Rand Capital Corporation (RAND): SWOT-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie sehen hier die Rand Capital Corporation (RAND), eine kleine Business Development Company (BDC), die einen überzeugenden Kompromiss bietet: eine starke Dividendenrendite von ca 8.2% und ein geschätzter Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie im dritten Quartal 2025 von $18.50. Aber mit einer Marktkapitalisierung von fast nur 80 Millionen Dollar, Sie setzen auf die Qualität eines konzentrierten Kreditportfolios und nicht auf eine breite Diversifizierung. Das Kerndilemma besteht darin, ob ihr fokussierter Ansatz und ihre mögliche Expansion in wachstumsstarke Sektoren wie FinTech die erhebliche Gefahr eines sich verschlechternden Kreditzyklus und der intensiven Konkurrenz durch größere BDCs überwinden können.

Rand Capital Corporation (RAND) – SWOT-Analyse: Stärken

Hoher Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie, geschätzt auf 18,50 $ im dritten Quartal 2025

Sie möchten wissen, wo der wahre Wert liegt, und für Rand Capital Corporation beginnt er mit dem Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie. Dies ist der Liquidationswert des Unternehmens und eine entscheidende Kennzahl für jedes Business Development Company (BDC). Zum 30. September 2025 (Q3 2025) lag der Nettoinventarwert pro Aktie bei 18,06 $. Diese Zahl stellt eine starke Basis für das Eigenkapital dar, insbesondere im Vergleich zum Handelspreis der Aktie, der oft auf einen Abschlag oder Aufschlag auf diesen inneren Wert hindeutet. Es ist auf jeden Fall ein solides Fundament.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der gesamte Nettoinventarwert des Unternehmens betrug ca 53,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Während der Nettoinventarwert (NAV) im Vergleich zum Vorquartal aufgrund einiger Bewertungsanpassungen – einschließlich eines realisierten Verlusts im Zusammenhang mit der Einreichung von Kapitel 11 durch Tilson Technology Management – leicht zurückging, bleibt die zugrunde liegende Vermögensbasis beträchtlich.

Günstige Steuerstruktur als reguliertes BDC, wodurch die Körperschaftssteuerpflicht minimiert wird

Einer der größten strukturellen Vorteile für Sie als Investor ist der Status der Rand Capital Corporation als Business Development Company (BDC), die sich dafür entschieden hat, als regulierte Investmentgesellschaft (RIC) behandelt zu werden. Das ist nicht nur Fachjargon; Es ist ein enormer Steuervorteil. Dies bedeutet, dass das Unternehmen im Allgemeinen eine Körperschaftsbesteuerung der Erträge, die es an die Aktionäre ausschüttet, vermeidet.

Das Einkommen fließt also direkt zu Ihnen und vermeidet die Doppelbesteuerung, die bei den meisten Standardunternehmen auftritt. Um diesen Status aufrechtzuerhalten, ist das Unternehmen verpflichtet, mindestens zu verteilen 90% seines steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre. Dieser Mechanismus ist ein wesentlicher Treiber für die hohe Dividendenausschüttung, die Sie sehen.

Das konzentrierte Portfolio ermöglicht eine umfassende Due-Diligence-Prüfung bei Unternehmen des unteren Mittelstands

Die Rand Capital Corporation konzentriert ihre Investitionen auf den unteren Mittelstand, also kleinere, privat geführte Unternehmen. Dies ist eine Nische, in der Informationen weniger transparent sind, aber die Belohnung dafür, sie richtig zu machen, höher ist. Die Stärke liegt hier in der Konzentration des Portfolios, die eine tiefgreifende, praxisnahe Due Diligence und ein aktives Management ermöglicht. Ab dem 3. Quartal 2025 bestand das Portfolio aus Investitionen von gerade einmal 10 % 19 Unternehmen.

Diese geringe Zahl bedeutet, dass das Managementteam jedes Unternehmen genau kennt, was für das Risikomanagement in weniger liquiden Privatvermögen von entscheidender Bedeutung ist. Der Portfoliomix ist stark auf Schulden ausgerichtet, mit ca 83% in Fremdkapitalinvestitionen und 17% im Eigenkapital zum 30. September 2025, was einen starken Fokus auf das laufende Einkommen bietet.

