Altria Group, Inc. (MO): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تمتلك مخزونًا يشبه ماكينة صرف آلي، لكنه يعمل بالأبخرة. (MO) تعد شركة Altria Group, Inc. (MO) إحدى الشركات الرائدة في مجال قوة التسعير، مما يدفع هوامش الدخل الشامل المعدلة إلى مستوى لا يصدق 64.5% في النصف الأول من عام 2025، والذي يمول بشكل مريح الدخل السنوي $4.24 أرباح. لكن هذا التسعير يحارب واقعًا وحشيًا: انخفض حجم المنتجات القابلة للتدخين 11.0% في نفس الفترة، والمحور الخالي من الدخان فوضوي - فقط انظر إلى 873 مليون دولار انخفاض قيمة NJOY في الربع الأول من عام 2025. تقوم الشركة بتوجيه ربحية السهم المخففة المعدلة لعام 2025 البالغة 5.37 دولار إلى 5.45 دولار، ولكن مع استمرار ظهور قاعدة الحد من النيكوتين التي اقترحتها إدارة الغذاء والدواء الأمريكية ومنتجات البخار الإلكتروني غير المشروعة في كل مكان، يتعين عليك أن تفهم بالضبط مدى استدامة هذا النمو. دعونا نتعمق في نقاط القوة والضعف والفرص والتهديدات لرسم خريطة للمخاطر على المدى القريب وعرض القيمة الحقيقية.

Altria Group, Inc. (MO) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تعمل قوة التسعير على دفع هوامش OCI المعدلة إلى 64.5% في النصف الأول من عام 2025.

أنت تبحث عن الاستقرار في سوق متغير، ومن المؤكد أن القوة التسعيرية لشركة Altria Group, Inc. هي قوة أساسية. إن قدرة الشركة على رفع الأسعار على علاماتها التجارية المتميزة، مثل مارلبورو، تعوض باستمرار الانخفاض على مستوى الصناعة في أحجام شحنات السجائر.

إليك الحسابات السريعة: في النصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، حقق هامش دخل الشركات التشغيلية المعدل (OCI) لقطاع المنتجات القابلة للتدخين مستوى مثيرًا للإعجاب 64.5%. كان هذا التوسع في الهامش مدفوعًا في المقام الأول بتحقيق صافي سعر قوي 10.4% للنصف الأول من العام. وهذا هامش ضخم لا يمكن أن يضاهيه سوى عدد قليل من الشركات في أي قطاع، مما يحول الأعمال التجارية المتناقصة إلى محرك نقدي مربح للغاية. إنهم أسياد ارتفاع الأسعار.

تعتبر قوة الهامش هذه أمرًا بالغ الأهمية للمرونة المالية لشركة Altria Group, Inc.، حتى مع انخفاض حجم شحنات السجائر المحلية بشكل مقدر 11.0% في النصف الأول من عام 2025.

يولد تدفقًا نقديًا هائلاً يدعم توزيعات الأرباح السنوية البالغة 4.24 دولارًا.

يترجم نموذج الأعمال ذو الهامش المرتفع مباشرة إلى تدفق نقدي حر هائل، وهو شريان الحياة لأي شركة تركز على عوائد المساهمين. يعد توليد النقد هذا الأساس لواحدة من أكثر أرباح الأسهم إلحاحًا في السوق.

وافق مجلس الإدارة على أ 3.9% زيادة في أغسطس 2025، مما يرفع توزيعات الأرباح ربع السنوية إلى $1.06 لكل سهم. وهذا يحدد معدل توزيع الأرباح السنوي الجديد بقوة $4.24 لكل سهم. إن تركيز الشركة على هدف توزيع الأرباح التدريجي الذي يستهدف نمو أرباح السهم الواحد بمعدل متوسط ​​سنويًا حتى عام 2028 هو إشارة واضحة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل. يعد هذا العائد النقدي الثابت عامل جذب كبير للمستثمرين من المؤسسات والأفراد على حد سواء، مما يوفر أرضية قوية لسعر السهم.

