Erkundung des Investors von Biglari Holdings Inc. (BH). Profile: Wer kauft und warum?

Schauen Sie sich Biglari Holdings Inc. (BH) an und fragen Sie sich, wer das Geschehen wirklich vorantreibt? Der Investor profile ist nicht das, was man von einem typischen Konglomerat erwarten würde, und das ist der erste Hinweis zum Verständnis seiner Bewertung. Die Geschichte handelt nicht von Einzelhändlern; Es geht um ein konzentriertes Machtgefüge, in dem Hedgefonds und institutionelle Akteure die Zügel in der Hand haben und ungefähr einen Anteil haben 74.30% des Schwimmers. Konkret kontrolliert Biglari Capital LLC, das mit dem Vorsitzenden und CEO verbunden ist, das Unternehmen effektiv mit einem massiven Anteil, was bedeutet, dass alle wichtigen Entscheidungen zur Kapitalallokation zentralisiert werden, was einen großen Faktor für das Risiko-Ertrags-Verhältnis darstellt profile. Sie kaufen, weil der Markt ein starkes Wertpotenzial sieht, was sich in dem ungewöhnlich niedrigen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der Aktie von gerade mal 100 % zeigt 2.17, auch nach einer starken Leistung 103% einjährige Rendite. Diese Holdinggesellschaft mit einer Marktkapitalisierung von ca 1,13 Milliarden US-Dollar (Stand: November 2025) wird mit einem erheblichen Abschlag auf seinen Buchwert pro Klasse-A-Äquivalent-Aktie von gehandelt $2,244.26, und seine Kerngeschäfte wie Steak n Shake zeigen echte Dynamik, wobei die Verkäufe im gleichen Geschäft im dritten Quartal 2025 gestiegen sind 15.0%. Handelt es sich hier also um eine Falle mit hohem Wert oder um eine einsatzbereite Spiralfeder? Die Antwort liegt in den Details der Aktionärsstruktur und den zugrunde liegenden Vermögenswerten.

Wer investiert in Biglari Holdings Inc. (BH) und warum?

Wenn man sich Biglari Holdings Inc. (BH) anschaut, ist die direkte Erkenntnis: Die Aktionärsbasis ist überwiegend konzentriert, was bedeutet, dass die Kursbewegungen der Aktie sehr empfindlich auf die Handlungen einiger großer institutioneller Akteure reagieren, insbesondere derjenigen, die mit dem Management verbunden sind. Dabei handelt es sich nicht um eine Aktie, die von den täglichen Launen der Einzelhändler bestimmt wird; Es ist ein Wertspiel, das von professionellem Geld kontrolliert wird.

Ab Ende 2025 wird die Eigentümerstruktur von institutionellen Anlegern, darunter Hedgefonds, dominiert, die gemeinsam zwischen den beiden halten 70% und 74.30% der Aktien des Unternehmens. Diese Konzentration ist bedeutsam, weil sie auf eine langfristige, überzeugende Anlagethese und nicht auf einen kurzfristigen Handel schließen lässt. Die breite Öffentlichkeit bzw. Privatanleger halten einen kleineren, aber immer noch beachtlichen Anteil von ca 11%. Dies ist ein Spiel für Profis.

Die folgende Tabelle schlüsselt die wichtigsten Anlegertypen und ihre ungefähren Bestände auf, basierend auf den neuesten Einreichungen:

Anlagestrategien: Der wertorientierte Ansatz

Die Hauptattraktion für die dominanten institutionellen Anleger ist eine klassische Value-Investing-These. Value Investing, die Strategie des Kaufs von Wertpapieren, die laut irgendeiner Form der Fundamentalanalyse unterbewertet erscheinen, ist von zentraler Bedeutung für das Ethos von Biglari Holdings Inc.. Anleger wetten im Wesentlichen darauf, dass der Marktpreis nicht den inneren Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte widerspiegelt, zu denen die Restaurantkette Steak n Shake und ein Portfolio marktfähiger Wertpapiere gehören.

