شركة Energy Fuels Inc. (UUUU): تحليل SWOT [تم تحديثه في نوفمبر 2025]

أنت تبحث عن رؤية واضحة لشركة Energy Fuels Inc. (UUUU)، وبصراحة، الصورة معقدة، لكن الوضع الاستراتيجي للشركة في أواخر عام 2025 قوي بالتأكيد. لقد نجحوا في التنويع بعيدًا عن مجرد اليورانيوم، ليصبحوا مركزًا للمعادن النادرة، وهذا هو الاستنتاج الرئيسي. مع وجود نحو 300 مليون دولار في رأس المال العامل وعدم وجود ديون حتى الربع الثالث من عام 2025، بالإضافة إلى وصول أسعار اليورانيوم الفورية إلى 80.00 دولارًا للرطل، فإن إمكانات هامش النقدية هائلة مع زيادة الإنتاج نحو 1 مليون رطل من U3O8 هذا العام. هذا النمو متوازن بخسارة صافية في الربع الثالث من عام 2025 قدرها 16.7 مليون دولار ومخاطر التنفيذ في تأمين المواد الخام الدولية للمعادن النادرة (REE). دعونا نرسم المخاطر القصيرة الأجل والفرص الواضحة.

شركة Energy Fuels Inc. (UUUU) - تحليل SWOT: نقاط القوة

تحتاج إلى صورة واضحة عن المكان الذي تتمتع فيه شركة Energy Fuels Inc. (UUUU) بميزة قابلة للدفاع، والقوة الأساسية تكمن في بنيتها التحتية الفريدة والتي لا يمكن تكرارها في الولايات المتحدة. هذه شركة تتحكم في عنق الزجاجة لسلاسل إمداد معدنية حرجة: اليورانيوم والعناصر الأرضية النادرة (REEs).

المطحنة الوحيدة لليورانيوم التقليدي العاملة في الولايات المتحدة: مطحنة White Mesa

تعد مطحنة White Mesa في يوتا أهم أصول Energy Fuels على الإطلاق. إنها المطحنة الوحيدة المرخصة بالكامل والتي تعمل باليورانيوم التقليدي في الولايات المتحدة. هذا ليس مجرد جهاز؛ إنه أصل استراتيجي على مستوى الأمن القومي يمنح الشركة ميزة تنافسية هائلة.

تسمح تراخيص المطحنة الفريدة لها بمعالجة مجموعة متنوعة من المواد الخام، بما في ذلك خام اليورانيوم التقليدي، والمواد الغذائية البديلة، والأهم من ذلك، رمل المونازيت لمعالجة العناصر الأرضية النادرة (REE). تجعل هذه القدرة على الأداء المزدوج المطحنة محورًا لا غنى عنه لسلاسل إمداد المعادن الحرجة في الولايات المتحدة.

ميزانية قوية مع سيولة عالية وبدون ديون

ميزانية قوية تعني أن الشركة قادرة على مواجهة تقلبات السوق وتمويل نموها دون الاعتماد على إصدار أسهم مخففة أو ديون مكلفة. وحتى تاريخ 30 سبتمبر 2025 (الربع الثالث من 2025)، كان لدى شركة طاقات الوقود وضع مالي متين.

وفيما يلي الحساب بشكل سريع: أبلغت الشركة عن حوالي 300 مليون دولار كرأس مال عامل، وتحديدًا 298.5 مليون دولارمع عدم وجود أي ديون مسجلة في نهاية الربع الثالث من 2025. وتشمل هذه السيولة 94.0 مليون دولار نقدًا وما يعادله، بالإضافة إلى 141.3 مليون دولار في الأوراق المالية القابلة للتسويق. هذا بالتأكيد يمثل صندوق حرب للتطوير.

الرائدة في إنتاج اليورانيوم محليًا

شركة إنرجي فيولز هي الرائدة محليًا في إنتاج اليورانيوم (U3O8)، وهو موقع يزداد أهميته في ظل التوترات الجيوسياسية العالمية والدفع نحو الطاقة النووية. تسير الشركة على المسار الصحيح لإنتاج ما يصل إلى 1 مليون رطل من U3O8 النهائي في عام 2025، ما يمثل الحد الأعلى من توقعاتها. ويعزز هذا الإنتاج زيادة إنتاج المناجم عالية الجودة مثل منجم بينيون بلين.

