Canadian Natural Resources Limited (CNQ): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie müssen wissen, ob Canadian Natural Resources Limited (CNQ) im Jahr 2025 ein starkes Defensivunternehmen oder ein Regulierungsziel ist. Die kurze Antwort: Es ist beides. Es wird erwartet, dass CNQs massive Vermögensbasis mit geringem Rückgang rund 50 % einbringen wird 1,4 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag (boe/d), was den Vorstoß befeuert, die Nettoverschuldung auf nahezu zu senken 10 Milliarden Dollar. Diese Finanzdisziplin ist eine große Stärke, aber man kann die strukturellen Risiken im Zusammenhang mit der Preisgestaltung von Western Canadian Select (WCS) und den zunehmenden Druck durch die bundesstaatliche Klimapolitik nicht ignorieren. Wir haben die vollständige SWOT-Analyse erstellt, um die kurzfristigen Risiken und den klaren Weg zu Chancen für Aktionäre zu klären.

Canadian Natural Resources Limited (CNQ) – SWOT-Analyse: Stärken

Größte integrierte Vermögensbasis in Nordamerika

Canadian Natural Resources Limited verfügt über eines der umfangreichsten und diversifiziertesten Vermögensportfolios unter den nordamerikanischen Energieproduzenten, was einen starken Wettbewerbsvorteil darstellt. Diese umfangreiche Ressourcenbasis ist auf verschiedene Rohstoffe und Regionen verteilt, darunter die kanadischen Ölsande, konventionelle Rohöl- und Erdgasvorkommen in Nordamerika sowie internationale Liegenschaften in der britischen Nordsee und vor der Küste Afrikas.

Diese Größenordnung ermöglicht betriebliche Flexibilität und schützt vor Volatilität in einzelnen Produkten oder Regionen. Das Unternehmen ist beispielsweise der größte Rohölproduzent Kanadas und der zweitgrößte Erdgasproduzent Kanadas. Diese Kombination gewährleistet einen stetigen, hochwertigen Produktstrom unabhängig von kurzfristigen Schwankungen der Rohstoffpreise.

Hier ist die kurze Berechnung des ausgewogenen Produktionsmixes für 2025, basierend auf dem Mittelwert der Unternehmensprognose:

Produktion mit geringem Rückgang Profile, Reduzierung des nachhaltigen Kapitalbedarfs

Eine Kernstärke ist die langlebige Vermögensbasis von Canadian Natural Resources Limited mit geringem Rückgang, die das erforderliche Kapital allein zur Aufrechterhaltung des aktuellen Produktionsniveaus (Sustaining Capital) erheblich reduziert. Die Unternehmensrückgangsrate des Unternehmens ist mit etwa ~11 % außergewöhnlich niedrig. Dies ist eine entscheidende Kennzahl für Investoren, da sie bedeutet, dass ein größerer Teil des Betriebskapitalbudgets für Wachstum verwendet oder an die Aktionäre zurückgegeben werden kann und nicht nur auf der Stelle tritt.

Die langlebigen Anlagen mit geringem Rückgang, wie zum Beispiel die Ölsand-Bergbau- und -Upgrading-Betriebe, machen etwa 77 % der gesamten angestrebten Flüssigkeitsproduktion für 2025 aus. Insbesondere die Ölsand-Bergbau- und -Upgrading-Anlagen weisen eine Rückgangsrate von nahezu 0 % auf und bieten einen vorhersehbaren, langfristigen Cashflow. Diese Stabilität ist definitiv ein Wettbewerbsvorteil.

• Niedrige Unternehmensrückgangsrate von ~11 %.
• 77 % der Flüssigkeitsproduktion im Jahr 2025 sind langlebige Flüssigkeiten mit geringem Abfall.
• Geringeres Wartungskapital sorgt für mehr Cashflow.