Die Zahlen aus dem Geschäftsjahr 2025 liefern uns die konkreten Datenpunkte, die diese Ansicht stützen. Der Buchwert pro gleichwertiger Klasse-A-Aktie war beträchtlich $2,244.26 Stand: 30. September 2025. Dieser Buchwert dient als konkrete Untergrenze für Bewertungsgespräche. Darüber hinaus zeigte das operative Kerngeschäft Steak n Shake eine starke operative Dynamik mit einem Anstieg der Same-Store-Umsätze 15.0% im dritten Quartal 2025. Hier ist die kurze Rechnung: Ein starker operativer Turnaround plus ein erheblicher Abschlag vom Buchwert ergeben ein überzeugendes Wertversprechen.

• Kaufen Sie den Abschlag vom Buchwert (dem inneren Wert).
• Profitieren Sie von der Trendwende bei Steak n Shake (15.0% Q3 Umsatzwachstum im gleichen Ladengeschäft).
• Streben Sie nach Wertschöpfung durch Kapitalallokation und Aktienrückkäufe.

Motivationen: Wachstum, Kontrolle und Kapitalallokation

Die Beweggründe für den Kauf von Biglari Holdings Inc.-Aktien sind eine Mischung aus operativem Wachstum und strategischer Kontrolle. Für den größten Anteilseigner, Biglari Capital LLC, ist die Motivation schlicht und einfach die Kontrolle, die es ihnen ermöglicht, eine aggressive Kapitalallokationsstrategie ohne die typischen Ablenkungen durch die Kontrolle öffentlicher Unternehmen zu verfolgen. Diese hohe Konzentration ist für Minderheitsaktionäre definitiv ein zweischneidiges Schwert.

Für die anderen institutionellen Anleger wie BlackRock, Inc. und Dimensional Fund Advisors LP ist die Motivation oft eine Mischung aus zwei Dingen: den Wachstumsaussichten der zugrunde liegenden Unternehmen und der Marktposition des Unternehmens. Sie sehen eine Holdinggesellschaft mit etablierten Marken wie Steak n Shake und Western Sizzlin, die ihnen einen Wettbewerbsvorteil in der Restaurantbranche verschafft.

Auf der finanziellen Seite waren es hingegen die Nettogewinne des Unternehmens für die ersten neun Monate des Jahres 2025 12,365 Millionen US-Dollar, können die Quartalsergebnisse aufgrund von Anlagegewinnen oder -verlusten volatil sein. Diese Volatilität ist Teil der Value-Investment-These; Anleger schauen über kurzfristige Turbulenzen wie den Nettoverlust von (5.291.000 USD) im dritten Quartal 2025 hinaus und konzentrieren sich auf die langfristige Steigerung des Buchwerts. Wenn Sie tiefer in die Frage eintauchen möchten, wie sich diese Zahlen auf das Gesamtbild auswirken, sollten Sie lesen Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von Biglari Holdings Inc. (BH): Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Privatanleger hingegen werden oft von den bekannten Marken des Unternehmens angezogen, wodurch sich die Investition intuitiver anfühlt, auch wenn sie die Komplexität der Holdingstruktur nicht vollständig verstehen. Ihr Anteil ist zwar kleiner, trägt aber dennoch zur Gesamtliquidität und Marktstimmung bei.

Institutionelles Eigentum und Großaktionäre von Biglari Holdings Inc. (BH)

Wenn Sie sich Biglari Holdings Inc. (BH) ansehen, müssen Sie zunächst verstehen, dass institutionelle Anleger nicht nur einen Teil des Unternehmens besitzen, sondern ihn im Wesentlichen kontrollieren. Dies ist keine typische, weit verbreitete Aktie; Es ist ein Vehikel, das von einigen wenigen großen, aktiven Akteuren dominiert wird. Die schiere Konzentration der Eigentumsverhältnisse bedeutet, dass die Richtung der Aktie und die langfristige Strategie des Unternehmens definitiv an ihre Handlungen gebunden sind.

