Exploring Liberty Investor von TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA). Profile: Wer kauft und warum?

Sie schauen sich Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) an und fragen, wer kauft, aber die wahre Geschichte für 2025 ist, wer aufgekauft wurde und warum sich dieser Handel ausgezahlt hat. Die Investitionsthese für LTRPA – eine komplexe Holdinggesellschaft, deren Hauptwert in ihrer Beteiligung an Tripadvisor, Inc. lag – erreichte ihren Höhepunkt, als die beiden Unternehmen offiziell fusionierten 29. April 2025. Dies war kein Wachstumsaktienspiel; Es handelte sich um eine Deep-Value-Kapitalstruktur-Arbitrage (eine Strategie, um von einer Fehlbewertung zwischen einer Muttergesellschaft und ihrer Tochtergesellschaft zu profitieren). Im Vorfeld der Fusion schwankte die Marktkapitalisierung von LTRPA 20,44 Millionen US-Dollar, obwohl das zugrunde liegende Unternehmen, das es kontrolliert, Tripadvisor, einen Umsatz von im zweiten Quartal 2025 meldete 529 Millionen US-Dollar. Die endgültige Fusionsüberlegung im Wert von ca 437 Millionen US-Dollar Insgesamt war dies die ultimative Auszahlung für die wenigen institutionellen Anleger und Deep-Value-Fonds, die auf die Schließung dieses Abschlags setzten und eine äußerst illiquide Aktie mit negativem Nettoinventarwert in eine definierte Bar- und Aktienauszahlung umwandelten. Also, wer kauft jetzt? Ehrlich gesagt ist das institutionelle Geld größtenteils weitergegangen und hat nur noch einen winzigen Anteil an Aktien für diejenigen übrig, die die Ausschreibung verpasst haben oder die verbleibenden Anteile besitzen.

Wer investiert in Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) und warum?

Der Investor profile für Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) im Jahr 2025 ist die Geschichte eines erfolgreichen, wenn auch höchst spekulativen Katalysatorprojekts, das in der Fusion des Unternehmens mit Tripadvisor, Inc. (TRIP) gipfelte. Die Kernaussage lautet: Die Aktionärsbasis wurde von Insidern und spekulativen Kleinanlegern dominiert, die von der Struktur der stark diskontierten Holdinggesellschaften angezogen wurden, nicht von traditionellen langfristigen Wachstumsaussichten.

Sie müssen verstehen, dass LTRPA im Wesentlichen eine Nachverfolgungsaktie für seine wirtschaftliche und stimmrechtliche Mehrheitsbeteiligung an Tripadvisor war. Sein Schicksal hing vom Wert dieses Anteils und einer komplexen Schuldenstruktur ab. Der ultimative Gewinn für die Stammaktionäre war die im April 2025 genehmigte Fusion, die LTRPA-Aktien in Bargeld umwandelte und damit die Reise der öffentlichen Aktien effektiv beendete.

Wichtige Anlegertypen: Eine verzerrte Eigentümerbasis

Die Verteilung der Eigentumsverhältnisse bei Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. war stark konzentriert, ein typisches Merkmal von Holdinggesellschaften mit einer kontrollierenden Insiderpräsenz. Das institutionelle Eigentum war für eine öffentliche Einrichtung überraschend gering, insbesondere im Vergleich zu ihrem zugrunde liegenden Vermögenswert Tripadvisor.

• Insider und Partner: Diese Gruppe, angeführt von Persönlichkeiten wie John C. Malone, hielt die überwiegende Mehrheit der stimmberechtigten Aktien der Serie B (LTRPB) und einen erheblichen Teil der Aktien der Serie A (LTRPA). Ihre Kontrolle war von größter Bedeutung und hielt eine ungefähre Kontrolle 57 % Stimmrechtsanteil in Tripadvisor über die Struktur von LTRPA.
• Privatanleger und spekulative Anleger: Diese Investoren machten den Großteil des öffentlichen Umlaufs von LTRPA aus. Sie wurden durch den erheblichen Abschlag zwischen der Marktkapitalisierung von LTRPA (ca 20,35 Millionen US-Dollar vor dem Zusammenschluss) und den Wert seiner zugrunde liegenden Beteiligung an Tripadvisor. Dabei handelt es sich um einen klassischen Deep-Value-Einzelhandel.
• Institutionelle Inhaber: Die institutionelle Präsenz war minimal, da nur etwa 6 institutionelle Eigentümer 13D/G- oder 13F-Formulare einreichten und insgesamt etwa 11.405 LTRPA-Aktien hielten. StoneX Group Inc. wurde als einer der größten institutionellen Aktionäre genannt, der gesamte institutionelle Anteil war jedoch im Verhältnis zur Gesamtzahl der ausstehenden Aktien (77.000.000) vernachlässigbar.

