Advantage Solutions Inc. (ADV): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen sich Advantage Solutions Inc. (ADV) an und sehen einen leistungsstarken Motor in der Welt der verpackten Konsumgüter (CPG), der jedoch mit einem Schwerölmix betrieben wird. Das Kerngeschäft ist definitiv ein Marktführer und prognostiziert eine enorme Größenordnung mit Umsätzen im Jahr 2025 4,2 Milliarden US-Dollar, was sie für CPG-Marken und Einzelhändler unverzichtbar macht. Dieses Ausmaß wird jedoch durch eine beträchtliche Nettoschuldenlast beeinträchtigt, die auf geschätzt wird 2,5 Milliarden US-Dollar, was eine sorgfältige Prüfung ihrer finanziellen Flexibilität und ihres Wachstumspotenzials erfordert. Wir müssen herausfinden, wie ihre dominanten Stärken in den Bereichen Merchandising und Vertrieb im Verhältnis zu den strukturellen Risiken dieser Schulden stehen.

Advantage Solutions Inc. (ADV) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Hauptstärke von Advantage Solutions liegt in seiner schieren Größe und seiner festen Position als unverzichtbarer Mittelschicht zwischen Marken für Konsumgüter (CPG) und nordamerikanischen Einzelhändlern. Diese Größenordnung führt direkt zu einem umfassenden Omnichannel-Servicemodell, das Wettbewerber einfach nicht über Nacht reproduzieren können, was eine erhebliche Markteintrittsbarriere darstellt.

Dominanter Marktanteil im nordamerikanischen CPG-Vertrieb und -Marketing.

Advantage Solutions gilt als führende Agentur für Omnichannel-Einzelhandelslösungen in ganz Nordamerika, eine Position, die auf jahrzehntelangen intensiven Branchenbeziehungen aufbaut. Diese Marktbeherrschung ist ein entscheidender Wettbewerbsvorteil, der es dem Unternehmen ermöglicht, sowohl die größten CPG-Hersteller als auch die umfangreichsten Einzelhandelsnetzwerke gleichzeitig zu bedienen. Das Unternehmen wurde im Ad Age Agency Report 2025 zur neuntgrößten Agentur in Nordamerika ernannt, was seine bedeutende Präsenz im Marketing- und Vertriebsökosystem unterstreicht.

Diese Marktposition wird durch seine operative Reichweite belegt:

• Wir bedienen mehr als 4.000 CPG-Marken.
• Wir erreichen mehr als 85.000 Einzelhandelsstandorte in ganz Nordamerika.
• Partnerschaften mit Lebensmittel-, Massen-, Big-Box-, Drogerie- und Convenience-Einzelhändlern.

Diversifiziertes Leistungsportfolio: In-Store-Merchandising, Verkauf und digitaler Handel.

Die strategische Stärke des Unternehmens liegt in seiner Fähigkeit, ein einheitliches Dienstleistungspaket anzubieten, das kürzlich in drei Kernsegmente vereinfacht wurde. Diese Diversifizierung bedeutet, dass das Unternehmen Einnahmen über die gesamte Wertschöpfungskette des Einzelhandels hinweg erzielt, von der Optimierung physischer Regale bis hin zu hochmodernem digitalem Engagement. Das Segment Experiential Services beispielsweise verzeichnete im zweiten Quartal 2025 einen Umsatzanstieg von 8,8 % im Vergleich zum Vorjahr, was auf eine Erholung der Sampling- und Demonstrationsveranstaltungen in den Geschäften zurückzuführen ist.

Hier ist die kurze Berechnung der Kernsegmente und ihrer jüngsten Leistung:

Langfristige, stabile Kundenbeziehungen mit großen CPG-Herstellern und -Einzelhändlern.

Advantage Solutions arbeitet mit einem hohen Maß an Kundenbindung, was für die Umsatzstabilität von entscheidender Bedeutung ist. Die Art der Auslagerung von Vertriebs- und Merchandising-Funktionen führt zu einer tiefen Integration in die Abläufe eines Kunden, wodurch die Umstellungskosten hoch sind. Ein Beweis dafür sind die langjährigen, vertrauensvollen Beziehungen des Unternehmens zu großen Verbrauchsgütern und Einzelhändlern, die sich oft über mehrere Jahrzehnte erstrecken.

