Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND), ein Unternehmen, das mit einer Premiummarke und Preismacht den Boom der High-End-Abenteuerreisen erfolgreich monetarisiert, aber immer noch mit der kapitalintensiven Natur des Kreuzfahrtgeschäfts zu kämpfen hat. Die direkte Erkenntnis ist folgende: Ihre operative Dynamik ist real – das bereinigte EBITDA erreichte einen Rekord 57,3 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 – aber dieser Erfolg wird von einem erheblichen überschattet 675,0 Millionen US-Dollar Gesamtschuldenlast. Es handelt sich um ein klassisches Szenario mit hoher Rendite und hohem Verschuldungsgrad. Daher ist es für Ihren nächsten strategischen Schritt auf jeden Fall entscheidend, die strukturellen Risiken neben dem Wachstum des Land Experiences-Segments zu verstehen.

Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND) – SWOT-Analyse: Stärken

Premiummarke mit exklusiver National Geographic-Partnerschaft.

Die bedeutendste Stärke von Lindblad Expeditions ist seine Co-Branding-Identität National Geographic-Lindblad Expeditions, die dem Unternehmen weltweite Rechte an der Marke National Geographic für Expeditionskreuzfahrten bis mindestens 2040 gewährt. Diese 17-jährige Verlängerung, die durch eine Partnerschaft mit der Walt Disney Company ermöglicht wird, ermöglicht es dem Unternehmen, mit der weltweit anerkannten Kraft des Namens National Geographic eine Führungsrolle zu übernehmen. Dieses Co-Branding stellt einen enormen Wettbewerbsvorteil (einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil) im Premium-Abenteuerreisemarkt dar und fördert die Kaufabsicht und Konversion der Verbraucher. Anfang 2025 startete die neue Co-Marke eine umfassende Omnichannel-Marketingkampagne für Verbraucher und Handel, die größte in der Geschichte des Unternehmens, die darauf abzielt, seine Präsenz in wichtigen Wachstumsmärkten auszubauen.

Betriebsleistung und Preissetzungsmacht im Jahr 2025 auf Rekordniveau.

Das Unternehmen zeigt eine außergewöhnliche Preissetzungsmacht, ein klares Zeichen für ein Premiumprodukt mit unelastischer Nachfrage. Für das Gesamtjahr 2025 erhöhte das Management seine Prognose und prognostizierte Toureinnahmen in der Größenordnung von 745 bis 760 Millionen US-Dollar. Diese starke Leistung wird durch die Fähigkeit des Lindblad-Segments untermauert, mehr zu verlangen. Konkret wurde die Wachstumsprognose für die Nettorendite pro verfügbarer Gästenacht (AGN) für das Gesamtjahr auf eine Spanne von 12,5 % bis 14 % gegenüber dem Vorjahr angehoben. Das ist definitiv ein starkes Signal für den Markenwert und die betriebliche Effizienz. Die Nettorendite pro AGN im dritten Quartal 2025 war mit 1.314 US-Dollar bereits ein historischer Höchstwert für das Quartal, ein Anstieg von 9 % gegenüber dem Vorjahr.

Das bereinigte EBITDA im dritten Quartal 2025 erreichte einen Rekordwert von 57,3 Millionen US-Dollar.

Lindblad Expeditions erzielte im dritten Quartal 2025 das höchste vierteljährliche bereinigte EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen – eine wichtige Kennzahl für die Betriebsrentabilität) in seiner Geschichte. Diese Rentabilität ist ein direktes Ergebnis höherer Einnahmen und eines disziplinierten Kostenmanagements. Hier ist die kurze Berechnung des Wachstums:

• Q3 2025 Bereinigtes EBITDA: 57,3 Millionen US-Dollar
• Steigerung gegenüber dem Vorjahr: 25 %
• Prognose für bereinigtes EBITDA für das Gesamtjahr 2025: 119 bis 123 Millionen US-Dollar

Der konsolidierte Gesamtumsatz des Unternehmens stieg im dritten Quartal 2025 um 17 % auf 240,2 Millionen US-Dollar, wobei sowohl die Segmente Lindblad als auch Land Experiences stark zum Rekordergebnis beitrugen.

