ADTRAN Holdings, Inc. (ADTN): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

ADTRAN Holdings, Inc. (ADTN) ist ein faszinierender Fall des Zusammenpralls langfristiger Chancen mit kurzfristigen Schmerzen, wenn wir auf das Geschäftsjahr 2025 blicken. Durch die Adva-Fusion ist ein Kraftpaket mit einem erweiterten Glasfaser- und optischen Netzwerkportfolio entstanden, das das Unternehmen in die Lage versetzt, ab diesem Jahr von der massiven BEAD-Finanzierung in den USA zu profitieren. Aber ehrlich gesagt, Sie müssen über den Lärm eines erwarteten Nettoverlusts hinwegsehen, der möglicherweise darüber hinausgeht 150 Millionen Dollar, was größtenteils darauf zurückzuführen ist, dass große Carrier-Kunden hohe Lagerbestände verdauen. Die wahre Geschichte ist der Weg zur Verwirklichung des Projekts 65 Millionen Dollar an jährlichen Kostensynergien bis Ende 2025 – das ist definitiv die umsetzbare Zahl, die es zu verfolgen gilt.

ADTRAN Holdings, Inc. (ADTN) – SWOT-Analyse: Stärken

Das erweiterte Portfolio umfasst Glasfaserzugang, optische Netzwerke und Unternehmenslösungen nach der Adva-Fusion.

Die Fusion mit Adva Optical Networking im Jahr 2022 hat ADTRAN Holdings grundlegend verändert und ein umfassendes End-to-End-Portfolio geschaffen, das das gesamte Netzwerk abdeckt, vom optischen Kern bis zum Zuhause des Abonnenten. Diese Kombination stellt eine große Stärke dar, da sie es dem Unternehmen ermöglicht, einen größeren Anteil der Investitionsausgaben (Capex) der Dienstleister zu erzielen und eine Lösung aus einer Hand anzubieten, was die Betreiber definitiv bevorzugen.

Diese erweiterte Reichweite treibt das Wachstum im Jahr 2025 eindeutig voran. Beispielsweise stiegen allein im dritten Quartal 2025 die Umsätze mit optischen Netzwerklösungen im Jahresvergleich um 47 % und die Umsätze mit Zugang und Aggregation stiegen im Jahresvergleich um 12 %, was zu einem Gesamtumsatz von 279,4 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 beitrug.

• Glasfaserzugang: PON-Lösungen (Passive Optical Network) für Fiber-to-the-Home (FTTH).
• Optische Vernetzung: Metro-Wellenlängenmultiplex (WDM) und Netzwerksynchronisation.
• Unternehmenslösungen: Carrier-Ethernet- und Cloud-verwaltete Wi-Fi-Plattformen.

Starke Position im US-amerikanischen Fiber-to-the-Home (FTTH)-Markt, einem kritischen Infrastruktursegment.

ADTRAN Holdings ist ein wichtiger inländischer Lieferant, was ihm im massiven Glasfaserausbauzyklus in den USA einen deutlichen Vorteil verschafft. Diese Position ist von entscheidender Bedeutung, da der Markt boomt. Im Jahr 2024 wurden in den USA rekordverdächtige 10,3 Millionen Haushalte mit Glasfaser versorgt, und der Fiber-to-the-Home-Markt wird im Jahr 2025 auf 65,49 Milliarden US-Dollar geschätzt. Das ist ein enormer Rückenwind.

Das Unternehmen ist einzigartig positioniert, um von Regierungsinitiativen wie dem Broadband Equity, Access, and Deployment (BEAD)-Programm zu profitieren, das 42,45 Milliarden US-Dollar für Glasfaser in unterversorgten Gebieten bereitstellt und oft den Einsatz von Geräten aus amerikanischer Produktion vorschreibt. Wir sehen auch Fortschritte bei größeren MSO-Kunden (Multiple-System Operator oder Kabelunternehmen) in den USA, wo das Unternehmen mit seiner Produktpalette gut positioniert ist.

Die prognostizierten jährlichen Kostensynergien aus der Fusion werden bis Ende 2025 voraussichtlich rund 65 Millionen US-Dollar erreichen.

