SoFi Technologies, Inc. (SOFI): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تتطلع إلى زيادة حجم SoFi Technologies, Inc. (SOFI) الآن، في أواخر عام 2025، لمعرفة ما إذا كانت رؤيتهم الشاملة للتكنولوجيا المالية يمكن الدفاع عنها حقًا ضد ضجيج السوق. بصراحة، الصورة معقدة: في حين أن امتلاك ميثاق مصرفي ومجموعة تقنية داخلية مثل Galileo/Technisys يمنحهم خندقًا قويًا ضد بعض الموردين، إلا أنه يمكن للعملاء تبديل الحسابات تحت 15 دقيقة، وكامل 68% منهم لا يزال مطاردة أدنى الرسوم. نحن نرى التنافس يتصاعد مع قيام المنافسين بتقليد الإستراتيجية، حتى مع مشاريع SoFi 36% نمو الإيرادات لهذا العام ويفتخر 12.6 مليون الأعضاء اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. لكي تفهم حقًا أين توجد نقاط الضغط - بدءًا من تهديدات شركات التكنولوجيا الكبرى وحتى نفوذ الموردين - تحتاج إلى الاطلاع على التقسيم الكامل لقوى بورتر الخمس أدناه.

SoFi Technologies, Inc. (SOFI) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

من المؤكد أن الملكية الداخلية لـ Galileo والتكامل مع Technisys تقلل من قوة موردي التكنولوجيا الأساسية. تقدر شركة SoFi Technologies, Inc. أن هذا التكامل الرأسي سيخلق تقريبًا 60 إلى 70 مليون دولار في وفورات التكاليف السنوية بدءًا من عام 2025، بعد تحقيق وفورات تراكمية قدرها 75 إلى 85 مليون دولار من المتوقع حتى عام 2025 من الترحيل من عدة نوى تابعة لجهات خارجية. تعمل هذه الخطوة على ترسيخ السيطرة على مجموعة التكنولوجيا المصرفية الأساسية.

إن الاعتماد الكبير على عدد قليل من موفري البنية التحتية السحابية يحافظ على بعض نفوذ البائعين. في حين لم يتم تأكيد النسبة المئوية المحددة لـ AWS مؤخرًا، فقد سجل قطاع منصة التكنولوجيا، الذي يعتمد على هذه البنية التحتية، إيرادات صافية قدرها 114.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. إن الاعتماد على موارد الحوسبة الخارجية واسعة النطاق يحافظ على سقف التخفيض الفوري لطاقة المورد.

يقلل الميثاق البنكي لشركة SoFi Technologies, Inc. بشكل كبير من الاعتماد على شركاء التمويل الخارجيين للودائع. إجمالي الودائع التي تم الوصول إليها 32.946 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وشهدت قاعدة التمويل هذه زيادة ربع سنوية قدرها 3.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده. علاوة على ذلك، تقريبًا 90% من ودائع SoFi Money يتم الحصول عليها من أعضاء الودائع المباشرة، مما يشير إلى مصدر تمويل ثابت ومنخفض التكلفة.

الاعتماد على أسواق رأس المال لتمويل القروض يعرض شركة SoFi Technologies, Inc. لتغيرات أسعار الفائدة، على الرغم من تخفيفها من خلال الأسهم والودائع. وبلغ إجمالي القروض المستحقة 9.9 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. وتحتفظ الشركة بقدر كبير من حقوق المساهمين، حيث يبلغ إجمالي حقوق المساهمين حوالي 8.780 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر 2025، مما يدعم انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 0.32. تعمل أعمال منصة القروض (LPB) أيضًا على تعويض ذلك من خلال الإنشاء 3.4 مليار دولار في القروض نيابة عن أطراف ثالثة في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤدي إلى تحويل بعض مخاطر رأس المال إلى الخارج.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم التمويل والتكنولوجيا اعتبارًا من أواخر عام 2025:

يمكن تلخيص ديناميكية القوة مع مقدمي الخدمات الخارجيين الرئيسيين من خلال هذه العوامل:

