KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Die zentrale Frage für KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE) ist, ob ihre betriebliche Effizienz den strukturellen Zwängen des Marktes standhalten kann. Während das Unternehmen einen starken sequenziellen Anstieg des bereinigten EBITDA um erzielte 14% zu 21 Millionen Dollar im dritten Quartal 2025 der anhaltende Nettoverlust von (14,3) Millionen US-Dollar und eine hohe finanzielle Verschuldung bleiben die definitiv bestimmenden Gegenwinde. Dies ist keine einfache Wachstumsgeschichte; Es handelt sich um einen strategischen Wettlauf mit hohen Einsätzen zwischen Kostenkontrolle und einer schrumpfenden Zahl von US-Landbohrinseln. Schauen wir uns die vollständige SWOT-Analyse an, um den weiteren Weg abzubilden.

KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE) – SWOT-Analyse: Stärken

Sequentielles Umsatzwachstum auf 167 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025

Sie suchen nach Stabilität in einem volatilen Sektor, und KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE) erzielte im dritten Quartal 2025 ein sequenzielles Umsatzwachstum, das zeigt, dass sie trotz breiterer Gegenwinde in der Branche immer noch Marktanteile gewinnen können. Das Unternehmen meldete für das dritte Quartal 2025 einen Umsatz von 166,7 Millionen US-Dollar, was einer soliden Steigerung von 5 % gegenüber dem zweiten Quartal 2025 entspricht. Dabei handelt es sich nicht nur um einen saisonalen Anstieg; es spiegelt eine verbesserte Nutzung ihrer fertigstellungsorientierten Vermögenswerte wider.

Hier ist die kurze Zusammenfassung ihrer jüngsten Top-Leistung:

Das bereinigte EBITDA stieg im dritten Quartal 2025 sequenziell um 14 % auf 21 Millionen US-Dollar

Das wahre Zeichen der betrieblichen Gesundheit ist das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (bereinigtes EBITDA), das nicht zahlungswirksame Posten und Einmaleffekte bereinigt. Das bereinigte EBITDA von KLXE für das dritte Quartal 2025 erreichte 21,1 Millionen US-Dollar, ein deutlicher Anstieg um 14 % gegenüber den 18,5 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025. Dies zeigt uns, dass das Managementteam seine Kostenstruktur effektiv kontrolliert und mit jedem Dollar Umsatz bessere Renditen erzielt. Ehrlich gesagt ist diese Art der Margenerweiterung in einem schwierigen Markt definitiv eine Stärke.

Starke regionale Leistung mit Umsatzanstieg im Nordosten/Mitte-Con um 29 % gegenüber dem Vorquartal

Eine wesentliche Stärke von KLXE ist die Fähigkeit, Ressourcen den aktivsten Einzugsgebieten mit der höchsten Nachfrage zuzuweisen. Das Segment Northeast/Mid-Con, das sich stark auf gasbezogene Aktivitäten konzentriert, verzeichnete im dritten Quartal 2025 einen deutlichen Outperformer. Allein der Umsatz dieses Segments stieg auf 59,3 Millionen US-Dollar, was einem massiven Anstieg von 29 % gegenüber dem zweiten Quartal 2025 entspricht. Diese regionale Stärke trug dazu bei, einen Teil der Schwäche in den Segmenten Südwesten (Perm) und Rocky Mountains auszugleichen, was beweist, dass ihre geografische Diversifizierung ein echter Wettbewerbsvorteil ist.

Die Leistungshighlights dieses Segments:

• Verbesserte Nutzung von KLX-Abschlüssen.
• Verstärkte regionale Gasaktivitäten.
• Das bereinigte EBITDA des Segments stieg sequenziell um 101 %.