Starke Finanzdisziplin, Nettoverschuldung in der Nähe angestrebt 10 Milliarden Dollar

Das Unternehmen legt großen Wert auf Finanzdisziplin, was in seiner Richtlinie zur Zuteilung des freien Cashflows klar zum Ausdruck kommt. Während das ultimative langfristige Ziel der Nettoverschuldung darin besteht, die Schulden weiter zu reduzieren, liegt in der aktuellen Politik ein wichtiger Schwellenwert bei 12 Milliarden US-Dollar (eine Steigerung gegenüber dem früheren Ziel von 10 Milliarden US-Dollar), bei dem sich die Zuteilung dahingehend verschiebt, dass 100 % des freien Cashflows an die Aktionäre zurückgegeben werden. Dieses Bekenntnis zu einer starken Bilanz untermauert das Dividendenwachstum, das im 25. Jahr in Folge gestiegen ist.

Das Betriebskapitalbudget 2025 ist diszipliniert, liegt bei etwa 6 Milliarden Kanadischen Dollar und konzentriert sich auf Projekte mit hoher Rendite. Diese Kapitaleffizienz, kombiniert mit einer erheblichen Generierung freier Cashflows, zielt darauf ab, die Nettoverschuldung gegenüber dem Jahresende 2024 um etwa 2 Milliarden US-Dollar zu reduzieren. Das Unternehmen geht davon aus, dass das Jahr 2025 mit einer Nettoverschuldung von rund 16,8 Milliarden Kanadischen Dollar enden wird.

Voraussichtliche Gesamtproduktion im Jahr 2025 von ~1,4 Millionen boe/d

Das Unternehmen hat sein Produktionswachstum kontinuierlich gesteigert und die jüngste Prognose für 2025 ist eine deutliche Stärke. Nach strategischen Akquisitionen und einer starken operativen Umsetzung wurde die jährliche Produktionsprognose für 2025 im November 2025 auf einen Bereich zwischen 1.560 MBOE/d und 1.580 MBOE/d (Tausend Barrel Öläquivalent pro Tag) aktualisiert. Dieser Mittelwert von 1,57 Millionen boe/d stellt ein Produktionswachstum von etwa 15 % gegenüber dem Niveau von 2024 dar.

Das Wachstum ist nicht abstrakt; Es basiert auf spezifischen Rohstoffzielen:

• Die Prognose für die Gesamtflüssigkeitsproduktion liegt bei 1.106 Mbbl/d bis 1.142 Mbbl/d.
• Die Erdgasproduktion soll zwischen 2.425 MMcf/d und 2.480 MMcf/d liegen.

Diese robuste Produktion profile, Insbesondere der Mittelwert von 1,57 Millionen boe/d ist ein klarer Indikator für die Fähigkeit des Unternehmens, seine Wachstumsstrategie umzusetzen und einen erheblichen freien Cashflow zu generieren. Ziel dieses Wachstums ist es, im Jahr 2025 ein Produktionswachstum pro Aktie von 12 % bis 16 % zu erreichen. Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Prognose bis Freitag.

Canadian Natural Resources Limited (CNQ) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohe Kapitalintensität der Ölsandaktivitäten

Das schiere Ausmaß der Ölsandabbau- und thermischen In-situ-Projekte von Canadian Natural Resources Limited bedeutet, dass das Unternehmen von Natur aus kapitalintensiv ist, eine große Schwäche, die ständige, umfangreiche Investitionen erfordert, allein um die Produktion aufrechtzuerhalten. Für 2025 beläuft sich das aktualisierte Gesamtkapitalbudget des Unternehmens auf gewaltige 6,05 Milliarden kanadische Dollar, selbst nachdem Kosteneinsparungen in Höhe von 100 Millionen kanadischen Dollar festgestellt wurden.