Die Integration von Adva bringt erhebliche und messbare finanzielle Vorteile und führt das Unternehmen zu einem effizienteren Betriebsmodell. Dies führt direkt zu einer verbesserten Rentabilität im Jahr 2025. Hier ist die kurze Rechnung: Das Geschäftseffizienzprogramm, ein zentraler Bestandteil des Synergieplans, hat dazu beigetragen, die Non-GAAP-Betriebskosten im ersten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 7,2 Millionen US-Dollar zu senken. Diese operative Disziplin, gepaart mit höheren Umsätzen, führte dazu, dass der Non-GAAP-Betriebsgewinn im dritten Quartal 2025 auf 15,1 Millionen US-Dollar (oder 5,4 % des Umsatzes) stieg.

Dieser Fokus auf Kostenkontrolle und operative Hebelwirkung ist eine solide Grundlage für zukünftiges Gewinnwachstum.

Das zentrale geistige Eigentum in der 10G- und 25G-PON-Technologie (Passive Optical Network) ist hart umkämpft.

ADTRAN Holdings behält eine technologische Führungsposition auf dem Glasfaserzugangsmarkt und erweitert kontinuierlich die Grenzen von PON (Passive Optical Network). Dieses geistige Eigentum stellt einen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz dar, insbesondere im Multi-Gigabit-Dienstleistungsbereich, dem am schnellsten wachsenden Segment. Das Unternehmen hat erfolgreich fortschrittliche Lösungen entwickelt, die die Bereitstellungskosten für Dienstanbieter senken.

Der wirtschaftliche Vorteil ihrer fortschrittlichen Technologie liegt auf der Hand:

Die laufenden Kundentests für 50-Gig-PON-Konnektivität zeigen einen klaren Fahrplan über den aktuellen 10G-Standard (XGS-PON) hinaus und stellen sicher, dass das Portfolio für die nächste Welle bandbreitenintensiver Anwendungen wie KI und Cloud-Dienste zukunftssicher bleibt.

ADTRAN Holdings, Inc. (ADTN) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie haben gesehen, wie ADTRAN Holdings, Inc. (ADTN) solide Fortschritte im Bereich der Glasfasernetzwerke gemacht hat, aber als erfahrener Finanzanalyst wissen Sie, dass Sie über die Schlagzeilen hinaus auf die strukturellen Schwächen blicken müssen. Das Unternehmen kämpft immer noch mit einem Kampf um die Rentabilität und die Abhängigkeit von einigen wenigen Großkunden stellt ein echtes Konzentrationsrisiko dar. Darüber hinaus führt die Komplexität einer groß angelegten Fusion weiterhin zu finanziellen und betrieblichen Belastungen.

Für das Geschäftsjahr 2025 wird ein erheblicher Nettoverlust erwartet, der aufgrund des Gegenwinds am Markt möglicherweise 150 Millionen US-Dollar übersteigen wird.

Das größte kurzfristige Risiko bleibt der GAAP-Nettoverlust. Obwohl sich das Unternehmen sequenziell verbessert und die (bereinigten) Non-GAAP-Zahlen in Richtung Profitabilität tendieren, ist der GAAP-Verlust für das Gesamtjahr 2025 immer noch beträchtlich. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete ADTRAN Holdings einen kumulierten GAAP-Nettoverlust von 42,06 Millionen US-Dollar. [zitieren: 8 aus der ersten Suche]

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn man diese Run-Rate auf das Jahr hochrechnet, deutet das auf einen jährlichen Verlust von rund 56 Millionen US-Dollar hin, aber das berücksichtigt nicht die möglichen einmaligen Kosten. Fairerweise muss man sagen, dass der GAAP-Nettoverlust für das Gesamtjahr 2024 atemberaubend war 450,9 Millionen US-Dollar, größtenteils aufgrund von a 292,6 Millionen US-Dollar nicht zahlungswirksame Wertminderung des Goodwills. Eine ähnliche, wenn auch geringere, nicht zahlungswirksame Belastung im dritten Quartal 2025 war ein Faktor dafür, dass die GAAP-Betriebsmarge negativ war (1.0)%.

Ein Worst-Case-Szenario, ausgelöst durch ein großes nicht zahlungswirksames Ereignis oder einen starken Auftragsrückgang, könnte den Nettoverlust immer noch auf ein potenzielles High-End-Risikoniveau treiben 150 Millionen Dollar für das gesamte Geschäftsjahr 2025, auch bei der aktuell positiven Dynamik. Das ist auf jeden Fall ein erhebliches Cash-Drain-Risiko.