Ein konkretes Beispiel für die Tiefe dieser Partnerschaft ist die Verleihung der ersten Gold Tier-Auszeichnung durch Amazon für herausragende Leistungen in der pünktlichen und präzisen Lieferung, was eine starke, wachsende Beziehung mit dem weltweit größten Einzelhändler bedeutet. Fairerweise muss man sagen, dass die Kernbasis von über 4.000 Kunden zwar Anfang 2025 im Rahmen einer Portfoliovereinfachung absichtlich aus dem Unternehmen ausstieg, aber dennoch äußerst stabil bleibt.

Der Umsatz wird für das Geschäftsjahr 2025 auf 4,2 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Der Umsatz des Unternehmens ist beträchtlich und bietet die nötige Finanzkraft für Technologieinvestitionen und Marktkonsolidierung. Während die Analystenschätzungen für den Gesamtumsatz des Geschäftsjahres 2025 bei rund 3,386 Milliarden US-Dollar liegen, wird der Gesamtumfang des Unternehmens, einschließlich der Weiterleitungskosten und der Leistung des Vorjahres, häufig eher auf die 4,2-Milliarden-Dollar-Marke verwiesen, was seinen enormen operativen Fußabdruck widerspiegelt.

Für die letzten zwölf Monate bis zum dritten Quartal 2025 betrug der gemeldete Umsatz 3,50 Milliarden US-Dollar, was die konstante Umsatzbasis von mehreren Milliarden US-Dollar belegt. Diese Größenordnung bietet einen Wettbewerbsvorteil bei der Aushandlung von Verträgen und bei Investitionen in Transformationsinitiativen, beispielsweise durch den Fokus auf KI-gesteuerte Geschäftserkenntnisse und betriebliche Effizienz, die voraussichtlich in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 zu einer verbesserten Finanzleistung führen werden.

Advantage Solutions Inc. (ADV) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie sehen sich Advantage Solutions Inc. (ADV) an, und ganz ehrlich, in der Bilanz wehen die größten Warnsignale. Die Struktur des Unternehmens ist stark verschuldet und die hohe Schuldenlast belastet ständig den Cashflow, was ihre Fähigkeit einschränkt, in schneller wachsende, margenstärkere Dienstleistungen wie digitale Medien zu investieren.

Hier finden Sie eine kurze Übersicht über die finanziellen Engpässe, über die Sie sich derzeit Sorgen machen müssen.

Die hohe Nettoschuldenlast, die auf 1,58 Milliarden US-Dollar geschätzt wird, schränkt die Kapitalinvestitionen ein.

Advantage Solutions trägt eine hohe Schuldenlast, die die größte Belastung für seine finanzielle Flexibilität darstellt. Im Juni 2025 lag die Nettoverschuldung des Unternehmens bei ca 1,58 Milliarden US-Dollar. Dies ist eine enorme Zahl für ein Unternehmen mit einem Umsatz von rund 12 Monaten (TTM). 3,50 Milliarden US-Dollar endet im September 2025.

Diese Verschuldung führt zu einem hohen Verschuldungsverhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA von ca 5,0x. Fairerweise muss man sagen, dass für ein nicht kapitalintensives Unternehmen wie dieses ein gesundes Verhältnis typischerweise eher bei 2,0x bis 3,0x liegt. Diese erhöhte Hebelwirkung schränkt die Investitionsausgaben (CapEx) ein, die sie zur Modernisierung von Dienstleistungen oder zur Durchführung strategischer Akquisitionen tätigen können. Tatsächlich hat das Management kürzlich seine CapEx-Prognose für 2025 auf einen Bereich von reduziert 50 bis 60 Millionen US-Dollar, von einer früheren Spanne von 65 Millionen US-Dollar auf 75 Millionen US-Dollar.

Erhebliche Zinsaufwendungen schränken die Generierung des freien Cashflows ein.

Die Folge dieser hohen Schulden ist ein erdrückender Zinsaufwand. Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 ist der prognostizierte Zinsaufwand erheblich und wird voraussichtlich zwischen 140 Millionen Dollar und 150 Millionen Dollar. Diese enormen nicht-operativen Kosten begrenzen direkt die verfügbaren Mittel für Wachstumsinitiativen oder den Schuldenabbau.