Erfolgreiche Refinanzierung der 2025-Anleihen mit 232 Millionen US-Dollar Fälligkeit im März 2030

Finanzielle Flexibilität ist von größter Bedeutung, und KLXE hat im März 2025 ein großes kurzfristiges Risiko erfolgreich bewältigt, indem es seine bestehenden vorrangig besicherten Schuldverschreibungen für 2025 refinanziert hat. Durch diesen Schritt wurde die Laufzeit ihrer Schulden deutlich verlängert profile, die nächste große Schuldenhürde um fünf Jahre nach hinten verschieben. Sie gaben rund 232 Millionen US-Dollar an vorrangig besicherten, variabel verzinslichen Bar-/PIK-Anleihen mit Fälligkeit im März 2030 aus. Diese Refinanzierung bietet eine dringend benötigte Startbahn, beseitigt den Druck einer Fälligkeit im Jahr 2025 und gibt dem Management die Möglichkeit, sich auf das operative Geschäft und das strategische Wachstum zu konzentrieren, anstatt sich auf die ständige Verwaltung der Kapitalstruktur zu konzentrieren.

Verbesserte bereinigte EBITDA-Marge auf 13 % im dritten Quartal 2025, was eine Kostenkontrolle zeigt

Der Fokus des Unternehmens auf Kostendisziplin zeigt sich in der Margenverbesserung. Die bereinigte EBITDA-Marge stieg im dritten Quartal 2025 auf 13 %, gegenüber 12 % im zweiten Quartal 2025. Diese sequenzielle Verbesserung des Margenprozentsatzes um 9 % zeigt, dass das Unternehmen nicht nur auf Umsatzjagd geht, sondern auch eine bessere Rentabilität aus dem operativen Geschäft erwirtschaftet. Diese Margenausweitung deutet trotz eines Rückgangs der durchschnittlichen Anzahl von US-Landbohrinseln im Laufe des Quartals auf strukturelle Verbesserungen bei der Gemeinkostenkontrolle und ein besseres Preis-/Mix-Management hin. Dies ist ein klarer Indikator dafür, dass ihre Kostensenkungsinitiativen Bestand haben.

KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie suchen nach einer klaren Einschätzung der finanziellen Grundlage von KLX Energy Services Holdings, Inc., und die einfache Wahrheit ist, dass die Rentabilität nach wie vor ein erheblicher Gegenwind darstellt. Trotz operativer Verbesserungen in bestimmten Segmenten verliert das Unternehmen unter dem Strich weiterhin an liquiden Mitteln, und seine hohe Schuldenlast beeinträchtigt ständig seine Bewertung und Flexibilität. Sie müssen diese Schwächen verstehen, um das kurzfristige Risiko richtig abzubilden.

Anhaltender Nettoverlust von (14,3) Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025

Die unmittelbarste Schwäche ist die Unfähigkeit des Unternehmens, Einnahmen konsequent in Gewinne umzuwandeln. Für das dritte Quartal, das am 30. September 2025 endete, meldete KLX Energy Services Holdings einen Nettoverlust von (14,3) Millionen US-Dollar. Dies ist ein anhaltendes Problem und bedeutet, dass das Unternehmen selbst bei einer sequenziellen Umsatzsteigerung immer noch nicht seine Gesamtkosten, einschließlich Zinsen und Steuern, deckt. Fairerweise muss man sagen, dass dies eine Verbesserung gegenüber dem Nettoverlust von (19,9) Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2025 ist, aber ein Verlust ist immer noch ein Verlust. Der verwässerte Verlust pro Aktie für das Quartal betrug (0,74) US-Dollar.

Dieser anhaltende Nettoverlust führt zu einer konsolidierten Nettoverlustmarge von (9 %) für das dritte Quartal 2025, was bedeutet, dass das Unternehmen für jeden Dollar Umsatz, den es einbringt, neun Cent verliert. Das ist kein nachhaltiges Modell. Hier ist die kurze Rechnung zur vierteljährlichen Leistung:

Der Gesamtumsatz ist im Jahresvergleich immer noch um 12 % gesunken im Vergleich zum dritten Quartal 2024

Während der sequenzielle Umsatzanstieg im dritten Quartal 2025 ein positives Zeichen war, ist der breitere Markttrend eine klare Schwäche. Der Umsatz im dritten Quartal 2025 in Höhe von 166,7 Millionen US-Dollar war ein Rückgang von 12 % im Vergleich zum dritten Quartal 2024. Dieser Rückgang im Jahresvergleich ist eine direkte Folge anhaltender Marktprobleme, einschließlich der Volatilität der Rohstoffpreise und einer schwächeren Nachfrage nach Ölfelddienstleistungen im gesamten Bohr- und Fertigstellungsumfeld.