القدرة على مزج ومطابقة مختلف أنواع اليورانيوم - الخام المستخرج، المخزونات، ومواد التغذية البديلة - هي قوة أساسية لا يمتلكها أي منتج آخر في أمريكا الشمالية حاليًا. تتيح لهم هذه المرونة تحسين حجم الإنتاج مقابل التكلفة ومتطلبات العقود.

قدرة الإنتاج التجاري على نطاق واسع لأكسيد NdPr

تعد White Mesa Mill المنشأة الوحيدة في الولايات المتحدة التي يمكنها معالجة رمل المونازيت إلى أكاسيد أرضية نادرة منفصلة على نطاق تجاري، مما يعالج عنق الزجاجة الحرج في سلسلة توريد المغناطيس الأمريكية. تم تصميم دائرة فصل المرحلة الأولى بسعة تقريبية 850-1000 طن سنويًا (طن سنويًا) من أكسيد النيوديميوم والبراسيوديميوم المنفصل (NdPr). يعد NdPr ضروريًا للمغناطيس الدائم عالي القوة المستخدم في السيارات الكهربائية وتوربينات الرياح.

هذه الإمكانية قيد التشغيل التجاري بالفعل، حيث تعمل الشركة أيضًا على تطوير الإنتاج التجريبي لأكسيدات الأتربة النادرة الثقيلة مثل الديسبروسيوم والتيربيوم، والتي تعتبر مقيدة بشكل أكبر من الناحية الإستراتيجية.

انخفاض تكاليف تعدين اليورانيوم المتوقعة

وتتمتع الشركة بوضع يمكنها من أن تصبح واحدة من منتجي اليورانيوم الأقل تكلفة على مستوى العالم. بدءًا من الربع الرابع من عام 2025 واستمرارًا حتى عام 2026، من المتوقع أن يبلغ متوسط التكلفة المرجحة للسلع المباعة لـ U3O8 المستردة تقريبًا من 23 إلى 30 دولارًا للرطل الواحد.

يعود هذا الانخفاض الكبير في التكاليف إلى معالجة الخام عالي الجودة من منجم بينيون بلاين، الذي تصل درجاته إلى 2.23% من U3O8. هذه البنية منخفضة التكلفة توفر ميزة هامشية كبيرة، خاصة مع سعر U3O8 الفوري الذي كان مؤخرًا حوالي 71.50 دولارًا للرطل.

• تكاليف التعدين والنقل: 10 إلى 14 دولارًا للرطل من U3O8 المستعاد.
• تكاليف الطحن: حوالي 13 إلى 16 دولارًا للرطل من U3O8.
• إجمالي تكلفة البضائع المباعة: 23 إلى 30 دولارًا للرطل في الربع الرابع من 2025.

الإجراء الفوري بالنسبة لك هو نمذجة تأثير التدفقات النقدية لهامش إجمالي يبلغ أكثر من 40 دولارًا للرطل على الإنتاج المتوقع البالغ 1 مليون رطل لسنة 2025.

شركة إنيرجي فيولز (UUUU) - تحليل سوات: نقاط الضعف

أنت تنظر إلى شركة Energy Fuels Inc. (UUUU) وترى الارتفاع الكبير في أسعار اليورانيوم والمعادن النادرة، ولكن يجب أن تكون واقعياً بالتأكيد فيما يتعلق بالصورة المالية على المدى القريب ومخاطر التنفيذ. الشركة تمر حالياً بمرحلة كبيرة من الإنفاق الرأسمالي (CapEx) والتطوير، وهذا يظهر مباشرة في بيان الدخل وفي الجدول الزمني لاستراتيجية المعادن النادرة الخاصة بهم.

صافي الخسارة 16.7 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يعكس النفقات التطويرية المستمرة.