Hohe Auslastung mit 88 % im dritten Quartal 2025, gegenüber 82 %.

Hohe Belegungsraten spiegeln eine robuste Nachfrage und ein effektives Kapazitätsmanagement wider. Im Lindblad-Segment erreichte die Auslastung im dritten Quartal 2025 88 %, was einem deutlichen Anstieg von sechs Prozentpunkten gegenüber den 82 % im Vorjahresquartal entspricht. Dies ist besonders beeindruckend, da dies trotz einer Steigerung der verfügbaren Gästeübernachtungskapazitäten um 5 % im Laufe des Quartals erreicht wurde. Die Kombination aus hoher Auslastung und höheren Preisen (Nettoertrag) zeigt, dass das Unternehmen sowohl Volumen als auch Wert aus seinem Kundenstamm erfolgreich abschöpft.

Diversifizierter Umsatz mit sechs wachsenden Land Experiences-Marken.

Das Segment Land Experiences bietet eine entscheidende Ebene der Umsatzdiversifizierung über das Kerngeschäft der Expeditionskreuzfahrten hinaus. Dieses Segment betreibt ein Portfolio von sechs Abenteuermarken, darunter Natural Habitat Adventures und DuVine Cycling + Adventure Co., die auf den wachsenden Markt für Abenteuerreisen abzielen. Das Segment ist ein starker Wachstumsmotor und erzielte im dritten Quartal 2025 einen Tourumsatz von 102,6 Millionen US-Dollar, was einer Steigerung von 21 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dieses Wachstum wurde durch die Durchführung zusätzlicher Reisen und höhere Preise vorangetrieben. Die starke Leistung des Segments wird im bereinigten EBITDA von 24,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 deutlich, das im Jahresvergleich ebenfalls um 25 % wuchs. Diese Dual-Segment-Stärke mindert das Risiko und bietet mehrere Möglichkeiten für zukünftige Expansion.

Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND) – SWOT-Analyse: Schwächen

Anhaltender Nettoverlust mit 49.000 US-Dollar im dritten Quartal 2025

Trotz rekordverdächtiger Umsätze und bereinigter EBITDA (Ergebnisse vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) hat Lindblad Expeditions Holdings, Inc. immer noch Probleme mit einer konstanten Rentabilität auf Nettoeinkommensbasis. Sie haben gesehen, dass der Gesamtumsatz um 17 % gestiegen ist 240,2 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025, was eine großartige Umsatzzahl ist. Das den Aktionären zur Verfügung stehende Nettoergebnis war jedoch ein Verlust 49.000 $ für das Quartal.

Dieser Nettoverlust stellt eine deutliche Verschiebung gegenüber dem Nettogewinn von 21,3 Millionen US-Dollar dar, der im Vorjahresquartal ausgewiesen wurde. Hier ist die schnelle Rechnung: Der Hauptwiderstand war eine einmalige Ausgabe von 23,5 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der Schuldenrefinanzierung, zuzüglich einer Verringerung des Einkommensteuervorteils um 4,2 Millionen US-Dollar. Dies zeigt, dass selbst bei einer starken Betriebsleistung nicht-operative Kosten, wie z. B. die Finanzierung, Ihren Quartalsgewinn definitiv zunichtemachen können. Es ist eine Erinnerung daran, dass eine starke Nachfrage nicht immer sofort zu einem starken Nettoeinkommen führt.

Hohe Gesamtverschuldung von 675,0 Millionen US-Dollar nach Refinanzierung

Das Unternehmen trägt eine erhebliche Schuldenlast, die unabhängig von den Marktbedingungen zu einer festen finanziellen Verpflichtung führt. Zum 30. September 2025 betrug die Gesamtverschuldung von Lindblad 675,0 Millionen US-Dollar. Die jüngste Refinanzierung war zwar ein kluger Schachzug – sie senkte den Zinssatz auf 7,00 % und verlängerte die Laufzeit bis 2030 –, löste aber auch die einmaligen Kosten in Höhe von 23,5 Millionen US-Dollar aus, die zum Nettoverlust im dritten Quartal beitrugen.

