Nektar Therapeutics (NKTR): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie möchten wissen, ob Nektar Therapeutics (NKTR) ein Kauf ist, und die Antwort ist, dass ihre gesamte Zukunft von einer einzigen, hochriskanten klinischen Aussage abhängt. Das Unternehmen verfügt über ein solides Liquiditätspolster von 270,2 Millionen US-Dollar, was ihnen Zeit bis zum zweiten Quartal 2027 verschafft, aber sie verbrennen immer noch schnell Bargeld, mit einem Nettoverlust von 35,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Dies ist eine klassische Biotech-Wette: Sie wetten auf den Erfolg von Rezpegaldesleukin (REZPEG) im Dezember 2025, einem erstklassigen T-reg-Stimulator, der definitiv einen milliardenschweren Autoimmunmarkt eröffnen könnte – oder die Aktie in die Höhe treiben könnte, wenn die Daten enttäuschen. Lassen Sie uns jetzt die tatsächlichen Risiken und Chancen aufschlüsseln.

Nektar Therapeutics (NKTR) – SWOT-Analyse: Stärken

Erster T-reg-Stimulator seiner Klasse, Rezpegaldesleukin, für Autoimmunerkrankungen.

Sie suchen nach einem Pipeline-Asset, das einen Markt wirklich revolutionieren kann, und Rezpegaldesleukin (REZPEG oder NKTR-358) ist definitiv das Richtige. Es handelt sich um einen erstklassigen regulatorischen T-Zell-Stimulator (Treg), was bedeutet, dass es anders wirkt als die meisten zugelassenen Medikamente. Anstatt das Immunsystem umfassend zu unterdrücken, erweitert und aktiviert es selektiv die körpereigenen T-Zellen, die die Immunantwort regulieren, und stellt so das Gleichgewicht bei Autoimmunerkrankungen wieder her.

Dieser Wirkmechanismus ist sehr differenziert und wird von der wissenschaftlichen Gemeinschaft zur Kenntnis genommen. Das Nobelkomitee verwies in seinen Hintergrunddokumenten für den Nobelpreis für Physiologie oder Medizin 2025 sogar auf die Bedeutung von FOXP3-positiven Tregs – den genauen Zellen, auf die REZPEG abzielt. Das ist eine starke Bestätigung der zugrunde liegenden Wissenschaft.

Positive Phase-2b-Daten für atopische Dermatitis, die statistische Signifikanz zeigen.

Die klinischen Daten für REZPEG bei mittelschwerer bis schwerer atopischer Dermatitis (AD) sind das, was wirklich zählt, und sie sehen überzeugend aus. Die Phase-2b-REZOLVE-AD-Studie erreichte ihren primären Endpunkt und zeigte eine statistisch signifikante Verbesserung der Schwere der Erkrankung.

Hier ist die kurze Rechnung für den Hochdosis-Arm (24 µg/kg alle zwei Wochen): In Woche 16 stellten die Patienten eine durchschnittliche Verringerung ihres Eczema Area and Severity Index (EASI)-Scores von fest 61% vom Ausgangswert im Vergleich zu nur 31% für die Placebogruppe. Auch bei Patienten, die die Behandlung fortsetzten, verstärkte sich die Wirkung mit einer mittleren EASI-Reduktion 75% bis Woche 24. Dies deutet auf einen anhaltenden, wachsenden therapeutischen Nutzen hin, der in einem überfüllten AD-Bereich ein großes Unterscheidungsmerkmal darstellt.

Die FDA gewährte REZPEG im Jahr 2025 außerdem den Fast-Track-Status sowohl bei mittelschwerer bis schwerer Alzheimer-Krankheit als auch bei schwerer Alopecia areata (AA), was dazu beitragen dürfte, den Zulassungsprozess zu beschleunigen.

Barmittel und Investitionen in Höhe von 270,2 Millionen US-Dollar (3. Quartal 2025), was die Laufzeit bis ins zweite Quartal 2027 verlängert.

Die Bilanzstärke bietet entscheidenden Spielraum für die Ausführung der Pipeline. Zum 30. September 2025 meldete Nektar Therapeutics Barmittel und Investitionen in marktgängige Wertpapiere von 270,2 Millionen US-Dollar.

