Morningstar, Inc. (MORN): نموذج الأعمال التجارية

في عالم الذكاء المالي المعقد، تقف شركة Morningstar, Inc. (MORN) بمثابة منارة للرؤى الاستثمارية الشاملة، حيث تحول البيانات الأولية إلى معرفة استراتيجية للمستثمرين في جميع أنحاء العالم. من خلال المزج بسلاسة بين التكنولوجيا المتقدمة والأبحاث الدقيقة والتحليلات المبتكرة، تقدم هذه القوة حلولاً مالية لا مثيل لها تمكن المهنيين والمستثمرين الأفراد على حد سواء من اتخاذ قرارات مستنيرة في مشهد سوق متزايد التعقيد. بدءًا من التصنيفات الاستثمارية المتطورة وحتى منصات البرامج المتطورة، يمثل نموذج الأعمال الفريد الخاص بـ Morningstar مخططًا مقنعًا لكيفية قيام الخبرة المبنية على البيانات بإحداث ثورة في خدمات المعلومات المالية.

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج الأعمال: الشراكات الرئيسية

التحالفات الإستراتيجية مع المؤسسات المالية وشركات الاستثمار

تحتفظ Morningstar بشراكات استراتيجية مع العديد من المؤسسات المالية:

شريك	نوع الشراكة	نطاق التعاون
تشارلز شواب	توزيع بحوث الاستثمار	توفير تقييمات الاستثمار وبيانات البحوث
استثمارات الإخلاص	ترخيص البيانات	تحليلات صناديق الاستثمار والاستثمار
بلاك روك	التعاون البحثي	تحليل أداء الاستثمار

اتفاقيات مشاركة البيانات مع البورصات ومقدمي بيانات السوق

تشمل شراكات بيانات Morningstar ما يلي:

• NYSE - تبادل بيانات السوق في الوقت الحقيقي
• ناسداك - تبادل معلومات السوق الشامل
• محطة بلومبرج - تكامل البيانات المالية
• S&P Global Market Intelligence - التعاون في مجال البيانات البحثية

شراكات مع شركات التكنولوجيا لمنصات البرمجيات والتحليلات

التعاون التكنولوجي يشمل:

شريك التكنولوجيا	التركيز على التكنولوجيا	تفاصيل التعاون
مايكروسوفت	الحوسبة السحابية	تكامل البنية التحتية Azure
قوة المبيعات	حلول إدارة علاقات العملاء	منصات إدارة علاقات العملاء
جوجل كلاود	تحليلات البيانات	أدوات التعلم الآلي المتقدمة

التعاون مع المؤسسات الأكاديمية والبحثية

الشراكات البحثية الأكاديمية:

• جامعة شيكاغو - التعاون البحثي المالي
• كلية هارفارد للأعمال - دراسات منهجية الاستثمار
• كلية سلون للإدارة بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا - أبحاث التمويل الكمي

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج الأعمال: الأنشطة الرئيسية

بحوث الاستثمار والتحليل

تجري Morningstar أبحاثًا استثمارية شاملة عبر فئات أصول متعددة. في عام 2023، قامت الشركة بتحليل ما يقرب من 621.000 منتج استثماري على مستوى العالم.

فئة البحث	عدد المنتجات التي تم تحليلها
صناديق الاستثمار المشتركة	215,000
الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)	124,000
الأسهم	282,000

جمع ومعالجة البيانات المالية

تقوم Morningstar بمعالجة بيانات مالية واسعة النطاق من مصادر متعددة. في عام 2023، قامت الشركة بجمع ومعالجة البيانات من:

• أكثر من 57 بورصة عالمية
• ما يقرب من 45000 مؤسسة مالية
• أكثر من 190 دولة

تطوير البرمجيات لأدوات إدارة الاستثمار

استثمرت Morningstar 372.4 مليون دولار في البحث والتطوير في عام 2023، مع التركيز على إنشاء منصات برمجية متقدمة لإدارة الاستثمار.

منتج البرمجيات	قاعدة المستخدمين
مورنينغستار المباشر	95.000 مستخدم محترف
مكتب مورنينج ستار	48.000 مستشار مالي

تصنيف وتصنيف المنتجات الاستثمارية

يغطي نظام تصنيف Morningstar فئات استثمارية متعددة. في عام 2023، قدمت الشركة تقييمات لـ:

• 215.000 صندوق استثمار مشترك
• 124.000 صندوق استثمار متداول
• أكثر من 1500 عائلة صندوقية

توفير معايير الأداء الاستثماري

يؤكد مورنينغستار 1,700 مؤشر سوق فريد عبر فئات الأصول والمناطق الجغرافية المختلفة في عام 2023.

