Corporación América Airports S.A. (CAAP): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich Corporación América Airports S.A. (CAAP) an und sehen ein Paradoxon: ein globaler Flughafenbetreiber mit erstklassiger Effizienz – die bereinigten EBITDA-Margen im zweiten Quartal 2025 sind eingebrochen 38.6% und die Nettoverschuldung ist auf einem Rekordtief 1,0x EBITDA – aber die Aktie wird mit einem hohen Abschlag gehandelt. Die Wahrheit ist, dass CAAP ein hochwertiges Infrastrukturunternehmen mit 52 Flughäfen ist 10.7% Seit Jahresbeginn ist das Passagierwachstum gestiegen, aber der Markt ist auf die extreme Währungsinstabilität und das politische Risiko fixiert, die mit dem erheblichen Umsatzrisiko in Argentinien verbunden sind. Wir müssen beurteilen, ob das so ist 496,8 Millionen US-Dollar Bargeld kann die kurzfristige Volatilität tatsächlich abfedern, während das Unternehmen neue Zugeständnisse macht.

Corporación América Airports S.A. (CAAP) – SWOT-Analyse: Stärken

Corporación América Airports S.A. (CAAP) zeigt im Jahr 2025 eine erhebliche finanzielle und betriebliche Dynamik, angetrieben durch ein stark diversifiziertes Portfolio und diszipliniertes Kostenmanagement. Die Kernstärke liegt in der Kombination aus geografischer Streuung und einer rekordniedrigen Verschuldungsquote, die dem Unternehmen eine solide Grundlage für weiteres Wachstum bietet.

Globaler Betreiber von 52 Flughäfen in sechs Ländern, der Diversifizierung bietet

Sie suchen Stabilität in einer volatilen Branche und CAAP bietet diese durch eine breite geografische Präsenz. Das Unternehmen betreibt ein Portfolio von 52 Flughäfen in sechs Ländern in Lateinamerika und Europa. Diese Diversifizierung schützt das Unternehmen vor wirtschaftlichen oder regulatorischen Schocks auf dem Binnenmarkt, ein entscheidender Vorteil im Bereich der Flughafenkonzessionen. Argentinien, Brasilien, Uruguay, Ecuador, Armenien und Italien tragen alle zum Umsatz bei, sodass ein Abschwung in einer Region, wie der Inflationsdruck in Argentinien, teilweise durch eine starke Leistung in anderen Regionen wie Italien oder Uruguay ausgeglichen wird.

Hier ein kurzer Blick auf die operative Verteilung:

• Argentinien: Größter Markt mit 37 Flughäfen.
• Brasilien: Wichtiges südamerikanisches Drehkreuz.
• Italien: Tor zu Europa mit den Flughäfen Florenz und Pisa.
• Uruguay, Ecuador und Armenien: Bieten zusätzliche, stabile Einnahmequellen.

Starke betriebliche Effizienz im zweiten Quartal 2025 mit bereinigter EBITDA-Marge von 38,6 %

Das Unternehmen läuft einfach schlank und erwirtschaftet mit jedem Dollar Umsatz mehr Gewinn. Für das zweite Quartal 2025 meldete CAAP ein bereinigtes EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) von 167,9 Millionen US-Dollar, was einer Steigerung von 23,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Noch wichtiger ist, dass die bereinigte EBITDA-Marge von 37,2 % im Vorjahreszeitraum auf robuste 38,6 % (ohne IFRIC 12) stieg. Diese Margenausweitung zeigt eine effektive Kostenkontrolle und die Kraft des nicht-luftfahrtbezogenen Umsatzwachstums, das im Allgemeinen margenstärker ist. Das ist definitiv ein starkes Signal für die operative Kontrolle des Managements.

Geringes finanzielles Risiko mit Nettoverschuldung/LTM-EBITDA auf einem Rekordtief von 1,0x (Stand Juni 2025).

