Affirm Holdings, Inc. (AFRM): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einem klaren Blick auf Affirm Holdings, Inc. (AFRM), wenn das Jahr 2025 zu Ende geht, und das bedeutet, dass Sie den Lärm auf die Kernrisiken und -chancen reduzieren. Als erfahrener Analyst sehe ich ein Unternehmen, das eine bedeutende Marktpräsenz aufgebaut hat, die voraussichtlich fast diese Marke erreichen wird 21 Millionen Bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025 werden wir aktive Verbraucher haben, müssen uns aber nun in einem viel härteren, stärker regulierten Kreditumfeld bewegen, in dem anhaltende Nettoverluste definitiv eine kurzfristige Herausforderung darstellen. Die Frage betrifft nicht nur ihre Amazon-Partnerschaft; Es geht darum, ob ihr proprietäres Underwriting-Modell den steigenden Finanzierungskosten und der aggressiven Konkurrenz von Giganten wie Apple Pay Later standhalten kann. Lassen Sie uns die Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken aufschlüsseln, die die Aktienperformance von Affirm im nächsten Jahr beeinflussen werden.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) – SWOT-Analyse: Stärken

Die exklusive Partnerschaft mit Amazon steigert das Bruttowarenvolumen (GMV) erheblich.

Sie müssen wissen, wo der Wachstumsmotor liegt, und für Affirm Holdings, Inc. ist es die erweiterte Partnerschaft mit Amazon. Dies ist kein kurzfristiger Deal; Das US-Abkommen wurde bis Januar 2031 verlängert, was einen umfangreichen Kanal für das Produkt „Jetzt kaufen, später bezahlen“ (BNPL) für die kommenden Jahre sichert.

Diese Partnerschaft ist ein Hauptfaktor für das Bruttowarenvolumen (GMV) des Unternehmens, den Gesamtbetrag aller Transaktionen in Dollar. Für das Geschäftsjahr 2025 prognostizierte das Management von Affirm einen GMV zwischen 35,7 und 36 Milliarden US-Dollar. Die Dynamik ist klar: Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 (das am 30. September 2025 endete) stieg der GMV im Jahresvergleich um 42 % auf den Rekordwert von 10,8 Milliarden US-Dollar. Mit dieser Größenordnung und diesem Wachstum können die Wettbewerber nur schwer mithalten. Es ist ein riesiger, klebriger Vertriebskanal.

Das proprietäre Underwriting-Modell nutzt Tausende von Datenpunkten, nicht nur FICO-Scores, für bessere Kreditentscheidungen.

Die Kernstärke liegt hier in der Technologie, insbesondere im proprietären Modell des maschinellen Lernens (ML), das jede einzelne Transaktion abdeckt. Im Gegensatz zu herkömmlichen Kreditkarten, die auf einem einzigen, statischen FICO-Score für eine Kreditlinie basieren, bewertet Affirm Ihre finanzielle Situation in Echtzeit und den Kontext des spezifischen Kaufs.

Dieser granulare, datengesteuerte Ansatz führt direkt zu besseren Kreditergebnissen. Ehrlich gesagt, der Beweis liegt in den Verlustraten: Basierend auf Daten der Federal Reserve Bank of New York sind die Ausfallraten von Affirm durchweg drei- bis viermal niedriger als die für herkömmliche Kreditkarten. Hier ist ein kurzer Blick auf die Leistung des Modells im Vergleich zum traditionellen Benchmark:

• Ausfallrate von Affirm: Durchgehend 3-4x niedriger als bei herkömmlichen Kreditkarten.
• Underwriting: Bewertung pro Transaktion, keine statische Kreditlinie.
• Datenpunkte: Enthält eindeutige Affirm-Risikobewertungen und Tausende von Datenpunkten.

Hohe aktive Verbraucherbasis, die bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025 voraussichtlich bei fast 21 Millionen liegen wird.