Dieser Schuldenstand stellt eine erhebliche Verbindlichkeit dar, die bedient werden muss, und schränkt die finanzielle Flexibilität für unvorhergesehene Ereignisse oder größere Neuinvestitionen ein. Für ein Abenteuerreiseunternehmen, das von Natur aus empfindlich auf globale Ereignisse und wirtschaftliche Abschwünge reagiert, ist ein hohes Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (Leverage) eine klare Schwäche. Sie benötigen viel Cashflow, um mit den Zinszahlungen Schritt zu halten.

Die Erweiterung der Flotte erfordert erhebliche Kapitalinvestitionen

Die Wachstumsstrategie von Lindblad ist mit der Erweiterung seiner Flotte und Kapazität verbunden, was jedoch kontinuierliche, massive Kapitalaufwendungen erfordert. Dies ist ein kapitalintensives Geschäft, und jedes neue Schiff oder jede größere Sanierung ist eine Investition in Höhe von mehreren Millionen Dollar. Allein in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 nutzte das Unternehmen 54,1 Millionen US-Dollar Liquidität für Investitionstätigkeiten, darunter der Erwerb und die Modernisierung von zwei Galápagos-Schiffen.

Was diese Schätzung verbirgt, ist das langfristige Engagement. Neubauten und Akquisitionen binden Bargeld, das für andere Zwecke verwendet werden könnte, etwa für den Schuldenabbau oder die Kapitalrückgabe an die Aktionäre. Es setzt das Unternehmen außerdem Risiken wie Bauverzögerungen und Kostenüberschreitungen aus, die in der Schiffbauindustrie häufig vorkommen.

• Gebraucht 54,1 Millionen US-Dollar Bargeld für Investitionstätigkeit in 9M 2025.
• Erwerb und Renovierung von zwei neuen Galápagos-Schiffen.
• Zukünftiges Wachstum erfordert kontinuierliche Neubauten und Charterpartnerschaften.

Das Umsatzwachstum dürfte sich im nächsten Jahr verlangsamen

Während das Unternehmen noch wächst, wird erwartet, dass sich die Wachstumsrate nach einer Phase zweistelliger Erholung nach der Pandemie verlangsamt oder „normalisiert“. Lindblad geht von Toureinnahmen für das Gesamtjahr 2025 aus 745 Millionen US-Dollar und 760 Millionen US-Dollar, was eine starke Zahl ist.

Das Management hat jedoch angedeutet, dass sich die Steigerungsrate des Nettoertrags pro verfügbarer Gästeübernachtung nach einem Jahr mit zweistelligem Ertragswachstum wahrscheinlich normalisieren wird. Dies bedeutet, dass die einfachen Gewinne aus der einfachen Erhöhung der Auslastung und der Preismacht im Zuge der Erholung des Reiseverkehrs weitgehend hinter ihnen zurückbleiben. Zukünftiges Umsatzwachstum wird schwieriger zu erreichen sein und stärker auf die Schaffung neuer Kapazitäten angewiesen sein, was – wie wir gerade erwähnt haben – erhebliche Kapitalinvestitionen erfordert. Sie können im nächsten Jahr keinen weiteren vierteljährlichen Umsatzanstieg von 17 % erwarten, ohne dass ein großes neues Schiff in See sticht.

Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND) – SWOT-Analyse: Chancen

Sie haben die Zahlen gesehen, und sie erzählen eine klare Geschichte: Lindblad Expeditions Holdings, Inc. verfügt über eine starke Kombination aus organischer Wachstumsdynamik, einer gestärkten Bilanz und einer massiven, unterfinanzierten Partnerschaft. Die Möglichkeiten hier sind nicht theoretisch; Sie stützen sich auf die Daten des Geschäftsjahres 2025 und weisen klare, umsetzbare Wege für steigendes Wachstum auf.

Erweitern Sie die Kapazität und neue Reiserouten im wachsenden Land Experiences-Segment.

Das Land Experiences-Segment ist ein Wachstumsmotor, auf den Sie sich stützen müssen, und nicht nur ein Nebengeschäft. Im dritten Quartal 2025 erzielte dieses Segment Toureinnahmen in Höhe von 102,6 Millionen US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg von 21 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Dieses Wachstum wird durch die Durchführung zusätzlicher Reisen und eine erfolgreiche Premium-Preisstrategie vorangetrieben. Das bereinigte EBITDA des Segments Land Experiences stieg im dritten Quartal 2025 ebenfalls um 25 % auf 24,5 Millionen US-Dollar, was zeigt, dass die Expansion profitabel ist. Dies ist ein klassischer Fall, in dem die Nachfrage das Angebot übersteigt.