الرقم الرئيسي للربع الثالث من عام 2025 هو صافي خسارة قدره 16.7 مليون دولارأو 0.07 دولار للسهم العادي. لكي نكون منصفين، يعد هذا تحسنًا من صافي الخسارة البالغة 21.8 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، لكنه لا يزال يظهر أن الشركة هي قصة إمكانات مستقبلية، وليس الربحية الحالية. إنهم ينفقون مبالغ كبيرة لتطوير مشاريع المعادن الهامة وإعداد مطحنة وايت ميسا لعملية معالجة خام اليورانيوم التقليدية التي بدأت في أوائل أكتوبر 2025. هذه هي تكلفة بناء سلسلة توريد جديدة ومتنوعة من الألف إلى الياء.

فيما يلي الحسابات السريعة لللقطة المالية للربع الثالث من عام 2025:

يبقى إنتاج عناصر الأرض النادرة (REE) متواضعًا؛ حيث يُتوقع أن يكون إنتاج النيوبيوم-البرزوديميوم (NdPr) في عام 2025 بضع مئات من الأطنان فقط.

بينما تعتبر شركة Energy Fuels الشركة الأمريكية الوحيدة التي تنتج كميات تجارية من أكاسيد الأرض النادرة المفصولة، إلا أن الحجم لا يزال صغيرًا، وهو ما يمثل نقطة ضعف مقارنة بالعمالقة العالميين. يبلغ السعة الاسمية لدورة الفصل في المرحلة الأولى في مطحنة White Mesa حوالي 850-1000 طن سنويًا من أكسيد النيوبيوم-البرزوديميوم (NdPr) المفصول. ومع ذلك، من المرجح أن يكون الإنتاج الفعلي في عام 2025 بضع مئات من الأطنان فقط. هذا الإنتاج المتواضع هو أمر نموذجي لعملية تصعيد معقدة، ولكنه يعني أن الشركة لم تصبح بعد لاعبًا مهمًا في سوق NdPr، الذي تهيمن عليه شركات أخرى مثل Lynas Rare Earths.

لا يزال فصل عناصر الأرض النادرة الثقيلة (HREE) في المرحلة التجريبية، مع استهداف الإنتاج التجاري في الربع الرابع من عام 2026.

يمثل التوجه نحو العناصر الأرضية النادرة الثقيلة (HREEs) مثل الديسبروسيوم (Dy) والتيربيوم (Tb) فرصة استراتيجية ضخمة، لكنها لا تزال تقنية غير مثبتة على نطاق واسع بالنسبة للشركة. ولا يزال فصل HREE ثابتًا في المرحلة التجريبية. حتى 30 سبتمبر 2025، أنتج المصنع 29 كيلوجرامًا فقط من أكسيد دي في دائرته التجريبية. هذه كمية صغيرة على نطاق الاختبار.

يعد الإنتاج على نطاق تجاري لقدرة فصل Dy وTb وSmarium (Sm) في White Mesa Mill بمثابة طموح، حيث تم تحديد أقرب هدف ليتم تشغيله في الربع الرابع من عام 2026. هذا الجدول الزمني صارم، وأي تأخير فني في الارتقاء من الكيلوجرامات إلى الأطنان سيؤدي إلى تراجع تدفق الإيرادات من هذه المنتجات عالية القيمة.

الاعتماد على تأمين خام المونازيت من المشاريع العالمية مثل مشروع دونالد (أستراليا) وتوليارا (مدغشقر).

وتعتمد استراتيجية الشركة الطويلة الأجل للعناصر الأرضية النادرة على تأمين إمدادات ضخمة ومتسقة من مواد خام المونازيت من مشاريع التعدين الدولية التي لم يتم إنتاجها بعد. وهذا يخلق مخاطر جيوسياسية ومخاطر تنفيذ كبيرة.

• مشروع دونالد (أستراليا): تتوقع شركة Energy Fuels اتخاذ قرار الاستثمار النهائي (FID) بشأن هذا المشروع المشترك في وقت مبكر من الربع الرابع من عام 2025، ولكن من غير المتوقع أن يبدأ الإنتاج التجاري حتى النصف الثاني من عام 2027.
• مشروع توليارا (مدغشقر): يعد هذا أحد الأصول ذات المستوى العالمي، لكن إدارة الاستثمار المباشر مشروطة بإبرام اتفاقية استثمار وترتيبات استقرار أخرى مع حكومة مدغشقر، ومن المتوقع اتخاذ القرار في وقت مبكر من عام 2026.

