Kuke Music Holding Limited (KUKE): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Ehrlich gesagt, wenn wir uns Kuke Music Holding Limited (KUKE) ansehen, handelt es sich um eine hochwertige IP-Nischenbibliothek, die in einem von Technologiegiganten dominierten Markt um Größe kämpft. Ihre wichtigste Erkenntnis ist, dass ihre exklusiven Inhalte einen mächtigen Burggraben darstellen, ihre Umsatzkonzentration jedoch definitiv ein kurzfristiges Risiko darstellt.

Hier ist die kurze Berechnung ihrer strategischen Position, wobei der Schwerpunkt auf den strukturellen Fakten ihres Geschäftsmodells liegt, das sich auf die exklusive Lizenzierung klassischer Musikinhalte in China konzentriert.

Stärken: Der exklusive Content Moat

Der größte Vorteil von Kuke sind seine exklusiven Rechte an einer umfangreichen, hochwertigen Bibliothek klassischer Musik, größtenteils durch die Partnerschaft mit Naxos. Dies verschafft ihnen eine beherrschende Stellung in einem Nischen-, aber wachsenden chinesischen Markt für klassische Musik. Ihr Business-to-Business (B2B)-Lizenzmodell ist von Natur aus margenstark und basiert auf starken, etablierten Beziehungen zu über 800 chinesischen Universitäten und Konservatorien für Datenbankabonnements. Diese institutionelle Bindung ist mächtig. Sie besitzen die Content-Pipeline für ernsthafte klassische Musikausbildung in China.

• Besitzen Sie die größte Bibliothek klassischer Musik in China.
• Die Lizenz- und Abonnementeinnahmen beliefen sich im Jahr 2024 auf 59,9 Millionen RMB (8,3 Millionen US-Dollar).
• Starkes B2B-Modell mit über 800 Universitäten und Institutionen.

Schwächen: Das Konzentrations- und Skalenproblem

Die Hauptschwäche ist die Umsatzkonzentration. Im Geschäftsjahr 2024 sank der Gesamtumsatz von Kuke auf 68,9 Millionen RMB (9,6 Millionen US-Dollar), ein deutlicher Rückgang, vor allem weil zwei große institutionelle Kunden keinen Umsatz beisteuerten. Dieser einzelne Datenpunkt zeigt, wie abhängig das Lizenzsegment von einer kleinen Anzahl großer Verträge ist. Darüber hinaus sieht sich ihr digitaler Abonnementdienst Kuke Music einer starken Konkurrenz durch Giganten wie Tencent Music und NetEase Cloud Music ausgesetzt, die über exponentiell größere Marketingbudgets und Nutzerzahlen verfügen. Die B2C-Seite zu erklimmen ist schwierig, wenn man ein kleiner Fisch in einem riesigen Teich ist.

• Der Gesamtumsatz im Jahr 2024 betrug 68,9 Millionen RMB (9,6 Millionen US-Dollar).
• Das Risiko einer Umsatzkonzentration ist hoch; Zwei Kunden erwirtschafteten im Jahr 2024 keinen Umsatz.
• Der Umsatz mit intelligentem Musiklernen ging im Jahr 2024 stark auf 0,9 Millionen RMB (0,1 Millionen US-Dollar) zurück.

Chancen: Neue Kanäle für die IP-Monetarisierung

Der Weg in die Zukunft besteht darin, ihr exklusives geistiges Eigentum (IP) über neue, wachstumsstarke B2B-Kanäle zu monetarisieren. Die im März 2025 geschlossene strategische Partnerschaft mit der China Media Group IoV Digital Media für In-Car-Entertainment ist ein perfektes Beispiel dafür. Dies ist ein kluger Schachzug, um die Bibliothek in eine skalierbare, passive Einnahmequelle zu verwandeln, die über die traditionelle Bildung hinausgeht. Auch die Ausweitung der Online-Ausbildung klassischer Musik, insbesondere digitale Noten- und Musikprüfungsdienste, stellt ein margenstarkes, skalierbares Segment in einer Kultur dar, die Musikkompetenz schätzt.

