شركة Unitil (UTL): تحليل القوى الخمس [تم التحديث في نوفمبر 2025]

أنت تحفر في شركة Unitil Corporation، والتي أصبحت موجودة اعتبارًا من سبتمبر 2025 502 مليون دولار في إيرادات TTM، وتحتاج إلى معرفة ما إذا كانت حالتها التنظيمية عبارة عن حصن أم مجرد قفص مريح. وجهة نظري، المستندة إلى عقدين من الزمن في هذه اللعبة، هي أن إطار القوى الخمس يُظهر بوضوح أن القصة لا تتعلق بالمنافسة - وهذا الحد الأدنى - ولكنها تدور حول إدارة النفوذ الكبير لموردي الغاز أثناء فترات البرد والزحف البطيء للبدائل مثل الطاقة الشمسية على الأسطح عبرها. 213,300 قاعدة عملاء مشتركة للكهرباء والغاز. بينما يبقي المنظمون في الولاية قوة التفاوض مع العملاء منخفضة و 980 مليون دولار تعمل خطة رأس المال حتى عام 2029 على منع الداخلين الجدد بشكل فعال، لكن الإجراء الحقيقي يكمن في تفاصيل عقود الموردين وجهود الفصل. قم بالغوص أدناه لرؤية نقاط الضغط الدقيقة في كل من القوى الخمس التي تشكل توقعات شركة Unitil Corporation على المدى القريب.

شركة Unitil (UTL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة على المساومة مع الموردين

إن القدرة التفاوضية لموردي شركة Unitil مرتفعة، ويرجع ذلك أساسًا إلى القيود الهيكلية للبنية التحتية للغاز الطبيعي التي تخدم نيو إنجلاند. يجب عليك، كمحلل مالي، أن تدرك أن قدرة Unitil على تأمين إمدادات موثوقة وفعالة من حيث التكلفة يتم فرضها بشكل كبير من قبل مشغلي خطوط الأنابيب الخارجيين وأصحاب محطات الغاز الطبيعي المسال.

تزيد القيود المفروضة على خطوط أنابيب الغاز الطبيعي في نيو إنجلاند من نفوذ الموردين، خاصة في فصل الشتاء. تعتبر المنطقة سوقًا مقيدة بسبب محدودية خطوط الأنابيب بين الولايات التي تغذيها، الأمر الذي يتفاقم بسبب ارتفاع الطلب خلال الأشهر الباردة. على سبيل المثال، تبلغ التوقعات لمركز بوابات مدينة ألجونكوين بالقرب من بوسطن لشتاء 2025-2026 متوسط ​​سعر قدره 12.76 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، وهو ما يمثل زيادة قدرها 47 سنتًا عن متوسط ​​الموسم السابق. على المستوى الوطني، من المتوقع أن ترتفع أسعار الغاز الطبيعي بالجملة بنحو 58% في عام 2025 مقارنة بالعام السابق.

ويجب على شركة Unitil أن تؤمن عقودًا مكلفة وطويلة الأجل للطاقة، كما هو الحال بالنسبة لمحطة Everett للغاز الطبيعي المسال، لضمان الموثوقية. وللتخفيف من مخاطر تقليص الإمدادات على خطوط الأنابيب المقيدة، أبرمت شركة Unitil اتفاقيات لإبقاء محطة Everett Marine Terminal (EMT) جاهزة للعمل حتى مايو 2030. وتؤمن هذه الاتفاقيات إمدادات الغاز الطبيعي الموسمية (نوفمبر-مارس). وتترجم هذه الضرورة بشكل مباشر إلى زيادة نفوذ الموردين، حيث أن هذه العقود "أدت إلى زيادة كبيرة في تكاليف الطاقة القصوى للمرافق العامة". علاوة على ذلك، يعد اعتماد Unitil على الغاز الطبيعي المسال من شركة Everett لدعم الضغط في مصنع Westminster للغاز الطبيعي المسال أمرًا بالغ الأهمية، حيث أن هذا المصنع يحتفظ بحوالي يوم واحد فقط من التخزين (3,172 Dth)، مما يتطلب تجديدًا ثابتًا.