• تقلل ملكية منصة الخدمات المصرفية الأساسية الداخلية من الاعتماد على مقدمي الخدمات الأساسيين القدامى.
• يوفر ميثاق البنك مصدرًا مستقرًا لتمويل الودائع ومنخفض التكلفة.
• يحتفظ موفرو الخدمات السحابية بالرافعة المالية بسبب الاعتماد الكبير على البنية التحتية.
• يعتمد مزيج تمويل القروض على الودائع (منخفضة التكلفة) وأسواق رأس المال (حساسة لسعر الفائدة).
• يقوم نشاط LPB بتحويل مخاطر رأس المال الخاصة بإنشاء القروض إلى الشركاء.

SoFi Technologies, Inc. (SOFI) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة لدى العملاء

أنت تقوم بتحليل SoFi Technologies, Inc. (SOFI) وتنظر إلى مدى تأثير عملائها في تحديد الشروط. بصراحة، القوة هنا هي لعبة شد الحبل: الطبيعة الرقمية للعمل تجعل من السهل المغادرة، ولكن النظام البيئي المتكامل يجعل الأمر صعبًا بمجرد دخولك.

إن التهديد المتمثل في رحيل العملاء موجود بالتأكيد لأن الاحتكاك بالانضمام إلى SoFi Technologies منخفض للغاية. بالنسبة للمنتجات المصرفية الرقمية، مثل فتح حساب جاري أو حساب توفير، يمكن أن تستغرق عملية التقديم نفسها 15 دقيقة أو نحو ذلك. إذا استغرق الإعداد وقتًا أطول من ذلك، فستزيد مخاطر الإيقاف، بكل وضوح وبساطة. وتعني سهولة الدخول هذه أن SoFi Technologies يجب أن تتنافس باستمرار على القيمة، وليس فقط على الراحة.

تعتبر حساسية السعر عاملاً رئيسياً، حتى لو لم يكن لدينا رقم المسح الدقيق الذي ذكرته. ما نراه هو استجابة السوق لأسعار أفضل. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، كانت SoFi Technologies تروج لمدخرات APY تصل إلى 4.30% لبعض الأعضاء، بينما ترى منافسين من البنوك الكبرى مثل Bank of America يدفعون ما يقرب من 0% على حسابات مماثلة. يُظهر هذا الفارق - كسب 430 دولارًا سنويًا على رصيد قدره 10000 دولار مقابل لا شيء تقريبًا - أن العملاء يتسوقون بالتأكيد بسعر المنتجات المصرفية الأساسية. إذا ارتفعت تكاليف التمويل، فيجب على SoFi Technologies الموازنة بين تمرير هذه التكاليف مقابل الحفاظ على قدرتها التنافسية.

ومع ذلك، تعمل المنصة المتكاملة للشركة بنشاط على زيادة "التصاق" العملاء (صعوبة المغادرة). هذا هو المكان الذي تلعب فيه حلقة إنتاجية الخدمات المالية (FSPL). وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل معدل الشراء المتبادل - أي النسبة المئوية للمنتجات الجديدة التي اعتمدها الأعضاء الحاليون - إلى 40%. وهذا يعني أن أربعة من كل عشرة منتجات جديدة يتم بيعها إلى القاعدة الحالية، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022. وهذا الاندماج العميق في الحياة المالية للعضو هو القوة المضادة الأساسية لقدرة العملاء على المساومة.

ولكي نكون منصفين، فإن الحجم الكبير لقاعدة الأعضاء يعمل أيضًا ضد أي عميل يتمتع بقوة فردية كبيرة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أبلغت SoFi Technologies عن إجمالي قاعدة أعضاء تبلغ 12.6 مليونًا، مع الإشارة في بعض التقارير إلى 12.64 مليونًا. وفي حين أن هذا النطاق الواسع يؤدي إلى تجزئة قوة أي فرد، فإنه يعني أيضًا أن الصوت الجماعي لـ 12.6 مليون مستخدم، خاصة على وسائل التواصل الاجتماعي أو مواقع المراجعة، لا يزال بإمكانه ممارسة الضغط على الأسعار وجودة الخدمة.