• Neue B2B-Kanäle wie In-Car-Entertainment, unterstützt durch die Partnerschaft mit der China Media Group im März 2025.
• Hohes Wachstumspotenzial in der Online-Musikausbildung und -Prüfung.
• Nutzen Sie die 3 Millionen Audio- und Videotitel für neue digitale Produkte.

Bedrohungen: regulatorischer und wettbewerbsbedingter Gegenwind

Die Hauptbedrohung ist die intensive und zahlungskräftige Konkurrenz großer chinesischer Technologieunternehmen wie Tencent Music und NetEase Cloud Music, die es sich leisten können, die Preise zu unterbieten oder Dienste zu bündeln. Struktureller gesehen ist Kuke aufgrund seiner starken Abhängigkeit vom chinesischen Markt einem besonderen regulatorischen Risiko ausgesetzt. Jede Änderung der Online-Inhaltsregeln oder -richtlinien für im Ausland börsennotierte Unternehmen könnte sich unmittelbar auf deren Geschäftstätigkeit auswirken. Schließlich ist das Risiko der Inhaltspiraterie zwar immer vorhanden, aber für ein Unternehmen, dessen gesamtes Wertversprechen auf exklusivem, urheberrechtlich geschütztem geistigen Eigentum beruht, besonders schädlich.

• Intensive Konkurrenz durch große inländische Streaming-Plattformen.
• Gefährdung durch einzigartige regulatorische Änderungen auf dem chinesischen Markt für Online-Inhalte.
• Es besteht die Gefahr, dass Content-Piraterie den Wert ihres exklusiven geistigen Eigentums untergräbt.

Nächster Schritt: Strategischer Fokus

Man muss sehen, dass Kuke die B2B-Monetarisierungsmöglichkeiten wie den In-Car-Entertainment-Deal aggressiv verfolgt, da dies der klarste Weg ist, die Einnahmen weg vom riskanten, konzentrierten institutionellen Lizenzierungssegment zu diversifizieren. Management: Bericht über den prognostizierten Umsatzbeitrag der Partnerschaft mit der China Media Group für 2025 bis zum 15. Dezember.

Kuke Music Holding Limited (KUKE) – SWOT-Analyse: Stärken

Die Hauptstärke von Kuke Music Holding Limited ist ihr nahezu monopolistisches Vorgehen bei qualitativ hochwertigen Inhalten klassischer Musik in China, eine Position, die durch eine große Übernahme Ende 2025 deutlich gestärkt wurde. Dieser Content-Graben ermöglicht ein stabiles, B2B-fokussiertes Lizenzmodell, das eine beträchtliche Bruttomarge generiert, selbst wenn das Unternehmen breitere Marktherausforderungen bewältigt.

Exklusive Rechte an einer umfangreichen, hochwertigen Bibliothek klassischer Musik.

Ihr zentraler Wettbewerbsvorteil ist die Inhaltsbibliothek selbst. Kuke verfügt über exklusive Lizenzrechte für einen umfangreichen Katalog, vor allem aufgrund seiner langjährigen Beziehung zu Naxos. Die Bibliothek verfügt über ca 3 Millionen Laut Branchenberichten verfügt sie über Audio- und Videomusiktitel und ist damit die größte Inhaltsbibliothek für klassische Musik in China.

Die bedeutendste Entwicklung ist der strategische Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der Naxos Music Group, einem der weltweit größten unabhängigen Unternehmen für klassische Musik. Dieser im September 2025 abgeschlossene Deal sicherte a 70.43% Anteil für Kuke mit einem Gesamttransaktionswert von ca. US-Dollar106,35 Millionen. Dieser Schritt wandelt eine strategische Partnerschaft in ein kontrollierendes Asset um und integriert die Kapazitäten für die Erstellung von Inhalten und die globale Verbreitung direkt in das Ökosystem von Kuke. Das ist ein Game-Changer für die Inhaltskontrolle.