Diese starke Cash-Position, die über umfasst 141 Millionen Dollar Der Nettoerlös aus Eigenkapitalfinanzierungen im Jahr 2025 erweitert die Cash Runway des Unternehmens in die Zukunft zweites Quartal 2027. Das bedeutet, dass sie über das Kapital verfügen, um mehrere wichtige klinische Meilensteine ​​zu erreichen, einschließlich des geplanten Phase-3-Starts für REZPEG in AD, ohne unmittelbaren Finanzierungsdruck.

Die Einnahmen aus Lizenzgebühren werden für das Gesamtjahr 2025 voraussichtlich etwa 40 Millionen US-Dollar betragen.

Eine nicht verwässernde Einnahmequelle ist eine große Stärke für ein Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium. Nektar Therapeutics verfügt über einen stetigen Fluss an nicht zahlungswirksamen Lizenzeinnahmen aus dem Verkauf künftiger Lizenzgebühren für die Produkte seiner Partner.

Das Management geht weiterhin davon aus, dass sich diese nicht zahlungswirksamen Lizenzeinnahmen auf ungefähr belaufen 40 Millionen Dollar für das gesamte Geschäftsjahr 2025. Dies stellt eine Umsatzbasis dar und spiegelt den langfristigen Wert ihrer bisherigen Bemühungen in der Arzneimittelentwicklung und ihres geistigen Eigentums wider. Es ist eine schöne Rücklaufsperre.

Hier ist eine Zusammenfassung der finanziellen und klinischen Datenpunkte:

NKTR-255 zeigte in einer Phase-2-Studie eine vollständige Ansprechrate von 73 % mit CAR-T.

Über den Hauptwirkstoff hinaus verfügt die Immunonkologie-Pipeline über eine Schlüsselstärke bei NKTR-255, einem in der Erprobung befindlichen IL-15-Rezeptoragonisten. Sein Potenzial liegt darin, die Wirksamkeit anderer hochmoderner Krebsbehandlungen wie der CAR-T-Zelltherapie zu verbessern.

Die Phase-2-Proof-of-Concept-Studie zur Bewertung von NKTR-255 als adjuvante Behandlung mit CD19-gesteuerter CAR-T-Therapie bei rezidiviertem/refraktärem großzelligem B-Zell-Lymphom zeigte äußerst ermutigende Ergebnisse. Die Kombinationsgruppe erreichte eine Complete Response Rate (CRR) von 73% nach sechs Monaten, was einen enormen Sprung im Vergleich zu den ist 50% CRR in der Placebogruppe.

Dies ist ein erheblicher klinischer Vorteil, insbesondere wenn man bedenkt, dass der veröffentlichte historische Benchmark für ähnliche kommerzielle CAR-T-Therapien nur rund 100 % beträgt 41% zu 44%. Die Daten deuten darauf hin, dass NKTR-255 die Dauerhaftigkeit der Reaktion deutlich erhöhen kann, indem es die Persistenz und Expansion der CAR-T-Zellen steigert.

• 73% CRR nach 6 Monaten mit NKTR-255 plus CAR-T.
• 50% CRR nach 6 Monaten für die Placebogruppe.
• NKTR-255 erhöhte die Präsenz von CD8+ CAR-T-Zellen um 5,8-fach.

Nektar Therapeutics (NKTR) – SWOT-Analyse: Schwächen

Erheblicher Nettoverlust von 35,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025 gemeldet

Wenn Sie sich die Finanzdaten von Nektar Therapeutics ansehen, fällt als Erstes der anhaltende Cash-Burn auf. Für das dritte Quartal 2025 meldete das Unternehmen einen GAAP-Nettoverlust von 35,5 Millionen US-Dollar, oder $1.87 pro unverwässerter und verwässerter Aktie. Das ist kein neues Problem, aber es ist die größte finanzielle Schwäche. Fairerweise muss man sagen, dass dieser Verlust eine leichte Verbesserung gegenüber dem Verlust von 37,1 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal darstellte, was auf einige Erfolge bei der Kostensenkung zurückzuführen ist. Dennoch bedeutet ein Verlust dieser Größenordnung, dass das Unternehmen weiterhin stark auf seine vorhandenen Barreserven und zukünftige Finanzierungen angewiesen ist, um über Wasser zu bleiben.

