Bank of Hawaii Corporation (BOH): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen nach einer klaren, umsetzbaren Aufschlüsselung der aktuellen Position der Bank of Hawaii Corporation (BOH) bis zum Ende des Jahres 2025. Die direkte Schlussfolgerung ist, dass BOH eine grundsolide, gut kapitalisierte Regionalbank ist, die erfolgreich eine Margenerweiterungsstrategie umsetzt, sich jedoch mit ihrem lauen Kreditwachstum und dem Risiko einer geografischen Konzentration auseinandersetzen muss. Hier ist die schnelle Rechnung: Sie haben gerade im dritten Quartal 2025 einen verwässerten Gewinn je Aktie von erzielt $1.20, übertraf damit den Konsens und behielt gleichzeitig eine Kernkapitalquote von bei 14.34%. Das ist definitiv eine Festungsbilanz. Dennoch müssen Sie die Risiken abbilden, also kommen wir zur SWOT-Analyse.

Bank of Hawaii Corporation (BOH) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie suchen nach einem klaren Bild davon, was die Bank of Hawaii Corporation (BOH) zu einer stabilen, leistungsstarken Regionalbank macht, und die Antwort liegt in ihrer soliden Bilanz und ihrem Quasi-Monopol in einem einzigartigen Markt. Die Ergebnisse der Bank für das dritte Quartal 2025 zeigen ein konsistentes Muster finanzieller Outperformance und außergewöhnlicher Kreditqualität, was den Kern ihrer Stärke ausmacht.

Die strategische Position der Bank auf dem hawaiianischen Markt ist definitiv ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal, aber die jüngsten Finanzzahlen beweisen, dass dieser Vorteil in greifbaren Shareholder Value und Kapitalstabilität umgesetzt wird. Sie erzielen aufgrund ihres großen geografischen Vorteils einfach gute Ergebnisse.

Verwässerter Gewinn je Aktie im dritten Quartal 2025 von 1,20 US-Dollar, was die Erwartungen der Analysten übertrifft

Die Bank of Hawaii erzielte einen verwässerten Gewinn je Stammaktie (EPS) von $1.20 für das dritte Quartal 2025 ein deutlicher Anstieg gegenüber den Konsensschätzungen der Analysten von etwa 1,17 bis 1,19 US-Dollar. Diese Leistung stellt eine deutliche Steigerung gegenüber dem Vorjahr dar 29% gegenüber den im dritten Quartal 2024 gemeldeten 0,93 US-Dollar. Der Nettogewinn für das Quartal betrug 53,3 Millionen US-Dollar. Diese solide Ertragskraft ist eine direkte Stärke und gibt der Bank Flexibilität für Dividenden und strategische Investitionen.

Hier ist die kurze Rechnung zur vierteljährlichen Leistung:

• Verwässertes EPS: $1.20 (gegenüber 1,06 $ im zweiten Quartal 2025).
• Nettoeinkommen: 53,3 Millionen US-Dollar (oben 12.0% ab Q2 2025).
• Rendite auf das durchschnittliche Stammkapital (ROACE): 13.59%.

Kernkapitalquote von 14,34 %, deutlich über den aufsichtsrechtlichen Mindestwerten

Die Bank verfügt über eine solide Bilanz, die in einem volatilen Wirtschaftsumfeld eine entscheidende Stärke darstellt. Zum 30. September 2025 lag die Kernkapitalquote auf einem robusten Niveau 14.34%. Dies liegt deutlich über dem regulatorischen Mindestwert von 8,0 % für eine „gute Kapitalausstattung“, was auf ein hohes Polster an verlustabsorbierendem Kapital hinweist. Diese Kapitalstärke ermöglicht es der Bank, ihre vierteljährliche Bardividende von zu unterstützen $0.70 pro Stammaktie.

Sechstes Quartal in Folge mit Steigerung der Nettozinsspanne (NIM) auf 2,46 %

Die Bank meistert den Zinszyklus erfolgreich, was sich daran zeigt, dass sich ihre Nettozinsspanne (NIM) auf erhöht 2.46% im dritten Quartal 2025. Dies ist das sechste Quartal in Folge der NIM-Erweiterung, ein Beweis für ein effektives Bilanzmanagement. Der Anstieg war auf die Neubewertung festverzinslicher Vermögenswerte zu höheren aktuellen Zinssätzen zurückzuführen, wobei das Management feststellte, dass es zu einer Neubewertung kam 594 Millionen US-Dollar in festverzinslichen Vermögenswerten ab einer Roll-off-Rate von 4.1% in eine Roll-on-Rate von 6.3%.