• Bibliotheksgröße: Ungefähr 3 Millionen Audio- und Videospuren.
• Anschaffungswert: US$106,35 Millionen für 70.43% der Naxos Music Group im September 2025.
• Inhaltszugriff: Rechte an Inhalten von über 900 Top-Labels und Plattenfirmen.

Starke, etablierte Beziehungen zu führenden chinesischen Musikkonservatorien und Universitäten.

Das institutionelle Abonnementgeschäft bietet eine stabile, wiederkehrende Einnahmequelle, die weniger volatil ist als verbraucherorientierte Dienste. Kuke bietet seine Abonnementdienste für klassische Musik an über 800 Universitäten, Bibliotheken und andere Institutionen in ganz China. Dazu gehören eine beträchtliche Anzahl von Musikkonservatorien und erstklassigen Universitäten, was Kuke eine starke, vertretbare Präsenz im formalen Musikausbildungssystem des Landes verschafft.

Dieser B2B-Schwerpunkt erstreckt sich auch auf kulturelle Veranstaltungen. Kuke hat das renommierte Beijing Music Festival (BMF) für organisiert 24 Jahre in Folge, was den Markenwert aufbaut und die Beziehungen zur kulturellen Elite und zu Regierungsbehörden stärkt. Für einen Konkurrenten ist es definitiv schwierig, diese langfristigen institutionellen Beziehungen schnell zu reproduzieren.

Margenstarkes Lizenzmodell für institutionelle Kunden und B2B-Partner.

Das Lizenz- und Abonnementmodell ist von Natur aus profitabler als viele Verbrauchermodelle, da es sich um Massengeschäfte handelt und die Eintrittsbarrieren für Inhaltsrechte hoch sind. Im Geschäftsjahr, das am 31. Dezember 2024 endete, belief sich der Gesamtumsatz von Kuke auf 68,921 Millionen RMB (9,578 Millionen US-Dollar) bei einem Bruttogewinn von 26,825 Millionen RMB.

Hier ist die kurze Berechnung der jüngsten Rentabilität für das Gesamtjahr: Die Gesamtbruttomarge des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2024 lag bei ca 38.92% (26,825 Mio. RMB Bruttogewinn / 68,921 Mio. RMB Umsatz). Diese Marge ist ein starker Indikator für die Preismacht, die Kuke in seinem Nischenmarkt hat, insbesondere im Lizenz- und Abonnementsegment, das im Jahr 2024 59,9 Millionen RMB (8,3 Millionen US-Dollar) erwirtschaftete.

Beherrschende Stellung im Nischenmarkt für klassische chinesische Musik, der jedoch wächst.

Kuke hat sich als Marktführer in einem spezialisierten, hochwertigen Segment etabliert. Historisch gesehen war Kuke der größte Lizenzdienstleister für klassische Musik in China und hielt einen 46.6% Marktanteil nach Umsatz im Jahr 2019. Während neuere Marktanteilsdaten begrenzt sind, festigt die Übernahme von Naxos im September 2025 diese Dominanz durch die Integration einer großen globalen Content-Quelle.

Der Nischenmarkt selbst verzeichnet ein Wachstum, angetrieben durch staatliche Maßnahmen, die den künstlerischen Unterricht (ästhetische Bildung) in Grund- und weiterführenden Schulen zunehmend in den Vordergrund stellen. Kuke ist in der Lage, von diesem Trend nicht nur durch seine institutionellen Abonnements, sondern auch durch seine proprietären intelligenten Musikbildungslösungen wie KUKEY zu profitieren. Dieser zweigleisige Ansatz – die Lizenzierung an Institutionen und die Bereitstellung proprietärer Lerntechnologie – versetzt Kuke in die Lage, im Zuge der Marktexpansion über die gesamte Wertschöpfungskette der klassischen Musik Wert zu generieren.

Kuke Music Holding Limited (KUKE) – SWOT-Analyse: Schwächen

Sie sehen sich Kuke Music Holding Limited an und das erste, was jedem erfahrenen Analysten ins Auge fällt, ist die Fragilität ihrer Umsatzbasis. Die Hauptschwächen von Kuke ergeben sich aus einem hochkonzentrierten Kundenstamm, einem Mangel an verbraucherorientierter Markenstärke in einem hart umkämpften Markt und einer übermäßigen Abhängigkeit von einem einzigen, komplexen Regulierungsumfeld.

