Corning Incorporated (GLW): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie suchen einen klaren Blick auf Corning Incorporated (GLW), ein grundlegendes Technologieunternehmen, dessen Glas in fast jedem modernen Gerät steckt, das Sie berühren. Ehrlich gesagt ist ihre Kernstärke ihr definitiv umfangreiches Patentportfolio und ihre Marktbeherrschung bei Spezialglas, was dazu beiträgt, dass ihr Umsatz im Jahr 2025 auf etwa 15,5 Milliarden US-Dollar. Diese beeindruckende Zahl basiert jedoch auf einem hohen Konzentrationsrisiko, insbesondere beim größten Kunden, und das ist die Gratwanderung, die wir analysieren müssen. Wir werden die klaren Risiken und die enormen Glasfaserchancen aufzeigen, die vor uns liegen, damit Sie eine fundierte Entscheidung darüber treffen können, wohin sich dieser Materialgigant tatsächlich entwickelt.

Corning Incorporated (GLW) – SWOT-Analyse: Stärken

Sie schauen sich Corning Incorporated (GLW) an und sehen ein Unternehmen, das mehr als nur Glas ist; Es ist ein Kraftzentrum der Materialwissenschaften mit einem tiefen, verteidigungsfähigen Burggraben. Die Kernstärke liegt hier nicht in einem einzelnen Produkt, sondern in einer strategischen Kombination aus proprietärer Technologie, langfristiger Kundenbindung und einem Geschäftsmodell, das das Risiko erfolgreich auf fünf verschiedene High-Tech-Märkte verteilt.

Dies ist ein Unternehmen, das die Kunst, einem Material einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen, definitiv beherrscht. Das ist die wahre Geschichte.

Dominanter Marktanteil bei Spezialglas (Gorilla Glass)

Das Segment Spezialmaterialien von Corning, das durch sein Flaggschiffprodukt Gorilla Glass verankert ist, verschafft dem Unternehmen nahezu eine Monopolstellung auf dem Premium-Markt für Smartphone- und Mobilgeräte-Abdeckungsgläser. Dieses Produkt setzt in der Branche den Maßstab für seine hohe Schlag- und Kratzfestigkeit und ist damit die erste Wahl für eine Vielzahl von Geräten, darunter Smartphones, Tablets und Wearables.

Dies ist nicht nur ein starkes Produkt; Es ist eine entscheidende Komponente für große Originalgerätehersteller (OEMs) und stellt eine hohe Eintrittsbarriere (BTE) für Wettbewerber dar. Beispielsweise setzen große Smartphone-Hersteller wie Samsung Corning® Gorilla® Armor 2 in ihren Flaggschiffgeräten ein und vertrauen damit kontinuierlich auf die neuesten Innovationen von Corning.

Starke, langfristige Lieferverträge mit Großkunden wie Apple

Eine der größten Stärken ist die tiefe, strukturelle Beziehung zu wichtigen Kunden, allen voran Apple. Diese Partnerschaft geht über eine einfache Bestellung hinaus; Es erfordert ein erhebliches finanzielles Engagement des Kunden und sichert ihm langfristige Einnahmequellen.

Im Rahmen einer großen Zusage kündigte Apple eine Investition in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar an, um 100 % des Deckglases für alle weltweiten iPhone- und Apple Watch-Geräte im Corning-Werk in Harrodsburg, Kentucky, herzustellen. Damit ist Corning praktisch der einzige globale Lieferant für diese wichtige Komponente und sichert sich eine grundlegende Umsatzbasis bis 2026 und darüber hinaus.

• Die 2,5-Milliarden-Dollar-Investition von Apple sichert 100 % der iPhone-/Apple-Watch-Abdeckungsglasproduktion in den USA.
• Die Partnerschaft umfasst ein neues Apple-Corning Innovation Center für die zukünftige Materialentwicklung.

Diversifizierter Umsatz über fünf Segmente

Das Geschäftsmodell von Corning ist strategisch auf fünf Kernsegmente diversifiziert, was dazu beiträgt, das zyklische Risiko einer einzelnen Branche zu mindern. Während Display-Technologien einst der Haupttreiber waren, hat sich der Wachstumsmotor verlagert und sorgt für einen widerstandsfähigeren Umsatzmix.

