AngloGold Ashanti Limited (AU): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie schauen sich gerade AngloGold Ashanti an und fragen sich wahrscheinlich, wie sie sich auf diesem wilden Goldmarkt zurechtfinden, auf dem der Preis in die Höhe schnellt 3.287 $/Unze im zweiten Quartal 2025, aber die Kosten sind immer noch hoch. Ehrlich gesagt ist die Untersuchung der Kernwettbewerbslandschaft die einzige Möglichkeit, zu erkennen, wo sich die tatsächliche Marge verbirgt, insbesondere wenn die Produktion dazwischen projiziert wird 2,9 Mio. und 3,225 Mio. Unzen für das Jahr. Als jemand, der zwei Jahrzehnte damit verbracht hat, diese Risiken zu kartieren, habe ich seine Position anhand der fünf Kräfte von Porter aufgeschlüsselt – es ist die klarste Linse, die wir haben, um die Hebelwirkung von Lieferanten, die Macht der Kunden und die Bedrohung durch neue Konkurrenz in dieser reifen Branche zu verstehen. Was diese eindeutig klare Analyse über ihre Kostenstruktur zeigt (AISC-Leitfaden: 1.580–1.705 $/Unze) und Marktabwehr sind für Ihren nächsten Schritt von entscheidender Bedeutung, also schauen Sie sich die unten aufgeführten Kräfte an.

AngloGold Ashanti Limited (AU) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Sie sehen sich die Lieferantenlandschaft von AngloGold Ashanti Limited an, und ehrlich gesagt ist sie gemischt, aber die Hebelwirkungen für wichtige Lieferanten sind definitiv vorhanden, insbesondere angesichts der Kapitalintensität des modernen Goldbergbaus.

Hohe Kapitalaufwendungen und spezielle Bergbauausrüstung bieten Lieferanten eine Hebelwirkung. Der Bedarf an riesigen, maßgeschneiderten Maschinen und Verarbeitungsanlagen führt dazu, dass eine kleine Gruppe globaler Gerätehersteller einen erheblichen Einfluss hat. AngloGold Ashanti prognostizierte beispielsweise für 2025 einen Gesamtinvestitionsaufwand zwischen 1,62 und 1,77 Milliarden US-Dollar. Diese erheblichen, laufenden Investitionen in Anlagevermögen erfordern die Abhängigkeit von Lieferanten, die komplexe, hochspezialisierte Artikel liefern können und ihnen dadurch Preismacht verleihen. Selbst im Jahr 2024 beliefen sich die Gesamtinvestitionen auf 1.215 Millionen US-Dollar.

Die Beschaffungsausgaben von AngloGold Ashanti machen einen erheblichen Teil seines Umsatzes aus, was natürlich die Bedeutung der Lieferanten erhöht. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2025 belief sich der Umsatz auf 7,649 Milliarden US-Dollar. Während die genauen Gesamtbeschaffungsausgaben als Prozentsatz des Umsatzes nicht explizit in der von Ihnen genannten Spanne von 40 % bis 80 % angegeben werden, zeigt allein die Verpflichtung zur lokalen Beschaffung das Ausmaß. Im Jahr 2024 führte das Engagement des Unternehmens zur Beschaffung von Waren und Dienstleistungen vor Ort zu Ausgaben von rund 4,26 Milliarden US-Dollar (ohne Centamin). Diese lokalen Ausgaben machten 92 % der gesamten Vorzugsbeschaffungsausgaben in diesem Jahr aus, ein leichter Rückgang gegenüber 94 % im Jahr 2023.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Umfang dieser lokalen Beschaffung im Jahr 2024:

Globale Energie- und Chemieanbieter verfügen aufgrund des inflationären Kostendrucks über Macht. Dies sehen Sie direkt in den Betriebskosten. Im zweiten Quartal 2025 stiegen die gesamten Cash-Kosten im Jahresvergleich um 8 % auf 1.226 US-Dollar pro Unze und die Gesamtkosten (AISC) stiegen um 7 % auf 1.666 US-Dollar pro Unze. Diese Steigerungen waren ausdrücklich auf den inflationären Kostendruck zurückzuführen, obwohl es dem Unternehmen gelang, die Produktion zu steigern. Dies zeigt, dass Lieferanten wichtiger Verbrauchsgüter wie Treibstoff und Verarbeitungschemikalien einen Aufwärtsdruck auf die Betriebsausgaben von AngloGold Ashanti Limited ausüben können.

