Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. الآن، والصورة معقدة بالتأكيد: بلغت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 592.5 مليون دولار، مما يدل على قوة الخط العلوي، ولكن صافي الدخل انخفض بمقدار 43.8% فقط 34.0 مليون دولار. تخبرني هذه الفجوة القوية في المبيعات مقابل تقلص الأرباح أن الضغوط الهيكلية على نموذج المنتجع والترفيه الفريد الخاص بهم شديدة، خاصة مع ملاحظة الإدارة توقفًا مؤقتًا في قرارات مخطط الاجتماع. كمحلل متمرس، أرى أن هذه حالة كلاسيكية حيث لا يكون امتلاك الأصول البارزة وحده كافيًا؛ ويتعين علينا أن نقوم بتحليل ديناميكيات القوة الحقيقية المؤثرة، خاصة وأنها تدمج الديناميكيات الجديدة 865 مليون دولار الاستحواذ على فندق جي دبليو ماريوت ديزرت ريدج. أدناه، نقوم بتحليل القوة التفاوضية للموردين والعملاء والمنافسة والبدائل والداخلين الجدد لنرى بالضبط أين يكمن النفوذ لشركة Ryman Hospitality Properties في أواخر عام 2025.

Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

عندما تنظر إلى شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP)، فإن القوة التي يتمتع بها موردوها الرئيسيون - خاصة أولئك المرتبطين بالإدارة والأصول المادية - تعد عاملاً حاسمًا في استقرار الهامش. عليك أن تأخذ بعين الاعتبار الطبيعة طويلة المدى لهذه العلاقات، والتي تقيد التكاليف وتحد من المرونة.

تعد العلاقة مع شركة ماريوت الدولية، التي تدير محفظة فنادق جايلورد الأساسية، مثالًا رئيسيًا على قوة المورد المستمدة من مدة العقد. على الرغم من أن تاريخ انتهاء العقد المحدد الذي ذكرته ليس موجودًا في أحدث الإيداعات، فإننا نعلم أن الاتفاقية الأصلية لحقوق الإدارة، التي تم بيعها في عام 2012، تم تنظيمها على مدى 65 عامًا، بما في ذلك التمديدات. تؤدي هذه المدة الطويلة إلى تكاليف تحويل كبيرة لشركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) في حالة التفكير في تغيير الهيكل الإداري لتلك الأصول.

وتتجلى تكلفة هذه العلاقة الإدارية في الرسوم المبلغ عنها. بالنسبة للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2025، أعلنت شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) عن رسوم إدارية صافية بقيمة 17.916 مليون دولار أمريكي. وبالنظر إلى فترة التسعة أشهر الأطول المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي صافي الرسوم الإدارية 52.930 مليون دولار. تمثل هذه الأرقام الالتزام المالي الفعلي، والذي يتضمن مكون الرسوم الأساسية بالإضافة إلى أي هياكل حوافز مرتبطة بالأداء.

فيما يلي لمحة سريعة عن الالتزام المالي المتعلق برسوم الإدارة وبيئة تكاليف التشغيل الأوسع:

الخطر المستمر هنا هو التضخم عبر قاعدة نفقات التشغيل. ترى الضغط في الزيادة السنوية في إجمالي نفقات التشغيل. بالنسبة للاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وصلت النفقات التشغيلية لشركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) إلى 2.022 مليار دولار أمريكي، وهو ما يمثل قفزة بنسبة 10.48% عن العام السابق. لا يزال المحللون، اعتبارًا من منتصف عام 2025، يتوقعون ارتفاعًا بنسبة 4٪ في نفقات التشغيل مقارنة بالعام السابق، مع الإشارة إلى تكاليف العمالة على وجه التحديد كمحرك مهم، مع الإشارة إلى زيادة معدل نمو سنوي مركب مرتفع من رقم واحد لعقود النقابات. ويتحدى تضخم التكاليف هذا بشكل مباشر هامش صافي الربح، الذي انخفض إلى 9.6% في آخر فترة تم الإبلاغ عنها مقارنة بـ 14.8% في العام السابق.

