Sunoco LP (SUN): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لـ Sunoco LP (SUN) بعد تحركاتها الإستراتيجية الكبرى، وبصراحة، تغير المشهد بشكل كبير. يعد تكامل NuStar Energy هو العامل الأكبر المنفرد الذي يشكل توقعاتهم على المدى القريب، مما يدفع توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 إلى مجموعة من 1.90 مليار دولار إلى 1.95 مليار دولار وتهيئة الطريق لتحقيقه على الأقل 150 مليون دولار في التآزر السنوي. لا يتعلق الأمر فقط بإضافة خطوط الأنابيب؛ إنه تحول أساسي في حجمها، ولكنه يعني أيضًا التغلب على عبء الديون طويلة الأجل بحوالي 1 9.5 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، ولهذا السبب يعد تحليل SWOT الدقيق أمرًا بالغ الأهمية في الوقت الحالي.

Sunoco LP (SUN) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تتمثل القوة الأساسية لشركة Sunoco LP في التحول من موزع وقود يعتمد على الهوامش المتقلبة إلى بنية تحتية متنوعة للطاقة Master Limited Partnership (MLP). يمنحك هذا التحول، الذي عززه الاستحواذ على NuStar Energy L.P.، منصة ضخمة ومستقرة لتوليد النقد.

منصة لوجستية واسعة ومتنوعة بعد الاستحواذ على NuStar، مما أدى إلى إنشاء ~14000 ميل شبكة خطوط الأنابيب.

أدى الاستحواذ على شركة NuStar Energy L.P.، الذي اكتمل في الربع الثاني من عام 2024، إلى تغيير جذري في حجم ونطاق أعمال منتصف الطريق لشركة Sunoco LP. ولم يكن هذا مجرد نمو قوي؛ لقد كانت خطوة استراتيجية للسيطرة على البنية التحتية الحيوية وتنويع مزيج المنتجات.

يدير الكيان المدمج الآن شبكة واسعة النطاق تقريبًا 14.000 ميل من خطوط الأنابيب وأكثر 100 محطة عبر الولايات المتحدة وبورتوريكو وأوروبا والمكسيك. يوفر هذا النطاق خندقًا تنافسيًا كبيرًا، مما يجعل من الصعب للغاية على المنافسين تكرار الوصول الجغرافي والكفاءة اللوجستية. بصراحة، إن بصمة خط الأنابيب هذه هي العمود الفقري للعملية بأكملها.

• شبكة خطوط الأنابيب: تقريبًا 14000 ميل
• الأصول الطرفية: انتهى 100 محطة
• الوصول الجغرافي: العمليات في أكثر من 40 ولاية أمريكيةبالإضافة إلى بورتوريكو وأوروبا والمكسيك

يوفر التدفق النقدي الكبير القائم على الرسوم من الأصول المتوسطة استقرارًا عاليًا مقابل تقلبات هامش الوقود.

يولد قطاع منتصف الطريق - أنظمة خطوط الأنابيب والمحطات الطرفية - تدفقًا نقديًا يمكن التنبؤ به وقائمًا على الرسوم والذي يعمل كتحوط قوي ضد التقلبات المتأصلة في أعمال توزيع الوقود. وهذا هو العامل الأكثر أهمية لتحقيق الاستقرار المالي، وخاصة في بيئة أسعار السلع الأساسية المتقلبة.

إليك الحسابات السريعة للأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025: شرائح منتصف الطريق المجمعة التي تم إنشاؤها 743 مليون دولار في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي تمثل تقريبًا 53.03% من إجمالي الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 1.401 مليار دولار. وهذا يعني أن أكثر من نصف دخلك التشغيلي معزول عن التقلبات اليومية لسوق البنزين. وهذا مستوى مريح من الاستقرار.

توفر بنية الشراكة المحدودة الرئيسية (MLP) توزيعات ذات امتيازات ضريبية وعالية العائد لحاملي الوحدات.

بصفتها شركة MLP، تقوم Sunoco LP بتمرير جزء كبير من تدفقها النقدي إلى مالكي الوحدات كتوزيعات، والتي غالبًا ما تكون ضرائب مؤجلة. يعد هذا الهيكل عامل جذب رئيسي للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، وتلتزم الشراكة بالنمو، وتستهدف معدل نمو توزيع سنوي لا يقل عن 5% لعام 2025.