Hier ist die schnelle Rechnung: Ein erheblicher Teil dieses Budgets – etwa 2,815 Milliarden Kanadische Dollar – ist speziell für den Abbau und die Aufbereitung von Thermal- und Ölsanden vorgesehen. Dies ist Geld, das unabhängig von kurzfristigen Preisschwankungen ausgegeben werden muss, um die langlebige Vermögensbasis mit geringem Wertverlust aufrechtzuerhalten. Obwohl das Unternehmen ein Kostenführer ist und im ersten Quartal 25 branchenführende Betriebskosten für synthetisches Rohöl (SCO) von 21,88 US-Dollar pro Barrel (15,25 US-Dollar pro Barrel) erzielte, ist die anfängliche Kapitalhürde definitiv hoch. Diese hohe Fixkostenstruktur schränkt die finanzielle Flexibilität ein, wenn die Rohstoffpreise fallen.

Wichtige Kapitalallokation (Betriebshaushalt 2025):

• Gesamtbudget für Betriebskapital: 6,05 Milliarden CAD
• Zuordnung zu Thermal & Ölsande: 2,815 Milliarden Kanadische Dollar
• Q1/25 SCO-Betriebskosten: 21,88 $/Barrel

Erhebliche Exposition gegenüber dem Western Canadian Select (WCS)-Differenzrisiko

Trotz der jüngsten Verbesserungen ist Canadian Natural Resources Limited weiterhin stark dem Preisrisiko des schweren Rohöls Western Canadian Select (WCS) ausgesetzt, das mit einem Abschlag (der Differenz) zum Referenzpreis West Texas Intermediate (WTI) gehandelt wird. Dieser Unterschied ist ein strukturelles Problem für alle kanadischen Schwerölproduzenten, das hauptsächlich auf die Transportkosten und die begrenzte Ausleitung (Pipelinekapazität) zurückzuführen ist.

Die gute Nachricht ist, dass sich der Unterschied im Jahr 2025 deutlich verringert hat, vor allem aufgrund der Inbetriebnahme der Trans Mountain Expansion (TMX)-Pipeline. Im 1. Quartal 2025 betrug der WCS-Unterschied zu WTI durchschnittlich 12,66 US-Dollar/Barrel, bis zum 2. Quartal 2025 verringerte er sich jedoch weiter auf einen Durchschnitt von nur noch 10,19 US-Dollar pro Barrel. Dennoch liegt die historische „normale“ Differenz zwischen 11 und 15 US-Dollar pro Barrel, und jede Unterbrechung der Pipeline oder ein unerwarteter Produktionsanstieg kann diesen Rabatt schnell zunichte machen und sich direkt auf die Schweröleinnahmen des Unternehmens auswirken.

Höheres wahrgenommenes Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiko (ESG). profile

Die Ölsandindustrie steht unter ständiger Beobachtung, und die enorme Größe von Canadian Natural Resources Limited führt zu einem höheren wahrgenommenen ESG-Risiko, das bestimmte institutionelle Anleger abschrecken und sich auf die Kapitalkosten auswirken kann. Eine unabhängige Bewertung von The Upright Project weist dem Unternehmen beispielsweise eine Nettowirkungsquote von -63,8 % zu, was auf einen insgesamt erheblichen negativen Nachhaltigkeitseffekt hindeutet.

Die negativen Auswirkungen konzentrieren sich auf einige kritische Bereiche, auf die sich die Anleger zunehmend konzentrieren:

• Treibhausgasemissionen: Das Hauptanliegen eines großen Ölsandbetreibers.
• Nicht-Treibhausgasemissionen: Dazu gehören der Wasserverbrauch und die Rückstandsbewirtschaftung.
• Knappes Humankapital: Ein Spiegelbild der Ressourcen, die für solch große Projekte erforderlich sind.

Während das Unternehmen auf positive Beiträge in Bereichen wie gesellschaftlicher Infrastruktur und Steuern hinweist, bleibt der bloße ökologische Fußabdruck von Ölsanden in den Augen ESG-orientierter Kapitalmärkte eine große Hürde, die es zu überwinden gilt.

