IBEX Limited (IBEX): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen hier IBEX Limited (IBEX), ein BPO-Kraftpaket, das gerade ein Rekordergebnis für 2025 vorgelegt hat 10% Umsatzwachstum und ein starkes $2.75 Bereinigtes EPS, angetrieben durch margenstarke digitale Dienste. Dieser Erfolg hängt jedoch nur schwer von der hohen Kundenkonzentration ab – die fünf größten Kunden machen mehr als ein Drittel des Umsatzes aus – und die Aktie wird zu geschätzten Preisen gehandelt 26% Unterbewertung. Wir müssen herausfinden, wie ihre proprietäre KI-Plattform Wave iX die starke Konkurrenz von Concentrix und TTEC Holdings überwinden kann. Lassen Sie uns also in die vollständige SWOT-Analyse eintauchen, um die definitiv umsetzbaren Möglichkeiten zu finden.

IBEX Limited (IBEX) – SWOT-Analyse: Stärken

Rekordleistung im Geschäftsjahr 2025 mit starkem Umsatzwachstum

IBEX erzielte im Geschäftsjahr 2025 (GJ 2025), das am 30. Juni 2025 endete, eine Rekordfinanzleistung und demonstrierte damit eine deutliche Outperformance gegenüber dem Markt. Der Gesamtumsatz erreichte 558,3 Millionen US-Dollar, was einer Steigerung von 9,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Diese Wachstumsrate ist erheblich, insbesondere wenn viele größere Wettbewerber ein niedriges einstelliges oder sogar negatives Wachstum verzeichneten. Der Fokus des Unternehmens auf operative Exzellenz und ein differenziertes Wertversprechen zahlt sich eindeutig aus und ermöglicht es ihm, Marktanteile zu gewinnen und sich neue, hochwertige Produkte zu sichern.profile Kunden.

Margenstarker Digital-/Omnichannel-Umsatzmix

Das Geschäftsmodell ist strukturell stark und basiert auf einem margenstarken Service-Mix. Digitale und Omnichannel-Dienste machen mittlerweile beachtliche 82 % des Gesamtumsatzes aus, ein deutlicher Anstieg gegenüber 65 % zum Zeitpunkt des Börsengangs im Jahr 2020. Dabei handelt es sich nicht nur um eine Eitelkeitskennzahl; Es bestätigt den erfolgreichen Übergang des Unternehmens zu höherwertigen, digital ausgerichteten Customer Experience (CX)-Lösungen, die von Natur aus bessere Margen bieten als herkömmliche reine Sprachdienste. Dies ist eine strukturelle Säule für die Margenverteidigung und -expansion.

Starke Rentabilität mit rekordbereinigtem EPS

Die Rentabilität beschleunigte sich im Geschäftsjahr 2025 und führte zu einem Rekord-bereinigten Gewinn pro Aktie (bereinigter Gewinn je Aktie) von 2,75 US-Dollar. Dies war eine Steigerung von 31 % gegenüber dem Vorjahr, ein klares Zeichen der Finanzdisziplin und der positiven Auswirkungen ihrer strategischen Mix-Veränderung. Diese starke Ertragsleistung bietet Kapital für strategische Investitionen, insbesondere in ihre wachsenden KI-Fähigkeiten und Vertriebsressourcen.

Hier ist die schnelle Rechnung: Das bereinigte EPS-Wachstum von 31 % übertraf das Umsatzwachstum von 9,8 % deutlich und zeigt, dass die operative Hebelwirkung wirksam ist. Eine gesunde Bilanz ohne Nettoverschuldung und ein starker jährlicher freier Cashflow von 27,3 Millionen US-Dollar unterstreichen diese finanzielle Stärke zusätzlich.

Globales Liefermodell mit hoher Offshore-/Nearshore-Kapazität

IBEX betreibt ein kostengünstiges, globales Liefermodell, das Standorte mit hohen Margen strategisch bevorzugt. Zum Ende des ersten Quartals des Geschäftsjahres 2025 befanden sich etwa 95 % der gesamten Vor-Ort-Kapazität des Unternehmens in wachstumsstarken, margenstarken Nearshore- und Offshore-Märkten. Dieses Bereitstellungsmodell ist von entscheidender Bedeutung, da es sowohl Kostenvorteile als auch Zugang zu vielfältigen, hochwertigen Talentpools in Regionen wie Jamaika, Honduras, Nicaragua und Pakistan bietet.