Hier ist die kurze Rechnung für die Situation seit Jahresbeginn: Der Nettoverlust für die ersten neun Monate des Jahres 2025 belief sich auf einen gewaltigen Betrag 128,0 Millionen US-Dollar. Während Nektar durch die jüngsten Kapitalerhöhungen seine Liquidität bis ins zweite Quartal 2027 verlängert hat, setzen Sie immer noch auf klinische Meilensteine, um diesen Trend umzukehren, bevor die Liquidität aufgebraucht ist.

Der Umsatz sank im dritten Quartal 2025 nach dem Verkauf der Anlage auf 11,8 Millionen US-Dollar

Die strategische Entscheidung, die Produktionsanlage in Huntsville im Dezember 2024 zu verkaufen und gleichzeitig die Betriebskosten zu senken, hat zu einem Einbruch des Umsatzes geführt. Im dritten Quartal 2025 sanken die Gesamteinnahmen auf knapp 11,8 Millionen US-Dollar, ein scharfes 51.1% Rückgang gegenüber den im dritten Quartal 2024 gemeldeten 24,1 Millionen US-Dollar. Diese dramatische Verschiebung unterstreicht eine erhebliche Anfälligkeit: Das Unternehmen hat praktisch keine Produktumsätze mehr.

Bei der aktuellen Einnahmequelle handelt es sich fast ausschließlich um nicht zahlungswirksame Lizenzeinnahmen aus bestehenden Lizenzvereinbarungen 11,49 Millionen US-Dollar des Gesamtvolumens im dritten Quartal 2025. Dabei handelt es sich um eine passive Einnahmequelle, die das Unternehmen nicht durch kommerzielle Umsetzung aktiv ausbauen kann. Das Geschäftsmodell hat sich also grundlegend von einer Hybrid-Biotechnologie zu einem reinen, auf Forschung und Entwicklung ausgerichteten Unternehmen geändert, das ein höheres Risiko birgt profile.

Hohe betriebliche Abhängigkeit von einem einzelnen Lead-Asset (REZPEG) für den zukünftigen Wert

Die gesamte Investitionsthese für Nektar Therapeutics beruht nun auf dem Erfolg eines einzigen, nicht zugelassenen Medikaments: Rezpegaldesleukin (REZPEG), ein T-regulatorischer Zellstimulator. Das Unternehmen hat sich im Wesentlichen zu einer Ein-Produkt-Geschichte entwickelt, was in der volatilen Biotech-Welt definitiv ein riskantes Glücksspiel ist. Dieses Konzentrationsrisiko ist immens.

REZPEG ist der Star der Pipeline und schreitet bei Studien zu atopischer Dermatitis und Alopecia areata voran. Die Veröffentlichung wichtiger Phase-2b-Daten wird für Ende 2025 erwartet. Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass jedes negative Ergebnis einer klinischen Studie, ein regulatorischer Rückschlag oder eine Verzögerung katastrophale Auswirkungen auf den Aktienkurs und die Fähigkeit des Unternehmens haben würde, zukünftiges Kapital zu beschaffen. Der anhaltende Nettoverlust unterstreicht diese Abhängigkeit von klinischen Meilensteinen und zukünftigen Partnerschaften oder Zulassungen.

Mangel an proprietär genehmigten Produkterlösen nach dem Verkauf der Produktionsanlage

Nach der Veräußerung des Werks in Huntsville im Dezember 2024 hat Nektar keine Einnahmen aus proprietären zugelassenen Produkten. Dies ist eine entscheidende Schwäche, da das Unternehmen über keinen autarken kommerziellen Motor verfügt, um seine Forschungs- und Entwicklungsbemühungen (F&E) zu finanzieren. Im dritten Quartal 2025 lag der Produktumsatz im wahrsten Sinne des Wortes 0,000 Millionen US-Dollar.

Die Umsatzverteilung ist drastisch:

• Produktverkauf: 0,000 Millionen US-Dollar (3. Quartal 2025)
• Haupteinnahmequelle: Nicht zahlungswirksame Lizenzeinnahmen (11,49 Millionen US-Dollar)

Diese Struktur zwingt das Unternehmen dazu, sich auf nicht zum Kerngeschäft gehörende, nicht zahlungswirksame Lizenzeinnahmen und Kapitalmärkte (Eigenkapitalfinanzierung) zu verlassen, um seine laufenden Betriebskosten zu decken 43,5 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Dadurch reagiert die Unternehmensbewertung stark auf die Stimmung und den Fortschritt des klinischen REZPEG-Programms und macht Nektar zu einer reinen, risikoreichen und lohnenden Entwicklungsgeschichte.