على! تظهر أكياس النيكوتين الفموية نموًا قويًا، حيث ارتفع حجم الشحنات في الربع الثاني من عام 2025 بنسبة 26.5%.

في حين أن تجارة السجائر التقليدية تعتبر بقرة حلوب، فإن فرصة النمو المستقبلي تكمن في محفظة المنتجات الخالية من الدخان. "على!" أثبتت العلامة التجارية لأكياس النيكوتين الفموية أنها نقطة مضيئة هامة، مما يدل على أن شركة Altria Group, Inc. يمكنها المنافسة بنجاح في فئة الجيل التالي.

النمو هنا كبير: في الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، "يومًا!" ارتفع حجم الشحن بنسبة 26.5%، ليصل المجموع 52.1 مليون علبة. ويتجاوز هذا النمو فئة التبغ الفموي الإجمالية، والتي نمت بنسبة تقديرية 11.0% في النصف الأول من عام 2025.

يقود هذا الزخم ربحية قطاع منتجات التبغ الفموي بأكمله، مع توسع هوامش الدخل الشامل المعدل إلى 68.7% في الربع الثاني من عام 2025. وهذا يوضح أنهم لا يطاردون الحجم فحسب؛ إنهم يبنون مشروعًا تجاريًا مربحًا خاليًا من التدخين على المدى الطويل.

تثبت الزيادة الستين في أرباح الأسهم خلال 56 عامًا الالتزام بعوائد المساهمين.

يوفر تاريخ نمو الأرباح المستمر دليلاً قويًا وملموسًا على الانضباط المالي والالتزام تجاه المساهمين، وهو ما لا يمكن إلا لعدد قليل من الشركات أن يتباهى به. وهذا ليس مجرد اتجاه حديث؛ إنها سياسة استمرت لعقود من الزمن.

كانت الزيادة في أغسطس 2025 بمثابة زيادة الأرباح الـ 60 في الماضي 56 سنة. يعد هذا السجل الحافل عاملاً حاسماً للمستثمرين الذين يعطون الأولوية للدخل الموثوق، خاصة في السوق المتقلبة. إنه يشير إلى ثقة الإدارة في توليد التدفق النقدي المستقبلي للشركة، حتى مع التحديات الهيكلية في قطاع الدخان.

ويتم تعزيز هذا الالتزام من خلال استخدام الشركة للتدفقات النقدية لتحقيق عوائد المساهمين، والتي تضمنت الدفع تقريبًا 1.7 مليار دولار في توزيعات الأرباح في الربع الأول من عام 2025 وحده. إنهم جادون في إعادة رأس المال.

• الستين زيادة الأرباح في 56 سنة.
• الأرباح السنوية الجديدة هي $4.24 لكل سهم.
• تستهدف سياسة توزيع الأرباح نموًا متوسطًا من رقم واحد حتى عام 2028.

Altria Group, Inc. (MO) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

(MO) أنت تنظر إلى Altria Group, Inc. (MO) وترى عائد الأرباح، لكن نقاط الضعف الأساسية في الأعمال الأساسية واستراتيجيتها الانتقالية هي مخاطر جدية يجب أن تأخذها في الاعتبار. المشكلة الأكبر هي أن الانخفاض في البقرة النقدية الأولية الخاصة بهم - السجائر التقليدية - يتسارع بشكل أسرع من متوسط الصناعة، وقد أدى رهانهم المكلف على البخار الإلكتروني بالفعل إلى شطب ضخم. هذه مشكلة تخصيص رأس المال، بكل وضوح وبساطة.

