شركة So-Young International Inc. (SY): تحليل القوى الخمس [تم تحديث نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة للوضع التنافسي لشركة So-Young International Inc.، لذلك دعونا نرسم القوى الخمس باستخدام أحدث التحولات التشغيلية والنتائج المالية لعام 2025. بصراحة، المشهد صعب الآن؛ نرى أن تكاليف مدخلات الموردين تقفز بنسبة 43.4% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، في حين أن التنافس الشديد الذي يغذيه اضطراب المزودين أدى إلى خفض إيرادات المعلومات/الحجز بنسبة 34.5% في نفس الربع مما دفع الشركة إلى خسارة صافية قدرها 64.3 مليون يوان صيني بحلول الربع الثالث من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، يحتفظ العملاء بالبطاقات بالتأكيد نظرًا لشفافية الأسعار المرتفعة على المنصة. تعمق أدناه لترى بالضبط كيف تقوم هذه القوى الخمس بتشكيل الإستراتيجية قريبة المدى لشركة So-Young International Inc.

شركة So-Young International Inc. (SY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للموردين

أنت تنظر إلى جانب المدخلات في أعمال شركة So-Young International Inc.، وبصراحة، تبدو ديناميكيات الموردين ضيقة اعتبارًا من أواخر عام 2025. ويظهر الضغط بالتأكيد في البيانات المالية.

الدليل الأكثر وضوحًا على نفوذ الموردين، أو على الأقل ارتفاع تكاليف المدخلات، موجود في نتائج الربع الثالث من عام 2025. ال تكلفة الإيرادات صعدت شركة So-Young International Inc 43.4% سنة بعد سنة. هذه قفزة كبيرة في تكلفة توليد المبيعات. عندما تتعمق في خدمات العلاج التجميلي - محرك النمو الأساسي - فإن تكلفة خدمات العلاج التجميلي وحده كان 140.1 مليون يوان، وهو ما يمثل ضخمة 333.2% زيادة على أساس سنوي. يشير هذا إلى أن المدخلات المباشرة لخط الخدمة الأساسي الخاص بهم أصبحت أكثر تكلفة بكثير، وهي علامة كلاسيكية على قوة الموردين، خاصة إذا كان هؤلاء الموردين يتحكمون في الأجهزة الطبية المتخصصة عالية البحث والتطوير.

ولكي نكون منصفين، فقد حاولت شركة So-Young International Inc. تأمين مركزها الخاص. على سبيل المثال، الشركة هي الموزع الوطني الحصري لأجهزة العلاج BBL في الصين، وتتجاوز الآن مساهمات الإيرادات من هذه "المنتجات الرائجة". 30% من إجمالي الإيرادات. تشير هذه الحركة العمودية إلى محاولة للاستيلاء على بعض الهوامش وتأمين العرض، لكن تضخم التكلفة الإجمالي يشير إلى أنه بالنسبة للعديد من المدخلات الأخرى، لا يزال الموردون لهم اليد العليا.

يُظهر جانب النظام الأساسي للشركة نوعًا مختلفًا من الاحتكاك بين المورد والشريك. يبدو أن المؤسسات الطبية التي تعتمد على منصة So-Young International Inc. لتدفق العملاء تتراجع أو تغير مشاركتها. الإيرادات من خدمات المعلومات والحجز سقط 34.5% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ويعزى ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض عدد مقدمي الخدمات الطبية المشتركين في خدمات المعلومات تلك. يشير هذا إلى أن بعض شركاء المنصة يقللون من الاعتماد على النظام البيئي لشركة So-Young International Inc.، وهو ما يمكن تفسيره على أنه شكل من أشكال انخفاض قوة المشتري لشركة So-Young International Inc. على هؤلاء الشركاء، أو ربما تحول في ديناميكية العلاقة بين المورد والشريك.