Im Finanzwesen bedeutet eine geringere Verschuldung mehr Flexibilität, und CAAP ist in einer hervorragenden Position. Zum 30. Juni 2025 lag das bereinigte EBITDA-Verhältnis der Nettoverschuldung der letzten zwölf Monate (LTM) auf einem Rekordtief von nur 1,0. Dies ist ein wichtiger Indikator für ein geringes finanzielles Risiko und eine starke Schuldendienstfähigkeit. Auch die Liquidität des Unternehmens ist sehr hoch: Zum gleichen Zeitpunkt beliefen sich die liquiden Mittel und Zahlungsmitteläquivalente auf insgesamt 496,8 Millionen US-Dollar. Diese niedrige Verschuldungsquote gibt CAAP erheblichen Spielraum für neue Kapitalaufwendungen (CapEx) oder opportunistische Fusionen und Übernahmen (M&A), ohne die Bilanz zu belasten.

Robuste Erholung des Passagierverkehrs mit einem Wachstum von 10,7 % seit Jahresbeginn 2025 ohne Natal

Die Nachfrageseite des Geschäfts erholt sich stark, was der Motor für künftige Umsätze ist. Der Passagierverkehr im laufenden Jahr (YTD) 2025 (bis September 2025) hat sich solide erholt und ist um 10,7 % gestiegen, wenn man die eingestellte Natal-Konzession in Brasilien ausklammert. Dieses Wachstum ist breit angelegt, wobei Argentinien eine herausragende Leistung erbringt und häufig neue vierteljährliche Passagierrekorde aufstellt. Das Gesamtpassagieraufkommen für die ersten neun Monate 2025 erreichte 64,369 Millionen Passagiere.

Hier ist die kurze Berechnung der Verkehrsleistung seit Jahresbeginn, die die Stärke der Erholung verdeutlicht:

Das starke internationale Verkehrswachstum von 10,7 % seit Jahresbeginn ist besonders wichtig, da internationale Passagiere in der Regel höhere nicht-luftfahrtbezogene Einnahmen pro Passagier generieren (z. B. Duty-Free, Einzelhandel). Dies stärkt die hohe bereinigte EBITDA-Marge.

Corporación América Airports S.A. (CAAP) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach den strukturellen Schwachstellen im Modell der Corporación América Airports S.A. (CAAP), und ehrlich gesagt laufen diese auf das Konzentrationsrisiko und die Volatilität nicht zum Kerngeschäft gehörender Geschäftsbereiche hinaus. Das Unternehmen betreibt ein breites Netzwerk von 52 Flughäfen, aber einige Schlüsselprobleme – insbesondere die starke Abhängigkeit von einem einzigen, volatilen Markt – beeinträchtigen die Bewertung und die finanzielle Klarheit.

Erhebliches Umsatzrisiko gegenüber Argentinien, was die Bilanzierung einer Hyperinflation auslöst (IAS 29)

Die größte strukturelle Schwäche ist das unverhältnismäßige Engagement in Argentinien, einem Land, das die komplexe und oft verzerrende Anwendung der Bilanzierung von Hyperinflationen (International Accounting Standard 29 oder IAS 29) erfordert. Das ist nicht nur ein Buchhaltungsproblem; Es handelt sich um ein grundlegendes Geschäftsrisiko. Im ersten Quartal 2025 (1Q25) war allein Argentinien für einen gewaltigen Anstieg verantwortlich 64% des Gesamtumsatzes des Unternehmens in Höhe von ca 267 Millionen Dollar.

Die Notwendigkeit, IAS 29 zur Anpassung an die starke Inflation des Landes anzuwenden, führt zu erheblicher Volatilität und Komplexität in den gemeldeten Finanzdaten. Beispielsweise wurden im 1. Quartal 2025 die konsolidierten Umsatzerlöse ohne IFRIC 12 (eine Anpassung der Bauerlöse) mit angegeben 416,9 Millionen US-Dollar. Ohne Berücksichtigung der Auswirkungen von IAS 29 sank dieser Wert jedoch leicht auf 413,9 Millionen US-Dollar. Diese Anpassung kann die tatsächliche operative Leistung verschleiern, was Jahresvergleiche für Anleger, die versuchen, zugrunde liegende Trends abzubilden, zu einer definitiv schwierigen Aufgabe macht.