إن الانخفاض الأساسي في حجم المنتجات القابلة للتدخين بنسبة 10.5٪ في النصف الأول من عام 2025 يفوق الصناعة

يواصل القطاع الأكثر ربحية في Altria، وهو المنتجات القابلة للتدخين (السجائر والسيجار)، انخفاضه المستمر، ويتجاوز معدل فقدان الحجم السوق الأمريكية بشكل عام. بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، انخفض حجم شحنات السجائر المحلية لشركة Altria، عند تعديله وفقًا للمخزون التجاري وفروق التقويم، بنسبة تقديرية 10.5%. لكي نكون منصفين، الصناعة بأكملها تتقلص، لكن إجمالي حجم صناعة السجائر المحلية المقدرة انخفض فقط بمقدار تقديري 8.5% خلال نفس الفترة. تشير هذه الفجوة البالغة 2.0 نقطة مئوية إلى أن مارلبورو، رغم أنها لا تزال مهيمنة، تفقد حصتها في مجال البيع بالتجزئة في مجمع متقلص.

إليك الرياضيات السريعة حول ضغط الصوت:

• انخفاض حجم التداول المعدل في النصف الأول من عام 2025 من Altria: 10.5%
• الانخفاض المقدر في حجم الصناعة في النصف الأول من عام 2025: 8.5%
• تعد خسائر أسهم التجزئة ونمو منتجات البخار الإلكتروني غير المشروعة هي المحركات الأساسية.

وهذا يعني أن الأعمال الأساسية تتقلص بشكل أسرع من منافسيها، مما يجبر Altria على الاعتماد بشكل كبير على زيادات الأسعار للحفاظ على دخل الشركة التشغيلية المعدل (OCI).

يشير ضعف السمعة التجارية للبخار الإلكتروني بقيمة 873 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 إلى الصعوبات في الاستحواذ على NJOY

لقد واجه الاستحواذ على NJOY Holdings، وهو جزء أساسي من مستقبل Altria الخالي من التدخين، عقبة كبيرة بالفعل. في الربع الأول من عام 2025 (الربع الأول من عام 2025)، سجلت ألتريا رسوم انخفاض القيمة غير النقدية بقيمة 873 مليون دولار إلى وحدة الإبلاغ عن البخار الإلكتروني حسن النية. كان هذا الشطب نتيجة مباشرة لاستبعاد لجنة التجارة الدولية (ITC) الأمريكية وأوامر الإيقاف والكف التي دخلت حيز التنفيذ ضد منتج NJOY ACE.

أجبر الحظر الذي فرضه مركز التجارة الدولية NJOY على وقف شحنات ACE إلى تجار الجملة اعتبارًا من 24 مارس 2025، وهو ما يمثل انتكاسة كبيرة لقطاع البخار الإلكتروني. وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التنظيمية: إذ أن افتقار العجز إلى القدرة على الخصم الضريبي يعني أن الضربة تكون في النتيجة النهائية فقط. تستأنف الشركة القرار، ولكن في الوقت الحالي، هناك منتج رئيسي للنمو خارج السوق.

إن نسبة العوائد المرتفعة (حوالي 80% من الأرباح المعدلة) تحد من رأس المال اللازم للنمو الجديد

إن التزام Altria بتوزيع أرباحها، على الرغم من جاذبيته لمستثمري الدخل، إلا أنه يشكل عائقًا أمام مرونتها الإستراتيجية. تبلغ نسبة توزيع الأرباح المستهدفة للشركة تقريبًا 80 بالمئة من الأرباح المعدلة للسهم الواحد. اعتبارًا من نوفمبر 2025، تم الإبلاغ عن أن نسبة توزيع الأرباح تصل إلى 80.92%. تعني نسبة الدفع المرتفعة هذه أن جزءًا كبيرًا من النقد الناتج يتم إرجاعه على الفور إلى المساهمين، مما يترك رأس مال أقل للاستثمارات الأساسية في محفظة المنتجات الخالية من التدخين، وعمليات الاستحواذ، والبحث والتطوير (R&D).

ويخلق هذا الالتزام العالي حلقة مفرغة: تتراجع الأعمال الأساسية، لكن الأرباح المرتفعة تمنع إعادة الاستثمار القوية لتسريع التحول إلى منطقة خالية من التدخين. إنها بالتأكيد مقايضة بين عائد المساهمين على المدى القصير وتحول الأعمال على المدى الطويل.