تتكثف قوة الموردين عندما تستثمر شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) بنشاط في مصنعها الفعلي. وقد حددت الشركة ما يقرب من مليار دولار أمريكي في فرص الاستثمار الرأسمالي على مدى أربع سنوات. يخلق هذا الإنفاق نفوذًا فوريًا لموردي البناء والمواد.

يسلط توزيع رأس المال الحالي الضوء على نفوذ المورد:

• تحديد فرص استثمارية بقيمة مليار دولار خلال السنوات الأربع القادمة.
• تبلغ تكلفة توسيع مساحة اجتماعات جايلورد أوبريلاند 131 مليون دولار، ومن المقرر أن تحل بحلول ربيع عام 2027.
• من المتوقع أن يؤدي انقطاع البناء المتوقع لعام 2025 إلى تقليل الدخل التشغيلي والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 30 إلى 35 مليون دولار.
• كما أن الاستحواذ الأخير على فندق جي دبليو ماريوت ديزرت ريدج مقابل 865 مليون دولار يؤدي أيضًا إلى تكاليف التجديد والتحسين المستمرة.

عندما تنفق هذا النوع من رأس المال، فمن المؤكد أن موردي الصلب والخرسانة والعمالة المتخصصة والتجهيزات والأثاث والمعدات) يكون لهم رأي أكبر في التسعير والجدولة. إن الحفاظ على مركز تنافسي هو شر لا بد منه، لكنه يضغط على الربحية على المدى القريب.

Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

عندما تنظر إلى شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP)، فإن القوة التي تمتلكها قاعدة العملاء هي بالتأكيد في مكان جيد بالنسبة للإدارة - ليست ضعيفة جدًا، ولكنها بالتأكيد ليست قوية بما يكفي لإملاء الشروط في جميع المجالات. بصراحة، بالنسبة لشركة تعتمد بشكل كبير على الأحداث واسعة النطاق، تتوقع قوة مشتري أعلى، لكن هيكلها يبقي ذلك تحت السيطرة.

يتم الاحتفاظ بالقوة بشكل عام معتدلة لأنه على الرغم من أنها تخدم قاعدة مجموعة متناوبة، إلا أن الحجم الهائل للأعمال القادمة من هذا القطاع يخلق ديناميكية مختلفة. إن تركيز العملاء ليس مرتفعًا من حيث العملاء الأفراد، ولكن تركيز القطاع هائل، وهو المكان الذي قامت فيه شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. ببناء دفاعاتها.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول سبب كون شريحة المجموعة الكبيرة بمثابة المرساة:

• يشكل قطاع المجموعات الكبيرة حوالي 74% من إيرادات شركة Ryman Hospitality Properties, Inc.
• ويمثل عملاء المجموعة ما متوسطه 3 أرباع ليالي الإقامة في الغرف في أي سنة معينة.
• وتمتد فترة الحجز المتوسطة لهذه المجموعات إلى حوالي ثلاث سنوات، مما يؤدي إلى تأمين الطلب المستقبلي.

ويعد هذا الالتزام طويل الأجل أساسيا للحد من ضغوط الأسعار على المدى القصير. عندما تحجز مجموعة ما ثلاث سنوات، فإنها تقوم بشكل أساسي بسحب الطاقة الاستيعابية لشركة Ryman Hospitality Properties, Inc. من السوق مقدمًا. تعني هذه الطبيعة التعاقدية أنه حتى في حالة حدوث ركود، غالبًا ما تجمع شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. رسومًا مقابل الإلغاءات أو ليالي الغرف المخفضة، مما يقلل من الربح الفوري.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل المخاطر على المدى القريب. من المؤكد أن حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي تمنح المخططين لحظة للتوقف، مما يزيد من نفوذهم على المدى القصير. لقد رأينا هذا الأمر في الربع الثالث من عام 2025 عندما لاحظت الإدارة أن عدم اليقين بشأن إعلانات التعريفة الجمركية الأمريكية أدى إلى "توقف مؤقت في اتخاذ قرارات مخطط الاجتماعات" مما أثر بشكل هامشي على أعمال المجموعة في ذلك الربع.