Die Local-Content-Richtlinien des Gastlandes schreiben eine lokale Beschaffung vor, was die Lieferantenbasis fragmentiert, aber auch spezifische, nicht verhandelbare Anforderungen schafft. Diese Richtlinien, die in Ländern üblich sind, in denen AngloGold Ashanti Limited tätig ist, zwingen das Unternehmen dazu, lokalen Anbietern den Vorzug zu geben, selbst wenn diesen Anbietern die Größe oder Spezialisierung internationaler Akteure fehlt. Dies kann dazu führen, dass lokale Lieferanten in ihrer spezifischen Nische Einfluss haben, obwohl die gesamte Lieferantenbasis fragmentiert ist. Das erklärte Ziel des Unternehmens ist der Aufbau lokaler Fähigkeiten und Fertigkeiten zur Stärkung der Wertschöpfungskette.

Die Gewerkschaften in den Betriebsregionen unterhalten strenge Tarifverträge und stellen eine wichtige Zulieferergruppe dar – die Arbeitnehmer selbst. Auch wenn ich für Sie keine konkrete Tarifvertragsnummer für 2025 habe, betont AngloGold Ashanti Limited sein Engagement für das Wohlergehen seiner Mitarbeiter und die Förderung eines Arbeitsplatzes, an dem jeder seinen Beitrag leisten kann. Angesichts der Tatsache, dass sich die Geschäftstätigkeit des Unternehmens über mehrere Gerichtsbarkeiten mit etablierten Arbeiterbewegungen wie Südafrika, Ghana und Tansania erstreckt, bleibt die Tarifverhandlungsmacht der organisierten Arbeitnehmer ein struktureller Faktor, der die Betriebskosten und die Kontinuität beeinflusst.

• Gesamtzahl der Mitarbeiter (Durchschnitt, einschließlich Auftragnehmer) im Jahr 2024: 39,484.
• Prognose für die Gesamtbarkosten für 2025: zwischen 1.125 $/Unze und 1.225 $/Unze.
• Gesamte AISC-Prognose für 2025: zwischen 1.580 $/Unze und 1.705 $/Unze.

Finanzen: Entwurf der Sensitivitätsanalyse für einen Anstieg der Dieselkosten um 10 % auf der Grundlage der Daten für 2022, unter Berücksichtigung der Einschränkungen, bis Freitag.

AngloGold Ashanti Limited (AU) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Wenn Sie sich AngloGold Ashanti Limited (AU) ansehen, müssen Sie bedenken, dass das Hauptprodukt des Unternehmens, Gold, der ultimative Rohstoff ist. Das bedeutet, dass Käufer einem Bergmann nicht wirklich gegenüber einem anderen loyal sind; Sie kaufen das Metall selbst. Wenn der Preis von AngloGold Ashanti im Vergleich zu einem Mitbewerber wie Barrick oder Newmont auch nur geringfügig abweicht, kann ein großer Käufer die Beschaffung von physischen Kontrakten oder Terminkontrakten ziemlich einfach umstellen. Da der Markt sehr liquide ist, ist die Macht, Bedingungen auf der Grundlage der Produktdifferenzierung zu diktieren, minimal.