ظل التوزيع السنوي يتزايد باستمرار طوال عام 2025. وبالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، كان التوزيع المعلن هو $0.9202 لكل وحدة مشتركة، وترجمتها إلى معدل سنوي قدره $3.6808 لكل وحدة. يعد هذا العائد الثابت لرأس المال بمثابة قوة أساسية في جذب قاعدة المستثمرين الثابتة والاحتفاظ بها.

مكانة قوية كواحدة من أكبر موزعي الوقود المستقلين في الولايات المتحدة.

حتى مع التوسع في منتصف الطريق، تظل Sunoco LP مركزًا قويًا في توزيع الوقود. إنها واحدة من أكبر الموزعين المستقلين، وتخدم شبكة ضخمة تغطي جزءًا كبيرًا من السوق الأمريكية. الحجم هو ميزة كبيرة من حيث التكلفة هنا.

باع قطاع توزيع الوقود ما مجموعه تقريبًا 6.6 مليار جالون من الوقود خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025. ويتم نقل هذا الحجم عبر شبكة تخدم تقريبًا 7,400 موقع لشركة Sunoco والعلامات التجارية الشريكةبالإضافة إلى التجار المستقلين والعملاء التجاريين الإضافيين. تضمن بصمة التوزيع الواسعة هذه الطلب المستمر على أصولها المتوسطة وتوفر قاعدة قوية للتآزر التجاري المستقبلي.

Sunoco LP (SUN) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

ارتفاع الرافعة المالية وعبء الديون بعد الاستحواذ على NuStar بمليارات الدولارات.

أدى الاستحواذ على NuStar Energy LP بقيمة 7.3 مليار دولار، والذي تم إغلاقه في مايو 2024، إلى زيادة عبء ديون Sunoco LP بشكل كبير. وهذا هو الخطر المالي الأكثر إلحاحا. تضمنت الصفقة تحمل مبلغ كبير من الديون الحالية لشركة NuStar، ولهذا السبب بدأ الكيان المدمج برافعة مالية عالية profile.

اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2025، بلغت نسبة الرفع المالي لصافي ديون Sunoco LP إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) 4.2 مرة. تستهدف الإدارة التخفيض إلى 4.0x خلال 12 إلى 18 شهرًا بعد الإغلاق، لكن هذا لا يزال يمثل خطرًا أعلى من المتوسط profile مقارنة بأقرانهم ذوي الرافعة المالية الأقل. تنظر السوق المالية إلى هذا الدين المرتفع باعتباره خطرًا بالغ الأهمية، خاصة وأن الشركة تدير أيضًا ديونًا مرتبطة بصفقات أخرى حديثة، كما يتضح من إطلاق عروض تبادل الأوراق المالية الخاصة في أكتوبر 2025 بأكثر من 2.6 مليار دولار أمريكي من الأوراق النقدية.

وإليك الرياضيات السريعة حول حالة الرافعة المالية:

مخاطر التكامل الكبيرة والتعقيد في دمج عمليتين كبيرتين ومتنوعتين جغرافيًا في منتصف الطريق.

من المؤكد أن دمج شركتين مستقلتين رئيسيتين محدودتين (MLPs) يعد مهمة معقدة ومكلفة وتستغرق وقتًا طويلاً. تكمن المخاطرة في فشل التنفيذ في الجمع بنجاح بين الممارسات والعمليات التجارية المتميزة لشركة Sunoco LP وNuStar Energy LP، مما قد يؤثر بشدة على الفوائد المالية المتوقعة.

يتعين على الكيان المدمج أن يدمج شبكة واسعة من الأصول، بما في ذلك خطوط أنابيب NuStar التي يبلغ طولها 9500 ميل و63 محطة طرفية، مع شبكة توزيع الوقود الحالية التابعة لشركة Sunoco LP. الهدف هو تحقيق ما لا يقل عن 150 مليون دولار من التآزر التجاري بمعدل التشغيل بحلول العام الثالث بعد إغلاق مايو 2024، ولكن تحقيق ذلك يتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة. وتعد النفقات المتعلقة بالمعاملات لمرة واحدة، مثل مبلغ 8 ملايين دولار المتكبدة في الربع الثاني من عام 2025، مؤشرا واضحا على السحب المالي المباشر من عملية التكامل.

• الفشل في تحقيق التآزر يخاطر بفقدان تراكم التدفق النقدي المتوقع للتوزيع.
• يتم تحويل اهتمام الإدارة من العمليات الأساسية إلى مهام التكامل.
• من الممكن أن تظهر التزامات غير متوقعة أو مشاكل تشغيلية في الأصول المكتسبة.

