|
مجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME): تحليل SWOT [تم التحديث في نوفمبر 2025] |
Fully Editable: Tailor To Your Needs In Excel Or Sheets
Professional Design: Trusted, Industry-Standard Templates
Investor-Approved Valuation Models
MAC/PC Compatible, Fully Unlocked
No Expertise Is Needed; Easy To Follow
Tencent Music Entertainment Group (TME) Bundle
أنت تبحث عن تحليل واضح وقابل للتنفيذ للوضع الحالي في السوق لمجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME). اعتبارًا من أواخر عام 2025، تنفذ الشركة محورًا ناجحًا نحو اشتراكات الموسيقى ذات هامش الربح المرتفع، لكنها لا تزال تواجه رياحًا معاكسة كبيرة من المنافسة المحلية والرقابة التنظيمية، خاصة مع انخفاض إيرادات الترفيه الاجتماعي 11.9% في الربع الأول من عام 2025. إليك تحليل SWOT الحيوي بالتأكيد.
مجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME) - تحليل SWOT: نقاط القوة
حصة سوقية مهيمنة في الصين تقدر بـ 60% من سوق الموسيقى المحلية
تحتفظ مجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME) بمكانة هائلة وراسخة في مشهد تدفق الموسيقى الصيني. لا يمكنك ببساطة مناقشة سوق الموسيقى الرقمية الصينية دون البدء بـ TME. اعتبارًا من مايو 2025، استحوذت الشركة على ما يقدر بنحو 60% من حصة سوق الموسيقى المحلية. وهذا ليس مجرد رقم كبير؛ إنه يعكس تأثيرًا قويًا للشبكة عبر منصاتها الأساسية - QQ Music، وKugou Music، وKuwo Music - والتي تلبي بشكل جماعي جميع الفئات السكانية تقريبًا، بدءًا من المستخدمين الأصغر سنًا وحتى الجماهير الأكبر سنًا والأكثر رسوخًا.
تمنح هذه الهيمنة على السوق شركة TME نفوذًا كبيرًا في التفاوض بشأن صفقات ترخيص المحتوى مع شركات الموسيقى العالمية والمحلية، وهو ما يعد بالتأكيد ميزة تنافسية رئيسية. كما أنه يخلق حاجزًا كبيرًا أمام دخول المنافسين الدوليين مثل Spotify أو المنافسين المحليين مثل NetEase Cloud Music. تعني حصة 60% أن TME هي تجربة الاستماع الافتراضية لمئات الملايين من الأشخاص.
ربحية أساسية قوية؛ ارتفع صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 36.0% على أساس سنوي ليصل إلى 2.15 مليار يوان صيني
تعتبر القوة المالية للشركة ركيزة أساسية لاستقرارها. وفي الربع الثالث من السنة المالية 2025، حققت شركة TME ربحية قوية، مما يدل على أن حجمها يترجم مباشرة إلى النتيجة النهائية. بلغ صافي الدخل العائد إلى حاملي الأسهم 2.15 مليار يوان صيني (أو حوالي 302 مليون دولار أمريكي)، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 36.0% على أساس سنوي. وهذه قفزة هائلة، خاصة على هذا النطاق.
ويدعم هذا النمو تحقيق الدخل الفعال، لا سيما في قطاع خدمات الموسيقى عبر الإنترنت، حيث ارتفعت إيرادات الاشتراك وحدها بنسبة 17.2% على أساس سنوي لتصل إلى 4.50 مليار يوان صيني. إليك الرياضيات السريعة حول كيفية أداء الأعمال الأساسية:
| المقياس المالي (الربع الثالث 2025) | المبلغ (رنمينبي) | النمو على أساس سنوي |
|---|---|---|
| إجمالي الإيرادات | 8.46 مليار | 20.6% |
| إيرادات خدمات الموسيقى عبر الإنترنت | 6.97 مليار | 27.2% |
| إيرادات الاشتراك في الموسيقى | 4.50 مليار | 17.2% |
| صافي الدخل (العائد إلى حاملي الأسهم) | 2.15 مليار | 36.0% |
إيرادات المحرك المزدوج من الموسيقى والترفيه الاجتماعي، مما يوفر مسارات متعددة لتحقيق الدخل
يتسم نموذج أعمال TME بالتنوع الاستراتيجي، ويعمل وفق نهج قوي ثنائي المحرك: خدمات الموسيقى عبر الإنترنت وخدمات الترفيه الاجتماعي. وهذا دفاع حاسم ضد تقلبات السوق. في حين أن خدمات الموسيقى عبر الإنترنت، المدفوعة بالاشتراكات، هي محرك النمو الأساسي - حيث ساهمت بمبلغ 6.97 مليار يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025 - فإن جانب الترفيه الاجتماعي (مثل تطبيق WeSing karaoke) يوفر تدفقًا تكميليًا عالي الهامش للإيرادات، حتى عندما يواجه هذا القطاع تعديلات تنظيمية.
