Fate Therapeutics, Inc. (FATE): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie schauen sich Fate Therapeutics, Inc. (FATE) an und sehen ein klassisches biotechnologisches Risiko-Ertrags-Verhältnis: eine revolutionäre, aber unbewiesene Plattform für induzierte pluripotente Stammzellen (iPSC), gestützt durch eine starke Liquiditätsposition von rund 350 Millionen Dollar nach den letzten Einreichungen. Die Realität ist, dass ihre gesamte Bewertung auf klinischen Daten von Spitzenkandidaten wie FT576 beruht, die das gesamte handelsübliche Zelltherapiemodell definitiv validieren oder zerstören könnten. Wir müssen über den Hype hinausblicken und ihre proprietären Stärken den sehr realen Bedrohungen des Wettbewerbs und regulatorischen Hürden gegenüberstellen. Schauen wir uns die SWOT-Analyse genauer an, um zu sehen, wo die kurzfristige Entwicklung liegt.

Fate Therapeutics, Inc. (FATE) – SWOT-Analyse: Stärken

Als erfahrener Analyst sehe ich die Kernstärke von Fate Therapeutics nicht nur in ihrer Wissenschaft, sondern auch in der Industrialisierung der Zelltherapie. Ihre Fähigkeit, den logistischen Albtraum patientenspezifischer (autologer) Behandlungen zu überwinden, ist ein enormer Wettbewerbsvorteil. Sie nehmen eine Vorreiterposition in einer Technologie ein, die die Art und Weise, wie Zelltherapien verabreicht werden, grundlegend verändern könnte.

Proprietäre Plattform für induzierte pluripotente Stammzellen (iPSC) für die Zelltherapie „von der Stange“.

Die Plattform des Unternehmens für induzierte pluripotente Stammzellen (iPSC) ist der wichtigste Vermögenswert. Es löst die größten Engpässe der herkömmlichen Zelltherapie – nämlich hohe Kosten, Komplexität bei der Herstellung und Variabilität von Patient zu Patient. Durch die Entwicklung einer einzigen klonalen Master-iPSC-Linie können sie einen standardisierten, praktisch unbegrenzten Vorrat an Zellprodukten schaffen, der in großem Maßstab hergestellt, im Lager gelagert und „von der Stange“ an jeden Patienten geliefert werden kann. Dieser Wechsel von einem „Make-to-Order“- zu einem „Make-to-Stock“-Modell ist definitiv ein Wendepunkt in Bezug auf Zugänglichkeit und Kosteneffizienz.

Starkes geistiges Eigentum zum Schutz neuartiger natürlicher Killer- (NK) und T-Zell-Programme.

Fate Therapeutics hat rund um seine Kerntechnologie eine dominante Festung des geistigen Eigentums (IP) errichtet. Dies ist im Biotech-Bereich von entscheidender Bedeutung, wo geistiges Eigentum der wichtigste Werttreiber ist. Ihr Portfolio umfasst im Großen und Ganzen die iPSC-Technologie selbst, die Methoden zur Gentechnik unter Verwendung von Tools wie CRISPR und die daraus resultierenden iPSC-abgeleiteten NK- und T-Zellprodukte. Insbesondere ist ihr IP-Portfolio robust und besteht aus über 500 erteilte Patente und 500 ausstehende Patentanmeldungen Stand: April 2025. Diese umfassende Abdeckung stellt eine erhebliche Eintrittsbarriere für Wettbewerber dar, die versuchen, ihren „Standard“-Ansatz zu reproduzieren.

Umfangreiche klinische Pipeline mit mehreren Programmen in der Onkologie und Immunologie.

Das Unternehmen ist kein One-Trick-Pony; Sie nutzen die iPSC-Plattform sowohl in der Onkologie als auch in der Immunologie, was ihr Risiko diversifiziert und ihren gesamten adressierbaren Markt erweitert. Ihre Pipeline umfasst Produktkandidaten der nächsten Generation mit Multiplex-Engineering und neuartigen Technologien wie der Sword and Shield™-Plattform, die darauf ausgelegt ist, die Notwendigkeit einer konditionierenden Chemotherapie zu reduzieren oder ganz zu beseitigen. Dieser doppelte Fokus ist sinnvoll, insbesondere angesichts der vielversprechenden klinischen Aktivität von FT819 bei Autoimmunerkrankungen wie systemischem Lupus erythematodes (SLE).