Begrenzte geografische Diversifizierung außerhalb Westkanadas

Die Stärke von Canadian Natural Resources Limited ist seine tiefe, konzentrierte Position im Westen Kanadas, aber das ist auch eine klare Schwäche. Die Vermögensbasis des Unternehmens ist überwiegend in Kanada ansässig, was bedeutet, dass es äußerst anfällig für regulatorische, politische und steuerliche Änderungen ist, die speziell für Alberta und die Bundesregierung gelten.

Um diese Konzentration zu quantifizieren, werden etwa 77 % der gesamten angestrebten Flüssigkeitsproduktion des Unternehmens für 2025 als langlebige Produktion mit geringem Rückgang klassifiziert, wobei der Großteil davon aus seinen kanadischen Ölsandbergbau- und Upgrading-Anlagen stammt. Obwohl sie im britischen Teil der Nordsee und vor der Küste Afrikas über eine internationale Präsenz verfügen, machen diese Vermögenswerte nur einen relativ kleinen Teil des gesamten Produktionsmixes aus. Aufgrund der mangelnden geografischen Verbreitung kann das Unternehmen regionalen Herausforderungen wie Waldbränden, Pipeline-Engpässen oder ungünstigen Energiepolitiken der Provinzen nicht ohne Weiteres entgehen.

Canadian Natural Resources Limited (CNQ) – SWOT-Analyse: Chancen

Erhöhte Aktionärsrenditen durch Rückkäufe, sobald die Verschuldungsziele erreicht sind

Die unmittelbarste finanzielle Chance für Canadian Natural Resources Limited ist die deutliche Steigerung der Aktionärsrenditen, da das Unternehmen seine Nettoschulden aggressiv zurückzahlt. Die flexible Kapitalallokationspolitik des Unternehmens gibt einen klaren Weg vor, um 100 % des freien Cashflows (FCF) an die Aktionäre zurückzuzahlen, sobald ein wichtiger Schuldenstand erreicht ist.

Ab 2025 arbeitet CNQ aktiv an seinen Nettoverschuldungszielen. Das Unternehmen strebt an, seine Nettoverschuldung zum Jahresende 2025 ab Ende 2024 um etwa 2 Milliarden US-Dollar zu reduzieren. Dieser Schuldenabbau ist ein direkter Hebel für die Steigerung von Aktienrückkäufen (Rückkäufen) und Dividenden. Im ersten Halbjahr 2025 hatte CNQ bereits etwa 4,6 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurückgegeben, wobei 1,0 Milliarden US-Dollar davon aus dem Rückkauf und der Einziehung von etwa 22,4 Millionen Stammaktien stammten.

Die abgestufte Free Cash Flow Allocation Policy des Unternehmens ist der Leitfaden für Investoren. Hier ist die schnelle Berechnung, wie der FCF aufgeteilt wird, was sich direkt auf den Umfang der Rückkäufe auswirkt:

Das aktuelle Normal Course Issuer Bid (NCIB), das im März 2025 bekannt gegeben wurde, genehmigt den Kauf und die Annullierung von bis zu 178,7 Millionen Aktien, was 10 % des öffentlichen Umlaufs entspricht. Das Erreichen der Nettoverschuldungsschwelle von 12 Milliarden US-Dollar ist definitiv der Auslöser für maximale Rückkaufaktivitäten.

Trans Mountain Expansion (TMX)-Pipeline verbessert den Marktzugang und die WCS-Preise

Die Fertigstellung und Inbetriebnahme der Trans Mountain Expansion (TMX)-Pipeline im Zeitraum 2024–2025 ist eine transformative Chance für alle kanadischen Schwerölproduzenten, einschließlich CNQ. Diese neue Pipelinekapazität verändert die Marktdynamik für Western Canadian Select (WCS), den Maßstab für kanadisches Schweröl, grundlegend.