Nektar Therapeutics (NKTR) – SWOT-Analyse: Chancen

REZPEG kann auf mehrere große Autoimmunerkrankungen (AD, AA, T1D) abzielen.

Die größte Chance für Nektar Therapeutics liegt in der breiten Anwendbarkeit von Rezpegaldesleukin (REZPEG), einem erstklassigen regulatorischen T-Zell-Stimulator (Treg). Dieser Mechanismus, der das natürliche Gleichgewicht des Immunsystems wiederherstellt, versetzt REZPEG in die Lage, nicht nur eine, sondern eine Reihe von Autoimmunerkrankungen auf dem großen Markt zu bekämpfen. Ehrlich gesagt ist das ein enormer Risikominderungsfaktor.

REZPEG wird derzeit in drei verschiedenen Indikationen evaluiert, von denen jede eine bedeutende Patientenpopulation und Marktchancen darstellt:

• Atopische Dermatitis (AD): Phase 2b (REZOLVE-AD) mit über 390 Patienten, die auf mittelschwere bis schwere Erkrankungen abzielen.
• Alopecia Areata (AA): Phase 2b (REZOLVE-AA) für schwere bis sehr schwere Erkrankungen.
• Typ-1-Diabetes (T1D): Phase-2-Studie in Zusammenarbeit mit TrialNet für neu aufgetretenen Typ-1-Diabetes.

Die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) hat dieses Potenzial erkannt, indem sie REZPEG im Februar 2025 den Fast-Track-Status bei mittelschwerer bis schwerer atopischer Dermatitis und im Juli 2025 bei schwerer bis sehr schwerer Alopecia Areata zuerkannt hat.

Ziel ist der Markt für atopische Dermatitis, der bis 2031 voraussichtlich 28,7 Milliarden US-Dollar erreichen wird.

Der Markt für atopische Dermatitis (AD) bietet eine unmittelbare und enorme kommerzielle Chance. Der globale AD-Markt hat einen Wert von ca 19,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 und wird voraussichtlich auf ansteigen 28,7 Milliarden US-Dollar bis 2031und wächst mit einer robusten durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von bis zu 9,5 %. Die im Juni 2025 veröffentlichten Phase-2b-Daten von REZPEG zeigten in Woche 16 statistisch signifikante Verbesserungen beim primären Endpunkt (EASI-Score-Reduktion) und wichtigen sekundären Endpunkten, einschließlich EASI-75 und EASI-90.

Darüber hinaus unterstreichen die im November 2025 vorgelegten neuen Daten das Potenzial von REZPEG zur Behandlung von komorbidem Asthma, einer Erkrankung, von der etwa 25 % der AD-Patienten betroffen sind, was ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal gegenüber anderen Biologika darstellt. Dieser differenzierte Mechanismus könnte in einem hart umkämpften, aber immer noch unterversorgten Markt erhebliche Marktanteile gewinnen.

Kommende Topline-Daten für REZPEG bei Alopecia Areata im Dezember 2025.

Ein entscheidender kurzfristiger Katalysator ist die erwartete Veröffentlichung der Top-Line-Ergebnisse der 36-wöchigen REZOLVE-AA-Phase-2b-Studie bei schwerer bis sehr schwerer Alopecia Areata (AA) in Dezember 2025. Eine positive Bilanz hier könnte eine erhebliche neue Einnahmequelle erschließen. Das Management hat bereits eine potenzielle Marktchance für ein weiteres Unternehmen skizziert 1 Milliarde Dollar für REZPEG, wenn es als erstes Biologikum im AA-Umfeld eingeführt wird.

Das Potenzial für eine günstige Sicherheit profile, Insbesondere im Vergleich zu bestehenden JAK-Inhibitor-Therapien, die mit Sicherheitswarnungen und hohen Rückfallraten versehen sind, ist dies ein erheblicher kommerzieller Vorteil.

NKTR-255 kann ein Adjuvans zur Verbesserung bestehender Zell- und Krebstherapien sein.