Die finanzielle Gesundheit des Unternehmens, die durch den Plan der NYSE, seine Aktien im Oktober 2025 von der Börse zu nehmen, belegt wird, zeigt, dass diese strukturellen Schwächen zu schwerwiegenden Markt- und Liquiditätsproblemen führen.

Starke Umsatzkonzentration bei einigen wichtigen institutionellen Kunden im Lizenzsegment

Der Kern von Kukes Geschäftsmodell – die Lizenzierung klassischer Musik an institutionelle Kunden wie Universitäten und Bibliotheken – ist ein zweischneidiges Schwert. Obwohl es sich um eine stabile Nische handelt, kann der Verlust selbst einiger großer Kunden den Umsatz eines Segments sofort schmälern, und wir haben gesehen, wie sich dies im Geschäftsjahr 2024 abzeichnete.

Hier ist die schnelle Berechnung dieses Konzentrationsrisikos: Die Lizenz- und Abonnementeinnahmen von Kuke sanken von 69,4 Millionen RMB im Jahr 2023 auf 59,9 Millionen RMB (8,3 Millionen US-Dollar) im Jahr 2024.

Das Unternehmen gab ausdrücklich an, dass dieser Rückgang „hauptsächlich darauf zurückzuführen sei, dass zwei Kunden im Geschäftsjahr 2024 keinen Umsatz erzielten“. Das ist ein gewaltiges Risiko, was bedeutet, dass das Schicksal eines erheblichen Teils ihres Geschäfts von den Erneuerungsentscheidungen nur einer Handvoll Unternehmen abhängt. Es ist ein Schlüsselpersonenrisiko, aber für die Kunden.

Begrenzte Ausgaben für Markenbekanntheit und Marketing im Vergleich zu großen Streaming-Plattformen

Kuke operiert mit einem Fokus auf Nischenmarken, was für B2B in Ordnung ist, aber ihre Sichtbarkeit gegenüber den Verbrauchern ist im Vergleich zu den chinesischen Streaming-Giganten definitiv begrenzt. Ihre Verkaufs- und Vertriebskosten, ein Indikator für Markenaufbau und Marketing, beliefen sich im Jahr 2024 nur auf 31,286 Millionen RMB.

Vergleichen Sie das mit einem großen Konkurrenten wie der Tencent Music Entertainment Group (TME), der allein im ersten Quartal 2025 einen Umsatz mit Online-Musikdiensten in Höhe von 5,80 Milliarden RMB (800 Millionen US-Dollar) meldete. Der schiere Größenunterschied bedeutet, dass Kuke nicht um die Meinung der Verbraucher oder Werbegelder konkurrieren kann. Ihre aktuelle Marktkapitalisierung von etwa 14,3 Millionen US-Dollar Ende 2025 verdeutlicht diese Ungleichheit und den Mangel an breitem Anlegervertrauen zusätzlich.

• Die Marketingausgaben von Kuke für 2024 (31,286 Millionen RMB) werden von den vierteljährlichen Einnahmen der Wettbewerber in den Schatten gestellt.
• Der niedrige Aktienkurs des Unternehmens führte zu einem geplanten Delisting an der NYSE im Oktober 2025, ein klares Zeichen für die schlechte Markenwahrnehmung auf dem öffentlichen Markt.

Hohe Abhängigkeit vom chinesischen Markt, was sie besonderen regulatorischen und wirtschaftlichen Risiken aussetzt

Kuke ist eine auf China ausgerichtete Plattform, die ihre Geschäfte „hauptsächlich über die VIEs und ihre Tochtergesellschaften abwickelt, die alle in China eingetragen sind“. Dieser einzigartige Fokus bedeutet, dass das Unternehmen vollständig dem wirtschaftlichen und politischen Klima der VR China ausgesetzt ist, das für Technologie- und Medienunternehmen volatil sein kann.