Der Kundenstamm ist jedoch nicht monolithisch, was AngloGold Ashanti hilft, dieses inhärente Rohstoffrisiko zu bewältigen. Sie sehen, die Käufer fallen in verschiedene Gruppen mit sehr unterschiedlichen Motivationen. Auf der einen Seite stehen die Zentralbanken. Bei diesen Institutionen handelt es sich um große, strukturelle Käufer, und ehrlich gesagt sind sie kurzfristig nicht preissensibel. Sie konzentrieren sich auf die strategische Diversifizierung der Reserven und nicht auf die Optimierung des vierteljährlichen Kaufpreises. Dies stellt eine entscheidende Untergrenze für die Nachfrage dar. Beispielsweise haben die Zentralbanken allein im zweiten Quartal 2025 die offiziellen Goldreserven der Welt netto um 166 Tonnen erhöht, und die Akkumulation seit Jahresbeginn bis September 2025 erreichte 634 Tonnen. Dieser stetige, nicht diskretionäre Kauf schützt AngloGold Ashanti vor der vollen Macht der Käufer.

Auf der anderen Seite des Spektrums gibt es diskretionäre Käufer – Schmuckkonsumenten und in geringerem Maße industrielle Anwender. Diese Käufer sind definitiv preissensibel und ziehen stark zurück, wenn der Preis zu hoch wird. Das haben wir im zweiten Quartal 2025 deutlich gesehen. AngloGold Ashanti erzielte einen sehr starken durchschnittlich realisierten Goldpreis von 3.287 $/Unze, was dem Rekord-LBMA-Durchschnitt von 3.280,35 $/Unze für das Quartal entsprach. Auf diesem erhöhten Niveau verzeichnete das Schmucknachfragevolumen im Jahresvergleich einen zweistelligen Rückgang und sank auf nur 341 Tonnen – die niedrigste Menge seit dem dritten Quartal 2020. Während die Zentralbanken also eine Untergrenze festlegen, schränkt das Hochpreisumfeld definitiv die Macht des Schmucksegments ein, niedrigere Preise zu fordern, indem es einfach nicht kauft.

Der Schlüssel zur Verteidigung von AngloGold Ashanti gegen die Macht der Kunden ist diese Diversifizierung. Sie verkaufen nicht nur an eine Art von Kunden; Sie verkaufen an eine Mischung aus staatlichen Stellen, institutionellen Anlegern und physischen Verbrauchern. Dadurch wird das Risiko gestreut. Investoren zum Beispiel sind ein riesiges Segment, aber bei ihren Kaufentscheidungen geht es selten um die spezifischen Produktionskosten oder die betriebliche Effizienz von AngloGold Ashanti. Sie werden durch massive externe Kräfte wie makroökonomische Unsicherheit, geopolitische Krisenherde – denken Sie an die anhaltenden Spannungen, die sich auf die Ölpreise auswirken – und die wahrgenommene Abwertung von Fiat-Währungen angetrieben. Sie kaufen Gold als Absicherung, nicht als Produkt von einem bestimmten Lieferanten. Das bedeutet, dass ihre Macht auf den Preis des Metalls gerichtet ist und nicht direkt auf die Margen von AngloGold Ashanti.

Hier ein kurzer Blick darauf, wie sich das Hochpreisumfeld im zweiten Quartal 2025 auf die verschiedenen Nachfragesegmente ausgewirkt hat:

Um die Hebelwirkungen, die Sie gegen die Macht Ihrer Kunden haben, zusammenzufassen, berücksichtigen Sie die folgenden Strukturelemente:

• Gold ist ein fungibler Rohstoff; Der Wechsel des Herstellers ist einfach.
• Zentralbankkäufe sorgen für eine nicht preissensitive Nachfragebasis.
• AngloGold Ashanti erzielte im zweiten Quartal 2025 einen Preis von 3.287 $/Unze gedämpftes Nachfragevolumen bei Schmuck.
• Die Anlegernachfrage ist an das globale Risiko gebunden, nicht an die bergmannsspezifische Preisgestaltung.
• Die Produktion von AngloGold Ashanti im zweiten Quartal 2025 betrug 804.000 Unzen.

Die Tatsache, dass der Goldpreis seit Jahresbeginn (Stand: 10. November 2025) um etwa 54 % gestiegen ist, zeigt, dass die makroökonomischen Treiber derzeit die Preissensibilität diskretionärer Käufer überwältigen, was eindeutig Rückenwind für die Preissetzungsmacht von AngloGold Ashanti darstellt, auch wenn es sich dabei nicht um eine echte Preissetzungsmacht gegenüber dem Kundenstamm selbst handelt. Die strukturelle Nachfrage der Zentralbanken ist hier auf jeden Fall Ihr bester Puffer.