Das Unternehmen kämpft mit einem schrumpfenden Kuchen. Der Umsatzrückgang wird durch lokale Schwächen in wichtigen Betriebsregionen noch verstärkt, insbesondere im Südwesten (Perm) und in den Rocky Mountains, wo sowohl der Umsatz als auch das bereinigte EBITDA im dritten Quartal 2025 einen sequenziellen Rückgang verzeichneten.

• Der Umsatz im Südwesten (Perm) ging im Vergleich zum Vorquartal um 4 % zurück.
• Der Umsatz der Rockies ging im Vergleich zum Vorquartal um 6 % zurück.

Diese regionale Instabilität macht es definitiv schwieriger, die Gerätenutzung effektiv vorherzusagen und zu verwalten.

Hohe finanzielle Verschuldung, die von Analysten als Schwachstelle angesehen wird, die sich auf den Aktien-Score auswirkt

Die erhebliche Schuldenlast des Unternehmens stellt eine große strukturelle Schwäche dar, die seine strategischen Optionen einschränkt und die Aktienbewertung stark belastet. Zum 30. September 2025 hatte KLX Energy Services Holdings eine Gesamtverschuldung von etwa 259 Millionen US-Dollar und eine Nettoverschuldung von etwa 251 Millionen US-Dollar.

Der Konsens der Analysten weist direkt darauf hin, dass dieser hohe finanzielle Leverage ein Hauptfaktor ist, der sich auf die Gesamtbewertung der Aktie auswirkt, sodass das Rating im Bereich „Neutral/Halten“ bleibt. Die Rechnung ist einfach: Mehr Schulden bedeuten mehr Risiko, insbesondere wenn das Unternehmen kontinuierlich Nettoverluste verbucht. Das Verhältnis von Schulden zu EBITDA, ein wichtiges Maß für den Verschuldungsgrad, liegt bei 4,36, was eine hohe Zahl ist, die auf eine starke Abhängigkeit von der Fremdfinanzierung hinweist. Zum Vergleich: Ein Verhältnis über 3,0x wird in dieser Branche oft als besorgniserregend bezeichnet.

Diese Hebelwirkung birgt auch ein kurzfristiges Refinanzierungsrisiko, da das Unternehmen mit bevorstehenden Fälligkeiten seiner Asset-Based-Lending-Fazilität (ABL) und seiner 11,5 % vorrangig besicherten Schuldverschreibungen konfrontiert ist, die beide Ende 2025 fällig werden.

Das Unternehmenssegment verzeichnet weiterhin Betriebsverluste, die sich im dritten Quartal 2025 auf insgesamt (8,0) Millionen US-Dollar belaufen

Das Unternehmenssegment, in dem Gemeinkosten anfallen, die nicht direkt mit dem Feldbetrieb zusammenhängen, belastet die konsolidierten Ergebnisse des Unternehmens nachhaltig. Der Betriebsverlust für das Segment Corporate und Sonstige belief sich im dritten Quartal 2025 auf insgesamt (8,0) Millionen US-Dollar.

Während sich das Management auf die Effizienz von VVG-Kosten (Verkauf, Allgemeines und Verwaltung) konzentriert hat und die bereinigten VVG-Kosten im Jahresvergleich und im Quartalsvergleich sinken, stellt der Verlust des Unternehmenssegments immer noch erhebliche Gemeinkosten dar, die die operativen Segmente bewältigen müssen. Das Ziel sollte darin bestehen, diesen nicht umsatzgenerierenden Verlust zu minimieren, um Kapital für Kerngeschäftsinvestitionen oder Schuldenabbau freizusetzen. Der Unternehmensbereich ist ein Anker auf dem Schiff.

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KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE) – SWOT-Analyse: Chancen

Die Refinanzierung bietet mehr Flexibilität für wertsteigernde und schuldenabbauende Fusionen und Übernahmen (M&A).