يحصل موردو الغاز على الطاقة حيث يحصل عملاء التدفئة على الأولوية على توليد الطاقة أثناء ذروة الطلب. عندما يرتفع الطلب على التدفئة السكنية في فصل الشتاء، فإن القيود المفروضة على إمدادات خطوط الأنابيب تعني عدم وجود غاز كاف في كثير من الأحيان لمحطات الطاقة. هذا الواقع الهيكلي يجبر شركات التوليد على التنافس على العرض المحدود أو الاعتماد على بدائل أكثر تكلفة مثل الغاز الطبيعي المسال المستورد أو النفط، مما يضغط في النهاية على تكاليف سلسلة التوريد بأكملها التي يجب على شركة يونيتيل إدارتها.

إن تقلب أسعار السلع الأساسية مرتفع، على الرغم من أن معظم التكاليف يتم تمريرها إلى العملاء من خلال أسعار منظمة. تستخدم Unitil مكونات أسعار محددة لاسترداد التكاليف المتقلبة المرتبطة بمصادر الغاز. تعمل آلية التمرير هذه على حماية أرباح الشركة من التقلبات المباشرة في أسعار السلع الأساسية، حيث تم تصميم إجمالي إيرادات التشغيل لاسترداد التكلفة المعتمدة للغاز المشترى على أساس التسوية الكاملة.

فيما يلي نظرة سريعة على مكونات الأسعار في ماساتشوستس (اعتبارًا من نوفمبر 2025) والتي تعكس استرداد هذه التكاليف المتعلقة بالمورد لعميل التدفئة السكنية (R-3):

وتتجلى قوة المورد أيضًا في هيكل عامل تعديل الغاز، الذي يسترد تكلفة الغاز المشترى، بما في ذلك رسوم السلع والطلب والنقل. في نيو هامبشاير، بلغت تكلفة مكون الغاز لمعدل التدفئة السكنية (R-5) اعتبارًا من 1 يوليو 2025، 0.5635 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة حرارية لبعض فئات العملاء.

ويعكس الحجم الإجمالي لمبيعات الغاز لشركة Unitil ضغط الطلب هذا؛ وارتفع إجمالي مبيعات الغاز الحراري بنسبة 26.1% في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 مقارنة بنفس الفترة من عام 2024، ويرجع ذلك جزئيًا إلى برودة الطقس.

• تم التعاقد على سعة الغاز الطبيعي المسال الآمنة في إيفريت حتى مايو 2030.
• وتعتمد شركة Unitil على إمدادات الغاز الطبيعي المسال لدعم الضغط، مع سعة تخزينية ليوم واحد فقط في الموقع.
• يمر عامل تعديل الغاز مباشرة من خلال تكاليف السلع.
• تعتبر تقلبات الأسعار في فصل الشتاء مرتفعة، كما يتضح من توقعات 12.76 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية لمركز ألجونكوين.

شركة Unitil (UTL) - القوى الخمس لبورتر: القدرة التفاوضية للعملاء

أنت تنظر إلى قوة عملاء شركة Unitil Corporation، وبصراحة، إنها منخفضة جدًا. هذه هي طبيعة الوحش عندما تقوم بتمرير الأسلاك والأنابيب في منطقة معينة. تحتفظ شركة Unitil باحتكار منظم للتوزيع المادي للكهرباء والغاز الطبيعي في مناطق خدمتها عبر ولاية ماين وماساتشوستس ونيو هامبشاير. يحد هذا الهيكل بطبيعته من مقدار النفوذ الذي يتمتع به العميل الفردي على خدمة التوصيل الأساسية.