إن الضعف واضح: لديهم منشأة الفصل التجاري الوحيدة العاملة في الولايات المتحدة، لكن إمدادات المواد الخام طويلة الأجل - شريان الحياة للعملية - مرتبطة بالتطور الناجح والاستقرار السياسي لمشروعين رئيسيين ومعقدين في قارات أخرى. إذا واجه مشروع دونالد أو توليارا تأخيرات، فإن قدرة مطحنة وايت ميسا على الوصول إلى طاقتها في المرحلة الثانية البالغة 4000-6000 طن سنويًا من NdPr بحلول 2027-2028 معرضة للخطر بشدة.

شركة وقود الطاقة (UUUU) - تحليل SWOT: الفرص

إعادة اليورانيوم إلى الولايات المتحدة قائمة المعادن الحرجة لعام 2025تعزيز الدعم المحلي

إنكم ترون فائدة فورية وملموسة من التحول الاستراتيجي لحكومة الولايات المتحدة بشأن المواد الحيوية، وهذا يمثل قوة هائلة لوقود الطاقة. نشرت وزارة الداخلية، من خلال هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية (USGS)، النتيجة النهائية 2025 قائمة المعادن الحرجة على 7 نوفمبر 2025ويضيف صراحة اليورانيوم (U3O8) إلى القائمة.

يوفر هذا التصنيف، الذي يتضمن 60 معدنًا حيويًا للاقتصاد الأمريكي والأمن القومي، خارطة طريق واضحة تعتمد على البيانات للدعم الفيدرالي. وهذا يعني أن شركة إنيرجي فيولز، باعتبارها أكبر منتج لليورانيوم في الولايات المتحدة، أصبحت الآن لاعبًا رئيسيًا في أولوية الأمن القومي، والتي يجب أن تفتح الأبواب أمام العقود الحكومية والتمويل والتصاريح المبسطة لمشاريع مثل روكا هوندا وبولفروج. هذا هو تغيير قواعد اللعبة بالنسبة للإنتاج المحلي.

سعر اليورانيوم الفوري في 82.50 دولارًا للرطل الواحد (أواخر أكتوبر 2025) يوفر هامشًا نقديًا كبيرًا

يمنح سوق اليورانيوم شركة Energy Fuels فرصة واضحة لتحقيق تدفق نقدي كبير. وصلت العقود الآجلة لليورانيوم إلى أعلى مستوى لها في شهر واحد عند 82.50 دولارًا للرطل في 31 أكتوبر 2025، مع ارتفاع مؤشر السعر طويل الأجل إلى 86.00 دولارًا للرطل في نفس التاريخ.

إليك الحساب السريع: كان لمخزون أكسيد اليورانيوم (U3O8) النهائي لشركة Energy Fuel متوسط تكلفة مرجح يبلغ حوالي 53 دولارًا للرطل اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وتتراوح التكاليف المتوقعة للسلع المباعة في نطاق 50 دولارًا إلى 55 دولارًا للرطل لبقية عام 2025. ويؤدي البيع بسعر فوري قدره 82.50 دولارًا للرطل إلى هامش إجمالي محتمل يبلغ حوالي 27.50 دولارًا إلى 32.50 دولارًا للرطل الواحد جنيه. تستعد الشركة لإنتاج ما يقرب من 1,000,000 رطل من U3O8 النهائي لعام 2025.

وهذا الهامش قوي بالتأكيد، وتحتفظ الشركة بالمخزون بشكل استراتيجي، وتتوقع أن ترتفع الأسعار إلى أعلى.

التوسع في أكاسيد الأتربة النادرة الثقيلة (Dy، Tb) لمعالجة الاختناقات الحرجة في سلسلة التوريد الأمريكية

يعد التحول إلى أكاسيد الأرض النادرة الثقيلة (HREOs) خطوة ذكية ذات هامش كبير تعالج بشكل مباشر نقطة الضعف الحرجة في سلسلة التوريد الأمريكية: حيث تسيطر الصين على حوالي 91٪ من العرض العالمي لهذه المواد الرئيسية.