Rückläufige Frachtvolumina, wobei die Fracht im September 2025 im Vergleich zum Vorjahr deutlich um 53,1 % zurückging

Während der Passagierverkehr robust war, verzeichnet das Frachtgeschäft – ein wichtiger, margenstarker Nebendienst – einen dramatischen und besorgniserregenden Rückgang. Das ist kein kleiner Rückgang; Es handelt sich um einen starken Rückgang, der auf eine Schwäche des Welthandels oder eine bestimmte Marktdynamik innerhalb der Präsenz von CAAP hinweist. Die Betriebsergebnisse vom September 2025 zeigten einen starken Einbruch des konsolidierten Frachtvolumens 53.1% im Jahresvergleich (im Jahresvergleich) und fiel auf knapp 15,9 Tausend Tonnen von 33,9 Tausend Tonnen im September 2024.

Dieser Rückgang war breit angelegt, wobei das Frachtvolumen im September 2025 in fast allen operativen Ländern, mit Ausnahme von Ecuador, gegenüber dem Vorjahr zurückging. Fairerweise muss man sagen, dass Fracht eine sekundäre Einnahmequelle ist, aber ein derart starker Rückgang wirkt sich auf die Gesamteffizienz und Auslastung der Flughafenressourcen aus. Hier ist die kurze Berechnung der Auswirkungen seit Jahresbeginn:

Portfolio besteht größtenteils aus kleineren Einrichtungen; Keiner hat mehr als 15 Millionen Passagiere pro Jahr

CAAP betreibt ein ausgedehntes Netzwerk von 52 Flughäfen in sechs Ländern, es fehlt jedoch ein echter Mega-Hub, was seine Fähigkeit einschränkt, die massiven Netzwerkeffekte und Skaleneffekte größerer Konkurrenzflughäfen zu nutzen. Das gesamte Portfolio besteht aus kleineren bis mittelgroßen Einrichtungen; Keiner der einzelnen Flughäfen fertigt derzeit mehr als ab 15 Millionen Passagiere pro Jahr.

Zum Vergleich: Der Ezeiza International Airport (EZE) in Buenos Aires, einer der wichtigsten internationalen Gateways des Unternehmens, wird auf ein jährliches Passagieraufkommen von etwa schätzungsweise etwa 100 Passagieren pro Jahr geschätzt 9,85 Millionen Passagiere basierend auf dem Verkehr seit März 2025. Das ist zwar ein solides Volumen, aber damit spielt der größte Vermögenswert des Unternehmens in einer anderen Liga als globale Drehkreuze wie Atlanta oder Dubai, die über 100 Millionen Passagiere abfertigen. Diese Maßstabsbeschränkung bedeutet:

• Geringere Preismacht bei Fluggesellschaften und gewerblichen Mietern.
• Geringere Widerstandsfähigkeit gegenüber Streckenkürzungen einer einzelnen Fluggesellschaft.
• Höhere Investitionsanforderungen pro Passagier.

Das Umsatzwachstum im nicht-luftfahrtbezogenen Bereich hinkt manchmal hinterher und ist stark auf Luftfahrtdienstleistungen angewiesen

Der langfristige Wert einer Flughafenkonzession beruht häufig auf ihren nicht luftfahrtbezogenen Einnahmen (kommerzielle Einnahmen wie Einzelhandel, Lebensmittel). & Getränke und Parken), da dieses Segment typischerweise höhere Margen bietet und weniger reguliert ist. Für CAAP bilden Luftfahrtdienstleistungen jedoch immer noch den Hauptumsatzmotor, und kommerzielles Wachstum ist nicht immer richtungsweisend.

Im 1. Quartal 25 beliefen sich die Einnahmen aus der Luftfahrt auf insgesamt 236,7 Millionen US-Dollar, Buchhaltung 52.9% des Gesamtumsatzes (ohne Bauleistungen). Während die kommerziellen Einnahmen (nicht Luftfahrt) einen soliden Anstieg verzeichneten, blieb ihre Wachstumsrate wie berichtet hinter der des Kerngeschäfts zurück: Die Einnahmen aus der Luftfahrt stiegen 6.8% Im Vergleich zum Vorjahr, aber die kommerziellen Einnahmen stiegen nur 6.1% YoY. Durch diese starke Abhängigkeit von Luftfahrtdienstleistungen ist das Unternehmen direkter dem Volumen der Fluggesellschaften und den regulatorischen Tarifobergrenzen ausgesetzt als dem margenstärkeren, marktgetriebenen Wachstum kommerzieller Aktivitäten.