Kurzfristige regulatorische Änderungen stellen eine ständige Bedrohung für das Lizenzmodell dar, das für Kuke das A und O ist. Beispielsweise könnte der anhaltende Vorstoß im Jahr 2025, die Durchführungsbestimmungen zum chinesischen Urheberrecht und die Vorschriften zur kollektiven Verwaltung des Urheberrechts zu überarbeiten, die Art und Weise, wie Lizenzgebühren berechnet und eingezogen werden, grundlegend verändern, was möglicherweise zu höheren Kosten führen oder die Einnahmequellen erschweren könnte. Darüber hinaus führt die zunehmende Prüfung des Urheberrechts für KI-generierte Inhalte im Jahr 2025 zu einer weiteren Ebene der Compliance-Komplexität und des Risikos für ihre Inhaltsbibliothek.

Der digitale Abonnementdienst (Kuke Music) steht in einem intensiven Wettbewerb um die Aufmerksamkeit der Verbraucher

Während Kuke ein wichtiger Akteur im institutionellen Nischenmarkt ist und über 800 Universitäten, Bibliotheken und andere Institutionen bedient, kämpft ihr direkt an den Verbraucher gerichteter digitaler Abonnementdienst Kuke Music auf verlorenem Posten um die Aufmerksamkeit der Verbraucher.

Der Mainstream-Markt für digitale Musik in China wird von Giganten wie Tencent Music dominiert, das im ersten Quartal 2025 über eine Online-Musik zahlende Nutzerbasis von 122,9 Millionen verfügt. Kukes Strategie, Verbraucher zu erreichen, basiert häufig auf Partnerschaften, wie beispielsweise der Vereinbarung mit der China Media Group IoV Digital Media vom März 2025 zur Bereitstellung von Musik im Fahrzeug. Obwohl dieser Partner mehr als 100 Millionen Nutzer hat, ist Kuke in diesem Szenario im Wesentlichen ein Inhaltsanbieter und nicht die primäre Plattform, die die Kundenbeziehung oder Daten erfasst. Das bedeutet, dass ihnen die direkte Benutzereinbindung und die Monetarisierungshebel fehlen, die ihre Konkurrenten nutzen, um einen hohen durchschnittlichen Umsatz pro zahlendem Benutzer (ARPPU) zu erzielen, der für Tencent Music im ersten Quartal 2025 11,4 RMB erreichte. Sie sind ein kleiner Fisch in einem sehr großen, aggressiven Verbraucherteich.

Kuke Music Holding Limited (KUKE) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie suchen nach klaren Wegen zum Umsatzwachstum, und für Kuke Music Holding Limited sind die Chancen definitiv mit seiner Premium-Inhaltsbibliothek und seinem Vorstoß in neue digitale B2B-Kanäle verbunden. Der Kernwert des Unternehmens – sein umfangreiches geistiges Eigentum an klassischer Musik – ist perfekt positioniert, um von Chinas boomenden digitalen Bildungs- und Smart-Technology-Sektoren zu profitieren, und bietet einen entscheidenden Weg, um über sein traditionelles Lizenzmodell hinaus zu skalieren.

Ausbau der Online-Ausbildung klassischer Musik, einem wachstumsstarken Segment in China.

Der Übergang zum Online-Musiklernen in China ist kein kleiner Trend; es handelt sich um eine massive, strukturelle Markterweiterung. Der Gesamtmarkt für Online-Musikbildung wird im Jahr 2025 voraussichtlich ein Volumen von 20 Milliarden US-Dollar erreichen, wobei allein das instrumentenbasierte Segment in China ab 2025 voraussichtlich eine Marktgröße von 12,1 Milliarden US-Dollar erreichen wird, mit einer beeindruckenden jährlichen Wachstumsrate (Compound Annual Growth Rate, CAGR) von 18,9 %. Die proprietäre intelligente Musiklernlösung von Kuke Music, KUKEY, soll dieser Nachfrage gerecht werden.

