EnLink Midstream, LLC (ENLC): 5 FORCES-Analyse [Aktualisiert Nov. 2025]

Sie möchten sich einen klaren Überblick über die Wettbewerbssituation von EnLink Midstream, LLC verschaffen, nachdem das Unternehmen nach der Übernahme am 31. Januar 2025 unter dem Dach von ONEOK operiert, und Sie müssen wissen, was der Markt wirklich tut. Selbst mit einem geschätzten EBITDA von 1,48 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 sind die Kernbelastungen nicht verschwunden; In wichtigen Einzugsgebieten herrscht eine heftige Konkurrenz, aber diese langfristigen, kostenpflichtigen Kundenverträge bieten eine solide Umsatzuntergrenze. Auf jeden Fall müssen wir genau herausfinden, wo die Macht der Anbieter knapp wird und wie der enorme Kapitalbedarf neue Marktteilnehmer auf Distanz hält. Lesen Sie weiter, um eine präzise Analyse des tatsächlichen Wettbewerbsumfelds zu erhalten, mit dem EnLink Midstream, LLC ab Ende 2025 konfrontiert ist.

EnLink Midstream, LLC (ENLC) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Hohe Leistung von großen, konzentrierten vorgelagerten Produzenten in Kernbecken wie dem Perm.

Das Ausmaß der Konsolidierung wird durch den Erwerb der restlichen Anteile von EnLink Midstream, LLC durch ONEOK Inc. im Wert von ca 4,3 Milliarden US-Dollar, unterstreicht den Einfluss großer Einheiten im Midstream-Ökosystem. ONEOK hatte sich zuvor a gesichert 43% Mehrheitsbeteiligung an EnLink Midstream für ca 3,3 Milliarden US-Dollar im August 2024.

Produzenten fordern häufig Neuverhandlungen von Verträgen oder Kapazitätserweiterungen für die Bereitstellung.

• Beispiel für eine Kapazitätserweiterung: Phantom-Anlage hinzugefügt 235 MMcf/Tag der Verarbeitungskapazität im Midland-Teilbecken.
• Umfang des Engagements früherer Projekte: Ein Investitionsbereich von 70 Millionen Dollar zu 80 Millionen Dollar unterstützte ein Rohölsammelprojekt mit langfristigen, kostenpflichtigen Verträgen.

Die gebührenpflichtigen Verträge von EnLink Midstream mindern das Rohstoffpreisrisiko, nicht jedoch das Mengenrisiko.

Spezialisierte Ausrüstungs- und Stahllieferanten verfügen aufgrund hoher Umstellungskosten über eine mäßige Leistung.

Das Unternehmen muss mit anderen großen Midstream-Akteuren um die Bereitstellung von Flächen konkurrieren.

EnLink Midstream, LLC (ENLC) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Das Unternehmen ist nach Abschluss der Übernahme nun in ONEOK integriert 31. Januar 2025ist auf dem Markt für den Transport von Erdgaspipelines tätig, der voraussichtlich wachsen wird 18,85 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 zu 20,04 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.

Geringe bis mäßige Leistung aufgrund langfristiger, gebührenpflichtiger Verträge zur Sicherung der Einnahmen.

• Erwerb von EnLink-Common-Units umgerechnet bei 0,1412 Aktien ONEOK-Stammaktien pro Einheit.
• Die Kernressourcen des Unternehmens sind mit über einem Dutzend Drittsystemen verbunden, die Konnektivität bieten.

Sobald Öl/Gas durch die Pipelines von EnLink Midstream fließt, fallen hohe Umstellungskosten an.

Die Kunden sind vielfältig und umfassen Versorgungsunternehmen, Raffinerien und petrochemische Anlagen.

Große Endverbraucher von Erdgas können Druck auf die Transporttarife ausüben.