Außergewöhnliche Kreditqualität; Notleidende Vermögenswerte machen lediglich 0,12 % der Gesamtkredite aus

Die Kreditqualität bleibt makellos, was ein Kennzeichen des konservativen Risikos der Bank of Hawaii ist profile. Das Verhältnis der notleidenden Vermögenswerte (NPAs) zu den gesamten Krediten und Leasingverhältnissen war knapp 0.12% Stand: 30. September 2025. Dies ist ein außergewöhnlich niedriger Wert, der auf ein minimales Kreditrisiko im Kreditportfolio hinweist. Die Summe der notleidenden Vermögenswerte betrug lediglich 16,9 Millionen US-Dollar, eine Abnahme von 2,9 Millionen US-Dollar Jahr für Jahr.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die hohe Qualität der zugrunde liegenden Vermögenswerte: ungefähr 80% des Kreditportfolios sind durch Immobilien besichert, mit einem gewichteten durchschnittlichen Loan-to-Value (LTV) von knapp 51%. Das ist ein enormer Puffer gegen mögliche Verluste.

Dominanter, fest verankerter Einlagenmarktanteil im Kernmarkt von Hawaii

Die Bank nimmt in ihrem Kernmarkt eine marktbeherrschende Stellung ein, was zu einer stabilen und kostengünstigen Finanzierungsbasis führt. Mit der FDIC-Einlagenübersicht vom 30. Juni 2025 steigerte die Bank of Hawaii ihre Spitzenposition auf dem Einlagenmarkt in Hawaii um 40 Basispunkteund sicherte sich damit einen Marktanteil von ca 34%. Diese gefestigte Position führt zu einem geringeren Wettbewerb um Einlagen, was die Finanzierungskosten niedrig hält.

Die Stärke ihrer Marke und Marktdurchdringung ist klar:

Diese Marktführerschaft ist ein struktureller Vorteil, der die Rentabilität auch in den kommenden Jahren unterstützen wird.

Bank of Hawaii Corporation (BOH) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach den Schwachstellen im Fundament der Bank of Hawaii Corporation (BOH) und liegen definitiv richtig, wenn Sie sich auf das Kreditwachstum und den Finanzierungsmix konzentrieren. Obwohl es sich bei der Bank um ein solides, gut kapitalisiertes Institut handelt, liegen ihre Schwächen im mäßigen Tempo der Bilanzausweitung und in steigenden Kosten für Einlagen, die die künftigen Erträge unter Druck setzen.

Das Kernproblem besteht darin, dass das Kreditportfolio von BOH nicht schnell genug wächst, um seine starke Position auf dem hawaiianischen Markt voll auszunutzen. Darüber hinaus ist der Nettozinsertrag (NII) aufgrund der Verschiebung seiner Einlagenbasis äußerst empfindlich gegenüber der nächsten Zinsbewegung der Federal Reserve.

Das Kreditwachstum ist bescheiden; Gesamtkredite waren nur 14,0 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025.

Das allgemeine Kreditwachstum der Bank bleibt verhalten. Zum 30. September 2025 betrug der Gesamtbetrag der Kredite und Leasingverträge 14,0 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl ist im Vergleich zum Vorquartal (Q2 2025) nur um 0,1 % gestiegen, was für eine Bank, die erhebliche Vermögenswerterenditen erzielen möchte, eine sehr bescheidene Steigerung darstellt.

Hier ist die schnelle Rechnung: Während gewerbliche Kredite im Jahresvergleich einen kräftigeren Anstieg von 2,8 % verzeichneten, wurde das Wachstum des Gesamtportfolios durch andere Segmente gebremst, was zu einem Anstieg von nur 0,7 % im Vergleich zum Vorjahr für den gesamten Kreditbestand führte. Eine langsame Kreditvergabe bedeutet, dass die Bank ihr verfügbares Kapital und ihre Liquidität nicht optimal nutzt, was in einem Hochzinsumfeld echte Opportunitätskosten darstellt.