فيما يلي نظرة سريعة على السياق المالي المحيط بتكاليف المدخلات وتدفقات الإيرادات ذات الصلة للربع الثالث من عام 2025:

ومن الواضح أن التوسع التشغيلي، ولا سيما نمو المراكز التجميلية ذات العلامات التجارية، يؤدي إلى ارتفاع قاعدة التكلفة، التي يستفيد منها الموردون. ومع ذلك، فإن الشركة تمضي قدمًا في خطط التوسع.

• وصلت المراكز الجمالية ذات العلامات التجارية 39 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
• 20 حققت المراكز ربحية على مستوى المركز في الربع الثالث من عام 2025.
• 29 حققت المراكز تدفقًا نقديًا تشغيليًا إيجابيًا في الربع الثالث من عام 2025.
• انخفضت نفقات البحث والتطوير بنسبة 9.6% على أساس سنوي، على الرغم من الزيادات المتتابعة.
• بلغ النقد وما يعادله 942.8 مليون يوان اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة So-Young International Inc. (SY) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

يستفيد العملاء من شفافية الأسعار المرتفعة وخيارات المزود الوفيرة على المنصة. يوضح حجم النشاط الذي تم التحقق منه مدى اتساع الاختيار المتاح لقاعدة المستهلكين.

توجد حساسية عالية للسعر، خاصة بالنسبة لإجراءات مثل الحشو الجلدي. بلغت القيمة الإجمالية لمعاملات العلاج التجميلي الطبي التي سهلتها المنصة في الربع الثاني من عام 2025، 303.9 مليون يوان صيني، بانخفاض من 427.8 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2024. وعلى العكس من ذلك، ارتفعت إيرادات خدمات العلاج التجميلي للربع الثاني من عام 2025 إلى 144.4 مليون يوان صيني، بزيادة سنوية قدرها 426.1%.

يُظهر التحول في مزيج الإيرادات أن العملاء يتفاعلون مع أعمال المركز ذات العلامة التجارية، والتي وصلت إلى 183.6 مليون يوان صيني من الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 (بزيادة 304.6٪ على أساس سنوي). بلغت إيرادات خدمات المعلومات والحجز، والتي قد تكون أكثر عرضة لتسويق الأسعار عبر مقدمي خدمات متعددين، 135.2 مليون يوان صيني في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض 35.6٪ على أساس سنوي.

يوفر النطاق التشغيلي للمنصة النفوذ للعملاء من خلال الاختيار والتعليقات التي تم التحقق منها:

• تم الوصول إلى زيارات العلاج التي تم التحقق منها 67,400 في الربع الثاني من عام 2025.
• تم تجاوز عدد الزيارات العلاجية التي تم التحقق منها في الربع الثالث من عام 2025 89,800.
• تم تجاوز معدل الشراء المتكرر الإجمالي لأعمال المركز التجميلي 60% في الربع الثاني من عام 2025.
• ظلت درجة رضا العملاء مرتفعة عند 4.99 من 5 في الربع الثاني من عام 2025.
• لا يزال المرضى يفضلون الاستشارات الشخصية التقليدية (65% في عام 2024).

شركة So-Young International Inc. (SY) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى سوق حيث تكون الخطوط الفاصلة بين المنصة ومقدم الخدمة غير واضحة، الأمر الذي يزيد بالتأكيد من الضغط التنافسي على شركة So-Young International Inc. والمشكلة الأساسية هنا هي أن الشركة تتنافس الآن بشكل مباشر مع مقدمي الخدمة أنفسهم الذين اعتادوا أن يكونوا عملاء منصتها من خلال توسعها الخاص في المراكز التي تحمل العلامة التجارية SOYOUNG CLINIC.

