شركة Tenet Healthcare Corporation (THC): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تنظر إلى شركة Tenet Healthcare Corporation (THC) الآن، وبصراحة، الصورة التنافسية لأواخر عام 2025 هي عمل موازنة كلاسيكي: إدارة الرياح المعاكسة الخطيرة من الموردين - فكر في ضغط الأجور الناجم عن نقص العمالة وتكاليف الإمدادات الطبية التي تصل إلى 18.3٪ من إيرادات المستشفيات في الربع الرابع من عام 2024 - مع درء العملاء الأقوياء مثل الدافعين التجاريين الذين يطالبون بتنازلات في الأسعار. لكن القصة الحقيقية هي كيف تستخدم THC منصتها المتنقلة الضخمة USPI لمحاربة البدائل والمنافسة، حتى في الوقت الذي تواجه فيه معدلات السداد الحكومية تخفيضًا بنسبة 2.83٪ في جدول رسوم الأطباء لعام 2025. نحن بحاجة إلى التعمق في هذه القوى الخمس لمعرفة ما إذا كان محورها الاستراتيجي كافياً للحفاظ على الربحية قوية؛ التفاصيل المتعلقة بالرافعة المالية للمورد ورفض العملاء مذكورة أدناه.

شركة تينيت للرعاية الصحية (THC) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

أنت تنظر إلى جانب الموردين في أعمال شركة Tenet Healthcare Corporation، وبصراحة، نقاط الضغط واضحة: العمالة والإمدادات. وتمثل هاتان الفئتان مدخلات ضخمة وغير قابلة للتفاوض، وعندما ترتفع تكاليفها، فإن ذلك يضغط بشكل مباشر على الهوامش، حتى بالنسبة لشركة تركز على الكفاءة مثل شركة تينيت للرعاية الصحية.

من المؤكد أن نقص العمالة للممرضات والأطباء يخلق ضغطًا على الأجور، وهو ما يمثل رياحًا معاكسة كبيرة في عام 2025 والتي تحتاج إلى أخذها في الاعتبار في أي تقييم. هذا ليس مجرد شعور. نراها تنعكس في هيكل التكلفة. يمكنك تتبع نجاح جهود شركة Tenet Healthcare Corporation لإدارة هذا الأمر من خلال النظر في بند الرواتب والأجور والمزايا (SWB).

فيما يلي حساب سريع حول كيفية قيام شركة Tenet Healthcare Corporation بإدارة تكاليف أكبر مورديها - القوى العاملة - خلال الربع الأول من عام 2025:

كما أن تكاليف الإمدادات الطبية مرتفعة أيضًا، وهي مشكلة مستمرة في جميع أنحاء الصناعة. بالنسبة لقطاع المستشفيات على وجه التحديد، وصلت هذه التكاليف 18.3% من الإيرادات في الربع الأخير من عام 2024. وبينما أشارت إدارة شركة Tenet Healthcare Corporation إلى أن هذه الزيادة ترجع إلى إجراءات دقة أعلى أكثر من مشكلات سلسلة التوريد البحتة، فإن قاعدة التكلفة الأعلى تظل حقيقة واقعة يتعين على الموردين فرض رسوم عليها.

تعمل شركة Tenet Healthcare Corporation بشكل فعال على تخفيف قوة العمل من خلال تقليل الاعتماد على العمالة التعاقدية. وقد نجحت هذه الاستراتيجية، كما يتضح من انخفاض نسبة SWB. انخفض خط الرواتب والأجور والمزايا لأعمال المستشفيات بشكل كبير من 43.2% من صافي الإيرادات في الربع الأول من عام 2024 إلى 40.6% من صافي الإيرادات في الربع الأول من عام 2025. يؤدي هذا الانخفاض في الاعتماد على الموظفين المؤقتين المكلفين إلى تقليل القدرة التفاوضية لوكالات التوظيف الخارجية التي توفر هؤلاء الممرضين والأطباء.