Das Unternehmen hat seinen Wachstumsschwerpunkt erfolgreich verlagert, wobei das Segment Optische Kommunikation nun vor einem massiven Wachstum steht, insbesondere durch den Ausbau von Rechenzentren für generative KI (Gen AI). Der Enterprise-Umsatz dieses Segments stieg im dritten Quartal 2025 im Jahresvergleich um beeindruckende 58 %, angetrieben durch die Nachfrage nach neuen Gen-AI-Produkten. Dies ist ein klares Beispiel dafür, wie sich ihre Kernkompetenz in den Materialwissenschaften in neue, wachstumsstarke Märkte umsetzt.

Signifikanter prognostizierter Umsatz von rund 16,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, was ein kontinuierliches Wachstum zeigt

Die finanzielle Entwicklung des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2025 unterstreicht seine starke Marktposition. Der Konsens der Analysten prognostiziert, dass der Gesamtjahresumsatz von Corning im Jahr 2025 etwa 16,5 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Hier ist die schnelle Rechnung: Dies stellt eine deutliche Steigerung gegenüber dem Jahresumsatz von 13,118 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 dar und zeigt eine robuste Wachstumsrate, die viele Branchenkollegen übertrifft.

Bei diesem Wachstum handelt es sich nicht nur um Umsatzsteigerungen; Dies führt zu einer besseren betrieblichen Effizienz. Das Unternehmen ist auf dem besten Weg, sein Springboard-Ziel einer operativen Marge von 20 % im vierten Quartal 2025 zu erreichen, ein ganzes Jahr früher als ursprünglich geplant.

Umfangreiches Patentportfolio und F&E-Investitionen, eine definitiv hohe Eintrittsbarriere

Corning verfügt über ein riesiges Portfolio an geistigem Eigentum (IP), das die ultimative Quelle seines Wettbewerbsvorteils (Wirtschaftsgraben) darstellt. Dieser Patentschutz stellt eine definitiv hohe Eintrittsbarriere für jeden potenziellen neuen Wettbewerber dar, der versucht, seine speziellen Glas- und Materialwissenschaftsprozesse zu reproduzieren.

Dieses Engagement für Innovation wird durch eine erhebliche Kapitalallokation unterstützt. Die Forschungs- und Entwicklungskosten (F&E) von Corning beliefen sich in den zwölf Monaten bis zum 30. September 2025 auf etwa 1,101 Milliarden US-Dollar. Diese konsequente Milliardeninvestition gewährleistet eine kontinuierliche Pipeline an Produkten der nächsten Generation, von neuen Gorilla Glass-Varianten bis hin zu fortschrittlichen Glasfasern für die KI-Infrastruktur, und verschafft ihnen so einen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz um Jahre.

Corning Incorporated (GLW) – SWOT-Analyse: Schwächen

Hohe Kapitalaufwendungen (CapEx) erfordern den Erhalt und Ausbau der Produktionskapazitäten.

Der Kern des Geschäfts von Corning Incorporated – die Herstellung von Spezialglas und Keramik – ist von Natur aus kapitalintensiv. Man kann nicht einfach über Nacht einen neuen Schmelzziehofen hochfahren; es erfordert massive, nachhaltige Investitionen. Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 rechnet das Unternehmen mit Investitionen in Höhe von ca 1,3 Milliarden US-Dollar auf CapEx. Dabei handelt es sich um einen erheblichen Baraufwand, der aus dem operativen Geschäft oder aus Schulden finanziert werden muss und den freien Cashflow einschränkt, der für andere Aktivitäten wie Aktienrückkäufe oder Schuldenabbau zur Verfügung steht.

Während das Management die vorhandenen Kapazitäten effektiv für Teile seines „Springboard“-Wachstumsplans nutzt, stellt die Notwendigkeit, seine globale Produktionspräsenz aufrechtzuerhalten und zu modernisieren, eine ständige Belastung dar. Dabei handelt es sich einfach um die Geschäftskosten in einer High-Tech-Materialindustrie.

• Erfordert über 1 Milliarde Dollar in der jährlichen Investition.
• Schafft eine hohe Fixkostenbasis.
• Schränkt die finanzielle Flexibilität für unerwartete Ereignisse ein.