Die geringe Anzahl institutioneller Anleger bedeutete eine geringere Analystenberichterstattung und eine höhere Volatilität. Es war eine Aktie, bei der das große Geld größtenteils im Inneren lag.

Investitionsmotivationen: Das Katalysatorspiel

Die Anleger kauften LTRPA nicht für eine Dividende – es zahlte keine. Sie kauften eine stark reduzierte Option auf die Zukunft von Tripadvisor sowie einen kurzfristigen Schuldenkatalysator. Die Motivation konzentrierte sich ausschließlich auf eine strukturelle Rabatt-Abschlussveranstaltung.

Die Hauptmotivationen waren:

• Deep-Value-Rabatt: Die Marktkapitalisierung von LTRPA lag durchweg unter dem Marktwert seiner etwa 21 %igen Kapitalbeteiligung an Tripadvisor. Die Anleger wetteten, dass dieser Abschlag der Holdinggesellschaft irgendwann durch eine Kapitalmaßnahme verringert oder beseitigt werden würde.
• Der Schuldenkatalysator vom März 2025: Ein wesentlicher Treiber war die bevorstehende Fälligkeit der Schulden. LTRPA verfügte über Schulden, die durch seine Tripadvisor-Aktien besichert waren, und Inhaber von Schuldverschreibungen hatten die Möglichkeit, die Zahlung ab März 2025 zu verlangen. Dies führte zu einem Szenario mit hohen Einsätzen, bei dem LTRPA entweder einen erheblichen Teil seiner Tripadvisor-Anteile verkaufen (und möglicherweise seine Mehrheitsstimme verlieren) oder eine Unternehmenstransaktion durchführen musste, um die Schulden zu begleichen. Dieser Druck hat die Fusion definitiv erzwungen.
• Fusionsarbitrage/Spekulation: Als die Fusion Ende 2024 bekannt gegeben wurde, trat eine neue Klasse von Investoren – Fusionsarbitrageure – ein. Sie kauften LTRPA, da sie die Umwandlungsbedingungen kannten. Die genehmigte Fusion sah eine Barauszahlung von 0,2567 US-Dollar pro Aktie für LTRPA-Stammaktien vor, was insgesamt etwa 20 Millionen US-Dollar für die Stammaktionäre bedeutet, ein klarer, konkreter Ausstiegswert.

Die gesamte These war eine Wette auf ein Unternehmensereignis, nicht auf betriebliches Wachstum. Den strategischen Rahmen, der zu dieser Unternehmensmaßnahme geführt hat, können Sie anhand der erklärten Ziele des Unternehmens erkennen: Leitbild, Vision und Grundwerte von Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA).

Anlagestrategien: Spekulation und Liquidation

Die vorherrschenden Strategien der LTRPA-Investoren waren keine traditionellen langfristigen Beteiligungen. Es handelte sich um kurzfristige, auf Katalysatoren ausgerichtete Spiele.

Die drei Hauptstrategien waren:

Was diese Schätzung verbirgt, ist das Risiko eines totalen Kapitalverlusts, das vor der Fusion bestand, ein Risiko, das die meisten konservativen institutionellen Gelder fernhielt. Das hohe Beta von 3,46 (ein Maß für die Volatilität) bestätigt, dass dies eine Aktie für diejenigen war, die mit extremen Kursschwankungen zurechtkommen. Der springende Punkt war, günstig einzusteigen und auf das Unvermeidliche zu warten – die Unternehmensstruktur musste sich ändern.