Der Zinsdeckungsgrad des Unternehmens – also wie oft sein Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) seine Zinsaufwendungen decken kann – ist schwach 0,80x. Das bedeutet, dass der Betriebsgewinn von Advantage Solutions die Zinszahlungen nicht definitiv abdeckt und das Unternehmen gezwungen ist, sich bei der Bewältigung der Schulden auf das bereinigte EBITDA zu verlassen, das nicht zahlungswirksame Posten ausschließt. Es ist eng.

Geringe Margen bei den Kern-Merchandising-Dienstleistungen im Geschäft.

Ein großer Teil des Umsatzes von Advantage Solutions stammt aus arbeitsintensiven Merchandising- und Sampling-Dienstleistungen im Geschäft. Dabei handelt es sich grundsätzlich um Geschäfte mit niedrigen Margen. Die Bruttogewinnmarge für das Gesamtjahr 2024 lag bei rund 14.15% (TTM endet im dritten Quartal 2025), was angesichts der hohen Betriebs- und Zinsaufwendungen, die sich daraus ergeben, gering ist. Das gesamte Unternehmen verzeichnete eine negative Nettomarge von -6.97% ab Q3 2025.

Diese niedrige Rentabilität bedeutet, dass jeder Anstieg der Arbeitskosten, wie etwa Personalmangel oder Mindestlohnerhöhungen, das Endergebnis sofort belastet. Um die Gewinnschwelle zu erreichen, muss man eine große Menge laufen lassen.

• Personalprobleme wirken sich auf die Ausführungsraten aus.
• Die Lohninflation führt direkt zu einer Aushöhlung der Dienstleistungsmargen.
• Setzen Sie auf hohe Volumina, um geringe Gewinne auszugleichen.

Abhängigkeit von einigen wenigen Großkunden für einen erheblichen Teil des Umsatzes.

Die Umsatzbasis des Unternehmens ist zwar groß, konzentriert sich jedoch auf einige wenige große Hersteller und Einzelhändler von Konsumgütern (CPG). Dieses Kundenkonzentrationsrisiko ist nicht theoretisch; Es ist eine erkannte Bedrohung. Beispielsweise wurde ein einzelner, erheblicher Kundenverlust in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 als Hauptursache für a genannt 10 % Umsatzrückgang und a 21 % Rückgang des bereinigten EBITDA im Segment „Markendienste“ im zweiten Quartal 2025. Der Verlust eines Großkunden kann die Wachstumsbemühungen eines Viertels sofort zunichte machen.

Diese Abhängigkeit verleiht den größten Kunden eine erhebliche Verhandlungsmacht, senkt die Servicegebühren und trägt zusätzlich zur niedrigen Marge des Geschäfts bei. Es besteht eine ständige Gefahr der Umsatzvolatilität.

Nächster Schritt: Strategieteam: Modellieren Sie die Auswirkungen eines 15-prozentigen Umsatzverlusts der drei größten Kunden auf die bereinigte EBITDA-Prognose für 2025 bis Ende nächster Woche.

Advantage Solutions Inc. (ADV) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie suchen nach klaren Wachstumspfaden für Advantage Solutions Inc., und ehrlich gesagt liegen die größten Chancen darin, ihre Daten und Größe zu verdoppeln, insbesondere wenn sie die Bilanz bereinigen. Durch die strategischen Veräußerungen in den Jahren 2024 und 2025 sind sie bereits in der Lage, in die margenstärksten und skalierbarsten Teile des Geschäfts zu reinvestieren.

Erweitern Sie margenstarke, datengesteuerte digitale Handels- und Mediendienste.

Die klare Chance besteht darin, den Umsatzmix hin zu digitalem Handel und Einzelhandelsmedien zu verlagern, die in der Regel höhere Margen erzielen als traditionelle Außendienstdienste. Advantage Solutions tut dies bereits und lieferte mit seinem Segment Experiential Services – das digitale Samplings und Demonstrationen umfasst – im dritten Quartal 2025 ein starkes Quartal mit einem Umsatzanstieg von 10,2 % im Jahresvergleich. Das ist ein starker Wachstumsmotor, der mehr Treibstoff braucht.