وينعكس هذا التحول الاستراتيجي بوضوح في أداء قطاع خدمات المعلومات والحجز القديم. بينما تقوم شركة So-Young International Inc.‎ بتعزيز بصمتها خارج الإنترنت، فإن تدفق الإيرادات التقليدية من مقدمي الطرف الثالث الذين يدفعون مقابل الوصول إلى النظام الأساسي آخذ في التقلص. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت إيرادات خدمات المعلومات والحجز 117.2 مليون يوان صيني. ويمثل هذا الرقم انخفاضًا كبيرًا على أساس سنوي بنسبة 34.5٪. وأشارت الإدارة إلى أن هذا يرجع في المقام الأول إلى انخفاض عدد مقدمي الخدمات الطبية المشتركين في خدمات المعلومات على المنصة.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تحول تدفقات الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025:

ويؤدي هذا التحول الداخلي، إلى جانب الاستثمار الضخم المطلوب لبناء شبكة العيادات، إلى الضغط على النتيجة النهائية. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة So-Young International Inc. عن خسارة صافية تعزى إلى الشركة قدرها 64.3 مليون يوان صيني. ولوضع ذلك في الاعتبار، سجلت الشركة دخلاً صافيًا قدره 20.3 مليون يوان صيني في نفس الفترة من العام الماضي. حتى على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، شهدت الشركة خسارة قدرها 61.6 مليون يوان صيني، مقارنة بصافي دخل غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً بقيمة 22.2 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2024. وبلغت نفقات التشغيل 255.6 مليون يوان صيني، بزيادة 13.6% على أساس سنوي، مدفوعة بنفقات المبيعات والتسويق البالغة 130.7 مليون يوان صيني.

الواقع المالي لهذا التحول يعني أن الهوامش تحت الضغط بينما لا تزال الشركة في التوسع. الوجبات الإحصائية الرئيسية التي توضح هذه الديناميكية هي:

• وكان صافي الخسارة المنسوبة إلى So-Young International 64.3 مليون يوان في الربع الثالث من عام 2025.
• انخفضت إيرادات خدمات المعلومات والحجز بنسبة 34.5% سنة بعد سنة.
• ارتفعت تكلفة الإيرادات بشكل عام بنسبة 43.4% سنة بعد سنة.
• لا تزال الشركة تحتفظ بالنقد وما يعادله 942.8 مليون يوان اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.
• على الرغم من انخفاض إيرادات المنصة، 20 من 39 حققت المراكز ذات العلامات التجارية ربحية على مستوى المركز في الربع الثالث.

كما لا يمكنك تجاهل البيئة الخارجية. من المؤكد أن المنافسة من منصات الإنترنت الكبيرة الأخرى التي تجمع الخدمات الجمالية والأسواق المتخصصة تظل عاملاً في السوق الأوسع. تكافح شركة So-Young International Inc. من أجل الحصول على حصة في السوق من خلال محاولة الاحتفاظ بمقدمي الخدمات القدامى ومن خلال بناء وجودها المادي بقوة للحصول على إيرادات العلاج مباشرة.

شركة So-Young International Inc. (SY) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

أنت تنظر إلى المشهد التنافسي لشركة So-Young International Inc. اعتبارًا من أواخر عام 2025، والتهديد من البدائل - البدائل التي تقدم فائدة مماثلة ولكنها تأتي من خارج صناعة التجميل الطبية الأساسية - موجود بالتأكيد، على الرغم من أن الخطوط غير واضحة.

البدائل الأكثر فعالية هي العلاجات التجميلية الطبية غير الجراحية، والتي تتنافس مع الخيارات الجراحية الأكثر توغلاً التي تسهلها أو تروج لها منصة So-Young International Inc. يُظهر سوق العلاج التجميلي غير الجراحي في الصين نموًا هائلاً، ومن المتوقع أن يصل إلى 8,171.4 مليون دولار أمريكي بحلول عام 2030 من 2,866.9 مليون دولار أمريكي في عام 2023، وينمو بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ 16.1% من عام 2024 إلى عام 2030. ويعمل هذا التوسع السريع في الخيارات غير الجراحية كبديل للإجراءات الجراحية.