Finanzen: Verfolgen Sie die endgültige Verfügung über die Umwandlung der Vorzugsaktien in 3.037.959 Stammaktien von Tripadvisor, um den Liquidationserlös vollständig zu berücksichtigen.

Institutionelles Eigentum und Hauptaktionäre von Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA)

Man kann sich die institutionelle Beteiligung von Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) im Jahr 2025 nicht vorstellen, ohne über den Elefanten im Raum zu sprechen: die Fusion. Der gesamte Investor profile für LTRPA wurde durch die bevorstehende Übernahme durch Tripadvisor, Inc. definiert, die im April 2025 genehmigt wurde und voraussichtlich im zweiten Quartal 2025 abgeschlossen wird. Dieses Ereignis stellt den endgültigen Eigentümerwechsel dar, bei dem die Stammaktien effektiv liquidiert und in Vorzugsaktien umgewandelt werden.

Bei der „Wer kauft?“-Geschichte für LTRPA geht es weniger darum, dass traditionelle institutionelle Fonds Anteile hinzufügen, sondern vielmehr um eine kleine Gruppe einflussreicher Investoren, die entweder das Unternehmen kontrollierten oder schuldenähnliches Eigenkapital hielten, das eine Abwicklung erzwang. Dies ist ein klassisches Beispiel für eine Holdinggesellschaft mit einer konzentrierten Eigentümerbasis.

Top-Institutionen und Großinvestoren: Die Kontrolle und das Kapital

Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. verfügt über eine einzigartige, hochkonzentrierte Eigentümerstruktur, die ihr in der Vergangenheit eine Mehrheitsbeteiligung an Tripadvisor, Inc. (TRIP) einbrachte. Die Hauptakteure sind keine typischen Investmentfonds; Sie sind das kontrollierende Unternehmen, große Aktivisten-Inhaber und ein wichtiger bevorzugter Aktieninvestor.

Die Kontrollstruktur des Unternehmens basierte auf seinem Besitz der stimmberechtigten Klasse-B-Aktien von Tripadvisor, Inc. Ende 2024 hielt LTRPA eine stimmberechtigte Mehrheit von 57 % an Tripadvisor, Inc., obwohl es nur eine wirtschaftliche Beteiligung von etwa 21 % am zugrunde liegenden Unternehmen hatte. Die Hauptinhaber der LTRPA-Stammaktien waren:

• Crimson Asset Management Ltd.: Hält einen bedeutenden Anteil von 15.771.077 LTRPA-Aktien, was 21,6 % der Stammaktien entspricht.
• Hilary L. Shane Widerrufbarer Trust: Besitz von 8.113.239 LTRPA-Aktien, was 11,1 % der Stammaktien entspricht.
• Certares LTRIP LLC: Dieses Unternehmen war der alleinige Inhaber der Vorzugsaktien der Serie A, die einen Rückzahlungswert von etwa 266 Millionen US-Dollar hatten und im März 2025 fällig waren. Diese Vorzugsaktienposition stellte einen erheblichen finanziellen Druckpunkt dar.

Für einen tieferen Einblick in die Mechanik dieser komplexen Struktur können Sie mehr darüber lesen Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA): Geschichte, Eigentum, Mission, wie es funktioniert und Geld verdient.

Eigentümerwechsel: Das Liquidationsereignis 2025

Der wichtigste Eigentümerwechsel für das Geschäftsjahr 2025 ist der endgültige Schritt in Richtung einer Liquidation von Bargeld und Aktien durch die Fusion. Aus diesem Grund haben traditionelle institutionelle Anleger im ersten Halbjahr 2025 ihre Anteile drastisch reduziert.

Beispielsweise reduzierte Wittenberg Investment Management, Inc. in einer Einreichung für das erste Quartal 2025 seine LTRPA-Position von 3.934.990 Aktien auf 1.708.792 Aktien, was einem massiven Rückgang von -56,57 % entspricht. Das ist ein Investor, der sagt: „Ich nehme meine Chips vom Tisch, bevor der endgültige Fusionspreis feststeht.“ Ein solcher Verkauf ist definitiv ein Zeichen dafür, dass sich eine Aktie auf ein festes, kurzfristiges Ereignis zubewegt.