• Der Erdgasverbrauch in den USA erreichte einen Rekordtageshöchststand von 141,0 Milliarden Kubikfuß (Bcf) im Januar 2023.
• Der Erdgasverbrauch im Stromsektor verzeichnete einen 45% Erhöhung im Dezember 2022.
• Der Markt für den Transport von Ölpipelines weist darauf hin, dass große Endverbraucher, nämlich Raffinerien und Hersteller, einen erheblichen Marktanteil kontrollieren.

Die integrierte Plattform des Unternehmens über mehrere Waren hinweg schränkt die Hebelwirkung der Kunden ein.

Das zusammengeschlossene Unternehmen betreibt ein Netzwerk für den Transport von Erdgas, Erdgasflüssigkeiten (NGLs), raffinierten Produkten und Rohöl.

Die Geschäftsentwicklung im CO2-Transport umfasst Verträge mit CF Industries Holdings Inc. und Nucor Corp.

EnLink Midstream, LLC (ENLC) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie sehen sich die Wettbewerbslandschaft für EnLink Midstream, LLC an, nachdem das Unternehmen ab dem ersten Quartal 2025 vollständig in ONEOK integriert ist. Diese Fusion, die auf den ersten Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung durch ONEOK für etwa 3,3 Milliarden US-Dollar folgte, veränderte die Konkurrenzdynamik grundlegend. Das zusammengeschlossene Unternehmen ist nun ein viel größerer Akteur, was im Kampf gegen etablierte Giganten von entscheidender Bedeutung ist.

Die Rivalität bleibt in den Kerngebieten, in denen EnLink Midstream-Anlagen tätig sind, extrem hoch, insbesondere im Perm-Becken und in der Region Mittelkontinent, zu der auch Oklahoma gehört. Die Erdgasproduktion im Perm hat sich seit 2018 mehr als verdoppelt, was zu einer enormen Nachfrage nach Imbisskapazitäten führt. Während die Matterhorn Express Pipeline, ein Joint Venture mit EnLink Midstream, mit einer Kapazität von 2,5 Milliarden Kubikfuß pro Tag (Bcf/d) voraussichtlich Ende 2024 in Betrieb genommen wird, werden zwischen 2025 und 2028 weitere Projekte mit einer Gesamtkapazität von 7,0 Bcf/d bis 7,3 Bcf/d in Betrieb genommen, die darauf ausgelegt sind, Gas aus dem Becken zu befördern. Aufgrund dieses Zustroms neuer Kapazitäten ist die Sicherung fester Verträge ein harter Kampf.

Der direkte Wettbewerb entsteht durch große, integrierte Akteure. Nehmen Sie zum Beispiel Enterprise Products Partners (EPD). Während das bereinigte EBITDA von ONEOK im ersten Quartal 2025 1,78 Milliarden US-Dollar erreichte, ist EPD immer noch ein Gigant und verfügt über rund 50.000 Meilen an Pipelines in den zentralen und östlichen USA. EPD verfügt auch über erhebliche kurzfristige Kapazitätserweiterungen, wobei große Kapitalprojekte im Wert von 6 Milliarden US-Dollar allein im Jahr 2025 abgeschlossen sein sollen. Der Wettbewerb besteht darin, wer den umfassendsten und zuverlässigsten Service entlang der gesamten Wertschöpfungskette anbieten kann, von der Sammlung über die Fraktionierung bis zum Export.

Die Rivalität wird durch die neue Größenordnung des kombinierten ONEOK/EnLink Midstream definitiv verschärft. ONEOK prognostiziert jährliche Synergien zwischen 250 und 450 Millionen US-Dollar innerhalb von drei Jahren durch die Integration der EnLink- und Medallion-Vermögenswerte. Diese Größenordnung ermöglicht es dem kombinierten Unternehmen, bei der nächsten Welle von Multimilliarden-Dollar-Korridoren hinsichtlich Kosten und Finanzierungsfähigkeit zu konkurrieren. Dennoch ist der US-Midstream-Markt mäßig konzentriert, wobei die fünf größten Betreiber im Jahr 2025 etwa 62 % des Gesamtumsatzes halten.