تقوم شركة Energy Fuels بالفعل بتنفيذ خطتها في White Mesa Mill في ولاية يوتا، وهي المنشأة الوحيدة المرخصة بالكامل لمعالجة الأتربة النادرة في الولايات المتحدة. وقد أكملت بنجاح الإنتاج التجريبي لأكسيد الديسبروسيوم (Dy)، محققة نقاء بنسبة 99.9٪، وهو أعلى بكثير من المواصفات التجارية. حتى 30 سبتمبر 2025، أنتج المصنع 29 كيلوجرامًا من أكسيد Dy في دائرته التجريبية، ويستهدف الإنتاج التجريبي لأكسيد التيربيوم (Tb) في ديسمبر 2025. عرض القيمة واضح عندما تنظر إلى انفصال الأسعار:

• أكسيد الديسبروسيوم (Dy): السعر الأوروبي 850 دولارًا للكيلوغرام الواحد مقابل السعر الصيني 226 دولارًا للكيلوغرام الواحد.
• أكسيد التيربيوم (Tb): السعر الأوروبي يبلغ 3600 دولار للكيلوغرام الواحد مقابل السعر الصيني الذي يبلغ 990 دولاراً للكيلوغرام الواحد.

إن هذا السعر الهائل للإمدادات غير الصينية يؤكد صحة استراتيجية الشركة. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يقوم مشروع دونالد في أستراليا، الذي تلقى خطاب دعم مشروط بما يصل إلى 80 مليون دولار أسترالي لتمويل الديون الممتازة في 21 أكتوبر 2025، بتوفير أكثر من 200% من طلب HREO في الولايات المتحدة بمجرد تشغيله.

تحالفات استراتيجية مع شركة Chemours وPOSCO International لإنشاء سلاسل توريد غير صينية للعناصر الأرضية النادرة

إن بناء سلسلة توريد للعناصر الأرضية النادرة غير الصينية يتطلب أكثر من مجرد القدرة على المعالجة؛ فهي تحتاج إلى شراكات استراتيجية وعالمية، وقد حصلت شركة إنيرجي فيولز على شراكتين رئيسيتين في عام 2025.

يعد التحالف الاستراتيجي مع شركة Chemours أمرًا أساسيًا بالنسبة للمواد الخام. ستقوم شركة Chemours، وهي شركة رائدة عالميًا في إنتاج التيتانيوم ومنتج أمريكي للرمال المعدنية الثقيلة، بتزويد مركز المونازيت للمعالجة وتحويله إلى أكاسيد أرضية نادرة في White Mesa Mill. وهذا يؤمن مصدرًا محليًا للمواد الخام، وهو عنق الزجاجة الرئيسي للمعالجات الأمريكية الأخرى.

وتعد مذكرة التفاهم مع شركة بوسكو إنترناشيونال ومقرها كوريا الجنوبية بمثابة حلقة الوصل الحاسمة. تعد شركة POSCO موردًا عالميًا رائدًا لمحركات السيارات الكهربائية لشركات صناعة السيارات الأمريكية والعالمية. يهدف هذا التعاون إلى التحقق من صحة أكاسيد النيوديميوم والبراسيوديميوم (NdPr) وأكاسيد Dy المنفصلة من Energy Fuels لاستخدامها في المغناطيس الدائم للسيارات الكهربائية (EV) ومحركات الدفع الهجينة EV. يؤدي هذا التحقق، المتوقع في وقت لاحق من عام 2025، إلى إنشاء مسار مباشر غير صيني لتسويق كائنات الطاقة المتجددة عالية النقاء، مما يربط التعدين والمعالجة في الولايات المتحدة مباشرة بتصنيع المركبات الكهربائية المتحالفة. هذه لعبة تكامل رأسي قوية.