• Der Offshore-Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 17 %.
• Der Offshore-Umsatz machte im Geschäftsjahr 2025 49 % des Gesamtumsatzes aus.
• Der Nearshore- und Offshore-Fokus sorgt für eine starke Bruttomarge von 31,4 %.

Diese geografische Diversifizierung mindert Risiken und gewährleistet die Geschäftskontinuität für Kunden, ein entscheidender Faktor in der BPO-Branche. Die strategischen Investitionen in diesen Regionen sind definitiv eine Kernstärke.

Proprietäre KI-gestützte Plattform, Wave iX

Die proprietäre KI-gestützte Plattform des Unternehmens, Wave iX, ist ein entscheidender Wettbewerbsvorteil und macht IBEX über das traditionelle Business Process Outsourcing (BPO) hinaus zu einem technologiegestützten CX-Marktführer. Die Plattform ist für Generative CX (Customer Experience) konzipiert und führt zu spürbaren Verbesserungen der Agentenleistung und Kundeneinblicken.

• Wave iX ist eine KI-Suite zur Verbesserung der Agentenproduktivität und des Arbeitsablaufs.
• Die Plattform verwaltet jährlich fast 170 Millionen Kundeninteraktionen.
• Das Unternehmen hat im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 erfolgreich vom KI-Proof-of-Concept auf die umfassende Bereitstellung von Wave iX bei Kunden umgestellt.
• Wave iX erhielt zwei prestigeträchtige Globee Awards 2025 für KI-gesteuerte Kundenerfahrung.

Diese KI-Integration ist nicht nur eine Zukunftsstrategie; Es wird derzeit aktiv eingesetzt, um CX-Organisationen produktiver und kosteneffizienter zu machen.

IBEX Limited (IBEX) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach den strukturellen Schwachstellen im Geschäftsmodell von IBEX Limited, und ehrlich gesagt besteht das größte kurzfristige Risiko in der mangelnden Diversifizierung der Kunden. Während das Unternehmen in neuen Branchen ein beeindruckendes Wachstum verzeichnete, sind die Abhängigkeit von einer Handvoll Großkunden und der jüngste Einbruch in einem wichtigen Marktsegment klare Warnsignale, die Aufmerksamkeit erfordern. Betrachten Sie es als ein Portfolio: Sie möchten nicht, dass eine Aktie das ganze Schiff zum Erliegen bringt.

Erhebliches Risiko der Kundenkonzentration: Die fünf größten Kunden machten über ein Drittel des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 aus.

IBEX operiert immer noch mit einem erheblichen Kundenkonzentrationsrisiko, das eine strukturelle Schwachstelle im Bereich Business Process Outsourcing (BPO) darstellt. Im gesamten Geschäftsjahr 2025 (GJ2025) wurde über ein Drittel des Gesamtumsatzes des Unternehmens von nur fünf Kunden erwirtschaftet. Genauer gesagt machten die fünf größten Kunden mehr als 33,3 % des Gesamtumsatzes im Geschäftsjahr 2025 aus. Das ist eine große Zahl.

Hier ist die schnelle Rechnung: Wenn der Gesamtumsatz im Geschäftsjahr 2025 etwa 558,27 Millionen US-Dollar betrug, dann erwirtschafteten diese fünf größten Kunden etwa 186 Millionen US-Dollar oder mehr. Dieser Grad der Konzentration bedeutet, dass eine Vertragskürzung oder ein Vertragsverlust auch nur eines einzigen Großkunden einen erheblichen Teil des Umsatzwachstums des Unternehmens für ein oder zwei Quartale zunichte machen könnte. Das Risiko wird noch größer, wenn man die Top-10-Kunden berücksichtigt, auf die knapp 55 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025 entfielen.