فيما يلي نظرة سريعة على المقاييس الرئيسية التي تؤثر على قوة العملاء:

تتميز القدرة التفاوضية لعملاء SoFi Technologies بهذه القوى المتعارضة:

• تكاليف تحويل منخفضة للخدمات المصرفية الرقمية؛ حسابات جديدة تفتح في أقل من 15 دقيقة.
• حساسية عالية للسعر تتجلى في عروض APY التنافسية (تصل إلى 4.30% مقابل ما يقرب من 0% لدى أقرانهم).
• تعمل المنصة المتكاملة على زيادة معدل الشراء المتبادل بنسبة 40%، مما يزيد من "التصاق" العملاء.
• يبلغ إجمالي قاعدة الأعضاء 12.6 مليونًا في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤدي إلى تجزئة قوة العملاء الفردية.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية يوضح تأثير الهامش إذا كان متوسط ​​المدخرات APY يجب أن يظل عند 4.00% لقاعدة الأعضاء بأكملها بحلول الربع التالي.

SoFi Technologies, Inc. (SOFI) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

يعمل التنافس التنافسي لشركة SoFi Technologies, Inc. بكثافة عالية، مدفوعًا بمسار النمو القوي للشركة الذي يصطدم بالعمالقة المالية الراسخة ومنافسي التكنولوجيا المالية الرشيقين. وترى هذا الضغط عبر جميع خطوط الإنتاج، من الودائع إلى الإقراض.

وتأتي المنافسة الشديدة من البنوك الكبيرة، التي تمتلك قواعد ودائع ضخمة وثقة راسخة، وشركات التكنولوجيا المالية الكبرى مثل Block وPayPal. يمثل Block، الكيان الذي يقف وراء Square and Cash App، تهديدًا هائلاً من خلال نموذجه المتكامل رأسيًا الذي يشمل الدفع للمستهلكين، وإقراض الأعمال، والعملات المشفرة. في الربع الأول من عام 2025، تعامل قطاع Block's Square مع 54 مليار دولار من إجمالي حجم المدفوعات، في حين أبلغ Cash App عن 57 مليون مستخدم نشط شهريًا في الربع الأول. احتفظت شركة PayPal، وهي شركة عملاقة أخرى، بـ 249.9 مليون مستخدم نشط في عام 2025، وعالجت 443.5 مليار دولار من إجمالي حجم المدفوعات (TPV) من خلال خدمة Checkout ذات العلامات التجارية في عام 2025.

من المؤكد أن التنافس قد زاد بسبب النجاح الذي حققته شركة SoFi Technologies, Inc.، مما أجبر المنافسين على التفاعل مع وتيرتها. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة SoFi Technologies, Inc. عن صافي إيرادات مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 961.6 مليون دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 38٪ مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي. زخم النمو هذا، إلى جانب قيام الإدارة برفع توجيهات صافي الإيرادات المعدلة لعام 2025 بأكمله إلى حوالي 3.54 مليار دولار أمريكي، يضغط على المنافسين لتسريع تطوير منتجاتهم وجهود اكتساب العملاء.

يقوم المنافسون بتكرار استراتيجية المنتج الشامل التي تدعمها شركة SoFi Technologies, Inc.، والتي تعمل بشكل طبيعي على ضغط الهوامش عبر الصناعة. يتجلى تركيز SoFi Technologies, Inc. على تدفقات الإيرادات الأقل كثافة في رأس المال في نتائج الربع الثالث من عام 2025، حيث وصلت الإيرادات القائمة على الرسوم إلى مستوى قياسي قدره 408.7 مليون دولار، بزيادة قدرها 50٪ على أساس سنوي، وهو ما يمثل 43٪ من صافي الإيرادات المعدلة. نمت إيرادات قطاع الخدمات المالية وحده بنسبة 76٪ على أساس سنوي لتصل إلى 419.6 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويجبر هذا التحول المنافسين على إعطاء الأولوية أيضًا للخدمات القائمة على الرسوم على هوامش الإقراض الخالصة.