Hier ist die kurze Berechnung der Auswirkungen der Fusion auf LTRPA-Inhaber, die den endgültigen „Buyout“ für 2025 darstellt:

Die Fusionstransaktion wurde durch die Notwendigkeit vorangetrieben, die finanziellen Herausforderungen von LTRPA zu lösen, insbesondere die bevorstehenden Fälligkeiten der Vorzugsaktien und Schuldverschreibungen im März 2025. Die Stammaktionäre erhielten eine relativ geringe Barauszahlung, während der Vorzugsaktionär Certares eine Mischung aus Bargeld und Aktien erhielt, was ihre Spitzenposition in der Kapitalstruktur widerspiegelt.

Auswirkungen institutioneller Anleger: Beendigung der Doppelklassenkontrolle

Die Rolle dieser Großinvestoren war nicht nur passiv; es war strategisch und letztendlich entscheidend. Der Einfluss der institutionellen Anleger und Großinhaber konzentrierte sich auf zwei Dinge: Governance und Finanzstabilität.

Erstens ermöglichte die Struktur, die weitgehend von Gregory B. Maffei über die stimmberechtigten Anteile der Klasse B kontrolliert wurde, Liberty TripAdvisor Holdings, Inc., Tripadvisor, Inc. zu kontrollieren. Diese Doppelklassenstruktur wird jedoch von anderen institutionellen Anlegern und Analysten häufig als negativ angesehen, da sie zu einem Abschlag im Aktienkurs führt (Abschlag der Holdinggesellschaft), da das wirtschaftliche Interesse geringer ist als die Stimmrechtskontrolle. Das ausdrückliche Ziel der Fusion bestand darin, die Kapitalstruktur von Tripadvisor zu vereinfachen und diese kontrollierende Aktionärsvereinbarung abzuschaffen.

Zweitens verfügte der Vorzugsaktionär Certares über einen enormen Einfluss. Als die Vorzugsaktien im Wert von 266 Millionen US-Dollar und der beizulegende Zeitwert der Schuldverschreibungen im Wert von 330 Millionen US-Dollar im März 2025 fällig wurden, verfügte LTRPA nicht über die Barmittel, um den Verpflichtungen nachzukommen. Der einzig gangbare Weg nach vorne war eine strategische Transaktion mit Tripadvisor, Inc. Die Position des Vorzugsinhabers war der Auslöser für die gesamte Fusion und zwang die Stammaktionäre und das Management zum Handeln. Dies ist eine klare Lehre: In einer finanziell angeschlagenen Holdinggesellschaft haben oft die vorrangigen Anteile (wie Vorzugsaktien) die eigentliche Macht und nicht die Stammaktien.

Wichtige Investoren und ihr Einfluss auf Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA)

Sie müssen verstehen, dass der Investor profile für Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) ist nun eine historische Fallstudie und keine aktive Handelsanalyse. Das Unternehmen wurde von seiner Tochtergesellschaft Tripadvisor, Inc. im Rahmen einer endgültigen Transaktion übernommen, die im April 2025 abgeschlossen wurde.

Die Geschichte der Investorenbasis von LTRPA im Jahr 2025 ist in Wirklichkeit die Geschichte zweier mächtiger Stakeholder, deren Einfluss den Ausstieg des Unternehmens aus dem öffentlichen Markt vorangetrieben hat. Dies war schlicht und einfach ein Spiel zur Vereinfachung der Kapitalstruktur, und es wurde von den Hauptakteuren durchgeführt, die über die Mehrheitsstimmen und die wichtigsten Schuldtitel verfügten.

Der entscheidende Einfluss von Schlüsselinhabern

Die entscheidenden Investoren von Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. waren nicht die kleinen institutionellen Fonds, sondern zwei Einheiten mit einzigartigen Kontrollmechanismen: eine Private-Equity-Firma und der Vorsitzende und CEO des Unternehmens. Ihre Positionen verschafften ihnen einen übergroßen Einfluss (Superstimmrechte oder Vorzugsaktien) auf die Stammaktionäre (Serie A und B).