Das TMX-Projekt erhöht die Exportkapazität um zusätzliche 590.000 Barrel pro Tag und bietet direkten Zugang zur US-Pazifikküste und vor allem zu den asiatischen Märkten. Dieser neue Zugang verringert die Abhängigkeit vom Markt des Mittleren Westens der USA, der in der Vergangenheit zu erheblichen Preisnachlässen für kanadisches Schweröl führte, als die Pipelinekapazität begrenzt war.

Der Hauptvorteil ist die Verringerung des WCS-WTI-Gefälles (der Preisunterschied zwischen kanadischem Schweröl und der US-Benchmark). Historisch gesehen könnte dieser Unterschied auf über 30 US-Dollar pro Barrel ansteigen; Da TMX jedoch in Betrieb ist, wird erwartet, dass es über Jahre hinweg eng bleiben wird. Im November 2025 betrug der Preisunterschied zwischen WCS und WTI etwa 11,25 US-Dollar pro Barrel, was Analysten als gesunde und überschaubare Differenz betrachten. Diese Preisverbesserung bedeutet, dass CNQ für jedes verkaufte Barrel schweres Rohöl einen höheren Preis erzielt, was seinen Umsatz und die Generierung freier Cashflows steigert.

Führung bei Projekten zur CO2-Abscheidung, -Nutzung und -Speicherung (CCUS).

Die führende Rolle von CNQ bei der Kohlenstoffabscheidung, -nutzung und -speicherung (CCUS) bietet eine bedeutende Chance, sein Ölsandgeschäft zukunftssicher gegen strengere Umweltvorschriften und CO2-Preismechanismen zu machen. Das Unternehmen ist ein wichtiges Mitglied der Pathways Alliance, einer Koalition der größten Ölsandproduzenten Kanadas, die sich zum Ziel gesetzt hat, bis 2050 Netto-Treibhausgasemissionen aus dem Ölsandbetrieb von Null zu erreichen.

Das Unternehmen tätigt konkrete Investitionen in diesem Bereich und stellt in seinem Budget für 2025 90 Millionen US-Dollar speziell für Initiativen zur CO2-Abscheidung bereit. Mit diesem Kapital werden in erster Linie die technischen Arbeiten für das groß angelegte Pathways CCUS-Projekt finanziert, das für die langfristige Rentabilität der Ölsande von entscheidender Bedeutung ist. Hier besteht eine doppelte Chance:

• Reduzieren Sie die CO2-Intensität Ihrer Produkte, die möglicherweise eine Prämie erfordern oder künftige CO2-Steuern und -Strafen vermeiden könnten.
• Behalten Sie die Betriebslizenz und den Zugang zu Kapital bei, indem Sie strenge Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) erfüllen, die zunehmend von institutionellen Anlegern gefordert werden.

Die Einführung des CCUS Investment Tax Credit (ITC) durch die Bundesregierung bietet auch einen finanziellen Anreiz, der die Kapitalkosten dieser riesigen Projekte senkt und sie für CNQ wirtschaftlicher macht.

Potenzial zum Erwerb notleidender Vermögenswerte bei Rohstoffabschwüngen

Aufgrund seiner starken Bilanz und der erheblichen finanziellen Liquidität ist CNQ perfekt als opportunistischer Käufer geeignet, insbesondere in Zeiten schwacher Rohstoffpreise oder Branchenkonsolidierung. Die Strategie des Unternehmens umfasst ausdrücklich „opportunistische Akquisitionen“, um Wachstum und Wert zu steigern.

Das Unternehmen hat diese Strategie im Jahr 2025 unter Beweis gestellt. Beispielsweise schloss CNQ im Juli 2025 eine Übernahme der flüssigkeitsreichen Montney-Vermögenswerte für etwa 750 Millionen US-Dollar ab, wodurch die Produktion sofort um 32.000 BOE/d gesteigert wurde. Dies folgte auf eine Akquisition im Palliser Block im Juni 2025, die voraussichtlich 50.000 BOE/Tag einbringen würde. Die Liquidität des Unternehmens belief sich zum 30. Juni 2025 auf rund 4,8 Milliarden US-Dollar, was ihm die nötige Schlagkraft für die Durchführung groß angelegter Geschäfte verschafft.