Konzentrationsrisiko, da ein erheblicher Teil des Umsatzes mit Spezialmaterialien von einem Kunden stammt.

Das Segment Specialty Materials, in dem das hochprofitable Gorilla Glass beheimatet ist, ist einem erheblichen Konzentrationsrisiko ausgesetzt. Dieses Segment, das etwa ausmachte 14 % des Gesamtumsatzes von Corning ist in letzter Zeit überwiegend von einem einzigen großen Mobilgerätehersteller abhängig: Apple. Fairerweise muss man sagen, dass diese Beziehung eine Stärke ist, die Abhängigkeit jedoch eine klare Schwäche.

Das Risiko wird durch das schiere Ausmaß des Engagements unterstrichen: Apple hat kürzlich a angekündigt 2,5 Milliarden US-Dollar Investition, um Cornings Werk in Kentucky als Quelle für 100 % des in den USA hergestellten Deckglases für iPhones und Apple Watches zu etablieren. Eine solche tiefe, langfristige Partnerschaft ist großartig, aber jede plötzliche Änderung der Strategie von Apple, ein Wechsel zu einem anderen Material oder ein großer Produktzyklusausfall würde sofort einen erheblichen Teil des Umsatzes und Gewinns von Specialty Materials zerstören. Ehrlich gesagt, das ist ein Single Point of Failure, den man unbedingt im Auge behalten muss.

Verlangsamtes Wachstum im Segment Display Technologies aufgrund der Reife des TV-Marktes.

Das Segment Display Technologies, das Glassubstrate für LCD- und OLED-Bildschirme liefert, ist in einem strukturell reifen Markt tätig. Während Corning Marktführer ist, verzeichnen die Fernseh- und PC-Märkte insgesamt nicht das explosive Volumenwachstum von vor einem Jahrzehnt. Dies ist ein Gegenwind, mit dem das Unternehmen ständig kämpfen muss.

Das Umsatzwachstum des Segments ist moderat, mit einem Umsatz im ersten Quartal 2025 von 905 Millionen Dollar, gerade auf 4 % im Jahresvergleich. Das Management hat zwar hervorragende Arbeit geleistet, die Rentabilität durch Preiserhöhungen aufrechtzuerhalten und einen stabilen Nettogewinn von zu erzielen 900 bis 950 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 mit einem starken 25 % Nettogewinnmarge-Diese Stabilität ist ein Zeichen der Marktreife, nicht eines dynamischen Wachstums. Das Segment ist eine Cash-Cow, aber kein Wachstumsmotor wie Optical Communications.

Hier ist die schnelle Berechnung der Größe des Segments im Verhältnis zu seinem Wachstum:

Begrenzte Preissetzungsmacht in bestimmten rohstoffähnlichen Glasmärkten.

Während Corning bei seinen proprietären Premiumprodukten wie Gorilla Glass und seinem fortschrittlichen Display-Glas eine starke Preissetzungsmacht unter Beweis gestellt hat (wo es Ende 2024 erfolgreich zweistellige Preiserhöhungen durchführte), ist seine Preissetzungsmacht in Teilen seines Portfolios, die eher einem Rohstoff ähneln, deutlich eingeschränkter.

In Märkten, in denen das Glas weniger differenziert ist, wie etwa bei einigen älteren Displaygläsern oder einfachen Glaswaren für die Biowissenschaften, ist das Unternehmen einem starken globalen Wettbewerb und Preisdruck ausgesetzt. Dies erfordert ständige, aggressive „Preismaßnahmen und Kostensenkungsmaßnahmen“, nur um die Margen aufrechtzuerhalten. Die Notwendigkeit, die Margen aktiv durch betriebliche Effizienz zu verteidigen, anstatt einfach nur den Preis zu diktieren, zeigt die zugrunde liegende Marktschwäche. Dieser ständige Druck auf weniger differenzierte Produkte wirkt sich negativ auf die gesamte Kernbruttomarge des Unternehmens aus 37.9% im ersten Quartal 2025.