Der Wettbewerb konzentriert sich auf einige entscheidende Faktoren. Man kann nicht einfach Pfeife haben; Sie brauchen die richtigen Verbindungen. Die EnLink-Anlagen verschafften ONEOK eine entscheidende G&P-Position (Sammeln und Verarbeiten) im Perm und stärkten seine Präsenz auf dem mittleren Kontinent durch direkte Anbindung an Nachfragezentren wie Mont Belvieu. Zuverlässigkeit ist nicht verhandelbar, da Hersteller einen garantierten Ausgang für ihr Produkt benötigen.

Hier ist ein kurzer Vergleich, der das Ausmaß der permischen Präsenz des zusammengeschlossenen Unternehmens im Vergleich zu einem großen Konkurrenten wie Enterprise Products Partners zeigt, basierend auf Daten rund um die Übernahme und Peer-Analyse:

Die Realität ist, dass angesichts der großen Menge neuer Pipelinekapazitäten, die zwischen 2025 und 2028 im Perm ans Netz gehen, kurzfristig das Risiko einer Überkapazität besteht. Wenn das Angebot das Mitnehmen übersteigt, geraten regionale Spotpreise, wie die am Waha Hub, unter Abwärtsdruck. Dieses Umfeld zwingt die Betreiber zu aggressiven Preis- und Vertragsbedingungen – insbesondere bei nicht vertraglich vereinbarten Volumina, wie z. B. den 150–200 Mb/d an Perm-NGLs, die EnLink in den drei bis vier Jahren vor der Fusion nicht vertraglich vereinbart hatte, um Volumina zu sichern und sicherzustellen, dass die Auslastungsraten im gesamten integrierten System hoch bleiben.

Zu den Wettkampfmanövern, auf die Sie achten sollten, gehören:

• Sicherung langfristiger, fester Transportverträge, insbesondere für NGLs, die an die Golfküste ziehen.
• Ausschreibung für zugehörige Gasmengen aufgrund des anhaltenden Wachstums der Ölförderung im Perm.
• Nutzung neuer Vermögenswerte, wie des Kohlenstoffsequestrierungsprojekts von EnLink im Mississippi-Flusskorridor, um ESG-orientiertes Kapital anzuziehen.
• Optimierung integrierter Sammel- und Verarbeitungssysteme, um die angestrebten jährlichen Synergien von 250 bis 450 Millionen US-Dollar zu realisieren.

Finanzen: Entwurf des Nutzungsberichts für das vierte Quartal 2025 für die Perm-Assets bis nächsten Mittwoch.

EnLink Midstream, LLC (ENLC) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzkräfte

Sie betrachten EnLink Midstream, LLC (ENLC) aus der Perspektive des Substitutionsrisikos, das für jeden Akteur im Bereich der Fernenergieinfrastruktur von entscheidender Bedeutung ist. Die Gefahr besteht hier nicht in einem einzelnen, unmittelbaren Ersatz, sondern in einer Mischung aus bestehender logistischer Konkurrenz und langfristigen strukturellen Veränderungen in der Energienachfrage.

Alternative Transportmethoden für Rohöl

Für das Rohöl- und Kondensatsegment des Geschäfts von EnLink Midstream, LLC (ENLC) bleibt die Bedrohung durch alternative Transportmethoden wie Schiene und LKW moderat. Pipelines sind im Allgemeinen die kostengünstigste Option für großvolumige Langstreckentransporte, aber Bahn und LKW bieten Flexibilität und können als notwendige Umschlagkapazität dienen oder Bereiche erreichen, die nicht durch Rohre versorgt werden. Im Jahr 2023 verfügte EnLink Midstream, LLC (ENLC) über Rohöl- und Kondensatbahnterminals als integralen Bestandteil der Produktionsverlagerung aus Schiefervorkommen, was zeigt, dass man sich auf diese Alternativen verlässt, wenn die Pipelinekapazität begrenzt ist oder für einen bestimmten Marktzugang.