قاعدة العملاء نفسها مجزأة تمامًا، مما يعني أنه لا يوجد عميل واحد لديه الحجم الكافي لطلب أسعار خاصة على جانب التوزيع المنظم. وفقًا لأحدث الأرقام، تخدم المرافق التشغيلية لشركة Unitil Corporation تقريبًا 109,400 عميل كهربائي وحول 103.900 عميل للغاز الطبيعي عبر المجتمعات الـ 97 التي يخدمونها. هذا كثير من الحسابات الفردية، لكنه ليس تركيزًا للقوة الشرائية.

الأسعار بالتأكيد ليست قابلة للتفاوض على مستوى العميل بالنسبة لجزء التسليم من الفاتورة. تحدد لجان المرافق العامة بالولاية (PUCs) هذه المعدلات بعد الإيداعات الرسمية. على سبيل المثال، توافق PUC في نيو هامبشاير على أسعار الكهرباء للخدمة الافتراضية لفترات مدتها ستة أشهر. بالنسبة للفترة من 1 أغسطس 2025 إلى 31 يناير 2026، تم تحديد معدل الخدمة الافتراضية المحدث لمجموعة العملاء الصغيرة (السكنية) على 11.777 سنتًا لكل كيلووات/ساعة (kWh). أدى هذا التغيير المحدد في السعر إلى زيادة تقديرية في الفاتورة الشهرية تقريبًا 18.2 بالمئة، أو حول $22.56 لعميل سكني نموذجي باستخدام 650 كيلوواط ساعة شهريا.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية انتشار قاعدة العملاء وبعض مكونات الأسعار المنظمة التي لا يمكن للعملاء التفاوض بشأنها:

من المهم ملاحظة الفرق بين مصدر الطاقة والتسليم. يمكن للعملاء في نيو هامبشاير اختيار موردي الطاقة الخارجيين لعنصر إمداد الطاقة في فاتورة الكهرباء الخاصة بهم، حيث توافق اللجنة على شريحة المشتريات المستندة إلى السوق لهذا الجزء من الخدمة. ومع ذلك، لا يمكنك على الإطلاق تغيير من يتولى التسليم الفعلي - حيث تظل خدمة النقل والتوزيع مجالًا لشركة Unitil Corporation. يتم فصل إيرادات التوزيع الخاصة بـ Unitil إلى حد كبير عن أحجام المبيعات، مما يعني أن أرباحها الأساسية أقل حساسية لتبديل العملاء على جانب العرض، مما يعزز سيطرتها على شبكة التوصيل.

يتلخص عملاء التحكم المحدود في بعض المجالات الرئيسية:

• خدمة التوزيع هي احتكار منظم.
• تحدد PUCs معدلات التسليم؛ لا مفاوضات مباشرة.
• يؤثر تبديل الموردين فقط على تكلفة الطاقة، وليس التسليم.
• قاعدة العملاء مجزأة للغاية عبر المناطق.

إذا رفعت شركة Unitil قضية السعر الأساسي، مثل تلك التي طلبت فيها لجنة المرافق العامة في نيو هامبشاير تغيير معدل التوزيع، فسيكون التأثير على الفاتورة، ولكن قدرة العميل على المساومة لا تزال ضئيلة. على سبيل المثال، إذا تمت الموافقة على تغيير السعر المطلوب، فإن عملاء الكهرباء المقيمين يستخدمون about 600 كيلووات/ساعة سيشهد الشهر زيادة تقريبًا $11 على فاتورتهم الشهرية. العملية بطيئة، وفي بعض الأحيان لا يُتوقع اتخاذ القرارات حتى أوائل عام 2026، مما لا يمنح العملاء سوى القليل من سبل الرجوع الفوري مقابل الزيادات المقترحة في التكلفة.

الشؤون المالية: قم بصياغة تحليل حساسية بشأن تأثير الزيادة المحتملة في معدل الفائدة بمقدار 11 دولارًا شهريًا على مخاطر التقلبات السكنية بحلول يوم الثلاثاء المقبل.

