AMERCO (UHAL): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن تفصيل واضح وقابل للتنفيذ لـ AMERCO (UHAL)، وبصراحة، يعد نموذج الأعمال ذو المحرك المزدوج - النقل والتخزين - أعظم نقاط قوتها ومخاطرها الأساسية. يجب أن يكون التركيز على المدى القريب على إدارة النفقات الرأسمالية الهائلة (CapEx) مطلوبة لتحديث أسطول الشاحنات بينما لا يزال قطاع التخزين الذاتي يتوسع بسرعة. هذه ليست مجرد شركة لوجستية. إنها لعبة عقارية مع مشكلة لوجستية، وفهم أن التوتر هو المفتاح لتقييم المخاطر والفرص في الوقت الحالي ونحن نتجه نحو السنة المالية 2025.

أميركو (UHAL) - تحليل SWOT: نقاط القوة

أنت تبحث عن الأساس الذي تقوم عليه قيمة AMERCO (UHAL)، والإجابة بسيطة: إنها شركة عقارية تصادف أنها تدير شركة نقل. وتتمثل نقاط القوة الرئيسية في علامتها التجارية الضخمة والتي يمكن التعرف عليها بشكل واضح وقوة التحوط من التضخم للأراضي المملوكة لها ومحفظة التخزين الذاتي سريعة النمو، والتي توفر تدفقًا نقديًا ثابتًا وعالي الهامش.

المهيمنة، يمكن التعرف عليها بشكل واضح العلامة التجارية يو هول في أمريكا الشمالية

تعد العلامة التجارية U-Haul قوة قوية، وهي علامة تجارية عامة لصناعة النقل التي تعمل بنفسك (DIY) بالكامل. تمثل قيمة العلامة التجارية هذه عائقًا كبيرًا أمام دخول المنافسين، مما يمنح الشركة قوة تسعير وقاعدة ضخمة من العملاء المخلصين. لقد كان الاختيار الأول لمحركات الأعمال اليدوية منذ عام 1945، وهذا الأسطول البرتقالي والأبيض المنتشر في كل مكان يمثل إعلانًا مجانيًا مستمرًا على كل طريق سريع في البلاد. يؤدي هذا الوعي الذي يتصدر اهتمامات العقل إلى زيادة الحجم، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لشركة التأجير.

شبكة فريدة ومتكاملة من 24,000+ التجار المستقلين والمتاجر المملوكة للشركة

تدير AMERCO نظام توزيع هجين فريد من نوعه لا يمكن لأي منافس أن يكرره بسهولة. تسمح هذه الشبكة بأقصى قدر من اختراق السوق، مما يعني أن شاحنة U-Haul تكون دائمًا أقرب إلى العميل من المنافسة. بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025، تجاوزت الشركة 24000 موقع تأجير في جميع أنحاء الولايات المتحدة وكندا.

تتكون هذه البصمة الضخمة من جزأين، مما يخلق نموذجًا مرنًا ومنخفض الحمل:

• المراكز المملوكة للشركة: وهي مواقع كبيرة الحجم، وغالبًا ما تتواجد في مكان مشترك مع مرافق التخزين الذاتي.
• التجار المستقلون: هذه هي الشركات الصغيرة، مثل محطات الوقود أو المتاجر الصغيرة، التي تستأجر معدات U-Haul بالعمولة، مما يؤدي إلى توسيع الشبكة بشكل كبير دون النفقات الرأسمالية لمتجر الشركة.

نموذج أعمال ثنائي المحرك مقاوم للركود: النقل والتخزين الذاتي

يتسم نموذج الأعمال بالمرونة بطبيعته لأن جزأيه الأساسيين - الحركة والتخزين الذاتي - يتعارضان مع التقلبات الدورية. عندما يزدهر الاقتصاد، يتحرك الناس أكثر، مما يؤدي إلى زيادة إيرادات تأجير الشاحنات. عندما يتباطأ الاقتصاد، يقوم الأشخاص بتقليص حجم شراء المنازل أو تأخيرها ولكنهم لا يزالون بحاجة إلى التخزين، مما يخلق طلبًا ثابتًا على قطاع التخزين الذاتي.