الاعتماد على هوامش بيع الوقود بالجملة، والتي يمكن أن تكون ضئيلة وحساسة لتقلبات أسعار السلع الأساسية.

يتمثل العمل الأساسي لشركة Sunoco LP في توزيع وقود السيارات بالجملة، وتتعرض ربحيتها بشكل كبير لتقلب هوامش الوقود (الفرق بين سعر الشراء بالجملة وسعر البيع). ومن المعروف أن هذه الهوامش ضئيلة ويمكن أن تتأرجح بشكل كبير بناءً على تقلبات أسعار النفط الخام، وهو عامل خطر رئيسي.

على سبيل المثال، تقلب هامش الوقود لكل جالون مباع بشكل ملحوظ خلال الأرباع الأخيرة: كان 11.5 سنتًا للغالون الواحد في الربع الأول من عام 2025، لكنه انخفض إلى 10.5 سنتًا للغالون الواحد في الربع الثاني من عام 2025. في حين أن أصول منتصف الطريق الجديدة من NuStar تهدف إلى توفير إيرادات أكثر استقرارًا قائمة على الرسوم، فإن الحجم الهائل للوقود المباع حوالي 2.2 مليار جالون في الربع الثاني من عام 2025 وحده يعني يظل هامش قطاع توزيع الوقود عاملاً مهيمنًا ومتقلبًا في الأداء المالي العام للشركة.

تنوع جغرافي محدود خارج الولايات المتحدة، مما يعرض المحفظة بأكملها للتحولات التنظيمية المحلية.

على الرغم من الجهود الأخيرة للتوسع، لا يزال بصمة Sunoco LP تتركز بشكل كبير في الولايات المتحدة. تعمل الشراكة في أكثر من 40 ولاية وإقليمًا أمريكيًا، بما في ذلك هاواي وبورتوريكو. في حين أضاف الاستحواذ على NuStar بعض النطاق الجغرافي، تظل شبكة التوزيع والتوزيع المدمجة تركز بشكل كبير على السوق المحلية، وتحديدًا الساحل الشرقي والغرب الأوسط وجنوب وسط الولايات المتحدة.

ويعني هذا التركيز الجغرافي أن المحفظة بأكملها معرضة بشكل كبير للتحولات التنظيمية والسياسية المحلية. يمكن أن تؤثر التغييرات في اللوائح البيئية الفيدرالية والولائية الأمريكية، وخاصة تلك الصادرة عن وكالة حماية البيئة الأمريكية (EPA) وإدارة السلامة والصحة المهنية (OSHA)، بشكل مباشر على تكلفة العمليات والصيانة والامتثال للمحطات الطرفية وخطوط الأنابيب الخاصة بالشركة. على الرغم من أن شركة Sunoco LP قد أعلنت عن خطط للاستحواذ على محطات أوروبية، إلا أن المخاطر المباشرة تظل مرتبطة بالبيئة التنظيمية الأمريكية.

Sunoco LP (SUN) - تحليل SWOT: الفرص

تحقيق تكلفة كبيرة وتآزر تشغيلي من تكامل NuStar، مما قد يؤدي إلى زيادة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 150 مليون دولار أمريكي سنويًا.

يمثل التكامل الناجح لشركة NuStar Energy L.P.، والذي تم إغلاقه في الربع الثاني من عام 2024، فرصة واضحة وفورية لنمو الأرباح. تنفذ Sunoco LP خطة تآزر من شأنها أن تعزز بشكل كبير الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة على المدى القريب. الشراكة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق ما هو مطلوب 125 مليون دولار في عمليات تآزر الأرباح السنوية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من NuStar في عام 2025 وحده، ومن المتوقع أن ينمو هذا الرقم إلى أكثر من 200 مليون دولار سنويا في عام 2026.

وهذا هدف يمكن تحقيقه بالتأكيد، لا سيما بالنظر إلى أن الشركة قد حققت بالفعل ما يقرب من ذلك 60 مليون دولار في التآزر المالي من خلال إعادة تمويل ديون NuStar المرتفعة التكلفة. والفرصة الأساسية هنا لا تتمثل في خفض التكاليف فحسب، بل في تحسين الشبكة المشتركة من خطوط الأنابيب والمحطات الطرفية، والتي أصبحت الآن واحدة من أكبر الشبكات في الولايات المتحدة.

إليك الحسابات السريعة: إن إرشادات Sunoco LP المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 تقع بالفعل في نطاق 1.9 مليار دولار إلى 1.95 مليار دولار، ويعد تآزر NuStar هو المحرك الأساسي لهذا النمو.