• Certares Management LLC: Der alleinige Inhaber der 8 % kumulativen rückzahlbaren Vorzugsaktien der Serie A.
• Gregory B. Maffei: Vorstandsvorsitzender, Präsident und CEO, deren Anteile ungefähr ausmachten 39% der Gesamtstimmmacht.

Certares, ein Spezialist im Reise- und Tourismussektor, lieferte zunächst eine entscheidende Rolle 325 Millionen Dollar Investitionen im Jahr 2020 zur Stärkung der Bilanz. Diese Vorzugsaktienposition, bei der es sich um eine Form von Eigenkapital mit einer festen Dividendenzahlung und Vorrang vor Stammaktien handelt, bedeutete, dass Certares bei jedem strategischen Schritt ein großes Mitspracherecht hatte, insbesondere bei einem, der sich mit den Bedenken des Unternehmens hinsichtlich der Verschuldung befasste, die vor einem erforderlichen Rückkauftermin im März 2025 zunahmen.

Die Fusion: Der ultimative Investorenzug im Jahr 2025

Der bedeutendste und letzte Schritt der Investoren war die Genehmigung und der Abschluss der Fusion mit Tripadvisor, Inc., die am 29. April 2025 erfolgte. Diese Aktion wurde direkt von den Hauptaktionären beeinflusst und diente in erster Linie der Vereinfachung der Kapitalstruktur und der Beseitigung der beherrschenden Aktionärsdynamik bei Tripadvisor, Inc.

Hier ist die kurze Berechnung der endgültigen Auszahlungen für die wichtigsten Anlegergruppen in der Transaktion für das Geschäftsjahr 2025, die sich auf rund 440 Millionen Dollar:

Dies verdeutlicht, wie die Stammaktionäre, die nur ca. erhielten 20 Millionen Dollar in bar handelte es sich im Wesentlichen um eine Minderheitsbeteiligung an einem Geschäft, das auf der Notwendigkeit beruhte, die Vorzugsaktien- und Schuldenverpflichtungen abzuwickeln. Die Fusion war definitiv ein Gewinn für Certares, dessen Vorzugsaktien in eine Mischung aus Bargeld und Aktien der nun vereinfachten Tripadvisor, Inc. umgewandelt wurden, was einen klaren Ausstieg und eine neue Eigenkapitalposition sicherte. Mehr zum finanziellen Kontext können Sie hier lesen Breaking Down Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) Finanzielle Gesundheit: Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die Machtdynamik: Die Fusion war von der Zustimmung des Vorzugsaktionärs (Certares) und des stimmberechtigten Stammaktionärs (Maffei) abhängig, sodass deren Einfluss von größter Bedeutung war. Die Abstimmung der Stammaktionäre war wichtig, aber die Struktur der Transaktion war darauf ausgelegt, die höherrangigen Ansprüche zu befriedigen und die Unternehmensstruktur zu vereinfachen. Das Schicksal des Stammaktionärs war an die Unternehmensbedürfnisse des kontrollierenden Unternehmens gebunden.

Marktauswirkungen und Anlegerstimmung

Der Investor profile Für Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) wurde das Geschäftsjahr 2025 definitiv durch ein einziges, seismisches Ereignis bestimmt: die Übernahme durch ihre Tochtergesellschaft Tripadvisor, Inc., die am 29. April 2025 abgeschlossen wurde. Diese Transaktion war die ultimative Lösung für ein komplexes, hochriskantes Kapitalstrukturproblem, das die Stimmung von extremer Angst hin zu einer endgültigen Auszahlung mit niedrigen Prämien veränderte.

Vor dem Abschluss der Fusion war die Anlegerstimmung aufgrund der bevorstehenden Fälligkeitsfristen überwiegend pessimistisch. Hier ist die schnelle Rechnung: Liberty TripAdvisor Holdings sah sich Verpflichtungen aus seinen 8 % kumulativen rückzahlbaren Vorzugsaktien der Serie A gegenüber, die am 27. März 2025 zur Rückzahlung angesetzt waren, in Höhe von 266 Millionen US-Dollar zuzüglich des beizulegenden Zeitwerts seiner 0,50 % umtauschbaren vorrangigen Schuldverschreibungen, die die Inhaber am selben Tag an das Unternehmen zurückgeben konnten und die zum 30. September 2024 einen Wert von etwa 309 Millionen US-Dollar hatten 575 Millionen US-Dollar, und der Holdinggesellschaft fehlte das Geld, um diesen Betrag zu decken. Das ist eine massive Liquiditätskrise.