يؤدي هذا المزيج إلى إنشاء نظام بيئي قوي (خندق "ثنائي المحرك" للمنصة والمحتوى، كما تسميه الإدارة). يتيح ذلك لـ TME تحقيق إيرادات من أنشطة مستخدمين متعددة:
- رسوم الاشتراك للوصول إلى الموسيقى المتميزة.
- الهدايا الافتراضية والإكراميات ضمن الكاريوكي الاجتماعي والبث المباشر.
- الخدمات الإعلانية عبر منصاتها.
- المبيعات من العروض غير المتصلة بالإنترنت والسلع المتعلقة بالفنانين، والتي شهدت نموًا بثلاثة أرقام على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
وهذا يعني أنه إذا تباطأ أحد تدفقات الإيرادات، فيمكن للآخرين تعويض الركود. التنويع الذكي هو علامة على نموذج أعمال ناضج.
مكتبة محتوى ضخمة تضم أكثر من 260 مليون مقطع صوتي مرخص وتم إنشاؤه بشكل مشترك
المحتوى هو الملك في البث، وخندق محتوى TME ضخم. تفتخر الشركة بمكتبة ضخمة تضم أكثر من 260 مليون مقطوعة موسيقية وصوتية مرخصة ومشتركة في الإنشاء. وهذا ليس مجرد عدد كبير من الأغاني؛ يتضمن كتالوجًا سريع التوسع للصوت الطويل (مثل البودكاست والكتب الصوتية) واستثمارًا كبيرًا في المحتوى الأصلي الخاص بـ TME (OC).
يعد اتساع المحتوى هذا سببًا رئيسيًا للاحتفاظ بالمستخدمين ولنجاح مستوياته المتميزة، مثل عضوية Super VIP (SVIP). إن الحجم الهائل للمقاطع الصوتية، إلى جانب الشراكات الإستراتيجية مع العلامات التجارية الكبرى على مستوى العالم والدفع المخصص نحو المحتوى الأصلي والإبداع بمساعدة الذكاء الاصطناعي، يضمن بقاء TME بمثابة المتجر الشامل لاستهلاك الموسيقى الصينية.
مجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME) - تحليل SWOT: نقاط الضعف
بصراحة، أكبر خطر على المدى القريب بالنسبة لمجموعة Tencent Music Entertainment Group ليس المنافسة، بل الضربات التنظيمية والاعتماد الهيكلي على المحتوى الذي أصبح أكثر تكلفة. في حين أن التحول إلى اشتراكات الموسيقى يمثل نقطة قوة، فإن نقاط الضعف الأساسية تكمن في الأعمال الاجتماعية القديمة وقاعدة المستخدمين التي لا تزال مجانية في الغالب.
إيرادات الترفيه الاجتماعي تتراجع بنسبة 11.9% في الربع الأول من عام 2025 بسبب التعديلات التنظيمية
يعد قطاع الترفيه الاجتماعي - الذي يتضمن البث المباشر والكاريوكي عبر الإنترنت - بمثابة رياح معاكسة كبيرة، وليس رياحًا خلفية، بالنسبة لـ TME. في الربع الأول من عام 2025، انخفضت الإيرادات من خدمات الترفيه الاجتماعي وغيرها بنسبة 11.9% على أساس سنوي، حيث انخفضت إلى 1.55 مليار يوان صيني (214 مليون دولار أمريكي) من 1.76 مليار يوان صيني في الربع الأول من عام 2024. وهذه نتيجة مباشرة للتشديد التنظيمي في بكين.