فيما يلي الحساب السريع لحجم القطاع الأساسي للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025:

أنتج هذا القطاع المدمج أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة عام كامل تزيد عن 1.6 مليار دولار، مما يثبت أن النموذج كبير الحجم ومربح.

توفر ملكية الأراضي الكبيرة قيمة أصول عالية وتحوطًا من التضخم

تعتبر شركة AMERCO Real Estate إحدى نقاط القوة الرئيسية، والتي غالبًا ما يتم تقدير قيمتها بأقل من قيمتها الحقيقية. تمتلك الشركة مجموعة واسعة من العقارات، العديد منها عبارة عن مواقع حضرية ذات موقع استراتيجي تم شراؤها لتحويلها إلى مخزن ذاتي. تعمل هذه الأراضي والعقارات بمثابة تحوط قوي من التضخم وتوفر قيمة أصول مخفية كبيرة في الميزانية العمومية.

• الاستثمار العقاري للسنة المالية 2025: استثمرت الشركة 1,506.5 مليون دولار في عمليات الاستحواذ على العقارات والإنشاءات الجديدة والتجديدات خلال السنة المالية 2025.
• لقطات مربعة مملوكة: وصلت محفظة التخزين الذاتي المملوكة إلى 68.4 مليون قدم مربع اعتبارًا من 31 مارس 2025.

الشركة هي في الأساس صندوق استثمار عقاري (REIT) يستفيد من الأعمال التشغيلية بالإضافة إلى ممتلكاته من الأراضي. هذا مزيج قوي.

تدفق نقدي قوي من محفظة التخزين الذاتي، والتي لا تزال تنمو بسرعة

قطاع التخزين الذاتي هو المحرك النقدي ذو الهامش المرتفع. فهو يتطلب نفقات رأسمالية مستمرة أقل (النفقات الرأسمالية) مقارنة بالأسطول المتحرك ويولد إيرادات متكررة يمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة. ويستمر هذا القطاع في التوسع بقوة، مما يضيف سعة جديدة إلى بصمة ضخمة بالفعل.

• نمو إيرادات السنة المالية 2025: ارتفعت إيرادات التخزين الذاتي بمقدار 66.8 مليون دولار، أو 8.0%، للعام المالي 2025 بأكمله.
• تمت إضافة سعة جديدة: أضافت الشركة ما يقرب من 6.5 مليون قدم مربع من مساحات التخزين الجديدة القابلة للتأجير خلال السنة المالية 2025.
• نمو الإشغال: وارتفع إجمالي محفظة متوسط الغرف المشغولة بمقدار 35,441 وحدة، بزيادة قدرها 6.2% عن العام المالي 2025 بأكمله.

ويعد النمو في الإيرادات والوحدات المشغولة علامة واضحة على توليد التدفق النقدي المستدام، حتى مع استمرار الشركة في الاستثمار بكثافة في التطوير الجديد. هذا القطاع هو بالتأكيد محرك القيمة على المدى الطويل.

أميركو (UHAL) - تحليل SWOT: نقاط الضعف

أنت تبحث عن المخاطر الواضحة في نموذج AMERCO (UHAL)، وبصراحة، فهي تتلخص في هيكل الأعمال كثيف رأس المال وتعرضه للعوامل الكلية المتقلبة. إن نموذج الشركة الهجين الفريد من نوعه للتخزين الذاتي لجزء من السيارة وتأجير جزء من السيارة يعني أنها تحمل تكاليف مالية profile وهو مختلف من الناحية الهيكلية، وغالبًا ما يكون أكثر استفادة من نظيراته في التخزين الذاتي.