Ab Ende 2025 halten institutionelle Anleger eine deutliche Mehrheit der Aktien. Während der genaue Gesamtprozentsatz zwischen den Berichtsdiensten leicht variiert, ist die Zahl durchweg hoch, wobei einige Quellen einen institutionellen Anteil von bis zu 89,47 % angeben. Die eigentliche Geschichte ist jedoch die Konzentration innerhalb dieser Gruppe, in der die Macht liegt. Mehr über die Beteiligungsstruktur des Unternehmens erfahren Sie hier Biglari Holdings Inc. (BH): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Top-institutionelle Anleger und ihre Aktienbestände

Der Investor profile von Biglari Holdings Inc. ist einzigartig, da es überwiegend von einem einzigen verbundenen Unternehmen dominiert wird: Biglari Capital LLC. Diese Hedge-Fonds-Gruppe ist der größte Anteilseigner, was ihnen weitreichenden Einfluss, wenn nicht sogar die vollständige Kontrolle über die Zukunft des Unternehmens verleiht.

Hedgefonds besitzen als Klasse gewaltige 70 % der ausgegebenen Aktien. Dieses Maß an Kontrolle macht BH zu einer Aktie für besondere Situationen und nicht zu einer typischen passiven Investition. Hier ist ein kurzer Blick auf die wichtigsten institutionellen Inhaber, basierend auf den jüngsten Einreichungen für 2025:

Die verbleibenden institutionellen Beteiligungen verteilen sich auf Hunderte kleinerer Fonds und Vermögensverwalter, darunter Namen wie Invesco Ltd. und JPMorgan Chase & Co. Aber ehrlich gesagt sind die 70 %, die das kontrollierende Unternehmen hält, die einzige Zahl, die für strategische Entscheidungen wirklich von Bedeutung ist.

Jüngste Eigentümerwechsel: Was uns der Handel verrät

Die Verfolgung der vierteljährlichen Veränderungen im institutionellen Eigentum (über 13F-Einreichungen) gibt uns einen Einblick in die Reaktion professioneller Vermögensverwalter auf die Leistung des Unternehmens, insbesondere auf die Ergebnisse für das dritte Quartal 2025, die einen Nettoverlust von (5.291.000) US-Dollar zeigten. Während der dominierende Anteil stabil bleibt, passen kleinere Institute ihre Positionen aktiv an.

Insgesamt waren institutionelle Anleger in den letzten zwei Jahren Nettokäufer und kauften insgesamt 116.756 Aktien. Die jüngsten Meldungen zeigen jedoch ein gemischtes Bild, da einige Fonds Gewinne mitnehmen oder neue Positionen eröffnen. In der zweiten Hälfte des Jahres 2025 sahen wir beispielsweise:

• CWM LLC erhöhte seinen Anteil deutlich um +148,7 %.
• BNP Paribas Financial Markets machte einen gewaltigen Sprung und erhöhte seine Position um +863,6 %.
• Ritholtz Wealth Management reduzierte seine Position leicht um -2,4 %.

Dies ist typisch für eine Aktie mit hoher Volatilität und einer konzentrierten Eigentümerstruktur. Kleinere Fonds versuchen, von der Dynamik zu profitieren, während andere nach einem starken Anstieg Geld vom Tisch nehmen. Es handelt sich um ein taktisches Positionierungsspiel rund um einen zentralen, unbeweglichen Aktienblock.

Der Einfluss institutioneller Anleger auf Aktien und Strategie

Die Rolle dieser Großinvestoren bei Biglari Holdings Inc. ist tiefgreifend. Der hohe institutionelle Besitz bedeutet, dass der Aktienkurs sehr empfindlich auf deren Handelsaktivitäten reagiert. Wenn sich zwei oder drei große Institutionen gleichzeitig zum Verkauf entschließen, ist mit einem starken Rückgang zu rechnen. So einfach ist das.

Noch wichtiger ist, dass die Hedge-Fonds-Gruppe durch die 70-prozentige Beteiligung eine effektive Kontrolle über den Vorstand und alle wichtigen Unternehmensmaßnahmen erhält. Dies bedeutet, dass die Strategie – der Fokus auf Betriebsgewinne (die in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 20.521.000 US-Dollar betrugen) gegenüber Investitionsgewinnen (die im gleichen Zeitraum einen Verlust von (4.154.000) US-Dollar verursachten) – von den Prioritäten des kontrollierenden Aktionärs bestimmt wird. Sie sind die ultimativen Entscheidungsträger. Die gute Nachricht ist, dass diese konzentrierte Struktur den Aktionären trotz einiger wöchentlicher Volatilität in letzter Zeit bis Anfang November 2025 eine starke einjährige Rendite von 103 % beschert hat.