Dieses Wachstum wird durch eine wachsende Mittelschicht und eine kulturelle Betonung der Musikausbildung vorangetrieben. Die Chance von Kuke besteht darin, sein B2C-Modell schnell zu skalieren, indem es seine Inhalte nutzt, um strukturierte, qualitativ hochwertige klassische Bildung anzubieten. Hier ist die schnelle Rechnung: Die Eroberung nur eines kleinen Teils dieses 12,1-Milliarden-Dollar-Marktes würde den Umsatz von Kuke Music grundlegend verändern profile, das im Jahr 2024 einen Gesamtumsatz von 9,59 Millionen US-Dollar meldete.

Monetarisierung von IP durch neue B2B-Kanäle wie In-Car-Entertainment und Smart Devices.

Die konkreteste kurzfristige Chance für margenstarke, skalierbare B2B-Umsätze (Business-to-Business) ist die Integration des klassischen IP (Intellectual Property) von Kuke Music in das intelligente Automobil-Ökosystem. Im März 2025 unterzeichnete Kuke Music eine strategische Kooperationsvereinbarung mit der China Media Group IoV Digital Media (CMG IoV Digital Media).

Diese Partnerschaft bietet sofortigen Zugang zu einer riesigen und wohlhabenden Benutzerbasis. CMG IoV Digital Media hat auf allen Kanälen die Marke von 100 Millionen Nutzern erreicht und eine intensive Zusammenarbeit mit fast 90 % der führenden Automobilhersteller Chinas aufgebaut. Dies ermöglicht es Kuke Music, seine 3 Millionen Titel umfassende Bibliothek klassischer Musik durch maßgeschneiderte Audioprodukte im Fahrzeug zu monetarisieren, wie etwa das „Master Symphony Theater“ und das „Classical Music Radio“, die speziell auf intelligente Cockpits zugeschnitten sind. Dies ist ein direkter, hochvolumiger Lizenzstrom.

Wachstum im Markt für digitale Noten und Musikprüfungen.

Während die konkreten Umsatzzahlen für die Untersegmente digitale Noten und Musikprüfungen im Jahr 2025 schwer zu isolieren sind, stellen sie eine Branche mit hohen Margen im boomenden Online-Bildungsbereich dar. Die digitalen Noten- und Musikprüfungsdienste von Kuke Music sind eine natürliche Erweiterung seiner intelligenten Bildungsplattform KUKEY. Die Nachfrage nach branchenspezifischen Zertifizierungen und formalen Validierungen im Musikbereich steigt, wovon Anbieter standardisierter Online-Prüfungen direkt profitieren.

Dieser Markt ist reif für digitale Disruption. Kuke Music kann seine bestehenden Beziehungen zu über 800 Universitäten, Bibliotheken und anderen Institutionen in ganz China für seine Abonnementdienste nutzen, um digitale Noten und Prüfungsdienste zu verkaufen.

• Digitalisieren Sie den Katalog des People's Music Publishing House für neue Einnahmen.
• Integrieren Sie KI-gestützte Bewertungstools in die KUKEY-Plattform, um Musikprüfungen zu skalieren.
• Erobern Sie einen Anteil am 12,1 Milliarden US-Dollar schweren Markt für instrumentenbasierte Online-Bildung.

Potenzial für strategische Partnerschaften zur weltweiten Verbreitung von Inhalten über China hinaus.

Das deutlichste Signal für die globalen Ambitionen von Kuke Music ist der strategische Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an der Naxos Music Group im September 2025. Naxos ist der weltweit größte unabhängige Anbieter von Inhalten für klassische Musik, und dieser Schritt verändert die Reichweite von Kuke Music von einer primär auf China ausgerichteten zu einer globalen.

Diese Übernahme verschafft Kuke Music trotz einiger interner Streitigkeiten über frühere Rückstände bei Lizenzgebühren sofortigen, beispiellosen Zugang zu über 900 erstklassigen Labels und Plattenfirmen weltweit. Die Gelegenheit besteht darin, das globale Vertriebsnetzwerk von Naxos zu nutzen, um die Inhalte von Kuke Music und seine intelligente Bildungstechnologie (KUKEY) für internationale Märkte zu lizenzieren, wodurch das bisherige Modell, bei dem ausschließlich ausländische Inhalte in China lizenziert wurden, praktisch umgekehrt wird.