Ohne ein starkes Netzwerk kann kein Netzwerkeffekt erzielt werden, und die aktive Kundenbasis von Affirm wächst immer weiter. Die Zahl, auf die Sie sich konzentrieren sollten, ist die aktuellste: Die Zahl der aktiven Verbraucher erreichte zum 30. September 2025 (Q1 des Geschäftsjahres 2026) 24,1 Millionen. Dies liegt bereits deutlich über der früheren Prognose von „knapp 21 Millionen“ für das Ende des Geschäftsjahres 2025.

Diese Zahl stellt einen Anstieg von 24 % gegenüber dem Vorjahr dar und markiert das siebte Quartal in Folge mit einem beschleunigten Wachstum gegenüber dem Vorjahr. Aktivere Benutzer bedeuten mehr Daten für das ML-Modell, was wiederum zu einem besseren Underwriting und attraktiveren Angeboten führt und eine leistungsstarke Feedbackschleife schafft. Der durchschnittliche aktive Verbraucher tätigt auch häufiger Transaktionen, wobei die Transaktionen pro aktivem Verbraucher in den letzten zwölf Monaten bis zum 30. September 2024 auf 5,1 gestiegen sind.

Starke Markenbekanntheit und Benutzererfahrung im Bereich „Jetzt kaufen, später bezahlen“ (BNPL).

Affirm hat sich als erstklassige Marke im BNPL-Bereich etabliert, vor allem aufgrund seines Engagements für Transparenz – keine Verzugszinsen oder versteckten Kosten. Dadurch wird Vertrauen aufgebaut, was bei Finanzdienstleistungen definitiv ein Schlüsselfaktor ist. Auch die Direct-to-Consumer-Angebote des Unternehmens verzeichnen ein beeindruckendes Wachstum: Der Karten-GMV stieg im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 im Jahresvergleich um beeindruckende 135 % auf 1,4 Milliarden US-Dollar.

Die Zahl der aktiven Karteninhaber hat sich im Vergleich zum Vorjahr mehr als verdoppelt und erreichte am 30. September 2025 2,8 Millionen. Diese schnelle Einführung der Affirm Card zeigt, dass das Benutzererlebnis nachhaltig ist und über die Point-of-Sale-Integration hinausgeht, was zu einem höheren Wiederholungsengagement führt.

Diversifiziertes Finanzierungsmodell durch vollständige Kreditverkäufe und Verbriefungen.

Eine große Stärke, die von Privatanlegern oft übersehen wird, ist das Finanzierungsmodell. Affirm ist nicht auf eine einzige Kapitalquelle angewiesen, was eine erhebliche Risikominderung darstellt. Die Finanzierungsstrategie ist über Asset-Backed Securitisations (ABS) und Forward-Flow-Vereinbarungen (Verkäufe des gesamten Kredits) diversifiziert.

Die Gesamtfinanzierungskapazität belief sich zum 31. März 2025 auf 23,3 Milliarden US-Dollar, was eine riesige Kriegskasse zur Förderung der Kreditvergabe darstellt. Als programmatischer Emittent hat Affirm 24 ABS-Deals im Gesamtwert von 12,25 Milliarden US-Dollar durchgeführt und dabei über 150 einzigartige Kapitalpartner angezogen, darunter Pensionsfonds und Versicherungsunternehmen. Dies gibt dem Unternehmen die Möglichkeit, sein GMV weiter zu steigern, ohne seine Bilanz zu belasten.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) – SWOT-Analyse: Schwächen

Anhaltende Nettoverluste machen die Rentabilität kurzfristig definitiv zu einer Herausforderung.

Obwohl Affirm Holdings, Inc. mit der Meldung eines Nettogewinns von 52,2 Millionen US-Dollar für das gesamte Geschäftsjahr 2025 einen wichtigen Meilenstein erreicht hat, gilt diese Rentabilität immer noch als fragil und eine kurzfristige Herausforderung, sie aufrechtzuerhalten. Das Unternehmen verzeichnet seit langem Nettoverluste und der jüngste positive Aufschwung wird vom Markt genau unter die Lupe genommen.