كان على الشركة تنفيذ إجراءات امتثال أكثر صرامة وضبط بعض الوظائف التفاعلية للبث المباشر، مما أدى بشكل فعال إلى إزالة ميزات تحقيق الدخل المرتفع. وإليك الحساب السريع: هذا الانخفاض يعوض بعض النمو القوي في أعمال الاشتراكات الموسيقية، مما يخلق عائقًا في السطر العلوي الإجمالي. أنت ترى عواقب نموذج الأعمال الذي كان يعتمد تاريخياً على ميزات عالية المخاطر وعالية المكافأة والتي يتم الآن تقليصها من قبل الحكومة.
معدل تحويل منخفض للمستخدمين (حوالي 22.1% من المستخدمين النشطين شهريًا في الربع الأول من عام 2025) مقارنة بنظرائهم العالميين
على الرغم من وجود قاعدة مستخدمين ضخمة، إلا أن TME تكافح من أجل تحويل مستخدميها المجانيين إلى مشتركين مدفوعين بمعدل مماثل لنظيراتها العالمية. في الربع الأول من عام 2025، أبلغت TME عن وجود 122.9 مليون مستخدم يدفعون للموسيقى عبر الإنترنت مقابل 555 مليون مستخدم نشط شهريًا (MAUs). يتم حساب ذلك بمعدل تحويل مستخدم مدفوع يبلغ 22.1% فقط.
ولكي نكون منصفين، يعد هذا تحسنًا، لكنه لا يزال يسلط الضوء على فجوة كبيرة في تحقيق الدخل. بالنسبة للسياق، يعمل نظير عالمي مثل Spotify بمعدل تحويل يبلغ حوالي 40% عالميًا. يوضح هذا الاختلاف أن قاعدة مستخدمي TME الواسعة لا تزال معتادة إلى حد كبير على نموذج مجاني مدعوم بالإعلانات، مما يحد من إمكانات الإيرادات المباشرة لانتشارها الهائل.
يوضح الجدول أدناه التناقض الصارخ في كفاءة تحقيق الدخل للمستخدم:
| متري | موسيقى تينسنت (الربع الأول من عام 2025) | النظير العالمي (Spotify - تقريبًا) |
|---|---|---|
| وحدات MAU للموسيقى عبر الإنترنت | 555 مليون | ~618 مليون (الربع الأول من عام 2025) |
| دفع المستخدمين | 122.9 مليون | ~239 مليون (الربع الأول من عام 2025) |
| معدل التحويل | 22.1% | ~38.7% |
يتقلص إجمالي عدد المستخدمين النشطين شهريًا (MAU)، مما يظهر انخفاضًا طفيفًا في إجمالي مدى الوصول
يتقلص النطاق الإجمالي للمنصة، وهو ما يمثل مصدر قلق هيكلي لشركة تكنولوجيا تركز على النمو. انخفض عدد المستخدمين النشطين شهريًا للموسيقى عبر الإنترنت بنسبة 4.0% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، ليصل إلى 555 مليونًا. يشير هذا الانكماش إلى أن TME تفقد قوتها في جذب المستخدمين العاديين الذين لا يدفعون والاحتفاظ بهم، وهو المسار الأساسي لنمو الاشتراكات في المستقبل.
بينما تعمل الشركة بنجاح على تنمية مستخدميها ذوي القيمة العالية ومتوسط الإيرادات لكل مستخدم مدفوع (ARPPU)، فإن قاعدة MAU المتقلصة ستؤدي في النهاية إلى الحد من التجمع المحتمل للمشتركين الجدد. لا يمكنك الاستمرار في تنمية قاعدة المستخدمين الذين يدفعون إلى أجل غير مسمى إذا كان إجمالي الجمهور القابل للتوجيه على النظام الأساسي الخاص بك يتقلص بشكل واضح.