تفتقر مجموعة المنتجات الخالية من الدخان إلى منتج تبغ قوي ورائد في السوق

بينما تمتلك Altria منتجًا ناجحًا لأكياس النيكوتين، فإن on!، وهو نقطة مضيئة حيث تنمو حصتها من فئة أكياس النيكوتين إلى 17.9% وفي الربع الأول من عام 2025، تفتقد المحفظة إلى منتج التبغ الساخن القوي والرائد في السوق (HTP). لقد قام المنافسون مثل شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PMI) ببناء تحولهم بالكامل حول منتجات HTP مثل IQOS، والتي تعد فئة رئيسية على مستوى العالم.

تتمتع شركة Altria بوضع يسمح لها بالريادة في قطاع التبغ المسخن من خلال مشروعها المشترك مع Japan Tobacco Group (Horizon Innovations)، لكن المنتج المهيمن لم يتحقق بعد في السوق الأمريكية. هذا الافتقار إلى منتج HTP مثبت وقابل للتطوير يضع شركة Altria في وضع غير مؤات، لأنه يحد من قدرتها على الاستحواذ على حصة السوق من المدخنين البالغين الذين يبحثون عن بديل غير قابل للاحتراق ولا يزال يستخدم التبغ الحقيقي.

Altria Group, Inc. (MO) - تحليل SWOT: الفرص

النفوذ على! نجاح العلامة التجارية مع الجديد على! إطلاق PLUS في الولايات الرئيسية.

أنت تشاهد محفظة منتجات Altria Group الخالية من التدخين تكتسب أخيرًا قوة جذب حقيقية، وإطلاق الجيل التالي! تعد PLUS في الربع الثالث من عام 2025 فرصة واضحة لسد الفجوة في الشركة الرائدة في السوق. جوهر على! قاد منتج أكياس النيكوتين نمو قطاع التبغ الفموي في النصف الأول من عام 2025، لكن شركة Zyn التابعة لشركة Philip Morris International لا تزال تهيمن على السوق.

الجديد على! يُظهر منتج PLUS، المتوفر الآن في ولايات رئيسية مثل فلوريدا ونورث كارولينا وتكساس، علامات مبكرة قوية. في عينة من المستهلكين، تفوق تصميم الحقيبة الجديد على جميع العلامات التجارية المنافسة في نية الشراء، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى عامل الراحة. وهذه إشارة ملائمة لسوق المنتجات ولا يمكننا تجاهلها.

إليك عملية حسابية سريعة لمقياس الفرصة: في الربع الثاني من عام 2025، فصاعدًا! شحن 52.1 مليون علبة. وهذا أمر قوي، لكنه يتضاءل مقارنة بـ 190.2 مليون علبة من Zyn تم شحنها في نفس الفترة. على! يُعد إطلاق PLUS أفضل فرصة لشركة Altria حتى الآن للاستحواذ على حصة ذات مغزى من نسبة 72% المتبقية من السوق.

إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة في حصة السوق إذا فرضت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية حظرًا على ما يزيد عن 60% من منتجات البخار الإلكتروني غير المشروعة.

إن أكبر فرصة في السوق على المدى القريب لمنتجات Altria الخالية من الدخان - مثل العلامة التجارية NJOY e-vapor - هي ببساطة التنفيذ التنظيمي. بصراحة، السوق الأمريكية مليئة بمنتجات البخار الإلكتروني غير القانونية وغير المصرح بها، وهذا يمثل رياحًا معاكسة هائلة لأي شركة تلتزم بالقواعد.

لقد تغير المشهد التنظيمي في عام 2025، وهو ما يمثل دفعة كبيرة لشركة Altria. في أبريل 2025، أكدت المحكمة العليا سلطة إدارة الغذاء والدواء (FDA) في رفض طلبات تسويق السجائر الإلكترونية المنكهة. بالإضافة إلى ذلك، قامت وزارة العدل (DOJ) وإدارة الغذاء والدواء (FDA) بتكثيف عملية التنفيذ، كما رأينا في مداهمة سبتمبر 2025 التي ضبطت أكثر من 600000 وحدة من منتجات السجائر الإلكترونية غير المشروعة في عملية واحدة.