نفقات رأسمالية ضخمة لاستبدال الأسطول وتحديثه

تتطلب الأعمال الأساسية لشركة AMERCO إنفاقًا ثابتًا وهائلًا من النفقات الرأسمالية (CapEx) لتحديث أسطول الإيجار الخاص بها، مما يضغط بشكل مباشر على التدفق النقدي الحر. بالنسبة للنصف الأول من السنة المالية 2026 (المنتهية في 30 سبتمبر 2025)، بلغت النفقات الرأسمالية لمعدات الإيجار الجديدة 1.325 مليار دولار، بزيادة قدرها 169 مليون دولار على أساس سنوي. وهذا رقم ضخم.

إليك الحساب السريع: تتوقع الشركة أن يصل صافي النفقات الرأسمالية للأسطول للعام المالي الكامل 2026 إلى حوالي 2.95 مليار دولار. يعد هذا الإنفاق الضخم ضروريًا للحفاظ على الأسطول شابًا وتنافسيًا، ولكنه يعمل بمثابة استنزاف مستمر للتدفق النقدي، مما يجعل الأعمال كثيفة رأس المال. أنت ببساطة لا ترى هذا النوع من العبء الرأسمالي المرتبط بالأسطول في صندوق الاستثمار العقاري (REIT).

التعرض الكبير لتقلبات أسعار مبيعات الشاحنات المستعملة، مما يؤثر على القيمة المتبقية

تعتمد الشركة على بيع المعدات المستأجرة المتقاعدة لتمويل مشتريات أسطولها الجديد جزئيًا. وعندما يتراجع سوق السيارات المستعملة، يتقلص تدفق القيمة المتبقية، مما يجبر شركة AMERCO على استيعاب الخسارة من خلال بيان الدخل الخاص بها. يعد هذا بالتأكيد نقطة ضعف كبيرة في سوق السيارات المستعملة الطبيعي أو المتراجع.

كان التأثير المالي لهذا التقلب واضحًا في السنة المالية 2025: أدى انخفاض المكاسب من بيع المعدات المستأجرة وزيادة مصروفات استهلاك الأسطول بشكل جماعي إلى انخفاض الأرباح بنحو 260 مليون دولار مقارنة بالسنة المالية 2024. وفي الآونة الأخيرة، في الربع الثاني من السنة المالية 2026، شكلت الخسائر المتزايدة الناتجة عن التخلص من معدات الإيجار المتقاعدة وحدها 56.1 مليون دولار من الانخفاض في أرباح النقل والتخزين من العمليات. وهذا يمثل ضربة مباشرة للربحية، وليس مجرد إدخال في الميزانية العمومية.

إن إيرادات تأجير المعدات المتحركة حساسة للغاية تباطؤ سوق الإسكان

ترتبط أعمال تأجير المعدات ذاتية الحركة ارتباطًا وثيقًا بالتنقل السكني، والذي يتباطأ عندما يكون سوق الإسكان مقيدًا بمعدلات الرهن العقاري المرتفعة وانخفاض المخزون. عندما لا يقوم الناس بشراء وبيع المنازل، فإنهم لا يستأجرون شاحنات للتحرك في اتجاه واحد.

وفي بيئة أسعار الفائدة المرتفعة الصعبة للعام المالي 2025، أصبحت الحساسية واضحة في معدل نمو هذا القطاع. في حين نمت إيرادات قطاع التخزين الذاتي بنسبة قوية بلغت 8.0% للعام بأكمله، ارتفعت إيرادات تأجير المعدات ذاتية الحركة بنسبة متواضعة بلغت 2.8% فقط. يُظهر هذا النمو المتواضع، على الرغم من هيمنة الشركة على السوق، أن الجانب الإيجاري للشركة هو وظيفة مباشرة لحجم معاملات الإسكان، الذي لا يزال تحت الضغط.

رافعة مالية أعلى مقارنة بصناديق الاستثمار العقارية للتخزين الخالص بسبب تمويل الأسطول

ولأن شركة AMERCO تمول أسطول شاحناتها الضخم من خلال الديون، فإن استدانتها الإجمالية أعلى بكثير من صناديق الاستثمار العقارية التقليدية ذات التخزين الذاتي، والتي تمول في المقام الأول الأصول العقارية طويلة الأجل. هذا الدين المرتبط بالأسطول يخلق مخاطر أعلى profile, وخاصة في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة.

بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ إجمالي ديون "أميركو" حوالي 7.23 مليار دولار أمريكي، مما أدى إلى نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 3.9 أضعاف. قارن ذلك بأقرب منافس لها في مجال التخزين الذاتي، وهو Public Storage (PSA)، الذي حافظ على نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 2.83 مرة اعتبارًا من سبتمبر 2025. والفرق هو الأسطول.

هذه الرافعة المالية الأعلى تعني:

• ارتفاع مصاريف الفوائد: ارتفعت مصاريف الفوائد بنسبة 13.5% إلى 76.6 مليون دولار في الربع الثالث من العام المالي 2025.
• مرونة مالية أقل: يجب على الشركة تخصيص جزء أكبر من تدفقاتها النقدية لخدمة الديون.
• زيادة المخاطر: إن نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 3.9 أضعاف هي أقرب إلى المستوى الذي عادة ما يثير علامة حمراء في قطاع صناديق الاستثمار العقارية.

يوضح الجدول أدناه بوضوح الفرق في الهيكل المالي بين AMERCO ونظيرها القائم على التخزين الذاتي.

أميركو (UHAL) - تحليل SWOT: الفرص

التوسع المستمر في محفظة التخزين الذاتي، وإضافة ملايين الأقدام المربعة الجديدة القابلة للتأجير

أنت تعلم بالفعل أن أعمال التخزين الذاتي لشركة AMERCO تعد مكملاً قويًا وأقل دورية للجانب المتحرك، والفرصة هنا هي ببساطة الاستمرار في البناء على هذا الزخم. بالنسبة للسنة المالية 2025 كاملة، أضافت AMERCO ما يقرب من 6.5 مليون صافي القدم المربعة القابلة للتأجير (NRSF) إلى محفظتها. أدى هذا التوسع الهائل إلى ارتفاع إيرادات التخزين الذاتي بنسبة قوية 8.0%، وهو ما يعني زيادة 66.8 مليون دولار سنة بعد سنة.

ولا يقتصر هذا النمو على الحجم فحسب؛ يتعلق الأمر بملء المساحة الجديدة. ارتفع إجمالي محفظة متوسط الغرف المشغولة بنسبة 35,441 الوحدات، أ 6.2% القفز في السنة المالية 2025. تكمن الفرصة الرئيسية في الاستمرار في الاستحواذ على العقارات غير المستغلة وتحويلها، خاصة في الأسواق ذات الطلب المرتفع والمكتظة بالسكان حيث تتمتع شبكة تأجير شاحنات U-Haul بالفعل بحضور قوي. الاستهلاك الذاتي للتخزين هو بالتأكيد أموال في البنك.

فيما يلي الحسابات السريعة حول مساهمة قطاع التخزين الذاتي في نمو الإيرادات الأساسية في السنة المالية 2025:

قوة تسعير استراتيجية في الإيجارات ذات الاتجاه الواحد بسبب كثافة الشبكة التي لا مثيل لها

تستفيد أعمال النقل الأساسية، وهي قطاع الإيجار في اتجاه واحد، من خندق لا يستطيع المنافسون تكراره: كثافة الشبكة. مع أكثر 24,000 مواقع الإيجار في جميع أنحاء أمريكا الشمالية في السنة المالية 2025، يمكن لشركة AMERCO نقل المعدات حيثما يكون الطلب، وهذه المرونة اللوجستية التي لا مثيل لها تبرر علاوة التسعير.

لقد رأينا هذه الميزة الإستراتيجية تتجسد في السنة المالية 2025، حيث زادت إيرادات تأجير المعدات ذاتية الحركة بنسبة 2.8%مضيفا 100.8 مليون دولار إلى السطر العلوي. لاحظت الإدارة أن المعاملات أحادية الاتجاه والإيرادات لكل معاملة تحسنت في الربع الأخير من السنة المالية. وتتمثل الفرصة في مواصلة دفع زيادات معتدلة في الأسعار، خاصة على الإيجارات ذات الاتجاه الواحد، لأن العملاء يظهرون استعدادهم لقبولها.