Die im März 2025 erfolgreich abgeschlossene Refinanzierung entlastet die Kapitalstruktur deutlich und schafft eine klare Weichenstellung für strategisches Wachstum. Sie verfügen nun über die finanzielle Flexibilität, um wertsteigernde und schuldenabbauende Fusionen und Übernahmen (M&A) durchzuführen. Das Unternehmen tauschte seine bestehenden vorrangig besicherten Anleihen mit einer Laufzeit von 2025 für ca 232 Millionen Dollar in neuen vorrangig besicherten Schuldverschreibungen, wodurch die Laufzeit auf März 2030 verlängert wird. Diese Verlängerung um fünf Jahre beseitigt den kurzfristigen Fälligkeitsdruck, was auf einem volatilen Energiemarkt definitiv ein großer Gewinn ist.

Diese verbesserte Kapitalstruktur ermöglicht es KLX Energy Services Holdings, Inc., als Konsolidierer zu fungieren. Wenn kleinere, finanziell angespannte Wettbewerber Schwierigkeiten haben – insbesondere solche mit hoher Verschuldung oder eingeschränktem Zugang zu Kapital –, kann KLXE einspringen. Das Ziel hier sind Fusionen und Übernahmen, die den Gewinn pro Aktie sofort steigern (steigernd) und gleichzeitig das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital des zusammengeschlossenen Unternehmens verringern (Entschuldung). Das ist eine starke Kombination für den Shareholder Value.

Potenzial für eine verstärkte Erdgasaktivität aufgrund der steigenden Exportnachfrage nach verflüssigtem Erdgas (LNG) in den USA.

Die Nachfrage nach US-Erdgas steigt stark an, was vor allem auf den massiven Ausbau der Exportkapazitäten für Flüssigerdgas (LNG) zurückzuführen ist. Dies ist ein direkter Rückenwind für KLXE, insbesondere da ein erheblicher Teil Ihres Geschäfts Post-Frac-gewichtet ist und sich auf Fertigstellungs- und Produktionsdienstleistungen konzentriert. Die US-amerikanische Energy Information Administration (EIA) prognostiziert für 2025 einen deutlichen Anstieg der Exporte. Mehr LNG-Exporte bedeuten mehr Bohr- und Fertigstellungsarbeiten auf der Erdgasseite, was sich direkt in einer höheren Nachfrage nach Ihren Dienstleistungen in Becken wie Haynesville und Marcellus niederschlägt.

Hier ist die kurze Rechnung zur erwarteten Marktveränderung im Jahr 2025:

Die erwartete nahezu Verdoppelung des Henry Hub-Erdgas-Spotpreises auf nahezu 4,20 $/MMBtu im Jahr 2025 ist das entscheidende Signal. Höhere Preise bieten den Produzenten einen Anreiz, ihre Produktion zu steigern und ihre Investitionsausgaben (CapEx) für Bohrungen und Fertigstellung zu erhöhen, was Ihr Sweet Spot ist.

Neue Asset-Based-Lending-Fazilität (ABL) in Höhe von 125 Millionen US-Dollar erhöht die Liquidität für strategische Investitionen.

Die neue Asset-Based Lending (ABL)-Kreditfazilität, die im März 2025 geschlossen wurde, sorgt für einen großen Liquiditätsschub. Die Einrichtung verfügt über eine zugesagte Menge 125 Millionen Dollar, läuft bis März 2028. Dabei handelt es sich um Bargeld, mit dem Sie Ihre Ausrüstung aufrüsten, Ihre geografische Präsenz erweitern oder die gerade besprochenen wertsteigernden M&A-Deals finanzieren können. Es ist eine Kriegskasse für Wachstum.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die potenzielle Gesamtliquidität. Der Kern 125 Millionen Dollar Die Verpflichtung ist die Hauptlinie, aber die Gesamtfazilität umfasst auch eine „First-in-last-out“-Tranche von 10 Millionen Dollar und eine zugesagte Stufendarlehensoption in Höhe von 25 Millionen Dollar. Daraus ergibt sich ein insgesamt potenziell gebundenes Kapital von 160 Millionen Dollar, was für ein Unternehmen Ihrer Größe eine erhebliche Schlagkraft darstellt.