ومع ذلك، فإن الشركات المصنعة للأجهزة الطبية المتخصصة في الإجراءات عالية الدقة، مثل تلك التي تزود الروبوتات، تتمتع بنفوذ كبير. لا تتعلق هذه القوة بالحجم الهائل للإمدادات بقدر ما تتعلق بضرورة وجود تكنولوجيا محددة، مملوكة في كثير من الأحيان، لخطوط الخدمة ذات هامش الربح المرتفع، مثل إجمالي عمليات الاستبدال المشتركة التي تعطيها شركة Tenet Healthcare Corporation الأولوية. ترى هذا النفوذ بشكل غير مباشر عند النظر إلى مجالات التركيز لجهود خفض التكاليف:

• الأجهزة الجراحية.
• زراعة القلب والأوعية الدموية وجراحة العظام.
• الأدوية عالية التكلفة.

إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فسترتفع مخاطر الإيقاف، ولكن بالنسبة لشركة Tenet Healthcare Corporation، فإن المخاطر المباشرة للموردين تتمثل في إدارة تكلفة هذه المدخلات الأساسية عالية التقنية مع الحفاظ على الانضباط التشغيلي من جانب العمل. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة تينيت للرعاية الصحية (THC) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تقوم بتحليل قوة عملاء شركة Tenet Healthcare Corporation (THC)، والتي تتعلق حقًا بقوة الكيانات التي تدفع الفواتير - الدافعون والمرضى أنفسهم. بصراحة، تنقسم الديناميكية بشكل كبير بين المشترين المؤسسيين الكبار والمستهلك الفردي.

تتمتع شركات التأمين الصحي التجارية الكبيرة (الدافعون) بامتيازات كبيرة في معدل الطلب. يتيح لهم هذا النطاق التراجع بقوة عن أسعار شركة Tenet Healthcare Corporation. ولمواجهة هذا الأمر، نجح تينيت في الحصول على شروط أفضل من هذه الكيانات التجارية.

• نجح تينيت في التفاوض على زيادات الأسعار التجارية في 3% إلى 5% النطاق على مستوى المؤسسة لعام 2025.
• بالنسبة للربع الثاني من عام 2025، ارتفع صافي إيرادات خدمة المرضى في نفس المستشفى لكل قبول معدّل 5.2% على أساس سنوي، مدفوعًا جزئيًا بمزيج الدافع المناسب.
• وفي الربع الثالث من عام 2025، نما هذا المقياس بشكل أكبر 5.9% سنة بعد سنة.

يمارس دافعو الحكومة، وخاصة برنامج الرعاية الطبية، نوعًا مختلفًا من الضغط من خلال جداول الرسوم الإلزامية. يعد هذا بمثابة رياح معاكسة غير قابلة للتفاوض لقطاع المستشفيات التابع لشركة Tenet Healthcare Corporation. إليك التأثير المحدد لعام 2025:

• تملي القاعدة النهائية لجدول رسوم طبيب الرعاية الطبية (MPFS) للعام التقويمي (CY) لعام 2025 تخفيض متوسط معدل الدفع بمقدار 2.83% مقارنة بمعظم السنة القبرصية 2024.
• ويرجع هذا التخفيض إلى المتطلبات القانونية، بما في ذلك التراجع عن التعديلات التصاعدية المؤقتة.

يمكن تلخيص ديناميكية القوة بين شركة Tenet Healthcare Corporation ومجموعات عملائها الرئيسية من خلال النظر في محركات الإيرادات والتأثير المباشر لنوع الدافع. الجانب التجاري هو المكان الذي يفوز فيه تينيت بزيادة الأسعار، بينما يشهد الجانب الحكومي انخفاضًا إلزاميًا في الأسعار.