Hohe Lagerbestände bei großen Carrier-Kunden beeinträchtigen kurzfristig das Auftragsvolumen und den Umsatz.

Der Markt leidet immer noch unter einem Lieferkettenkater. Viele große Carrier-Kunden haben im Jahr 2023 zu viel Netzwerkausrüstung bestellt, um das Risiko in der Lieferkette zu mindern, und jetzt haben sie hohe Lagerbestände, die sie abbrennen müssen. Dieser Lagerüberhang führt unmittelbar zu einem Rückgang des kurzfristigen Auftragsvolumens für ADTRAN Holdings.

Das Unternehmen wies ausdrücklich darauf hin, dass „anhaltend erhöhte Kundenbestandsanpassungen“ ein Faktor für die nicht zahlungswirksame Wertminderung des Geschäfts- oder Firmenwerts im Segment Network Solutions im dritten Quartal 2025 waren. [Zitieren: 10 aus erster Suche] Wir haben dies im Access gesehen & Aggregationsumsatz, der durch das saisonale Kaufverhalten zweier großer europäischer Kunden beeinträchtigt wurde. [zitieren: 7 aus zweiter Suche]

• Der Abbau von Lagerbeständen bei Kunden verzögert neue Bestellungen.
• Das kurzfristige Umsatzwachstum wird durch diesen Gegenwind des Marktes eingeschränkt.

Integrationsrisiko bleibt bestehen; Der Zusammenschluss zweier großer, unterschiedlicher Unternehmen ist komplex und kann den Fokus des Managements verlagern.

Die Fusion mit Adva Optical Networking zur Gründung von ADTRAN Holdings, Inc. ist ein gewaltiges Unterfangen und das Integrationsrisiko ist noch lange nicht gebannt. Obwohl das Business Efficiency Program und das Integrationsbonusprogramm bis Ende 2024 technisch abgeschlossen wurden, erfordert die finanzielle und rechtliche Komplexität weiterhin erhebliche Aufmerksamkeit des Managements. [zitieren: 10 aus der ersten Suche]

Der konkreteste Beweis für diese anhaltende Ablenkung ist die Notwendigkeit einer Anpassung der Finanzberichte für 2024 und 2023, die die Verschiebung der Jahreshauptversammlung 2025 erzwang. [Zitieren: 17 aus der ersten Suche, 18 aus der ersten Suche] Restatements sind ein Warnsignal für interne Kontrollschwächen und eine enorme Belastung für Finanz- und Führungsressourcen. Darüber hinaus beschäftigt sich das Unternehmen immer noch mit den rechtlichen Komplexitäten der deutschen Fusionsstruktur, insbesondere mit dem DPLTA-Bewertungsverfahren. [zitieren: 2 aus der ersten Suche]

Risiko der Umsatzkonzentration, wobei eine kleine Anzahl großer Dienstleister einen erheblichen Teil des Umsatzes ausmacht.

ADTRAN Holdings ist stark von Verkäufen an eine begrenzte Anzahl großer Dienstleister abhängig, was ein erhebliches Risiko der Umsatzkonzentration mit sich bringt. Der Verlust auch nur eines Großkunden oder eine erhebliche Reduzierung seiner Ausgaben kann unverhältnismäßige Auswirkungen auf die Finanzergebnisse des Unternehmens haben. Dies ist ein häufiges Problem im Bereich der Telekommunikationsausrüstung, stellt jedoch dennoch eine Schwäche dar.

In den eigenen Unterlagen des Unternehmens wird diese „Abhängigkeit von einigen wenigen Großkunden“ als Risiko hervorgehoben, das zu „erheblichen Umsatzeinbußen führen könnte, wenn irgendwelche Kunden verloren gehen oder ihre Aufträge zurückgehen“. Dieses Risiko ist besonders akut, wenn diese Großkunden gleichzeitig mit ihren eigenen hohen Lagerbeständen zu kämpfen haben, wie im Jahr 2025 zu sehen ist. Das saisonale Kaufverhalten von nur zwei großen europäischen Kunden reichte aus, um den Zugang zu beeinträchtigen & Umsatz des Aggregationssegments im dritten Quartal 2025. [zitieren: 7 aus zweiter Suche]

Nächster Schritt: Die Finanzabteilung sollte eine vierteljährliche Umsatzsensitivitätsanalyse erstellen und einen Umsatzrückgang von 10 % bzw. 20 % bei den fünf größten Kunden für die nächsten vier Quartale modellieren.