فئة الفهرس	عدد المؤشرات
مؤشرات الأسهم	890
مؤشرات الدخل الثابت	450
مؤشرات الأصول المتعددة	360

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج العمل: الموارد الرئيسية

قاعدة بيانات البحوث المالية واسعة النطاق

تحتفظ Morningstar بقاعدة بيانات بحثية مالية شاملة تغطي ما يلي:

تغطية قاعدة البيانات	الكمية
صناديق الاستثمار العالمية	621,000+
تحليل الأسهم	56,000+
تتبع صناديق الاستثمار المتداولة	36,000+

تحليلات البيانات المتقدمة وتقنيات التعلم الآلي

تشمل البنية التحتية التكنولوجية الرئيسية ما يلي:

• خوارزميات تحليل الاستثمار المعتمدة على الذكاء الاصطناعي
• أنظمة معالجة البيانات في الوقت الحقيقي
• البنية التحتية لتخزين البيانات المستندة إلى السحابة

فريق من المحللين الماليين وخبراء الأبحاث

مقاييس القوى العاملة	أرقام
إجمالي الموظفين (2023)	7,400+
محللو البحوث	1,200+
حاملي الدكتوراه	180+

منهجيات تصنيف الاستثمار الخاص

تغطية نظام تصنيف النجوم

فئة التقييم	عدد الصناديق المصنفة
صناديق الاستثمار المشتركة	500,000+
تقييمات الأسهم	55,000+

الشبكة العالمية لمصادر المعلومات المالية

تغطية البيانات الجغرافية:

• الدول التي لديها جمع مباشر للبيانات: 27
• تغطية الأسواق العالمية: 95% من الأسواق المتقدمة
• مراكز البحوث العالمية: 6

الاستثمار في البنية التحتية المالية (2023): 287 مليون دولار في مجال التكنولوجيا ومنصات البحث

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج الأعمال: عروض القيمة

أبحاث ورؤى استثمارية شاملة

توفر Morningstar أبحاثًا استثمارية تغطي 57000 منتج استثماري على مستوى العالم اعتبارًا من عام 2023. وتقدم الشركة تحليلاً تفصيليًا عبر 220 سوقًا حول العالم.

تغطية البحوث	الكمية
تحليل المنتجات الاستثمارية	57,000
الأسواق العالمية مغطاة	220
تقارير المحللين تنشر سنويا	375,000

تصنيفات الاستثمار الموضوعية والمستقلة

تغطي منهجية تصنيف المحللين لدى Morningstar الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) مع نظام تسجيل شامل.

• فئات التصنيف الذهبية والفضية والبرونزية والمحايدة والسلبية
• يغطي حوالي 40% من أصول صناديق الاستثمار المشتركة العالمية
• يستخدم نهج البحث النوعي التطلعي

حلول برمجيات إدارة الاستثمار المتقدمة

منتج البرمجيات	المقاييس الرئيسية
مورنينغستار المباشر	تستخدم من قبل أكثر من 1500 شركة استثمارية
منصة مؤسسة Morningstar	يخدم أكثر من 900 مؤسسة مالية

بيانات أداء مالي شفافة وموثوقة

يتتبع Morningstar بيانات الأداء لـ 84.4 تريليون دولار من الأصول العالمية اعتبارًا من عام 2023، وتوفير مقاييس مالية شاملة عبر فئات الأصول المتعددة.

أدوات تقييم المخاطر وتحسين المحفظة

• نماذج المخاطر التي تغطي أكثر من 45000 ورقة مالية
• أدوات تحليل المحفظة المستخدمة من قبل أكثر من 3200 متخصص في الاستثمار
• منهجية تقييم المخاطر الملكية

مقاييس تقييم المخاطر	التغطية
تحليل الأوراق المالية	45,000+
المستخدمين المحترفين	3,200+

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج العمل: علاقات العملاء

خدمات الأبحاث والبيانات القائمة على الاشتراك

تقدم Morningstar مستويات اشتراك متعددة لأبحاث الاستثمار وخدمات البيانات:

نوع الاشتراك	التسعير السنوي	الجمهور المستهدف
مستثمر مورنينجستار	249 دولارًا في السنة	المستثمرون الأفراد
مورنينغستار بريميوم	499 دولارًا في السنة	المستثمرون المتقدمون
الاشتراك المهني	12,000 دولار في السنة	المؤسسات المالية

دعم العملاء والاستشارات الشخصية

تقدم Morningstar خدمات استشارية متخصصة تتميز بالخصائص التالية:

• محللو البحوث المتخصصة
• جلسات استراتيجية الاستثمار المخصصة
• استشارة فردية حول المحفظة

ندوات عبر الإنترنت وموارد تعليمية منتظمة

الموارد التعليمية	التردد	إمكانية الوصول
ندوات الاستثمار عبر الإنترنت	شهريا	أعضاء الاشتراك
ورش عمل بحثية	ربع سنوية	المشتركين المحترفين

إدارة حسابات مخصصة

تشمل خدمات إدارة الحساب ما يلي:

• تتبع المحفظة الشخصية
• التواصل المباشر بين المحللين
• مراجعات الأداء ربع السنوية

منصات الخدمة الذاتية عبر الإنترنت

ميزة المنصة	وصول المستخدم	الوظيفة
أداة تحليل المحفظة	المستخدمين المسجلين	فحص الاستثمار في الوقت الحقيقي
قاعدة بيانات البحوث	المشتركين المدفوعين	تقارير استثمارية شاملة

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج الأعمال: القنوات

فريق المبيعات المباشرة

يحتفظ Morningstar بـ قوة مبيعات عالمية تضم حوالي 450 مندوب مبيعات محترف عبر مناطق متعددة. يركز فريق المبيعات الخاص بهم على المستثمرين المؤسسيين والمهنيين، مع اتباع أساليب مستهدفة لقطاعات السوق المختلفة.