قوة التسعير هذه هي وظيفة مباشرة للحجم الهائل للأسطول، والذي ضم أكثر من 192,100 الشاحنات, 137,500 المقطورات، و 39,700 أجهزة القطر اعتبارًا من 31 مارس 2025. يمكنك فرض رسوم إضافية مقابل خدمة لا يمكن لأي شخص آخر تقديمها بشكل موثوق بهذا النطاق.

البيع المتبادل للمنتجات المالية مثل التأمين ونقل الإمدادات إلى قاعدة عملاء أسيرة

يعتبر العميل المتنقل جمهورًا أسيرًا عند نقطة إجراء المعاملة، ولدى AMERCO فرصة هائلة لزيادة الإيرادات غير الإيجارية من هذه القاعدة. يتضمن هذا البيع المتبادل منتجات التأمين (مثل Safemove®) والصناديق ومستلزمات التعبئة وبرنامج التخزين المحمول U-Box المتنامي.

في السنة المالية 2025، شهد هذا القطاع، الذي تم تسجيله بشكل أساسي في "الإيرادات الأخرى"، زيادة قوية 8.6%أو 40.3 مليون دولار. يُعد برنامج U-Box أحد البرامج المتميزة هنا، حيث تتوقع الإدارة أن يفوق نموه عملية تأجير الشاحنات التقليدية لسنوات قادمة. كانت معاملات نقل U-Box ومعاملات التخزين ذات الصلة تنمو بمعدلات تتجاوز 20% في الربع الرابع من العام المالي 2025.

الإجراء التالي هو دمج هذه المبيعات ذات هامش الربح المرتفع بسلاسة أكبر في تدفقات الدفع الرقمية والشخصية. يعد قطاع U-Box عالي النمو بمثابة فوز واضح.

• زيادة معدلات المرفقات لتأمين Safemove®.
• توسيع سعة مستودعات U-Box، والتي زادت تقريبًا 25% في السنة المالية 2025.
• إعطاء الأولوية لمبيعات الإمدادات المتحركة ذات هامش الربح المرتفع عند نقطة التقاط الشاحنات.

التحول الرقمي لتحسين الخدمات اللوجستية و معدلات استخدام الأسطول

التحول الرقمي هو المحرك لتحسين الكفاءة التشغيلية، خاصة بالنسبة لشيء كثيف رأس المال مثل الأسطول المستأجر. وتتمثل الفرصة الأساسية في تعزيز معدلات استخدام الأسطول (النسبة المئوية للوقت الذي تحقق فيه المعدات إيرادات) من خلال التخطيط اللوجستي الأفضل والتكنولوجيا التي تواجه العملاء.

كان استثمار AMERCO في أسطولها كبيرًا في السنة المالية 2025، حيث وصل إجمالي النفقات الرأسمالية على المعدات المستأجرة الجديدة إلى 1.863 مليار دولار. إن تعظيم العائد على رأس المال هذا أمر بالغ الأهمية. يعد نظام U-Haul Truck Share 24/7، والذي يسمح للعملاء بإرسال المعدات وإعادتها ذاتيًا باستخدام التطبيق، بمثابة رافعة رئيسية هنا.

تعني الخدمات اللوجستية الرقمية الأفضل عددًا أقل من الأميال المقطوعة (انتقال الشاحنات الفارغة إلى سوق جديدة) وأوقات تسليم أسرع. بينما تتوقع الإدارة إنفاق مبلغ آخر 1.295 مليار دولار بالنسبة للنفقات الرأسمالية للأسطول في السنة المالية 2026، فإن الفوز الحقيقي هو الحصول على المزيد من الإيرادات من الأسطول الحالي الذي يزيد عن 193,900 الشاحنات. يعد هذا التركيز على الاستخدام أولوية معلنة للإدارة التي تنتقل إلى السنة المالية 2026.