ADTRAN Holdings, Inc. (ADTN) – SWOT-Analyse: Chancen

Die massive Finanzierung durch die US-Regierung über das Broadband Equity, Access, and Deployment (BEAD)-Programm beginnt im Jahr 2025.

Die größte kurzfristige Einzelchance für ADTRAN Holdings, Inc. ist der Einsatz der Bundesmittel des Broadband Equity, Access, and Deployment (BEAD)-Programms in Höhe von 42,5 Milliarden US-Dollar, das nun im Jahr 2025 in die kritische Bereitstellungsphase eintritt. Dieses Kapital ist speziell für die Verbindung unversorgter und unterversorgter Standorte in den USA vorgesehen, einem Kernmarkt für die Glasfaserzugangslösungen von ADTRAN. Das Unternehmen hat proaktiv 5 Millionen US-Dollar in den Ausbau seiner inländischen Produktionskapazitäten in Huntsville, Alabama, investiert und stellt so sicher, dass seine Produkte die strengen Build America, Buy America (BABA)-Anforderungen erfüllen, was einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil darstellt.

Fairerweise muss man sagen, dass die Situation Mitte 2025 komplizierter wurde, als die NTIA eine Richtlinienmitteilung herausgab, mit der die strikte Fiber-First-Präferenz abgeschafft wurde. Dies bedeutet, dass der 42,5-Milliarden-Dollar-Topf nun ein technologieneutraler Wettbewerb ist, der Glasfaser-, Festnetz- und sogar LEO-Satellitenanbieter dazu zwingt, um Kosten und Geschwindigkeit zu konkurrieren. Dennoch ist ADTRAN mit seinem umfassenden Produktportfolio, das sowohl Glasfaser- als auch feste drahtlose Lösungen umfasst, gut positioniert, um unabhängig vom von den Staaten gewählten Technologiemix Marktanteile zu gewinnen. Dies ist definitiv ein Umfeld mit hohen Einsätzen und hohen Belohnungen.

Expansion in den Unternehmens- und Industriemarkt mithilfe der kombinierten optischen und Netzwerkproduktlinien.

ADTRAN verlagert seine fortschrittliche Netzwerktechnologie erfolgreich über seinen traditionellen Carrier-Kundenstamm hinaus in die wachstumsstarken Unternehmens- und Industriesektoren. Diese Expansion wird durch die explosionsartige Nachfrage nach künstlicher Intelligenz (KI) und leistungsstarkem Datentransport vorangetrieben. Ein konkretes Beispiel ist die neue AI Network Cloud (AINC)-Verbindungslösung, die sich in die AI Factory von Dell integrieren lässt.

Diese Lösung richtet sich an Hyperscaler, Bundesbehörden und große Unternehmen und bietet dynamische optische Netzwerkkapazität. Das Wertversprechen ist klar und quantifizierbar: Die Lösung verspricht eine bis zu 50-fache Leistungsbeschleunigung und eine potenzielle Reduzierung der Transporteinsparungen um 50 % für Kunden, die große KI-Arbeitslasten verwalten. Dieser Schritt nutzt die Kernkompetenz des Unternehmens im optischen Transport, um eine neue Einnahmequelle zu erschließen, die weniger von den zyklischen Investitionsausgaben der Telekommunikationsdienstleister abhängig ist.

Wachsende Nachfrage nach 25G-PON-Upgrades, da Netzbetreiber eine höhere Kapazität für neue Dienste anstreben.

Die weltweite Nachfrage nach Passive Optical Network (PON)-Technologie mit höherer Kapazität steigt rasant, wobei der gesamte PON-Markt im Jahr 2025 voraussichtlich 24,83 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Netzbetreiber gehen über 10-Gigabit-pro-Sekunde (10G) XGS-PON hinaus zu 25G PON, um anspruchsvollere Dienste wie 5G Mobile Backhaul und Unternehmensverbindungen der nächsten Generation zu unterstützen. Nordamerika ist mit einem Anteil von etwa 38 % an der weltweiten 25G-PON-Einführungsrate führend.

