Sana Biotechnology, Inc. (SANA): تحليل 5 قوى [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى مسرحية في مجال التكنولوجيا الحيوية، Sana Biotechnology, Inc.، حيث القيمة الحقيقية ليست في إيرادات اليوم - وهي غير موجودة - ولكن في تكنولوجيا النظام الأساسي الخاصة بها، مما يجعلها سيناريو كلاسيكي عالي المخاطر ومكافأة عالية اعتبارًا من أواخر عام 2025. بصراحة، نظرًا للسباق الشديد ضد المنافسين الممولين جيدًا مثل CRSP وNTLA، وحقيقة أن Sana Biotechnology تحرق النقد، حيث أبلغت عن عجز في صافي الدخل قدره 42.15 دولارًا. مليون دولار في التحديث الأخير للربع الثالث من عام 2025 - إن فهم المشهد التنافسي هو بالتأكيد خطوتك الأولى. نحن بحاجة إلى تحديد أماكن نقاط الضغط بالضبط، بدءًا من الموردين المتخصصين الذين يتحكمون في النواقل الفيروسية وحتى التنافس الشرس في مجال العلاج بالخلايا، لذا ابقِ هنا لترى الانهيار الكامل لقوى بورتر الخمس.

شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية (سانا) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تقوم بتقييم سلسلة التوريد لشركة Sana Biotechnology, Inc. (SANA) اعتبارًا من أواخر عام 2025، والصورة هي إحدى عمليات إعادة التنظيم الاستراتيجي، والتي تؤثر بشكل مباشر على نفوذ الموردين. حققت الشركة تحولًا كبيرًا في منتصف عام 2025، حيث قامت بتحويل استراتيجية التصنيع على المدى القريب، والتي تعمل بشكل طبيعي على تغيير ديناميكيات الطاقة مع المزودين الخارجيين.

تعتمد شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية على شركاء CDMO في القدرة على إنتاج التجارب السريرية. أصبح هذا الاعتماد هو الإستراتيجية الأساسية بعد الربع الثاني من عام 2025. وأعلنت الشركة أنها ستستخدم منظمات تطوير العقود والتصنيع (CDMOs) التابعة لجهات خارجية لتلبية احتياجات التصنيع الخاصة بها في الوقت الحاضر. وجاء هذا القرار في أعقاب زيادة توافر هذه القدرات في قطاع العلاج بالخلايا والجينات. علقت شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية المزيد من بناء قدراتها التصنيعية الداخلية نتيجة لهذا المحور. وكانت هذه الخطوة مصحوبة برسوم انخفاض القيمة غير النقدية بقيمة 44.6 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، والتي تتعلق بشكل أساسي بمنشأة التصنيع التي تبلغ مساحتها 80 ألف قدم مربع في بوثيل بواشنطن. كان الهدف من هذا المرفق في الأصل هو دعم الإنتاج الداخلي. ولكي نكون منصفين، فقد توقعت الشركة سابقًا أن يؤدي الانتقال إلى موقع بوثيل الخاص بها، والذي بدأ بعد التخلي عن خطط فريمونت بولاية كاليفورنيا، إلى توفير حوالي 100 مليون دولار من النفقات على مدى ثلاث سنوات. وينصب التركيز الآن على متابعة عقود الإيجار من الباطن المحتملة لهذا الموقع.

الكواشف المتخصصة، مثل النواقل الفيروسية، لديها عدد قليل من الموردين، مما يمنحها تسعيرًا مرتفعًا. على الرغم من أن أعداد الموردين المحددين ليست علنية، فإن القرار الاستراتيجي بالاعتماد على منظمات التنمية النظيفة يعني أن قوة منظمات التنمية النظيفة نفسها، التي توفر المصدر أو تتحكم في الوصول إلى هذه المدخلات المتخصصة، هي أحد الاعتبارات الرئيسية لشركة Sana Biotechnology. معدات التصنيع الخاصة بهندسة الخلايا متخصصة للغاية ولا يمكن استبدالها بسهولة. ومع ذلك، من خلال الإيقاف المؤقت للبناء الداخلي، تعمل شركة Sana Biotechnology على تأجيل النفقات الرأسمالية والالتزام التشغيلي المرتبط بامتلاك وصيانة تلك المعدات المتخصصة المسجلة الملكية، مما يؤدي بشكل فعال إلى الاستعانة بمصادر خارجية لهذا العبء الرأسمالي لمنظمات التنمية النظيفة.