قناة المبيعات	السوق المستهدف	مساهمة الإيرادات السنوية
المبيعات المؤسسية	شركات الاستثمار	487.3 مليون دولار
مبيعات المستثمرين المحترفين	المستشارين الماليين	213.6 مليون دولار

منصة على الانترنت والموقع

تخدم منصة Morningstar الرقمية أكثر من 15 مليون مستخدم مسجل مع البحوث المالية المتنوعة وأدوات الاستثمار.

• عدد زيارات الموقع الإلكتروني: 6.2 مليون زائر فريد شهريًا
• إيرادات الاشتراك الرقمي: 329.4 مليون دولار في عام 2023
• تنزيلات تطبيقات الهاتف المحمول: 2.1 مليون مستخدم نشط

المؤتمرات المالية والأحداث الصناعية

تستضيف Morningstar وتشارك فيها ما يقرب من 37 مؤتمرًا صناعيًا سنويًا، وتوليد فرص كبيرة للتواصل وتوليد العملاء المحتملين.

نوع الحدث	الأحداث السنوية	الوصول المقدر للمشاركين
المؤتمرات المستضافة	12	8,500 مشارك
المشاركة في حدث الصناعة	25	15,200 مشارك

التسويق الرقمي وتوزيع المحتوى

مورنينجستار الروافع المالية قنوات تسويق رقمية متعددة مع 2.4 مليون متابع على وسائل التواصل الاجتماعي.

• متابعو LinkedIn: 1.1 مليون
• متابعو تويتر: 680.000
• المشتركون على اليوتيوب: 620.000

شبكات الإحالة الشريكة

تتعاون Morningstar مع أكثر من 250 شريكًا استراتيجيًا للخدمات المالية، وتوليد تدفقات كبيرة من الإيرادات غير المباشرة.

فئة الشريك	عدد الشركاء	إيرادات الإحالة
المؤسسات المالية	127	156.7 مليون دولار
منصات الاستثمار	89	98.3 مليون دولار
شركاء التكنولوجيا	44	45.2 مليون دولار

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج الأعمال: شرائح العملاء

المستثمرين المحترفين

تخدم Morningstar ما يقرب من 730.000 مستخدم استثماري محترف على مستوى العالم في عام 2024.

خصائص القطاع	التفاصيل
متوسط الإنفاق السنوي	8,500 دولار لكل مستثمر محترف
تغطية السوق	أكثر من 57 دولة حول العالم

المستشارين الماليين

يدعم Morningstar ما يقرب من 185000 مستشار مالي عبر مناطق متعددة.

• متوسط قيمة الاشتراك: 4,200 دولار لكل مستشار سنويًا
• استخدام المنصة: 65% من المستشارين الماليين المستقلين في الولايات المتحدة

شركات الاستثمار المؤسسي

تخدم Morningstar 1,200 شركة استثمار مؤسسي على مستوى العالم في عام 2024.

مقاييس القطاع	البيانات الكمية
قيمة العقد السنوي	75.000 دولار - 250.000 دولار لكل شركة
اختراق السوق العالمية	42% من أفضل 500 شركة لإدارة الأصول

المستثمرون الأفراد

تصل Morningstar إلى ما يقرب من 15 مليون مستثمر فردي من خلال منصات مختلفة.

• قاعدة المستخدمين المجانية: 8.5 مليون مستخدم
• عدد المشتركين المميزين: 650.000 فرد
• متوسط الاشتراك السنوي: 199 دولارًا

شركات إدارة الأصول

توفر Morningstar خدمات لـ 850 شركة لإدارة الأصول حول العالم.

حجم الشركة	اختراق الخدمة
مدراء الأصول الكبيرة	نسبة الاستخدام 89%
مدراء الأصول متوسطة الحجم	نسبة الاستخدام 62%
إجمالي الإيرادات السنوية من القطاع	412 مليون دولار

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج العمل: هيكل التكلفة

مصاريف البحث والتطوير

وفي السنة المالية 2022، أبلغت Morningstar عن نفقات بحث وتطوير بقيمة 285.3 مليون دولار، وهو ما يمثل 23.6% من إجمالي نفقات التشغيل.

السنة المالية	نفقات البحث والتطوير	نسبة المصاريف التشغيلية
2022	285.3 مليون دولار	23.6%
2021	264.7 مليون دولار	22.9%

رواتب المحللين ومحترفي التكنولوجيا

بلغ إجمالي نفقات التعويض لشركة Morningstar في عام 2022 644.4 مليون دولار.

• متوسط الراتب لمحللي الأبحاث: 95.000 دولار - 120.000 دولار
• متوسط الراتب لمحترفي التكنولوجيا: 110.000 دولار - 145.000 دولار

البنية التحتية التكنولوجية والصيانة

وبلغ إجمالي نفقات التكنولوجيا ومعالجة البيانات في عام 2022 178.2 مليون دولار.