• Konzentriert sich auf 19 Portfoliounternehmen ab Q3 2025.
• Portfolio ist 83 % Schulden, wobei der aktuelle Ertrag im Vordergrund steht.
• Die gewichtete durchschnittliche Schuldenrendite betrug 12.2% im dritten Quartal 2025.

Starke Dividendenrendite, die den Aktionären konstante Erträge bietet (ca. 8,2 %).

Die konstant hohe Dividendenrendite ist wohl die überzeugendste Stärke für ertragsorientierte Anleger. Der Fokus des Unternehmens auf Fremdkapitalinvestitionen in Kombination mit seiner RIC-Steuerstruktur unterstützt eine hohe Ausschüttung. Die aktuelle Dividendenrendite für zwölf Monate (Stand: November 2025) beträgt ungefähr 8.3%. Dies ist eine erhebliche Einnahmequelle.

Das Unternehmen schüttet regelmäßig vierteljährlich eine Bardividende in Höhe von aus $0.29 pro Aktie im dritten Quartal in Folge im dritten Quartal 2025. Diese Beständigkeit ist ein starkes Signal an den Markt und zeigt das Engagement des Managements für die Rendite der Aktionäre, auch wenn es im Jahr 2025 in einem langsameren Geschäftsumfeld zu kämpfen hat.

• Die aktuelle TTM-Dividendenrendite beträgt 8.29% (Stand Nov. 2025).
• Die vierteljährliche Bardividende ist stabil $0.29 pro Aktie.
• Die jährliche Dividendenausschüttung beträgt $1.16 pro Aktie.

Rand Capital Corporation (RAND) – SWOT-Analyse: Schwächen

Eine geringe Kapitalbasis (Marktkapitalisierung nahe 80 Millionen US-Dollar) schränkt die Größe und Diversifizierung der Geschäfte ein

Sie müssen verstehen, dass die Rand Capital Corporation mit einer kleinen Kapitalbasis arbeitet, was ihre Fähigkeit zur Durchführung großer Geschäfte und zur Diversifizierung ihres Portfolios naturgemäß einschränkt. Mit Stand vom 21. November 2025 beträgt die Marktkapitalisierung des Unternehmens nur noch etwa 40,69 Millionen US-Dollar, nicht die 80 Millionen US-Dollar, die Sie vielleicht für eine börsennotierte Business Development Company (BDC) erwartet hätten. Diese geringe Größe bestimmt die Anlagestrategie des Unternehmens und konzentriert sich auf Unternehmen des unteren Mittelstands.

Der beizulegende Zeitwert ihres gesamten Anlageportfolios betrug zum 30. September 2025 knapp 44,3 Millionen US-Dollar. Hier ist die schnelle Rechnung: mit einem typischen Anlageziel dazwischen 0,75 Millionen US-Dollar und 5 Millionen US-Dollarkönnte ein einziger großer, erfolgreicher Deal für ein vergleichbares BDC die Größe des gesamten Portfolios der Rand Capital Corporation erreichen. Dies schränkt die Fähigkeit des Unternehmens ein, um die attraktivsten und wachstumsstärksten Gelegenheiten zu konkurrieren, die größere Kapitalspritzen erfordern.

Erhebliche Abhängigkeit von einigen wichtigen Portfoliounternehmen zur Umsatzgenerierung

Aufgrund der geringen Portfoliogröße besteht ein deutliches Konzentrationsrisiko. Wenn Sie nur haben 19 Portfoliounternehmen Insgesamt kann die Performance einer Handvoll Investitionen Ihre Gesamtergebnisse erheblich beeinflussen, sowohl nach oben als auch nach unten. Dies ist kein diversifizierter Investmentfonds; Es ist ein hochkonzentriertes Buch.

Fairerweise muss man sagen, dass dies ein häufiges Problem bei kleineren BDCs ist. Für die Rand Capital Corporation ist diese Konzentration stark ausgeprägt: Die fünf größten Portfoliounternehmen repräsentierten ein vollständiges Portfolio 50 % des Gesamtvermögens Ende 2024. Außerdem nur im dritten Quartal 2025 15 der 19 Portfoliounternehmen trugen zu den Kapitalerträgen bei, was bedeutet, dass vier Unternehmen keine Erträge generierten, was die Abhängigkeit von einer kleineren Kerngruppe für den Cashflow unterstreicht.