• Bahn und LKW bieten logistische Alternativen für den Rohöltransport.
• Pipeline-Tarife übertreffen in der Regel die variablen LKW-/Bahnkosten für Massengüter.
• EnLink Midstream, LLC (ENLC) nutzte im Jahr 2023 Rohöl- und Kondensatbahnterminals.

Langfristiger Gegenwind für die Energiewende

Das langfristige Bild wird durch die Energiewende geprägt, die eine strukturelle Bedrohung für die Kohlenwasserstoffnachfrage darstellt, obwohl das Management von EnLink Midstream, LLC (ENLC) dies als „Transformation“ und nicht nur als „Übergang“ betrachtet. Das bedeutet, dass sie eine Zukunft sehen, in der Kohlenwasserstoffe neben saubereren Quellen existieren. Dennoch ersetzt das Wachstum sauberer Energie direkt den langfristigen Bedarf an einer neuen Erdgasinfrastruktur, wenn die Einführung schneller als erwartet voranschreitet. Zum Vergleich: Bis Ende 2025 wurde erwartet, dass die Ölproduktion im Perm etwa 6,52 Mio. bpd erreichen wird, gestützt durch eine Take-away-Kapazität von über 7,5 Mio. bpd, was die aktuelle Stärke im Kerngeschäft zeigt.

Erdgas als Brückenbrennstoff

Derzeit ist der Transport von Erdgas noch relativ isoliert von einer direkten Substitution, da es als kritischer „Brückenbrennstoff“ insbesondere für die Stromerzeugung und die industrielle Nutzung dient und die kurzfristige Substitutionsgefahr für die Kerngasanlagen von EnLink Midstream, LLC (ENLC) begrenzt. Tatsächlich wird die kurzfristige Nachfrage durch das Exportwachstum gestärkt. Es wird prognostiziert, dass die im Jahr 2025 in Betrieb genommene neue LNG-Exportkapazität in den USA den Bedarf an Speisegas bis Ende 2025 um 3 Bcf/Tag steigern wird, mit einem potenziellen Anstieg auf 4 Bcf/Tag, wenn ein Großprojekt termingerecht anläuft. Darüber hinaus sollen die geplanten Erdgastransportpipelines die Kapazität um 99 Milliarden Kubikfuß pro Tag erhöhen, wobei 80 Prozent dieser Kapazität für LNG-Exporte vorgesehen sind, was den Bedarf an den Dienstleistungen von EnLink Midstream, LLC (ENLC) direkt unterstützt.

Der Finanzausblick für 2025 spiegelt diese kurzfristige Stärke wider: Analysten schätzen, dass der Gesamtjahresumsatz von EnLink Midstream, LLC (ENLC) 8,39 Milliarden US-Dollar und der Gewinn pro Aktie schätzungsweise 0,70 US-Dollar pro Aktie erreichen wird.

Kohlenstoffabscheidung und -bindung (CCS) als nicht substituierbarer Strom

Die Entwicklung von CCS-Diensten (Carbon Capture and Sequestration) bietet EnLink Midstream, LLC (ENLC) eine neue Einnahmequelle, die naturgemäß für Kunden, die bestehende Industrieemissionen dekarbonisieren möchten, nicht ersetzbar ist. Dies ist eine direkte Gegenmaßnahme zur Substitutionsgefahr, die durch Umweltvorschriften und ESG-Zwänge entsteht. EnLink Midstream, LLC (ENLC) baut dieses Geschäft aktiv auf und strebt bis 2030 ein EBITDA-Ziel aus dem CO2-Transport von über 300 Millionen US-Dollar an. Die Barnett Zero CCS-Anlage hat in Zusammenarbeit mit BKV eine prognostizierte durchschnittliche Sequestrierungsrate von bis zu 210.000 Tonnen CO2-Äquivalent pro Jahr.