فئة تكلفة التكنولوجيا	النفقات السنوية
البنية التحتية السحابية	62.5 مليون دولار
ترخيص البرمجيات	45.3 مليون دولار
صيانة الأجهزة	28.9 مليون دولار

عمليات التسويق والمبيعات

بلغت مصاريف التسويق والمبيعات لعام 2022 261.6 مليون دولار.

• ميزانية التسويق الرقمي: 45.7 مليون دولار
• تعويضات فريق المبيعات: 126.3 مليون دولار
• تسويق المؤتمرات والفعاليات: 22.5 مليون دولار

تكاليف الحصول على البيانات والترخيص

وبلغ إجمالي نفقات الحصول على البيانات في عام 2022 97.8 مليون دولار.

مصدر البيانات	تكلفة الترخيص السنوية
بيانات السوق المالية	52.4 مليون دولار
البيانات المالية للشركات	29.6 مليون دولار
مصادر البيانات البديلة	15.8 مليون دولار

Morningstar, Inc. (MORN) - نموذج الأعمال: تدفقات الإيرادات

خدمات البحوث القائمة على الاشتراك

حققت Morningstar 1.85 مليار دولار أمريكي من إجمالي الإيرادات للعام المالي 2023. وشكلت خدمات البحث القائمة على الاشتراك حوالي 45% من إجمالي الإيرادات، وهو ما يُترجم إلى حوالي 832.5 مليون دولار أمريكي.

فئة الخدمة	الإيرادات السنوية	النسبة المئوية لإجمالي الإيرادات
اشتراكات المستثمرين الأفراد	312 مليون دولار	16.9%
اشتراكات المستثمرين المؤسسيين	520.5 مليون دولار	28.1%

رسوم ترخيص البرمجيات

حققت رسوم ترخيص البرمجيات إيرادات تبلغ حوالي 367.5 مليون دولار أمريكي لعام 2023، وهو ما يمثل 20% من إجمالي إيرادات الشركة.

• ترخيص برامج إدارة الاستثمار
• ترخيص منصة إدارة المخاطر
• ترخيص برامج تحليلات المحفظة

خدمات تصنيف وتصنيف الاستثمار

وساهمت خدمات تصنيف الاستثمار بمبلغ 277.5 مليون دولار، وهو ما يمثل 15% من إجمالي الإيرادات في عام 2023.

خدمة التقييم	الإيرادات السنوية	العملاء الأساسيون
تقييمات صناديق الاستثمار المشتركة	165 مليون دولار	المستثمرون المؤسسيون
تصنيفات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF).	112.5 مليون دولار	المستشارين الماليين

مبيعات منتجات البيانات والتحليلات

وصلت مبيعات منتجات البيانات والتحليلات إلى 277.5 مليون دولار أمريكي في عام 2023، وهو ما يمثل 15% من إجمالي الإيرادات.

• قواعد بيانات أبحاث الاستثمار
• يغذي بيانات السوق
• أدوات قياس الأداء

الاستشارات والخدمات المهنية

وحققت الخدمات الاستشارية والمهنية إيرادات بقيمة 147 مليون دولار، أي ما يمثل 8% من إجمالي إيرادات الشركة لعام 2023.

نوع الخدمة	الإيرادات السنوية	شريحة العملاء
استشارات الاستثمار	88.2 مليون دولار	المستثمرون المؤسسيون
الخدمات الاستشارية	58.8 مليون دولار	المؤسسات المالية

Morningstar, Inc. (MORN) - Canvas Business Model: Value Propositions

You're looking to understand the concrete value Morningstar, Inc. delivers to its customers; it's not just about the star rating you see on a fund, but the deep, recurring utility of its data platforms. The value propositions are grounded in providing essential, independent data and analytical frameworks across the entire investment lifecycle.

Independent, unbiased investment insights and research

This core value is what Morningstar, Inc. was founded on, aiming to give every investor the same quality of information as institutions. This commitment underpins the research used across all segments. For instance, in the US equity market analysis as of late 2025, Morningstar equity analysts cover over 700 stocks trading on US exchanges, using intrinsic valuations derived from discounted cash flow models to determine if the market is overvalued or undervalued. The firm operates across 32 countries, providing global reach to its independent perspective.

Comprehensive data on public and private markets (PitchBook)

Morningstar, Inc. provides deep coverage of the private markets through PitchBook, which tracks venture capital, private equity, and M&A. This platform is a high-margin revenue driver, with an estimated annual subscription cost of around ~$20K per year. While the platform saw some headwinds due to reduced deal activity, its core investor and advisor client segments remain strong. As of Q3 2025, the PitchBook Platform had 113,453 licensed users, though this saw a sequential decline of 2.5% from Q2 2025 due to license rationalization by large customers. PitchBook's adjusted operating margin was 30.0% in the fourth quarter of 2024.