• Die Top-5-Kunden erwirtschafteten über 33,3 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025.
• Auf die Top-10-Kunden entfielen fast 55 % des Umsatzes im Geschäftsjahr 2025.
• Ein einzelner Vertragsverlust kann erhebliche Auswirkungen auf die Quartalsergebnisse haben.

Rückgang in der FinTech-Branche, die im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 um 13,0 % zurückging.

Die FinTech-Branche, ein wachstumsstarker Bereich für viele BPO-Unternehmen, erlebte im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 (Q1 GJ25, endete am 30. September 2024) erheblichen Gegenwind. Der Umsatz in diesem Segment ging im Jahresvergleich deutlich um 13,0 % zurück. Dieser Einbruch führte zu einem Umsatzrückgang von rund 2,4 Millionen US-Dollar für das Quartal.

Während andere Segmente wie HealthTech (+23,4 %) und Einzelhandel & Der E-Commerce (+8,6 %) verzeichnete ein starkes Wachstum, die FinTech-Schwäche deutet auf eine potenzielle Anfälligkeit für zyklische Abschwünge oder kundenspezifische Probleme innerhalb dieser Branche hin. Dies ist ein klares Zeichen dafür, dass IBEX nicht immun gegen branchenspezifische Marktveränderungen ist, und es zwingt dazu, sich auf die anderen Branchen zu verlassen, um die Flaute auszugleichen. Es müssen alle Motoren zünden, nicht nur ein paar.

Der freie Cashflow (FCF) betrug im ersten Quartal des Geschäftsjahres 25 4,1 Millionen US-Dollar, ein Rückgang gegenüber 6,6 Millionen US-Dollar, was auf gestiegene Investitionsausgaben zurückzuführen ist.

Die Fähigkeit des Unternehmens, Gewinne in sofort verfügbaren Cashflow – Free Cash Flow (FCF) – umzuwandeln, verzeichnete im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 einen deutlichen Rückgang. Der FCF sank im ersten Quartal des GJ25 auf 4,1 Millionen US-Dollar von 6,6 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal (Q1 des GJ24).

Dieser Rückgang ist kein Zeichen einer betrieblichen Notlage, sondern spiegelt einen geplanten, aber erheblichen Anstieg der Investitionsausgaben (CapEx) wider. Die Investitionsausgaben stiegen von 2,1 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024 auf 3,6 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des Geschäftsjahres 25. Diese erhöhten Ausgaben sind mit Expansionsbemühungen, insbesondere in Offshore- und Nearshore-Regionen, verbunden, die für zukünftiges Wachstum notwendig sind, aber kurzfristig einen Druck auf die unmittelbare Liquidität und die Renditen der Aktionäre ausüben. Der Cashflow ist immer noch positiv, aber das Wachstum kostet im Vorfeld mehr Bargeld.

Bewertungsabschlag, gehandelt mit geschätzten 26 % unterbewertet im Vergleich zum inneren Wert (Stand September 2025).

Trotz der starken finanziellen Leistung im Geschäftsjahr 2025 wendet der Markt weiterhin einen erheblichen Bewertungsabschlag auf IBEX Limited an, was eine Schwäche im Hinblick auf die Wahrnehmung des Kapitalmarkts und den Shareholder Value darstellt. Im September 2025 wurde die Aktie schätzungsweise mit einer um 26 % unterbewerteten Position im Vergleich zu ihrem berechneten inneren Wert (Discounted Cash Flow oder DCF-Fair Value) gehandelt.

Der geschätzte beizulegende Zeitwert betrug etwa 56,24 US-Dollar pro Aktie, während der Marktpreis bei etwa 41,58 US-Dollar lag. Diese Lücke deutet darauf hin, dass die Anleger immer noch zögerlich sind, möglicherweise aufgrund der oben erwähnten Kundenkonzentration oder Bedenken hinsichtlich der langfristigen Auswirkungen von KI auf das BPO-Modell, selbst bei den eigenen KI-Investitionen von IBEX. Dieser anhaltende Abschlag schränkt die Fähigkeit des Unternehmens ein, seine Aktien für Fusionen und Übernahmen zu verwenden oder die Aktionäre vollständig zu entlohnen, eine definitiv frustrierende Situation für das Management.