Darüber hinaus ist die strategische Partnerschaft mit People's Music Publishing House im August 2025 von entscheidender Bedeutung für die globale Expansion. Diese Zusammenarbeit zielt speziell darauf ab, den globalen und digitalen Fortschritt der Musikindustrie voranzutreiben, was bedeutet, dass Kuke Music nun einen Partner hat, der chinesisches geistiges Eigentum an klassischer und traditioneller Musik weltweit vertreibt.

Kuke Music Holding Limited (KUKE) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Intensive Konkurrenz durch große chinesische Technologieunternehmen wie Tencent Music und NetEase Cloud Music.

Die größte Bedrohung für Kuke Music Holding Limited ist die schiere Größe und Finanzkraft ihrer Hauptkonkurrenten im chinesischen Bereich der digitalen Musik, Tencent Music Entertainment Group und NetEase Cloud Music. Kuke ist in einer Nische tätig – Lizenzierung und Bildung klassischer Musik –, aber diese Technologiegiganten erweitern ständig ihre Inhaltsbibliotheken und Benutzerbasis, was sie selbst in spezialisierten Branchen zu gewaltigen Konkurrenten macht.

Fairerweise muss man sagen, dass der Umsatz von Kuke im Jahr 2024 von nur 68,92 Millionen RMB (9,59 Millionen US-Dollar) ein Rundungsfehler im Vergleich zu den Marktführern ist. Tencent Music beispielsweise meldete im September 2025 über 550 Millionen monatlich aktive Nutzer (MAUs) und fast 125 Millionen zahlende Nutzer, was dem Unternehmen einen dominanten Marktanteil von über 70 % verschafft. NetEase Cloud Music ist zwar kleiner, steigert aber auch seine Abonnementeinnahmen, die im Jahresvergleich um 23,1 % auf 5,4 Milliarden RMB im Jahr 2024 stiegen. Diese Größenordnung ermöglicht es ihnen, den Erwerb von Inhalten quer zu subventionieren und aggressive Preise anzubieten, mit denen Kuke aufgrund seiner erheblichen Liquiditätsprobleme einfach nicht mithalten kann.

Ihre Benutzerbasis ist riesig; Die Nische von Kuke ist nur ein kleiner Teil des gesamten adressierbaren Marktes.

Regulatorische Änderungen in China, die sich auf Online-Inhalte, Lizenzen oder im Ausland börsennotierte Unternehmen auswirken.

Das regulatorische Umfeld in China stellt eine ständige Risikoquelle dar, insbesondere für ein an der New York Stock Exchange (NYSE) notiertes Unternehmen mit Sitz auf den Cayman-Inseln. Die unmittelbarste und existenziellste Bedrohung wurde im Oktober 2025 deutlich, als die NYSE Pläne ankündigte, Kuke von der Börse zu nehmen, da der Aktienkurs seit mehr als 30 Tagen unter der Schwelle von 1 US-Dollar lag. Dieses Kapitalmarkt-Compliance-Problem gefährdet unmittelbar den Zugang von Kuke zu US-Kapital und seinen Status als Aktiengesellschaft.

Außerdem ziehen neue inländische Vorschriften die Schrauben an:

• Überarbeitetes Gesellschaftsrecht (1. Juli 2024): Mit diesem Gesetz wurden strengere Regeln für Kapitaleinlagen eingeführt, die Unternehmen dazu verpflichteten, ihr eingetragenes Kapital innerhalb eines Zeitraums von fünf Jahren vollständig einzubringen. Dies zwingt Unternehmen in ausländischem Besitz, sich im Voraus eine angemessene Finanzierung zu sichern, was für ein Unternehmen, das bereits mit erheblichen Liquiditätsproblemen konfrontiert ist, eine große Herausforderung darstellt.
• Daten- und Cybersicherheit: Neue Regeln, wie die Cybersecurity Incident Reporting Rules, die am 1. November 2024 in Kraft treten, legen strengere Standards für die Datenverwaltung fest. Für ein Unternehmen, das auf digitale Inhalte und intelligente Bildungslösungen (KUKEY) setzt, könnten die Compliance-Kosten für den Umgang mit Benutzerdaten und geistigem Eigentum dramatisch steigen.
• CSRC-Aufsicht: Die China Securities Regulatory Commission (CSRC) hat sich in ihrem Gesetzgebungsarbeitsplan 2024 auf die Stärkung der Aufsicht über Schlüsselbereiche des Kapitalmarkts konzentriert, was das allgemeine Risiko einer unvorhergesehenen regulatorischen Prüfung im Unterhaltungs- und Bildungssektor erhöht.