Hier ist ein kurzer Blick auf die wichtigsten Programme im klinischen Stadium und in der Nähe der klinischen Phase:

Bedeutender Bargeldbestand, der in den letzten verfügbaren öffentlichen Unterlagen mit etwa 225,7 Millionen US-Dollar angegeben wird.

Finanzielle Stärke ist ein entscheidender Faktor für jede Biotechnologie im klinischen Stadium. Zum 30. September 2025 meldete Fate Therapeutics einen Bestand an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und Investitionen in Höhe von 225,7 Millionen US-Dollar. Dieses Kapital bietet einen beträchtlichen operativen Spielraum, den das Unternehmen voraussichtlich bis Ende 2027 verlängern wird. Hier ist die kurze Rechnung: Mit Betriebskosten in Höhe von 36,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 (einschließlich 25,8 Millionen US-Dollar für Forschung und Entwicklung) ist die aktuelle Liquiditätsposition ein notwendiger Puffer, um die aggressive Ausweitung der klinischen Studien zu finanzieren und wichtige Meilensteine ​​wie die geplante Registrierungsstudie für FT819 im Jahr 2026 zu erreichen. Diese Start- und Landebahn gibt ihnen Zeit zur Umsetzung ohne unmittelbaren Druck, verwässerndes Kapital zu beschaffen.

Fate Therapeutics, Inc. (FATE) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie haben es mit einem Unternehmen zu tun, das über eine potenziell bahnbrechende Technologie verfügt, müssen aber hinsichtlich der Ausführungsrisiken und der aktuellen Finanzstruktur realistisch sein. Fate Therapeutics ist eine rein klinische Wette; Seine Schwächen hängen von seinem Entwicklungsstand und der inhärenten Volatilität einer Einzelplattform-Biotechnologie ab.

Starke Abhängigkeit von einer einzigen, unerprobten Technologieplattform (iPSC) für alle Kernressourcen.

Die gesamte Pipeline des Unternehmens basiert auf seiner proprietären Plattform für induzierte pluripotente Stammzellen (iPSC). Diese Technologie ist darauf ausgelegt, serienmäßige Zelltherapien zu entwickeln, was eine enorme kommerzielle Chance darstellt, aber für die behördliche Zulassung und die Herstellung in großem Maßstab noch ein unbewiesenes Konzept ist. Wenn die Food and Drug Administration (FDA) oder die European Medicines Agency (EMA) eine große Sicherheits- oder Wirksamkeitshürde für den iPSC-abgeleiteten Zelltyp in einem ihrer Hauptkandidaten – wie FT819 für Autoimmunerkrankungen – anhebt, könnte dieses einzelne Ereignis das gesamte Portfolio gefährden.

Hier ist die schnelle Berechnung der Plattformkonzentration:

• Alle wichtigen klinischen Kandidaten – FT819, FT825, FT522 und FT836 – stammen aus der iPSC-Masterzellbank.
• Das Risiko ist binär: Wenn die Plattform erfolgreich ist, gewinnt das Unternehmen einen großen Gewinn; Wenn dies fehlschlägt, gibt es kein Backup.
• Was diese Schätzung verbirgt, ist das Potenzial für unerwartete Herstellungs- oder Persistenzprobleme in späteren Testphasen, die einen kostspieligen Plattformwechsel erzwingen könnten.

Keine zugelassenen kommerziellen Produkte, was bedeutet, dass im Geschäftsjahr 2025 kein Produktumsatz erzielt wird.

Als Unternehmen im klinischen Stadium hat Fate Therapeutics keine zugelassenen Produkte auf dem Markt, was bedeutet, dass es keine Produkteinnahmen gibt, die die erheblichen Betriebskosten ausgleichen könnten. Alle Einnahmen im Geschäftsjahr 2025 stammen aus Kooperationsvereinbarungen, hauptsächlich mit Ono Pharmaceutical Co., Ltd., für präklinische Entwicklungsaktivitäten.