Corporación América Airports S.A. (CAAP) – SWOT-Analyse: Chancen

Tiefer Bewertungsabschlag: Handel mit einer erheblichen Vielfachlücke

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, das vom Markt grundlegend unterbewertet ist, und das ist eine klare Chance. Corporación América Airports S.A. (CAAP) wird derzeit mit einem Unternehmenswert-zu-Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EV/EBITDA) Forward (FWD) von nur 6,1x gehandelt.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Durchschnitt der Flughafenbetreiberbranche für EV/EBITDA FWD liegt viel höher, bei etwa 11,8x. Dies stellt einen Abschlag von fast 50 % dar, was eine gewaltige Lücke darstellt, die der Markt irgendwann schließen muss. Dieser Bewertungsabschlag ist größtenteils auf das wahrgenommene Risiko seiner argentinischen Geschäftstätigkeit zurückzuführen, aber die geografische Diversifizierung und die hohen Margen des Unternehmens sprechen für ein anderes Bild. Die Aktie ist im Vergleich zu ihren Mitbewerbern definitiv günstig.

Hohes prognostiziertes Luftverkehrswachstum in den Kernmärkten

Die Wachstumsgeschichte in den Kernmärkten von CAAP, insbesondere in Brasilien, ist überzeugend und unmittelbar. Während langfristige Prognosen konservativ sein können, zeigen die kurzfristigen Passagierverkehrsdaten für Brasilien eine deutliche Dynamik. Dies ist nicht nur eine Prognose; es passiert jetzt.

Im August 2025 beispielsweise wuchs der inländische Passagierstrom Brasiliens im Jahresvergleich um 8,5 %, und im internationalen Segment verzeichnete man einen noch stärkeren Anstieg von 12,9 %. Ein solches Wachstum im hohen einstelligen bis zweistelligen Bereich führt direkt zu höheren Luftfahrt- und kommerziellen Einnahmen für die brasilianischen Konzessionen von CAAP. Der gesamte Passagierverkehr im gesamten CAAP-Portfolio stieg im zweiten Quartal 2025 um 13,7 %, wobei Brasilien einen wichtigen Beitrag leistete.

Finanzielle Kapazität für Expansion

Das Unternehmen verfügt über die finanziellen Mittel, um seine Wachstumsstrategie umzusetzen. Zum 30. Juni 2025 verfügte Corporación América Airports S.A. mit Bargeld über eine starke Liquiditätsposition & Bargeldäquivalente in Höhe von insgesamt 496,8 Millionen US-Dollar. Dieses Kapital gibt dem Management erhebliche Flexibilität, um neue Konzessionen zu verfolgen, Investitionsausgaben (CapEx) in bestehende, wachstumsstarke Flughäfen zu finanzieren oder kurzfristige Marktvolatilität zu bewältigen, ohne die Bilanz zu belasten. Ihre Nettoverschuldung im Verhältnis zum bereinigten EBITDA der letzten zwölf Monate (LTM) betrug zum gleichen Zeitpunkt ein gesundes 1,0-faches, was für ein Infrastrukturunternehmen eine sehr überschaubare Verschuldungsquote darstellt.

Dieser Bargeldbestand bedeutet, dass sie schnell neue Geschäfte abschließen können. Sie müssen nicht auf die Finanzierung warten.

Ausschreibung für neue internationale Konzessionen

Das Managementteam setzt seine Finanzkraft aktiv in neue Wachstumschancen um, indem es sich um internationale Flughafenkonzessionen bewirbt. Der erfolgreiche Gewinn eines neuen langfristigen Zugeständnisses in einem stabilen, wachstumsstarken Markt wäre ein wichtiger Katalysator für eine Neubewertung der Aktie näher am Branchendurchschnitt.

CAAP war bei der Verfolgung neuer Projekte aggressiv:

• Unterbreitete einen Vorschlag für eine 30-jährige Konzession für die Flughäfen in Montenegro (Podgorica und Tivat).
• Der Montenegro-Prozess ist noch nicht abgeschlossen und umstritten; Seit November 2025 ist CAAP der zweitplatzierte Bieter und ficht das Bewertungsverfahren vor Gericht an.
• Weitere Erläuterungen zu einem potenziellen Konzessionsprojekt in Angola eingereicht, was einen strategischen Schritt auf den afrikanischen Kontinent darstellt.