يعد معدل الاحتفاظ المرتفع عاملاً رئيسياً في إبقاء قوة العملاء منخفضة. عندما تستمر المجموعات في العودة، فهذا يشير إلى الرضا ويقلل من حاجة شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. إلى إجراء تخفيضات كبيرة للفوز بأعمال جديدة. تشير البيانات إلى ولاء قوي:

• تم الإبلاغ عن معدل مرتفع للاحتفاظ بالعملاء بنسبة 69% للمجموعات التي التقت بشركة Ryman Hospitality Properties, Inc. في العامين الماضيين.
• تتقدم أعمال المجموعة في الدفاتر لعام 2026 بنسبة 8٪ تقريبًا على أساس سنوي مقارنة بالوقت نفسه من عام 2025.
• بلغ متوسط السعر اليومي المقدر (ADR) لتلك الحجوزات المستقبلية أعلى مستوى له على الإطلاق في الربع الثالث من عام 2025 عند 291 دولارًا.

لوضع هذا في منظوره الصحيح، انظر إلى حجم الأعمال المحصورة، والتي تؤثر بشكل مباشر على نفوذ العملاء:

إن حقيقة أن شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. تستثمر بنشاط في أصولها - مثل مشروع التحسين الذي تبلغ قيمته 98 مليون دولار في جايلورد روكيز - هي خطوة مباشرة لخدمة عملاء المجموعة بشكل أفضل وتعزيز التزامهم بشكل أكبر، وهو ما يمثل قوة مضادة لقدرتهم التفاوضية.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يبدو التنافس على شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) منخفضًا إلى معتدل، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الشركة قد استحوذت على مكانة مهيمنة في مجال الفنادق الوجهة التي تركز على المجموعة. بصراحة، عندما تنظر إلى فئة أصولهم، لا يوجد شخص آخر بهذا المقياس المحدد.

ويأتي جوهر هذا العزل التنافسي من ملكية Ryman Hospitality Properties لفنادق مراكز المؤتمرات الرائدة غير المخصصة للألعاب. إنهم يمتلكون العقارات الخمسة التالية، والتي تمثل خمسة من أكبر سبعة فنادق لمراكز المؤتمرات غير المخصصة للألعاب في الولايات المتحدة بناءً على إجمالي مساحة الاجتماعات الداخلية:

• منتجع جايلورد أوبريلاند & مركز المؤتمرات
• منتجع جايلورد بالمز & مركز المؤتمرات
• منتجع جايلورد تكسان & مركز المؤتمرات
• منتجع جايلورد الوطني & مركز المؤتمرات
• منتجع جايلورد روكيز & مركز المؤتمرات

وتشمل هذه المحفظة أيضًا منتجع جي دبليو ماريوت فينيكس ديزرت ريدج الذي تم الاستحواذ عليه حديثًا & Spa، يمنح Ryman Hospitality Properties إجماليًا إجماليًا يبلغ 12,364 غرفة وأكثر من 3 ملايين قدم مربع من إجمالي مساحات الاجتماعات الداخلية والخارجية اعتبارًا من أواخر عام 2025. وأظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن قطاع الضيافة حقق إيرادات بقيمة 500.9 مليون دولار، مما يؤكد أهمية القطاع.