NKTR-255, ein polymerkonjugierter IL-15-Rezeptoragonist, bietet als Adjuvans (eine Substanz, die die Immunantwort des Körpers auf ein Antigen verstärkt) eine besondere Chance im schnell wachsenden Bereich der Immunonkologie. Bei diesem Programm geht es darum, dass bestehende, hochwertige Zell- und Krebstherapien besser wirken und länger anhalten. Daten aus einer im Dezember 2024 veröffentlichten Phase-2-Studie zeigten seine starke Wirkung in Kombination mit einer CD19-gesteuerten CAR-T-Therapie bei rezidiviertem/refraktärem großzelligem B-Zell-Lymphom (LBCL).

Hier ist die kurze Rechnung zur Verbesserung:

Diese dramatische Verbesserung der CRR- und T-Zell-Kinetik legt nahe, dass NKTR-255 eine Standardkomponente (ein Adjuvans) für verschiedene Zelltherapien werden könnte, darunter CAR-T- und Tumor-infiltrierende Lymphozyten-Therapien (TIL), und seine Reichweite auf mehrere onkologische Indikationen ausdehnen könnte.

Weiterentwicklung der präklinischen T-reg-Programme (NKTR-0165/0166) in die Klinik im Jahr 2026.

Die nächste Innovationswelle kommt aus der präklinischen Pipeline, insbesondere aus den T-reg-Programmen NKTR-0165 und NKTR-0166. NKTR-0165, ein Tumor-Nekrose-Faktor-Rezeptor-Typ-II (TNFR2)-Agonist-Antikörper, ist auf dem besten Weg, in die Klinik zu gelangen 2026. Dieses Programm zielt darauf ab, gewebespezifische regulatorische T-Zellen zu stimulieren und bietet möglicherweise einen noch gezielteren Ansatz für Autoimmunerkrankungen wie Multiple Sklerose.

Diese kontinuierliche Erneuerung der Pipeline ist auf jeden Fall wichtig, da sie die führende Position von Nektar Therapeutics in der T-Reg-Wissenschaft festigt, einem Bereich, der kürzlich vom Nobelkomitee im Jahr 2025 hervorgehoben wurde. Der Barmittel- und Investitionssaldo des Unternehmens beträgt 270,2 Millionen US-Dollar zum 30. September 2025 sowie eine verlängerte Liquiditätsreserve bis ins zweite Quartal 2027 bieten das nötige Finanzpolster, um diese vielversprechenden Programme bis zu ihren frühen klinischen Meilensteinen voranzutreiben.

Nektar Therapeutics (NKTR) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Fehler beim Auslesen der REZOLVE-AA-Daten der Phase 2b im Dezember 2025

Die größte kurzfristige Einzelbedrohung für Nektar Therapeutics sind die Topline-Daten der Phase-2b-REZOLVE-AA-Studie für Rezpegaldesleukin bei schwerer bis sehr schwerer Alopecia areata (AA), die im Dezember 2025 erwartet werden. Der Aktienkurs reagiert sehr empfindlich auf dieses Ereignis, da die erfolgreichen Phase-2b-REZOLVE-AD-Daten vom Juni 2025 zu einem Anstieg des Aktienkurses um 156 % führten. Ein negatives oder sogar gemischtes Ergebnis würde einen erheblichen Teil der jüngsten Bewertungsgewinne des Unternehmens sofort zunichte machen, was die zukünftige Finanzierung erheblich erschweren würde.

Der primäre Wirksamkeitsendpunkt dieser 84-Patienten-Studie ist die mittlere prozentuale Veränderung des Severity of Alopecia Tool (SALT)-Scores am Ende der 36-wöchigen Einführungsphase. Wenn die placebobereinigte Reduzierung des SALT-Scores die Wirksamkeitsmaßstäbe bestehender Therapien nicht erreicht oder übertrifft, wird das gesamte AA-Programm – und das Narrativ des Unternehmens vom „ersten biologischen Arzneimittel“ – ernsthaft gefährdet. Dies ist ein Alles-oder-Nichts-Moment für die AA-Indikation.

Intensive Konkurrenz durch etablierte Biologika im Autoimmunbereich

Rezpegaldesleukin sieht sich einem tief verwurzelten und finanziell starken Wettbewerbsumfeld gegenüber, insbesondere im Bereich der atopischen Dermatitis (AD), wo der erste Interleukin-4/13 (IL-4/13)-Inhibitor seiner Klasse, Dupixent (Sanofi/Regeneron), Marktführer ist. Prognosen zufolge wird Dupixent im Jahr 2025 einen Umsatz von 11,4 Milliarden US-Dollar generieren. Das ist eine gewaltige kommerzielle Maschine, mit der Sie es zu tun haben.