Die Fusion: Ein endgültiger Investorenausstieg

Die geplante Fusion, die im Dezember 2024 angekündigt und am 24. April 2025 von den Aktionären genehmigt wurde, stellte für die Stammaktionäre einen klaren, wenn auch geringen Ausstieg dar. Der Markt reagierte auf die Nachricht, indem er im Wesentlichen die Vertragsbedingungen einpreiste und so den massiven Überhang des Fälligkeitsrisikos der Schulden beseitigte. Die Vertragsbedingungen wandelten jede Aktie der LTRPA- und LTRPB-Stammaktien in das Recht um, 0,2567 US-Dollar pro Aktie in bar zu erhalten, was insgesamt etwa 20 Millionen US-Dollar für die Stammaktionäre bedeutet. Dies war eine Überlebensstrategie, keine Wachstumsgeschichte.

Der Gesamtwert der Transaktion betrug etwa 435 Millionen US-Dollar. Durch diesen Schritt wurde die Kapitalstruktur von Tripadvisor effektiv vereinfacht, da die Doppelklassenaktien und der Mehrheitsaktionär abgeschafft wurden, was Analysten als langfristig positiv für die Tochtergesellschaft betrachteten. Der implizite Aktienpreis für den Erwerb der zugrunde liegenden Tripadvisor-Stammaktien betrug 16,21 US-Dollar.

• Wandlungspreis: 0,2567 USD pro LTRPA-Aktie.
• Gesamtbetrag der Barmittel an Stamminhaber: Ungefähr 20 Millionen US-Dollar.
• Einsendeschluss: 29. April 2025.

Analysten- und Hauptinvestorenperspektiven

Jahrelang betrachteten Analysten LTRPA als eine höchst spekulative Position – im Wesentlichen eine stark abgezinste, gehebelte Wette auf den Aktienkurs von Tripadvisor. Der Kern der Investitionsthese bestand darin, dass der Wert der Holdinggesellschaft an ihren Anteil an Tripadvisor gebunden war, der etwa 16,4 Millionen Stammaktien und alle 12,8 Millionen Stammaktien der Klasse B umfasste.

Der Hauptinvestor Gregory B. Maffei, der als Vorsitzender, Präsident und CEO von Liberty TripAdvisor fungierte, hatte einen erheblichen Einfluss und kontrollierte etwa 39 % der gesamten Stimmrechte. Seine Zustimmung, seine Aktien für die Fusion zu stimmen, war von entscheidender Bedeutung. Dies war keine feindliche Übernahme; Es handelte sich um eine notwendige Unternehmensmaßnahme, um die finanzielle Notlage von LTRPA zu lösen und Tripadvisors strategische Flexibilität durch die Einziehung von etwa 27 Millionen Aktien zu erschließen. Die Ansicht der Analysten verlagerte sich von der Berechnung eines negativen Nettoinventarwerts (NAV) hin zur Bestätigung einer festen, risikoarmen Barrendite für Stammaktionäre. Wenn Sie tiefer in die Mechanismen der Struktur der Holdinggesellschaft eintauchen möchten, können Sie hier vorbeischauen Breaking Down Liberty TripAdvisor Holdings, Inc. (LTRPA) Finanzielle Gesundheit: Wichtige Erkenntnisse für Investoren.

Die Auswirkungen der Transaktion auf die verschiedenen Anlegerklassen sind klar:

Die Erkenntnis für LTRPA-Investoren ist, dass die Geschichte mit einer finanziellen Umstrukturierung und nicht mit einer Trendwende endete. Das Risiko der Holdinggesellschaft profile– eine hochverschuldete Struktur mit einer Mehrheitsbeteiligung an einem öffentlichen Unternehmen – wurde letztendlich dadurch gelöst, dass die Tochtergesellschaft die Muttergesellschaft übernahm, um ihre eigene Struktur zu vereinfachen. Die Stammaktien waren am Ende nur ein Viertel pro Aktie wert.