وتقوم الشركة ببناء التصنيع الداخلي لتقليل الاعتماد على المدى الطويل، بهدف توفير التكاليف بمرور الوقت. ومع ذلك، فإن قرار الربع الثاني من عام 2025 بتعليق البناء يعني أن هذا الهدف طويل المدى أصبح الآن مشروطًا بالمراجعات الإستراتيجية المستقبلية، مما يجعل قوة الموردين الخارجيين أكثر وضوحًا على المدى القريب. بلغ الوضع النقدي الحالي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 153.1 مليون دولار أمريكي، مما يؤثر على مدى قوة قدرة شركة Sana Biotechnology على التفاوض بقوة على الشروط مع الموردين نظرًا لحاجتها إلى إدارة حرقها النقدي، والذي بلغ 108.0 مليون دولار أمريكي للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

فيما يلي نظرة على السياق المالي والتسهيلات المحيطة بقرار سلسلة التوريد هذا:

تتأثر قوة المورد الحالية بشكل كبير بالحاجة الفورية للإمدادات السريرية للبرامج الرئيسية. إن الاعتماد على الشركاء الخارجيين هو الواقع التشغيلي لشركة سانا للتكنولوجيا الحيوية حاليًا، والتي تركز على تطوير مرشحين محددين:

• تم استهداف ملف SC451 الاستقصائي لتطبيقات الأدوية الجديدة (IND) في وقت مبكر 2026.
• من المتوقع تقديم ملف SG293 IND في وقت مبكر 2027.
• تم نشر نتائج سريرية إيجابية لمدة 12 أسبوعًا لـ UP421 في مرض السكري من النوع الأول.
• تعليق التسجيل والاستثمار في دراسات CAR T الخيفي (SC291 وSC262).

ويعني خط الأنابيب المركّز هذا أن الطلب على مدخلات محددة وعالية الجودة لـ SC451 وSG293 يتركز، مما قد يؤدي إلى زيادة نفوذ الموردين القلائل القادرين على تلبية تلك المواصفات الدقيقة. المالية: قم بمراجعة توقعات الإنفاق الرأسمالي للربع الرابع من عام 2025 مقابل المدرج النقدي الحالي حتى أواخر عام 2026 بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية (سانا) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى شركة Sana Biotechnology, Inc. (SANA) باعتبارها شركة تكنولوجيا حيوية تحقق إيرادات مسبقة، وبالتالي فإن ديناميكية قوة العملاء تختلف حاليًا تمامًا عما ستكون عليه بعد الإطلاق. وفي الوقت الحالي، أصبحت قوة العميل النهائي ـ المريض، أو المستشفى، أو شركة التأمين ـ منخفضة وظيفياً لأنه لا يوجد شيء يمكن شراؤه بعد. ومع ذلك، فإن القوة المحتملة للدافع تكون هائلة بمجرد تسعير العلاج العلاجي.

الطاقة منخفضة لأن سنا تستهدف الأمراض التي تهدد الحياة والتي لا تتم تلبية احتياجاتها الطبية، مثل مرض السكري من النوع الأول.

تركز شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية بشكل مباشر على المناطق التي تعالج فيها العلاجات الحالية الأعراض بدلاً من علاج الحالة الأساسية. على سبيل المثال، يستهدف برنامجهم الخاص بمرض السكري من النوع الأول (T1D) مرضًا يؤثر على أكثر من 9 ملايين شخص في جميع أنحاء العالم. عندما تتعامل مع حالة مزمنة تهدد الحياة مثل مرض السكري من النوع الأول، فإن حاجة المريض إلى علاج وظيفي مثل ذلك الذي تهدف إليه سانا من خلال برنامج SC451 الخاص بها، يحفز الطلب بغض النظر عن نقاط السعر الأولية. ويدعم التقدم السريري هذا التقييم المنخفض الطاقة لمجموعة المرضى؛ أظهر علاجهم UP421 نتائج سريرية إيجابية لمدة 6 أشهر دون الحاجة إلى كبت المناعة.