يعد حجم شركة SoFi Technologies, Inc. وتحسين ربحيتها بمثابة عامل تمييز رئيسي في ظل هذه الخلفية التنافسية. تتوقع الشركة تسجيل 455 مليون دولار من صافي الدخل المعدل لعام 2025، وهي قفزة كبيرة من 227 مليون دولار التي تم الإبلاغ عنها في عام 2024. علاوة على ذلك، أنهت شركة SoFi Technologies، Inc. الربع الثالث من عام 2025 بإجمالي ودائع قدرها 32.9 مليار دولار، مع ما يقرب من 90٪ من ودائع SoFi Money تأتي من أعضاء الودائع المباشرة، مما يشير إلى قفل العملاء القوي.

فيما يلي بعض مقاييس المقياس المقارنة:

يتم تحديد المشهد التنافسي من خلال السباق على حصة المحفظة الرقمية، حيث تستخدم شركة SoFi Technologies, Inc. منصتها المتكاملة لدفع مقاييس المشاركة:

• إجمالي المنتجات: تم الوصول إليه 18.6 مليون، أعلى 36% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل: تم الوصول إليه 29% في الربع الثالث من عام 2025.
• أصول القروض: المجموع 9.9 مليار دولار، أعلى 57% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

SoFi Technologies, Inc. (SOFI) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

ويظل تهديد البدائل لشركة SoFi Technologies, Inc. (SOFI) عاملاً مهمًا، ينبع من اللاعبين الراسخين والعروض الرقمية البديلة. عليك أن تأخذ في الاعتبار أنه بينما تعمل شركة SoFi Technologies, Inc. بقوة على بناء نظامها البيئي الشامل، لا يزال لدى العديد من العملاء بدائل موثوقة ومتاحة بسهولة لكل منتج تقدمه.

تقدم البنوك التقليدية والاتحادات الائتمانية بدائل راسخة وموثوقة للغاية. وتستفيد هذه المؤسسات من عقود من ألفة المستهلك والاستقرار الملحوظ، وهو بديل قوي للنموذج الرقمي الأحدث. لكي نكون منصفين، تعمل شركة SoFi Technologies, Inc. على سد فجوة الثقة بسرعة، كما يتضح من وصول إجمالي الودائع 32.9 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مع ما يقرب من 90% من ودائع SoFi Money القادمة من أعضاء الإيداع المباشر. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل للبنوك القائمة وتاريخها التنظيمي يشكل حاجزاً كبيراً أمام الإحلال بعيدًا عنها بالكامل.

تعد منصات الإقراض المباشر للمستهلك والمستشارين الآليين بدائل يسهل الوصول إليها. بينما تتنافس شركة SoFi Technologies, Inc. بشكل مباشر هنا، فإن الاحتكاك المنخفض للتسجيل للحصول على قرض مستقل أو حساب استثماري في مكان آخر يعني أن العميل قد يستخدم فقط SoFi Technologies, Inc. لخدمة واحدة، مما يترك الباب مفتوحًا أمام المنافسين للاستيلاء على بقية محفظتهم. الحجم الهائل للمنتجات التي تمكنت شركة SoFi Technologies, Inc. من بيعها بشكل إضافي يظهر أنها تحارب هذا التجزئة بفعالية؛ لقد حققوا 1.4 مليون إضافة منتجات جديدة في الربع الثالث من عام 2025، ليصل المجموع إلى ما يقرب من 18.6 مليون المنتجات عبر 12.6 مليون أعضاء.