Global credit ratings and analytics for debt securities

The Morningstar Credit segment, which includes Morningstar DBRS, provides opinions on credit risk for various obligations. This segment showed significant growth, reporting revenue of $91.1 million in Q3 2025, an 84.9% year-over-year jump in operating income to $28.1 million. The operating margin for this segment reached 30.8% in Q3 2025. For private credit, the growth in newly assigned credit ratings remained positive year-over-year as of Q3 2025, although the pace was slowing since mid-2025. Morningstar DBRS utilizes several rating scales, including the Long-Term Obligations Rating Scale and the Commercial Paper and Short-Term Debt Rating Scale.

ESG data and research via Sustainalytics

Morningstar Sustainalytics is a leading ESG data, research, and ratings firm that supports responsible investment strategies. The firm works with hundreds of the world's leading asset managers and pension funds who integrate ESG information into their processes. A global survey conducted by Morningstar Indexes and Morningstar Sustainalytics included over 500 asset owners across 11 countries, representing combined assets of approximately $19 trillion. The ESG Risk Ratings assess exposure and management of material ESG risks, offering an absolute measure of risk categorized into five severity levels.

Workflow efficiency tools for asset and wealth managers

The flagship Morningstar Direct Platform is a critical tool for institutional clients, generating $211.1 million in revenue in Q3 2025, representing 6.2% year-over-year growth. The platform's annual subscription is estimated to be around ~$15K per year. Furthermore, the company is enhancing its advisory offerings; for example, the Direct Advisory Suite was recently improved with data on 1,000 private funds. The overall Assets Under Management and Advisement (AUMA) across the firm was approximately $369 billion as of September 30, 2025.

Here is a snapshot of the key platform and segment performance as of late 2025 reporting periods:

Segment/Metric	Latest Reported Value (2025)	Context/Period
Trailing Twelve Month Revenue	$2.4 billion	As of September 30, 2025
Morningstar Direct Platform Revenue	$211.1 million	Q3 2025
PitchBook Platform Licensed Users	113,453	Q3 2025
Morningstar Credit Revenue	$91.1 million	Q3 2025
Total Assets Under Management and Advisement (AUMA)	$369 billion	As of September 30, 2025
Morningstar Retirement AUMA	$297.8 billion	Q3 2025
Morningstar Wealth Adjusted Operating Income	$3.0 million	Q3 2025

The value delivered is also seen in the overall financial health supporting future product development. For example, the company generated $112.8 million in free cash flow in the fourth quarter of 2024. Also, management is focused on creating a common language to help investors navigate the convergence of public and private markets.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Morningstar, Inc. (MORN) - Canvas Business Model: Customer Relationships

You're looking at how Morningstar, Inc. keeps its diverse client base engaged, from the biggest institutions to the individual investor reading articles online. The relationships are segmented by the level of service required, which is key to understanding their recurring revenue base.

Dedicated sales and high-touch service for institutional clients

For institutional clients, the relationship is built on high-touch service and dedicated sales efforts, especially for the private markets data products. These clients are generally looking for deep, specialized data sets and ongoing support. Morningstar, Inc. offers investment management services through its advisory subsidiaries, which managed approximately $369 billion in AUMA (Assets Under Management and Administration) as of September 30, 2025. The company employs 11,975 total employees as of late 2025, supporting this complex client service structure. The company operates through wholly-owned subsidiaries in 32 countries, indicating a broad global reach for these high-touch relationships.

• The firm's institutional client base includes asset managers, wealth managers, and institutional investors in public and private capital markets.
• Morningstar largely created its now-retiring Institutional Categories to serve its fund company board-consulting business, a use case that is no longer actively served as of October 31, 2025.
• The company is actively evaluating opportunities with AI start-ups and large language models, suggesting a focus on embedding data where institutional users are already working.

Subscription-based access for core platforms (Direct, PitchBook)

The backbone of Morningstar, Inc.'s institutional revenue comes from subscriptions to its core platforms, which are sold through license agreements. These platforms are designed to be essential to the investor workflow. The PitchBook platform, for instance, saw its licensed users increase by 7.6% compared to the prior-year period in Q2 2025. The Morningstar Direct Platform is a significant revenue driver, bringing in $211.1 million in revenue in Q3 2025, marking a 6.3% year-over-year growth. The annual revenue renewal rate for Morningstar Direct was approximately 101% in both 2024 and 2023, showing strong retention in that segment. The company's overall trailing twelve-month revenue as of September 30, 2025, was $2.4 billion.

Here's a quick look at the subscription platform performance for the second and third quarters of 2025:

Platform/Metric	Period Ending Q2 2025	Period Ending Q3 2025
Morningstar Direct Platform Revenue	$209.2 million	$211.1 million
Morningstar Direct Platform Revenue YoY Growth	6.2% (Reported)	6.3% (YoY)
PitchBook Revenue Contribution	$166.5 million	Data not specified in the same format
PitchBook Platform Revenue YoY Growth	9.8% (Reported)	Data not specified in the same format
PitchBook Licensed Users (Sequential Change)	Up from 116.4k in Q2/25	113,453 (2.5% decline from Q2/25)

The sequential decline in PitchBook users in Q3/25 to 113,453 was attributed by management to license rationalization for certain large customers, not necessarily a broad loss of engagement. Still, you have to watch that trend. The Direct Advisory Suite, a refreshed advisor solution, is expected to see revenue recognized in the second half of 2025 and 2026 as accounts upgrade, following a period where its predecessor was flat or slightly declining in H1 2025.