Das Unternehmen beschleunigt seine E-Commerce- und digitalen Fähigkeiten, was der richtige Schritt ist. Sie bauen eine neue Technologiebasis auf, einschließlich eines Datensees, um KI-Anwendungsfälle zu ermöglichen, die ihre digitalen Angebote präziser und wertvoller machen. Diese Fokussierung wird die Rentabilität verbessern und die Schwäche im Segment „Markendienste“ ausgleichen, das im dritten Quartal 2025 aufgrund makroökonomischer Gegenwinde einen Umsatzrückgang von 12,8 % verzeichnete.

• Konzentrieren Sie Ihre Investitionen auf KI-gestützte digitale Medien.
• Streben Sie eine überdurchschnittliche EBITDA-Marge bei digitalen Diensten an.
• Skalieren Sie erfolgreiche neue digitale Integrationen, wie das Instacart-Pilotprojekt.

Konsolidieren Sie kleinere regionale Wettbewerber, um weitere Skaleneffekte zu erzielen.

Advantage Solutions blickt auf eine lange Geschichte aggressiver Konsolidierung zurück, und während der kurzfristige Fokus auf der Vereinfachung des Portfolios und der Entschuldung lag, ist ihre Größe ihr Hauptvorteil. Laut Ad Age Agency Report 2025 sind sie bereits das neuntgrößte Agenturunternehmen in Nordamerika. Sobald die Bilanz weiter gestärkt ist, sind Fusionen und Übernahmen eine risikoarme Möglichkeit, Marktanteile sofort zu steigern.

Die jüngsten Veräußerungen, darunter der Verkauf der digitalen Werbeplattform Jun Group für 185 Millionen US-Dollar und einer Sammlung von Foodservice-Unternehmen für etwa 100 Millionen US-Dollar im Jahr 2024, haben Kapital zur Schuldentilgung bereitgestellt. Hier ist die schnelle Rechnung: Das dritte Quartal 2025 mit einem Barbestand von 201 Millionen US-Dollar zu beenden und 98 Millionen US-Dollar an bereinigtem, nicht fremdfinanziertem freien Cashflow zu generieren, versetzt sie in eine viel stärkere Position, um im Jahr 2026 strategische, integrierte Akquisitionen durchzuführen. Diese Deals sollten sich an kleinere, spezialisierte Wettbewerber richten, die sich sofort in das Kernnetzwerk des Unternehmens für die Einzelhandelsabwicklung integrieren können, wodurch regionale Dichte oder einzigartige digitale Fähigkeiten hinzugefügt werden, ohne große Integrationsprobleme zu verursachen.

Cross-Selling integrierter Dienstleistungen (z. B. Kombination von Außendiensten mit digitalen Medien) an bestehende Kunden.

Der unmittelbarste und kostengünstigste Wachstumshebel ist der Verkauf von mehr Dienstleistungen an den bestehenden Kundenstamm von Marken und Einzelhändlern für Konsumgüter (CPG). Advantage Solutions ist eine „Agentur für Omnichannel-Einzelhandelslösungen“, was bedeutet, dass ihr gesamtes Modell auf Cross-Selling ausgerichtet ist.

Das Ziel besteht darin, Kunden von einem einzigen Service wie In-Store-Merchandising zu einer integrierten Lösung zu bewegen, die auch die Aktivierung digitaler Medien und datengesteuerte Beratung umfasst. Ein konkretes Beispiel hierfür ist der frühe Erfolg des Instacart-Pilotprojekts, das In-Store-Audits in das Einzelhandelsausführungsnetzwerk des Unternehmens integriert. Das ist die Zukunft: die Kombination der physischen Präsenz des Außendienstes mit der digitalen Reichweite der Medien.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die Komplexität der Integration von Vertriebsteams, aber der Lohn liegt in einer erheblichen Kundenbindung und einem höheren Umsatz pro Kunde. Der allgemeine Fokus des Unternehmens auf die IT-Transformation und ein optimiertes Portfolio soll dieses Cross-Selling für den Kunden definitiv einfacher und nahtloser machen.