اعتبارًا من يوليو 2025، تم ترخيص بيع 39 منتجًا فقط من منتجات السجائر الإلكترونية من أربع شركات مصنعة من قبل إدارة الغذاء والدواء. وهذا يعني أن الغالبية العظمى من المنتجات الموجودة حاليًا على الرفوف غير قانونية. إذا تمكنت إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) من تطهير ولو جزء صغير من هذا السوق غير المشروع، فإن العلامات التجارية المتوافقة مع Altria، وخاصة NJOY، في وضع يمكنها من استيعاب هذا الطلب، مما يؤدي إلى تحقيق مكاسب كبيرة وغير متوقعة في الحجم.

التعاون الدولي الجديد مع KT&G والحصة في مصنع Snus آخر يوسع نطاق الوصول إلى الأماكن الخالية من التدخين.

يعد التعاون العالمي في سبتمبر 2025 مع شركة التبغ والمنتجات الاستهلاكية الكورية الجنوبية KT&G بمثابة خطوة ذكية وإستراتيجية لبناء حضور دولي هادف في مجال خالية من التدخين. تعد Altria شركة أمريكية في المقام الأول، لكن هذه الصفقة تمنحها منصة عالمية فورية.

الصفقة متعددة الأوجه:

• الحصول على حصة ملكية في شركة أكياس النيكوتين التي يقع مقرها في بلدان الشمال الأوروبي Another Snus Factory، الشركة المصنعة للعلامة التجارية LOOP.
• قم بتوسيع توزيع Altria على! وعلى! بالإضافة إلى أكياس النيكوتين في أسواق دولية مختارة.
• استكشف الفرص المتاحة في الولايات المتحدة في قطاع الصحة والطاقة غير النيكوتين مع شركة Korea Ginseng Corp التابعة لشركة KT&G.

هذه صفقة كبيرة لأنها تمنح Altria على الفور موطئ قدم في المجال الشفهي الحديث سريع النمو خارج الولايات المتحدة. أعلن مصنع Snus آخر، على سبيل المثال، عن إيرادات عام 2024 بقيمة 521 مليون كرونة سويدية (كرونا سويدية) وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 10 ملايين كرونة سويدية. لا يتعلق هذا التعاون بزيادة كبيرة فورية في الإيرادات بقدر ما يتعلق بتأمين مسار طويل الأجل وقابل للتطوير لمحفظة المنتجات الخالية من التدخين خارج حدود الولايات المتحدة.

يؤدي سحب الحظر الفيدرالي المقترح على المنثول إلى إزالة هاوية الإيرادات الضخمة على المدى القريب.

كان سحب الحظر الفيدرالي المقترح على سجائر المنثول في يناير 2025 بمثابة إزالة لتهديد فوري وضخم للأعمال الأساسية لشركة Altria. أدى هذا الإعفاء التنظيمي على الفور إلى القضاء على هاوية الإيرادات بمليارات الدولارات والتي كانت تلوح في الأفق لسنوات.

تشكل سجائر المنثول ما يقرب من ثلث حصة السوق الأمريكية، ويستهلكها ما يقدر بنحو 18.5 مليون مدخن. بالنسبة لشركة Altria، التي تمتلك حصة مهيمنة من سوق المواد القابلة للاحتراق في الولايات المتحدة، كان من الممكن أن يكون الحظر كارثيًا، ومن المحتمل أن يجبر جزءًا كبيرًا من هذا الطلب على سوق غير منظمة وغير مشروعة.