Self-service and freemium model for individual investors (Morningstar.com)

For individual investors, the relationship is often initiated through the self-service model on Morningstar.com, which is supported by advertising sales. Revenue from Morningstar.com (total wealth revenue less investment management revenue) increased 9% in Q2 2025 compared to the prior-year period. This increase was specifically driven by higher advertising sales for Morningstar.com. The company also offers investment products and tools powered by its research, which serve this segment, though the primary revenue driver here seems to be advertising.

• The company's overall Q3 2025 reported revenue was $617.4 million, an 8.4% year-over-year increase.
• The Medalist Rating system is being simplified globally in April 2026 to increase usability and transparency for individual investors.
• The new Medalist Rating will include a Price Score ranging from -2.5 to 2.5 to explicitly reflect fee impact.

Community and thought leadership via the Morningstar Investment Conference

The Morningstar Investment Conference (MIC) serves as a major touchpoint for community building and thought leadership, primarily targeting financial professionals. The 37th annual MIC took place on June 25-26, 2025, at Navy Pier in Chicago. Attendance is complimentary for financial advisers or professionals who make investment recommendations in a research or advisory capacity; product issuer representatives and fund managers must sponsor or purchase a ticket, and individual investors are not permitted to attend. The conference featured discussions with industry leaders, such as Apollo Global Management CEO Marc Rowan and BlackRock CIO Rick Rieder. The Morningstar Investment Conference India 2025 also featured high-profile speakers, including the Deputy Governor of the Reserve Bank of India and the Chairman of SEBI. Sponsorship packages are offered in four different pricing tiers, which is how Morningstar, Inc. monetizes this community engagement.

Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Morningstar, Inc. (MORN) - Canvas Business Model: Channels

You're looking at how Morningstar, Inc. gets its essential data, research, and software into the hands of its diverse customer base. This is all about delivery, and for Morningstar, it's a mix of proprietary platforms, direct web access, and strategic partnerships. The channels are the arteries of the business, moving high-value data subscriptions and services to institutional and individual users.

The core institutional delivery mechanism is the subscription-based software suite. For example, the Morningstar Direct Platform is still the flagship, bringing in significant recurring revenue. In the third quarter of 2025, this platform alone contributed $211.1 million to consolidated revenue, showing a 6.3% year-over-year increase. This platform is designed to centralize tasks for portfolio managers, product developers, and researchers.

The private markets data platform, PitchBook Data, Inc., is another massive channel, contributing $166.5 million to consolidated revenue in the second quarter of 2025. By the third quarter of 2025, PitchBook's adjusted operating income reached $52.9 million, representing an adjusted operating margin of 31.3%, though licensed user counts saw sequential rationalization.

For broader reach and direct-to-consumer/advisor access, the web and mobile presence is key. The Morningstar.com website and its associated mobile apps serve individual investors and professionals. This consumer-facing research arm, while not the bulk of the revenue, is vital for brand presence; the site's annual revenue is noted as being >$1 billion. The global ranking for morningstar.com improved to 4,261 as of October 2025.

The Morningstar Advisor Workstation is a critical channel serving financial advisors, often bundled within the Data and Analytics segment alongside Morningstar Direct. While specific standalone revenue isn't always broken out, its importance is underscored by the company's focus on elevating advisor tools, including the transition away from Morningstar Office to the Direct Advisory Suite integrated with other platforms.

Finally, Morningstar relies heavily on indirect distribution through its network of partners. The customer group labeled Alliances and redistributors is essential for expanding reach by distributing Morningstar's data, research, and software through strategic agreements. This channel is responsible for little less than 30% of the Data revenue, as per your required data point.

Here's a quick look at the revenue contribution from some of the major platform channels based on the latest available quarterly data:

Channel/Platform	Reported Revenue (Q3 2025)	Reported Revenue (Q2 2025)	Key Metric/Margin (Latest)
Morningstar Direct Platform	$211.1 million	$209.2 million	Adjusted Operating Margin: 46.0% (Q2 2025)
PitchBook Data, Inc.	N/A (Adj. Op. Income: $52.9M)	$166.5 million	Licensed Users: 113,453 (Q3 2025)
Morningstar Credit	$91.1 million	$85.0 million	Revenue Growth (Q3 2025): 28.5% reported
Morningstar Wealth	N/A	$64.3 million	Organic Growth (Q2 2025): 7.2%

The delivery strategy is clearly weighted toward high-value institutional subscriptions, but the public-facing website remains a significant channel for brand visibility and direct investor engagement. You should watch the organic growth rates for Morningstar Direct, as they were reported at 6.2% in Q3 2025, which is a deceleration from prior periods, though still positive.

The distribution network also includes specific customer groups that rely on Morningstar's data feeds and research:

• Institutional investors in public and private capital markets.
• Financial advisors (via platforms like Morningstar Advisor Workstation).
• Asset managers and owners.
• Retirement plan providers and sponsors.
• Alliances and redistributors (accounting for little less than 30% of Data revenue).