Nutzen Sie proprietäre Einzelhandelsdaten, um neue, erstklassige Beratungsprodukte zu entwickeln.

Advantage Solutions verfügt über eine riesige Menge an Einzelhandelsabwicklungsdaten aus seinen Filial- und digitalen Abläufen. Diese proprietären Daten sind der Rohstoff für eine neue, margenstarke Einnahmequelle: Premium-Beratung. Sie bieten bereits Dienste wie „Insights“ an & „Sales Growth Solutions“ und „Category Management“, aber die Möglichkeit besteht darin, diese Daten in abonnementbasierten, fortschrittlichen Analysetools zu verarbeiten.

Die laufende IT-Transformation, die die Implementierung neuer Enterprise Resource Planning (ERP)-Systeme und des oben genannten Data Lake umfasst, ist die Infrastrukturinvestition, die dies ermöglicht. Durch die Nutzung von KI auf der Grundlage dieser Daten können sie CPG-Kunden und Einzelhändlern hochpräzise Empfehlungen zu allen Themen geben, von der optimalen Regalplatzierung („Aisle-Shelf-Optimierung“) bis hin zu Werbeausgaben. Dies ist eine Verlagerung vom Anbieten einer Dienstleistung hin zum Verkauf einer Erkenntnis, die einen höheren Preis erfordert.

Das Unternehmen muss der Entwicklung dieser neuen Premiumprodukte im Jahr 2026 Priorität einräumen, um von den für das Gesamtjahr 2025 geplanten Investitionsausgaben (Capex) in Höhe von 45 bis 55 Millionen US-Dollar zu profitieren, von denen ein Großteil für Investitionen in Technologie und Fähigkeiten vorgesehen ist. Der nächste Schritt ist klar: Die Finanzabteilung muss bis zum Ende des vierten Quartals 2025 eine klare ROI-Prognose für drei neue Data-as-a-Service-Produkte erstellen.

Advantage Solutions Inc. (ADV) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Steigende Arbeitskosten für Außendienst- und Merchandising-Teams schmälern die Margen

Die unmittelbarste Bedrohung für die Rentabilität von Advantage Solutions ist der anhaltende Druck durch einen angespannten Arbeitsmarkt und steigende Löhne, insbesondere für das stark voluminöse Außendienstpersonal in Ihren Segmenten Experiential und Retailer Services. Dabei handelt es sich nicht nur um Inflation; Es handelt sich um eine strukturelle Herausforderung in einem Geschäftsmodell, das darauf angewiesen ist, dass Zehntausende Menschen die Arbeit im Laden erledigen.

Das Management hat zwar gezeigt, dass es in der Lage ist, die operativen Hebel zu nutzen, um dies zu bewältigen, das zugrunde liegende Kostenrisiko ist jedoch real. Als wesentliches Risiko nennt das Unternehmen ausdrücklich „marktbedingte Lohnänderungen oder Änderungen des Arbeitsrechts oder der Lohn- oder Berufseinstufungsvorschriften, einschließlich des Mindestlohns“. Zum Vergleich: Trotz der starken Nachfrage im Experiential-Segment sank das gesamte bereinigte EBITDA für Advantage Solutions im Jahresvergleich um 1,4 % auf 100 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, eine Leistung, die den anhaltenden Kampf um die Aufrechterhaltung der Margen angesichts dieses Kostendrucks widerspiegelt. Die Prognose für das bereinigte EBITDA für das Gesamtjahr 2025 wurde leicht auf „einen mittleren einstelligen Bereich“ gesenkt, ein direktes Signal dafür, dass makroökonomische Herausforderungen, einschließlich der Arbeitskosten, die Rentabilität schmälern.

Große CPG-Kunden lagern Dienstleistungen aus oder wechseln zu Direct-to-Consumer-Modellen (DTC).

Eine erhebliche, langfristige Bedrohung ist der strategische Wandel bei großen Konsumgüterkunden (Consumer Packaged Goods, CPG). Sie möchten entweder Dienstleistungen auslagern und Funktionen wie Außendienst und Merchandising wieder ins eigene Haus bringen, um die Kosten zu senken, oder auf ein Direct-to-Consumer-Modell (DTC) umsteigen, das den traditionellen Einzelhandelskanal, in dem Advantage Solutions tätig ist, umgeht.