Fairerweise muss man sagen, dass dies in dieser Phase typisch für ein Biotech-Unternehmen ist, aber es bedeutet, dass die Bewertung der Aktie ausschließlich auf zukünftigen klinischen Meilensteinen und nicht auf aktuellen Umsätzen basiert. Dies macht es definitiv anfällig für Schwankungen aufgrund der Testergebnisse.

Der Gesamtumsatz für die ersten drei Quartale 2025 betrug nur 5,2 Millionen US-Dollar, und nichts davon stammte aus Produktverkäufen.

Hoher vierteljährlicher Cash-Burn, getrieben durch F&E-Ausgaben für mehrere Studien im Frühstadium.

Die hohen Forschungs- und Entwicklungsausgaben (F&E) des Unternehmens sind notwendig, um die zahlreichen Phase-1- und präklinischen Studien voranzutreiben, führen jedoch zu einem erheblichen vierteljährlichen Bargeldverbrauch. In den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 betrugen die Gesamtbetriebskosten durchschnittlich fast 39,4 Millionen US-Dollar pro Quartal, wobei der Großteil dieser Ausgaben auf Forschung und Entwicklung entfiel. Dieses Ausgabentempo erschöpft die Barreserven und erfordert eine starke Fokussierung auf den klinischen Erfolg, um künftige verwässernde Finanzierungen zu vermeiden.

Hier sind die tatsächlichen Betriebskostenzahlen für 2025:

• Gesamtbetriebskosten im ersten Quartal 2025: 42,9 Millionen US-Dollar (F&E: 29,1 Millionen US-Dollar)
• Gesamtbetriebskosten im zweiten Quartal 2025: 38,9 Millionen US-Dollar (F&E: 27,4 Millionen US-Dollar)
• Gesamtbetriebskosten im dritten Quartal 2025: 36,5 Millionen US-Dollar (F&E: 25,8 Millionen US-Dollar)

Dennoch wies das Unternehmen zum 30. September 2025 einen Bestand an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und Investitionen in Höhe von 225,7 Millionen US-Dollar aus, der laut Prognosen des Managements den Betrieb bis Ende 2027 finanzieren wird.

Die jüngsten erheblichen Unternehmensumstrukturierungen und die Fluktuation von Führungskräften führen zu Ausführungsrisiken.

Ein großer Unternehmensübergang kann ein Ausführungsrisiko mit sich bringen, insbesondere in einem sich schnell verändernden klinischen Umfeld. Fate Therapeutics erlebte Ende 2024 eine erhebliche Fluktuation in der Führungsebene und eine Unternehmensumstrukturierung im Jahr 2025. Der ehemalige Präsident und CEO, Scott Wolchko, ging mit Wirkung zum 31. Dezember 2024 in den Ruhestand, während Bob Valamehr, Ph.D. MBA, tritt die Stelle am 1. Januar 2025 an.

Im Anschluss an diese Änderung genehmigte das Unternehmen am 7. August 2025 eine Unternehmensumstrukturierung, um den Betrieb zu rationalisieren und seine Liquiditätsreserven zu erweitern. Diese Umstrukturierung beinhaltete eine Reduzierung der Gesamtbelegschaft um 12 %. Das Unternehmen schätzte, dass ihm im dritten Quartal 2025 Abfindungs- und damit verbundene Kosten in Höhe von 0,9 bis 1,2 Millionen US-Dollar entstehen würden. Entlassungen führen immer zu einer vorübergehenden Beeinträchtigung der Produktivität und können sich auf die Arbeitsmoral und den Fokus des verbleibenden F&E-Teams auswirken.

Fate Therapeutics, Inc. (FATE) – SWOT-Analyse: Chancen

Erweitern Sie die iPSC-Plattform auf solide Tumoren und Autoimmunerkrankungen, die über den aktuellen Fokus hinausgehen.

Die Kernchance besteht darin, die Plattform für induzierte pluripotente Stammzellen (iPSC) über ihren ursprünglichen Schwerpunkt hinaus zu erweitern, ein Schritt, der bereits in vollem Gange ist und klinische Daten generiert. Fate Therapeutics verfolgt aggressiv die Bekämpfung von Autoimmunerkrankungen, was einen riesigen, unterversorgten Markt darstellt. Die Phase-1-Studie für FT819, ihre handelsübliche CAR-T-Zelltherapie, wird auf die Behandlung mehrerer B-Zell-vermittelter Autoimmunerkrankungen ausgeweitet, darunter anti-neutrophile zytoplasmatische Antikörper-assoziierte Vaskulitis (AAV), idiopathische entzündliche Myositis (IIM) und systemische Sklerose (SSc).