Zum Vergleich: Der Nettogewinn des Unternehmens von 80,69 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 (Q1 GJ2025) war ein starker Wendepunkt gegenüber einem Nettoverlust von 100,22 Millionen US-Dollar im gleichen Quartal des Vorjahres. Die Schwäche besteht darin, dass jeder geringfügige Anstieg der Kreditverluste oder Zinsaufwendungen – die beide volatil sind – das Unternehmen angesichts der geringen Fehlertoleranz nach Jahren mit negativen Erträgen schnell wieder in die Nettoverlustposition treiben könnte.

Hohe Abhängigkeit von einigen wenigen wichtigen Handelspartnern, wodurch Konzentrationsrisiken entstehen.

Das Wachstum von Affirm hängt stark von einer Handvoll großer Handelsbeziehungen auf Unternehmensebene ab, wodurch ein erhebliches Konzentrationsrisiko entsteht (das Potenzial für große negative Auswirkungen, wenn die Beziehung mit einem einzelnen Partner endet). Am kritischsten ist dabei die langfristige Partnerschaft mit Amazon, die kürzlich bis 2031 verlängert wurde. Ein weiterer wichtiger Partner ist Shopify.

Das Risiko liegt auf der Hand: Der Verlust auch nur eines dieser wichtigen Partner würde sich unmittelbar und erheblich auf das Bruttowarenvolumen (GMV) und den Umsatz auswirken. Hier ist die schnelle Berechnung des Risikos:

• Ein großer Teil des GMV von Affirm wird von diesen wenigen Partnern getragen.
• Der Verlust eines wichtigen Partners wie Amazon würde nicht nur den GMV verringern, sondern wahrscheinlich auch einen starken Rückgang des Anlegervertrauens und des Aktienkurses auslösen.
• Das Unternehmen muss seine Händlerbasis ständig diversifizieren, um dieses Risiko von Single-Point-of-Failures zu verringern.

Steigende Risikovorsorge im Kreditgeschäft aufgrund steigender Kreditausfälle.

Aufgrund der Art des Geschäftsmodells „Jetzt kaufen, später bezahlen“ (BNPL) ist Affirm einem Kreditrisiko ausgesetzt, und die Rückstellung für Kreditverluste (das Geld, das für erwartete Kreditausfälle zurückgestellt wird) bleibt eine große betriebliche Belastung. Obwohl sich das Underwriting des Unternehmens verbessert hat, ist die Möglichkeit einer Eskalation dieser Kosten ein klarer Schwachpunkt, insbesondere in einem unsicheren Wirtschaftsklima.

Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024 (Q1 GJ2024) stieg die Rückstellung für Kreditausfälle im Jahresvergleich um 60,3 % auf 159,8 Millionen US-Dollar, was einen erheblichen Ausgleich zum damaligen Umsatzwachstum darstellte. Obwohl die Ausfallraten ab dem vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 Anzeichen einer Verbesserung zeigten, bleibt das Risiko bestehen, insbesondere bei der Mischung der Kreditprodukte:

• Der Wertberichtigungssatz für potenzielle Verluste bei Darlehen mit einem effektiven Jahreszins (APR) von 0 % ist etwa 60 % niedriger als bei verzinslichen Darlehen.
• Jede Verlagerung hin zu risikoreicheren, verzinslichen Krediten oder ein makroökonomischer Abschwung würde die Rückstellung schnell erhöhen und das Endergebnis direkt drücken.

Hoher Zinsaufwand für Finanzierungsquellen, der die Nettozinsmarge schmälert.

Das Geschäft von Affirm ist kapitalintensiv und stützt sich bei der Kreditvergabe auf verschiedene Finanzierungsquellen wie Asset-Backed Securities (ABS) und Forward-Flow-Vereinbarungen. Diese Abhängigkeit führt zu einem erheblichen Zinsaufwand (Finanzierungskosten), der die Nettozinsmarge (die Differenz zwischen den Zinserträgen aus Krediten und den für die Finanzierung gezahlten Zinsen) verringert.