التوسع في الخدمات اللوجستية للوقود المتجدد (على سبيل المثال، وقود الطيران المستدام)، والاستفادة من البنية التحتية الحالية لخطوط الأنابيب.

إن التحول العالمي نحو إزالة الكربون ليس مجرد خطر؛ إنها فرصة هائلة في منتصف الطريق، وشركة Sunoco LP في وضع يمكنها من الاستفادة منها. البنية التحتية الواسعة للشركة انتهت 14.000 ميل من خطوط الأنابيب وأكثر من 100 محطة- عبارة عن منصة جاهزة لنقل وتخزين وقود الجيل القادم.

الاستحواذ على شركة TanQuid GmbH & تعد شركة Co. KG في أوروبا، والمتوقع إغلاقها في النصف الثاني من عام 2025، مثالاً ملموسًا على هذه الإستراتيجية. توفر TanQuid، أكبر مشغل مستقل للمحطات في ألمانيا، إمكانات تخزين مهمة للوقود المتجدد مثل وقود الطيران المستدام (SAF) والزيوت النباتية المعالجة بالهيدروجين (HVO). يؤدي هذا إلى تنويع التدفق النقدي على الفور من خلال الدخل القائم على الرسوم ويعمل كبوابة لسوق تحول الطاقة الأوروبي.

• استخدم الأصول الموجودة: تحويل أو تكييف خطوط الأنابيب الحالية والقدرة الطرفية للتعامل مع الديزل المتجدد وSAF.
• الوصول إلى أسواق جديدة: يوفر الاستحواذ على TanQuid موطئ قدم في أوروبا، وهي منطقة رائدة لاعتماد القوات المسلحة السودانية/الدفاع الكرواتي.
• تنويع الإيرادات: احصل على دخل ثابت قائم على الرسوم من الخدمات اللوجستية لمنتجات تحويل الطاقة.

ويعد هذا محورًا استراتيجيًا يضمن أهمية طويلة المدى تتجاوز المنتجات المكررة التقليدية.

عمليات الاستحواذ الانتهازية على الأصول المتوسطة الأصغر حجمًا لتعزيز حصتها في السوق الإقليمية.

في حين كان التركيز في الآونة الأخيرة منصبًا على عمليات الاستحواذ التحويلية التي تقدر بمليارات الدولارات على شركة NuStar والصفقات المعلنة لشركة Parkland Corporation (التي تقدر قيمتها بمليارات الدولارات) 9.1 مليار دولار) وTanQuid (بقيمة تقريبية 500 مليون يورو)، تظل الإستراتيجية الأساسية متجذرة في الإضافات الإستراتيجية الأصغر.

وتتمثل الفرصة الآن في العودة إلى استراتيجية الاندماج والاستحواذ الأكثر تفصيلاً بمجرد بدء عملية دمج هذه الكيانات الأكبر على قدم وساق. إن عمليات الاستحواذ الصغيرة والانتهازية هذه - مثل الحصول على محطة واحدة أو خط أنابيب قصير المدى - تسمح لشركة Sunoco LP بتوحيد حصتها في السوق الإقليمية وسد فجوات الشبكة. وهذه طريقة تتسم بالكفاءة من حيث رأس المال لدفع النمو التراكمي دون التعرض لمخاطر الرافعة المالية الناجمة عن صفقة ضخمة، خاصة في قطاعي توزيع الوقود والنقل والتحويل في الولايات المتحدة.

إمكانية ترقية التصنيف الائتماني حيث يؤدي تحويل الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى تحسين تحقيق ما بعد التآزر.

وتتمثل الفرصة الرئيسية في إمكانية رفع التصنيف الائتماني، وهو ما يترجم مباشرة إلى انخفاض تكاليف الاقتراض وزيادة المرونة المالية. بعد الاستحواذ على NuStar، كانت نسبة الرافعة المالية لشركة Sunoco LP (صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) هي 1 4.1 مرات وفي نهاية الربع الأول من عام 2025، تحسن سريع.