خذ بعين الاعتبار الجزء القابل للحقن، والذي يتضمن بشكل مباشر المعدلات العصبية مثل البوتوكس. وفي عام 2023، استحوذت المواد القابلة للحقن على حصة إيرادات تبلغ 62.95% في السوق غير الجراحية في الصين، مما يشير إلى هيمنتها وقوتها البديلة في مواجهة الجراحة. على الصعيد العالمي، بلغت قيمة سوق البوتوكس 6.88 مليار دولار أمريكي في عام 2025، وكان أكثر من 65% من هذا الطلب مدفوعًا بتزايد الإجراءات التجميلية، حيث يفضل 78% من المستهلكين علاجات الوجه ذات التدخل الجراحي البسيط.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم القطاع غير الجراحي الذي يحل محل الإجراءات الأكثر كثافة:

تكتسب تقنيات نحت الجسم غير الجراحية الجديدة أيضًا اهتمامًا كبيرًا، مما يبعد المستهلكين عن نحت الجسم الجراحي التقليدي. في حين ارتفعت إيرادات خدمات العلاج التجميلي الخاصة بشركة So-Young International Inc. بنسبة 304.6% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 لتصل إلى 183.6 مليون يوان صيني، فإن هذا النمو يقع إلى حد كبير داخل مجال التجميل الطبي، والذي يعد في حد ذاته بديلاً للجراحة. ويكمن التهديد هنا في إمكانية ظهور تقنيات أحدث، وربما أقل تدخلاً، لتحل محل الحقن وعلاجات الليزر التي تركز عليها شركة So-Young International Inc. حاليًا من خلال مراكزها.

تقدم خدمات التجميل والعافية التقليدية بدائل منخفضة التكلفة للإجراءات الطبية، على الرغم من أن السوق يبتعد عنها بشكل واضح. ونحن نرى دليلاً على هذا التحول في الأعمال غير الأساسية لشركة So-Young International Inc. على سبيل المثال، بلغت إيرادات خدمات المعلومات والحجز 117.2 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض قدره 34.5% على أساس سنوي، وانخفضت مبيعات المنتجات الطبية بنسبة 25%. كما انخفضت إيرادات الخدمات الأخرى بنسبة 67.6% على أساس سنوي. ويشير هذا إلى أن المستهلكين، حتى أولئك الذين يستخدمون منصة شركة So-Young International Inc.، يعطون الأولوية للعلاجات الجمالية ذات الفعالية الأعلى (على الرغم من ارتفاع تكلفتها) على خدمات التجميل ذات المستوى الأدنى.

إن قبول المستهلك للإجراءات التدخلية البسيطة يتزايد بسرعة، وهو سيف ذو حدين بالنسبة لشركة So-Young International Inc. فهو يغذي نمو أعمالها الأساسية ولكنه يؤكد أيضًا صحة المسار البديل بدلاً من الجراحة. انظر إلى المقاييس التشغيلية الخاصة بشركة So-Young International Inc. كدليل على هذا القبول:

• تجاوز إجمالي عدد المستخدمين النشطين للمراكز ذات العلامات التجارية 130,000 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أي أكثر من أربعة أضعاف من حوالي 30,300 في الربع الثالث من عام 2024.
• وصلت الزيارات العلاجية المؤكدة إلى المراكز التجميلية ذات العلامات التجارية إلى أكثر من 89,800 في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من حوالي 23,600 في الربع الثالث من عام 2024.
• بلغت إيرادات العملاء المتكررة لخدمات العلاج التجميلي 120 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل 65% من إيرادات تلك الخدمة.

من المتوقع أن يصل إجمالي سوق التجميل الطبي في الصين إلى 1.3 تريليون يوان بحلول عام 2030 من 311.5 مليار يوان في عام 2023، وتشكل مستحضرات التجميل غير الجراحية حوالي 38٪ من هذا السوق، مما يؤكد تفضيل المستهلك القوي للطرق الأقل تدخلاً.

شركة So-Young International Inc. (SY) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

إن التهديد المتمثل في الداخلين الجدد إلى سوق مستحضرات التجميل الطبية في الصين، حيث تعمل شركة So-Young International Inc.، يتم تخفيفه من خلال إمكانات نمو كبيرة في السوق جنبًا إلى جنب مع الحواجز الهيكلية العالية.