Die hohen Kapitalkosten stellen insbesondere im Hochzinsumfeld eine strukturelle Schwäche dar. Ehrlich gesagt, das ist die größte Herausforderung für jeden Kreditgeber. Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2025 verzeichnete das Unternehmen Zinskosten (einen Hauptbestandteil der Gesamtkosten) in Höhe von 110 Millionen US-Dollar. Dieses Kostenniveau trug trotz des starken Umsatzwachstums zu einer unterdurchschnittlichen Gewinnmarge vor Steuern von -28,2 % im Berichtszeitraum bei. Diese Kosten wirken sich ständig negativ auf die Erzielung einer nachhaltigen, hochwertigen GAAP-Rentabilität aus.

Begrenzte globale Präsenz im Vergleich zu einigen Wettbewerbern.

Die geografische Präsenz von Affirm ist stark konzentriert, hauptsächlich in den Vereinigten Staaten, mit einer jüngsten, wenn auch begrenzten Expansion nach Kanada und dem Vereinigten Königreich. Dies ist eine Schwäche im Vergleich zu wirklich globalen BNPL- und Zahlungskonkurrenten.

Der schiere Größenunterschied ist bezeichnend. Affirm meldete zum 30. Juni 2025 etwa 23 Millionen aktive Verbraucher. Im Gegensatz dazu meldete ein großer Wettbewerber wie PayPal Holdings, Inc. im ersten Quartal 2025 436 Millionen aktive Konten, was eine enorme globale Reichweite zeigt, mit der Affirm derzeit nicht mithalten kann. Aufgrund dieser begrenzten Präsenz ist Affirm in hohem Maße den regulatorischen und wirtschaftlichen Risiken eines einzigen Marktes, der USA, ausgesetzt.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) – SWOT-Analyse: Chancen

Expansion in neue Branchen wie Gesundheitswesen, Reisen und B2B-Finanzierung

Die zentrale Chance für Affirm Holdings, Inc. besteht darin, sein Buy Now, Pay Later (BNPL)-Modell weit über den traditionellen E-Commerce hinaus in hochwertige, nicht diskretionäre Sektoren zu verlagern. Wir sehen bereits Erfolge in Schlüsselbereichen wie Reisen, Autoservice und Ersatzteilen, die Affirm ausdrücklich zu seinen Handelspartnern zählt. Diese Diversifizierung ist von entscheidender Bedeutung, da sie die Einnahmen aus zyklischen Einzelhandelsausgaben isoliert. Die Fähigkeit des Unternehmens, seine Underwriting-Modelle schnell an neue Kategorien anzupassen, wie der CEO bei der Erörterung von Branchen wie der Kfz-Reparatur feststellte, ist eine zentrale Wettbewerbsstärke.

Der B2B-Finanzierungsbereich ist ein weiterer riesiger, weitgehend unerschlossener Markt. Interne Dokumente von Affirm, beispielsweise der B2B-Marketing-Compliance-Leitfaden, deuten darauf hin, dass dies ein aktiver Schwerpunkt ist. Die Eroberung auch nur eines kleinen Teils des geschätzten US-amerikanischen Marktes für Kleinunternehmenskredite in Höhe von 1,4 Billionen US-Dollar wäre ein erheblicher Wachstumstreiber.

Verstärkte Akzeptanz der Affirm-Karte, die über Point-of-Sale-Transaktionen hinausgeht

Die Affirm Card ist ein Game-Changer und verwandelt das Unternehmen von einem Checkout-Button in ein Direct-to-Consumer (DTC)-Zahlungsnetzwerk. Mit dieser physischen und digitalen Karte können Benutzer Einkäufe bei Anbietern finanzieren, die BNPL nicht direkt anbieten, wodurch die Reichweite von Affirm auf praktisch jeden Händler erweitert wird. Das Wachstum war explosionsartig:

• Das Bruttowarenvolumen (GMV) der Affirm Card stieg im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 im Jahresvergleich um 132 % auf 1,2 Milliarden US-Dollar.
• Die Zahl der aktiven Karteninhaber stieg im Jahresvergleich um 97 % und erreichte im gleichen Zeitraum 2,3 Millionen.
• Die In-Store-Transaktionen mit der Karte stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 187 %, was die Akzeptanz bei alltäglichen Ausgaben in der Praxis zeigt.