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn ein Unternehmen sieben von zehn Aktien hält, investieren Sie neben und nicht gegen eine einzige starke Vision. Ihr nächster Schritt sollte darin bestehen, die Investitionsthese des kontrollierenden Unternehmens zu analysieren, nicht nur die operativen Geschäfte des Unternehmens.

Wichtige Investoren und ihr Einfluss auf Biglari Holdings Inc. (BH)

Wenn Sie Biglari Holdings Inc. (BH) verstehen wollen, müssen Sie zunächst die Eigentümerstruktur verstehen, die stark konzentriert ist. Die direkte Erkenntnis lautet: Die Richtung des Unternehmens wird überwiegend von einer Einzelperson und seinen verbundenen Unternehmen, Sardar Biglari, diktiert, was bedeutet, dass Sie in eine Portfoliostrategie mit einem einzigen Manager investieren und nicht in ein weit verbreitetes Konglomerat.

Der wichtigste Einzelaktionär ist Biglari Capital LLC, das zusammen mit anderen Hedgefonds ungefähr die Kontrolle hat 70% der ausstehenden Aktien des Unternehmens. Dieses Maß an Konzentration ist in einem börsennotierten Unternehmen selten und gibt der kontrollierenden Einheit unter der Leitung von Chairman und CEO Sardar Biglari weitreichenden Einfluss, wenn nicht sogar die vollständige Kontrolle über die Zukunft des Unternehmens. Sein wirtschaftliches Eigentum betrug ca 74.3% zum Jahresende 2024, eine Zahl, die Biglari Holdings Inc. im Wesentlichen zu einem börsennotierten privaten Investmentvehikel macht.

• Kennen Sie die Philosophie des Managers, denn das ist Ihre Anlagestrategie.
• Alle wichtigen Investitions- und Kapitalallokationsentscheidungen werden zentral bei Herrn Biglari getroffen.
• Diese Struktur umgeht viele traditionelle Aktionärskontrollen.

Die dominierende Kraft: Sardar Biglaris Kontrolle

Der Einfluss von Sardar Biglari ist absolut. Er ist der ultimative aktivistische Investor, aber in diesem Fall gründet er sein eigenes Unternehmen. Damit ist seine langfristige Vision gemeint, über die Sie mehr im lesen können Leitbild, Vision und Grundwerte von Biglari Holdings Inc. (BH), ist die Strategie des Unternehmens. Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass die Anteile der Klasse A (BH.A) über unverhältnismäßige Stimmrechte verfügen, was seine Kontrolle festigt.

Seine Anlagephilosophie konzentriert sich auf Value Investing und strategische Akquisitionen, ein Modell, das oft mit der Struktur von Warren Buffett bei Berkshire Hathaway verglichen wird. Die Auswirkung ist klar: Der Aktienkurs von Biglari Holdings Inc. reagiert weniger empfindlich auf den täglichen Handel kleinerer Institutionen und empfindlicher auf die von ihm getroffenen langfristigen Kapitalallokationsentscheidungen.

Zum Beispiel die strategische Akquisition eines weiteren Unternehmens durch sein Unternehmen 4.702 Aktien im Dezember 2024 zum Preis von $292.96 pro Aktie unterstreicht den starken Glauben an den inneren Wert des Unternehmens und ist definitiv ein Signal an den Markt. Er setzt sein eigenes Kapital ein.

Institutionelle Anleger: Dem Marktführer und den jüngsten Schritten folgen

Trotz der konzentrierten Kontrolle halten institutionelle Anleger immer noch einen erheblichen Anteil, wobei institutionelle Anleger und Hedge-Fonds insgesamt etwa etwa 20 % der Anteile besitzen 74.30% der Aktien im November 2025. Dieser hohe institutionelle Besitz bedeutet, dass der Aktienkurs immer noch empfindlich auf ihre gemeinsamen Handelsaktivitäten reagiert, insbesondere bei den liquideren Aktien der Klasse B (BH).