Corning Incorporated (GLW) – SWOT-Analyse: Chancen

Massiver staatlich geförderter Glasfaserausbau (z. B. US Broadband Equity, Access, and Deployment oder BEAD-Programm)

Die größte kurzfristige Chance für Corning Incorporated liegt eindeutig im Segment der optischen Kommunikation, angetrieben durch massive Bundesinvestitionen. Das Broadband Equity, Access, and Deployment (BEAD)-Programm der US-Regierung, Teil des Infrastructure Investment and Jobs Act, verpflichtet sich dazu 42,5 Milliarden US-Dollar Ausbau des Hochgeschwindigkeits-Internetzugangs im ganzen Land, insbesondere in unversorgten und unterversorgten Gebieten.

Dabei handelt es sich um einen Glasfaserausbau, den es nur einmal in einer Generation gibt, und da Glasfaser die bevorzugte Technologie ist, ist Corning perfekt als größter inländischer Lieferant positioniert. Wir sehen bereits die Auswirkungen: Analysten prognostizieren, dass der Umsatz im Segment Optische Kommunikation von Corning um das gleiche Maß steigen wird 39% Jahr für Jahr und erreicht einen geschätzten Wert 6,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.

Der Schlüssel liegt darin, dass Corning in die US-amerikanische Fertigung investiert, um die „Build America, Buy America“ (BABA)-Anforderungen des BEAD-Programms zu erfüllen, was ihnen einen deutlichen Wettbewerbsvorteil gegenüber ausländischen Konkurrenten verschafft. Sie bringen ein neues Produktset speziell zur Unterstützung dieser Initiative auf den Markt.

• BEAD-Finanzierungssumme: Über 42,5 Milliarden US-Dollar.
• Umsatzprognose für optische Kommunikation 2025: Bis zu 6,5 Milliarden US-Dollar.
• Erwartete Wachstumsrate 2025: Bis zu 39% Jahr für Jahr.

Ausweitung auf neue Automobilglasanwendungen wie Autoinnenräume und gebogene Displays

Der Automobilmarkt wandelt sich von einfachem Glas zu komplexen, integrierten Displayoberflächen, und das ist eine große Chance für das Segment Spezialmaterialien. Der weltweite Markt für Autoglas ist bereits beträchtlich und wird auf geschätzte 3,5 % geschätzt 22,35 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.

Corning nutzt hier zwei große Trends: den Aufstieg von Elektrofahrzeugen (EVs) und die Verbreitung großer, geschwungener Innendisplays. Das Umsatzwachstum bei Elektrofahrzeugen wird bis 2030 voraussichtlich um 17,4 % CAGR (Compound Annual Growth Rate) steigen, und diese Fahrzeuge erfordern leichte, thermisch effiziente Verglasungen, um die Batteriereichweite zu maximieren.

Die Lösungen AutoGrade™ Gorilla® Glass und Dynamic Décor™ des Unternehmens gehen über das reine Armaturenbrett hinaus. Sie ermöglichen nahtlose, geschwungene und kratzfeste Oberflächen in der gesamten Kabine. Ein tolles Beispiel? Corning Dynamic Décor™ gewann einen 2025 CES Best of Innovation Award in der Kategorie „In-Vehicle Entertainment“, was zeigt, dass ihre Innovationen in der Branche Anerkennung finden und bald große Design-Siege einfahren.

Erhöhte Nachfrage nach pharmazeutischen Glasverpackungen (Valor Glass) im Life Sciences-Segment

Das Segment Life Sciences ist zwar kleiner, bietet aber mit Valor Glass, einer pharmazeutischen Verpackungslösung für injizierbare Medikamente, insbesondere Biologika, eine Chance mit hohen Margen. Der Gesamtmarkt für pharmazeutische Glasverpackungen ist ein starker Wachstumsbereich, der voraussichtlich weiter wachsen wird 14,94 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 zu einer Schätzung 16,28 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, eine Wachstumsrate von 9,0 %.

Valor Glass bietet eine überragende chemische Beständigkeit und Schadensresistenz, was für hochwertige biologische Arzneimittel, die empfindlich auf Kontamination und Behälterintegrität reagieren, von entscheidender Bedeutung ist. Für Cornings Kernsegment Life Sciences werden stetige Zuwächse prognostiziert, wobei der Umsatz im Jahr 2025 voraussichtlich 991 Millionen US-Dollar erreichen wird.