Das ist ein gewaltiger Wandel im Verbraucherverhalten. Die Gesamtzahl der aktiven Verbraucher aller Affirm-Produkte erreichte im September 2025 über 24 Millionen, und der Erfolg der Karte ist ein wesentlicher Teil dieser Geschichte.

Potenzial für internationale Expansion in unterversorgte Märkte, insbesondere in Europa und Asien

Der US-Markt steht immer noch im Mittelpunkt, aber die internationale Expansion beschleunigt sich, vor allem durch die strategische Partnerschaft mit Shopify. Dies ist ein klarer Fahrplan für globales Wachstum.

Der erste Schritt außerhalb der USA war die Einführung von Shop Pay Installments, exklusiv unterstützt von Affirm, in Kanada und Großbritannien im Sommer 2025. Anschließend ist geplant, Australien und Schlüsselmärkte in Westeuropa anzusprechen, insbesondere beginnend mit Frankreich, Deutschland und den Niederlanden. Dieser anfängliche Vorstoß in etablierte Volkswirtschaften bietet eine starke Grundlage. Der nächste logische Schritt besteht darin, diesen Erfolg auf andere wachstumsstarke asiatische Märkte zu übertragen, die von transparenten BNPL-Lösungen noch immer weitgehend unterversorgt sind.

Entwicklung ertragreicherer, längerfristiger Ratenzahlungsprodukte für größere Anschaffungen

Die Produktsuite von Affirm ist bereits flexibler als die der meisten Mitbewerber und bietet Zahlungsbedingungen von der einfachen Zahlung in 4 bis zu monatlichen Raten von bis zu fünf Jahren (60 Monaten). Diese Möglichkeit, größere Anschaffungen mit Kreditbeträgen zwischen 50 und 20.000 US-Dollar zu finanzieren, ist ein erheblicher Wettbewerbsvorteil.

Das Unternehmen ist gut positioniert, um das Marktsegment mit den höheren Renditen zu erobern, indem es diese längerfristigen Kredite mit jährlichen Zinssätzen (APRs) von 0 % bis 36 % anbietet. Dieser Fokus auf größere, profitablere Transaktionen trägt dazu bei, das gesamte Bruttowarenvolumen (GMV) zu steigern, das Affirm für das Geschäftsjahr 2025 voraussichtlich in der Größenordnung von 35,7 bis 36 Milliarden US-Dollar liegen wird.

Eine klare Regulierung könnte das Betriebsumfeld stabilisieren und die Unsicherheit verringern

Der aktuelle Flickenteppich aus staatlichen und bundesstaatlichen Vorschriften sorgt für Unsicherheit. Aber ehrlich gesagt könnte ein klarer, einheitlicher Regulierungsrahmen eine große Chance für Affirm sein. Das Unternehmen arbeitet bereits mit einem stark verbraucherorientierten Modell – es gibt keinerlei Verzugszinsen –, was gut mit den regulatorischen Zielen übereinstimmt.