منافسو REIT المباشرون مثل Host Hotels & المنتجعات (HST) وDiamondRock Hospitality (DRH) ببساطة لا تتطابق مع هذا المقياس المحدد أو تركز على هذا النموذج الفندقي الفريد الموجه نحو المجموعة. لإعطائك فكرة عن قاعدة الأصول التي تقود هذا، إليك نظرة سريعة على المقياس:

الآن، يواجه قطاع الترفيه، Opry Entertainment Group (OEG)، مشهدًا تنافسيًا مختلفًا. إنها تتنافس مع أماكن الموسيقى الحية الأخرى في ناشفيل والوطنية على حصة الجمهور. تشمل أصول OEG قاعة Grand Ole Opry وقاعة Ryman Auditorium، بالإضافة إلى علامتها التجارية المتنامية من الفئة 10. إنهم يقومون بتوسيع نطاق الترفيه هذا على المستوى الوطني، بعد أن أعلنوا عن موقع ثانٍ من الفئة 10 في فندق Flamingo Las Vegas & مجمع الكازينو الذي من المتوقع افتتاحه في أواخر عام 2026.

ومع ذلك، فإن المنافسة على الاستحواذ على أصول مماثلة تركز على المجموعة تظل عالية بالتأكيد. لقد رأيت هذا الأمر بوضوح من خلال الشراء الأخير لمنتجع JW Marriott Phoenix Desert Ridge & سبا. أغلقت Ryman Hospitality Properties هذه الصفقة في يونيو 2025 مقابل 865 مليون دولار تقريبًا. يُظهر هذا السعر، الذي يمثل 12.7 ضعفًا من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة في نتائج عام 2024، تكلفة تأمين منتجع عالي الجودة يركز على المجموعة مع 950 مفتاحًا في سوق قوية مثل فينيكس. ويشير هذا النوع من نشر رأس المال إلى أن شركة Ryman Hospitality Properties مستعدة لدفع علاوة مقابل الأصول التي تناسب استراتيجيتها الأساسية، والتي بدورها تحافظ على مستوى الاستحواذ مرتفعًا للجميع.

شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى كيفية تأثير الخيارات الخارجية على الأعمال الأساسية لشركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP)، والتي تعتمد بشكل كبير على الاجتماعات الجماعية الشخصية الكبيرة والسفر الترفيهي إلى الوجهة. التهديد هنا ليس مجرد شيء واحد. إنه مزيج من البدائل الرقمية والمواقع المادية المتنافسة.

تظل الأحداث الافتراضية والمختلطة بديلاً دائمًا، حيث توفر مزايا واضحة لأنواع معينة من تقديم المحتوى. أفاد منظمو الأحداث أن حوالي 61% يجدون أن الأحداث المختلطة أكثر فعالية من حيث التكلفة من الأحداث الشخصية بالكامل، ويرى 76% من المنظمين طلبًا متزايدًا على هذا التنسيق في عام 2025. وتعني هذه المرونة الرقمية أن بعض مخططي الاجتماعات قد يختارون أحداثًا أصغر حجمًا وأكثر تكرارًا، وهو تحول من أنماط ما قبل الوباء.

ومع ذلك، فإن الطبيعة الغامرة والمتكاملة لمنتجعات جايلورد توفر دفاعًا قويًا ضد البدائل الرقمية البحتة. تدير شركة Ryman Hospitality Properties, Inc.‎ خمسة من أكبر سبعة فنادق لمراكز المؤتمرات غير المخصصة للألعاب في الولايات المتحدة استنادًا إلى إجمالي مساحة الاجتماعات الداخلية. من الصعب تكرار هذا النطاق والخبرة المتكاملة عبر الإنترنت.

تعد مراكز المؤتمرات الكبيرة البديلة في أسواق مثل لاس فيغاس وأورلاندو بدائل مادية مباشرة لأعمال مجموعة RHP الأساسية. في حين شهدت أعمال مجموعة RHP توقفًا مؤقتًا في اتخاذ قرار مخطط الاجتماعات في الربع الثالث من عام 2025 بسبب عدم اليقين الاقتصادي، فإن إيرادات غرف المجموعة المقدرة للربع الرابع من عام 2025 تضاهي وتيرة العام السابق، وتتسارع حجوزات عام 2026 بنسبة 8 بالمائة تقريبًا مقارنة بنفس الوقت من العام الماضي لعام 2025. وكخطوة استراتيجية مضادة، أعلنت مجموعة Opry Entertainment Group عن موقع جديد من الفئة 10 في فندق Flamingo Las Vegas. & مجمع الكازينو، من المتوقع افتتاحه في أواخر عام 2026.