Die hohe Abhängigkeit vom Nettozinsertrag (Net Interest Income, NII) macht die Erträge empfindlich gegenüber künftigen Zinssenkungen.

Die Bank of Hawaii Corporation ist stark von ihrem Nettozinsertrag (Net Interest Income, NII) abhängig – dem Gewinn aus der Kreditvergabe im Vergleich zu den Finanzierungskosten. Im dritten Quartal 2025 betrug der NII 136,7 Millionen US-Dollar. Wenn man dies mit dem gesamten Quartalsumsatz von 182,6 Millionen US-Dollar (NII plus zinsunabhängige Einnahmen) vergleicht, macht der NII etwa 74,8 % des Umsatzes aus.

Dieses hohe Vertrauen ist ein zweischneidiges Schwert. Es ist großartig, wenn die Nettozinsspanne (NIM) wächst – BOH verzeichnete im dritten Quartal 2025 einen Anstieg der NIM auf 2,46 % –, aber es stellt ein großes Risiko dar, wenn sich der Zinszyklus dreht. Wenn die Fed beginnt, die Zinsen zu senken, werden die Erträge von BOH die Auswirkungen fast sofort spüren, da ein Großteil der Einnahmen an die Zinsspannen gebunden ist. Ein klarer Einzeiler: Der Zinszyklus ist hier ein großer Ertragshebel.

Die unverzinslichen Einlagen sanken auf 25.6% der gesamten Einlagenbasis.

Die Qualität der Einlagenbasis nimmt ab, wodurch die Finanzierungskosten steigen. Die unverzinslichen Einlagen (NIBs), bei denen es sich im Wesentlichen um kostenloses Geld der Bank handelt, sanken zum 30. September 2025 auf 25,6 % der Gesamteinlagen.

Fairerweise muss man sagen, dass dies ein Trend in der gesamten Branche ist, aber der Rückgang gegenüber 25,8 % vor einem Jahr zeigt, dass die Einleger ihre Gelder weiterhin auf Konten mit höherer Verzinsung umschichten. Diese Verschiebung erhöht direkt die Finanzierungskosten der Bank und drückt langfristig auf das NIM, auch wenn es der Bank gelungen ist, ihre durchschnittlichen Kosten für die Gesamteinlagen im dritten Quartal 2025 niedrig bei 1,59 % zu halten.

Die folgende Tabelle zeigt die wichtigsten Einzahlungskennzahlen für den Kontext:

Verbraucherkreditportfolios, insbesondere Auto- und Eigenheimkreditportfolios, verzeichnen im Jahresvergleich Rückgänge.

Die Konsumentenkredite wirken sich eindeutig negativ auf die Gesamtwachstumszahlen der Kredite aus. Die gesamten Verbraucherkredite beliefen sich am Ende des dritten Quartals 2025 auf 7,9 Milliarden US-Dollar. Noch wichtiger ist, dass dies einen Rückgang um 0,8 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2024 darstellt. Dieser Rückgang ist keine Überraschung, aber eine Schwäche, da er einen Rückgang in wichtigen Hochzinssegmenten signalisiert.

Der Rückgang konzentriert sich auf zwei Hauptbereiche:

• Automobilportfolio: Die Abschreibungen und Tilgungen überstiegen die Neuproduktion.
• Home-Equity-Portfolio: Dieses Segment verzeichnete im Jahresvergleich einen Rückgang, was wahrscheinlich auf eine Kombination aus höheren Zinssätzen zurückzuführen ist, die neue Kreditlinien weniger attraktiv machen, und der Rückzahlung bestehender Guthaben durch Kreditnehmer.

Der einzige Grund, warum das gesamte Verbraucherkreditportfolio nicht stärker zurückging, war ein moderater Anstieg der Produktion des Wohnhypothekenportfolios. Dennoch zeigt der Rückgang bei den Auto- und Eigenheimkrediten, dass es darum geht, das Volumen der Verbraucherkredite aufrechtzuerhalten, die ein wesentlicher Bestandteil der lokalen Marktstrategie der Bank sind.