Die Chance ergibt sich, wenn kleinere, finanziell weniger robuste Produzenten unter dem Druck niedrigerer Rohstoffpreise oder hoher Schuldenlast stehen und sie dazu zwingen, hochwertige, langlebige Vermögenswerte zu schlechten Bewertungen zu verkaufen. Das Management von CNQ hat bestätigt, dass das Unternehmen zwar über zahlreiche organische Wachstumschancen verfügt, diese opportunistischen Akquisitionen jedoch weiterhin nutzen wird. Dieser disziplinierte, antizyklische Ansatz ermöglicht es CNQ, Reserven und Produktion zu geringeren Kosten pro Barrel als durch organische Entwicklung zu erwerben und so das Produktionswachstum pro Aktie sofort zu steigern, das im Jahr 2025 zwischen 12 % und 16 % liegen soll.

Canadian Natural Resources Limited (CNQ) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltende Schwankungen der Rohstoffpreise beeinträchtigen den Umsatz

Die größte kurzfristige Bedrohung für Canadian Natural Resources Limited ist die schiere Volatilität der Rohöl- und Erdgaspreise. Während die diversifizierte Vermögensbasis des Unternehmens einen Puffer bietet, bleiben seine Einnahmen im Wesentlichen an die globalen Rohstoffmärkte gebunden. Für die ersten neun Monate des Jahres 2025 meldete CNQ einen starken Umsatz von 28,4 Milliarden CAD und operativer Cashflow von 12,1 Milliarden CAD, aber diese Zahlen reagieren sehr empfindlich auf Preisschwankungen.

Im Jahr 2025 wurde Rohöl der Sorte West Texas Intermediate (WTI) in einer turbulenten Spanne gehandelt und schwankte dazwischen 68 und 88 Dollar pro Barrel, wobei der Reuters-Umfragekonsens im August 2025 einen Durchschnitt von etwa prognostiziert 64,65 $ pro Barrel für das Jahr. Dies ist eine enge Spanne, aber das Abwärtsrisiko ist real. Für das schwere Rohöl von CNQ wird Western Canadian Select (WCS) mit einem Durchschnittswert von etwa 10 % prognostiziert 55,00 $/Barrel (Basisszenario) im Jahr 2025, aber das Niedrigpreis-Szenario stürzt WCS auf knapp 30 % ab 29,00 $/Barrel, was die Margen stark untergraben würde.

Hier ist die schnelle Rechnung: ein deutlicher Rückgang des WCS-Preises auf das Low-Case-Szenario, gepaart mit der durchschnittlichen Produktion von CNQ 1,51 Millionen bis 1,555 Millionen Barrel Öläquivalent pro Tag (MBOE/d) Die für 2025 angestrebte Erhöhung würde den freien Cashflow in Milliardenhöhe vernichten.

Steigende bundesstaatliche CO2-Steuer- und Methanemissionsvorschriften

Kanadas ehrgeizige Klimapolitik führt zu einer klaren, eskalierenden Kostenstruktur für alle Öl- und Gasbetreiber, einschließlich CNQ. Der bundesstaatliche CO2-Preis im Rahmen des Industriesystems (Output-Based Pricing System, oder OBPS) soll um steigen 15 CAD pro Tonne CO2-Äquivalent jährlich, angestrebt 170 CAD pro Tonne bis 2030. Diese steigende Steuer wirkt sich direkt auf die Betriebskosten und die Kapitalallokation für emissionsintensive Vermögenswerte wie die Ölsande aus.