Ehrlich gesagt ist der eigentliche Vorteil hier die tiefe Integration mit großen Pharmaunternehmen wie Merck & Co. und Pfizer Inc. Der Partner von Corning, West Pharmaceutical Services, Inc., ein wichtiger Lieferant von Komponenten für die injizierbare Arzneimittelverabreichung, bestätigte im November 2025, dass die Partnerschaft mit Corning ein Faktor für ihr Wachstum ist, insbesondere im Bereich hochwertiger Biologika, wo ihre Beteiligungsquote über dem Durchschnitt liegt 90%.

Entwicklung neuer Keramiksubstrate für Batterien von Elektrofahrzeugen (EV) der nächsten Generation

Hierbei handelt es sich um eine zukunftsweisende High-Tech-Chance, die Cornings Kernkompetenz im Bereich Keramik nutzt und über die traditionellen Keramiksubstrate für Katalysatoren hinausgeht. Der Fokus liegt auf der nächsten Generation von EV-Batterien, insbesondere der Festkörpertechnologie. Der weltweite Markt für Keramiksubstrate in Elektrofahrzeugen wird im Jahr 2025 voraussichtlich zwischen 984 und 2,549 Milliarden US-Dollar erreichen, mit einer starken durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von etwa 14,3 bis 14,6 % in den nächsten Jahren.

Die konkrete Maßnahme hier ist die Vereinbarung vom September 2025 mit der QuantumScape Corporation, einem führenden Anbieter von Festkörper-Lithium-Metall-Batterietechnologie. Bei dieser Partnerschaft geht es darum, gemeinsam die Produktionskapazitäten für die Keramikseparatoren von QuantumScape zu entwickeln und zu kommerzialisieren.

Keramikseparatoren sind eine entscheidende Komponente in Festkörperbatterien und ermöglichen im Vergleich zu herkömmlichen Lithium-Ionen-Batterien eine höhere Energiedichte, schnelleres Laden und mehr Sicherheit. Durch diesen strategischen Schritt positioniert sich Corning zu einem grundlegenden Materiallieferanten für den Antriebsstrang von Elektrofahrzeugen, eine Position mit weitaus höherem Wert als nur Autoglas. Dies ist definitiv ein langfristiges Vorhaben, aber die Partnerschaft bis 2025 ist der klare Startschuss.

Corning Incorporated (GLW) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Geopolitische Spannungen wirken sich auf globale Lieferketten und Herstellungskosten aus.

Man muss jetzt realistisch sein, was den Welthandel angeht; Das politische Risiko ist real und belastet das Endergebnis mit hohen Kosten. Für Corning Incorporated, einen globalen Hersteller, manifestiert sich diese Bedrohung direkt in Unterbrechungen der Lieferkette und höheren Betriebskosten, hauptsächlich aufgrund von Zöllen und Handelskonflikten.

Konkret wurde in der Finanzprognose des Unternehmens für das zweite und dritte Quartal 2025 darauf hingewiesen, dass sich die derzeit geltenden Zölle voraussichtlich in etwa auf den Gewinn pro Aktie (EPS) auswirken werden 0,01 $ bis 0,02 $ pro Aktie. Dabei handelt es sich um eine direkte Steuer auf Ihren weltweiten Warenverkehr. Darüber hinaus hat das Management „Lieferengpässe und Zeitprobleme“ im Jahr 2025 angeführt, die es dem Segment für optische Kommunikation trotz seines explosiven Wachstums unmöglich gemacht haben, die Marktnachfrage vollständig zu nutzen. Es ist ein klassischer Fall, in dem die Nachfrage hoch ist, die globale Logistik jedoch einen Engpass darstellt und Sie potenzielle Einnahmen kostet.

Aggressiver Wettbewerb im Segment der optischen Kommunikation durch kostengünstigere Konkurrenten.

Während Cornings Segment für optische Kommunikation boomt – und es wird erwartet, dass dies der Fall sein wird 6,5 Milliarden US-Dollar beim Umsatz für 2025 – der Markt ist ein Messerkampf, insbesondere am unteren Ende. Ihre Hauptbedrohung kommt hier von zwei Orten: etablierten, großen direkten Konkurrenten und einer Flut von Billigherstellern mit hohen Stückzahlen, vor allem aus China.