Bank of Hawaii Corporation (BOH) – SWOT-Analyse: Chancen

Die Neubewertung von festverzinslichen Vermögenswerten und Krediten ist ein wichtiger NIM-Treiber

Sie sehen, wie sich die Vorteile eines höheren Zinsumfelds endlich in der Bilanz niederschlagen, was eine große Chance für die Nettozinsspanne (Net Interest Margin, NIM) der Bank of Hawaii Corporation darstellt. Das ist nicht theoretisch; es ist ein struktureller Rückenwind. Die Bank erreichte im dritten Quartal 2025 ihr sechstes Quartal in Folge mit einer NIM-Erweiterung und erreichte 2,46 %. Dieses Wachstum resultierte direkt daraus, dass die Cashflows aus älteren, festverzinslichen Vermögenswerten mit niedrigerem Zinssatz abflossen und zu den heute höheren Zinssätzen reinvestiert wurden.

Allein im dritten Quartal 2025 erhöhte diese Neubewertung des Anlagevermögens den Nettozinsertrag (Net Interest Income, NII) um 3,3 Millionen US-Dollar. Konkret hat die Bank 594 Millionen US-Dollar an festverzinslichen Krediten und Investitionen neu gemischt, indem sie diese zu einem durchschnittlichen Zinssatz von 4,1 % abführte und sie zu einem viel höheren Durchschnittssatz von 6,3 % wieder aufstockte. Das entspricht einer Spread-Erfassung von 220 Basispunkten für ein Vermögen von einer halben Milliarde Dollar. Das Management geht davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzt, und schätzt, dass der NIM in Zukunft möglicherweise um 25 Basispunkte (bps) pro Jahr steigen wird.

Reduzierung der Finanzierungskosten durch CD-Neupreisgestaltung

Die Kehrseite der NIM-Medaille sind die Finanzierungskosten, und hier bietet sich der Bank of Hawaii Corporation kurzfristig eine enorme Chance. Sie verfügen über einen großen Teil Ihrer teuren Einlagenzertifikate (Certificates of Deposit, CDs), die bald fällig werden, und die aktuellen Marktzinssätze ermöglichen eine rentable Neubewertung. Ehrlich gesagt, das ist ein sauberer Versuch zu geringeren Finanzierungskosten.

Über 51 % der Einlagenzertifikate (CDs) der Bank werden in naher Zukunft fällig, und diese weisen einen relativ hohen Durchschnittszinssatz von 3,61 % auf. Das aktuelle Umfeld, selbst mit den jüngsten Zinssenkungen der Federal Reserve Ende 2024 und 2025, bedeutet, dass die Bank einen erheblichen Teil dieser Einlagen zu niedrigeren Zinssätzen neu bewerten kann, was Ihren Zinsaufwand direkt reduziert. Zum Vergleich: Das Neugeld-Sonderangebot der Bank für eine 12-monatige CD wurde kürzlich zu 3,05 % für große Einlagen angeboten, ein klarer Indikator für die Neupreissetzungsmacht. Diese erfolgreiche Neupreisgestaltung des CD-Buches trug bereits zur NIM-Erweiterung im dritten Quartal 2025 bei.

Strategischer Fokus auf Ausbau der Vermögensverwaltungsdienstleistungen

Die Diversifizierung der Einnahmen weg von den reinen Zinserträgen ist immer ein kluger Schachzug, und der Vorstoß in die Vermögensverwaltung ist eine wichtige Chance für das Wachstum der zinsunabhängigen Erträge. Die Bank baut ihre Dienstleistungen strategisch aus und richtet sich insbesondere an die vermögenden und vermögenden Kunden in ihrem Kernmarkt.

Um dies umzusetzen, hat die Bank of Hawaii Corporation kürzlich eine modernisierte Broker-Dealer-Plattform namens Bankoh Advisors gestartet, eine neue Partnerschaft mit Cetera. Diese Plattform ist darauf ausgelegt, im Vergleich zu ihrem Vorgänger bedeutende Verbesserungen in Bezug auf Technologie, Kundenerfahrung und Anlageproduktangebote zu bieten. Diese Initiative sollte zu höheren Treuhand- und Vermögensverwaltungserträgen führen, die sich bereits positiv auf die zinsunabhängigen Erträge im dritten Quartal 2025 auswirkten.