بالنسبة للأعمال الترفيهية والمجموعات الصغيرة، تحل الأماكن غير التقليدية محل بعض عروض شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. حقق قطاع الترفيه، الذي يتضمن أماكن مثل Ole Red وشركات المهرجانات، إيرادات بقيمة 91.6 مليون دولار للربع الثالث من عام 2025. ويمثل هذا القطاع 21.7٪ من إجمالي الإيرادات اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025.

لدى المسافرين بغرض الترفيه وجهات أخرى لقضاء العطلات للاختيار من بينها، واستبدال منتجعات Ryman Hospitality Properties, Inc. بخيارات أخرى. محفظة الشركة والتي تشمل منتجع جي دبليو ماريوت ديزرت ريدج & سبا ومنتجع جي دبليو ماريوت سان أنطونيو هيل كانتري & منتجع صحي، ينافس فنادق المتنزهات وأماكن العطلات الأخرى.

فيما يلي نظرة سريعة على إيرادات القطاع للربع الثالث من عام 2025 لإظهار الحجم النسبي لمكون الترفيه:

يُظهر الاتجاه العام أنه في حين تضغط البدائل الرقمية على قطاع المجموعة، تدافع شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. عن مكانتها بأصول مادية واسعة النطاق وتوسع بصمتها الترفيهية، التي تستحوذ على جزء كبير من الإيرادات، لتصل إلى 2.487 مليار دولار أمريكي في إيرادات الاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025.

البدائل الرئيسية التي تحتاج إلى مشاهدتها هي:

• الأحداث الهجينة المستمرة تقدم فعالية من حيث التكلفة.
• مراكز المؤتمرات الرئيسية المتنافسة مثل لاس فيغاس.
• أماكن أصغر تركز على الخبرة مثل تلك الموجودة في OEG.
• وجهات العطلات البديلة للضيوف العابرين.

Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) - قوى بورتر الخمس: تهديد الوافدين الجدد

إن تهديد الوافدين الجدد إلى شركة Ryman Hospitality Properties, Inc. (RHP) منخفض بالتأكيد، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن حاجز الدخول لتطوير الأصول ذات الحجم والجودة العالية التي تقدمها RHP مرتفع بشكل استثنائي. بصراحة، أنت لا تفتح فندقًا صغيرًا فحسب؛ أنت تنظر إلى مشاريع بمليارات الدولارات للتنافس مباشرة في قطاعها الأساسي.

التهديد منخفض بسبب الاستثمار الرأسمالي المرتفع للغاية المطلوب لمنتجعات المؤتمرات واسعة النطاق. خذ بعين الاعتبار استحواذ شركة RHP مؤخرًا على منتجع JW Marriott Phoenix Desert Ridge & Spa، والتي تبلغ تكلفتها حوالي 865 مليون دولار في عام 2025. وهذه المعاملة الواحدة تقزّم رأس المال الأولي المطلوب للعديد من الشركات. ولوضع ذلك في الاعتبار مقابل البناء الجديد، تقدر تكاليف بناء الفنادق الفاخرة في عام 2025 بما يتراوح بين 400 إلى 600 دولار أو أكثر للقدم المربع، حيث يبلغ متوسط ​​تكلفة البناء للغرف الفاخرة 850 ألف دولار فقط. تقوم RHP حاليًا بتنفيذ خطة لتحسين رأس المال بقيمة مليار دولار على مدار السنوات الأربع القادمة للحفاظ على تفوقها.