Außerdem finalisiert die Bundesregierung strengere Methanvorschriften für den Öl- und Gassektor. Diese Regeln schreiben eine Reduzierung der Methanlecks und -freisetzungen um mindestens 1 % vor 75 % über dem Niveau von 2012 bis 2030. Die geschätzten Kosten für die Umsetzung dieser neuen Methanvorschriften für die Industrie belaufen sich auf ca 15 Milliarden Dollar zwischen 2027 und 2040. Während CNQ in CCUS-Projekte (Carbon Capture, Utilization and Storage) investiert, sind die Vorabinvestitionen erheblich, selbst wenn die vollen CCUS-Investitionssteuergutschriftssätze (ITC) auf den Zeitraum von 2022 bis 2035 ausgeweitet werden.

• Preiserhöhung für industriellen Kohlenstoff: 15 CAD/Tonne jährliche Steigerung.
• Methanziel 2030: 75% Reduzierung gegenüber dem Niveau von 2012.
• Kosten für Branchenkonformität: Geschätzter Wert 15 Milliarden Dollar (2027-2040).

Geopolitische Instabilität wirkt sich auf die globale Ölnachfrage- und -angebotsdynamik aus

Geopolitische Ereignisse sind weiterhin ein Joker und führen zu angebotsseitigen Schocks, die schwer zu modellieren sind. Die anhaltenden Spannungen im Nahen Osten und die Auswirkungen des US-Zolldrucks auf russisches Öl tragen beispielsweise direkt zur Preisvolatilität bei, mit der CNQ konfrontiert ist. Die unmittelbarere Bedrohung ist jedoch das globale Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage.

Der Marktkonsens deutet auf einen möglichen weltweiten Ölüberschuss Ende 2025 und bis ins Jahr 2026 hin. Dies wird durch mehrere Faktoren vorangetrieben: die Absicht der OPEC+, die Produktionskürzungen bis September 2025 aufzuheben, verbunden mit einer anhaltend robusten Produktion von Nicht-OPEC-Produzenten wie den USA und Kanada. Ein Angebotsüberschuss übt einen anhaltenden Abwärtsdruck auf die Preise aus, was für den Umsatz von CNQ eine schlechte Nachricht ist. Ehrlich gesagt wäre eine durch Handelskriege oder andere makroökonomische Faktoren ausgelöste globale Rezession das definitiv schlimmste Szenario, da die Erwartungen an die globale Ölnachfrage sinken und der Überschuss noch größer werden würde.

Regulatorisches Risiko durch mögliche Änderungen der grenzüberschreitenden Politik zwischen den USA und Kanada

Die Abhängigkeit von CNQ von den USA als Hauptkunden birgt ein erhebliches grenzüberschreitendes politisches Risiko, insbesondere im Hinblick auf Zölle. Ab Anfang 2025 führten die USA eine neue Zollpolitik ein, die auf kanadische Rohöl- und Erdgasexporte einen Zoll von 10 % vorsah. Dies sind direkte Kosten für die Lieferkette.

Dieser Zoll hatte bereits unmittelbare Auswirkungen: Die kanadischen Rohölexporte in die USA gingen im März und April 2025 um 5 % zurück. Da fast 70 % der US-Ölimporte aus Kanada stammen und viele US-Raffinerien speziell für schweres kanadisches Rohöl ausgelegt sind, zwingt diese Politik kanadische Produzenten wie CNQ dazu, größere Preisnachlässe anzubieten, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Die gute Nachricht ist, dass die Trans Mountain Pipeline Expansion (TMX), die Mitte 2025 in Betrieb geht und die Kapazität auf 890.000 Barrel pro Tag verdreifacht, ein strategischer Schritt ist, um dieses Risiko durch Diversifizierung der Exporte zu mindern. Nicht-USA Die Exporte sind im ersten Halbjahr 2025 bereits auf fast 400.000 Barrel pro Tag gestiegen, der US-Markt bleibt jedoch kritisch.