يعد تفضيل الخدمات الموحدة مجالًا رئيسيًا حيث تكتسب شركة SoFi Technologies, Inc. ميزة مقابل بدائل المنتج الفردي. إنها ديناميكية معروفة 63% من جيل الألفية يفضلون الحلول الشاملة، مما يقلل من جاذبية بدائل المنتج الواحد. يتماشى هذا مع المقاييس الداخلية لشركة SoFi Technologies, Inc.، حيث يتصدر جيل الألفية تنوع المنتجات؛ على سبيل المثال، 62% من جيل الألفية يمتلك ثلاثة منتجات مصرفية أو أكثر. حقق قطاع الخدمات المالية، الذي يضم المنتجات المتكاملة مثل SoFi Money وRelay، نموًا في الإيرادات بنسبة 76% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على قوة استراتيجية الدمج هذه.

يعد تحرك SoFi المبكر نحو تداول العملات المشفرة المنظم بديلاً مضادًا فريدًا. من خلال دمج الأصول الرقمية، تقوم شركة SoFi Technologies, Inc. بشكل استباقي بالاستحواذ على شريحة قد تحل محل عروضها الاستثمارية لبورصة عملات مشفرة مخصصة. وفي فترة سابقة، 30% من أعضاء SoFi يمتلكون بالفعل عملات مشفرة. أكدت الإدارة خططًا لإطلاق تداول البيتكوين والعملات المشفرة بحلول نهاية عام 2025، مع الاستفادة من الوضوح التنظيمي الذي تم تلقيه في ربيع عام 2025 من OCC. تعالج هذه الخطوة بشكل مباشر مجال الاهتمام المتزايد لقاعدة المستخدمين البارعين في التكنولوجيا، مما يحول البديل المحتمل إلى عرض منتج داخلي.

فيما يلي مقارنة سريعة لنجاح المنتجات المتعددة لشركة SoFi Technologies, Inc. مقابل المشهد التنافسي:

الشؤون المالية: قم بصياغة مذكرة من صفحة واحدة بحلول يوم الاثنين تتضمن تفاصيل أكبر ثلاثة منافسين غير مصرفيين في مجال التكنولوجيا المالية من حيث حجم القروض للربع الثالث من عام 2025.

SoFi Technologies, Inc. (SOFI) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

أنت تنظر إلى العوائق التي تحول دون الدخول في مجال التمويل الرقمي، وبالنسبة لشركة SoFi Technologies، Inc.، فإن هذه العوائق عبارة عن مزيج من الجدران التنظيمية العالية والنطاق الهائل لعمالقة التكنولوجيا الحاليين. دعونا نحلل ما الذي يبقي المنافسة بعيدة، وأين توجد الفرص المتاحة.

عوائق تنظيمية ورأسمالية عالية تحول دون عقد ميثاق البنك الوطني.

يعد عقد ميثاق مصرفي وطني بمثابة خندق كبير، ولكنه يأتي مع متطلبات صارمة تردع العديد من شركات التكنولوجيا المالية البحتة. يجب عليك الحفاظ على مستويات رأس المال التي هي ببساطة ليست اختيارية. إذا أراد أحد المنافسين اللعب على نفس مستوى SoFi Bank، فإنه يواجه العقبات التي وضعها الاحتياطي الفيدرالي. على سبيل المثال، يبلغ الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال من الطبقة 1 (CET1) للأسهم العادية 4.5 بالمئة. بالإضافة إلى ذلك، هناك متطلبات Stress Capital Buffer (SCB)، وهي على الأقل 2.5 بالمئة. لإعطائك مثالًا ملموسًا على التدقيق، فإن الموافقة الأخيرة على ميثاق البنك الوطني الجديد الممنوحة في 15 أكتوبر 2025، تضمنت شرطًا بحد أدنى نسبة الرافعة المالية من المستوى الأول 12% قبل الافتتاح. وبالمقارنة، أنهت SoFi Technologies الربع الثالث من عام 2025 بقيمة دفترية ملموسة قدرها 7.2 مليار دولار. من المؤكد أن هذا الهيكل التنظيمي يرفع تكلفة الدخول لأي شخص يرغب في تقديم خدمات مصرفية متكاملة بنفس المستوى من الرقابة الفيدرالية وتأمين الودائع.