العرض الجديد محدود في الأسواق الرئيسية لشركة RHP، مما يخلق ديناميكية مواتية للعرض والطلب. تمتلك RHP نفسها خمسة من أكبر 10 منتجعات مؤتمرات غير مخصصة للألعاب في البلاد. في حين أشارت شركة RHP إلى أن المعروض من الفنادق الجديدة في ناشفيل قد أثر على مستويات الإشغال المؤقت، إلا أن المعروض من الفنادق الأكبر حجمًا لا يزال محدودًا. إن هذه الندرة في الإمدادات القابلة للمقارنة والواسعة النطاق وعالية الجودة تعني أن الوافد الجديد سيحتاج إلى رأس مال ضخم لمجرد الدخول في المحادثة.

إن التكلفة والوقت اللازمين لتأمين الأرض والتصاريح وبناء منشأة تبلغ مساحتها عدة ملايين من الأقدام المربعة أمر باهظ الثمن. إن تطوير عقار يمكنه التعامل مع أهداف RHP للأعمال الجماعية لا يتضمن البناء فحسب، بل يشمل أيضًا التنقل في تقسيم المناطق المعقدة والسماح بآثار أقدام ضخمة. وفي السياق، بلغت قيمة التوسعة الرئيسية لمراكز المؤتمرات في سوق رئيسية مثل لوس أنجلوس مؤخرًا 2.6 مليار دولار، مما يوضح الحجم الهائل للاستثمارات العامة والخاصة المطلوبة غالبًا في هذا المجال.

يوفر التوافق الاستراتيجي بين RHP وMarriott International ميزة توزيع وعلامة تجارية لا يمكن للوافدين الجدد تكرارها بسهولة. تتم إدارة مجموعة فنادق RHP بالكامل بواسطة شركة ماريوت الدولية، والتي تضم إجمالي 12364 غرفة وأكثر من 3 ملايين قدم مربع من إجمالي مساحات الاجتماعات الداخلية والخارجية. يؤدي هذا على الفور إلى توصيل منافس جديد إلى نظام التوزيع العالمي وبرنامج الولاء الذي يستغرق بناءه عقودًا ومليارات.

تعتبر الأماكن التي لا يمكن تعويضها في قطاع الترفيه مثل Grand Ole Opry بمثابة حاجز لا يمكن التغلب عليه. هذه أيقونات ثقافية، وليست مجرد أصول عقارية. تمتلك قاعة Grand Ole Opry House التي تضم 4400 قاعة وقاعة Ryman Auditorium التي تضم 2362 قاعة، حقوق ملكية للعلامة التجارية وأهمية تاريخية لا يمكن لأي مبلغ من رأس المال شراؤها بين عشية وضحاها. ويتعين على الداخلين الجدد أن يتنافسوا ضد الأصول التي تشكل في الأساس احتكارات ثقافية في مجالات تخصصهم.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم بصمة الضيافة لشركة RHP، والتي يجب على الوافدين الجدد مطابقتها:

العوائق هيكلية ومالية وتجريبية. أنت تنظر إلى خندق مبني من الإنفاق الرأسمالي، والعلاقات التجارية الراسخة، والتراث الثقافي. تشمل العقبات الرئيسية لأي منافس محتمل ما يلي:

• تأمين التمويل للمشاريع التي تتجاوز 500 مليون دولار.
• الوصول إلى نظام إدارة العلامات التجارية عالي المستوى مثل نظام ماريوت.
• الحصول على الأراضي المخصصة للاستخدام المكثف للمؤتمرات/المنتجعات.
• بناء مكان يحمل الطابع الثقافي لـGrand Ole Opry.
• التغلب على ميزة العرض الحالية لخمسة من أفضل 10 منتجعات غير مخصصة للألعاب في RHP.

المالية: قم بصياغة تحليل حساسية حول تأثير برنامج CapEx بقيمة مليار دولار على توقعات RHP لعام 2026 FFO بحلول يوم الأربعاء المقبل.