Die strategische Übernahme von Wineland-Thomson Adventures im Jahr 2024 hat ihr Portfolio bereits diversifiziert, und die Gelegenheit besteht nun darin, diese landbasierten Angebote, wie Natural Habitat Adventures und DuVine Cycling + Adventure Co., aggressiv zu skalieren, um mehr vom Markt der vermögenden Reisenden zu erobern. Wir können mit einer weiteren Expansion in neue Reiserouten und Reiseziele rechnen, was im Vergleich zum Bau neuer Schiffe eine Wachstumsmöglichkeit mit geringerem Investitionsaufwand darstellt. Es ist ein einfaches, margenstarkes Spiel.

Nutzen Sie den neuen, niedrigeren Schuldensatz von 7,00 % für strategische Wachstumsinvestitionen.

Die jüngste Refinanzierung der langfristigen Schulden des Unternehmens ist ein großer finanzieller Gewinn, der strategische Flexibilität freisetzt. Durch die Ausgabe neuer Senior Secured Notes mit Fälligkeit 2030 und einem festen Zinssatz von 7,00 % reduzierte Lindblad Expeditions Holdings, Inc. seinen gemischten Fremdkapitalzinssatz um etwa 75 Basispunkte. Dieser Schritt verlängert nicht nur die Laufzeit der Schulden profile sondern senkt auch die Kosten für zukünftiges Kapital. Die Gesamtverschuldung beläuft sich zum 30. September 2025 auf 675,0 Millionen US-Dollar.

Diese geringeren Fremdkapitalkosten machen eine breitere Palette von Wachstumsprojekten – vom Schiffsneubau bis hin zu strategischen Akquisitionen – finanziell rentabler. Hier ist die schnelle Rechnung: Ein niedrigerer Zinssatz bei einer hohen Schuldenbasis setzt Cashflow frei, der sofort in Marketing, Technologie oder Kapazitätserweiterung umgeleitet werden kann und so einen positiven Wachstumszyklus antreibt. Dies ist definitiv eine Bilanzstärke, die andere Unternehmen möglicherweise nicht teilen.

Nutzen Sie die starke Barreserve von 290,1 Millionen US-Dollar für Anschaffungen oder Flotten-Upgrades.

Zum 30. September 2025 verfügte das Unternehmen über solide liquide Mittel und Barmitteläquivalente sowie einen verfügungsbeschränkten Bargeldbestand von 290,1 Millionen US-Dollar, was einem deutlichen Anstieg gegenüber Ende 2024 entspricht. Dies ist eine strategische Kriegskasse. Das Management hat bereits seine Absicht signalisiert, ein steigerndes Wachstum anzustreben, einschließlich Neubauten, Charterpartnerschaften und Akquisitionen. Wir konnten dies anhand der Verwendung von 54,1 Millionen US-Dollar an Barmitteln für Investitionsaktivitäten im dritten Quartal 2025 beobachten, zu denen auch der Erwerb und die Modernisierung von zwei Galápagos-Schiffen gehörte.

Die Chance besteht darin, dieses Kapital in gezielte Flotten-Upgrades zu investieren, die das Premium-Angebot erweitern, oder hochwertige Nischen-Expeditionsmarken zu erwerben, die das Land Experiences-Segment sofort stärken. Die Barreserve bietet sowohl einen finanziellen Puffer gegen makroökonomische Unsicherheit als auch die nötige Schlagkraft, um opportunistische Fusionen und Übernahmen durchzuführen.

• Finanzieren Sie den Bau neuer Schiffe oder langfristige Charter, um die starke Nachfrage nach dem Kernsegment Lindblad zu decken.
• Erwerben Sie kleinere, margenstarke Abenteuerreiseunternehmen, um das Land Experiences-Portfolio schnell zu erweitern.
• Investieren Sie in Technologie und kundenorientierte Plattformen, um das Buchungserlebnis und die Cross-Selling-Möglichkeiten zu verbessern.