• Nutzen Sie die 125 Millionen Dollar ABL für Betriebskapital und CapEx.
• Greifen Sie auf die zu 25 Millionen Dollar zusätzliche Option zur Finanzierung einer strategischen Akquisition.
• Sorgen Sie für eine stärkere Bilanz, um bessere Konditionen mit Lieferanten auszuhandeln.

Profitieren Sie vom Marktaustritt von Wettbewerbern aufgrund branchenweiter Rückgänge bei Bohrinsel- und Frac-Spreads.

Während der Gesamtmarkt herausfordernd ist, verzeichnete die Zahl der US-Landbohrinseln einen deutlichen Rückgang 7.3% im zweiten Quartal 2025 im Vergleich zum ersten Quartal 2025 – dieser Marktdruck ist tatsächlich eine Chance für einen widerstandsfähigen Player wie KLXE. Wenn die Zahl der Bohrinseln sinkt, sind schwächere, weniger diversifizierte Wettbewerber mit hohen Fixkosten oder schlechter Technologie gezwungen, zu schrumpfen oder ganz aus dem Markt auszuscheiden.

Ihr strategischer Fokus auf die Geschäftsbereiche Fertigstellung, Produktion und Intervention – die „Post-Frac-gewichtet“ sind – hat es Ihnen ermöglicht, die Leistung auch dann aufrechtzuerhalten, wenn die Anzahl der Bohranlagen um 20 % zurückgegangen ist 5% Jahr für Jahr Anfang 2025. Dies bedeutet, dass Sie Marktanteile gewinnen können, ohne die Preise aggressiv zu senken. Sie sind in der Lage, hochwertige Vermögenswerte oder qualifiziertes Personal mit einem Abschlag von in Schwierigkeiten geratenen Wettbewerbern zu erwerben. So steigern Sie Ihren Marktanteil während eines Abschwungs: Seien Sie der Letzte, der übrig bleibt, und holen Sie sich dann die Scherben.

KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Anhaltende Gegenwinde am Markt wie Volatilität der Rohstoffpreise und schwächere Nachfrage nach Ölfelddienstleistungen (OFS).

Sie sind in einer Branche tätig, in der externe Kräfte, insbesondere die Volatilität der Rohstoffpreise, Ihre Margenprognosen über Nacht zunichte machen können. KLX Energy Services Holdings, Inc. (KLXE) ist definitiv nicht immun. Das eigene Management des Unternehmens bestätigte bei der Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal 2025, dass es „anhaltende Marktgegenwinde, einschließlich der Volatilität der Rohstoffpreise und einer schwächeren OFS-Nachfrage“, in den Segmenten Bohren, Fertigstellung und Produktion überwunden habe. Dies ist nicht nur ein allgemeines Risiko; Es ist derzeit eine aktive Einschränkung für das Geschäft.

Die größte Bedrohung besteht hier in der fehlenden stabilen Nachfrage nach Oilfield Services (OFS). Wenn Explorations- und Produktionsunternehmen (E&P) mit Unsicherheiten hinsichtlich der Rohöl- und Erdgaspreise konfrontiert sind, kürzen sie sofort ihre Investitionsausgaben, was sich direkt in weniger Verträgen für KLXE niederschlägt. Diese Marktdynamik erzwingt ständige betriebliche Anpassungen, was einfach anstrengend und kostspielig ist.

Rückgang der Branchenaktivität, Countdown für US-Landbohrinseln 6% im dritten Quartal 2025

Das konkreteste Anzeichen für einen Marktrückgang ist der Rückgang der aktiven Bohrausrüstung. Für KLXE ist die durchschnittliche Anzahl der US-Landbohrinseln vom zweiten Quartal bis zum dritten Quartal 2025 sequenziell um 6 % zurückgegangen. Das ist ein erheblicher Gegenwind, gegen den man ankämpfen muss, selbst für ein Unternehmen, das seinen Umsatz angesichts dessen leicht steigern konnte.