لكي نكون منصفين، فإن عملية الاستحواذ المعلنة على باركلاند، والتي تنطوي على افتراض تقريبًا 3.5 مليار دولار في ديون باركلاند، سيزيد الرافعة المالية مؤقتا. أكدت وكالة S&P Global Ratings التصنيف "BB+" في مايو 2025 وتتوقع أن تكون الرافعة المالية المعدلة حسب S&P في 4.5x-4.8x المدى حتى عام 2026

والفرصة تكمن في تقليص المديونية بشكل أسرع من هذا التوقع. الإدارة لديها سجل حافل، وتحقيق 4.0x استهدف مرحلة ما بعد NuStar في أقل من ستة أشهر، وهو أسرع بكثير من التوجيه الأولي الذي دام 12 إلى 18 شهرًا. إذا تم تحقيق التآزر المشترك بين NuStar وParkland وTanQuid قبل إجمالي الجدول الزمني 450 مليون دولار سنويًا بحلول عام 2028 - قد تنخفض نسبة الرافعة المالية إلى ما دون المستوى الحرج 4.5x العتبة في وقت أقرب مما تتوقعه ستاندرد آند بورز، مما يؤدي إلى الترقية.

المالية: تتبع تحقيق تآزر NuStar ضد 125 مليون دولار هدف 2025 شهريًا لمشروع الرافعة المالية للربع الرابع من عام 2025.

Sunoco LP (SUN) - تحليل SWOT: التهديدات

إن التهديدات التي تواجه شركة Sunoco LP هي في المقام الأول مالية وعلمانية، وتتركز على عبء الديون الثقيل الناجم عن التوسع الأخير والتحول طويل الأجل بعيدًا عن الوقود الأحفوري. يجب أن يكون تركيزك على كيفية توجيه أرباح الشركة القوية لعام 2025 1.90 مليار دولار إلى 1.95 مليار دولار في المعدلة، تصمد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في مواجهة هذه الرياح المعاكسة الهيكلية، وخاصة تكلفة خدمة ديون الاستحواذ.

أدى استمرار أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة تكلفة خدمة الديون الكبيرة المرتبطة بالاستحواذ.

أدت استراتيجية النمو القوية المعتمدة على الديون لشركة Sunoco LP، وخاصة الاستحواذ الضخم على شركة Parkland Corporation، إلى زيادة مخاطرها المالية profile. وقدرت قيمة الصفقة الإجمالية بحوالي 9.1 مليار دولار، بما في ذلك الديون المفترضة، وتم الانتهاء منها في نوفمبر 2025. وتطلبت هذه الصفقة تمويلًا جديدًا كبيرًا، بما في ذلك إصدار سندات ممتازة بأسعار فائدة مثل 5.625% و 5.875%، بالإضافة إلى أ 2.65 مليار دولار قرض الجسر لأجل.

وقد أدى هذا الدين إلى رفع إجمالي ديون الشركة طويلة الأجل إلى ما يقرب من 9.5 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ارتفاعًا من حوالي 7.7 مليار دولار في نهاية الربع الأول من عام 2025. ويكمن الخطر الأساسي هنا في أن استمرار ارتفاع أسعار الفائدة يعني أن تكلفة إعادة تمويل هذا الدين، أو خدمة الجزء ذو السعر المتغير، ستظل مرتفعة، مما يقلل بشكل مباشر من التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF). كانت نسبة الرافعة المالية للشركة من صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هي 3.9 مرات في نهاية الربع الثالث من عام 2025، وهو أمر يمكن التحكم فيه ولكنه يترك وسادة أقل قبل الوصول إلى عتبات خفض التصنيف الائتماني لوكالات التصنيف الائتماني، مثل حد موديز 4.5x.

إليك الرياضيات السريعة حول الديون والرافعة المالية:

التغييرات التنظيمية أو التشريعية التي تؤثر على هيكل MLP ذي المزايا الضريبية، والتي من شأنها أن تقلل بالتأكيد من جاذبية المستثمرين.

باعتبارها شراكة رئيسية محدودة (MLP)، تستفيد Sunoco LP من هيكل ضريبي عابر يتجنب ضريبة الدخل على مستوى الشركات، مما يجعل توزيعاتها جذابة للغاية للمستثمرين. لكن هذا الهيكل يخضع باستمرار للتدقيق في واشنطن. إن أي تحرك تشريعي لإلغاء أو تقييد الميزة الضريبية الخاصة بـ MLP لموزعي الوقود الأحفوري من شأنه أن يؤثر بشكل فوري وبشدة على تكلفة رأس المال ويقلل من جاذبية المستثمرين.