Das Engagement von Affirm, Verbraucherinformationen an Kreditauskunfteien zu melden, ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal und hilft den Aufsichtsbehörden dabei, auf die Bedenken der Verbraucher einzugehen, die Kredite „stapeln“. Wenn das Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) oder eine andere Bundesbehörde einen klaren nationalen Rahmen schaffen würde, würden Affirms bestehende Compliance-Struktur und transparente Praktiken wahrscheinlich einen erheblichen Vorteil gegenüber Wettbewerbern verschaffen, die stärker auf Verzugsgebühren oder weniger transparente Bedingungen angewiesen sind.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Zunehmende behördliche Kontrolle von BNPL-Produkten

Sie müssen sich auf jeden Fall darüber im Klaren sein, dass die Regulierungslandschaft für Buy Now, Pay Later (BNPL) weiterhin eine erhebliche, unvorhersehbare Bedrohung darstellt. Das Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) hob zwar im März 2025 seine umstrittene Regelung vom Mai 2024 auf, die BNPL-Anbieter als Kreditkartenaussteller nach dem Truth in Lending Act (TILA) eingestuft hätte, doch damit war die Prüfung noch nicht beendet. Die CFPB intensiviert weiterhin ihre Aufsicht und schürt Befürchtungen vor strengeren Vorschriften, die die Gebührenstrukturen einschränken und eine größere Transparenz im gesamten Sektor erfordern könnten.

Die unmittelbare Erleichterung des Bundes hat das Schlachtfeld lediglich auf die Bundesstaaten verlagert. Jetzt sieht sich Affirm Holdings, Inc. mit einem Flickenteppich staatlicher Vorschriften konfrontiert, insbesondere in großen Märkten wie New York und Kalifornien, was zu komplexen Compliance-Risiken und -Kosten führt. Das Hauptunterscheidungsmerkmal des Unternehmens – seine Politik des Verzichts auf Verzugszinsen – ist ein starker Schutz vor Verbraucherschutzkritiken, aber alle neuen Regeln zur Obergrenze der Zinssätze für seine verzinslichen Kredite (die zwischen 10 % und 36 % liegen) könnten sich direkt auf sein Umsatzmodell auswirken.

Aggressiver Wettbewerb durch große Technologieunternehmen und traditionelle Banken

Der Wettbewerb ist brutal und kommt aus allen Richtungen: Fintech-Konkurrenten, Technologiegiganten und etablierte Banken. Der Markt wird reifer und der Kampf um Handelspartnerschaften wird teuer. Affirm Holdings beispielsweise verlor Anfang 2025 seine sechsjährige Partnerschaft mit Walmart, als der Einzelhändler eine schrittweise Umstellung auf den schwedischen Konkurrenten Klarna begann. Verluste dieser Art signalisieren einen starken Druck auf die Händlergebühren und das Wertversprechen.

Während Apple Pay Later letztendlich eingestellt wurde, zeigt Apples strategischer Schritt im Oktober 2024, den BNPL-Dienst von Klarna in Apple Pay zu integrieren, dass große Technologieplattformen lieber mit Wettbewerbern zusammenarbeiten, anstatt eigene Plattformen aufzubauen, wodurch Konkurrenten sofort Zugang zu einer riesigen Nutzerbasis erhalten. Darüber hinaus bieten traditionelle Finanzinstitute wie American Express und Citibank jetzt ihre eigenen Ratenzahlungspläne im BNPL-Stil direkt für Kreditkarteninhaber an und umgehen dabei die Point-of-Sale-Plattformen vollständig. Dies ist ein Kampf um die digitale Geldbörse des Verbrauchers, und jeder will ein Stück davon haben.

Steigende Zinssätze erhöhen die Kapitalkosten

Hier ist die schnelle Berechnung der Zinsbedrohung: Affirm Holdings ist auf den Zugang zu Kapital zu günstigen Zinssätzen angewiesen, um die von ihm vergebenen Verbraucherkredite zu finanzieren, insbesondere die beliebten Angebote mit einem Jahreszins (APR) von 0 %. Wenn die Zentralbanken zur Bekämpfung der Inflation erhöhte Zinssätze beibehalten, steigen die Kreditkosten des Unternehmens und schmälern direkt die Gewinnmargen jedes Kredits. Dies ist ein grundlegender Druckpunkt für jedes Kreditmodell.