Nutzen Sie die verbleibende Befugnis zum Aktienrückkauf

Sie verfügen jetzt über einen klaren, umsetzbaren Hebel zur Steigerung der Aktionärsrenditen. Das Unternehmen verfügt zum 30. September 2025 über eine verbleibende Aktienrückkaufbefugnis in Höhe von 126,0 Millionen US-Dollar. Im dritten Quartal 2025 wurden keine Aktien zurückgekauft, was bedeutet, dass der volle Betrag für den Einsatz zur Verfügung steht.

Angesichts der starken Kapitalausstattung der Bank, die immer noch deutlich über den aufsichtsrechtlichen Mindestanforderungen für eine gute Kapitalausstattung liegt, ist die Nutzung dieser Befugnis eine umsichtige Kapitalmanagementmaßnahme. Es signalisiert dem Markt Vertrauen, reduziert die Aktienanzahl und steigert den Gewinn pro Aktie (EPS). Dies ist definitiv eine niedrig hängende Frucht für die Kapitalrendite.

• Steigern Sie den Gewinn pro Aktie durch eine reduzierte Aktienanzahl.
• Signalisieren Sie den Anlegern das Vertrauen des Managements.
• Setzen Sie 126,0 Millionen US-Dollar an Kapital ein, um die Rendite für die Aktionäre zu steigern.

Bank of Hawaii Corporation (BOH) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Intensiver Wettbewerb sowohl durch Nationalbanken als auch durch agile Finanztechnologieunternehmen (Fintech).

Sie agieren in einem konzentrierten, aber zunehmend umkämpften Markt, der einen ständigen Druck auf Einlagenpreise und Technologieausgaben ausübt. Während die Bank of Hawaii Corporation mit einem Einlagenmarktanteil von 34,13 % (Stand November 2024) eine dominierende lokale Stellung einnimmt, liegt ihr Hauptkonkurrent, die First Hawaiian Bank, mit 32,54 % knapp dahinter. Dieser starke Wettbewerb schränkt Ihre Möglichkeiten ein, die Servicegebühren zu erhöhen oder die Einlagenzinsen erheblich zu senken, ohne eine Kundenflucht zu riskieren.

Die größere, langfristige Bedrohung geht von nationalen Akteuren und Finanztechnologieunternehmen (Fintech) aus. Eine Nationalbank wie Wells Fargo & Das Unternehmen konkurriert mit seinen enormen Ressourcen durch Produktbreite und digitale Raffinesse. Noch wichtiger ist, dass ein Unternehmen wie J.P. Morgan die gesamte Marktkapitalisierung von BOH allein für seine Online-Plattform übertreffen könnte, was den Größennachteil unterstreicht.

Fintech ist ein stiller Konkurrent, insbesondere im Zahlungsverkehr und bei digitalen Geldbörsen, der im Jahr 2024 in den USA einen Transaktionswert von 1,95 Billionen US-Dollar erreichte. Der globale Fintech-Markt wird im Jahr 2025 voraussichtlich 394,88 Milliarden US-Dollar wert sein und mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 16,2 % wachsen. Das ist eine Wachstumsrate, die Sie nicht ignorieren können.

Wirtschaftsabschwung oder großer Schock im Kernmarkt der pazifischen Inseln (Hawaii, Guam).

Ihre geografische Konzentration auf Hawaii und den Westpazifik ist ein zweischneidiges Schwert: In guten Zeiten ist sie eine Stärke, in einem lokalen Wirtschaftsschock jedoch ein großes Risiko. Es wird prognostiziert, dass das reale Bruttoinlandsprodukt (BIP) Hawaiis im Jahr 2025 um bescheidene 1,3 % steigen wird, aber ein unvorhergesehener Rückgang der Tourismus- oder Militärausgaben könnte dies schnell umkehren.