Im onkologischen Bereich stößt das Unternehmen mit neuen, hochentwickelten Kandidaten auf solide Tumoren vor. Der Start der Phase-1-Studie für FT836, eine auf MICA/B ausgerichtete CAR-T-Zelle, ist ein wichtiger Meilenstein, insbesondere da sie für eine konditionierungsfreie Behandlung konzipiert ist, was die Zugänglichkeit für Patienten grundlegend verändern könnte. Allein der weltweite Markt für rheumatologische Therapeutika wird auf geschätzt 51,82 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, sodass bereits ein kleiner Marktanteil hier ein erheblicher Umsatztreiber wäre.

Strategische Partnerschaften mit großen Pharmaunternehmen zur gemeinsamen Entwicklung und Finanzierung.

Strategische Partnerschaften stellen eine wichtige, nicht verwässernde Finanzierung und Validierung dar und bieten außerdem einen klaren Weg zur globalen Kommerzialisierung, den ein Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium allein nicht bewältigen kann. Ein konkretes Beispiel hierfür ist die Zusammenarbeit mit Ono Pharmaceutical Co., Ltd., die sich auf die Entwicklung serienmäßiger CAR-T-Zell-Produktkandidaten für solide Tumoren konzentriert.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Umsatz für das dritte Quartal 2025 betrug 1,7 Millionen US-Dollar, das vollständig aus präklinischen Entwicklungsaktivitäten für einen zweiten Kooperationskandidaten im Rahmen der Ono Pharmaceutical-Partnerschaft stammte. Diese wiederkehrende Einnahmequelle trägt dazu bei, die hohen Betriebskosten auszugleichen 36,5 Millionen US-Dollar für das gleiche Quartal. Die Sicherung einer oder zwei weiterer groß angelegter Partnerschaften, vielleicht mit einem großen Akteur wie den Portfoliounternehmen von BlackRock, würde die Pipeline auf jeden Fall beschleunigen und die Cash Runway, die derzeit bis zum Jahresende prognostiziert wird, weiter verlängern 2027 mit einem Kassenbestand von 226 Millionen Dollar Stand: 30. September 2025.

Positive klinische Daten von Spitzenkandidaten wie FT819 könnten die gesamte Plattform validieren.

Die größte kurzfristige Chance besteht in der Validierung der gesamten iPSC-Plattform anhand positiver klinischer Daten aus dem am weitesten fortgeschrittenen Programm, FT819. Die vorläufigen Phase-1-Daten bei mittelschwerem bis schwerem systemischem Lupus erythematodes (SLE) sind äußerst ermutigend. Bei Patienten in Regime A betrug die mittlere Verringerung des SLEDAI-2K-Scores -10.7 mit 3 Monaten und ein bemerkenswertes -14 mit 6 Monaten. Das ist ein enormer therapeutischer Effekt.

Diese Daten sind von entscheidender Bedeutung, da sie die Kernprinzipien der iPSC-Plattform bestätigen: Sicherheit, Verträglichkeit und klinische Aktivität. Der wichtigste Sicherheitsbefund ist das Fehlen dosislimitierender Toxizitäten, des Immuneffektorzell-assoziierten Neurotoxizitätssyndroms (ICANS) oder der Graft-versus-Host-Krankheit (GvHD). Diese Sicherheit profile, In Kombination mit der RMAT-Auszeichnung (Regenerative Medicine Advanced Therapy) der FDA für FT819 bei mittelschwerem bis schwerem SLE verringert sich das Risiko für die gesamte Pipeline erheblich. Der Erfolg der Plattform bei Autoimmunerkrankungen ist ein starkes Signal für ihr Potenzial in Onkologieprogrammen wie FT825/ONO-8250 für solide Tumoren.

Produktionsskalierung und Kostensenkung für allogene (Standard-)Zelltherapien.