شركة Unitil (UTL) - القوى الخمس لبورتر: التنافس التنافسي

أنت تنظر إلى شركة Unitil Corporation (UTL) وتتساءل عن مكان المعركة الحقيقية، نظرًا لوضعها المنظم. بصراحة، في العمل الأساسي المتمثل في توصيل الغاز والكهرباء عبر الأعمدة والأسلاك، يكون التنافس المباشر ضعيفًا جدًا. هذه هي طبيعة الوحش عندما يحدد المنظمون ساحة اللعب.

التنافس المباشر على البنية التحتية للتوزيع منخفض بسبب هيكل الاحتكار/الاحتكار الثنائي المنظم. تم تحديد مناطق خدمة شركة Unitil Corporation، مما يعني أنك لا ترى بشكل عام مجموعة منافسة من أنابيب الغاز أو خطوط الكهرباء التي تعمل بجوارك مباشرةً. على سبيل المثال، في نيو هامبشاير، تخدم Unitil شركة Concord، بينما تتعامل Eversource Energy مع المناطق الأكبر مثل مانشستر وناشوا. ويعني هذا الهيكل أن المنافسة لا تتعلق بسرقة الأصول المادية؛ يتعلق الأمر بالنتائج التنظيمية واستراتيجية النمو.

المنافسة هي في المقام الأول ضد المرافق الإقليمية الأخرى مثل Eversource Energy لتحقيق النمو والوصول إلى رأس المال. ولوضع حجم Unitil في منظوره الصحيح مقابل نظير رئيسي، بلغت القيمة السوقية لشركة Eversource Energy 27.1 مليار دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025. ومن ناحية أخرى، تسعى Unitil بنشاط إلى تحقيق النمو لمواكبة الوتيرة. عندما يتعلق الأمر بمعدلات إمدادات الكهرباء الأساسية في نيو هامبشاير لفترة الشتاء بدءًا من 1 فبراير 2025، كان السعر المعتمد لشركة Unitil هو 8.306 سنتًا لكل كيلووات في الساعة، وهو أقل قليلاً من معدل Eversource البالغ 8.9 سنتات لكل كيلووات في الساعة. قدمت شركة Unitil طلبها لرفع معدلات توزيع الكهرباء في مايو 2025، بهدف استثمار ما يقرب من 58 مليون دولار في أصول رأسمالية جديدة هذا العام وفي كل من العامين التاليين.

يوجد تنافس في جذب عملاء جدد للغاز الطبيعي من خلال التوسع، مثل الاستحواذ على بانجور للغاز الطبيعي. أكملت شركة Unitil شراء شركة Bangor Natural Gas Company في 31 يناير 2025 مقابل 70.9 مليون دولار، بالإضافة إلى ما يقدر بنحو 0.3 مليون دولار لرأس المال العامل. أضافت هذه الخطوة ما يقرب من 8500 عميل و351 ميلاً من خطوط التوزيع إلى نظام Unitil. يعد هذا الاستحواذ، إلى جانب عمليات الاستحواذ الأخرى المعلن عنها، أمرًا أساسيًا لاستراتيجية Unitil لتنمية قاعدة عملائها، والتي يبلغ إجماليها الآن حوالي 207000 عميل في جميع أنحاء ولاية ماين ونيو هامبشاير وماساتشوستس. أظهر قطاع الغاز أن هذا النمو مترجم إلى نتائج، مع زيادة هامش الربح الإجمالي المعدل بنسبة 17.1٪ في الربع الثاني من عام 2025، ونمو عدد عملائه بنسبة 10.7٪ على أساس سنوي في تلك الفترة.