يتمتع الدافعون والمرضى بقدرة تفاوض محدودة على علاجات جديدة ذات نوايا علاجية مع عدم وجود بدائل حالية.

بالنسبة للعلاج الذي يقدم علاجًا واحدًا محتملًا يؤدي إلى نسبة الجلوكوز في الدم الطبيعية دون الأنسولين الخارجي، كما تأمل سانا مع SC451، فإن نفوذ التفاوض الأولي للدافعين مقيد. يُظهر سوق العلاجات الخلوية والجينية (CGTs) أنه على الرغم من أن السداد معقد، إلا أن العلاجات عالية التكلفة ذات النوايا العلاجية غالبًا ما تحقق تغطية سريعة لأن البديل هو عقود من تكاليف الرعاية المزمنة وانخفاض نوعية الحياة. ومع ذلك، فإن المشهد شائك. وفي عام 2025، ستستمر حالات عدم اتساق التغطية وعمليات الترخيص المسبق المرهقة في الحد من الوصول إلى CGTs الحالية.

فيما يلي نظرة سريعة على الوضع الحالي مقابل الوضع المستقبلي لقوة العملاء، استنادًا إلى موقع Sana في دورة التطوير:

سيواجه العملاء النهائيون - المستشفيات وشركات التأمين - ضغوطًا هائلة لتغطية العلاج بالخلايا العلاجية الناجحة.

إذا نجحت سانا في اجتياز المسار لتقديم طلب دواء استقصائي جديد (IND) لـ SC451 في وقت مبكر من عام 2026، وحصلت في النهاية على الموافقة، فسيكون الضغط على الدافعين كبيرًا. تعتبر الحجة الاقتصادية للعلاج العلاجي قوية عند مقارنتها بتكلفة إدارة مرض السكري من النوع الأول على مدى الحياة، والتي تشمل المراقبة المستمرة للجلوكوز، والأنسولين، وإدارة المضاعفات. في حين أن آليات الدفع المجمعة مثل MS-DRG 018 ساعدت في سداد تكاليف المرضى الداخليين لبعض علاجات CAR T، فإن CGTs للمرضى الخارجيين غالبًا ما تعتمد على اتفاقيات الحالة الفردية، مما قد يؤخر العلاج. وسوف تضطر شركات التأمين إلى التفاوض على نماذج دفع مبتكرة، مثل التسعير على أساس القيمة، لإدارة التكلفة الأولية للعلاج الذي قد يكلف مئات الآلاف من الدولارات ولكنه يقضي على عقود من الإنفاق على الرعاية المزمنة.

باعتبارها شركة ما قبل الإيرادات، ليس لدى شركة سنا للتكنولوجيا الحيوية حاليًا أي منتجات تجارية لبيعها للعملاء.

وهذا هو العامل الحاسم لقوة العملاء اليوم. إن شركة Sana Biotechnology في مرحلة عميقة من البحث والتطوير، مما يعني أن "عملائها" الحاليين هم مواقع التجارب السريرية وشركاء الأبحاث، ولا يدفعون للمستخدمين النهائيين. والواقع المالي يؤكد ذلك:

• تم الإبلاغ عن صافي الخسارة في الربع الثاني من عام 2025 93.8 مليون دولار.
• شهد الربع الثالث من عام 2025 ربحية السهم البالغة -$0.15.
• أثارت الشركة تقريبا 105 مليون دولار في إجمالي العائدات في منتصف عام 2025 لتمديد مدرجها النقدي حتى النصف الثاني من عام 2026.