يتمتع المرضى الأفراد بقدرة منخفضة على تقديم خدمات الرعاية الحادة، حيث تكون الحاجة فورية وغالبًا ما تكون طارئة، مما يعني أنه يجب عليهم قبول شروط المنشأة. ومع ذلك، بالنسبة للخدمات الاختيارية وغير الحادة، وخاصة تلك المقدمة من خلال مراكز الجراحة المتنقلة (USPI)، فإن اختيار المريض وحساسية السعر يزيد من نفوذها بشكل كبير.

• تعد أعمال الجراحة المتنقلة التابعة لـ Tenet، USPI، محركًا رئيسيًا للنمو، مما يشير إلى الطلب القوي في المجالات الاختيارية.
• ارتفع صافي إيرادات المرضى في نفس المنشأة من USPI 7.7% في الربع الثاني من عام 2025.

شركة تينيت للرعاية الصحية (THC) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

وتظل المنافسة التنافسية بين شركة تينيت للرعاية الصحية عالية، وتتميز بالمواجهة المباشرة مع الأنظمة الوطنية الراسخة والواسعة النطاق والتركيز المتزايد على خطوط الخدمة المتخصصة.

إن التركيز العالي في السوق المحلية يعني أن شركة تينيت غالباً ما لا تواجه سوى عدد قليل من المنافسين الكبار مثل شركة HCA Healthcare في اتفاقات اتفاقات إدارية محددة. في حين أن بيانات تداخل MSA محددة هي ملكية خاصة، فإن الاختلاف الكبير في الحجم يفرض منافسة شديدة في الأسواق الرئيسية. أعلنت شركة HCA Healthcare عن إيرادات بلغت 70.6 مليار دولار أمريكي في سياق السوق، مما يتضاءل نطاق إيرادات شركة Tenet Healthcare Corporation المتوقعة لعام 2025 بأكمله والذي يتراوح بين 20.6 مليار دولار أمريكي - 21.0 مليار دولار أمريكي. قامت شركة Tenet Healthcare Corporation بتشغيل 49 مستشفى للرعاية الحادة والتخصصية اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، في حين أن منافستها، HCA Healthcare، معروفة بأنها الشركة الرائدة في السوق.

تعد المنافسة الشديدة على المرضى ذوي المهارات العالية وتنسيق الأطباء من الدرجة الأولى أولوية استراتيجية لعام 2025. تستثمر شركة Tenet Healthcare Corporation بنشاط لتلبية هذا الطلب. على سبيل المثال، ارتفع إجمالي عمليات استبدال المفاصل في مراكز الجراحة المتنقلة (ASCs) بنسبة 19% على أساس سنوي في أوائل عام 2025. وتقوم الشركة بزيادة ميزانية الإنفاق الرأسمالي بمقدار 150 مليون دولار لعام 2025، بإجمالي يتراوح بين 875 مليون دولار إلى 975 مليون دولار، لتمويل النمو العضوي والاستثمارات في خطوط الخدمات عالية الحدة مثل رعاية القلب.

ويتحول التنافس إلى الفضاء المتنقل، حيث تعد منصة USPI الخاصة بشركة Tenet بمثابة عامل تمييز تنافسي رئيسي. شهدت شركة United Surgical Partners International (USPI) ارتفاعًا في إيرادات المنشأة نفسها بنسبة 7.8% في أوائل عام 2025، مدفوعة بالحالات عالية الخطورة. من المتوقع أن يحقق هذا القطاع نموًا طبيعيًا بنسبة 8.5٪ لعام 2025 بأكمله. وتخطط Tenet لفتح 10-12 ASC جديدة بشكل عضوي في عام 2025.