تمثل تكاليف اقتناء المحتوى المرتفع عائقًا هيكليًا على الهوامش طويلة المدى
تعتمد استراتيجية TME على تأمين المحتوى المتميز والحصري، ولكن هذا يأتي بسعر باهظ يضغط على الهوامش. في حين تحسن هامش الربح الإجمالي إلى 44.1% في الربع الأول من عام 2025، فإن تكلفة توليد الإيرادات آخذة في الارتفاع بسبب المحتوى والتكاليف ذات الصلة. وفي الربع الثاني من عام 2025، ارتفعت تكلفة الإيرادات بنسبة كبيرة بلغت 13.1% على أساس سنوي لتصل إلى 4.69 مليار يوان صيني (655 مليون دولار أمريكي).
وترجع هذه الزيادة في المقام الأول إلى:
- زيادة التكاليف المتعلقة بالملكية الفكرية، مثل تكاليف البضائع المتعلقة بالفنانين.
- ارتفاع التكاليف المتعلقة بالعروض خارج الإنترنت.
- ارتفاع رسوم وكالات الإعلان.
تقوم الشركة بتداول إيرادات الاشتراك الأعلى مقابل ارتفاع تكاليف المحتوى مقدمًا. يؤدي هذا إلى إنشاء عائق هيكلي، مما يعني أن TME يجب أن تزيد باستمرار أسعار اشتراكها أو ARPPU لتجاوز التكلفة المتزايدة للحصول على المحتوى وإنتاجه، وهو إجراء موازنة صعب لاستقرار الهامش على المدى الطويل.
مجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME) - تحليل SWOT: الفرص
أنت تبحث عن المكان الذي يمكن لمجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME) أن تولد موجة النمو التالية، والإجابة واضحة: التميز وتوسيع النظام البيئي. تتحرك TME بشكل استراتيجي إلى ما هو أبعد من مجرد بث الموسيقى لتصبح قوة شاملة للترفيه الصوتي والمباشر، وهو تحول يتضح من القفزة الكبيرة في ما ينفقه المستخدمون المدفوعون والاستحواذ الكبير في مجال الصوت الطويل.
الارتقاء بالمستخدمين إلى المستويات المتميزة؛ ارتفع متوسط العائد لكل مستخدم شهريًا في الربع الثالث من عام 2025 إلى 11.9 يوان صيني.
تكمن الفرصة الأكثر إلحاحًا وربحية في جعل المستخدمين الحاليين يدفعون أكثر مقابل تجربة أفضل. تقوم TME بتنفيذ ذلك ببراعة من خلال مستويات الاشتراك المتميزة. وصل متوسط الإيرادات الشهرية لكل مستخدم مدفوع الأجر (ARPPU) لاشتراكات الموسيقى عبر الإنترنت إلى مستوى مرتفع جديد يوان 11.9 في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة كبيرة من 10.8 يوان صيني في نفس الفترة من عام 2024.
ويعود هذا النمو في المقام الأول إلى التوسع في برنامج عضوية Super VIP (SVIP)، والذي يوفر تدفقًا للإيرادات ذات هامش أعلى. توفر طبقة SVIP مزايا حصرية مثل الصوت عالي الدقة (HiFi)، وأولوية الوصول إلى المبيعات المسبقة للألبوم الرقمي، وميزات محسنة مثل مكبر الصوت الخارجي DTS Booming على QQ Music. وصلت إيرادات الاشتراكات الموسيقية للربع الثالث من عام 2025 4.50 مليار يوان (632 مليون دولار أمريكي)، بزيادة سنوية قدرها 17.2%. وهذه علامة واضحة على أن المستخدمين على استعداد لدفع علاوة مقابل عروض متميزة وعالية الجودة.
| مقياس الاشتراك الرئيسي | قيمة الربع الثالث من عام 2025 | النمو على أساس سنوي |
|---|---|---|
| ARPPU الشهري (الموسيقى عبر الإنترنت) | يوان 11.9 | +10.2% (من 10.8 يوان صيني) |
| إيرادات الاشتراك في الموسيقى | 4.50 مليار يوان | +17.2% |
| مستخدمي الموسيقى الذين يدفعون عبر الإنترنت | 125.7 مليون | +5.6% |
التوسع في المواد الصوتية الطويلة (البودكاست والكتب الصوتية) من خلال الاستحواذ على Ximalaya في عام 2025.