• Top 5 Unternehmen halten 50 % des Gesamtvermögens.
• Nur 15 von 19 Unternehmen erzielten im dritten Quartal 2025 Einnahmen.
• Realisierter Verlust von 2,9 Millionen US-Dollar zu Tilson nach dem Kapitel-11-Prozess im dritten Quartal 2025.

Geringere Handelsliquidität im Vergleich zu größeren, etablierteren BDCs

Wenn Sie ein Anleger sind, der schnell in Positionen ein- und aussteigen muss, stellen die Aktien der Rand Capital Corporation eine Liquiditätsherausforderung dar. Im Vergleich zu größeren BDCs wie BlackRock TCP Capital Corp (TCPC) oder Gladstone Capital (GLAD), deren Marktkapitalisierungen Hunderte Millionen betragen, ist das Handelsvolumen der Rand Capital Corporation gering.

Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen liegt auf jeden Fall bei ca 3.457 Aktien. Dieses geringe Volumen bedeutet, dass es schwierig sein kann, große Blockgeschäfte auszuführen, ohne dass es zu erheblichen Preisschwankungen kommt, was zu Reibungskosten für institutionelle Anleger führt. Dieser Mangel an Tiefe hält die Aktie für viele größere Fonds und Portfoliomanager vom Radar fern.

Potenzial für höhere Betriebskosten im Verhältnis zum gesamten verwalteten Vermögen

Als extern verwaltetes BDC zahlt die Rand Capital Corporation Verwaltungs- und Anreizgebühren, und aufgrund ihrer geringen Größe belasten diese Fixkosten das verwaltete Vermögen (AUM) stärker. Dies ist eine strukturelle Belastung für die Rendite, die Sie berücksichtigen müssen.

Für das dritte Quartal 2025 betrugen die Gesamtkosten $596,000. Angesichts des beizulegenden Zeitwerts des Portfolios (AUM-Proxy) von 44,3 Millionen US-Dollar Zum 30. September 2025 ist die jährliche Kostenquote hoch.

Was diese Schätzung verbirgt, ist, dass selbst bei disziplinierter Kostenkontrolle – die Gesamtkosten gingen von 1,3 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum zurück – die Kostenquote aufgrund des schieren Mangels an Größenordnung hoch bleibt und sich auf Ihre Nettoinvestitionserträge (NII) auswirkt. Für ein kleineres BDC ist eine hohe Kostenquote ein ständiger Gegenwind für die Erzielung wettbewerbsfähiger Aktionärsrenditen.

Rand Capital Corporation (RAND) – SWOT-Analyse: Chancen

Die größten Chancen für die Rand Capital Corporation ergeben sich derzeit aus ihrer starken, unverschuldeten Bilanz und der enormen Bewertungslücke zwischen ihrem Aktienkurs und den zugrunde liegenden Vermögenswerten. Du hast fast 28 Millionen Dollar Sie verfügen ab dem dritten Quartal 2025 über Bargeld und verfügbare Liquidität, was Ihnen die nötige Kraft gibt, einige wichtige, wirkungsvolle Maßnahmen umzusetzen, insbesondere in einem Markt, der Größe und selektiven Einsatz bevorzugt.

Wertsteigerndes Aktienrückkaufprogramm zur Steigerung des Nettoinventarwerts pro Aktie für bestehende Inhaber

Dies ist Ihre unmittelbarste und definitiv risikoärmste Chance. Die Stammaktien der Rand Capital Corporation wurden mit einem starken Abschlag auf ihren Nettoinventarwert (NAV) pro Aktie gehandelt. Zum Beispiel mit dem Aktienhandel $13.70 pro Aktie im November 2025 und einem gemeldeten Nettoinventarwert von $21.99 pro Aktie zum 31. März 2025 sehen Sie einen Abschlag von ca 37.6%. Das ist eine riesige Lücke.

Der Vorstand hat ein Aktienrückkaufprogramm für bis zu genehmigt 1,5 Millionen Dollar in Stammaktien. Der Rückkauf von Aktien mit einem Abschlag von 37,6 % ist für jeden verbleibenden Aktionär äußerst wertsteigernd. Einfach ausgedrückt: Jeder Dollar, den Sie ausgeben, wird zurückgekauft $1.60 Wert des Unternehmensvermögens. Das Problem ist die Umsetzung: Die Rand Capital Corporation hat in den ersten drei Quartalen 2025 trotz der Ermächtigung keine Aktien zurückgekauft. Sie müssen mit der Nutzung dieser Autorisierung beginnen.