سيكون نشاط الاندماج والاستحواذ مرتفعًا في عام 2025، مع استحواذ المنافسين على المستشفيات ومجموعات الأطباء المتعثرة ماليًا. خصصت شركة Tenet Healthcare Corporation ما يزيد عن 250 مليون دولار أمريكي لعمليات الدمج والاستحواذ الاستراتيجية في عام 2025، مع إعطاء الأولوية للقطاع الإسعافي. ومع ذلك، شهدت عمليات الاندماج والاستحواذ في المستشفيات الأوسع تباطؤًا في الربع الثاني من عام 2025، حيث انخفض متوسط ​​حجم البائع إلى 175 مليون دولار مقارنة بمتوسط ​​نهاية العام 2024 البالغ 984 مليون دولار.

تشمل الإجراءات التنافسية الرئيسية لشركة Tenet Healthcare Corporation في عام 2025 ما يلي:

• إعادة شراء أسهم عادية بقيمة 1.095 مليار دولار في الأشهر الستة الأولى من عام 2025.
• رفع توقعات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل إلى نطاق يتراوح بين 4.47 مليار دولار أمريكي إلى 4.57 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.
• تحقيق هامش موحد معدل للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 20.8% في الربع الثالث من عام 2025.
• من المتوقع أن تتراوح الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للعام 2025 بأكمله بين 3.975 مليار دولار و4.175 مليار دولار (التوقعات الأولية).
• رؤية تحسن نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 2.30 مرة في نهاية سبتمبر 2025.

شركة تينيت للرعاية الصحية (THC) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

تهديد كبير من مراكز الجراحة المتنقلة (ASCs)، ولكن شركة Tenet تخفف من هذا التهديد من خلال امتلاك أكبر منصة ASC، USPI.

الرعاية الصحية عن بعد والرعاية الافتراضية آخذة في النمو، لتحل محل الزيارات الروتينية الأقل حدة إلى المستشفى.

• إرشادات نمو معدلات القبول في المستشفيات لعام 2025: 2%-3%.
• نمو معدلات القبول المعدلة في مستشفى تينيت نفسه (الربع الثالث من عام 2025): 1.4%.
• أبلغ قطاع مستشفى تينيت عن زيارات للمرضى الخارجيين وزيارات إلى غرف الطوارئ وعمليات جراحية في المستشفى رفض (الربع الثاني 2025).
• تمثل المجلدات من المرضى في بورصات ACA حوالي 8% من حالات دخول مستشفى تينيت.

إن تحويل الرعاية إلى الحالات غير الحادة يحد من إمكانية نمو إيرادات المستشفى، حتى مع انتعاش الاستخدام.

تحل عيادات البيع بالتجزئة (CVS وWalgreens) ومراكز الرعاية العاجلة محل زيارات غرف الطوارئ للحصول على الرعاية غير الحرجة.

• أظهرت نتائج Tenet Q2 2025 زيارات إلى غرفة الطوارئ رفض.

شركة تينيت للرعاية الصحية (THC) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الوافدين الجدد

إن الاستثمار الرأسمالي المرتفع والعقبات التنظيمية المعقدة، مثل قوانين شهادة الحاجة (CON)، تخلق حواجز كبيرة أمام المستشفيات الجديدة.

يمكن أن يتكلف بناء مستشفى جديد للرعاية الحادة في الولايات المتحدة في عام 2025 ما بين \ 87.97 مليون دولار إلى أكثر \ 202.63 مليون دولار، استنادًا إلى المتوسطات الوطنية للقدم المربع ونوع البناء. ومن الطبيعي أن يمنع هذا المتطلب المسبق الضخم معظم الوافدين المحتملين من إطلاق مستشفى متكامل الخدمات من الصفر.