Die Situation in Montenegro zeigt, dass das Unternehmen bereit ist, für Werte zu kämpfen und Entscheidungen in Frage zu stellen, was ein gutes Zeichen für ein entschlossenes Managementteam ist. Ein Gewinn entweder des Montenegro- oder des Angola-Angebots würde dem Portfolio sofort neue Vermögenswerte mit langer Laufzeit hinzufügen, was zu einer weiteren Diversifizierung der Einnahmen weg von Argentinien führen würde und einen höheren Bewertungsmultiplikator rechtfertigen würde.

Corporación América Airports S.A. (CAAP) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Sie sehen Corporación América Airports S.A. (CAAP) und die größte Herausforderung ist einfach: Die finanzielle Leistung wird ständig durch politische und wirtschaftliche Instabilität in ihren Kernmärkten beeinträchtigt. Die geografische Diversifizierung des Unternehmens ist eine Stärke, aber die Konzentration der Einnahmen in sehr volatilen Volkswirtschaften bedeutet, dass ein Währungsschock oder eine regulatorische Änderung die Gewinne aus stabileren Regionen wie Italien oder Uruguay zunichte machen kann. Sie müssen diese Risiken den neuesten Zahlen für 2025 zuordnen, um die tatsächliche Gefährdung zu verstehen.

Extreme Währungsinstabilität in Argentinien, die die ausgewiesenen Gewinne und Margen schnell untergraben kann.

Der argentinische Markt ist der Elefant im Raum, auf den mehr als 60 % des Gesamtumsatzes entfallen. Die extreme Volatilität des argentinischen Peso (ARS) stellt eine ständige Bedrohung für die ausgewiesenen US-Dollar-Erträge dar und zwingt das Unternehmen dazu, die Bilanzierung von Hyperinflationen (IFRS-Regel IAS 29) zu verwenden, nur um die Finanzdaten zu verstehen. Das Kernproblem besteht darin, dass die lokalen Betriebskosten, die oft in ARS angegeben werden, schneller steigen, als die Währung offiziell abwertet, was die Margen schmälert.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der argentinische Peso hat seit April 2025 um fast 25 % abgewertet. Dieser Schock traf direkt die kommerziellen Einnahmen, die empfindlicher auf lokale Verbraucherausgaben reagieren. Im zweiten Quartal 2024 führte die Abwertung zu einem Rückgang der Duty-Free-Verkäufe um -39,4 %, was allein in dieser Einnahmequelle einen Verlust von 6,5 Millionen US-Dollar bedeutete.

Die Auswirkungen auf die Rentabilität sind deutlich, selbst bei starkem Verkehrswachstum. Während das bereinigte EBITDA ohne IFRIC12 im ersten Quartal 2025 155,6 Millionen US-Dollar betrug, sank die Marge immer noch auf 38,2 % (ohne IAS 29-Anpassungen) von 40,9 % im Vorjahresquartal [zitieren: 6 in S1, 5 in S1]. Das entspricht einem Rückgang der Marge um 2,7 Prozentpunkte, was größtenteils auf den Inflationsdruck in Argentinien zurückzuführen ist.

Regulatorische und politische Risiken, die mit langfristigen Konzessionsvereinbarungen zwischen mehreren Regierungen verbunden sind.

Der Betrieb von Flughäfen im Rahmen langfristiger Konzessionsvereinbarungen (öffentlich-private Partnerschaften oder PPPs) bedeutet, dass Ihr Geschäftsmodell im Wesentlichen ein Vertrag mit einer souveränen Regierung ist, was ein erhebliches politisches Risiko mit sich bringt. Die Bedingungen dieser Vereinbarungen können einseitig geändert werden, insbesondere in Krisenzeiten, was in Lateinamerika durchaus ein Risiko darstellt.