Allerdings ist die Chance nuanciert. Während 25G PON ein wichtiger Upgrade-Pfad ist, blickt die Branche bereits auf den nächsten Schritt: 50G PON. ADTRAN begegnet diesem Problem mit dem Angebot von Optical Line Terminals (OLTs) der SDX 6400-Serie, die eine nahtlose Koexistenz und einen Upgrade-Pfad von bestehenden GPON- und XGS-PON-Netzwerken auf 25G- und 50G-PON ermöglichen. Dieser zukunftsweisende, integrierte Ansatz schützt die Investitionen der Netzbetreiber und positioniert ADTRAN als langfristigen Technologiepartner und nicht nur als Hardwareanbieter.

Potenzial für Marktanteilsgewinne, da kleinere, finanziell weniger stabile Wettbewerber mit dem aktuellen Abschwung zu kämpfen haben.

Das aktuelle makroökonomische Umfeld, das von Lieferkettenvolatilität und hohen Zinssätzen geprägt ist, stellt kleinere, weniger diversifizierte Wettbewerber vor erhebliche finanzielle Belastungen. ADTRAN ist mit seiner gestärkten Bilanz und disziplinierten Ausführung gut aufgestellt, um daraus Kapital zu schlagen. Das Unternehmen meldete im zweiten Quartal 2025 Marktanteilsgewinne in Schlüsselbereichen sowie einen Umsatzanstieg von 17 % gegenüber dem Vorjahr auf 265,1 Millionen US-Dollar.

Hier ist die schnelle Rechnung zur finanziellen Lage: Die Non-GAAP-Betriebsmarge von ADTRAN verbesserte sich von 3,0 % im zweiten Quartal 2025 auf 5,4 % im dritten Quartal 2025 und zeigt damit einen starken Trend zur Rentabilität, den kleinere Konkurrenten wahrscheinlich nur schwer erreichen können. Diese finanzielle Stabilität ermöglicht es ADTRAN, in Forschung und Entwicklung zu investieren und Lagerbestände aufrechtzuerhalten und so neue Kunden sowohl in den USA als auch in Europa zu gewinnen.

ADTRAN Holdings, Inc. (ADTN) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Starker Preisdruck durch chinesische Wettbewerber, insbesondere auf internationalen Märkten.

Sie agieren in einem globalen Markt, in dem Preiskämpfe an der Tagesordnung sind, und ADTRAN Holdings ist da keine Ausnahme. Diese Bedrohung ist besonders groß, da mehr als die Hälfte Ihres Umsatzes – konkret 57 % des Gesamtumsatzes im dritten Quartal 2025 – aus Märkten außerhalb der USA stammt, wo chinesische Konkurrenten wie Huawei und ZTE preislich aggressiv sind.

Dieser Druck begrenzt Ihre Rentabilität. Während ADTRAN Holdings gute Arbeit beim Kostenmanagement geleistet hat, was sich darin zeigt, dass die Non-GAAP-Bruttomarge im dritten Quartal 2025 stabil bei 42,1 % blieb, zeigt die enge Zielspanne von 42 % bis 43 % auf lange Sicht, dass Sie ständig darum kämpfen, diese Marge aufrechtzuerhalten. Ehrlich gesagt könnte jeder Fehltritt bei der Kostenkontrolle oder eine plötzliche Preissenkung durch einen Konkurrenten diese Margen sofort schmälern. Darüber hinaus vollzieht sich die politische Verdrängung von Huawei in bestimmten europäischen Märkten „langsamer als erwartet“, was bedeutet, dass die Wettbewerbsentlastung noch nicht vollständig eingetroffen ist.

• Nicht-USA Umsatzpotenzial: 57% des Umsatzes im dritten Quartal 2025.
• Non-GAAP-Bruttomarge im 3. Quartal 2025: 42.1%.
• Der Wettbewerb begrenzt die Margenausweitung über den Zielbereich von 42 % bis 43 % hinaus.

Ein längerer Bestandsabbauzyklus durch Tier-1-Carrier könnte die Umsatzerholung über Ende 2025 hinaus verzögern.