Ausweitung des Investitionsschwerpunkts auf wachstumsstarke Sektoren wie spezialisierte Software oder FinTech

Zu Ihren bestehenden Investitionskriterien gehört bereits der Softwaresektor, aber die wirkliche Chance besteht darin, stärker in die wachstumsstarken Bereiche spezialisierter Software und Finanztechnologie (FinTech) vorzudringen. Hier expandiert der Markt, und hier gibt es ehrlich gesagt auch die Ausstiegsmöglichkeiten mit höheren Multiples.

Der weltweite FinTech-Markt wird voraussichtlich einen Wert von ca. erreichen 460 Milliarden US-Dollar bis 2025, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von entspricht 23.8% ab 2020. Darüber hinaus stiegen die FinTech-Umsätze stark an 21 % im Jahr 2024 allein. Durch die gezielte Ausrichtung auf Unternehmen mit über 10 Millionen Dollar Umsatz und EBITDA größer als 1,5 Millionen Dollar, können Sie sich auf die reifere, profitablere Seite dieses Booms konzentrieren und die riskanteren Venture-Capital-Deals (VC) im Frühstadium vermeiden.

Dieser Fokus steht im Einklang mit dem umfassenderen Vorstoß zur digitalen Transformation und bietet die Chance, sich neben Ihren Fremdkapitalinvestitionen auch Eigenkapitalzuwächse (Optionsscheine) zu sichern, was ein zentraler Bestandteil des BDC-Modells ist.

Steigende Zinssätze erhöhen die Erträge aus variabel verzinslichen Schuldtiteln bei Neuinvestitionen

Die Chance liegt hier nicht im bestehenden Portfolio, das ab dem ersten Quartal 2025 vollständig aus bestand festverzinsliche Schulden-aber in der Bereitstellung Ihrer aktuellen 28 Millionen Dollar an Liquidität. Der BDC-Branchenstandard sind variabel verzinsliche Schulden, bei denen die Zinserträge mit dem Referenzzinssatz steigen, und das ist die Struktur, die Sie für neue Kreditvergaben übernehmen müssen.

Mit Stand vom 20. November 2025 liegt der Secured Overnight Financing Rate (SOFR), die wichtigste Benchmark für variabel verzinsliche Kredite, bei 3.91%. Ein typischer niedrigerer Mittelstandskredit-Spread (die Kreditmarge) liegt bei etwa 800 bis 1.000 Basispunkten (8,0 % bis 10,0 %).

Hier ist die kurze Rechnung zum neuen Investitionspotenzial:

• Wenn Sie neues Kapital in variabel verzinsliche Darlehen investieren, können Sie sofort eine Gesamtrendite von etwa 11,91 % bis 13,91 % (3,91 % SOFR + 8,0 % bis 10,0 % Spread) erzielen.
• Dies ist ein entscheidender Dreh- und Angelpunkt, insbesondere da die gewichtete Durchschnittsrendite Ihres bestehenden Portfolios im dritten Quartal 2025 tatsächlich auf 12,2 % gesunken ist.

Die Umstellung auf variabel verzinsliche Schulden bei Neugeschäften ist die einzige Möglichkeit, aus dem aktuellen Hochzinsumfeld Kapital zu schlagen und sicherzustellen, dass Ihr Nettoanlageeinkommen (NII) wächst, wenn die Zinsen steigen, oder sogar stabil bleibt, wenn sie stabil bleiben. Ihr Management hat zu Recht festgestellt, dass Zinssenkungen den Dealflow ankurbeln könnten, aber das Zinsumfeld selbst bietet immer noch hohe Renditen für neue, variabel verzinsliche Schulden.

Potenzial für strategische Fusionen oder Übernahmen zur sofortigen Skalierung der Vermögensbasis

Rand Capital Corporation ist eine kleine Business Development Company (BDC) mit einem beizulegenden Zeitwert des Portfolios von nur 44,3 Millionen US-Dollar Stand: 30. September 2025. Das gesamte verwaltete BDC-Vermögen in der gesamten Branche ist auf ca. angestiegen 451 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025. Sie sind ein kleiner Fisch in einem riesigen Teich, und Größe ist in diesem Geschäft alles – sie senkt die Betriebskosten, verbessert den Zugang zum Geschäftsfluss und diversifiziert das Risiko.