Auf dem Alopecia areata (AA)-Markt, der im Jahr 2025 voraussichtlich einen Wert von 12,5 Milliarden US-Dollar haben wird, geht die Bedrohung von zugelassenen oralen Janus-Kinase (JAK)-Inhibitoren aus, nicht von anderen Biologika. Dazu gehören Olumiant (Baricitinib) von Eli Lilly and Company, Litfulo (Ritlecitinib) von Pfizer Inc. und LEQSELVI (Deuruxolitinib) von Sun Pharmaceutical. Während Nektar Rezpegaldesleukin als sicherere biologische Alternative zu den JAK-Inhibitoren positioniert, die mit Warnhinweisen versehen sind, sind die JAKs bereits zugelassen und gewinnen Marktanteile. Sie müssen eine überlegene oder hochdifferenzierte Wirksamkeit bieten, um Patienten von diesen etablierten, wenn auch riskanten oralen Behandlungen abzuhalten.

• Dupixent (AD) Umsatzprognose 2025: 11,4 Milliarden US-Dollar
• Rinvoq (AD/Ekzem) Umsatzprognose 2025: 1,4 Milliarden US-Dollar
• Marktwert von Alopecia Areata 2025: 12,5 Milliarden US-Dollar

Es ist eine große Pharmapartnerschaft erforderlich, um teure Phase-3-Studien zu finanzieren

Die erfolgreichen Phase-2b-Daten für Rezpegaldesleukin bei AD haben den Grundstein für teure, globale Phase-3-Studien gelegt, aber Nektar kann diese nicht alleine finanzieren. Das Management hat offen erklärt, dass das Phase-3-Programm zusätzliche Mittel und eine Partnerschaft erfordert.

Die schieren Kosten eines biologischen Autoimmunprogramms im Spätstadium sind atemberaubend. Während die Liquiditätslage des Unternehmens mit 270,2 Millionen US-Dollar an Barmitteln und Investitionen zum 30. September 2025 gesünder ist als zuvor, erstreckt sich dieser Cash Runway nur bis zum zweiten Quartal 2027. Da sich die vierteljährlichen Betriebskosten im dritten Quartal 2025 auf etwa 43,5 Millionen US-Dollar belaufen, sind diese Barmittel in erster Linie für den laufenden Betrieb und die Vorbereitung auf die regulatorischen Schritte der Phase 3 bestimmt und nicht für die Durchführung der mehrjährigen Registrierungsstudien mit mehreren tausend Patienten selbst. Wenn eine Partnerschaft nicht bis Mitte 2026 gesichert ist, ist der Zeitplan für Phase 3 gefährdet, was einen massiven Wertverlust bedeutet.

Es besteht das Risiko einer weiteren Verwässerung der Aktionäre, um die Cash Runway über das zweite Quartal 2027 hinaus auszudehnen

Nektar hat bereits im Jahr 2025 stark auf Eigenkapitalfinanzierung gesetzt, um den Betrieb aufrechtzuerhalten. Sie haben im Juli 2025 ein Zweitangebot und im dritten und vierten Quartal 2025 ein At-The-Market-Angebot (ATM) erfolgreich abgeschlossen und dabei einen Nettoerlös von rund 180 Millionen US-Dollar erzielt. Dies ist definitiv ein notwendiges Übel für ein Biotech-Unternehmen im klinischen Stadium.

Hier besteht die Gefahr, dass das Unternehmen gezwungen sein wird, eine weitere große Kapitalerhöhung durchzuführen, wenn die AA-Daten vom Dezember 2025 enttäuschen oder wenn eine große Partnerschaft im Jahr 2026 nicht zustande kommt. Dies wäre ein stark verwässerndes Ereignis, da der Aktienkurs nach den negativen Nachrichten wahrscheinlich sinken würde. Das Unternehmen hat seine genehmigten Stammaktien bereits auf 390 Millionen Aktien erhöht, wodurch ein enormer Puffer für zukünftige Emissionen verbleibt. Ein nicht verpartnertes Phase-3-Programm würde die verbleibenden Barmittel schnell aufzehren und eine verwässernde Finanzierungsrunde lange vor dem Ende der Laufzeit im zweiten Quartal 2027 erzwingen, was die bestehenden Aktionäre schwer bestrafen würde.