AngloGold Ashanti Limited (AU) – Porter's Five Forces: Wettbewerbsrivalität

Sie haben es mit einem hart umkämpften Umfeld zu tun, in dem Größe und Kostendisziplin das Überleben bestimmen, insbesondere da die Goldpreise im Jahr 2025 hoch bleiben. Die Rivalität innerhalb der großen Goldproduzenten ist intensiv und konzentriert sich stark auf die betriebliche Effizienz, um hohe Metallpreise in überragende Renditen für die Aktionäre umzusetzen. AngloGold Ashanti ist fest als wichtiger Akteur positioniert und prognostiziert für 2025 eine Goldproduktion zwischen 2,900 Millionen und 3,225 Millionen Unzen. Damit steht das Unternehmen in direkter Konkurrenz zu Giganten wie der Newmont Corporation, die im vergangenen Jahr eine Produktion von 5,47 Millionen Unzen meldete, und der Barrick Gold Corporation, die im Jahr 2025 3,03 Millionen Unzen produzierte.

Kosteneffizienz ist das wichtigste Schlachtfeld. AngloGold Ashanti hat seine All-in-Sustaining-Kosten (AISC) pro Unze für 2025 auf 1.580 bis 1.705 US-Dollar geschätzt. Fairerweise muss man sagen, dass das Unternehmen im zweiten Quartal 2025 einen niedrigeren AISC von 1.298 US-Dollar pro Unze erzielte, was darauf hindeutet, dass das Management hart an der Kostenkontrolle arbeitet, um die Prognosen zu erfüllen oder zu übertreffen. Dieser Fokus auf die Kosten ist von entscheidender Bedeutung, da auch andere Unternehmen rationalisieren; So veräußerte Newmont beispielsweise bis April 2025 sechs kostenintensivere, nicht zum Kerngeschäft gehörende Minen und erzielte so einen Nettoerlös von über 3,5 Milliarden US-Dollar.

Die Branche ist ausgereift und befindet sich in einer erheblichen Konsolidierung, was natürlich den Wettbewerb um das verschärft, was der Markt als Tier-1-Vermögenswerte definiert – solche mit hoher Produktion, wettbewerbsfähigem AISC und langer Lebensdauer. Große Produzenten nutzen verbesserte Möglichkeiten zur Cash-Generierung; Große Produzenten melden beispielsweise jährliche Bareinnahmen in der Größenordnung von 8 bis 14 Milliarden US-Dollar, wobei Newmont etwa 14 Milliarden US-Dollar an jährlichen Bareinnahmen erwirtschaftet und keine Nettoverschuldung aufweist. Diese finanzielle Feuerkraft befeuert die M&A-Stimmung. Die Barrick Gold Corporation steht vor strategischen Überlegungen hinsichtlich ihres Joint Ventures Nevada Gold Mines mit Newmont, dessen Wert laut UBS-Analyse allein für Barricks Beteiligung zwischen 40 und 50 Milliarden US-Dollar liegt.

Die geografisch vielfältige Präsenz von AngloGold Ashanti trägt dazu bei, Risiken zu mindern, die mit dem Wettbewerbsdruck in einzelnen Regionen oder regulatorischen Veränderungen verbunden sind. Ende 2024/Anfang 2025 unterhielt AngloGold Ashanti Betriebe und Projekte in 10 Ländern auf vier Kontinenten, wobei 11 Betriebe ausdrücklich aufgeführt sind. Diese Vielfalt erstreckt sich über wichtige Bergbaugebiete, darunter Ghana, Tansania, Ägypten, Australien, Brasilien und die Vereinigten Staaten.