أميركو (UHAL) - تحليل SWOT: التهديدات

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة رأس المال لتوسيع الأسطول والعقارات

إن أكبر تهديد على المدى القريب لنموذج النمو الذي يعتمد على رأس المال المكثف لشركة AMERCO هو بيئة أسعار الفائدة المرتفعة المستمرة. أنت ترى أن رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي يترجم مباشرة إلى ارتفاع تكلفة رأس المال (معدل العائد الذي تحتاجه الشركة لتبرير المشروع)، مما يؤثر على كل من أسطول الشاحنات وقطاعات العقارات.

بالنسبة للسنة المالية 2025، وصل إجمالي صافي النفقات الرأسمالية لشركة AMERCO لقطاع النقل والتخزين الخاص بها إلى مستوى هائل 2,794.8 مليون دولار، ارتفاعًا من 2253.7 مليون دولار في السنة المالية 2024. وهذا يمثل قدرًا كبيرًا من الديون التي يجب خدمتها. على وجه التحديد، تتطلب عمليات الاستحواذ على العقارات والبناء الجديد والتجديدات وحدها استثمارًا قدره 1,506.5 مليون دولار في السنة المالية 2025. عندما يصدر منافس مثل شركة Extra Space Storage سندات جديدة، فإنه يضمن معدلات فائدة فعالة 5.17% إلى 5.4% (اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025)، والذي يحدد معيار السوق. إن بيئة الديون عالية التكلفة هذه تجعل من الصعب بالتأكيد على AMERCO تبرير مشاريع التنمية الجديدة، مما يؤدي إلى إبطاء وتيرة توسعها في التخزين الذاتي وزيادة عبء خدمة الديون على الأسطول المتحرك.

زيادة المنافسة من مشغلي وحدات التخزين المخصصة مثل Public Storage وExtra Space Storage

في حين أن AMERCO هي القوة المهيمنة في مجال النقل الذاتي، فإن أعمال التخزين الذاتي الخاصة بها تواجه منافسة لا هوادة فيها من صناديق الاستثمار العقاري المتخصصة (REITs). ويتمتع هؤلاء المشغلون المحض بميزة واسعة النطاق ويقومون بقوة بتوحيد السوق، وهو ما يمثل تهديدًا هيكليًا لنموذج الأعمال المزدوج لشركة AMERCO.

للسياق، بلغت إيرادات التخزين الذاتي لشركة AMERCO في السنة المالية 2023 تقريبًا 744 مليون دولار، وهو ما يتضاءل أمام الإيرادات السنوية لعام 2023 للتخزين العام في 3.4 مليار دولار ومساحة تخزين إضافية في 2.56 مليار دولار. لديهم ببساطة المزيد من رأس المال لنشره. على سبيل المثال، حصل التخزين العام على 49 منشأة للتخزين الذاتي لـ 511.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده. بالإضافة إلى ذلك، في حين نمت إيرادات التخزين الذاتي لشركة AMERCO بنسبة 8.0% وفي السنة المالية 2025، انخفض معدل إشغال المتجر نفسه بنسبة 0.5% ل 91.9%مما يشير إلى أن المنافسة تضغط على حصتها في السوق وقوة التسعير. إن أعمال التخزين الذاتي هي لعبة واسعة النطاق، وتلعب AMERCO لعبة اللحاق بالعمالقة.

الانكماش الاقتصادي يقلل من الإنفاق التقديري على التنقل السكني

تعتبر أعمال النقل الأساسية لشركة AMERCO حساسة للغاية للتنقل السكني، الذي يتباطأ بسبب ارتفاع تكاليف الإسكان وعدم اليقين الاقتصادي. عندما يتوقف الناس عن الحركة، يتوقفون عن استئجار الشاحنات.