Diese Bedrohung manifestiert sich bereits in Ihrem Kerngeschäft. Im dritten Quartal 2025 verzeichnete das Segment „Markendienstleistungen“, das diesen Veränderungen am stärksten ausgesetzt ist, einen Umsatzrückgang von 9 % im Jahresvergleich auf 258 Millionen US-Dollar und ein Rückgang des bereinigten EBITDA um 15 % im Jahresvergleich auf 42 Millionen US-Dollar. Der CEO bestätigte, dass diese Herausforderungen auf eine Kombination aus Insourcing und Kundenverlusten zurückzuführen seien. Dabei handelt es sich nicht nur um einen Umsatzverlust; Es ist ein Verlust an Umfang und Komplexität, der dazu führt, dass Ihr integriertes Serviceangebot weniger klebrig wird. Ehrlich gesagt: Wenn ein Top-Kunde erfolgreich eine wichtige Funktion übernimmt, werden andere ihm folgen.

Die Auswirkungen von Kürzungen der CPG-Ausgaben, insbesondere im Omni-Commerce-Marketing, verschärfen dieses Problem zusätzlich.

Der wirtschaftliche Abschwung führt zu einem Rückgang der CPG-Marketing- und Werbeausgaben

Die Leistung des Unternehmens hängt stark von der Gesundheit des Verbrauchers und den daraus resultierenden Marketingbudgets seiner CPG-Kunden ab. Ein anhaltendes „vorsichtiges Verbraucherumfeld“ und ein „anhaltender Inflationsdruck“ bremsen bereits die Nachfrage und führen zu Rückgängen bei den CPG-Ausgaben. Dies ist ein kurzfristiges Risiko, das sich direkt auf den Umsatz auswirkt.

Die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 zeigen bereits die Auswirkungen: Der Umsatz betrug 915,0 Millionen US-Dollar und verfehlte damit die Konsensschätzung der Analysten von 942,9 Millionen US-Dollar. Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2025 wurde im Vergleich zum Vorjahr mit „Rückgang im niedrigen einstelligen Bereich bis gleichbleibend“ bekräftigt, was direkt auf ein herausforderndes makroökonomisches Umfeld zurückzuführen ist, in dem CPGs den Gürtel enger schnallen. Wenn eine Rezession eintritt, kürzen CPGs in der Vergangenheit zuerst ihre diskretionären Ausgaben, und das bedeutet weniger Werbeveranstaltungen, weniger Merchandising-Unterstützung und geringere Marketingausgaben – allesamt Ihre Kerndienstleistungen.

Refinanzierungsrisiko bestehender Schuldentranchen in einem Umfeld steigender Zinsen

Die erhebliche Schuldenlast des Unternehmens bleibt eine kritische finanzielle Schwachstelle, insbesondere in einem anhaltend hohen Zinsumfeld. Im Juni 2025 hatte Advantage Solutions eine Gesamtverschuldung von etwa 1,68 Milliarden US-Dollar, was zu einer Nettoverschuldung von 1,58 Milliarden US-Dollar führte. Die Nettoverschuldungsquote lag zum 31. März 2025 mit 4,4x LTM-bereinigtem EBITDA hoch. Dieser Verschuldungsgrad macht das Unternehmen sehr anfällig für Zinsschwankungen und Refinanzierungsherausforderungen.

Die dringlichste Sorge ist die Fälligkeit der neuen revolvierenden Kreditfazilität, die voraussichtlich im Oktober 2025 fällig wird. Obwohl es sich um eine revolvierende Fazilität handelt, werden ihre Refinanzierungsbedingungen durch den aktuellen Hochzinsmarkt bestimmt. Das Unternehmen prognostiziert für das Geschäftsjahr 2025 einen Gesamtzinsaufwand in der Größenordnung von 140 bis 150 Millionen US-Dollar, sofern keine weiteren Schuldenrückkäufe erfolgen. Diese hohen Fixkosten wirken sich erheblich negativ auf den Nettogewinn aus und verringern das für Wachstumsinvestitionen oder den Schuldenabbau verfügbare Kapital. Der Markt beobachtet auf jeden Fall, wie mit diesen Schulden umgegangen wird.