وينصب التركيز على نمو قاعدة الأسعار والكفاءة التشغيلية، وليس المنافسة على حصة السوق. نظرًا لأن الحصة السوقية ثابتة إلى حد كبير من خلال التنظيم، فإن Unitil تركز بشكل كبير على تنمية قيمة أصولها التي يسمح لها المنظمون بكسب عائد على أساس السعر. وتخطط الشركة لاستثمار 980 مليون دولار في استثمارات أنظمة الكهرباء والغاز على مدى السنوات الخمس المقبلة. من المتوقع أن يؤدي هذا الإنفاق إلى دفع معدل النمو السنوي المركب (CAGR) إلى ما يقرب من 10٪ حتى عام 2029، وهو ما يتسارع بشكل كبير من التوجيه السابق البالغ 6.5٪ -8.5٪. تعد الكفاءة التشغيلية أيضًا أمرًا بالغ الأهمية؛ على سبيل المثال، أكدت شركة Unitil مجددًا نقطة المنتصف الإرشادية المعدلة لربحية السهم (EPS) لعام 2025 عند 3.09 دولار للسهم الواحد.

فيما يلي نظرة سريعة على محركات النمو ومجالات التركيز التنافسية:

• معدل النمو الأساسي المتوقع (حتى عام 2029): 10% سنويا
• إرشادات النمو الأساسي للسعر السابق: 6.5% ل 8.5%
• استثمار رأس المال المخطط (5 سنوات): 980 مليون دولار
• تكلفة اقتناء الغاز الطبيعي في بانجور: 70.9 مليون دولار
• إجمالي العملاء بعد BNG: تقريبًا 207,000
• ربحية السهم المعدلة للربع الثاني من عام 2025: $0.29

ويتجلى التنافس في تخطيط رأس المال والملفات التنظيمية، كما هو موضح في الجدول أدناه:

ولكي نكون منصفين، فرغم أن التنافس على البنية التحتية منخفض، فإن المنافسة للحصول على الموافقة التنظيمية على المشاريع الرأسمالية والقدرة على التنفيذ على أساس التكامل - كما هو الحال مع شركة بانجور للغاز الطبيعي - هي المكان الذي يتم فيه إنفاق الطاقة التنافسية الحقيقية. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Unitil (UTL) - القوى الخمس لبورتر: تهديد البدائل

عندما تنظر إلى التهديد الذي تمثله البدائل لشركة Unitil، فإنك تنظر حقًا إلى كيفية قيام العملاء بتلبية احتياجاتهم من الطاقة - التدفئة والإضاءة والتبريد - دون استخدام الغاز الطبيعي أو الكهرباء التي توفرها Unitil. هذه القوة مهمة لأنها مدفوعة بالتنظيم، واعتماد التكنولوجيا، واختيار العملاء، وليس فقط المنافسة المباشرة.

يتم تخفيف التهديد الناجم عن انخفاض الاستهلاك من خلال آليات الفصل، وهي أدوات تنظيمية مصممة لكسر الرابط بين إيرادات توزيع المرافق وحجم الطاقة المباعة. يعد هذا دفاعًا رئيسيًا عن تدفق إيرادات التوزيع لشركة Unitil. تم فصل جميع أحجام مبيعات كيلوواط ساعة الكهربائية لشركة Unitil بشكل كبير. بالنسبة لعملاء الغاز، فإن الوضع مماثل في ماساتشوستس، حيث أصبحت مبيعات الغاز "منفصلة إلى حد كبير الآن". ويعني فصل الإيرادات أن المنشأة تسترد هدف إيرادات التوزيع المعتمد بغض النظر عما إذا كان العميل يستخدم غازًا أكثر أو أقل، بشرط ألا تكون تغييرات الاستخدام كبيرة بما يكفي لتتطلب إعادة ضبط السعر.

يهدد التوليد الموزع (DG)، مثل الطاقة الشمسية على الأسطح، بشكل مباشر حجم مبيعات الأعمال الكهربائية لشركة Unitil Corporation، على الرغم من أنه لا يؤثر بشكل مباشر على تدفق إيرادات التوزيع المنظم. اعتبارًا من أواخر عام 2025، كان ما يقرب من 12% من عملاء Unitil Electric لديهم DG في الخدمة أو تمت الموافقة على تركيبهم، وهو رقم من المتوقع أن ينمو. يوضح هذا الاتجاه أن العملاء يستوعبون إنتاج الطاقة، مما يؤدي إلى تآكل مكون الحجم في نموذج الأعمال.