ينصب تركيز الشركة بالكامل على تحقيق المعالم السريرية، وليس إدارة المبيعات التجارية أو عقود خدمة العملاء. تنحرف ديناميكية القوة بالكامل نحو موردي رأس المال (المستثمرين) والجهات التنظيمية (إدارة الغذاء والدواء) حتى تتم الموافقة على المنتج.

المالية: مسودة سيناريو تخطيط الميزانية التشغيلية لعام 2026 بحلول الأربعاء المقبل.

شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية (سانا) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

من المؤكد أن التنافس في مجال العلاج بالخلايا، حيث تعمل شركة Sana Biotechnology, Inc.، مرتفع جدًا. أنت لا تتنافس فقط مع شركات التكنولوجيا الحيوية المبتكرة الأخرى، مثل CRISPR Therapeutics (CRSP) أو Intellia Therapeutics (NTLA)، ولكن أيضًا مع الأموال الكبيرة لشركات الأدوية الكبرى مثل Novartis وGilead. هذه ليست منطقة بحث هادئة؛ إنه سباق كامل للتحقق من صحة النظام الأساسي والموافقات الأولى في فئتها.

بصراحة، الضغط المالي لهذه المنافسة واضح في الأرقام الأخيرة لشركة Sana Biotechnology, Inc. وبالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن عجز صافي الدخل قدره 42.15 مليون دولار. ويظهر هذا العجز، الذي يقارن بخسارة قدرها 59.92 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي، الاستثمار الضخم والمستمر المطلوب لمجرد البقاء في اللعبة. وخلال الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ صافي الخسارة التراكمية 185.34 مليون دولار. هذه التكلفة المرتفعة لسباق البحث والتطوير هي ما يدفع القرارات الإستراتيجية.

لإدارة هذه الكثافة وتركيز القوة النارية، تركزت شركة Sana Biotechnology, Inc. بشكل استراتيجي في عام 2025. وهي تركز الآن بشكل مكثف على برنامجين رئيسيين: SC451 لمرض السكري وSG293 باعتباره الجيل التالي. في الجسم الحي CAR T (العلاج بالخلايا التائية بمستقبلات المستضد الخيميري يتم تقديمه داخل الجسم). وكان هذا التركيز يعني تعليق التسجيل والمزيد من الاستثمار الداخلي في دراسات CAR T الخيفية، مثل SC291 في علم الأورام، وذلك بسبب المنافسة الشديدة في هذا المجال. إنها خطوة كلاسيكية لتخصيص الموارد عندما تكون المخاطر عالية إلى هذا الحد.

إن منصة Hypoimmune (HIP) هي ما يميز شركة Sana Biotechnology، Inc.، خاصة وأن المنافسين يضغطون بشدة من أجل علاجات الخلايا الخيفية أو الجاهزة. في حين أظهرت سانا بيانات مشجعة عن UP421، وهو علاج خيفي بالخلايا الجزيرية الأولية باستخدام تقنية HIP التي نجت دون كبت المناعة لدى المريض، فإن المنافسين يقومون أيضًا بتطوير مرشحاتهم "الجاهزة للاستخدام". تعني هذه المنافسة المباشرة أن كل إنجاز، مثل خطة سانا لتقديم طلب دواء جديد تحقيقي (IND) لـ SC451 في وقت مبكر من عام 2026، تتم مراقبته عن كثب لأنه يعالج بشكل مباشر التحدي الأساسي المتمثل في الرفض المناعي الذي تواجهه العلاجات الخيفية.

فيما يلي نظرة سريعة على الكثافة المالية التي تقود هذه التحولات الإستراتيجية في أواخر عام 2025:

السباق مستمر لترجمة علم المنصات إلى دليل سريري. يعتمد نجاح شركة Sana Biotechnology, Inc. على المدى القريب على تحقيق هذه الأهداف:

• قم بتقديم SC451 نحو ملف IND في أقرب وقت ممكن 2026.
• قم بتقديم IND لـ SG293 في أقرب وقت ممكن 2027.
• إظهار استمرار بقاء ووظيفة الخلايا المعدلة بـ HIP دون كبت المناعة.
• الحفاظ على مركز نقدي قوي بما يكفي للتغلب على معدل حرق البحث والتطوير.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر التباطؤ، ولكن في هذا القطاع، إذا تأخر تقديم IND بعد عام 2026، فمن المؤكد أن ثقة المستثمرين ستتأثر بشدة. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية (سانا) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تقوم بتقييم المشهد التنافسي لشركة Sana Biotechnology, Inc. (SANA) اعتبارًا من أواخر عام 2025، ومن المؤكد أن التهديد من البدائل هو عامل رئيسي يجب مراقبته. بصراحة، نحن نرى هذا التهديد معتدلاً في الوقت الحالي.

والسبب في هذا التصنيف المعتدل هو أنه في حين أن الطرائق الأخرى مثل علاجات الحمض النووي الريبوزي (RNA)، والأجسام المضادة ثنائية الخصوصية، وتقارنات الأدوية المضادة للأجسام المضادة تتقدم بسرعة، فإن التكنولوجيا الأساسية لشركة سانا للتكنولوجيا الحيوية تقدم قفزة تحويلية محتملة على علاجات الخلايا الحالية، والتي غالبا ما تعوقها الحاجة إلى كبت المناعة المزمن. ومع ذلك، فإن وتيرة الابتكار في أماكن أخرى تعني أن أي تأخير في خط أنابيب صنعاء قد يسمح لهذه البدائل بتحقيق المزيد من التقدم.

تعد منصة Hypoimmune (HIP) بمثابة أداة تمييز قوية هنا، حيث تهدف إلى القضاء على الحاجة إلى كبت المناعة المزمن، وهو ما يعد ميزة كبيرة مقارنة بعلاجات الخلايا الحالية. على سبيل المثال، أظهرت الدراسة الأولى على الإنسان التي يرعاها الباحثون باستخدام UP421 استمرار البقاء على قيد الحياة والوظيفة، كما يتضح من إطلاق الببتيد C، في 12 أسبوعًا وحتى عند علامة المتابعة لمدة ستة أشهر دون أي تثبيط للمناعة. إن إثبات المفهوم هذا عند البشر قوي. تعمل شركة Sana Biotechnology الآن على الدفع بمرشح الجيل التالي، SC451، وهو علاج لخلايا جزيرة البنكرياس المشتقة من iPSC باستخدام نفس تقنية HIP، مع توقع تقديم دواء استقصائي جديد (IND) في وقت مبكر من عام 2026.

ولوضع حجم السوق المحتمل في منظوره الصحيح، يؤثر مرض السكري من النوع الأول (T1D)، وهو هدف SC451، على أكثر من 9 ملايين شخص. الهدف من SC451 هو علاج واحد يؤدي إلى مستوى طبيعي من الجلوكوز في الدم دون الحاجة إلى كبت المناعة المزمن.

وتظل العلاجات التقليدية غير العلاجية هي المعيار الراسخ للرعاية، وهو البديل الأساسي. بالنسبة لمرض السكري من النوع الأول، فهذا يعني الاعتماد على الأنسولين مدى الحياة. بينما يتم التركيز على خط أنابيب Sana Biotechnology، اتخذت الشركة قرارًا استراتيجيًا بتعليق برامج CAR T الخيفية، بما في ذلك SC291 وSC262، لتركيز الموارد على SC451 وSG299. وهذا التركيز سلاح ذو حدين؛ إنه يركز الجهد ولكنه يركز المخاطر أيضًا.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق المالي الذي يدعم هذه الإستراتيجية المركزة عالية المخاطر اعتبارًا من تقرير الربع الثالث من عام 2025:

ويتوقف مستوى التهديد بشكل كبير على التنفيذ. إن الفشل السريري في برنامج رئيسي، مثل SC451، من شأنه أن يزيد على الفور من التهديد المتصور من البدائل. إذا فشل SC451 في تأمين ملف IND بحلول الجدول الزمني المتوقع، أو إذا لم تكرر بيانات المرحلة الأولى اللاحقة النجاح غير المثبط للمناعة الذي شهده UP421، فإن المنافسين الذين لديهم طرائق أكثر رسوخًا، وإن كانت أقل علاجية، سيحصلون على ميزة كبيرة. من الواضح أن السوق يسعر النجاح، نظرًا لمكاسب السهم منذ بداية العام حتى الآن بنسبة 163.8٪ اعتبارًا من أوائل عام 2025، لكن هذا التقييم حساس لمعالم خط الأنابيب.