Im dritten Quartal 2025 haben mehrere namhafte Fonds bedeutende Schritte unternommen, was auf ein wachsendes Interesse am Wertversprechen des Unternehmens hindeutet. Hier ist die kurze Rechnung zu einigen der wichtigsten institutionellen Käufe:

Diese Schritte deuten darauf hin, dass professionelle Vermögensverwalter die Aktie sehen, zu der sie gehandelt werden $317.03 im November 2025 als unterbewertet im Vergleich zu seinen zugrunde liegenden Vermögenswerten, zu denen der Restaurantbetrieb (Steak 'n Shake), das Versicherungsgeschäft und bedeutende Stammaktieninvestitionen wie Ferrari gehören. Die hohen prozentualen Zuwächse von Invesco Ltd. und Two Sigma Investments LP zeigen eine Überzeugung von der Zukunft der Aktie, möglicherweise eine Wette auf die letztendliche Realisierung des inneren Werts (Buchwerts) des Unternehmens.

Aktivistische Haltung und äußerer Einfluss

Sardar Biglaris Rolle als aktivistischer Investor geht über Biglari Holdings Inc. selbst hinaus. Sein Hoch-profile, Der langjährige Stellvertreterstreit mit Cracker Barrel Old Country Store, wo er seit Jahren Aktionär ist, zeigt die aggressive, wertorientierte Denkweise, die seine Kapitalallokation leitet. Im November 2025 startete er einen neuen Stimmrechtsstreit und forderte die Aktionäre auf, gegen die Wiederwahl bestimmter Vorstandsmitglieder zu stimmen.

Dieser externe Aktivismus ist ein wesentlicher Bestandteil des Investors Biglari Holdings Inc profile. Es signalisiert, dass das Kapital des Unternehmens äußerst engagiert und praxisorientiert eingesetzt wird, um Veränderungen voranzutreiben und die Rendite der Aktionäre durch seine Investitionen zu maximieren. Sie entscheiden sich für eine Strategie, die keine Angst davor hat, das Management anderer Unternehmen herauszufordern, um Mehrwert zu schaffen.

Marktauswirkungen und Anlegerstimmung

Sie sehen sich Biglari Holdings Inc. (BH) an und versuchen herauszufinden, ob das große Geld bullisch oder bärisch ist. Die direkte Erkenntnis ist folgende: Großaktionäre, vor allem Hedgefonds und Insider, behalten eine hochkonzentrierte, aber in letzter Zeit volatile Position bei, was darauf hindeutet, dass eine langfristige Wertthese immer noch im Spiel ist, auch wenn die kurzfristige Stimmung gemischt bis neutral ist.

Die Investorenbasis von Biglari Holdings Inc. ist kein typischer breiter institutioneller Mix. Hedge-Fonds halten einen massiven Anteil, der auf etwa geschätzt wird 70% der Aktien. Diese Konzentration bedeutet, dass der Aktienkurs sehr empfindlich auf ihre Handelsaktivitäten reagiert. Der größte Anteilseigner, Biglari Capital LLC, hält eine beherrschende Stellung, wobei eine Quelle einen Anteil von 67,41 % angibt. Das ist nicht nur Einfluss; Das bedeutet umfassende Kontrolle über die zukünftige Ausrichtung des Unternehmens.

Während diese Konzentration die Interessen des Managements mit denen der Aktionäre in Einklang bringen kann, begrenzt sie auch den Streubesitz (die Anzahl der der Öffentlichkeit zugänglichen Aktien), was die Volatilität verstärken kann. Hedge-Fonds-Investoren verzeichneten beispielsweise in der letzten Woche einen Wertverlust ihrer Bestände um 5,8 %, profitierten jedoch im vergangenen Jahr von einer viel höheren Rendite von 103 %. Das ist ein klassischer Deep-Value-Investor profile: kurzfristiger Schmerz für langfristigen Gewinn.

• Hedgefonds besitzen ~70% von Aktien; Sie sind aktive Investoren.
• Biglari Capital LLC kontrolliert die Mehrheit des Unternehmens.
• Privatanleger halten einen kleinen, aber nicht unbedeutenden Anteil von 11 %.

Jüngste Marktreaktionen und Eigentümerwechsel

Der Aktienmarkt hat auf einige wichtige Datenpunkte im November 2025 reagiert. Die Aktie der Klasse B (BH) eröffnete am 16. November 2025 bei 317,03 US-Dollar, mit einer Marktkapitalisierung von 721,56 Millionen US-Dollar. Da es sich um eine Small-Cap-Investition handelt, sind Kursschwankungen auf jeden Fall zu erwarten. Die Aktie fiel am 14. November 2025 um -1,61 %, was zeigt, dass sich die aktuelle Stimmung negativ auf die Preisentwicklung ausgewirkt hat.