Außerdem beschränkt sich der Rückgang nicht nur auf Bohrungen. Die durchschnittliche Frac-Spread-Anzahl – die Ausrüstung, die für das hydraulische Frakturieren (Fracking) verwendet wird – sank sogar noch stärker und sank im gleichen Zeitraum gegenüber dem Vorquartal um 12 %. Hier ist eine kurze Übersicht darüber, was dies für die Kerndienstleister bedeutet:

• Die Bohraktivität ist rückläufig: Geringere Nachfrage nach Bohrdienstleistungen (ca. 15 % des Umsatzes im dritten Quartal 2025).
• Die Fertigstellungsaktivität ist rückläufig: Geringere Nachfrage nach Fertigstellungsdienstleistungen (ca. 60 % des Umsatzes im dritten Quartal 2025).

Wenn die wichtigsten Marktindikatoren schrumpfen, kämpfen Sie um ein kleineres Stück vom Kuchen. Es ist ein Nullsummenspiel um die Nutzung.

Voraussichtlicher Umsatzrückgang im vierten Quartal 2025 aufgrund typischer Saisonalität und Erschöpfung des Kundenbudgets

Das vierte Quartal ist historisch gesehen schwierig, und 2025 dürfte nicht anders sein. Das Management geht für das vierte Quartal von einem Umsatzrückgang im mittleren einstelligen Bereich aus. Dies ist eine direkte Folge von zwei vorhersehbaren Bedrohungen: typische saisonale Abschwächungen und die Erschöpfung des E&P-Kundenbudgets. Den Kunden geht gegen Ende ihres Geschäftsjahres einfach das Geld aus und sie verschieben die Arbeit bis zum Budget für das neue Jahr.

Um es in Zahlen auszudrücken: Der Umsatz belief sich im dritten Quartal 2025 auf 166,7 Millionen US-Dollar. Ein Rückgang im mittleren einstelligen Bereich, sagen wir 5 %, würde den Umsatz im vierten Quartal auf etwa 158,4 Millionen US-Dollar belaufen. Dies ist zwar ein weniger starker Rückgang als der sequenzielle Rückgang um 12,4 % im vierten Quartal 2024, bedeutet aber dennoch, dass sich der Umsatz in die falsche Richtung bewegt, um Dynamik aufzubauen. Das Unternehmen strebt eine stabile bereinigte EBITDA-Marge an, ein Umsatzrückgang belastet jedoch weiterhin das Endergebnis.

Risiko einer anhaltend niedrigen Aktienbewertung aufgrund anhaltender Verluste und hoher Verschuldung Profile

Die dringendste finanzielle Bedrohung ist die Kombination aus anhaltenden Verlusten und einer hohen Schuldenlast, die die Aktienbewertung niedrig hält. Am 21. November 2025 betrug der Aktienkurs nur 1,62 US-Dollar, was einem massiven Rückgang von -72,91 % in den letzten 52 Wochen entspricht. Wall-Street-Analysten haben derzeit ein Konsensrating von „Verkaufen“. Diese niedrige Bewertung macht die Kapitalbeschaffung durch Eigenkapital verwässernd und teuer.

Die zugrunde liegende finanzielle Belastung ist klar:

• Laufende Verluste: Der Nettoverlust für die letzten 12 Monate beläuft sich auf -76,70 Millionen US-Dollar. Selbst bei sequenzieller Verbesserung betrug der Nettoverlust im dritten Quartal 2025 immer noch (14,3) Millionen US-Dollar.
• Hohe Schulden Profile: Das Unternehmen hat erhebliche Schulden, die sich in den letzten 12 Monaten auf insgesamt 314,60 Millionen US-Dollar beliefen. Dies entspricht einem Verhältnis von Schulden zu EBITDA von 4,36, was für ein zyklisches Unternehmen einen hohen Hebel darstellt.

Der Altman Z-Score, ein Maß für die Notlage von Unternehmen, liegt bei besorgniserregenden -0,77, was ein Warnsignal für ein erhöhtes Insolvenzrisiko darstellt. Der Markt preist ein erhebliches Risiko ein, und bis KLXE einen konstanten Nettogewinn erwirtschaften und diese Schulden abbezahlen kann, wird es der Aktie schwer fallen, aus dieser Niedrigbewertungsfalle auszubrechen. Finanzen: Überwachen Sie wöchentlich den Altman Z-Score und das Verhältnis Schulden/EBITDA.