Der Wettbewerb um nichtfinanzielle Kennzahlen, insbesondere die Leistung in den Bereichen Umwelt, Soziales und Governance (ESG) und die Einführung von Technologien, verschärft sich definitiv, was sich nun direkt auf den Kapitalzugang und die Bewertung auswirkt. Berichten zufolge ziehen nachhaltige Bergbauprojekte im Jahr 2025 bis zu 40 % mehr Kapital an als nicht ESG-konforme Wettbewerber. Die Einführung von Technologien ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal, da erwartet wird, dass über 60 % der Goldbergbaubetriebe bis 2025 fortschrittliche KI-Technologien für Effizienz und Sicherheit integrieren werden.

Hier ist ein kurzer Blick darauf, wie einige Hauptakteure bei Produktions- und Kostenkennzahlen abschneiden, die die Wettbewerbsdynamik bestimmen:

Die operative Differenzierung hängt von mehreren Faktoren ab, die die langfristige Wettbewerbspositionierung beeinflussen:

• Automatisierung und KI-gestützte Systeme senken die Arbeitskosten.
• Energieoptimierung durch erneuerbare Energiequellen.
• Erreichen der Netto-Null-Emissionsziele durch Reduzierung des CO2-Fußabdrucks.
• Nutzung der Blockchain für die Rückverfolgbarkeit ethisch einwandfreier Mineralien.
• Integration fortschrittlicher Datenanalysen für vorausschauende Wartung.

Der Druck, eine starke ESG-Glaubwürdigkeit zu demonstrieren, ist heute ein zentraler Bestandteil der Aufrechterhaltung wettbewerbsfähiger Kapitalkosten.

AngloGold Ashanti Limited (AU) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatz

Für die primäre Rolle von Gold als sicherer Hafen und Wertaufbewahrungsmittel gibt es nur wenige echte Alternativen, aber das aktuelle Umfeld stellt einige interessante Herausforderungen für diese Dominanz dar. Sie sehen, als der Spotpreis für Gold ein Allzeithoch erreichte $4,379.13 Der Preis pro Unze am 17. Oktober 2025 hat die Anleger sicherlich dazu veranlasst, sich nach Alternativen umzuschauen. Dennoch ist die historische Zuverlässigkeit des Metalls kaum zu erschüttern; Am 26. November 2025 lag der Goldpreis bei ca 4.146,22 USD/t.ozDies bedeutet einen Anstieg von 57,23 % im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Diese Performance, bei der Gold gegenüber seinem Preis zu Jahresbeginn von etwa 2.642 $/Unze um 53 % zulegte, unterstreicht seine aktuelle Attraktivität als Absicherung gegen makroökonomische Unsicherheit.

Hohe Goldpreise beschleunigen die Substitution in industriellen Anwendungen, beispielsweise durch Keramik, die Gold in der Zahnmedizin ersetzt. Ehrlich gesagt war dies ein langfristiger Trend und kein plötzlicher Schock für AngloGold Ashanti Limited. Die weltweite Nachfrage nach zahnmedizinischem/medizinischem Gold macht derzeit nur noch etwa 2 % der gesamten Industrienachfrage aus. Während das hohe Preisumfeld die Benutzer sicherlich dazu drängt, billigere Materialien zu finden, ändert sich der klinische Goldstandard für bestimmte Anwendungen nur langsam. Was diese Schätzung jedoch verbirgt, ist das Potenzial für eine schnellere Einführung von Nichtedelmetalllegierungen, wenn die Preise über einen längeren Zeitraum über der 4.000-Dollar-Marke pro Unze bleiben.

Silber entwickelt sich für einige Zentralbanken zu einem Währungsmetall, eine geringfügige Ersatzbedrohung, aber es gewinnt an Bedeutung. Auch die Spotpreise für Silber sind in die Höhe geschnellt und erreichten am 17. Oktober 2025 einen Intraday-Höchststand von 54,46 USD/Feinunze und wurden am 26. November 2025 nahe 52,50 USD/Unze gehandelt, was einem Anstieg von 77,92 % seit Jahresbeginn entspricht. Dies ist von Bedeutung, da die Zentralbanken beginnen, dies zu bemerken. Russland beispielsweise kündigte ausdrücklich die Einbeziehung von Silber in die Staatsreserven an und stellte im Zeitraum 2025–2027 535 Millionen US-Dollar für den Kauf von Edelmetallen, einschließlich Silber, bereit. Die gesamte Minenproduktion von Silber wird jedoch weltweit auf rund 800 Millionen Unzen geschätzt, während die prognostizierte Nachfrage für 2025 eher bei 1 bis 1,2 Milliarden Unzen liegt, was darauf hindeutet, dass Angebotsengpässe die unmittelbare Fähigkeit des Unternehmens einschränken, Gold in allen Anlageklassen vollständig zu ersetzen.