Die Gelegenheit besteht darin, ein Acquirer zu werden und Ihre saubere Bilanz zu nutzen: keine ausstehenden Schulden und ungefähr 18,3 Millionen US-Dollar in verfügbarer Kreditkapazität ab Q3 2025. Mit einer insgesamt einsetzbaren Kapitalbasis von über 46 Millionen Dollar (Bargeld + Revolverkapazität) könnten Sie ein weiteres kleines BDC mit einem Volumen von unter 100 Millionen US-Dollar oder ein privates Kreditfondsportfolio ins Visier nehmen.

Es wird erwartet, dass BDC-Fusionen und Managerübernahmen im Jahr 2025 weiterhin attraktive Gelegenheiten darstellen werden, was auf die Notwendigkeit einer größeren Größe und eines größeren Produktangebots zurückzuführen ist. Eine strategische Akquisition könnte Ihre Vermögensbasis sofort verdoppeln, Ihre Betriebskostenquote verbessern und Ihre Aktie für institutionelle Anleger attraktiver machen, die größere, liquidere BDCs bevorzugen.

Rand Capital Corporation (RAND) – SWOT-Analyse: Bedrohungen

Ein sich verschlechternder Kreditzyklus erhöht das Ausfallrisiko bei Kreditnehmern im unteren Mittelstand

Sie sind in einem Kreditumfeld tätig, in dem das Risiko eines Kreditausfalls steigt, insbesondere bei kleineren, finanziell weniger stabilen Unternehmen im unteren Mittelstand, auf den sich die Rand Capital Corporation konzentriert. Diese Bedrohung ist nicht theoretisch; es zeigt sich direkt in der Portfolio-Performance.

Ein wichtiges Anzeichen von Stress ist der Anstieg der Payment-In-Kind-Zinsen (PIK), bei denen Kreditnehmer Barzahlungen aufschieben, indem sie die Zinsen zum Kreditbetrag hinzufügen. Für Rand Capital Corporation machten PIK-Zinsen im dritten Quartal 2025 erhebliche 39 % der gesamten Kapitalerträge aus, ein deutlicher Anstieg gegenüber 24 % im Vorjahreszeitraum. Dies bedeutet, dass ein erheblicher Teil Ihres ausgewiesenen Einkommens bargeldlos ist, was das Risiko eines künftigen Kapitalverlusts erhöht, wenn das Unternehmen scheitert.

Das Unternehmen erlitt außerdem einen realisierten Verlust von 2,9 Millionen US-Dollar durch den Ausstieg von Tilson Technology Management, Inc. im dritten Quartal 2025 infolge einer Chapter-11-Einreichung und eines Vermögensverkaufs. Während die Nichtabgrenzungsquote (Kredite, bei denen die Zinszahlungen nicht mehr anerkannt werden) weiterhin niedrig bleibt, ist das bloße Vorliegen einer Notlage ein klarer Risikoindikator. Zum 31. März 2025 befand sich eine Fremdkapitalinvestition mit Kosten von 5,4 Millionen US-Dollar und einem beizulegenden Zeitwert von nur 2,0 Millionen US-Dollar im Status „Nicht periodengerecht“.

Intensiver Wettbewerb durch größere BDCs und private Kreditfonds, der die Kreditspannen verringert

Während der untere Mittelstand aufgrund des geringeren Wettbewerbs traditionell höhere Preise bietet als der obere Mittelstand, stellen die schiere Größe und der Kapitalbeschaffungserfolg größerer Business Development Companies (BDCs) und riesiger privater Kreditfonds eine ständige Bedrohung dar. Diese größeren Akteure bewegen sich zunehmend nach unten, um enorme Kapitalmengen einzusetzen, was die Margen bei neuen Geschäften schmälern kann.

Der Wettbewerbsdruck ist strukturell. Größere BDCs, die ein höheres Verschuldungsverhältnis (Schulden zu Eigenkapital) von bis zu 2:1 aufweisen, können niedrigere Kreditspannen akzeptieren und dennoch attraktive Eigenkapitalrenditen erzielen. Rand Capital Corporation muss mit diesen Fonds um Geschäfte konkurrieren, die aggressivere Preise und Konditionen bieten können. Ehrlich gesagt ist dies ein ständiger Gegenwind für die Aufrechterhaltung der annualisierten gewichteten Durchschnittsrendite des Unternehmens für Fremdkapitalinvestitionen, die zum 30. September 2025 bei 12,2 % lag, gegenüber 13,8 % am Jahresende 2024.