Der grundlegende wirtschaftliche Vorteil der allogenen Zelltherapie (von der Stange) ist die Möglichkeit, sie in großem Maßstab herzustellen und die Kosten im Vergleich zu patientenspezifischen autologen Therapien zu senken. Fate Therapeutics hat bereits bedeutende Meilensteine ​​in der Herstellung erreicht, die eine große Chance für Marktstörungen darstellen. Ihre proprietäre Plattform ist darauf ausgelegt, aus einer einzigen Master-iPSC-Linie ein konsistentes, gut charakterisiertes Produkt herzustellen.

Diese Scale-up-Fähigkeit führt direkt zu einem Kostenvorteil und einem breiteren Patientenzugang:

• Die aktuelle Kapazität im GMP-Maßstab beträgt ca 50.000 Dosen in der bestehenden Anlage.
• Die geschätzten Kosten der verkauften Waren (COGS) sind niedrig und liegen bei ca 3.000 $ pro Dosis.
• Die Möglichkeit, für FT819 eine weniger intensive oder gar keine konditionierende Chemotherapie anzuwenden, macht die Behandlung potenziell ambulanter, wodurch die Gesamtkosten der Pflege drastisch gesenkt und die Zugänglichkeit verbessert werden.

Diese betriebliche Effizienz stellt einen starken Wettbewerbsvorteil dar, der es dem Unternehmen ermöglicht, große Patientenpopulationen wie die Schätzungen zu bedienen 85,000+ Patienten mit systemischer Sklerose allein in den USA.

Fate Therapeutics, Inc. (FATE) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Die Kernaussage ist einfach: Ihre Technologie ist bahnbrechend, wenn sie funktioniert, aber die klinischen Daten sind im Moment das Einzige, was zählt.

Finanzen: Verfolgen Sie den Liquiditätsverlauf genau im Vergleich zu den prognostizierten F&E-Ausgaben für das vierte Quartal 2025.

Klinische Studien scheiterten oder unerwartete Sicherheitssignale bei einem der Hauptkandidaten

Die größte Bedrohung für Fate Therapeutics, Inc. ist das inhärente Risiko der klinischen Entwicklung, insbesondere da ihre Plattform auf erstklassigen, aus induzierten pluripotenten Stammzellen (iPSC) abgeleiteten Therapien aufbaut. Während die vorläufigen Phase-1-Daten für FT819 bei systemischem Lupus erythematodes (SLE) ermutigend sind und eine durchschnittliche Reduzierung des SLEDAI-2K-Scores um 14 Punkte nach 6 Monaten im wirksamsten Behandlungsschema zeigen, stammen diese Ergebnisse von einer kleinen Patientenkohorte – im gemeldeten Datenschnitt wurden nur 10 Patienten behandelt. Jedes unerwartete Sicherheitssignal oder das Versäumnis, diese Wirksamkeit in einer größeren Phase-2- oder Zulassungsstudie zu reproduzieren, würde den Aktienkurs sofort in die Höhe treiben und jahrelange Investitionen in die Plattform ungültig machen. Die Pipeline für solide Tumore, einschließlich FT825 und der neu gestarteten FT836-Studie, befindet sich noch in einem frühen Stadium, was bedeutet, dass der risikobereinigte Wert dieser Vermögenswerte immer noch extrem hoch ist.

Das ist die Realität in der Biotechnologie: Ein fehlgeschlagener Versuch kann die Arbeit eines Jahrzehnts zunichtemachen. Die nächste Datenauslesung ist ein binäres Ereignis.

Intensiver Wettbewerb durch etablierte CAR-T-Unternehmen und andere Konkurrenten im Bereich der allogenen Zelltherapie

Fate Therapeutics sieht sich einem harten Wettbewerb sowohl mit etablierten autologen (vom Patienten stammenden) CAR-T-Anbietern als auch mit anderen allogenen (von der Stange hergestellten) Zelltherapieunternehmen gegenüber, insbesondere im Bereich hochwertiger Autoimmunerkrankungen. Der Wettlauf um eine handelsübliche, auf CD19 abzielende Therapie für SLE ist hart, und Fates iPSC-abgeleiteter Ansatz muss sich gegenüber den T-Zell- und geneditierten Ansätzen der Konkurrenz mit gesunden Spendern als überlegen erweisen.