Die gute Nachricht ist, dass die große Bestandskorrektur der Tier-1-Dienstleister, die den Markt im Jahr 2024 belastete, weitgehend vorbei ist. Der Umsatz von ADTRAN Holdings im dritten Quartal 2025 in Höhe von 279,4 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 23 % gegenüber dem Vorjahr – und die Prognose für das vierte Quartal 2025 von 275 bis 285 Millionen US-Dollar zeigen eine deutliche Erholung. Im Ausblick des Unternehmens für das erste Quartal 2025 wurde bereits darauf hingewiesen, dass sich „die Lagerbestände wesentlich erholt haben“.

Aber hier ist die realistische Sichtweise: Das Risiko ist kein längerer Zyklus, sondern eher ein volatiler. Die Dienstleister verwalten ihre Lagerbestände, nachdem sie ihre überschüssigen Lagerbestände aufgebraucht haben, immer noch viel strenger. Dies bedeutet, dass jede unerwartete makroökonomische Abschwächung oder eine Änderung der staatlichen Finanzierung eine neue, plötzliche Pause bei den Investitionsausgaben (CapEx) auslösen könnte. Diese CapEx-Volatilität stellt auch im Jahr 2026 eine Bedrohung für ein kontinuierliches Umsatzwachstum dar, selbst wenn die unmittelbare Krise vorbei ist.

Steigende Zinssätze erhöhen die Kapitalkosten sowohl für ADTRAN als auch für seine Service-Provider-Kunden.

Hohe Zinsen machen Geld immer noch teuer, auch wenn die Federal Reserve Zinssenkungen andeutet. Für Ihre Service-Provider-Kunden bedeuten hohe Kapitalkosten ein langsameres Tempo beim Glasfaserausbau und bei der Netzwerkmodernisierung, die die wichtigsten Umsatztreiber von ADTRAN Holdings sind. Wenn die Kreditkosten hoch sind, werden mehrjährige CapEx-Projekte verzögert oder zurückgefahren.

ADTRAN Holdings hat Schritte unternommen, um diese interne finanzielle Bedrohung abzumildern, insbesondere durch den Abschluss einer Finanzierungstransaktion in Höhe von 201 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, die dazu beitrug, die Kreditkosten zu senken und die finanzielle Flexibilität zu erhöhen. Der Druck auf Ihre Kunden bleibt jedoch bestehen. Wenn ein großer Tier-1-Carrier beschließt, die Einführung von Fiber-to-the-Home (FTTH) aufgrund höherer Finanzierungskosten nur um 10 % zu verlangsamen, wirkt sich das direkt auf Ihren Auftragsbestand aus. Es ist ein klassischer Fall, bei dem die Makroumgebung Ihren Kunden trifft und Sie die Wellenwirkung spüren.

Die Volatilität in der Lieferkette lässt zwar nach, bleibt jedoch ein Risiko für Spezialkomponenten und könnte sich auf die Bruttomargen auswirken.

Während die schlimmste Chip-Knappheit hinter uns liegt, stellen die Unsicherheiten in der globalen Lieferkette immer noch eine anhaltende Bedrohung dar. ADTRAN Holdings ist für seine optischen Netzwerk- und Glasfaserzugangslösungen auf spezielle Komponenten angewiesen, und eine Störung auch nur einer einzigen, einzigartigen Lieferantenkette kann die Produktion zum Stillstand bringen. Ihre Non-GAAP-Bruttomarge von 42,1 % im dritten Quartal 2025 ist solide, aber anfällig für Komponentenkostenspitzen.

Die Strategie des Unternehmens, eine global diversifizierte Lieferkette aufrechtzuerhalten, hilft, beseitigt das Risiko jedoch nicht. Beispielsweise könnte ein plötzlicher Mangel an einem bestimmten kohärenten Transceiver oder einem einzigartigen OLT-Chip (Optical Line Terminal) dazu führen, dass Sie auf dem Spotmarkt einen Aufschlag zahlen müssen. Hier ist die schnelle Rechnung: Ein Anstieg der Komponentenkosten um 200 Basispunkte, der bei einer Knappheit keine Seltenheit ist, würde Ihre Non-GAAP-Bruttomarge im dritten Quartal 2025 von 42,1 % auf 40,1 % senken und die Rentabilität sofort schmälern.

Dies ist definitiv ein Risiko, das Sie ständig überwachen müssen.