Es besteht die Gefahr von Inhaltsurkunden oder unbefugter Nutzung ihres exklusiven geistigen Eigentums.

Das zentrale Wertversprechen von Kuke ist seine exklusive Inhaltsbibliothek, die etwa 3 Millionen Audio- und Videomusiktitel umfasst, hauptsächlich über seinen strategischen Partner Naxos Music Group. Das Risiko von Piraterie und unbefugter Nutzung ist hoch, und der hohe Risikofaktor dieses geistigen Eigentums wurde durch Kukes Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an Naxos unterstrichen, der allein in der Aktienemissionstransaktion eine erhebliche Barkomponente von 105 Millionen US-Dollar beinhaltete.

Das Problem besteht darin, dass die Verteidigung dieses wertvollen geistigen Eigentums (IP) kostspielig ist und tiefe Finanzen erfordert. Aufgrund der prekären Finanzlage von Kuke – mit einem negativen EBITDA von -5,86 Millionen US-Dollar für 2024 – ist das Unternehmen definitiv weniger in der Lage, aggressive und nachhaltige rechtliche Abwehrmaßnahmen gegen ausgefeilte Piraterieoperationen aufzubauen. Erschwerend kommt hinzu, dass das Unternehmen letztes Jahr von Naxos selbst wegen angeblicher Nichtzahlung von Lizenzgebühren wegen 1,8 Millionen US-Dollar verklagt wurde, was auf eine interne finanzielle Belastung hindeutet, die seine Fähigkeit, seine exklusiven Inhaltsrechte aufrechtzuerhalten und zu schützen, gefährden könnte.

Der wirtschaftliche Abschwung in China führt zu einem Rückgang der institutionellen Ausgaben für Musikausbildung und Lizenzierung.

Während die chinesische Regierung die Wirtschaft mit einem Wachstumsziel von rund 5 % für 2025 und einer expansiven Finanzpolitik aktiv unterstützt, ist die Bedrohung hier nuanciert. Es handelt sich nicht unbedingt um einen schrumpfenden Kuchen, sondern um ein vorsichtigeres Umfeld, in dem Kunden ihre Ausgaben genau unter die Lupe nehmen, was Kuke unverhältnismäßig schadet.

Das Geschäftsmodell von Kuke basiert stark auf Abonnementdiensten für klassische Musik für über 800 Universitäten, Bibliotheken und andere Institutionen in ganz China. Obwohl der Haushaltsentwurf 2025 einen Anstieg der Bildungsausgaben auf zentraler Ebene um 5 % auf 174,4 Milliarden RMB (24,1 Milliarden US-Dollar) vorsieht, ist diese Finanzierung wettbewerbsfähig. Institutionelle Kunden, die unter eigenem Budgetdruck stehen, werden wahrscheinlich kostengünstigere Plattformen mit umfassenderem Inhalt von Wettbewerbern wie Tencent Music den spezialisierten, hochpreisigen Abonnements von Kuke vorziehen.

Das eigentliche Risiko ist Kukes eigene schwache Finanzlage, die von InvestingPro als „schwach“ eingestuft wird und erhebliche Liquiditätsprobleme mit sich bringt. Diese Instabilität macht es schwieriger, langfristige Verträge mit risikoscheuen institutionellen Kunden abzuschließen, was eine große Bedrohung für die Einnahmen aus institutionellen Lizenzen darstellt.