Hier ist ein Blick auf das Ausmaß der CCS-Chancen, die EnLink Midstream, LLC (ENLC) nutzt, und vergleicht seinen aktuellen Projektumfang mit globalen Zahlen:

Dieses CCS-Segment trägt dazu bei, das langfristige Substitutionsrisiko zu mindern, indem es EnLink Midstream, LLC (ENLC) an den Dekarbonisierungsbemühungen seiner Industriekunden ausrichtet und über den reinen Kohlenwasserstofftransport hinausgeht. Das Ziel von EnLink Midstream, LLC (ENLC) besteht beispielsweise darin, die Intensität der CO2-Äquivalentemissionen bis 2030 gegenüber 2020 um 30 % zu reduzieren, was eine interne Übereinstimmung mit dem Übergang zeigt.

EnLink Midstream, LLC (ENLC) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Gefahr neuer Marktteilnehmer für EnLink Midstream, LLC (ENLC) bleibt ausgesprochen gering, vor allem weil die Eintrittsbarrieren im Midstream-Sektor außergewöhnlich hoch sind und Kapital und regulatorische Navigation erfordern, die nur wenige neue Akteure bewältigen können.

Geringe Bedrohung aufgrund des massiven Investitionsaufwands für neue Infrastruktur.

Der Aufbau eines konkurrierenden Midstream-Netzwerks von Grund auf erfordert Verpflichtungen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar. Beispielsweise hatte ein einzelnes großes Gaspipeline-Projekt wie die Hugh-Brinson-Pipeline, das von einem Kollegen angekündigt wurde, einen geschätzten Preis von 2,7 Milliarden US-Dollar. Auch kleinere, gezielte Erweiterungen erfordern einen erheblichen Aufwand; Hess Midstream hat ungefähr budgetiert 300 Millionen Dollar für die Gesamtinvestitionen im Jahr 2025, wobei ein erheblicher Teil für Projekte wie neue Verdichtungsstationen und Sammellinien aufgewendet wird. Um das Ausmaß ins rechte Licht zu rücken: Die durchschnittlichen Kosten pro Meile für Pipelines, die vor 2024 gebaut wurden, lagen bei ca 5,75 Mio. $/Meile, diese ist aber Berichten zufolge um fast gestiegen 90% für Projekte, die seit 2024 vorgeschlagen oder abgeschlossen wurden, was dazu führt, dass die Kostenschätzungen für einige neue Projekte höher ausfallen 15 Mio. $/Meile. Neue Marktteilnehmer müssen sich die Finanzierung für Investitionen dieser Größenordnung sichern, was eine große Abschreckung darstellt.

Die Kapitalintensität wird durch die jüngsten Branchentransaktionen noch deutlicher. Der Erwerb der verbleibenden öffentlichen Anteile an EnLink Midstream, LLC durch ONEOK wurde mit bewertet 4,3 Milliarden US-Dollar, was den Marktwert demonstriert, der bereits in einer etablierten Plattform eingebettet ist. Sogar die eigenen strategischen Investitionen von EnLink Midstream, LLC, wie das Engagement im CCUS-Geschäft (Carbon Capture, Utilization and Storage), erfordern erhebliches Kapital, wobei EnLink investiert ~200 Millionen US-Dollar in einem CO2-Transportprojekt mit ExxonMobil. Hier ist die schnelle Rechnung: Ein neuer Wettbewerber muss Kapital beschaffen, das mit einer großen Akquisition vergleichbar ist, nur um mit dem Aufbau einer Wettbewerbspräsenz zu beginnen.

Erhebliche regulatorische Hürden und die Komplexität der Genehmigungen schaffen hohe Hürden.