Fairerweise muss man sagen, dass Affirm bei der Abmilderung dieses Problems strategisch vorgegangen ist. Seine Gesamtfinanzierungskapazität stieg im vierten Quartal 2025 dramatisch auf 26,1 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 55 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und einen erheblichen Liquiditätspuffer bietet. Entscheidend ist, dass die Ausweitung des Kapitalabkommens mit New York Life es dem Unternehmen ermöglicht, Ratenkredite in Höhe von bis zu 750 Millionen US-Dollar bis Ende 2026 abzustoßen und so ein jährliches Verbraucherkreditvolumen von 1,75 Milliarden US-Dollar zu unterstützen. Diese außerbilanzielle Finanzierungsstrategie ist ein wichtiger Risikominderungsfaktor, aber die zugrunde liegenden Kapitalkosten bestimmen immer noch die Rentabilität neuer Kreditkohorten.

Wirtschaftsabschwung führt zu höheren Zahlungsausfällen und Kreditverlusten bei Verbrauchern

Die Gefahr eines wirtschaftlichen Abschwungs und einer daraus resultierenden Belastung der Verbraucherkredite ist ein ständiger Schatten über dem BNPL-Sektor. Anhaltende wirtschaftliche Unsicherheiten und eine hohe Inflation im Jahr 2025 haben bereits zu wachsenden Bedenken hinsichtlich des Kreditrisikos geführt. Wir sehen im Jahr 2025 im Vergleich zu den Vorjahren erhöhte Ausfallraten, obwohl sie für die Kreditbranche insgesamt immer noch relativ niedrig sind.

Das Kernrisiko liegt in der Risikovorsorge (PCL). Dies ist das Geld, das Affirm Holdings zurücklegen muss, um erwartete Ausfälle abzudecken, und es handelt sich um einen direkten Aufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung. Die aggressive Umstellung des Unternehmens auf ein kapitalschonendes Modell – bei dem es Kredite an Partner verkauft – verringert zwar das direkte Kreditrisiko, beseitigt es jedoch nicht. Ein unerwarteter Anstieg der Zahlungsausfälle würde das Unternehmen dazu zwingen, seine PCL zu erhöhen, was sich unabhängig von der Finanzierungsstruktur sofort auf die Rentabilität auswirken würde.

Druck auf Händlergebühren im Zuge der Reifung des BNPL-Marktes

Mit zunehmender Reife des BNPL-Marktes zwingt die Wettbewerbsintensität die Anbieter dazu, ihre Händlerrabattsätze (die dem Einzelhändler in Rechnung gestellte Gebühr) zu senken, um große Partner zu gewinnen oder zu halten. Dadurch entsteht ein struktureller Druck auf die Haupteinnahmequelle von Affirm Holdings. BTIG-Analysten erwarten aufgrund dieses Wettbewerbs kurzfristig einen Margendruck.

Affirm bewältigt dieses Problem, indem es bei bestimmten Produkten strategisch eine niedrigere Abnahmequote in Kauf nimmt. Der Umsatz abzüglich Transaktionskosten (RLTC) des Unternehmens als Prozentsatz des Bruttowarenvolumens (GMV) betrug im vierten Quartal 2025 4,1 %, was einem leichten Rückgang von 17 Basispunkten im Jahresvergleich entspricht. Das Management nennt dies eine „bewusste und erfolgreiche strategische Entscheidung“, da sie eine Verlagerung des Mixes hin zu Produkten mit kürzerer Laufzeit und einem effektiven Jahreszins von 0 % widerspiegelt. Diese Produkte haben von Natur aus einen niedrigeren RLTC, sind aber sehr effektiv, wenn es darum geht, das Gesamttransaktionsvolumen zu steigern und neue Händler zu gewinnen. Es ist ein Kompromiss: geringere Marge pro Transaktion für höheres Volumen und Netzwerkwachstum.

Ihr nächster Schritt sollte darin bestehen, zu analysieren, wie die internen Stärken von Affirm Holdings diesen externen Bedrohungen entgegenwirken können, insbesondere sein KI-gesteuertes Underwriting und seine große, stabile Händlerbasis.