu finanzieren, gab das Unternehmen Schuldverschreibungen im Wert von 350 Millionen US-Dollar mit Fälligkeit 2028 und einem festen Zinssatz von 5,40 % aus. Dies führt zu relativ hohen Kosten für den Teil ihrer Finanzierung, den sie dann mit ihren Investitionen erwirtschaften müssen. Wenn die Leitzinsen sinken, sinken die Erträge aus variabel verzinslichen Vermögenswerten, nicht aber die Kosten für diese festverzinslichen Schulden, wodurch die Nettozinsmarge erheblich sinkt. Das Risiko besteht in einem Missverhältnis: Ihre Vermögenswerte verfallen schneller als ihre Verbindlichkeiten.