يعد الاستحواذ على Ximalaya، إحدى أكبر منصات الصوت في الصين، بمثابة تغيير في قواعد اللعبة بالنسبة لاستراتيجية تنويع المحتوى الخاصة بـ TME. تم الإعلان عنه في يونيو 2025 تقريبًا 2.4 مليار دولار أمريكي نقدًا وأسهمًا، ستضع هذه الصفقة شركة TME على الفور في موضع السيطرة على سوق محتوى الكلمات المنطوقة في الصين. هذا خندق استراتيجي ضخم.
يقدم Ximalaya مكتبة ضخمة تضم أكثر من 340 مليون ساعة المحتوى، بما في ذلك الكتب الصوتية والبودكاست والمحتوى التعليمي، الذي يكمل بشكل مثالي كتالوج الموسيقى الخاص بـ TME. يسمح هذا النظام البيئي المدمج لـ TME ببيع الاشتراكات وجذب قاعدة مستخدمين جديدة، نظرًا لتفاخر Ximalaya 303 مليون المستخدمون النشطون شهريًا (MAUs) اعتبارًا من عام 2023. والهدف هو إنشاء وجهة صوتية شاملة حقيقية، والتنافس بشكل فعال مع الشركات العالمية العملاقة مثل Spotify التي تتوسع أيضًا بقوة في البث الصوتي.
الاستفادة من الذكاء الاصطناعي للمحتوى المخصص وأدوات الإنشاء وتجربة المستخدم المحسنة.
الذكاء الاصطناعي (AI) يتحرك إلى ما هو أبعد من مجرد التوصيات؛ لقد أصبحت أداة أساسية لإنشاء المحتوى والاحتفاظ بالمستخدمين. تستخدم TME الذكاء الاصطناعي لتحسين التخصيص، وهو أمر أساسي في الاحتفاظ بالمستخدمين، ولكن أيضًا للميزات المبتكرة التي تشرك المبدعين والمستمعين بشكل مباشر.
أحد الأمثلة الملموسة هو أداة "AI Chorus"، التي تتيح للمستخدمين إنشاء مسارات صوتية متناغمة، مما يزيد من جاذبية المنصة لكل من المستمعين العاديين والمبدعين. أبلغت TME أيضًا عن نشر تقنية الغناء بالذكاء الاصطناعي لإنشاء الأغنية المنفردة مدينة الجنيةوالتي انتشرت بسرعة على منصات الفيديو القصيرة. يوفر هذا المحتوى الداخلي الذي تم إنشاؤه بواسطة الذكاء الاصطناعي رسوم الترخيص ويحفز نمو المستخدم من خلال تقديم محتوى فريد ومملوك.
- قم بتحسين توصيات المحتوى باستخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين الاحتفاظ بالمستخدمين.
- قم بتشغيل أدوات إنشاء مدعومة بالذكاء الاصطناعي مثل AI Chorus للمحتوى الذي ينشئه المستخدم.
- يمكنك تحفيز النمو الفيروسي باستخدام محتوى موسيقي خاص تم إنشاؤه بواسطة الذكاء الاصطناعي.
النمو في الأداء دون الاتصال بالإنترنت ومبيعات البضائع من خلال أحداث TME Live.
يتضمن تحول TME إلى نظام بيئي موسيقي متكامل دفعة كبيرة نحو تدفقات الإيرادات غير المتصلة بالإنترنت، والتي تظهر نموًا قويًا. تعد العلامة التجارية TME Live محركًا رئيسيًا هنا، حيث تخلق تفاعلات عالية القيمة للمعجبين المميزين.
شهدت الإيرادات من العروض غير المتصلة بالإنترنت ومبيعات البضائع المتعلقة بالفنانين نموًا قويًا على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. تستخدم استراتيجية التنويع هذه المنصة الرقمية (QQ Music، Kugou Music) لتوجيه حركة المرور إلى التجارب المادية والحية ذات هامش الربح العالي. تستخدم TME بشكل أساسي قاعدة مستخدميها الضخمة لبيع تذاكر الحفلات الموسيقية، والسلع الحصرية للفنانين، والخدمات الأخرى المتعلقة بالموسيقى، مما يخلق تأثيرًا قويًا للحذافة. تعد هذه خطوة ذكية لأنها تستحوذ على قيمة خارج اشتراك البث الأساسي، والذي يمكن أن يكون عملاً منخفض الهامش.