Direkt steht man großen, patentlastigen Playern gegenüber CommScope Holding Company, Inc. und Amphenol Corporation, die auch die wachstumsstarken Fiber-to-the-X- und Rechenzentrumsmärkte aggressiv verfolgen. Der eigentliche Preisdruck kommt jedoch von den asiatischen Herstellern. Unternehmen mögen Yangtze Optical Fiber and Cable Joint Stock Limited Company (YOFC) und Hengtong Optic-Electric Co., Ltd. dominieren den globalen Glasfaserkabelmarkt und machen zusammen über 50 % der weltweiten Produktionskapazität.

Allein YOFC ist ein Gigant mit einem weltweiten Marktanteil von 12 % und einem prognostizierten Umsatz von 5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Sie verfügen über die Größe und die staatliche Unterstützung, um einen strukturellen Kostenvorteil aufrechtzuerhalten, den Corning ständig mit überlegener Technologie und Premiumpreisen bekämpfen muss.

Schnelle technologische Veralterung in der Unterhaltungselektronik, die ständige Ausgaben für Forschung und Entwicklung erfordert.

Das Segment Spezialmaterialien (denken Sie an Gorilla Glass) ist ein margenstarkes Geschäft, aber es ist ein Laufband. Wenn Sie aufhören, innovativ zu sein, verlieren Sie sofort Ihre Premium-Preissetzungsmacht. Die Gefahr besteht darin, dass das Tempo des Wandels bei Mobilgeräten – neue Falttelefone, neue Displaymaterialien, neue Kratzfestigkeitsstandards – Corning dazu zwingt, massive, nicht diskretionäre Forschungs- und Entwicklungsausgaben (F&E) aufrechtzuerhalten, nur um seinen Vorsprung zu behaupten.

Hier ist die kurze Rechnung zu dieser Investition: Die Forschungs- und Entwicklungskosten von Corning beliefen sich in den zwölf Monaten bis zum 30. September 2025 auf etwa 1,101 Milliarden US-Dollar. Das sind die Kosten dafür, relevant zu bleiben. Die eigene Strategie des Unternehmens erfordert, dass es kontinuierlich etwa 10 % seines Umsatzes in Forschung und Entwicklung reinvestiert. Wenn ein Großkunde wie Apple oder Samsung auf das Material eines Mitbewerbers umsteigen würde, könnte diese Investition von 10 % plötzlich eine viel geringere Rendite bringen. Es handelt sich hierbei um ein fortwährendes Kapitalrisiko.

Währungsschwankungen wirken sich auf internationale Umsätze und Rohstoffkosten aus.

Global zu agieren bedeutet, dass Sie Währungsschwankungen ausgesetzt sind, die schnell Gewinne aus internationalen Verkäufen schmälern oder die Rohstoffkosten in die Höhe treiben können. Die größte und aktiv gemanagte Bedrohung für Corning ist die Schwäche des japanischen Yen (JPY), die sich stark auf das Segment Display Technologies auswirkt.

Um dies abzumildern, musste Corning Ende 2024 zweistellige Preiserhöhungen durchführen und seinen internen Kernwechselkurs für den Yen für 2025 und 2026 auf 120 Yen pro Dollar zurücksetzen. Dies ist ein notwendiger Abwehrmechanismus, verdeutlicht jedoch das zugrunde liegende Risiko.

Der Erfolg des Unternehmens bei der Bewältigung dieses Problems zeigt sich im erwarteten Nettogewinn des Display-Segments im Jahr 2025, der voraussichtlich am oberen Ende der Spanne von 900 bis 950 Millionen US-Dollar liegen wird. Dennoch bedeutet die Notwendigkeit komplexer Finanzinstrumente (umgerechnete Gewinnverträge und auf Fremdwährungen lautende Schulden) zur Steuerung dieses Risikos, dass ein Teil der GAAP-Erträge nicht zahlungswirksamen Mark-to-Market-Anpassungen unterliegt, was zu EPS-Volatilität führen kann, die den Markt verwirrt.