وتظل الرقابة التنظيمية أحد العوامل، على الرغم من أنها تتطور. اعتبارًا من أواخر عام 2025، 39 ولاية ولا تزال واشنطن العاصمة تحتفظ بقوانين CON، التي تتطلب موافقة الدولة على المرافق الجديدة أو النفقات الرأسمالية الرئيسية. ومع ذلك، تقوم بعض الولايات بتخفيف هذه القيود. على سبيل المثال، اعتمدت نيويورك تعديلات سارية اعتبارًا من 6 أغسطس 2025، والتي ضاعفت حد تكلفة مراجعة CON للمستشفيات العامة بدءًا من \15 مليون دولار إلى \30 مليون دولار. على العكس من ذلك، فإن ولاية كارولينا الشمالية تسير على الطريق الصحيح نحو إلغاء شبه كامل لقوانين CON الخاصة بها بحلول يناير 2025. وحيث تم إلغاء قوانين CON، كما هو الحال في مونتانا منذ عام 2021، شهد السوق زيادة 12.5% في عدد مراكز الجراحة المتنقلة (ASCs)، ووكالات الصحة المنزلية، ومراكز علاج الإدمان للمرضى الداخليين بحلول أكتوبر 2025.

يركز الوافدون الجدد على النماذج ذات رأس المال المنخفض وغير الحادة مثل الصحة الرقمية ومجموعات الأطباء المتخصصة.

ويتحول التهديد بعيداً عن بناء مستشفيات متنافسة نحو نماذج رشيقة تعتمد على التكنولوجيا. تجاوز حجم سوق الصحة الرقمية العالمية \ 420.08 مليار دولار في عام 2025. في الولايات المتحدة، تم تقدير التحول الرقمي في سوق الرعاية الصحية بـ \ 28.03 مليار دولار في عام 2025. هذا القطاع الذي يشمل الرعاية الصحية عن بعد (الذي عقد 43.1% حصة السوق في عام 2024)، توفر مسارًا منخفض رأس المال للوصول إلى المرضى وإدارة حالات معينة خارج بيئة المستشفى التقليدية.

تعمل الأسهم الخاصة بنشاط على اكتساب ممارسات الأطباء، مما يؤدي إلى خلق منافسين جدد ومتكاملين.

يؤدي الدمج المدفوع بالأسهم الخاصة (PE) إلى إنشاء مجموعات أطباء أكبر ومتكاملة تتنافس بشكل مباشر مع قاعدة الأطباء العاملين وشبكة العيادات الخارجية التابعة لشركة Tenet Healthcare Corporation. وتيرة هذا النشاط كبيرة:

• 367 تم الإعلان عن صفقات إدارة ممارسة الأطباء (PPM) منذ يناير 2025.
• أعلنت شركات PE أو شركات محفظتها 507 معاملات الرعاية الصحية حتى سبتمبر 2025، مع 35% في مساحة جزء في المليون.
• دخل أحد الكيانات المدعومة من PE في شراكة تقريبًا 47 الممارسات خلال الربع الثالث من عام 2025، احتفالاً بها الموقع رقم 800 في سبتمبر 2025.
• تعد التخصصات مثل الأمراض الجلدية وجراحة العظام وأمراض القلب وأمراض الجهاز الهضمي أهدافًا رئيسية لهذه المجموعات المدعومة من PE التي تسعى إلى التوسع.

نطاق Tenet واسع النطاق، مع صافي إيرادات التشغيل المتوقعة لعام 2025 بما يصل إلى \ 21.35 مليار دولار، يجعل المنافسة المباشرة صعبة.

إن الحجم الهائل لشركة تينيت للرعاية الصحية يشكل حاجزاً كبيراً ضد صغار الداخلين. تعمل الشركة 47 المستشفيات الحادة والتخصصية وأكثر 500 مراكز الجراحة المتنقلة وغيرها من مرافق العيادات الخارجية. يسمح هذا المقياس بوظائف إدارية مركزية وقوة شرائية كبيرة. في السياق، تتوقع شركة Tenet Healthcare Corporation أن يصل صافي إيراداتها التشغيلية لعام 2025 إلى ما بين \21.15 مليار دولار و\21.35 مليار دولار. تم إنشاء قطاع الأعمال المتنقلة الخاص بالشركة، United Surgical Partners International (USPI). \ 1.3 مليار دولار في صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 وحده.