ولكي نكون منصفين، فإن البيئة السياسية الجديدة في عام 2025 تتجه نحو إلغاء القيود التنظيمية في قطاع الطاقة، وهو أمر إيجابي على المدى القريب. ومع ذلك، تظل مخاطر الإصلاح الضريبي على المدى الطويل تشكل عبئا هيكليا. اتخذت شركة Sunoco LP بالفعل خطوة دفاعية من خلال إنشاء شركة SUNCorp, LLC كجزء من عملية الاستحواذ على Parkland، وهي كيان جديد للتداول العام يتم التعامل معه كشركة لأغراض ضريبية مع الاحتفاظ بوحدات مكافئة اقتصاديًا. تعد هذه الخطوة تحوطًا واضحًا ضد الخسارة المحتملة لحالة MLP ذات المزايا الضريبية، ولكنها تقدم أيضًا هيكلًا أكثر تعقيدًا لحاملي الوحدات.

الانخفاض طويل المدى في الطلب على البنزين والديزل بسبب اعتماد السيارات الكهربائية، مما يضغط على أحجام التوزيع الأساسية.

يعد التحول العلماني إلى السيارات الكهربائية (EVs) أكبر تهديد وجودي لأعمال توزيع الوقود الأساسية لشركة Sunoco LP. ورغم أن هذا اتجاه طويل المدى، إلا أن الضغط يتزايد الآن. خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، انتهى 1.2 مليون تم بيع مركبات كهربائية خفيفة جديدة في الولايات المتحدة، مع وصول حصة مبيعات المركبات الكهربائية إلى ما يقرب من 12% في الربع الثالث من عام 2025.

هذا التحول في السوق يضغط بشكل مباشر على أحجام Sunoco LP. تم بيع قطاع توزيع الوقود تقريبًا 2.3 مليار جالون من الوقود في الربع الثالث من عام 2025. حتى الانخفاض بنسبة صغيرة في إجمالي استهلاك الوقود في الولايات المتحدة يُترجم إلى خسارة هائلة في الإيرادات بالنظر إلى هذا الحجم. تتوقع BloombergNEF أن ترتفع مبيعات السيارات الكهربائية للركاب في الولايات المتحدة 4.1 مليون بحلول عام 2030، والتعويض 27% من إجمالي مبيعات سيارات الركاب. يعد هذا بمثابة رياح معاكسة كبيرة يجب أن تعمل الأصول الطرفية الجديدة للشركة على تعويضها.

• حجم الوقود في الربع الثالث من عام 2025: تقريبًا 2.3 مليار جالون موزعة.
• حصة مبيعات السيارات الكهربائية الأمريكية في الربع الثالث من عام 2025: تقريبًا 12% من المركبات الخفيفة الجديدة.
• توقعات مبيعات السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة لعام 2030: من المتوقع أن تصل 27% من مبيعات سيارات الركاب الجديدة.

التقلبات في أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة التي يمكن أن تؤثر سلباً على متطلبات رأس المال العامل وتقييم المخزون.

تعمل شركة Sunoco LP بهوامش ربح ضئيلة، وفي حين أن نموذجها القائم على الرسوم يوفر الاستقرار، إلا أنها ليست محصنة ضد تقلبات أسعار السلع الأساسية. إن التقلبات في أسعار النفط الخام والمنتجات المكررة تخلق قضيتين رئيسيتين: ارتفاع احتياجات رأس المال العامل ومخاطر تقييم المخزون.

عندما ترتفع الأسعار، تحتاج شركة Sunoco LP إلى المزيد من الأموال النقدية لتمويل نفس الحجم من المخزون والذمم المدينة، مما يجهد رأس مالها العامل. كما أن التقلب السريع في هامش سنت لكل جالون من الوقود يعد مؤشرا واضحا على هذا الخطر. تقلب مقياس الربحية الرئيسي للشركة، وهو هامش الوقود لجميع الجالونات المباعة، بشكل كبير في عام 2025:

• هامش الوقود للربع الأول من عام 2025: 11.5 سنتا للغالون الواحد.
• هامش الوقود للربع الثاني من عام 2025: 10.5 سنتا للغالون الواحد.
• هامش الوقود للربع الثالث من عام 2025: 10.7 سنتا للغالون الواحد.

يمكن لهذا التأرجح بمقدار سنت واحد لكل جالون عبر مليارات الجالونات من الوقود أن يغير التدفق النقدي القابل للتوزيع بعشرات الملايين من الدولارات لكل ربع سنة. تستخدم الشركة التحوط (مشتقات السلع) للتخفيف من بعض هذا التعرض، ولكن الحاجة إلى الحفاظ على احتياطي كبير لرأس المال العامل لإدارة تقلبات الأسعار هذه تظل بمثابة عائق مستمر على التدفق النقدي الحر.