Zu den wichtigsten Wettbewerbern, die allogene CD19-Targeting-Therapien für Autoimmunerkrankungen vorantreiben, gehören:

• Allogene Therapeutika: Weiterentwicklung von ALLO-329 (allogenes CAR-T) in der Phase-1-RESOLUTION-Studie für SLE, wobei Proof-of-Concept-Daten für die erste Jahreshälfte 2026 erwartet werden.
• CRISPR-Therapeutika: Evaluierung von CTX112 (allogenes CAR-T) in Phase 1 für SLE, wobei eine umfassende Datenaktualisierung bis Jahresende 2025 erwartet wird.
• Sana Biotechnologie: Entwicklung von SC291 (allogenes CAR-T) für rezidiviertes/refraktäres SLE, das bereits den Fast-Track-Status der FDA erhalten hat.

In der Onkologie befinden sich Wettbewerber wie Allogene Therapeutics bereits in einer entscheidenden Phase-2-Studie (Cema-cel bei großzelligem B-Zell-Lymphom), was ihnen einen potenziellen Vorsprung bei der Markteinführungszeit für eine wichtige Indikation verschafft.

Regulatorische Hürden und Verzögerungen für erstklassige, von iPSC abgeleitete Mobilfunkprodukte

Das größte Alleinstellungsmerkmal von Fate Therapeutics – die von iPSC abgeleitete Plattform – stellt ebenfalls ein erhebliches regulatorisches Risiko dar. Erstklassig zu sein bedeutet, dass das Unternehmen einen unbekannten regulatorischen Weg beschreitet, der zu unvorhersehbaren Verzögerungen und erhöhten Kosten führen kann. Während die FDA FT819 Regenerative Medicine Advanced Therapy (RMAT) im April 2025 den Status „Regenerative Medicine Advanced Therapy“ (RMAT) erteilt hat, was die Entwicklung beschleunigen sollte, werden die Anforderungen der Behörde für ein zulassungspflichtiges Studiendesign noch finalisiert.

Das regulatorische Umfeld für menschliche Zell- und Gewebeprodukte (HCT/Ps) ist im Wandel, mit einem komplexen Zusammenspiel zwischen dem Innovationsdrang der FDA und gesetzgeberischen Maßnahmen, wie etwa einem kürzlichen Gesetzentwurf des Repräsentantenhauses, der die zivilrechtlichen Strafen für cGTP-Verstöße erhöhen würde. Diese sich entwickelnde Landschaft bedeutet, dass sich die Zielvorgaben für die Zulassung verschieben könnten, was sich auf den Zeitplan für die geplante Zulassungsstudie für FT819 auswirken könnte, die das Unternehmen derzeit mit der FDA bespricht und deren endgültige Designüberprüfung bis Jahresende 2025 erwartet wird.

Es sind künftig erhebliche Kapitalbeschaffungen erforderlich, wodurch die Gefahr einer erheblichen Verwässerung der Aktionäre besteht

Trotz einer starken Liquiditätsposition bleibt Fate Therapeutics ein Unternehmen in der klinischen Phase mit hohem Cash-Verbrauch und keinen Produkteinnahmen. Zum 30. September 2025 meldete das Unternehmen 225,7 Millionen US-Dollar an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und Investitionen und geht davon aus, dass der operative Betrieb bis zum Jahresende 2027 andauern wird. Allerdings sind die vierteljährlichen Betriebskosten beträchtlich, was größtenteils auf die Ausgaben für Forschung und Entwicklung zurückzuführen ist.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Cash-Burn:

Da sich die F&E-Ausgaben im dritten Quartal 2025 auf 25,8 Millionen US-Dollar belaufen, verbraucht das Unternehmen Bargeld in einem Ausmaß, das eine künftige Kapitalerhöhung erforderlich machen wird, um entscheidende Studien und Kommerzialisierungsbemühungen über 2027 hinaus zu finanzieren. Das Verwässerungsrisiko liegt auf der Hand: Das Unternehmen verfügt über 2,8 Millionen Vorzugsaktien, die in jeweils fünf Stammaktien umgewandelt werden können, was einen erheblichen Überhang darstellt, der in Stammaktien umgewandelt werden könnte, was die Anzahl der Aktien erhöht und den Wert der bestehenden Stammaktien verringert.