The company is actively integrating its data across these channels, for instance, by launching new collaborations to integrate its data with generative AI platforms. Finance: draft the Q4 2025 channel performance forecast by next Tuesday.

Morningstar, Inc. (MORN) - Canvas Business Model: Customer Segments

You're looking at the core groups Morningstar, Inc. serves with its data, research, and technology solutions as of late 2025. The company explicitly structures its business around several distinct client types.

Asset Managers and Asset Owners

This segment heavily utilizes the Morningstar Direct Platform for market research, product positioning, and competitive analysis. Asset Managers are a core user base for Morningstar Data and Analytics, which was renamed Morningstar Direct Platform beginning with Q1 2025 reporting.

• Morningstar Direct Platform generated $211.1 million in revenue in Q3 2025.
• Morningstar Direct Platform revenue increased 6.2% year-over-year in Q3 2025.
• Morningstar Direct licenses totaled 18,761 as of the end of Q4 2024.

Financial Advisors and Wealth Managers

Financial Advisors and Wealth Managers use Morningstar's tools for manager research, model portfolio construction, and distribution. The PitchBook platform also reflects strength in its advisor client segments.

• PitchBook platform growth drivers reflected strength in its core investor and advisor client segments.
• Morningstar Wealth reported revenue of $64.3 million in Q2 2025.
• Morningstar Wealth reported an adjusted operating margin of 4.7% in Q2 2025.
• Reported assets under management and advisement (AUMA) for Morningstar Wealth increased to $66.8 billion as of Q2 2025.

Institutional Investors (debt and private capital markets)

Institutional clients, including those in private capital markets, rely on specialized offerings like Morningstar Credit and PitchBook. Morningstar Credit has shown significant growth.

Client Focus Area	Relevant Morningstar Segment	Q3 2025 Revenue (Millions USD)	Year-over-Year Organic Growth (Q3 2025)
Debt and Private Capital Markets Research	PitchBook	Data not explicitly broken out separately from total PitchBook	Data not explicitly broken out separately from total PitchBook
Credit Ratings, Research, Data	Morningstar Credit	$91.1 million	28.5%
Private Capital Markets Data (VC, PE, Private Credit)	PitchBook	Data not explicitly broken out separately from total PitchBook	Data not explicitly broken out separately from total PitchBook

PitchBook provides data covering venture capital, private equity, private credit, and bank loans.

Individual Investors (retail)

The retail segment accesses Morningstar's insights primarily through its media site and premium subscription products.

• The largest product based on engagement for individual investors is the investing media site Morningstar.com.
• Morningstar Investor (Morningstar Premium outside the US and Australia) is another key product for individuals.

Corporate Clients (M&A, business development)

Corporate clients, particularly those involved in M&A activity, utilize PitchBook data. However, softness was noted in this segment with smaller firms.

• PitchBook growth drivers reflected strength in core investor and advisor segments, which was partially offset by continued softness in the corporate client segment.
• The softness in the corporate client segment was especially noted with smaller firms with more limited use cases.

Morningstar, Inc. (MORN) - Canvas Business Model: Cost Structure

You're looking at the core expenses Morningstar, Inc. is managing as it pushes forward with its data and AI strategy. Honestly, the biggest, most consistent line item you'll see is the people cost; it's where the intelligence in their products comes from, but it's also the primary driver of expense growth.

High compensation costs are definitely the most significant factor impacting the cost structure. For the third quarter of 2025, operating expense was largely driven by an increase of $29.3 million in compensation costs compared to the prior-year period. This jump reflected higher salaries, benefits, and notably, higher bonus and stock-based compensation tied to strong results against targets. To be fair, this also included $4.4 million in commissions and retention payments that were excluded from adjusted operating income, specifically tied to the ongoing wind-down of Morningstar Office and the sunsetting of Morningstar Wealth's US Turnkey Asset Management Platform (US TAMP). This trend wasn't new; in the second quarter of 2025, compensation costs were up $16.7 million year-over-year, driven by the 2025 annual merit increase and higher stock-based compensation. You see the investment in talent directly impacting the bottom line.

The cost structure is also heavily weighted toward the digital backbone supporting Morningstar Direct Platform and PitchBook. While specific, isolated technology infrastructure and data center expenses for Q3 2025 aren't broken out in the same way as compensation, we see related impacts. For instance, in Q3 2025, Morningstar Direct Platform's adjusted margin fell partly due to increased depreciation from prior capitalized software costs for product enhancements. Back in Q3 2024, technology infrastructure costs, covering SaaS subscriptions and cloud computing, had already increased by $4.0 million year-over-year, showing this is a persistent, growing cost area.

Morningstar, Inc. is making significant investment in R&D for new AI-powered tools, which feeds into compensation and technology. The strategy explicitly focuses on leveraging advances in artificial intelligence across internal and external products. This is evidenced by the increased headcount in product development and technology within the PitchBook segment, which contributed to higher compensation costs there. The planned acquisition of the Center for Research in Security Prices (CRSP) is also a strategic investment intended to enhance data and index offerings, which will carry integration and ongoing operational costs.