Die Tochtergesellschaft Aeropuertos Argentina 2000, die bis 2038 90 % des argentinischen Flugverkehrs kontrolliert, ist einem moderaten regulatorischen Risiko ausgesetzt. Die Regierung behält die Macht, das Tempo der Investitionsausgaben (CAPEX) zu diktieren, und ist, was entscheidend ist, nicht in der Lage, die Flugtarife automatisch an Inflation oder Währungsschwankungen anzupassen. Die Regierung hat ihre Macht bereits unter Beweis gestellt, indem sie die Konzession während der COVID-19-Pandemie um zehn Jahre verlängerte und damit bewies, dass die Vertragsbedingungen nicht unveränderlich sind [zitieren: 7 in S1].

Dies ist ein großes Problem, da das Unternehmen Infrastrukturinvestitionen tätigen muss, schätzungsweise 200 Millionen US-Dollar allein für den Zeitraum 2024–2027 in Argentinien, aber den Preismechanismus nicht vollständig kontrollieren kann, um eine Rendite dieses Kapitals sicherzustellen.

Lokale Sicherheitsbedenken wie in Ecuador führten zu einem Rückgang des internationalen Verkehrs.

Während das gesamte Netzwerk wächst, können lokale Sicherheitskrisen die Verkehrsdynamik sofort stoppen und positive Trends umkehren. Ein Paradebeispiel ist die sich rapide verschlechternde Sicherheitslage in Ecuador, wo die Mordrate im Jahr 2024 44,5 pro 100.000 Menschen erreichte [zitieren: 13 in S1].

Diese Instabilität hat direkt zu einem messbaren Rückgang des Passagieraufkommens geführt, insbesondere auf hochwertigen internationalen Strecken.

Hier sind die jüngsten Auswirkungen auf den Verkehr in Ecuador:

• Im September 2025 ging der gesamte Passagierverkehr im Jahresvergleich um 5,3 % zurück.
• Der internationale Verkehr, der ein wichtiger Umsatztreiber ist, ging im September 2025 im Jahresvergleich um 6,4 % zurück.
• Dieser Rückgang folgt einem Rückgang des internationalen Verkehrs um 3,3 % gegenüber dem Vorjahr im April 2025.

Dies ist eine klare, quantifizierbare Bedrohung: Sicherheitsbedenken führen zu einer Reduzierung des Betriebs in Schlüsselmärkten wie den USA, was sich unmittelbar auf den Umsatz auswirkt.

Geopolitische Risiken wirken sich auf Schlüsselmärkte aus, beispielsweise die Volatilität, die sich auf die Verkehrsentwicklung Armeniens auswirkt.

Obwohl Armenien einen kleineren Teil des Portfolios ausmacht, ist es aufgrund seiner geopolitischen Lage, insbesondere der angespannten Beziehungen zu Russland und der laufenden Verhandlungen mit Aserbaidschan, ein Markt mit hohem Risiko und hoher Volatilität [zitieren: 15 in S1]. Dieses politische Umfeld schafft erhebliche Unsicherheit für die wirtschaftliche Stabilität und die Flugverkehrsnachfrage.

Die zugrunde liegende Wirtschaft verlangsamt sich; Das BIP-Wachstum Armeniens wird im Jahr 2025 voraussichtlich auf 4,8 % sinken, verglichen mit geschätzten 6 % im Jahr 2024 [zitieren: 15 in S1]. Dieses schwächere Wachstum birgt ein Risiko für die langfristige Nachhaltigkeit des Verkehrs.

Während sich der Markt in jüngster Zeit als robust erwiesen hat – der Passagierverkehr stieg im August 2025 um 7,2 %, hängt dieses Wachstum stark von Faktoren wie der Einführung neuer Strecken durch Billigfluggesellschaften wie Wizz Air ab. Eine plötzliche Eskalation der regionalen Spannungen könnte diese Gewinne sofort zunichte machen, da die Touristenströme im Jahr 2024 und im ersten Quartal 2025 nach Rekordzuflüssen im Jahr 2023 bereits „erheblich abgeschwächt“ waren [zitieren: 14 in S1].

Der nächste Schritt besteht darin, Ihr Bewertungsmodell einem Stresstest zu unterziehen, indem Sie ein Szenario durchspielen, in dem der argentinische Peso im vierten Quartal 2025 um weitere 15 % abwertet und der internationale Verkehr Ecuadors im Gesamtjahr um 10 % zurückgeht. Finanzen: Entwurf einer Sensitivitätsanalyse bis nächsten Dienstag.