IBEX Limited (IBEX) – SWOT-Analyse: Chancen

Profitieren Sie vom BPO 2.0-Trend, indem Sie sich an Unternehmen der „New Economy“ wenden, die auf der Suche nach Digital-First-CX-Lösungen sind.

Sie haben eine klare Chance, die Position von IBEX als Marktführer im Bereich BPO 2.0 zu festigen, dem Wandel von kostengünstigen, traditionellen Call Centern hin zu hochwertigen, digital ausgerichteten Customer Experience (CX)-Lösungen. IBEX konzentriert sich bereits auf die „New Economy“ und richtet sich insbesondere an wachstumsstarke Kunden in Branchen wie HealthTech und Einzelhandel & E-Commerce sowie Reisen, Transport und Logistik.

Im Geschäftsjahr 2025 wurde das Umsatzwachstum des Unternehmens von diesen Sektoren getragen: HealthTech wuchs um 23,2 %, Reisen, Transport und Logistik wuchsen um 13,7 % und Einzelhandel & Der E-Commerce wuchs um 12,6 %. Der Schlüssel liegt darin, dass ein hoher Prozentsatz des Serviceumsatzes, 77 % im vierten Quartal 2024, bereits digital ist. Dieser operative Mix positioniert IBEX perfekt, um mehr Marktanteile von alten BPO-Anbietern zu gewinnen, die immer noch darum kämpfen, ihre Angebote zu modernisieren.

Die Strategie ist einfach: Gewinnen Sie weiterhin neue Logo-Kunden, die ein Digital-First-Erlebnis in großem Maßstab in Ihren margenstarken Offshore- und Nearshore-Regionen verlangen. Es ist ein Wettlauf um die Gewinnung der besten digitalen Kunden, und IBEX hat die Nase vorn.

Erweitern Sie den Marktanteil von KI-gesteuertem CX, während sich die Branche auf eine geschätzte KI-Einführungsrate von 80 % zubewegt.

Der Markt für künstliche Intelligenz (KI) im Business Process Outsourcing (BPO) explodiert und IBEX ist gut aufgestellt, um von diesem Wachstum zu profitieren. Der weltweite KI-in-BPO-Markt wird voraussichtlich von 2,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 auf gewaltige 49,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2033 ansteigen und mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 34,3 % wachsen. Dies ist kein zukünftiger Trend; es passiert jetzt.

Führungskräfte im Bereich Enterprise Customer Experience (CX) sind bereits an Bord: 81 % der weltweiten CX-Führungskräfte planen, im Jahr 2025 KI-Technologien in ihre Contact Center zu integrieren. Die proprietäre ibex Wave iX-Lösungssuite von IBEX, die KI-gestützte Tools für die Agentenproduktivität umfasst, ist der Wettbewerbsvorteil des Unternehmens. Sie verfolgen aktiv eine solide Pipeline von über 40 KI-Möglichkeiten.

Die Chance liegt nicht nur in der Kostensenkung, sondern auch in der Margenerweiterung, da KI-gestützte Dienste einen hohen Stellenwert haben. Um es ganz klar zu sagen: Dies ist der größte kurzfristige Wachstumshebel.

Nutzen Sie eine starke Bilanz und einen starken Cashflow, um wertsteigernde Fusionen und Übernahmen (M&A) zur Diversifizierung von Dienstleistungen oder geografischer Lage durchzuführen.

IBEX schloss das Geschäftsjahr 2025 mit einer starken finanziellen Grundlage ab, die dem Management die Flexibilität gab, eine gezielte M&A-Strategie umzusetzen. Das Unternehmen erwirtschaftete im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 einen Rekord-Free Cashflow von 23 Millionen US-Dollar und beendete das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 mit einem Nettobarbestand von 21,1 Millionen US-Dollar.

Diese Finanzkraft gepaart mit einer geringen Verschuldung profile, bietet die Möglichkeit, Schulden für wertsteigernde Akquisitionen aufzunehmen. Der M&A-Fokus sollte auf strategischen „Add-on“- oder „Step-out“-Zielen liegen.