لوضع حجم التأثير المالي الذي تم تجنبه في منظوره الصحيح:

توفر إزالة هذا التهديد مسارًا واضحًا للأعمال الأساسية القابلة للتدخين لمواصلة توليد التدفق النقدي الهائل اللازم لتمويل التحول إلى المنتجات الخالية من الدخان. دعم هذا الاستقرار قرار الشركة برفع توجيهات ربحية السهم المخففة المعدلة لعام 2025 إلى نطاق يتراوح بين 5.37 دولارًا أمريكيًا و5.45 دولارًا أمريكيًا، ارتفاعًا من قاعدة 2024 البالغة 5.19 دولارًا أمريكيًا.

Altria Group, Inc. (MO) - تحليل SWOT: التهديدات

القاعدة المقترحة لإدارة الغذاء والدواء لتقليل النيكوتين إلى مستويات غير مسببة للإدمان

إن أكبر تهديد هيكلي للأعمال الأساسية لشركة Altria Group, Inc. هو القاعدة المقترحة من إدارة الغذاء والدواء (FDA) لتحديد الحد الأقصى لمحتوى النيكوتين في السجائر وبعض منتجات التبغ المحترقة الأخرى. هذا ليس حظرًا، ولكنه تغيير أساسي من شأنه أن يجعل المنتجات في حدها الأدنى أو غير مسببة للإدمان. وتقترح القاعدة، التي تم الإعلان عنها في يناير 2025، وضع حد أقصى للنيكوتين عند 0.70 ملليجرام لكل جرام من التبغ. لإعطائك بعض السياق، بلغ متوسط ​​محتوى النيكوتين في أفضل 100 علامة تجارية للسجائر في عام 2017 حوالي 17.2 ملغم / غرام. وهذا يمثل انخفاضًا هائلاً بنسبة 96٪ تقريبًا في محتوى النيكوتين.

بصراحة، هذا الاقتراح، إذا تم الانتهاء منه، من شأنه أن يقضي على قيمة قاعدة المنتجات القابلة للاحتراق - وهو القطاع الذي لا يزال يولد نصيب الأسد من أرباح Altria. وتقدر الوكالة أن فوائد القاعدة ستتجاوز تكاليفها، مما يوفر أكثر من 1.1 تريليون دولار سنويًا على مدى أربعة عقود، ولكن بالنسبة لشركة Altria، ستكون التكاليف وجودية، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في عمليات الشراء المتكررة. وانخفض سهم الشركة بنسبة 1٪ في اليوم الذي تم فيه الإعلان عن الاقتراح. إن البيئة السياسية معقدة بالتأكيد، خاصة وأن إدارة ترامب سحبت حظر المنثول والنكهات المقترح في يناير 2025، لكن قاعدة النيكوتين تظل تشكل تهديدًا حيًا حتى يتم اتخاذ قرار نهائي.

انتشار منتجات البخار الإلكتروني الرخيصة والمنكهة وغير المشروعة

يعد السوق غير المشروع بمثابة القاتل الصامت لطموحات Altria المنظمة في مجال منع التدخين، وخاصةً علامتها التجارية NJOY. كان لدى فئة البخار الإلكتروني في الولايات المتحدة حوالي 21 مليون vapers بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، ولكن جزءًا كبيرًا من هذا السوق تهيمن عليه المنتجات الرخيصة ذات النكهة والمستهلكة والتي تجاوزت عملية تطبيق منتجات التبغ قبل التسويق (PMTA) الخاصة بإدارة الغذاء والدواء.

ويعد هذا تهديدًا مباشرًا لأن هذه المنتجات غير القانونية غالبًا ما يتم بيعها بسعر أقل وبنكهات تجذب المستهلكين، مما يقوض المنتجات الخاضعة للتنظيم مثل NJOY Ace، التي حصلت على ترخيص التسويق من إدارة الغذاء والدواء. على الصعيد العالمي، تشير التقديرات إلى أن السوق غير المشروعة لمنتجات السجائر الإلكترونية غير المصرح بها تمثل ثلثي قيمة السوق القانونية. في كاليفورنيا، على سبيل المثال، بعد حظر النكهات، كانت الغالبية العظمى (94 بالمائة) من مبيعات السجائر الإلكترونية غير المتوافقة مخصصة للمنتجات التي تستخدم لمرة واحدة. وهذا يجبر شركة Altria على خوض حرب على جبهتين: واحدة ضد التنظيم والأخرى ضد السوق السوداء الضخمة وغير المنظمة.