Vertiefen Sie kommerzielle Initiativen mit Disney-Partnern für neue Kundenkanäle.

Die erweiterte, langfristige Partnerschaft mit National Geographic und The Walt Disney Company ist wohl die größte Einzelchance. Die neue Co-Branding-Identität National Geographic-Lindblad Expeditions ist nun vollständig implementiert, und Anfang 2025 startet eine umfassende Omnichannel-Marketingkampagne – die größte in der Unternehmensgeschichte und angetrieben von Disneys immenser Reichweite.

Diese Partnerschaft lässt sich bereits in konkreten Zahlen niederschlagen. Der Zugang zu den umfangreichen Vertriebskanälen von Disney, einschließlich der über 100.000 Reiseberater, hat zu einem Anstieg der Buchungen über das Beraternetzwerk von Disney um 45 % geführt. Darüber hinaus hat der Fokus auf familienfreundliche Expeditionen im Vergleich zum vergangenen Sommer zu einem Anstieg der jugendlichen Reisenden um 24 % geführt und damit eine wichtige neue Zielgruppe erschlossen.

Die wahre Chance liegt in den Cross-Selling- und Treueprogrammen. Als Teil des Disney-Ökosystems, einschließlich seines EarMarked-Treueprogramms, bietet Lindblad Expeditions Holdings, Inc. einen einzigartigen, kostengünstigen Kanal zur Kundenakquise, mit dem die Konkurrenz einfach nicht mithalten kann. Die folgende Tabelle zeigt das Ausmaß der Leistung im dritten Quartal 2025, die die Grundlage für diese weitere Expansion bildet:

Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Gefährdung durch geopolitische Instabilität in abgelegenen Expeditionsregionen

Das Kerngeschäftsmodell von Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND) ist von Natur aus geopolitischer und regulatorischer Instabilität ausgesetzt, da das Unternehmen an den entlegensten und oft politisch sensibelsten Zielorten der Welt tätig ist. Sie buchen Reisen Jahre im Voraus, aber eine plötzliche Änderung der Regierungspolitik oder ein regionaler Konflikt können die Reiseroute einer Saison zunichte machen.

Der gesamte Markt für Luxuskreuzfahrten ist sich bewusst, dass „geopolitische Spannungen, die sich auf Reiserouten und Nachfrage auswirken“ im Jahr 2025 ein erhebliches Risiko darstellen. Für Lindblad Expeditions verstärkt sich dieses Risiko in Schlüsselgebieten wie der Arktis, wo internationale Beziehungen schnell den Zugang zu bestimmten Gewässern beeinträchtigen können, oder auf den Galapagosinseln, wo sich die lokalen Regierungsvorschriften zu Tourismus und Naturschutz ständig weiterentwickeln. Eine einzige Regierungsverordnung kann eine kostspielige Änderung der Reiseroute oder, schlimmer noch, eine Stornierung erzwingen. Die Abgeschiedenheit dieser Reisen bedeutet auch, dass trotz hoher Sicherheitsstandards ein schweres Wetterereignis oder ein Unfall auf See, wie der, an dem ein Konkurrenzschiff im Jahr 2022 beteiligt war, aufgrund der Schwierigkeit einer rechtzeitigen medizinischen Evakuierung katastrophal sein kann.

Hohe Betriebskosten, einschließlich schwankender Treibstoffpreise und Lizenzgebühren

Der Unterhalt einer Flotte speziell gebauter Expeditionsschiffe und die Unterstützung eines weltweiten landgestützten Betriebs sind mit hohen, definitiv steigenden Fixkosten verbunden. Diese strukturelle Kostenbasis macht das Unternehmen anfällig für Inflationsdruck und Schwankungen der Rohstoffpreise, insbesondere bei Treibstoff, der einen wichtigen betrieblichen Input darstellt.