Abgesehen von den reinen Kosten wirkt das regulatorische Umfeld wie ein mächtiger Burggraben. Die Beschaffung von Genehmigungen für neue zwischenstaatliche Pipelines ist ein langwieriges und risikoreiches Unterfangen. Denken Sie an die Northeast Supply Enhancement-Pipeline, die vom New Yorker Ministerium für Umweltschutz abgelehnt wurde dreimal bevor es Ende 2025 nach überarbeiteten Regeln die Genehmigung erhält. Dieser Prozess kann Jahre dauern und erfordert die Auseinandersetzung mit immer strengeren Umweltauflagen von Bundesbehörden und Bundesstaaten. Neue Marktteilnehmer stehen vor dem gleichen Spießrutenlauf, der die Projektzeitpläne erheblich verlängert und die Ungewissheit erhöht, wodurch sich potenzielle Wettbewerbseintritte in manchen Fällen um mehr als ein Jahrzehnt verzögern.

• Zulassungsverweigerungshistorie für Großprojekte: 3 Mal (Verbesserung der Nordostversorgung).
• Überarbeitete Regeln des EPA Clean Water Act gelten in 2025.
• Herausforderungen bei der Genehmigung werden als anhaltender Gegenwind in der Branche angesehen.
• Regulatorische Risiken können Projekte jahrelang aufhalten.

Neue Marktteilnehmer benötigen ein langfristiges Engagement der Produzenten, um Projekte im Wert von mehreren Milliarden Dollar zu rechtfertigen.

Midstream-Projekte werden nur dann finanziell rentabel, wenn sich die Produzenten verpflichten, die Kapazität über einen längeren Zeitraum zu nutzen, was in der Regel durch langfristige Verträge gesichert ist. Diese Widmungsvereinbarungen sind für die Sicherung der Finanzierung von entscheidender Bedeutung. EnLink Midstream, LLC hat sich bereits eine gesichert 25 Jahre, Ship-or-Pay-Vereinbarung mit ExxonMobil für den CO2-Transport, beginnend in 2025. Ebenso wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Peer-Erweiterungen, wie die Erweiterung der Texas Pipeline von Kinder Morgan, von unterstützt werden langfristige Verträge. Ein neuer Marktteilnehmer muss bedeutende Produzenten davon überzeugen, über Jahrzehnte hinweg erhebliche Mengen in ihre neuen Anlagen umzuleiten, eine Verpflichtung, die Produzenten eher etablierten, zuverlässigen Partnern wie EnLink Midstream, LLC eingehen.

Die bestehende, integrierte Präsenz von EnLink Midstream in vier großen US-Einzugsgebieten ist ein enormer Skalenvorteil.

Die etablierte Vermögensbasis von EnLink Midstream, LLC bietet sofortige Skalierbarkeit und Konnektivität, für deren Replikation ein neuer Marktteilnehmer Jahre und Milliarden mehr benötigen würde. Nach der Übernahme von ONEOK verfügt das zusammengeschlossene Unternehmen über eine integrierte Plattform mit Zugriff auf 1,7 Bcf/Tag der Perm-Gasverarbeitungskapazität und 1,6 Mio. Barrel/Tag der permischen Rohölsammelkapazität. Speziell in Louisiana umfasst das System von EnLink 3.100 Meilen von Erdgastransportleitungen mit 4 Bcf/Tag der Kapazität, daneben 220.000 Barrel pro Tag der NGL-Fraktionierungskapazität. Darüber hinaus erstreckt sich das Gesamtnetz über ca 50.000 Meilen von kombinierten NGL-, Raffinerieprodukt-, Erdgas- und Rohölpipelines. Diese Dichte und Integration in Schlüsselgebieten wie dem Perm, Oklahoma und Louisiana erzeugen einen Netzwerkeffekt, den neue, lineare Systeme nicht einfach erreichen können. Sie können nicht nur eine Pipeline erstellen. Sie brauchen das gesamte Ökosystem.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.