يستمر خليط حظر النكهات الحكومية والمحلية في تآكل السوق

إن الافتقار إلى سياسة فيدرالية متسقة يعني أن شركة Altria تواجه تآكلًا مكلفًا في سوقها من ولاية إلى أخرى ومن مدينة إلى أخرى. يستمر هذا الخليط من حظر النكهات الحكومية والمحلية في تقليل مبيعات السجائر والمنتجات البديلة. على سبيل المثال، في كاليفورنيا، ارتبط الحظر الشامل للنكهات بانخفاض بنسبة 10.55% في مبيعات علب السجائر وانخفاض بنسبة 36.98% في إجمالي مليغرامات النيكوتين من السجائر الإلكترونية المباعة للفرد في أول 18 شهرًا من التنفيذ.

لا يتعلق الأمر فقط بسجائر المنثول؛ يتعلق الأمر بفئة النكهات بأكملها، بما في ذلك التبغ الفموي والبخار الإلكتروني، والتي تعتبر أساسية لرؤية Altria "الانتقال إلى ما بعد التدخين". بالإضافة إلى ذلك، أصبحت الدول أكثر ذكاءً. عززت ولاية كاليفورنيا قانونها في يناير 2025 لحظر المنتجات التي توفر "إحساسًا بالبرودة"، مما أدى إلى إغلاق ثغرة كان المصنعون يستخدمونها لتقليد المنثول. ويمثل هذا التعقيد التنظيمي استنزافًا مستمرًا للموارد ويحد من التوسع الوطني للمنتجات الجديدة.

التعرض المستمر للدعاوى المتعلقة بالتبغ والصحة، تكلفة هيكلية لممارسة الأعمال التجارية

إن التقاضي هو ببساطة تكلفة هيكلية لا يمكن تجنبها لممارسة الأعمال التجارية في صناعة التبغ. تتعرض Altria باستمرار لمجموعة متنوعة من الدعاوى القضائية، بما في ذلك قضايا التدخين الفردية والقضايا الصحية (Engle progeny)، والدعاوى الجماعية، ومطالبات مسؤولية المنتج المتعلقة بمنتجاتها الخالية من الدخان مثل NJOY واستثمارها السابق في JUUL. وهذا يشكل عائقًا دائمًا على الأرباح، حتى مع النجاحات القانونية.

إليك الحساب السريع لعام 2025: في الأشهر التسعة الأولى من العام، سجلت شركة Altria رسومًا قبل الضريبة بقيمة 90 مليون دولار أمريكي للتبغ والصحة وبعض بنود التقاضي الأخرى وتكاليف الفوائد ذات الصلة. هذه أموال لا يمكن إعادة استثمارها في الابتكار أو إعادتها إلى المساهمين. إنها نفقات مادية متكررة يجب أن تؤخذ في الاعتبار في أي نموذج تقييم. في السياق، تتراوح توجيهات ربحية السهم المخففة المعدلة لعام 2025 للشركة من 5.37 دولارًا إلى 5.45 دولارًا، لذا فإن رسوم التقاضي البالغة 90 مليون دولار تعد رقمًا كبيرًا مقابل قاعدة الأرباح تلك.

ولكي نكون منصفين، فقد تمكنت الشركة من إدارة هذه المخاطر بشكل جيد تاريخيًا، ولكن الحجم الهائل والتعقيد الكبير لقضايا البخار الإلكتروني الجديدة - بما في ذلك دعوى انتهاك براءات الاختراع الخاصة بشركة NJOY ضد JUUL - يعني أن القسم القانوني دائمًا ما يكون ساخنًا.