Der untere Mittelstand bietet immer noch einen Aufschlag – einige Geschäfte unter 50 Millionen US-Dollar bringen 500 Basispunkte mehr als risikofreie Zinssätze ein –, aber dieser Aufschlag ist durch die Institutionalisierung privater Kredite ständig gefährdet.

Regulatorische Änderungen, die sich auf die BDC-Steuerstruktur oder die Verschuldungsquoten auswirken

Regulatorische Unsicherheit, insbesondere im Hinblick auf die steuerliche Behandlung, stellt eine erhebliche Bedrohung für die Attraktivität der BDC-Struktur für Anleger dar. Das unmittelbarste Risiko besteht in der bevorstehenden Gesetzgebung, die BDCs Steuergleichheit mit Real Estate Investment Trusts (REITs) gewähren könnte.

Das Repräsentantenhaus hat eine Maßnahme verabschiedet, die es BDC-Investoren ermöglichen würde, sich für den Steuerabzug von 20 % gemäß Abschnitt 199A zu qualifizieren. Wenn dies vom Senat angenommen und in Kraft gesetzt wird, würde dies den effektiven Steuersatz auf BDC-Dividendenerträge von etwa 37 % auf 28,5 % senken und die Rendite nach Steuern für Anleger erheblich steigern. Die Gefahr besteht darin, dass die derzeitige, ungünstigere Steuerstruktur bestehen bleibt, wenn diese Maßnahme im Senat scheitert oder scheitert, wodurch BDCs im Vergleich zu anderen hochverzinslichen Anlageinstrumenten möglicherweise weniger attraktiv werden, was den Aktienkurs drücken könnte.

Was diese regulatorische Unsicherheit verbirgt, ist die langfristige Bedrohung durch die regulatorische Änderung von 2018 (Small Business Credit Availability Act), die es BDCs ermöglichte, ihren Verschuldungsgrad von 1:1 auf ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 2:1 zu erhöhen. Während Rand Capital Corporation zum 30. September 2025 eine konservative Bilanz ohne ausstehende Kredite aufweist, bedeutet diese höhere Verschuldungsfähigkeit für Wettbewerber, dass sie mehr Kapital einsetzen und Rand Capital Corporation bei bestimmten Geschäften überbieten können, was die Wettbewerbslandschaft nachhaltig verändert.

Die Volatilität der Aktienkomponente des Portfolios wirkt sich auf die allgemeine NAV-Stabilität aus

Die Anlagestrategie der Rand Capital Corporation umfasst eine erhebliche Aktienkomponente, die im Vergleich zu einem reinen Schuldenportfolio zu einer größeren Volatilität des Nettoinventarwerts (NAV) führt. Zum 30. September 2025 bestand das Portfolio aus etwa 17 % Aktieninvestitionen, was einem Rückgang gegenüber 25 % am Jahresende 2024 entspricht, aber immer noch ein bedeutendes Engagement darstellt.

Die Hauptgefahr besteht hier darin, dass die Bewertung dieser Private-Equity-Beteiligungen aufgrund ihrer Illiquidität subjektiv ist und starken, nicht zahlungswirksamen Schwankungen unterliegen kann. Hier ist die schnelle Rechnung: Der gesamte beizulegende Zeitwert des Portfolios sank vom 31. Dezember 2024 bis zum 30. September 2025 um 26,5 Millionen US-Dollar oder 37 %, was auf Rückzahlungen und Bewertungsanpassungen bei mehreren Beteiligungen zurückzuführen ist. Diese Volatilität wird durch die folgenden Daten aus den ersten drei Quartalen 2025 deutlich:

Diese nicht zahlungswirksamen Bewertungsänderungen, wie z. B. der im zweiten Quartal 2025 verzeichnete Vorteil aus der Anreizgebühr für Kapitalerträge in Höhe von 1,5 Millionen US-Dollar (was einen Nettoanstieg der nicht realisierten Abschreibungen widerspiegelt), führen zu einer weniger vorhersehbaren Ertragsquelle. Jeder künftige Abschlag des beizulegenden Zeitwerts der verbleibenden 17 %-Eigenkapitalkomponente wird den Nettoinventarwert pro Aktie des Unternehmens direkt beeinträchtigen.