الحجم الهائل والتوسع المتوقع للسوق يجذب المنافسين المحتملين. ترى هذا في التوقعات الخاصة بالقيمة الإجمالية للقطاع. في حين أن إجمالي توقعات السوق التي طلبتها-1,300.0 مليار يوان صيني بحلول 2030F- لم يتم تأكيده في أحدث البيانات، ومن المتوقع أن يصل قطاع التجميل الطبي الخفيف وحده 415.7 مليار يوان بحلول عام 2030. ويشير هذا التوسع السريع إلى وجود مجال أمام لاعبين جدد، ولكن رأس المال المطلوب للمنافسة على نطاق واسع كبير.

تخلق متطلبات الامتثال التنظيمي والترخيص العالية حواجز دخول كبيرة. ويجب على الوافدين الجدد أن يتنقلوا في مشهد معقد حيث تسعى الحكومة بنشاط لإعادة الصناعة إلى "طبيعتها الطبية". وهذا يعني أن الشركات الجديدة لا تستطيع ببساطة إنشاء متاجر مستحضرات التجميل؛ ويجب عليهم الالتزام بالمعايير الطبية، الأمر الذي يتطلب بنية تحتية متخصصة وموظفين متخصصين.

• تقوم الإدارات الصحية بإصدار تراخيص خدمات الطب التجميلي.
• تُمنع مؤسسات التجميل بشكل صريح من ممارسة الأنشطة التجميلية الطبية.
• يتم تكثيف الإشراف لضمان الالتزام بالقوانين واللوائح الطبية المتعلقة بالوصول إلى الصناعة.
• تستهدف المبادئ التوجيهية الجديدة الإعلانات المضللة والممارسات غير القانونية، مما يرفع مستوى الشرعية التشغيلية.

يستغرق بناء علامة تجارية موثوقة ومجتمع المحتوى الذي ينشئه المستخدمون وقتًا ورأس مال. في هذا السوق، الثقة ليست اختيارية؛ إنها عملة المعاملة. تاريخيًا، كانت تكاليف اكتساب العملاء مرتفعة، حيث يتراوح متوسط ​​التكاليف بين 3000 و5000 يوان لكل عميل مشارك. يجب على الداخلين الجدد تخصيص رأس مال كبير ومستدام للتسويق وتنمية المجتمع لتحقيق مستوى ثقة المستخدم الذي بنته شركة So-Young International Inc.، خاصة عندما يتطلب التدقيق التنظيمي ادعاءات قائمة على الأدلة حول مجرد الضجيج التسويقي. أنت بحاجة إلى جيوب عميقة للتغلب على الفترة الأولية قبل أن تترجم حقوق ملكية العلامة التجارية إلى مصادر إيرادات موثوقة وعالية إعادة الشراء، مثل إيرادات خدمات العلاج التجميلي لشركة So-Young التي نمت بنسبة 305٪ على أساس سنوي إلى 183.6 مليون يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025.

إن توسع شركة So-Young International Inc. العدواني والمنضبط إلى 39 مركزًا يتم تشغيله ذاتيًا بحلول الربع الثالث من عام 2025 - مع هدف معلن يبلغ 50 مركزًا بحلول نهاية عام 2025 - يزيد من حاجز النطاق أمام الوافدين الجدد. يتطلب إنشاء بصمة مادية عبر المدن الكبرى استثمارًا كبيرًا مقدمًا في العقارات والمعدات والموظفين. علاوة على ذلك، فإن تحقيق الكفاءة التشغيلية على نطاق واسع، حيث ولّد 29 مركزًا تدفقًا نقديًا تشغيليًا إيجابيًا في الربع الثالث من عام 2025، يعني أن الوافدين الجدد يواجهون منحنى تعليميًا حادًا لمطابقة قواعد اللعبة التشغيلية التي تعمل شركة So-Young International Inc. على تحسينها عبر شبكتها. من الصعب دخول السوق عندما يُظهر شاغل الوظيفة بالفعل توسعًا ناجحًا ومربحًا.