شركة طاقة الوقود (UUUU) - تحليل SWOT: التهديدات

أنت تنظر إلى شركة Energy Fuels Inc. (UUUU) باعتبارها لاعبًا رئيسيًا في سلسلة توريد المعادن المهمة في الغرب، لكنك تحتاج إلى رسم خريطة للتهديدات الحقيقية التي يمكن أن تعرقل خطط النمو الطموحة الخاصة بها. ولا يقتصر الخطر الأساسي على تقلبات السوق فحسب؛ إنها مخاطر التنفيذ المتأصلة في توسيع نطاق شركتين منفصلتين كثيفة رأس المال - اليورانيوم والعناصر الأرضية النادرة (REEs) - في وقت واحد، بالإضافة إلى التعرض الجيوسياسي من الأصول الأجنبية الرئيسية.

إن الشركة في طريقها لتصبح منتجًا محليًا رئيسيًا، لكن هذا المسار مليء بالعقبات المالية والسياسية الكبيرة التي تتطلب اهتمامًا دقيقًا. وإليك الحساب السريع: الفجوة بين الإنتاج الحالي والأهداف المستقبلية، بالإضافة إلى مئات الملايين من النفقات الرأسمالية المطلوبة، تخلق تهديدًا واضحًا profile.

قد تؤدي هيمنة الصين على السوق العالمية للأتربة النادرة إلى تقلب الأسعار أو الإغراق.

ويأتي التهديد الأكثر إلحاحاً والذي لا يمكن التنبؤ به من احتكار الصين لسلسلة توريد العناصر الأرضية النادرة. الصين تسيطر تقريبا 70% من تعدين الأتربة النادرة على مستوى العالم وساحقة 90% من قدرة المعالجة، وفقًا لملخصات السلع المعدنية لعام 2025 الصادرة عن هيئة المسح الجيولوجي الأمريكية. تمنح هذه الهيمنة بكين القدرة على التلاعب بالسوق من خلال السياسة، وهو بالضبط ما رأيناه في عام 2025.

وفي أغسطس 2025، قامت الصين بتوسيع نظام الحصص الخاص بها ليشمل المواد الخام المستوردة، مما زاد من تشديد سيطرتها على المواد الخام العالمية. بالإضافة إلى ذلك، دخلت ضوابط التصدير الموسعة حيز التنفيذ 1 ديسمبر 2025، تستهدف العناصر الأساسية الأساسية للدفاع والطاقة النظيفة. وهذا يخلق تقلبات شديدة في الأسعار، وهو سيف ذو حدين بالنسبة لوقود الطاقة.

وإليك ما تبدو عليه هذه التقلبات على المدى القريب:

• ارتفعت أسعار أكسيد النيوديميوم والبراسيوديميوم (NdPr). 127%، من 56000 دولار للطن المتري في ديسمبر 2024 إلى 127.000 دولار/طن متري بحلول أكتوبر 2025.
• شهد أكسيد الديسبروسيوم 89% الزيادة، حيث قفزت من 287.000 دولار للطن المتري إلى 543.000 دولار/طن متري خلال نفس الفترة.

وفي حين أن الأسعار المرتفعة تشكل فرصة، فإن أي انعكاس مفاجئ ــ وهو عمل محسوب من الإغراق من جانب الصين لخنق المنافسة الغربية ــ من شأنه أن يسحق هوامش أعمال الطاقة المتجددة الناشئة لشركة إنيرجي فيولز، مما يجعل توسعها الذي يتطلب رأس مال كثيف غير اقتصادي.

مخاطر التنفيذ في زيادة الإنتاج إلى معدل تشغيل اليورانيوم البالغ 2.5 مليون رطل/سنة بحلول عام 2026.

وتعتمد استراتيجية الشركة فيما يتعلق باليورانيوم على زيادة الإنتاج على نطاق واسع، كما أن مخاطر التنفيذ كبيرة. بالنسبة للسنة المالية 2025، تتمثل توجيهات شركة Energy Fuels في معالجة 700000 إلى 1000000 رطل فقط من منتج اليورانيوم النهائي.