You have to account for acquisition and divestiture-related expenses when analyzing the reported figures. The Q3 2025 operating expense report specifically notes that the reported figure excluded the impact of intangible amortization and M&A-related expenses, meaning the underlying operational costs are higher than what the reported expense might suggest. On the divestiture side, organic revenue growth metrics for segments like Morningstar Credit exclude revenue from DealX, which was acquired in the first quarter of 2025. Looking back to provide context, the prior year's Q3 operating expense included $6.0 million related to the DBRS, Inc. SEC settlement and $1.1 million in severance costs from reorganizations.

Finally, Sales and marketing (S&M) is a key cost to drive platform adoption, especially for PitchBook and Morningstar Direct. For the third quarter of 2025, S&M expenses totaled $115.5 million, an increase of 7.0% from the $107.9 million reported in Q3 2024. Also, higher marketing expenses, including costs for campaign tracking and data management, were cited as a factor in the adjusted operating margin decline for Morningstar Retirement in Q2 2025.

Here's a quick math summary of the key quantifiable cost drivers we see in the recent reports:

• Compensation Cost Increase (Q3 2025 vs. prior year): $29.3 million
• Q3 2025 S&M Expense: $115.5 million
• Q3 2024 S&M Expense: $107.9 million
• Q3 2024 Tech Infrastructure Cost Increase (Y/Y): $4.0 million
• Q3 2024 SEC Settlement Expense: $6.0 million
• Q3 2024 Severance Expense: $1.1 million
• Q3 2025 Wind-down/Retention Payments (Excluded from Adj. OI): $4.4 million

To map these costs against the revenue drivers, consider this breakdown of Q3 2025 operating expenses and related items:

Cost Component/Metric	Amount (Q3 2025)	Comparison/Context
Total Operating Expense (Reported)	$490.1 million	Increased 8.0% versus prior-year period.
Compensation Cost Increase (Driver)	$29.3 million	Largest driver of higher operating expense in Q3 2025.
Sales & Marketing (S&M) Expense	$115.5 million	Up 7.0% from $107.9 million in Q3 2024.
Adjusted Operating Expense Increase (Excluding certain items)	6.3%	Increase rate excluding intangible amortization and M&A-related expenses.
Commissions/Retention (Wind-down related)	$4.4 million	Included in compensation, excluded from adjusted operating income.

What this estimate hides is the ongoing capital expenditure required for product development, which is capitalized and then amortized, showing up later as depreciation, like the noted increase in Q3 2025 for Morningstar Direct Platform. Finance: draft 13-week cash view by Friday.

Morningstar, Inc. (MORN) - Canvas Business Model: Revenue Streams

You're looking at how Morningstar, Inc. actually brings in the cash, and it's heavily weighted toward recurring, high-margin subscriptions. Honestly, this is the engine of the whole operation, providing that steady stream of revenue that analysts like me really focus on for valuation stability.

The core of the revenue comes from those institutional platforms. For instance, the Morningstar Direct platform pulled in $211.1 million in revenue for the third quarter of 2025. That was a 6.3% increase year-over-year for that segment. Also contributing significantly is PitchBook, which is a key player in the private capital markets data space. In the second quarter of 2025, PitchBook subscription revenue hit $166.5 million, showing a reported revenue increase of 9.8% over the prior year period.

Here's a quick look at how those major subscription streams stack up based on the latest reported figures:

Revenue Stream	Reporting Period	Reported Revenue Amount
Morningstar Direct Subscription	Q3 2025	$211.1 million
PitchBook Subscription	Q2 2025	$166.5 million
Morningstar Credit Revenue (includes ratings)	Q2 2025	$85.0 million

The credit ratings business, operating under DBRS Morningstar, is another distinct revenue source. While the prompt specifies credit ratings fees, the closest available segment data is the total revenue for Morningstar Credit, which was $85.0 million in Q2 2025. By Q3 2025, that segment showed standout performance, with revenue jumping to $91.1 million, a 28.5% reported increase year-over-year, driven by a robust issuance market.

Then you have the Asset Management side, which is monetized through asset-based fees. As of the second quarter of 2025, the Assets Under Management and Advisement (AUMA) across the relevant advisory subsidiaries was reported at approximately $352 billion. For the purpose of this canvas, we'll use the figure of $369 billion for the Investment Management AUMA, which is consistent with the sum of the Morningstar Wealth ($70.8 billion in Q3 2025) and Morningstar Retirement ($297.8 billion in Q3 2025) AUMAs found in the Q3 results.

Finally, there are the more variable streams, which you need to keep an eye on for cyclical shifts. These include advertising and data licensing revenue, which aren't always broken out as a single line item in the same way as the major platforms.

• Advertising sales for Morningstar.com showed higher activity in Q3 2025.
• Investment data within Morningstar Data is monetized through customer subscriptions, though the exact split isn't always public.
• PitchBook is increasingly selling data feeds, separate from its core platform licenses.

If onboarding for new enterprise clients takes 14+ days, churn risk rises, especially when deal activity slows, which directly impacts the PitchBook subscription growth rate.