ولمواجهة ذلك، تعمل شركة Unitil على استيعاب بعض الاستبدال من خلال تطوير مشاريع الطاقة الشمسية المملوكة للشركة. مشروع كينغستون، نيو هامبشاير، عبارة عن مجموعة بقدرة 4.9 ميجاوات، وهي أول مجموعة طاقة شمسية مملوكة للمرافق العامة في الولاية. وبموجب قانون نيو هامبشاير، تتمتع شركة يونيتيل بفرصة تطوير ما يصل إلى 18 ميجاوات من توليد الطاقة المتجددة، وهو ما يمثل 6 بالمائة من إجمالي حمل الذروة للتوزيع. ومن المتوقع أن توفر مصفوفة كينغستون وحدها لعملاء Unitil حوالي 2 مليون دولار على مدى عمرها البالغ 40 عامًا.

إن برامج كفاءة الطاقة واعتماد تقنيات مثل المضخات الحرارية هي بدائل منظمة تعمل بشكل مباشر على تقليل الطلب على كل من الغاز والكهرباء. تدير شركة Unitil بنشاط هذه البرامج، والتي يتم تمويلها من خلال آليات الأسعار. على سبيل المثال، في قطاع الكهرباء، تقوم رسوم كفاءة الطاقة باسترداد تكاليف هذه المبادرات. اعتبارًا من تقرير سبتمبر 2025، بلغ رصيد برنامج مساعدة الطاقة منخفضة الدخل (EAP) لرسوم مزايا النظام (SBC) لشركة Unitil Energy Systems 32,227.62 دولارًا أمريكيًا. التهديد حقيقي. حتى أن الدراسة المحتملة لكفاءة الطاقة في ولاية ماساتشوستس للفترة 2025-2027 تمثل وفورات محتملة من تدابير مثل "مفتاح الوقود لسخان المياه بالمضخة الحرارية".

فيما يلي نظرة سريعة على حجم التهديد ورد شركة Unitil:

إن التحول نحو الكهربة، بدعم من أهداف الدولة، يعني أن شركة Unitil يجب أن تستمر في الاستثمار في تحديث الشبكة لاستيعاب موارد الطاقة الموزعة (DER) وكهربة المباني ووسائل النقل. تتضمن خطة الشركة لتحديث قطاع الكهرباء حتى عام 2050 بشكل واضح مشاريع لتسهيل هذا التحول.

يجب عليك تتبع معدل نمو منشآت DG مقابل وتيرة تطوير الطاقة المتجددة على نطاق المرافق الخاصة بشركة Unitil Corporation. المفتاح هو مدى سرعة تجاوز التوليد المملوك للعملاء للسقف المحتمل البالغ 18 ميجاوات الذي تسمح به اللوائح التنظيمية في نيو هامبشاير.

• تعتبر أحجام مبيعات الكهرباء حساسة لاعتماد المدير العام.
• تتم حماية إيرادات توزيع الغاز إلى حد كبير عن طريق الفصل.
• تمثل المضخات الحرارية بديلاً مباشرًا ومنظمًا لتسخين الغاز.
• تعمل شركة Unitil على استيعاب الاستبدال من خلال مشروعها للطاقة الشمسية في كينجستون بقدرة 4.9 ميجاوات.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

شركة Unitil (UTL) - القوى الخمس لبورتر: تهديد الداخلين الجدد

أنت تنظر إلى أعمال شركة Unitil، وبصراحة، فإن التهديد المتمثل في الشركات الجديدة التي تحاول التدخل في أراضيها هو أدنى مستوى له في عالم الشركات. هذه هي أعمال المرافق، وهي محاطة بالتصميم، وهي ميزة كبيرة لشركة Unitil Corporation.