للوصول إلى معدل التشغيل المستهدف الذي يبلغ حوالي 2.5 مليون رطل سنويًا في وقت مبكر من عام 2026، يحتاجون إلى جلب مشروعين رئيسيين للتعافي في الموقع (ISR) - مزرعة نيكولز في وايومنغ ومنجم ويرلويند في كولورادو عبر الإنترنت. ويتوقف قرار بدء هذه المناجم بشكل واضح على ظروف السوق، مما يعني أن معدل التشغيل البالغ 2.5 مليون رطل ليس مؤكدا ولكنه سيناريو أفضل حالة مرتبط بأسعار اليورانيوم المرتفعة المستمرة.

ويبين الجدول أدناه الفجوة الواضحة بين واقع 2025 وطموح 2026:

ويمثل ذلك قفزة هائلة في حجم الإنتاج يمكن تحقيقها في عام واحد، مما يتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة عبر مواقع مناجم متعددة ومطحنة White Mesa Mill.

السماح والمخاطر السياسية المرتبطة بالأصول الأجنبية مثل مشروع توليارا في مدغشقر.

يعد مشروع توليارا في مدغشقر أحد الأصول التي توارثتها الأجيال، لكن موقعه يعرض الشركة لمخاطر سياسية كبيرة. وفي حين رفعت حكومة مدغشقر تعليق المشروع في نوفمبر 2024، وهو ما كان خطوة كبيرة إلى الأمام، إلا أن المشروع لم يتم التخلص من مخاطره بالكامل بعد. ومن المقرر أن يصدر قرار الاستثمار النهائي (FID) في أوائل عام 2026.

ولا تزال الشركة تعمل مع الحكومة لإضفاء الطابع الرسمي على الاتفاقيات الرئيسية، بما في ذلك:

• إضفاء الطابع الرسمي على الشروط المالية والاستقرار على المدى الطويل للمشروع.
• تأمين إضافة إنتاج العناصر الأرضية النادرة إلى تصريح التعدين الحالي.

تتطلب الاتفاقية الأولية (MOU) الموقعة في ديسمبر 2024 من شركة Energy Fuels دفع حقوق ملكية بنسبة 5٪ وتخصيص 80 مليون دولار في الاستثمارات المجتمعية المرحلية. أي عدم استقرار سياسي مستقبلي، أو تغييرات في الحكومة، أو إعادة التفاوض على قانون التعدين يمكن أن يؤدي إلى إعادة تعليق المشروع، مما يعرض للخطر توريد المواد الخام المونازيت التي تعتبر بالغة الأهمية لتوسيع العناصر الأرضية النادرة في White Mesa Mill.

طبيعة كثيفة رأس المال لتوسيع White Mesa Mill لفصل HREE على نطاق واسع.

حققت دائرة فصل العناصر الأرضية النادرة (REE) للمرحلة الأولى من White Mesa Mill نجاحًا، حيث بلغت تكلفتها حوالي 16 مليون دولار فقط. لكن المرحلة التالية، وهي فصل العناصر الأرضية النادرة الثقيلة (HREE) على نطاق واسع، هي وحش مختلف تمامًا. إنها بالتأكيد كثيفة رأس المال.

ويقدر المحللون أن إجمالي النفقات الرأسمالية لقدرة تكسير وترشيح وفصل العناصر الأرضية النادرة على نطاق واسع يمكن أن تكون في حدود 350 مليون دولار (150 مليون دولار للتكسير/الترشيح و200 مليون دولار للفصل). تعتزم الشركة بناء قدرة فصل HREE على نطاق تجاري مع تاريخ تشغيلي مستهدف في الربع الأخير من عام 2026.

وما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التمويل. لقد أوضحت شركة Energy Fuels أن الاستثمارات الرأسمالية للمرحلتين 2 و3 دوائر فصل العناصر الأرضية النادرة المخطط لها مشروطة بشكل صريح بتأمين دعم العملاء و/أو الحكومة، مثل اتفاقيات التوريد طويلة الأجل أو الدعم المالي. إن الاعتماد على التمويل الخارجي غير المضمون لنفقات رأسمالية بهذا الحجم يشكل تهديدا ماليا كبيرا يمكن أن يؤخر أو حتى يوقف استراتيجية تنويع الطاقة المتجددة بأكملها إذا تراجع دعم السوق أو الحكومة.