تعمل الشركة بشكل واضح على بناء نظام بيئي موسيقي شامل، مما يجعلها متجرًا شاملاً للمعجبين ونموذج أعمال أكثر مرونة.
مجموعة Tencent Music Entertainment Group (TME) - تحليل SWOT: التهديدات
منافسة شديدة من المنافسين مثل منصات ByteDance وNetEase Cloud Music
أنت تعمل في سوق حيث أكبر منافس لك ليس مجرد خدمة موسيقى أخرى؛ إنها منصة ضخمة لاقتصاد الاهتمام. ويشكل تطبيق Douyin التابع لشركة ByteDance (النسخة الصينية من TikTok) وتطبيقها الموسيقي Qishui Yinyue، تهديدًا كبيرًا من خلال الاستفادة من الفيديو القصير لدفع اكتشاف الموسيقى واستهلاكها. يتجاوز هذا النظام البيئي المتكامل نماذج البث التقليدية، مما يجعل اكتساب المستخدمين والاحتفاظ بهم أكثر صعوبة بالنسبة لمنصات TME الأساسية مثل QQ Music وKugou Music وKuwo Music.
وفي حين تظل TME الشركة الرائدة في السوق في قطاع الموسيقى عبر الإنترنت في الصين، فإن الضغط التنافسي واضح في مقاييس المستخدم. شهد المستخدمون النشطون شهريًا للموسيقى عبر الإنترنت (MAUs) في TME انخفاضًا طفيفًا إلى 553 مليون في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض من 571 مليونًا في العام السابق، بانخفاض قدره 3.2%. ويشير هذا الانخفاض، حتى مع ارتفاع عدد المستخدمين الذين يدفعون، إلى أن المنافسين ينجحون في تقليص قاعدة المستخدمين المجانية - وهي المسار الأساسي للمشتركين في المستقبل. يظل NetEase Cloud Music هو المنافس الرئيسي في مجال التشغيل الخالص، وتعني بيئة الترخيص غير الحصرية أن لديهم الآن وصولًا متساويًا إلى المحتوى عالي المستوى، مما يجبر TME على التنافس بشكل بحت على تجربة المستخدم وتكامل النظام البيئي.
التدقيق التنظيمي المستمر في الصين، وخاصة فيما يتعلق بمكافحة الاحتكار والرقابة على المحتوى
أكبر تهديد هيكلي لـ TME هو تركيز الحكومة الصينية المستمر على تنظيم شركات التكنولوجيا الكبرى. كان حكم مكافحة الاحتكار لعام 2021 الصادر عن إدارة الدولة لتنظيم السوق (SAMR) بمثابة لحظة فاصلة، مما أجبر TME على إنهاء صفقات الترخيص الحصرية مع العلامات التجارية العالمية الكبرى. أدى هذا الإجراء إلى تغيير جذري في الخندق التنافسي لشركة TME (ميزة طويلة المدى تحمي الشركة من المنافسين). ولا يزال يتعين على TME تقديم تقرير إلى SAMR سنويًا بشأن امتثالها لمدة ثلاث سنوات، مما يخلق خطرًا مستمرًا لمزيد من التدخل.
علاوة على ذلك، فإن البيئة التنظيمية أصبحت أكثر تشديدا، وليس تخفيفا. ويستهدف قانون مكافحة المنافسة غير العادلة المنقح في الصين، والذي دخل حيز التنفيذ في أكتوبر 2025، على وجه التحديد "المنافسة غير العادلة عبر الإنترنت" والمنافسة "ذات النمط الثوري" - وهو مصطلح يشير إلى الخصومات المفرطة والمدمرة للذات. وقد يحد هذا من قدرة TME على استخدام التسعير القوي أو مزايا البيانات الخاصة بالمنصة (مثل الاستفادة من قاعدة مستخدمي WeChat الضخمة) لدرء المنافسين، مما يفرض توازنًا دقيقًا بين النمو والامتثال. بصراحة، المخاطر التنظيمية هي الشيء الوحيد الذي لا يمكنك نموذجه بعيدًا.