تُظهر البيانات انخفاضًا هيكليًا في حركة المستأجرين، وهو ما يمثل رياحًا معاكسة موجودة مسبقًا: فقد انخفض معدل انتقال المستأجرين من 37.2% في عام 1981 إلى 37.2% فقط في عام 1981. 18.3% عام 2024. علاوة على ذلك، تباطؤ سوق الإسكان، مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري نحو 7% وانخفضت مبيعات المنازل القائمة تقريبًا 6% في مارس 2025، يعني أن عددًا أقل من المعاملات يؤدي إلى التحركات. يؤثر هذا النشاط المنخفض بشكل مباشر على حجم تأجير الشاحنات لدى AMERCO.

فيما يلي الحساب السريع لضغط الأرباح: صافي أرباح AMERCO للأشهر الستة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، كان 247.9 مليون دولاربانخفاض حاد من 382.2 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. وفي حين أن زيادة انخفاض قيمة الأسطول وخسائر التصرف تمثل جزءًا كبيرًا من هذا، فإن الانخفاض الأساسي في المعاملات المتحركة ذات هامش الربح المرتفع بسبب ركود سوق الإسكان يعد محركًا واضحًا للضغط على الأرباح.

التغييرات التنظيمية التي تؤثر على التجارة بين الولايات أو معايير انبعاثات المركبات

ويتلخص التهديد التنظيمي الأكثر وضوحاً وقابلية للقياس في تشديد معايير انبعاثات المركبات، الأمر الذي يزيد بشكل مباشر من تكلفة الحصول على أسطول شاحنات AMERCO الضخم وصيانته.

أصبحت اللوائح الفيدرالية ولوائح الولايات الجديدة، وخاصة خطة الشاحنات النظيفة التابعة لوكالة حماية البيئة (EPA) وقاعدة الأساطيل النظيفة المتقدمة (ACF) التابعة لمجلس موارد الهواء في كاليفورنيا (CARB)، سارية المفعول الآن. هذه القواعد، التي تضع حدودًا أكثر صرامة على أكاسيد النيتروجين (NOx) والغازات الدفيئة (GHGs)، تعني أن المركبات الثقيلة الجديدة يجب أن تستوفي المعايير المحدثة بدءًا من يناير 2025. إجماع الصناعة هو أن هذه المعايير الجديدة يمكن أن تزيد من أسعار الشاحنات الجديدة بقدر ما $25,000 لكل مركبة بالنسبة للنماذج المتأثرة بمعايير 2027. ونظرًا لاستراتيجية AMERCO المتمثلة في التحديث المستمر لأسطولها، فإن هذه التكلفة الإضافية تمثل عائقًا كبيرًا أمام كفاءة الإنفاق الرأسمالي.

يمثل التعقيد التنظيمي أيضًا خطرًا:

• الانقسام الفيدرالي مقابل تقسيم الولاية: تحدد وكالة حماية البيئة خط أساس وطني، لكن ولايات مثل كاليفورنيا (وغيرها من الولايات التي تتبنى قواعد CARB) يمكنها فرض حدود أكثر صرامة، مما يخلق خليطًا من متطلبات الامتثال في جميع أنحاء البلاد.
• تفويضات الانبعاثات الصفرية: تنص قاعدة ACF الخاصة بـ CARB على أن تكون نسبة معينة من مشتريات الأسطول الجديد عبارة عن مركبات خالية من الانبعاثات (ZEVs) بدءًا من عام 2025، مما يفرض التحول إلى شاحنات كهربائية أو هيدروجينية غير مثبتة وأكثر تكلفة في الأسواق الرئيسية.
• زيادة التكاليف: بالإضافة إلى سعر الشراء، تعمل التكنولوجيا الجديدة للامتثال (مثل أنظمة المحركات المتقدمة) على زيادة تكاليف الصيانة والإصلاح، والتي شهد قطاع النقل والتخزين في AMERCO ارتفاعًا بنسبة 10.4 مليون دولار في الربع الثاني من العام المالي 2026 مقارنة بالعام السابق.