العائق الأساسي هو الحجم الهائل لرأس المال المطلوب للبدء. وضعت شركة Unitil خطة إنفاق ضخمة، حيث توقعت استثمار ما يقرب من 980 مليون دولار في البنية التحتية لمرافق الكهرباء والغاز الطبيعي على مدى الفترة الممتدة من عام 2025 إلى عام 2029. فكر في ذلك؛ هذه النفقات الرأسمالية أكبر في الواقع من القيمة السوقية الحالية للشركة، والتي بلغت 872 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025. وسيحتاج الوافد الجديد إلى جمع أموال مماثلة فقط للاقتراب من قاعدة الأصول الحالية لشركة Unitil Corporation.

العقبات التنظيمية هي جدار ضخم آخر. لا يمكنك أن تقرر البدء بتوصيل الغاز أو الكهرباء فحسب؛ تحتاج إلى إذن. تعمل مرافق التوزيع التابعة لشركة Unitil Corporation في ظل التكلفة التقليدية لتنظيم الخدمة، مما يعني أن الأسعار والعمليات تتطلب توقيعًا من لجان المرافق العامة بالولاية (PUCs). ونحن نرى هذا في العمل؛ على سبيل المثال، وافقت PUC في ولاية ماين على برامج التوسع في الماضي، ولكن عملية الموافقة هذه في حد ذاتها تمثل عقبة كبيرة. علاوة على ذلك، قدمت شركة Unitil Energy Systems مؤخرًا قضية بشأن السعر الأساسي إلى لجنة المرافق العامة في نيو هامبشاير في الربع الثاني من عام 2025، وهي عملية قد تستغرق عامًا أو أكثر حتى تكتمل.

إن البنية التحتية المادية الموجودة بالفعل تخلق تقدمًا لا يمكن التغلب عليه تقريبًا. بلغ استثمار شركة Unitil Corporation في Net Utility Plant 1,618.9 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 31 مارس 2025. ويعد بناء تلك الشبكة من الأنابيب والأسلاك من الصفر أمرًا مكلفًا للغاية ويستغرق وقتًا طويلاً. بالإضافة إلى ذلك، تتمتع هذه المرافق الحالية بحقوق مرور راسخة وحصرية عبر مناطق الخدمة الخاصة بها.

فيما يلي نظرة سريعة على حجم البصمة الحالية التي قد يواجهها الوافد الجديد:

وأخيرا، يتم تحييد المنافسة السعرية على جانب التوزيع بشكل فعال عن طريق التنظيم. لا يمكن للوافدين الجدد تقويض شركة Unitil Corporation لأن العائد المسموح به على استثمار رأس المال يتم تحديده بواسطة PUCs. على سبيل المثال، تضمنت الاتفاقيات السابقة لإحدى الشركات التابعة آلية تقاسم الأرباح حيث تم تقاسم عوائد تزيد عن 10٪ أو إعادتها إلى دافعي الضرائب. بلغ العائد الموحد على متوسط ​​حقوق الملكية العامة (LTM ROACE) لآخر اثني عشر شهرًا لشركة Unitil 9.1% اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024. ويعني هيكل العائد المنظم هذا أن أي منافس جديد سيهدف إلى نفس هامش الربح المنظم، وليس نقطة سعر أقل يحركها السوق لخدمة التوصيل الأساسية.

إن العوائق التي تحول دون الدخول هي هيكلية، وليست مالية فقط. النظر في المتطلبات التنظيمية والمادية:

• مطلوب التزامات رأسمالية ضخمة ومتعددة السنوات، مثل خطة شركة Unitil بقيمة 980 مليون دولار.
• الحاجة إلى موافقة PUC على العمليات وتحديد الأسعار.
• حقوق الطريق الحالية والمحمية قانونًا للبنية التحتية.
• العوائد المنظمة تمنع تقويض الأسعار بشكل كبير.
• إنشاء قاعدة عملاء تضم أكثر من 109,400 عميل كهربائي.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.