المخاطر الجيوسياسية، بما في ذلك التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين والتي تؤثر على الأسهم الصينية المدرجة في الولايات المتحدة
باعتبارها شركة مدرجة في بورصة نيويورك (NYSE)، تتعرض TME بشكل مباشر للعلاقة المتقلبة بين الولايات المتحدة والصين. أدى تجدد حذر المستثمرين بشأن التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين والتعريفات الجمركية المحتملة إلى انخفاض أسهم TME إلى جانب الشركات الصينية الأخرى المدرجة في الولايات المتحدة. لا يرتبط هذا الخطر بعمليات TME ولكن بحالة إدراجها، مما يؤدي إلى تراكم التقييم المستمر.
وتترجم المخاطر الجيوسياسية إلى تقلبات ملموسة في السوق وارتفاع تكلفة رأس المال. على سبيل المثال، في أكتوبر 2025، شهد سهم TME انخفاضًا تراجع 4.4% بعد التصريحات حول زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية على الواردات الصينية. هذا النوع من التقلبات، حيث تكون حركة السهم مدفوعة بالخطاب السياسي بدلاً من البيانات المالية القوية للربع الثالث من عام 2025 (صافي ربح قدره 2.15 مليار يوان صيني)، يجعل السهم أقل جاذبية للمستثمرين المؤسسيين الذين يتجنبون المخاطرة.
إليك الرياضيات السريعة حول تحدي التقييم:
| متري | تم (2025) | متوسط صناعة الترفيه في الولايات المتحدة |
|---|---|---|
| نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). | 24.7x | 28.3x |
| الآثار المترتبة على التقييم | الصفقات بسعر مخفض لمتوسط الصناعة في الولايات المتحدة. | يقترح خصم المخاطر الجيوسياسية والتنظيمية. |
ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال الشطب الإلزامي، الأمر الذي من شأنه أن يجبر TME على الاعتماد فقط على إدراجها في هونج كونج، مما قد يؤدي إلى تقليص قاعدة المستثمرين والسيولة.
خطر تضخم تكلفة المحتوى حيث يؤدي الترخيص غير الحصري إلى زيادة المنافسة على الفنانين رفيعي المستوى
إن نهاية الترخيص الحصري، الذي فرضته SAMR، يعني أن جميع المنصات الرئيسية – TME وNetEase Cloud Music وByteDance – تقدم الآن عرضًا لنفس المحتوى. هذا التحول يغير بشكل أساسي هيكل التكلفة. في حين نجحت TME في إدارة هامشها الإجمالي الإجمالي إلى 43.5% وفي الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 0.9 نقطة مئوية على أساس سنوي، فإن الضغط الأساسي على تكاليف المحتوى حقيقي ومستمر.
لم تعد المنافسة على الفنانين والعلامات التجارية من الدرجة الأولى تتعلق بالحصرية، بل تتعلق بالأسعار والخدمات ذات القيمة المضافة، مما يؤدي إلى ارتفاع تكلفة الحصول على المحتوى (التكاليف المرتبطة بالملكية الفكرية). تعمل TME على تخفيف ذلك من خلال التركيز على المحتوى الخاص والإيرادات غير المتعلقة بالاشتراك، لكن التهديد الأساسي يظل قائمًا:
- رسوم الترخيص الأعلى: يمكن للتسميات الآن عرض المحتوى في مزاد علني لمقدمي عروض متعددين، مما يؤدي إلى رفع الحد الأدنى من معدلات الضمان وحقوق الملكية.
- زيادة التكاليف المتعلقة بالملكية الفكرية: ارتفعت تكلفة إيرادات TME بنسبة 13.1% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع التكاليف المتعلقة بالملكية الفكرية، بما في ذلك البضائع المتعلقة بالفنانين والعروض خارج الإنترنت.
- ضغط الهامش: إذا ارتفعت تكاليف المحتوى بشكل أسرع من متوسط الإيرادات لكل مستخدم مدفوع (ARPPU) - والذي كان 11.9 يوان صيني في الربع الثالث من عام 2025 - فقد ينعكس التوسع المذهل في هامش الربح الإجمالي لشركة TME.
يعد هذا بالتأكيد مخاطرة هامشية طويلة الأجل، مما يجبر TME على الابتكار المستمر لتبرير السعر المتميز للمستخدمين.
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.