Trotz des jüngsten Rückgangs haben institutionelle Anleger ihre Positionen selektiv erhöht. Im dritten Quartal 2025 erhöhten Unternehmen wie Invesco Ltd. ihren Anteil dramatisch und kauften weitere 30.810 Aktien, um insgesamt 40.443 Aktien im Wert von 13.089.000 US-Dollar zu besitzen. Auch Bridgeway Capital Management LLC erhöhte seinen Anteil um 4,1 %. Dies zeigt Ihnen, dass der Aktienkurs zwar volatil ist, eine Untergruppe anspruchsvoller Anleger jedoch immer noch Wert erkennt und bei Kursrückgängen kauft.

Hier ist die kurze Rechnung zu den jüngsten Gewinnen: Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete Biglari Holdings Inc. einen Nettogewinn von 12.365.000 US-Dollar, was eine solide Verbesserung gegenüber den 6.514.000 US-Dollar im gleichen Zeitraum im Jahr 2024 darstellt. Was diese Schätzung jedoch verbirgt, ist der Nettoverlust im dritten Quartal 2025 von (5.291.000 US-Dollar), der auf Investitionsverluste von (14.406.000 US-Dollar) zurückzuführen ist. Die operative Leistung ist also gut (z. B. der 15,0-prozentige Umsatzanstieg von Steak n Shake im 3. Quartal im gleichen Ladengeschäft), aber das Anlageportfolio ist eine Belastung.

Analystenperspektiven und Einfluss wichtiger Investoren

Die Berichterstattung der Analysten über Biglari Holdings Inc. ist bekanntermaßen spärlich, was bedeutet, dass der Markt den Preis der Aktie oft allein auf der Grundlage öffentlicher Einreichungen und seiner eigenen Interpretation der Konglomeratsstruktur des Unternehmens (Restaurants, Versicherungen, Medien, Öl und Gas) bestimmt. Dieser Mangel an Deckung kommt recht selten vor. Die wenigen verfügbaren Perspektiven sind jedoch aufschlussreich.

Wall Street Zen stufte die Aktie am 16. November 2025 von „Kaufen“ auf „Halten“ herab. Diese Verschiebung spiegelt eine vorsichtige, neutrale Haltung wider, die wahrscheinlich die starken Betriebsergebnisse gegen die Investitionsvolatilität und die Corporate-Governance-Struktur ausbalanciert. Das KGV der Aktie liegt bei ungewöhnlich niedrigen 2,17. Ein niedriges KGV kann auf eine Unterbewertung hinweisen, aber auch ein Warnsignal dafür sein, dass der Markt trotz der aktuellen Gewinne erhebliche Risiken oder einen Mangel an zukünftigem Wachstum sieht.

Der Einfluss des Hauptinvestors Sardar Biglari über Biglari Capital LLC und andere Unternehmen ist von größter Bedeutung. Bei seiner Strategie geht es um wertorientiertes Investieren, und seine Kontrolle bestimmt im Wesentlichen die Kapitalallokation des Unternehmens. Der Markt wägt ständig den Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte – wie den Buchwert pro Klasse-A-Äquivalent-Aktie von 2.244,26 US-Dollar zum 30. September 2025 – gegen das Risiko einer konzentrierten Kontrolle ab. Mehr zur Unternehmensstruktur können Sie hier lesen: Biglari Holdings Inc. (BH): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Fairerweise muss man sagen, dass der Markt auch signalisiert, dass Governance-Bedenken manchmal den eingebetteten Wert überwiegen, was eine häufige Kritik an stark kontrollierten Holdinggesellschaften ist.

SSS: Same-Store-Sales

Ihr nächster konkreter Schritt: Überprüfen Sie den 10-Q für das 3. Quartal 2025 und konzentrieren Sie sich dabei auf die Zusammensetzung des Anlageportfolios, um die Quelle des Verlusts in Höhe von (14.406.000) zu isolieren und das zukünftige Risiko einzuschätzen.