Hier ist die kurze Berechnung der Leistung im Jahr 2025, die diese M&A-Kapazität unterstützt:

Akquisitionen sollten darauf abzielen, entweder den Digital-First-Technologie-Stack zu erweitern oder die geografische Diversifizierung zu beschleunigen, aufbauend auf dem jüngsten strategischen Einstieg in Indien.

Nutzen Sie die Outperformance gegenüber BPO-Konkurrenten, um institutionelle Anleger anzuziehen und möglicherweise den aktuellen Bewertungsabschlag zu korrigieren.

IBEX hat stets erklärt, dass es besser abschneidet als der breitere BPO-Markt, und die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 untermauern dies mit einem Umsatzwachstum von 10 % für das Jahr. Dennoch deutet die Bewertung der Aktie, die durch ein KGV von 12,5 im November 2025 belegt wird, auf einen Abschlag im Vergleich zu wachstumsstarken, technologieorientierten Mitbewerbern hin.

Die Chance besteht darin, diese operative Outperformance als direktes Instrument für Investor Relations zu nutzen. Mit 81,24 % liegt der institutionelle Besitz bereits hoch, aber die Gewinnung weiterer überzeugter, langfristiger Fonds wird dazu beitragen, die Bewertungslücke zu schließen.

Zu den Maßnahmen, um diese Chance zu nutzen, gehören:

• Fortsetzung des Aktienrückkaufprogramms: Der Vorstand genehmigte im Mai 2025 einen neuen 15-Millionen-Dollar-Plan, der die Überzeugung des Managements zum Ausdruck bringt, dass die Aktie unterbewertet ist.
• Highlight-Upgrades der Analysten: RBC beispielsweise erhöhte sein Kursziel auf 40 US-Dollar.
• Betonen Sie die Margenausweitung, die durch die Umstellung auf margenstärkere Offshore-/Nearshore-Dienste bedingt ist, was ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal gegenüber der Konkurrenz darstellt.

Der Markt beginnt langsam, den Wert zu erkennen, wobei die Aktie in den sechs Monaten bis November 2025 um 32,5 % gestiegen ist. Eine nachhaltige Outperformance und aggressive Aktienrückkäufe sind der wirksamste Weg, eine Neubewertung zu erzwingen.

IBEX Limited (IBEX) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Makroökonomische Sensitivität

Man könnte sich die starke Leistung von IBEX Limited im Geschäftsjahr 2025 ansehen – mit einem Umsatz von rekordverdächtigen 558,3 Millionen US-Dollar – und denken, dass das Unternehmen immun gegen wirtschaftliche Veränderungen ist, aber ehrlich gesagt ist das bei keinem BPO-Unternehmen (Business Process Outsourcing) der Fall. Die Entwicklung des Unternehmens ist nach wie vor eng an das gesamtwirtschaftliche Umfeld gekoppelt, insbesondere in den USA, wo viele seiner Kunden ansässig sind. Wenn eine Rezession eintritt oder das Verbrauchervertrauen sinkt, kürzen Kunden in Branchen wie FinTech und Einzelhandel sofort ihre Customer-Experience-Budgets (CX) oder verzögern neue Projekte.

Während beispielsweise die Branchen HealthTech und Travel im Geschäftsjahr 2025 ein starkes Wachstum verzeichneten, stand die Branche FinTech weiterhin unter Druck, was ein klassisches Frühwarnzeichen für die Vorsicht der Kunden ist. Die allgemeine wirtschaftliche Unsicherheit, einschließlich Inflation und steigende Zinssätze, bleibt in ihren Einreichungen ein formaler Risikofaktor. Es ist eine einfache Gleichung: Die Unsicherheit der Kunden führt zu verzögerten Verträgen für IBEX. Dies ist ein ständiger Gegenwind, den Sie auf keinen Fall ignorieren können.