Die Investitionsnachfrage bleibt aufgrund der globalen wirtschaftlichen Unsicherheit und Inflationsängsten robust. Zentralbanken sind die größten institutionellen Käufer; Schätzungen zufolge werden sie im Jahr 2025 über 900 Tonnen Gold erwerben und damit die Nachfrage aus den Bereichen Schmuck und Technologie zusammen übertreffen. Weltweit hielten die Zentralbanken im dritten Quartal 2025 insgesamt etwa 54.000 Tonnen Gold, was etwa 11 % der 14,1 Billionen US-Dollar an globalen Devisenreserven entspricht, die von den Währungsbehörden verwaltet werden. Diese institutionelle Unterstützung schafft eine starke Untergrenze für den Preis, die AngloGold Ashanti Limited hilft, von höheren Preisen zu profitieren, wie sich in ihrem den Aktionären zuzurechnenden Gewinn im ersten Quartal 2025 von 443 Millionen US-Dollar zeigt.

Kryptowährungen und andere Finanzanlagen bieten alternative Anlageabsicherungen, aber ihnen fehlt die Geschichte von Gold, und 2025 war ein schwieriges Jahr für die digitalen Alternativen. Die Marktkapitalisierung von Bitcoin lag am 25. November 2025 zwischen 1.742,85 und 1.761,27 Milliarden US-Dollar, während der Marktwert von Gold deutlich höher war und zwischen 28.383 und 28.692 Milliarden US-Dollar lag. Fairerweise muss man sagen, dass Bitcoin im bisherigen Jahresverlauf um 29 % zugelegt hat, aber das blieb hinter dem 53-prozentigen Anstieg von Gold zurück, und Bitcoin war von seinem Oktober-Höchststand von 126.000 US-Dollar auf unter 93.000 US-Dollar gefallen. Darüber hinaus wurden in den sechs Wochen bis zum 22. November 2025 etwa 1,2 Billionen US-Dollar vom gesamten Krypto-Marktwert vernichtet, was die Volatilität verdeutlicht, die man bei Gold nicht sieht.

Hier ist ein kurzer mathematischer Vergleich der wichtigsten Anlageklassen, die Ende November 2025 als Wertspeicher fungieren:

Die Daten zeigen deutlich, dass digitale Vermögenswerte zwar volatile Substitute sind, der traditionelle Status von Gold als sicherer Hafen jedoch durch massive institutionelle Akkumulation gestärkt wird und Silber ein monetäres Wiedererwachen erlebt. Die Bedrohung durch industrielle Substitution in der Zahnmedizin ist gering und macht nur etwa 2 % der gesamten Industrienachfrage aus.

AngloGold Ashanti Limited (AU) – Porter's Five Forces: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr neuer Marktteilnehmer für AngloGold Ashanti Limited bleibt gering, vor allem weil die Eintrittsbarrieren im Goldbergbausektor außergewöhnlich hoch sind. Neue Akteure stehen vor enormen Hürden in Bezug auf Kapital, Zeit und politische Risiken, die etablierte Produzenten bereits überwunden haben.