Ein wichtiger Indikator, den es zu beobachten gilt, ist der Arbeitsmarkt, wo die Arbeitslosenquote bis zum 4. Quartal 2025 voraussichtlich 3,3 % erreichen wird. Dieser leichte Anstieg ist zwar niedrig, bedeutet aber in Verbindung mit BOHs erheblichem Engagement auf dem hawaiianischen Immobilienmarkt, dass selbst ein geringfügiger Rezessionsdruck die Kreditqualität beeinträchtigen könnte. Die Wirtschaft Guams wird derzeit durch große Bauarbeiten angekurbelt, unter anderem durch den Stützpunkt des Marine Corps Camp Blaz, aber das ist ein begrenzter, projektbasierter Rückenwind, der irgendwann nachlassen wird.

Mögliche zukünftige Zinssenkungen könnten den aktuellen NIM-Expansionstrend drastisch umkehren.

Ehrlich gesagt, Ihre Nettozinsmarge (Net Interest Margin, NIM) – die Differenz zwischen den auf Vermögenswerten verdienten und den auf Verbindlichkeiten gezahlten Zinsen – hat sich hervorragend entwickelt und ist im dritten Quartal 2025 sechs Quartale in Folge auf 2,46 % gestiegen. Dies ist auf niedrigere verzinsliche Einlagenzinsen zurückzuführen, die im dritten Quartal 2025 durchschnittlich 2,14 % betrugen. Die Gefahr besteht jedoch in einem schnellen Schwenk der Federal Reserve zu Zinssenkungen.

Während das Management eine weitere NIM-Erweiterung um 25 Basispunkte pro Jahr prognostiziert, besteht das Risiko, dass die Rendite Ihrer erwirtschafteten Vermögenswerte (wie Kredite und Wertpapiere) schneller sinkt als die Kosten Ihrer Einlagen. Dies ist eine klassische Herausforderung im Asset-Liability-Management. Die gute Nachricht ist, dass ein großer Teil der teuren Einlagen bald fällig wird, was eine entscheidende Gelegenheit zur Neubewertung darstellt, die perfekt gemanagt werden muss.

• Q3 2025 NIM: 2.46% (Sechste vierteljährliche Erweiterung in Folge).
• Durchschnittlicher verzinslicher Einlagensatz (3. Quartal 2025): 2.14%.
• Kurzfristige Neupreismöglichkeit: 51 % der Einlagenzertifikate (CDs) werden in den nächsten drei Monaten zu einem durchschnittlichen Zinssatz von 3,61 % fällig.

Erhöhte regulatorische Kontrolle und Compliance-Kosten für Regionalbanken nach Bankereignissen im Jahr 2023.

Die Insolvenzen der Silicon Valley Bank, der Signature Bank und der First Republic Bank im Jahr 2023 haben die Regulierungslandschaft für Regionalbanken grundlegend verändert und sowohl die Kontrolle als auch die Kosten erhöht. Mit Ihrem Gesamtvermögen von 23,9 Milliarden US-Dollar (Stand 31. März 2025) stehen Sie im Fokus von Aufsichtsbehörden wie dem Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), das Institutionen mit einem Vermögen von über 10,0 Milliarden US-Dollar überwacht.

Die konkretesten und unmittelbarsten Kosten sind die Sonderveranlagung der Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) zur Wiederauffüllung des Einlagenversicherungsfonds (DIF). Der anfängliche Anteil von BOH an dieser Schätzung betrug 14,7 Millionen US-Dollar und wurde später auf 16,6 Millionen US-Dollar (aufgelaufen im Jahr 2024) angepasst. Die Zahlung erfolgt in acht vierteljährlichen Raten ab Juni 2024 und stellt einen unvermeidbaren, laufenden Aufwand für das gesamte Geschäftsjahr 2025 dar.

Darüber hinaus erfordern neue Vorschriften wie der Abschnitt 1071 (Small Business Data Collection) des CFPB und die endgültige Regelung zu automatisierten Bewertungsmodellen (AVMs), die am 1. Oktober 2025 in Kraft treten, erhebliche Investitionen in neue Compliance-Technologie und Personalschulung. Dabei handelt es sich um eine zinsunabhängige Belastung der Erträge.

Der nächste Schritt besteht darin, die Leitlinien für das vierte Quartal 2025 zur Senkung der Einlagenkosten zu überwachen, da die Möglichkeit einer CD-Neupreisgestaltung von entscheidender Bedeutung ist.