تخلق منصة Galileo/Technisys المتكاملة رأسيًا حاجزًا لهيكل التكلفة.

هذا هو المكان الذي تبني فيه SoFi Technologies ميزة داخلية. إن امتلاك مجموعة التكنولوجيا -Galileo لمعالجة المعاملات وTechnisys للخدمات المصرفية الأساسية - يعني أنهم لا يدفعون هوامش ربح لطرف ثالث مقابل عملياتهم الخاصة. في الربع الثالث من عام 2025، حقق قطاع منصات التكنولوجيا صافي إيرادات قدرها 114.6 مليون دولار، مع هامش مساهمة قدره 28 بالمائة. تدعم هذه المنصة 157.9 مليون إجمالي الحسابات الممكّنة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. وأشار الرئيس التنفيذي إلى أن هذه القدرة الداخلية تسمح باختبار المنتج ونشره بسرعة مع تحقيق وفورات كبيرة في التكلفة مقارنة بالاعتماد الكامل على مقدمي الخدمات الخارجيين. إنها ميزة كلاسيكية ذات تكلفة ثابتة؛ كلما قمت بتوسيع نطاق المنصة عبر أعمالك الخاصة وعملائك الخارجيين، انخفضت التكلفة الحدية لكل معاملة.

يمكن لشركات التكنولوجيا المالية الجديدة الدخول بسهولة إلى المجالات المتخصصة باستخدام منصات BaaS (بما في ذلك SoFi’s Galileo).

في حين أن ميثاق البنك يمثل حاجزًا كبيرًا، فإن الجانب الآخر هو أن اللاعبين الأصغر حجمًا يمكنهم تجاوز الكثير من تلك العقبة الأولية باستخدام مزود الخدمات المصرفية كخدمة (BaaS) مثل غاليليو. وهذا يقلل من تكلفة الدخول لإطلاق منتج معين. ونحن نرى هذا يحدث في القطاعات المجاورة.

• وقع Galileo على برنامج بطاقة خصم مكافآت جديد مع شركة Southwest Airlines في الربع الثالث من عام 2025.
• يتوقع الجزء تقريبًا 10 عملاء جدد المساهمة في الإيرادات في الربع الأول من عام 2026.
• تتوسع الشراكات إلى ما هو أبعد من التمويل التقليدي لتشمل السفر والضيافة.

لذلك، في حين أن SoFi Technologies نفسها محمية بموجب ميثاقها، فإن منصتها الخاصة تعمل في الوقت نفسه على تمكين المنافسين ذوي العوائق المنخفضة في قطاعات محددة.

تشكل شركات التكنولوجيا الكبيرة (Big Tech) تهديدًا كبيرًا بسبب قواعد المستخدمين الضخمة ورأس المال.

التهديد الحقيقي ليس دائمًا هو الشركة الناشئة؛ إنه العملاق الراسخ مع مليارات المستخدمين وجيوب عميقة. خذ بعين الاعتبار المقياس: كانت شركة Visa، وهي لاعب رئيسي في مجال المدفوعات، تبلغ قيمتها السوقية 662.6 مليار دولار اعتبارًا من عام 2025. في المقابل، كان لشركة SoFi Technologies، على الرغم من نموها، قيمة سوقية تبلغ 35.9 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025. وقدرت قيمة الحصة السوقية لأمريكا الشمالية في عام 2024 بـ 112.91 مليار دولار. يمكن لشركات التكنولوجيا الكبرى الدخول في أي من قطاعات SoFi Technologies - الإقراض أو الاستثمار أو المدفوعات - من خلال تجربة مستخدم متكاملة والحد الأدنى من تكلفة اكتساب العملاء، وذلك ببساطة عن طريق تبديل قواعد المستخدمين الضخمة الحالية. إنهم لا يحتاجون إلى بناء بنك من الصفر؛ يمكنهم الشراكة أو الاستحواذ، لكن ميزة رأس المال الخاصة بهم لا يمكن إنكارها.