In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2025 stiegen die Gesamtkosten der Touren um beträchtliche 31,4 Millionen US-Dollar oder 11 % auf 308,6 Millionen US-Dollar. Dieser Anstieg war in erster Linie auf gestiegene Betriebskosten im Zusammenhang mit der Durchführung weiterer Reisen und Fahrten sowie auf höhere Trockendockkosten für die Schiffswartung zurückzuführen. Während das Unternehmen in den neun Monaten bis zum 30. September 2025 vorübergehend von niedrigeren Treibstoffkosten profitierte, bleibt das Risiko volatiler Treibstoffpreise eine der größten Herausforderungen für die Branche. Jeder starke, nachhaltige Anstieg der Schiffstreibstoffkosten würde die Margen des Lindblad-Segments sofort unter Druck setzen und das Unternehmen dazu zwingen, die Kosten entweder zu absorbieren oder an den High-End-Verbraucher weiterzugeben, was die Nachfrageelastizität gefährdet.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Kostendruck: Die neunmonatigen Reisekosten erreichten im Jahr 2025 bereits 308,6 Millionen US-Dollar, was zeigt, dass die zugrunde liegenden Betriebskosten selbst bei günstigen Treibstoffpreisen zweistellig wachsen.

Der Wettbewerb auf dem Markt für Luxus-Expeditionskreuzfahrten nimmt zu

Der Erfolg des Expeditionskreuzfahrtsektors hat erhebliches Kapital angezogen und zu einem überfüllten und zunehmend wettbewerbsintensiven Luxusmarkt geführt. Der weltweite Markt für Kreuzfahrtschiffexpeditionen wird bis Ende 2025 voraussichtlich 6,675 Milliarden US-Dollar erreichen, mit einer robusten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 9,1 % bis 2033.

Lindblad Expeditions sieht sich einer wachsenden Bedrohung durch etablierte, gut kapitalisierte Kreuzfahrtschiffe ausgesetzt, die ihre Expeditionsflotten rasch mit neuen, ultra-luxuriösen Schiffen erweitern. Beispielsweise starteten Konkurrenten wie Ponant und Silversea Cruises im Juni 2025 neue Luxus-Expeditionskreuzfahrten in Polarregionen und abgelegene Inseln und stellten damit die historische Dominanz von Lindblad Expeditions in diesen Kernzielen direkt in Frage. Zu den weiteren großen Akteuren, die aktiv um denselben wohlhabenden Reisenden konkurrieren, gehören:

• Quark-Expeditionen
• Wikinger-Ozeankreuzfahrten
• Hurtigruten
• Seabourn-Kreuzfahrten
• Abercrombie & Kent Ltd.

Dieser Wettbewerb zwingt Lindblad Expeditions dazu, kontinuierlich in die Modernisierung der Flotte und hochwertige Annehmlichkeiten zu investieren, um seine Premium-Preise zu rechtfertigen, was wiederum die Betriebskostengefahr erhöht. Der Markt wird größer, aber der Kampf um Marktanteile wird härter. Man muss um jede Buchung kämpfen.

Ein definitiv höherer Lizenzsatz gemäß der National Geographic-Vereinbarung

Die langjährige und entscheidende Partnerschaft mit National Geographic Partners stellt zwar eine enorme Stärke für die Markenbildung dar, ist jedoch mit erheblichen und steigenden finanziellen Kosten verbunden. Die erweiterte Vereinbarung umfasst eine Lizenzgebührenstruktur, die im Jahr 2025 erhöht wird und für eine spätere Erhöhung auf die langfristige Laufzeit im Jahr 2026 vorgesehen ist.

Dieser höhere Lizenzsatz wirkt sich direkt negativ auf die Rentabilität des Lindblad-Segments aus. Die finanziellen Auswirkungen waren bereits im dritten Quartal 2025 sichtbar, als höhere Lizenzgebühren und Provisionsaufwendungen im Zusammenhang mit den erhöhten Tarifen den Anstieg des bereinigten EBITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) des Segments um 6,5 Millionen US-Dollar teilweise kompensierten. Dies bedeutet, dass ein Teil des starken Umsatzwachstums des Unternehmens sofort zur Deckung der höheren Kosten für die Nutzung der Marke National Geographic verwendet wird, wodurch der Durchfluss auf das Endergebnis begrenzt wird.

Der finanzielle Druck durch die Lizenzgebühr ist eine nicht verhandelbare, feste Kostensteigerung, im Gegensatz zu variablen Kosten wie Treibstoff. Es handelt sich um eine Belastung der Marge, die durch noch stärkere Preis- und Auslastungssteigerungen überwunden werden muss.