Risiko, dass wichtige Kunden ihre Insourcing-Aktivitäten konsolidieren oder verstärken

Die Hauptgefahr besteht hier darin, dass die Kunden von IBEX, insbesondere die großen, entweder mit anderen Unternehmen fusionieren (Konsolidierung) oder sich dafür entscheiden könnten, ihre Kundendienstaktivitäten wieder intern zu verlagern (Insourcing). Dies stellt ein ständiges Risiko in der Outsourcing-Welt dar und seine Auswirkungen werden durch die Kundenkonzentration von IBEX noch verstärkt.

Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2025 entfielen 11 % des konsolidierten Umsatzes auf den größten Kunden von IBEX, und auf die drei größten Kunden entfielen 26 %. Der Verlust nur eines dieser drei Top-Kunden würde sofort über ein Viertel des Umsatzes des Unternehmens vernichten, was die finanziellen Auswirkungen enorm wäre. Hier ist die kurze Rechnung zu dieser Belichtung:

• Ein großer Kundenverlust (11 % des Umsatzes von 558,3 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr 2025) entspricht einem Umsatzrückgang von über 61,4 Millionen US-Dollar.
• Durch die Kundenkonsolidierung kann auch die Gesamtzahl potenzieller Kunden auf dem Markt sinken, was den Preisdruck erhöht.

Gefährdung durch nicht abgesicherte Wechselkurse und unerwartete Lohninflation

IBEX betreibt einen erheblichen Teil seines Geschäfts an Offshore- und Nearshore-Standorten wie den Philippinen, Jamaika, Pakistan und Nicaragua. Dieser geografische Mix ist eine Stärke für niedrigere Arbeitskosten, stellt aber auch ein großes finanzielles Risiko dar, da die meisten Einnahmen in US-Dollar erfolgen, während ein erheblicher Teil der Kosten – vor allem Arbeitskosten – in lokalen Währungen anfällt.

Die Finanzberichte des Unternehmens zeigen die reale Volatilität dieses Risikos. Für das gesamte Geschäftsjahr 2025 führten die Währungsumrechnungsanpassungen zu einem Nettogewinn von 1,114 Millionen US-Dollar. Aber ein Gewinn in einem Jahr kann im nächsten leicht zu einem Verlust werden, wenn der US-Dollar gegenüber dem philippinischen Peso oder dem jamaikanischen Dollar schwächer wird. Darüber hinaus belastet der Druck der lokalen Lohninflation die Margen ständig. IBEX führte im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 ausdrücklich „höhere Lohn- und Gehaltsabrechnungen und damit verbundene Kosten in Höhe von 5,7 Millionen US-Dollar“ an, um das Wachstum zu unterstützen, was sich direkt auf die bereinigte EBITDA-Marge auswirkt.

Intensiver Wettbewerb durch größere BPO-Anbieter wie Concentrix und TTEC Holdings

IBEX ist ein mittelständischer Akteur in einem von Giganten dominierten Markt. Sie konkurrieren mit Unternehmen mit deutlich größerer Größe, größerem Budget und größerer globaler Präsenz. Die schiere Größe der Konkurrenz ermöglicht es ihnen, mehr Risiken zu absorbieren, aggressivere Preise anzubieten und weitaus stärker in neue Technologien wie künstliche Intelligenz (KI) und Automatisierung zu investieren.

Um dies ins rechte Licht zu rücken, vergleichen Sie den Umsatz von IBEX im Geschäftsjahr 2025 von 558,3 Millionen US-Dollar mit dem seiner Hauptkonkurrenten. Diese enorme Diskrepanz bedeutet, dass IBEX ständig innovativ sein und die Servicequalität übertreffen muss, um Geschäfte zu gewinnen, insbesondere bei Großunternehmensverträgen. Es ist eine David-gegen-Goliath-Situation, bei der die Größe eine große Rolle spielt.

Was diese Schätzung verbirgt, ist der Wettbewerbscharakter des BPO-Marktes, der einen Konsolidierungstrend verzeichnet, der zu noch größeren Wettbewerbern führt. Dies bedeutet, dass die größeren Anbieter eine umfassendere End-to-End-Lösung anbieten können, die ein mittelständisches Unternehmen wie IBEX in allen Branchen und Regionen nur schwer erreichen kann.