يجب عليك مراقبة مؤشرات المخاطر على المدى القريب هذه:

• من المتوقع تقديم ملف IND لـ SC451 في وقت مبكر 2026.
• البيانات السريرية المتوقعة من SC291 وSC262 في 2025.
• يمتد المدرج النقدي إلى أواخر عام 2026 بناءً على أرقام الربع الثالث من عام 2025.
• سجلت الشركة ربحية زائدة قدرها -$0.97 خلال الأرباع الأربعة الأخيرة.
• ومن المتوقع أن تتحسن ربحية السهم في العام المقبل من (1.16 دولار) إلى ($0.84) لكل سهم.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة سانا للتكنولوجيا الحيوية (سانا) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

لا يزال التهديد المتمثل في دخول الوافدين الجدد إلى شركة Sana Biotechnology, Inc. معتدلاً. ويرجع ذلك بالتأكيد إلى أن الحواجز العلمية والتنظيمية التي تحول دون الدخول إلى مجال العلاج الخلوي والجيني مرتفعة للغاية. لا يمكنك الدخول والبدء في صنع هذه الأنواع من الأدوية؛ الخبرة المطلوبة عميقة ومتخصصة.

ويحتاج اللاعبون الجدد إلى رأس مال ضخم حتى يتمكنوا من البدء في تحدي الشركات القائمة. خذ بعين الاعتبار مستوى الاستثمار الخاص بشركة Sana Biotechnology, Inc.؛ بلغت نفقات البحث والتطوير الخاصة بهم للربع الثاني من عام 2025 29.8 مليون دولار أمريكي للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2025. ويُظهر هذا الإنفاق الفصلي وحده القوة المالية المطلوبة فقط للحفاظ على الأضواء والمضي قدمًا بالعلم.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم الاستثمار الذي يحدث في النظام البيئي الأوسع، والذي يضع المعايير أمام أي وافد جديد محتمل:

إن الحاجة إلى عمليات التصنيع الخاصة والملكية الفكرية المتخصصة تعمل كحاجز قوي آخر. إن بناء المرافق الضرورية لممارسات التصنيع الجيدة، مثل تلك التي أعادت صنعاء تنظيمها استراتيجيا، يتطلب نفقات رأسمالية كبيرة ومغرقة، وهي عقبة لا يستطيع سوى القليل من الناس تجاوزها دون دعم كبير.

ومع ذلك، لا يمكنك تجاهل التدفق المستمر للأموال إلى المنصات الواعدة. إن تمويل رأس المال الاستثماري الكبير متاح بسهولة لتقنيات المنصات الجديدة الواعدة، مما يحافظ على استمرار التهديد. على سبيل المثال، في حين شهد التمويل الأولي للشركات الناشئة تراجعا، استمرت الاستثمارات الاستراتيجية واسعة النطاق، مثل إعلان شركة نوفارتيس عن خطة استثمارية بقيمة 23 مليار دولار في أبريل/نيسان 2025. كما حصلت شركات متخصصة مثل Isomorphic Labs على 600 مليون دولار في أبريل/نيسان 2025. ويعني هذا التوافر إمكانية ظهور وافد جديد ممول جيدا وعلميا، حتى لو كان السوق بشكل عام حذرا.

• الخبرة العلمية شرط أساسي.
• إن التنقل في المسار التنظيمي معقد.
• إن توسيع نطاق التصنيع يتطلب كثافة رأس المال.
• كان الوضع النقدي لشركة Sana Biotechnology, Inc. في نهاية الربع الثالث من عام 2025 153.1 مليون دولار.
• المدرج النقدي المتوقع لصنعاء يمتد إلى أواخر عام 2026.