Aufgrund des massiven Investitionsbedarfs sind die Hürden hoch. Der schiere Umfang der Investitionen, die erforderlich sind, um eine Tier-1-Mine in Betrieb zu nehmen, ist für die meisten unerschwinglich. Zum Vergleich: Die Investitionsausgaben (CapEx) der 30 ausgabenstärksten Bergbauunternehmen weltweit beliefen sich im Jahr 2023 auf geschätzte 109,2 Milliarden US-Dollar. Auch wenn sich das Gesamtinvestitionswachstum für einige diversifizierte Bergbauunternehmen in den Prognosen für 2025 verlangsamte, lagen die Edelmetallbergbauunternehmen mit einem voraussichtlichen Anstieg ihrer expansiven Investitionsausgaben um 28 % im Jahr 2025 an der Spitze Neuling, der mit diesem Investitionstempo mithalten kann.

Die Entwicklung neuer Minen ist durch lange Vorlaufzeiten, die sich oft über Jahrzehnte erstrecken, und eine äußerst komplexe Genehmigungserteilung gekennzeichnet. Die durchschnittliche Vorlaufzeit für Minen, die zwischen 2020 und 2024 in Betrieb genommen wurden, betrug 17,8 Jahre. Bei Projekten, die sich derzeit in der Machbarkeitsstudienphase befinden, ist die geschätzte Anlaufzeit sogar noch weiter angestiegen und liegt nun bei 28 Jahren. Dieser lange Zeitrahmen bedeutet, dass ein Neueinsteiger die Finanzierung und behördliche Genehmigung für ein Projekt einholen muss, das eine Generation lang keine Einnahmen generieren wird – eine enorme Verpflichtung, die das meiste Kapital abschreckt.

Ressourcennationalismus und geopolitische Risiken in wichtigen Bergbauregionen erhöhen die Eintrittskosten und Risikoprofile erheblich. Bei neuen Projekten in Hochrisikogebieten kommt es aufgrund politischer Instabilität oder regulatorischer Veränderungen häufig zu Verzögerungen und höheren Kosten. In Mali beispielsweise musste Barrick kürzlich 430 Millionen US-Dollar zahlen, um einen Minenstreit Ende 2025 beizulegen. Solche Ereignisse zeigen, dass politische Unsicherheit selbst bei gegebener Geologie zu massiven, nicht budgetierten Kosten für den Betrieb führen kann.

Die Geologie selbst stellt ein Hindernis dar, da neue Goldfunde immer kleiner und weniger attraktiv werden. Die Gesamtqualität der jüngsten Entdeckungen nimmt ab. Die durchschnittliche Größe der zwischen 2020 und 2024 entdeckten neuen Goldvorkommen betrug nur 4,4 Millionen Unzen (Moz), ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Durchschnitt von 7,7 Moz im vorangegangenen Jahrzehnt (2010-2019). Seit 2020 wurden nur sechs große Entdeckungen gemacht, insgesamt etwa 27 Millionen Unzen. Die Teilnehmer müssen sich daher auf kleinere, möglicherweise weniger wirtschaftliche Projekte konzentrieren oder um die wenigen verbleibenden großen, hochwertigen Ziele konkurrieren.

Etablierte Bergleute wie AngloGold Ashanti Limited haben einen inhärenten Vorteil durch den exklusiven Zugang zu bestehenden, bewährten Brachflächen. AngloGold Ashanti konzentriert seine Strategie ausdrücklich auf „Wertschöpfung durch wertsteigernde Ergänzungen bei bestehenden Minen“. Im Jahr 2024 gab das Unternehmen 156,3 Millionen US-Dollar für Brownfield-Bohrungen in allen seinen Betrieben aus, um Mineralressourcen zu verbessern und Erweiterungen bekannter Erzkörper zu testen. Dieser Fokus auf bekannte, risikoarme Vermögenswerte bietet einen schnelleren und sichereren Weg zum Produktionswachstum im Vergleich zur Exploration auf der grünen Wiese, die ein echter Neueinsteiger erfordert.

Hier ist ein kurzer Blick auf das Ausmaß der Herausforderung für einen hypothetischen Neueinsteiger:

Die Kombination dieser Faktoren – Kapital, Zeit, politische Unsicherheit und geologische Knappheit – führt dazu, dass die Bedrohung durch neue Marktteilnehmer für AngloGold Ashanti Limited weiterhin in der niedrigen Kategorie liegt.